的目標(biāo)是向大眾出資者募集資金，這些大眾出資者往往不具有能力和時間對眾籌項目的項目背景和發(fā)起人能力做詳細(xì)的調(diào)查，因此眾籌項目發(fā)起人需要通過項目特征展示來向大眾出資者傳達(dá)項目的價值。項目特征是項目發(fā)起人對項目及產(chǎn)品信息的展示，當(dāng)項目展示越詳細(xì)時，潛在出資者可以通過對過往項目的產(chǎn)品技術(shù)可行性和市場準(zhǔn)備情況做出判斷。當(dāng)項目發(fā)起人通過前期項目圖片對前期項目準(zhǔn)備進(jìn)行更多的展示時，不僅可以向潛在出資者披露更多的項目信息，同時也代表項目發(fā)起人為了實現(xiàn)籌資目標(biāo)做了充分的前期

管就是國有資本出資者的財務(wù)監(jiān)管。 針對國有資本出資者的財務(wù)監(jiān)管， 本文從目標(biāo)、內(nèi)容和模式三個方面做了初步研究?！娟P(guān)鍵詞】國有資本;出資者;財務(wù)監(jiān)管;國有企業(yè)外部監(jiān)管【中圖分類號】F275? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2021）24-0009-62003年國務(wù)院國資委及地方國資委成立以來， 國有資本出資者視角的財務(wù)體系便由過去的“政資合一”轉(zhuǎn)型進(jìn)入了“政資分開”的新階段， 國資委作為國有資本出資者代表， 承擔(dān)出資者對

的行為。第三方出資者僅在受資助者取得勝訴結(jié)果的情形下，依約分享裁決權(quán)益，受資助者在案件敗訴時無需向出資者返還任何款項。(7)參見唐瓊瓊：《第三方資助糾紛解決規(guī)制模式的國際經(jīng)驗及思考》，《上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2018年第6期。基于國際投資仲裁與國際商事仲裁的同構(gòu)性，且就披露問題而言兩者具有共通性。本文對于國際投資仲裁和國際商事仲裁中的第三方資助不進(jìn)行區(qū)分討論，統(tǒng)一稱為國際仲裁中的第三方資助。(二)第三方資助仲裁對于國際仲裁程序的影響第三方資助仲裁的興起，究其根

同層次上，協(xié)調(diào)出資者與經(jīng)營者之間的關(guān)系，這樣就能在利益行為上，實現(xiàn)主體利益的需求，并保證通過責(zé)任與利益的體現(xiàn)來實現(xiàn)將工作效率與工作公平的合理性進(jìn)行辯證統(tǒng)一。在實現(xiàn)完善公司治理結(jié)構(gòu)時，由于公司在運行的過程中會因為財務(wù)管理要涉及到各項工作開展的內(nèi)容，所以這就會導(dǎo)致在治理結(jié)構(gòu)上，必須要面對經(jīng)營者、出資者以及財務(wù)經(jīng)理這三個層次的內(nèi)容。畢竟，在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的過程中，由于制度建設(shè)的需求導(dǎo)致其基本特征出現(xiàn)在了公司運營時，必須要保證對產(chǎn)權(quán)關(guān)系的有效顯現(xiàn)，而且要通過明確責(zé)任

個區(qū)別是第三方出資者通常投資的金額以及投資的潛在收益。投資者獲得回報的方式：在syndication 和presettlement 的情況下，投資交易通常被構(gòu)造為貸款，除非原告成功，否則不需要還款。如果原告獲得賠償，投資者將獲得還款的貸款，同時還將獲得基于本金金額的固定百分比的利息。相比之下，在商業(yè)訴訟資助中，回收額并不基于原始投資額。出資者通常會得到一筆一次性賠償金，該賠償金是按損害賠償金的固定百分比或損害賠償金的固定金額加上剩余賠償金的固定百分比計算得

的企業(yè)還是私人出資者持有的企業(yè)，只要是靠一腔情懷一窩蜂地?fù)鋵⑦^去，其行為及其動機(jī)就很可疑，人們也大可以曾上演過的歷史的劇情來提前為其蓋上定論之板。只不過，這種現(xiàn)象，如果出現(xiàn)在國企身上，說明國企的投融資體制機(jī)制還有待改進(jìn);而如果發(fā)生在多方出資者持有的企業(yè)身上，則說明這個企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)存在不小的問題。事實也是如此。前不久為媒體報道的武漢千億級芯片項目陷入爛尾危機(jī)，已投入的153億打了水漂的一幕，就是千軍萬馬搞芯片這場大戲的序幕片斷。據(jù)《瞭望》周刊記者在幾個地方

葛世倫發(fā)起人與出資者的在線交互對眾籌項目成功的影響李清香，王念新*，呂 爽，葛世倫（江蘇科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇 鎮(zhèn)江 212003）已經(jīng)有學(xué)者對眾籌成功的影響因素進(jìn)行研究，但忽略了發(fā)起人與出資者之間的在線交互對眾籌項目成功的影響。本文將發(fā)起人和出資者之間的在線交互分為單向溝通和雙向溝通兩類，將項目更新數(shù)量作為單向溝通的衡量指標(biāo)，將雙向溝通分解為出資者對發(fā)起人的評論和發(fā)起人對出資者的回復(fù)兩個過程，考慮了評論數(shù)量、評論情感傾向、回復(fù)數(shù)量、回復(fù)長度和回復(fù)速

