(四川大學經濟學院 四川 成都 610065)

一、“以管資本為主”的內涵

(一)資本與資產。對于一個企業(yè)來說，資本是其為進行生產經營所購置的資產的資金來源，它體現的是一種所有權歸屬，具體表現為債務資本與權益資本。資產是指企業(yè)生產經營中可以動用的經濟資源，它歸企業(yè)所有并能帶給企業(yè)經濟利益。

(二)“管資本”與“管資產”。從資產負債表的角度來看，“管資本”主要體現在出資者一方，出資者關心的是其投出資本的保值增值，即資產負債表右下方的所有者權益，所以，為了確保自身的利益不受損害，使所有者權益變動的重大事項和偏離出資者預期與風險偏好的事項，都在出資者監(jiān)管之列?！肮苜Y產”主要體現在經營者一方，經營者通過履行自己的受托責任，以出資者投入資本所轉化成的資產作為經營對象，按照資本保值增值的要求，從事生產經營活動。

(三)“以管資本為主”的內涵。經營者雖然有經營企業(yè)資產的權力，但是不能超出出資者預先設定的經營范圍，即使是經營者為了資本增值，進行對外投資，也是將終極出資人的資本轉化為資產再轉化為資本投入到另一個企業(yè)當中，站在子公司的視角來看，此時的經營者處于出資者的位置需要“管資本”，但他只是作為專家代行了終極出資者的部分資本經營行為。出資者的權力，主要包括以下五項：經營者選聘權、公司預算的審批權、資產運營的知情權、收益分配的權力、重大事項的審批權。

綜上所述，即使強調“以管資本為主”，也不應該把“管資產”和“管資本”割裂開來，更不能把“管資本”理解為對企業(yè)人財物的不聞不問?！耙怨苜Y本為主”強調的是通過“管資本”，關注資本增值保值，對企業(yè)的一些關鍵、重大事項進行適度干預，對經營者進行財務監(jiān)管。

二、“以管資本為主”的原因

(一)“以管資本為主”是國有資產監(jiān)管的內生性要求。我國現有的國有資產監(jiān)管體制為三層次授權經營體制。國務院授權國資委履行出資人職責，國資委委托國有資產經營公司或投資公司進行國有資產的經營和投資運作。通過授權經營，實現了政府公共管理者和國有資產出資人的職能分離，實現了所有權與經營權的分離，實現了政企分開。但是在實踐過程中，有不少國有資產經營公司或投資公司是由政府的行業(yè)主管部門改制的，仍具有濃厚的行政管理色彩，同時，國資委作為政府機構，經常用行政管理辦法來“管人、管事、管資產”，控制國有資本投資活動，暴露出政企難分、政資難分、運行效率低等問題。

在社會主義市場經濟中，一方面，國資委要想高效的運作資本，就應該遵循市場規(guī)律，另一方面，國資委作為政府機構，又要努力地調節(jié)市場，這二者是存在矛盾的。因此，國資委不適合直接行使資本運營權，進而就有了改革授權經營體制，組建國有資本投資、運營公司的必要。

“管資本為主”側重于管理資本的價值形態(tài)，通過股權轉讓、資產重組等經濟手段來運營國有資本，實現保值增值，不直接干預企業(yè)的生產經營活動。國資委應該履行好自身作為出資人的責任，既不從事直接的資產運營，也不從事直接的資本運營，而是推動國有資產由實物形態(tài)轉變?yōu)閮r值形態(tài)，同時管好國有資本的投向，調整好國有經濟布局。

(二)“以管資本為主”有利于發(fā)揮政府監(jiān)督功能和企業(yè)積極性。在以“管資產”為主的國有資產監(jiān)管體制下，國資委經常用行政管理辦法來“管人、管事、管資產”，雖然能起到一定的監(jiān)督作用，但實際往往是束縛了企業(yè)的積極性。國資委費力不討好，甚至出現了與國有企業(yè)之間相互博弈的現象，使得國有資產的運營效率受到了較大的影響。此外，盡管國資委對企業(yè)及企業(yè)內部都存在嚴格的經營業(yè)績考核，但考核卻缺乏市場化和資本化的評判標準。

國資委以“管資本”為主監(jiān)管國有資產，就不需要再參與到企業(yè)的日常生產經營當中，而是著重考察企業(yè)的財務指標以及戰(zhàn)略目標的實現狀況，強化國有資本的投入產出效益與風險的監(jiān)管，對企業(yè)的考核目標更加清晰。對于企業(yè)來說，自身的獨立性得到增強，更有利于企業(yè)家發(fā)揮聰明才智，積極拓展創(chuàng)新，提升企業(yè)的效率和競爭力，總體上更加增強了微觀經濟活力。

(三)“以管資本為主”有利于優(yōu)化國有經濟布局。我國的國有資本是公有制經濟的物質基礎，公有制經濟要不斷增強活力、控制力和影響力，就需要對國有資本進行科學定位，堅持有所為有所不為，不斷的優(yōu)化國有經濟布局。因此，必須調整國有資產的分布，不僅要調整投資結構，實現增量資產結構的優(yōu)化，還要調整存量結構，實現存量資產的優(yōu)化。但是，存量資產結構的調整比增量資產結構的調整難度要大得多。調整存量國有資產，會涉及到很多方面的問題，如果按照傳統(tǒng)的國有資產管理方式進行調整，不僅會帶來巨大的國有資產損失、破壞和浪費，而且有些方面的調整幾乎是不可能的。

在以“管資本”為主的國有資產監(jiān)管體制下，國資委對一個領域可以進退自如，要實現國家某一種戰(zhàn)略目標，可以用比較短的時間，快速反應存量國有資產的結構調整，而且這種調整只體現在國有資本的進入或退出，不涉及對實體資產形式的損害，還可以相對容易的將有限的資本向戰(zhàn)略行業(yè)傾斜，推進國有資本的有效配置，發(fā)揮國有資本的戰(zhàn)略功能。

(四)“以管資本為主”有利于國有企業(yè)戰(zhàn)略重組。對國有企業(yè)進行戰(zhàn)略重組，是加強國有經濟實力、控制力和競爭力的主要手段。但在以“管資產”為主的國有資產監(jiān)管體制下，這種戰(zhàn)略性重組會遇到很多的阻力。國資委常常采用行政命令的手段，強制企業(yè)進行合并、分立，以達到戰(zhàn)略重組的目的，這會造成人員分流、企業(yè)內部資源浪費等問題。在以“管資本”為主的國有資產監(jiān)管體制下，企業(yè)的股權流動相對容易，戰(zhàn)略重組可以采用股權交易的方法經行，可以大大的提高重組的效率。

(五)“以管資本為主”有利于資本市場的繁榮。在以“管資產”為主的國有資產監(jiān)管體制下，政府出臺了很多政策來破解民間資本遇到的“玻