系1.人力資本出資者的權(quán)利義務(wù)人力資本受人身依附性特性影響，出資者和所有權(quán)不可分離，必須實際參與公司運營活動以實現(xiàn)出資。因此，人力資本作為公司股東，其權(quán)利與義務(wù)具有一定特殊性。第一，公司股東均平等享有法定權(quán)利，按照權(quán)利行使目的可分為共益權(quán)與自益權(quán)。人力資本出資者作為公司合法股東，同樣享有上述權(quán)利。除此以外，鑒于人力資本出資者需實際參與公司生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此，其還享有生產(chǎn)經(jīng)營管理權(quán)、股權(quán)收益增強請求權(quán)、經(jīng)濟(jì)利益獲取權(quán)等。[10]第二，人力資本出資者作為公司股

定的相關(guān)權(quán)益。出資者應(yīng)根據(jù)認(rèn)購金額全額支付資金并維持出資。這既是資助者的義務(wù)，也是權(quán)利的先決條件。如果逃犯撤回了他所有的資金，則表明他沒有履行法定和商定的義務(wù)，這當(dāng)然不應(yīng)該也不能享有自身利益。二、抽逃者享有自益權(quán)的弊端如果逃犯有權(quán)享有自身利益，則是違法行為。逃犯違反了公司法中的資本維持原則以及民法和合同法一般原則的誠信原則。資本維持原則也稱為資本充實原則。在公司存在的過程中，應(yīng)始終保持與其資本相當(dāng)?shù)呢敭a(chǎn)，防止公司資本大幅減少，以維持公司的經(jīng)營能力和償還債務(wù)

本”主要體現(xiàn)在出資者一方，出資者關(guān)心的是其投出資本的保值增值，即資產(chǎn)負(fù)債表右下方的所有者權(quán)益，所以，為了確保自身的利益不受損害，使所有者權(quán)益變動的重大事項和偏離出資者預(yù)期與風(fēng)險偏好的事項，都在出資者監(jiān)管之列?！肮苜Y產(chǎn)”主要體現(xiàn)在經(jīng)營者一方，經(jīng)營者通過履行自己的受托責(zé)任，以出資者投入資本所轉(zhuǎn)化成的資產(chǎn)作為經(jīng)營對象，按照資本保值增值的要求，從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。(三)“以管資本為主”的內(nèi)涵。經(jīng)營者雖然有經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的權(quán)力，但是不能超出出資者預(yù)先設(shè)定的經(jīng)營范圍，即使

助手，又要成為出資者的重要抓手。由于非財務(wù)信息相對于財務(wù)信息更加不可驗證，財務(wù)信息能夠在一定程度上對非財務(wù)信息進(jìn)行監(jiān)督和約束，財務(wù)信息相對于非財務(wù)信息更顯重要。財務(wù)管理是公司治理結(jié)構(gòu)中一個重要的控制機(jī)制，公司制企業(yè)財務(wù)管理分為出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和專業(yè)財務(wù)三個層次，它們在公司治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著不同的作用。出資者財務(wù)以出資者、股東大會和董事會為管理主體，以資本的安全和增值為目的，具有間接約束和激勵的特點；經(jīng)營者財務(wù)在三個層次中處于核心地位，其以董事長、總經(jīng)理

平臺發(fā)布需求，出資者根據(jù)個人判斷對需要眾籌的項目進(jìn)行出資的一種融資方式[1]。根據(jù)報酬形式的不同，眾籌類型可以劃分為四種：產(chǎn)品眾籌、股權(quán)眾籌、公益眾籌與債權(quán)眾籌[2]。眾籌作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，為初創(chuàng)中小企業(yè)的融資需求以及持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了新機(jī)會。近年來，眾籌市場發(fā)展迅速，相關(guān)研究(主要包括籌資者、出資者和眾籌平臺的研究)也逐漸興起，其中關(guān)于出資者出資行為規(guī)律的研究是該領(lǐng)域的焦點。目前已有學(xué)者利用眾籌平臺的數(shù)據(jù)，對出資者的出資行為進(jìn)行了部分研究。一些學(xué)

性的會計信息。出資者，也就是傳統(tǒng)意義上的投資人，將資金投入企業(yè)的目的是獲得穩(wěn)健化高收益，而良好的收益形式則必須依據(jù)客觀的會計數(shù)據(jù)及與實際相符的會計信息。資產(chǎn)重組是一種資產(chǎn)管理行為，必然涉及出資者的利益，因此對其行為進(jìn)行有效監(jiān)管成為現(xiàn)實所需。一般來說，出資者分為現(xiàn)實出資者和潛在出資者，現(xiàn)實出資者以資產(chǎn)重組方案為依據(jù)，依據(jù)特定標(biāo)準(zhǔn)做出系統(tǒng)化分析，并依據(jù)收益和風(fēng)險的相對數(shù)值，做出對資產(chǎn)重組后進(jìn)行的收回全部(部分)投資、保持原有投資比例不變或者追加現(xiàn)有投資的決策；

主要內(nèi)容（一）出資者財務(wù)現(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)通常十分明確，經(jīng)營者、董事會和股東大會間的關(guān)系為相互制約，一方面，出資者具有企業(yè)終極所有權(quán)，另一方面，企業(yè)具有獨立法人地位、法人經(jīng)營權(quán)及所有權(quán)，因此，執(zhí)行機(jī)構(gòu)和出資者共同形成了出資者財務(wù)，與之相對應(yīng)的激勵約束目標(biāo)，則是要求管理者對企業(yè)真實信息進(jìn)行提高，管理企業(yè)行為，保值并盡量增值企業(yè)資產(chǎn)。（二）經(jīng)營者財務(wù)法人經(jīng)營權(quán)和財產(chǎn)權(quán)通常由董事會直接行使，上文提及的面向出資者財務(wù)所開展的管理工作，其作用主要在于監(jiān)督，因此，要想實現(xiàn)

三個層次（一）出資者財務(wù)企業(yè)制度的基本特征之一就是產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰。從公司治理的結(jié)構(gòu)來看，股東、董事會、經(jīng)理層分別在公司里的權(quán)、責(zé)、利方而存在既相互聯(lián)系又相互制約的關(guān)系。而這就要求公司具有獨立于出資者的法人地位，出資者也就保留了終極所有權(quán)，企業(yè)也因此得到了法人所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。在這種情況下，出資者就和董事會及經(jīng)理層之間形成了出資者財務(wù)。出資者財務(wù)約束機(jī)制的目標(biāo)是要求企業(yè)管理當(dāng)局提供真實、完整、及時的會計信息，監(jiān)督管理當(dāng)局的經(jīng)營管理行為，做出正確的投資決策，實現(xiàn)資

才兩空。（二）出資者保護(hù)風(fēng)險高目前，出資者投資風(fēng)險高的問題，仍屬于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品眾籌過程中存在的主要問題。部分眾籌平臺為獲取更多的資金，往往通過發(fā)布廣告的形式，對平臺進(jìn)行虛假宣傳。例如：2015年12月22日，昆明市泛亞集團(tuán)曾以“每日實時到賬”等噱頭騙取了大量投資者的資金，導(dǎo)致出資人的出資風(fēng)險明顯提高。（三）資金托管風(fēng)險高互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品眾籌發(fā)展初期，出資者所支付的資金均被立即轉(zhuǎn)移至平臺賬戶之中。因缺少資金托管的流程，平臺拒絕歸還出資者資金、延期歸還資金的案件時有發(fā)

瑕疵帶來的風(fēng)險出資者在用知識產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)出資的過程中，一個必備的基礎(chǔ)前提就是要對其出資的知識產(chǎn)權(quán)享有所有權(quán)或者處分權(quán)。出資者如果沒有該出資知識產(chǎn)權(quán)的合法根據(jù)，那么該出資者自然而然地就不具有資格去把知識產(chǎn)權(quán)用于出資。然而，在實際的生活中有些人為了謀取更多的利益卻將不屬于自己的知識產(chǎn)權(quán)用于出資。這些現(xiàn)象我們稱之為知識產(chǎn)權(quán)自身的權(quán)利瑕疵，主要有以下幾種情形：第一，出資者以非職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造進(jìn)行出資，實際上該發(fā)明是他們在職務(wù)內(nèi)利用自己工作時的環(huán)境或者利用業(yè)余時間進(jìn)行的發(fā)明

行使。民辦高校出資者擁有學(xué)校有形資產(chǎn)的控制權(quán)，本研究將其稱之為“出資者控制權(quán)”；而教師的教育教學(xué)能力、行政人員的管理運營能力所表現(xiàn)出來的是學(xué)校的人力資本，本研究將其稱之為“教職工控制權(quán)”。這里需要說明的是，對于我國民辦高校校長來說，因為其或者作為出資方的代表，或者作為教師和行政人員的代表，所以其所代表的或者是出資者控制權(quán)或者是教職工控制權(quán)。此外，本研究使用了出資者控制權(quán)，而不是舉辦者控制權(quán)，是因為民辦高校的出資者可以不是學(xué)校的舉辦者，有的出資者通過委托第三

行標(biāo)準(zhǔn)”。勞務(wù)出資者可以通過一個形式上的標(biāo)準(zhǔn)來完成出資義務(wù)。接下來則是在公司經(jīng)營過程中來考慮勞務(wù)出資的實際履行問題。針對履行過程可能產(chǎn)生的風(fēng)險，可以通過建立財產(chǎn)替代清償制度、人力資本評估調(diào)整制度和出資者強制人身保險制度來加以控制和防范。對于勞務(wù)的實際履行問題，應(yīng)當(dāng)由勞務(wù)出資者在與公司簽訂的出資協(xié)議中明確、具體地來約定。如雙方可以約定一定的工作年限為完勞務(wù)出資的法律分析成標(biāo)準(zhǔn)或約定某一特定工作結(jié)果的達(dá)成為完成標(biāo)準(zhǔn)。在勞務(wù)履行過程中可以結(jié)合績效考核機(jī)制來評定勞

處中政府部門、出資者與紀(jì)檢監(jiān)察部門三方的利益關(guān)系，得出政府信息公開中信息尋租行為的發(fā)生與紀(jì)檢監(jiān)察部門監(jiān)督檢查并查實尋租行為的概率直接相關(guān)，進(jìn)一步討論政府部門和出資者是否進(jìn)行尋租及如何實行監(jiān)管，同時建議通過賦予紀(jì)檢監(jiān)察部門更大的權(quán)限、獨立性與處罰力度來解決政府信息公開中的信息尋租問題。政府信息公開；信息尋租；內(nèi)部監(jiān)督2007年4月，《中華人民共和國政府信息公開條例》正式出臺，標(biāo)志著我國透明政府建設(shè)工作走上法制化道路，也標(biāo)志著我國推進(jìn)信息公平工作走上新臺階。背

仍有許多潛在的出資者及亟待資助的當(dāng)事人對該制度的具體操作不甚了解。本文擬通過對第三方資助仲裁在資助過程的一些基本問題，如出資者與受資助方當(dāng)事人的構(gòu)成，資助的一般流程、基本形式等進(jìn)行介紹，以期對第三方資助仲裁的資助模式有相對清晰的整體認(rèn)識。出資者；無追索權(quán)融資；回報；評估第三方資助仲裁的一般模式是第三方出資者為一方當(dāng)事人提供仲裁所需的部分或全部資金并約定若受資助方勝訴，出資者可取得約定的裁決賠償金，但若受資助方敗訴，出資者不僅得不到回報，而且其前期投入的資金

律責(zé)任知識產(chǎn)權(quán)出資者的法律責(zé)任主要包括權(quán)利瑕疵和出資不實瑕疵兩個方面。權(quán)利瑕疵是指知識產(chǎn)權(quán)出資者不具備合法處分該知識產(chǎn)權(quán)的情形，包括出資的知識產(chǎn)權(quán)不合法、出資的知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利歸屬有爭議等。出資不實包括出資者在轉(zhuǎn)讓其出資的知識產(chǎn)權(quán)后泄漏出資的知識產(chǎn)權(quán)情況，也包括公司因?qū)χR產(chǎn)權(quán)不甚了解無法辨別出資者是否將權(quán)利完全轉(zhuǎn)讓給公司的情形，這些問題會給公司企業(yè)的運營帶來潛在的風(fēng)險。針對以上情況，筆者認(rèn)為，我國應(yīng)明確知識產(chǎn)權(quán)出資者的權(quán)利義務(wù)和法律責(zé)任。首先，完善相關(guān)法律法

基本原則，隱名出資者的投資權(quán)益只能限定在隱名出資人與名義出資人之間形成的債的范疇內(nèi)，隱名出資者并不能成為公司的當(dāng)然股東，不能享有股東權(quán)益。但為保護(hù)隱名出資者的權(quán)益，有效處理隱名出資所產(chǎn)生的糾紛，應(yīng)當(dāng)設(shè)置隱名出資者有條件成為股東的制度，賦予隱名出資者以股權(quán)期待權(quán)。隱名出資；投資權(quán)益；股權(quán)期待公司隱名出資是指一方實際出資，但公司章程、股東名冊或其他工商登記材料記載的投資人卻為他人的現(xiàn)象。實踐中，隱名出資人采取隱名的原因是多樣的，但趨利的動因是一致的，所以，對于

式。參與眾籌的出資者可以借助眾籌平臺對產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)過程提出有價值的優(yōu)化設(shè)計方案，在產(chǎn)品還未進(jìn)入實體化試產(chǎn)階段時，出資者的這些反饋建議具有較強的參考價值，同時起到為產(chǎn)品設(shè)計項目進(jìn)行前期的宣傳造勢，并收集到產(chǎn)品的需求、價格信息以及潛在用戶的數(shù)量和特征等信息，為完善產(chǎn)品提供了重要依據(jù)。眾籌商業(yè)模式下產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)策略（一）增強產(chǎn)品設(shè)計項目的開發(fā)合理性目前，每一款產(chǎn)品設(shè)計項目在進(jìn)入眾籌平臺時都要有一個明確的運行規(guī)劃，其中包括確立明確的目標(biāo)人群，預(yù)期的募資金額，對出資

了經(jīng)營者系列和出資者系列。經(jīng)營者系列包括資本經(jīng)營者、資產(chǎn)經(jīng)營者和部分資產(chǎn)經(jīng)營者；出資者系列則由終極出資者和中間出資者組成，終極出資者就是國家，同時也是國有資產(chǎn)的所有者。每個層次的經(jīng)營者都接受出資者的授權(quán)進(jìn)行經(jīng)營，而每個層次的出資者對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)管，這種監(jiān)管也是通過授權(quán)進(jìn)行的，所有者授權(quán)出資者、上一層級的出資者授權(quán)下一層級的出資者進(jìn)行監(jiān)管。授權(quán)經(jīng)營與授權(quán)監(jiān)管是兩權(quán)分離關(guān)系中的兩個方面，授權(quán)經(jīng)營必然要授權(quán)監(jiān)管，否則兩權(quán)分離的關(guān)系不可能發(fā)生。出資者的性質(zhì)以及出資

以完成的。2.出資者。出資者往往就是指那些愿意并且有能力的投資者，利用在線支付方式對自己感興趣的創(chuàng)意項目或者回報進(jìn)行投資的互聯(lián)網(wǎng)用戶。一般來說，出資者往往就是數(shù)量龐大的普通大眾，出資者的投資額度較小，這樣投資風(fēng)險就被眾多的投資者分散開來。3.眾籌平臺。眾籌平臺在眾籌活動中起到一個聯(lián)系籌資者和出資者的重要橋梁作用，籌資者通過眾籌平臺發(fā)布項目，出資者通過眾籌平臺出資。眾籌平臺通過一定的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持，按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定方式進(jìn)行虛擬運作，根據(jù)自己的責(zé)任和義務(wù)對

觀？眾籌市場中出資者行為的實證研究王念新，侯 潔，葛世倫（江蘇科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇鎮(zhèn)江212003）了解眾籌市場中的出資者行為是提高眾籌項目成功率的前提。潛在出資者面對已有籌資信息可能表現(xiàn)出兩種截然不同的行為：羊群的從眾行為和責(zé)任擴(kuò)散的旁觀行為。為了探討眾籌過程中已有籌資信息對潛在出資者決策的影響，本文基于羊群行為理論和責(zé)任擴(kuò)散理論，以Demohour中393個眾籌項目的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，分析了潛在出資者的行為模式。研究結(jié)果表明，潛在出資者行為會受

上限制度，建立出資者保護(hù)機(jī)制，完善社會信用體系建設(shè)的建議，對眾籌融資進(jìn)行全面的法律規(guī)制，推動中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌的可持續(xù)良性發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融；眾籌；監(jiān)管規(guī)制互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了可能，與此同時互聯(lián)網(wǎng)眾籌不斷地發(fā)展壯大成為互聯(lián)網(wǎng)金融中重要的組成部分。雖然中國的眾籌行業(yè)起步晚，但通過眾籌的方式一定程度上改變了中小企業(yè)融資難的窘境，但是由于互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)時間較短，所以互聯(lián)網(wǎng)眾籌也面臨著諸多風(fēng)險。參與人數(shù)眾多、缺乏有效監(jiān)管、信用風(fēng)險等問題都會使出資者遭受巨大

定：（一）名義出資者和隱名出資者與名義出資者和隱名出資者相聯(lián)系，主要有以下幾種法律關(guān)系：第一，名義出資者和隱名出資者間的法律關(guān)系。若二者間的協(xié)議合法，法院應(yīng)依協(xié)議內(nèi)容按照民法、合同法的原則處理。第二，名義出資者和隱名出資者與公司的法律關(guān)系。原則上，公司可以名義出資者作為股東，由名義出資者行使權(quán)利、履行義務(wù)，隱名出資者不得直接要求公司對其承擔(dān)責(zé)任。如果隱名出資者被確認(rèn)具備股東資格，公司自變更登記后，由該股東行使股東權(quán)利，履行股東義務(wù)。第三，名義出資者和隱名出

。涉及眾多普通出資者，資金不得直接由發(fā)起人掌管。眾籌平臺要負(fù)責(zé)代管募集得來的資金，并按照規(guī)定將資金移交給發(fā)起人。需要說明的是，眾籌出版籌資時間應(yīng)當(dāng)是確定的，如果到期未能達(dá)到目標(biāo)值，出資人所付資金應(yīng)當(dāng)盡快退回。為了避免眾籌平臺侵吞資金，資金應(yīng)當(dāng)采取第三方存管的模式。這種模式在證券交易中已經(jīng)被行之有效地采用。3.過程公開化正如布蘭代斯所言：“陽光是最好的防腐劑，電燈是最好的警察。”[9]為了避免眾籌活動欺詐的發(fā)生，眾籌出版的整個過程一定要公開、透明。首先，資金

產(chǎn)品順利完成，出資者可以優(yōu)先拿到，以及被列入感謝名單。眾籌這一模式的應(yīng)用范圍不止于此，發(fā)起一個公益項目，拍個微電影，或做一項學(xué)術(shù)研究，都可以用眾籌的方式募集資金。說白了就是，“我陳述一個夢想，你出資幫我實現(xiàn)”。這本質(zhì)上與企業(yè)上市時“我需要資金做大企業(yè)，你認(rèn)購股份獲得回報”也沒什么區(qū)別。眾籌這種募資方式的特點在于，通過互聯(lián)網(wǎng)公開你的“夢想”，面向有興趣的任何人，不給予回報或只給予非貨幣回報。通過眾籌來支持新產(chǎn)品、公益項目或?qū)W術(shù)研究，這聽起來非常棒，也非?？?，

創(chuàng)始人、員工和出資者直接控制公司。雖然這種創(chuàng)新還剛剛起步，但如果得以擴(kuò)大可改變企業(yè)運作方式。這種顛覆模式的吸引力在于人們對上市公司越來越不滿。經(jīng)過一個世紀(jì)的絕對統(tǒng)治后，上市公司漸顯疲態(tài)，上市已變成沉重的負(fù)擔(dān)。對上市公司來說，最有意思的選擇是吸收具有高度潛力創(chuàng)業(yè)公司的新鮮血液。這些創(chuàng)業(yè)公司正在開拓一種新的組織形式。核心差別在于所有權(quán)：雖然無人清楚上市公司屬于誰，創(chuàng)業(yè)公司卻竭力規(guī)定誰擁有什么。很多創(chuàng)業(yè)公司不可避免地會失敗。但它們創(chuàng)建公司的方式會遺留下來，為資本

。按照籌資者向出資者提供的回報類型進(jìn)行分類，互聯(lián)網(wǎng)眾籌可分為股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌和商品眾籌三種類型。此外，還有捐贈眾籌，指出資者向籌資者出資后，不要求任何回報的籌資形式?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌具有如下特點：單筆籌資門檻低、項目投資額小、籌資成本低、出資者風(fēng)險高、注重發(fā)起人創(chuàng)意和科技創(chuàng)新的可操作性、投資方向多樣性。在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的大背景下，科技型中小企業(yè)由于銷售下滑和資金回籠困難等問題，自有資金非常短缺，發(fā)展外源性融資十分緊迫。而我國科技型中小企業(yè)籌資一直以來均依賴以

。按照籌資者向出資者提供的回報類型進(jìn)行分類，互聯(lián)網(wǎng)眾籌可分為股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌和商品眾籌三種類型。此外，還有捐贈眾籌，指出資者向籌資者出資后，不要求任何回報的籌資形式?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌具有如下特點：單筆籌資門檻低、項目投資額小、籌資成本低、出資者風(fēng)險高、注重發(fā)起人創(chuàng)意和科技創(chuàng)新的可操作性、投資方向多樣性。在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的大背景下，科技型中小企業(yè)由于銷售下滑和資金回籠困難等問題，自有資金非常短缺，發(fā)展外源性融資十分緊迫。而我國科技型中小企業(yè)籌資一直以來均依賴以

。按照籌資者向出資者提供的回報類型進(jìn)行分類，互聯(lián)網(wǎng)眾籌可分為股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌和商品眾籌三種類型。此外，還有捐贈眾籌，指出資者向籌資者出資后，不要求任何回報的籌資形式?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌具有如下特點：單筆籌資門檻低、項目投資額小、籌資成本低、出資者風(fēng)險高、注重發(fā)起人創(chuàng)意和科技創(chuàng)新的可操作性、投資方向多樣性。在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的大背景下，科技型中小企業(yè)由于銷售下滑和資金回籠困難等問題，自有資金非常短缺，發(fā)展外源性融資十分緊迫。而我國科技型中小企業(yè)籌資一直以來均依賴以

辦學(xué)效率而形成出資者、經(jīng)營控制者以及利益相關(guān)人之間的權(quán)力義務(wù)關(guān)系的一種制度安排，確保出資者、經(jīng)營控制者及利益相關(guān)人的權(quán)力和責(zé)任能夠規(guī)范、有效的運行，這些都會反應(yīng)在民辦高校內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中。2民辦高校內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)研究的法律現(xiàn)實我國的民辦學(xué)校在現(xiàn)行立法上是民辦非企業(yè)單位法人，在理論上是財團(tuán)法人。在《民辦教育促進(jìn)法》第三條就明確規(guī)定“民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)，是社會主義教育事業(yè)的組成部分。”這些都是對民辦教育機(jī)構(gòu)的“公益性強制”，然而，在實踐中許多民辦學(xué)校早已突

有一小部分會被出資者選擇。Kickstarter發(fā)布的12000個項目中，5000多個項目有出資者選擇，選擇率(有出資者選擇的項目數(shù)/發(fā)布的項目數(shù))略大于42%。第四，融資成功的項目數(shù)更低。在眾籌融資閥值(threshold)機(jī)制下(下文詳細(xì)解釋)，項目如果在一定時限融資金額達(dá)不到一定規(guī)模，則不能再繼續(xù)按照初定計劃融資，并需將所有已籌集資金返還給出資者。第五，出資者數(shù)目龐大。Kickstarter出資者達(dá)到400000個，平均每月有19000個。第六，項目

人財產(chǎn)權(quán)，忽視出資者的所有權(quán)。這嚴(yán)重地制約了產(chǎn)權(quán)功能的發(fā)揮，阻礙了獨立學(xué)院的發(fā)展。獨立學(xué)院產(chǎn)權(quán)政策的調(diào)整，可以通過構(gòu)造產(chǎn)權(quán)主體、優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、謹(jǐn)慎分割產(chǎn)權(quán)等策略，實現(xiàn)明確出資者的所有權(quán)，落實法人財產(chǎn)權(quán)的目標(biāo)。獨立學(xué)院；產(chǎn)權(quán)政策；調(diào)整產(chǎn)權(quán)制度是產(chǎn)權(quán)關(guān)系的制度化。政策屬于正式制度，現(xiàn)代國家常通過調(diào)整政策來降低交易費用。我國獨立學(xué)院的發(fā)展離不開各種交易?？偟目矗a(chǎn)權(quán)政策已嚴(yán)重阻礙了獨立學(xué)院的發(fā)展。為了降低交易費用，應(yīng)對獨立學(xué)院的產(chǎn)權(quán)政策進(jìn)行調(diào)整。一、 獨立學(xué)院產(chǎn)

商業(yè)性礦產(chǎn)勘查出資者所追求的目的。誠然，所有的地質(zhì)找礦都要探明可供利用的礦產(chǎn)資源量，提交可供勘查開發(fā)的礦產(chǎn)地。但是這些資源量或礦產(chǎn)地，在使用中能不能給出資者帶來利益是要害；如果不能，包括找的礦不符合市場需要，或者成本太高，用起來要虧本，對出資者來說，都是不能接受的。所以在市場經(jīng)濟(jì)體制下商業(yè)性地質(zhì)找礦，必須圍繞探礦權(quán)這個資產(chǎn)，進(jìn)行精細(xì)核算，隨時規(guī)避風(fēng)險，約束行為。不能片面地宣揚找到了多少礦產(chǎn)資源、提交了多少礦產(chǎn)地，而不管它的經(jīng)濟(jì)效益和生產(chǎn)效率。但是我國固體礦

也相應(yīng)變化為以出資者的注冊資本量和所占比例來劃分。對于那些新出資者來說，為了共享企業(yè)經(jīng)營所得凈收益的積累，以及由于新投資者與原投資者在初始投資期間承擔(dān)的風(fēng)險不一樣等原因，新投資者可能需要付出大于原投資者的出資額才能取得與原投資者相同的投資比例，這部分超出的投資額就形成了資本溢價。資本溢價與資本的劃分主要是基于法律的規(guī)定，是為了實現(xiàn)法律上的一些基本目標(biāo)，比如保持股份作為公司資本基本構(gòu)成單位的特性、保證公司股權(quán)關(guān)系的清晰、維系公司股東之間的公平關(guān)系、保護(hù)債權(quán)人

將其與其他資本出資者的利益統(tǒng)一起來。遺憾的是，上市公司高管辭職套現(xiàn)現(xiàn)象已經(jīng)開始敲響了現(xiàn)行股權(quán)激勵制度的警鐘，上市公司高管們獲得股權(quán)以后，不是通過進(jìn)一步的經(jīng)營行為獲取紅利收益，而是采用辭職套現(xiàn)的辦法脫離公司并獲取股權(quán)回報。關(guān)鍵的問題有二:一是高管們以何種對價獲得公司的低成本股權(quán)?二是高管們應(yīng)該得到的股權(quán)數(shù)額應(yīng)如何確定?對于這兩個問題，通常認(rèn)為是物質(zhì)資本出資者為了對經(jīng)營者進(jìn)行長期激勵而進(jìn)行的贈予行為，并由贈予者來自主決定贈予的數(shù)額。但透過這一表面現(xiàn)象，我們應(yīng)該

探礦權(quán)人（勘查出資者）獲得了礦產(chǎn)資源的使用權(quán)，雙方各得其所。在這個過程中，礦產(chǎn)資源的所有者在不承擔(dān)任何風(fēng)險的情況下查清了自己的資源。所以在處理所有者和勘查出資者的關(guān)系時，大多數(shù)國家是采用“登記在先”的原則，歡迎出資者進(jìn)入，而不是有償出讓。礦產(chǎn)資源通過開發(fā)，發(fā)生了兩個變化：一方面是礦產(chǎn)資源所有者的資源減少；另一方面是礦產(chǎn)資源開發(fā)者的礦產(chǎn)品增加。在這個變化中，被消耗的資源需要使用者按照“等價交換”原則給予補償，這本來是一種民事關(guān)系。但在我國，由于礦產(chǎn)資源是國家

增加。對于瑕疵出資者的股東資格，《公司法》未作出明確規(guī)定，在實踐中宜確認(rèn)瑕疵出資人的股東資格，從而在瑕疵股權(quán)轉(zhuǎn)讓中更好地保護(hù)社會交易秩序與第三人利益。2006年1月1日起正式施行的《中華人共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）大大放低了有限責(zé)任公司的設(shè)立門檻和設(shè)立難度，在促進(jìn)企業(yè)融資，方便公司設(shè)立的同時也使得瑕疵出資現(xiàn)象增加，股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險加大。由于我國現(xiàn)行民商事法律未對瑕疵出資者是否具有股東資格作出明確規(guī)定，因此在實踐中尤其是瑕疵股權(quán)轉(zhuǎn)讓中導(dǎo)致不少相關(guān)糾紛，

著三個層次，即出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和專業(yè)財務(wù)；它們在公司治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著不同的作用。出資者財務(wù)以資本的終極所有權(quán)為依據(jù)，以資本的安全和增值為目的，對其出資及運用狀況進(jìn)行管理，是一種間接約束機(jī)制；經(jīng)營者財務(wù)以法人所有權(quán)為依據(jù)，在出資者的監(jiān)控下，以直接控制的方式對企業(yè)的資金運行進(jìn)行管理，處于財務(wù)管理的核心地位；專業(yè)財務(wù)以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為管理對象，保證經(jīng)營者財務(wù)決策的順利執(zhí)行和預(yù)期效益的實現(xiàn)。三者的辨證統(tǒng)一是實現(xiàn)公司有效治理的關(guān)鍵。3.公司財務(wù)管理能夠提升公司治理結(jié)

要是為實體資本出資者和債權(quán)人服務(wù)的，其基本任務(wù)是站在實體資本出資者和債權(quán)人的立場，記錄企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項，反映企業(yè)實體資本的運動狀態(tài)，幫助他們進(jìn)行風(fēng)險決策和業(yè)務(wù)監(jiān)控，從而保證其收益的最大化和風(fēng)險的最小化。在知識經(jīng)濟(jì)時代，知識是生產(chǎn)的核心要素。在這種情況下，企業(yè)被認(rèn)為是智力資本與實體資本訂立的特別市場契約，智力資本所有者與實體資本所有者共擔(dān)企業(yè)風(fēng)險、共享企業(yè)權(quán)益，而且智力資本能比實體資本發(fā)揮更大的作用。這就要求必須建立能反映智力資本的中心地位，體現(xiàn)智力資本所

提供物質(zhì)要素的出資者、提供決策要素的管理者、提供執(zhí)行要素的普通員工、作為服務(wù)對象的受益者和提供環(huán)境要素的政府等。他們在不同類型的組織中分別具有自己的特點，在自助型基金會中，出資者通常就是受益者。各利益主體提供的要素具有不可或缺性，完成的職能也不同，他們的地位是平等的，缺少其中任何一方組織的運作鏈條都會斷裂。在這些諸多利益相關(guān)者中，沒有哪一方可以明確為民間NPO的所有者，即民間NPO存在所有權(quán)缺位的現(xiàn)象。Fama和Jensen（1983）認(rèn)為捐助人是非營利組

存在純粹的企業(yè)出資者和經(jīng)營者的參與。第二，其內(nèi)容均建立在滿足國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理甚至稅款計算和征收需要的目標(biāo)之上，沒有體現(xiàn)出資者和經(jīng)營者的相關(guān)需要。第三，其設(shè)立是以國家行政文件的形式完成的，在層次上考慮宏觀普遍性的東西多，考慮微觀特殊性的東西少。二、企業(yè)會計制度本質(zhì)屬性分析建國以來一直是國家統(tǒng)一管理企業(yè)會計工作，國家制定并頒布實施的會計制度四十多年來一直就是企業(yè)會計人員進(jìn)行會計核算、會計監(jiān)督的指令性文件。我們已經(jīng)在借鑒國際通行做法逐步制定并頒布會計準(zhǔn)則。由于在

的三個層次1.出資者財務(wù)現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征之一就是產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰。從公司治理的結(jié)構(gòu)來看，股東、董事會、經(jīng)理層分別在公司里的權(quán)、責(zé)、利方面存在既相互聯(lián)系又相互制約的關(guān)系。而這就要求公司具有獨立于出資者的法人地位，出資者也就保留了終極所有權(quán)，企業(yè)也因此得到了法人所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。在這種情況下，出資者就和董事會及經(jīng)理層之間形成了出資者財務(wù)。出資者財務(wù)約束機(jī)制的目標(biāo)是要求企業(yè)管理當(dāng)局提供真實、完整、及時的會計信息，監(jiān)督管理當(dāng)局的經(jīng)營管理行為，做出正確的投資決策，實

許美娟從出資者、經(jīng)營者等角度分層建立國有企業(yè)預(yù)算監(jiān)督制度，對加強國有企業(yè)的監(jiān)督管理，具有重要的意義。在現(xiàn)實中，由于預(yù)算作為基礎(chǔ)管理手段和工具應(yīng)用不夠充分，我國國有企業(yè)的管理水平仍然十分有限，國有企業(yè)的高素質(zhì)人才很多，但提出的管理思路與方法多數(shù)不能和企業(yè)實際結(jié)合，成了概念秀。在當(dāng)前以國資委為核心的國有資本監(jiān)督管理體制下，如何從財務(wù)管理特別是預(yù)算管理方面銜接國有資本監(jiān)督，發(fā)揮財務(wù)部門的重要作用，防止當(dāng)前因有企業(yè)突出的會計信息失真、財務(wù)濫收亂支、國有資產(chǎn)流失與腐

金，作為勘查的出資者，不具體經(jīng)營礦業(yè)權(quán)，全部通過招標(biāo)或協(xié)議委托，把礦業(yè)權(quán)從立項直至地質(zhì)報告的完成，完全交給符合資質(zhì)條件的地勘單位操作。最終出資者握有礦業(yè)權(quán)，技術(shù)勞務(wù)承擔(dān)者得到承包價款。（2） 礦山企業(yè)作為勘查出資者，同地勘單位協(xié)議合作，其中有的是地勘單位用礦業(yè)權(quán)入股，與出資者合作；有的是只承包技術(shù)勞務(wù)。但不管哪一種形式，出資者都牢牢地掌控著礦業(yè)權(quán)運行的全過程，包括立項、地質(zhì)設(shè)計，對設(shè)計的實施、質(zhì)量監(jiān)控、地質(zhì)報告驗收等。上述兩種情況比較，顯然第一種的出資者放

增值的責(zé)任和向出資者上交資產(chǎn)效益的責(zé)任，為市場競爭的主體地位，奠定了產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)。國家關(guān)于理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系的思路，完全適用高校明晰校辦產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。高校產(chǎn)業(yè)是國有企業(yè)的組成部分。所不同的是高校產(chǎn)業(yè)不是國家直接投資建立的企業(yè)，而是由各高等院校以自有資金興建的企業(yè)，而且企業(yè)收益不是主要上交國庫而是用于教學(xué)，彌補教育經(jīng)費之不足。按照國家關(guān)于理順國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的思路，高校自身就成為校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的最終產(chǎn)權(quán)擁有者，校辦產(chǎn)業(yè)則是企業(yè)法人財產(chǎn)的主體。理順高校產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系是

二,建立科學(xué)的出資者參與重大財務(wù)決策的機(jī)制。出資者將資本經(jīng)營權(quán)授予代理人,是以保留選擇經(jīng)營者、收益分配、重大決策三項權(quán)利為條件的。如何保障出資者的這些權(quán)力得以正確實施,必須依靠建立科學(xué)的出資者參與重大財務(wù)決策的機(jī)制,將決策權(quán)力歸還給行使出資者權(quán)力的國有資本管理機(jī)構(gòu)和國有資本投資主體。第三,完善內(nèi)部控制制度,加強成本費用管理。為確保出資人資本保全和增值,建立和完善企業(yè)內(nèi)部控制是出資人和經(jīng)營者共同的需要。內(nèi)部控制能幫助出資人了解企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、運行程序、管理制度

FDI中，現(xiàn)金出資者所承擔(dān)的風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于技術(shù)出資的，因此，從出資者的角度探討出資前的風(fēng)險控制就顯得十分必要。中國加入WTO后，F(xiàn)DI進(jìn)入了一個新的高潮。到目前為止，很多投資項目均是外方以現(xiàn)金方式、中方以技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)出資共同設(shè)立，或者對原有技術(shù)公司進(jìn)行增資。而現(xiàn)金出資者所承擔(dān)的風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于技術(shù)出資的，因此，從出資者的角度探討出資前的風(fēng)險控制就顯得十分必要。與技術(shù)出資者合作時面臨的風(fēng)險 技術(shù)出資者自身人力資本權(quán)屬關(guān)系通常，與外方合作的科技人員也正是原單位的

立。株式會社的出資者和經(jīng)營者是分開的，經(jīng)營者由股東會議推薦、選舉產(chǎn)生。公司領(lǐng)導(dǎo)沒有工資，而是根據(jù)情況進(jìn)行分紅利。日本政府對株式會社有一系列的扶植政策，如日本有防止株式會社倒閉的法規(guī)，一旦發(fā)生倒閉預(yù)兆，政府都盡力采取措施使其復(fù)生。株式會社的股票可以轉(zhuǎn)讓、買賣。它是有價證券，其價值隨世界市場形勢、國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)形式、會社經(jīng)營得法與否發(fā)生變化。買賣股票有一定的風(fēng)險，可能獲利，也可能賠錢，所以，出資者和買股票者都要對會社的經(jīng)營情況有周密的了解，并視國內(nèi)外的形勢而定

立。株式會社的出資者和經(jīng)營者是分開的，經(jīng)營者由股東會議推薦、選舉產(chǎn)生。公司領(lǐng)導(dǎo)沒有工資，而是根據(jù)情況進(jìn)行分紅利。日本政府對株式會社有一系列的扶植政策，如日本有防止株式會社倒閉的法規(guī)，一旦發(fā)生倒閉預(yù)兆，政府都盡力采取措施使其復(fù)生。株式會社的股票可以轉(zhuǎn)讓、買賣。它是有價證券，其價值隨世界市場形勢、國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)形勢、會社經(jīng)營得法與否發(fā)生變化。買賣股票有一定的風(fēng)險，可能獲利，也可能賠錢，所以，出資者和買股票者都要對會社的經(jīng)營情況有周密的了解，并視國內(nèi)外的形勢而定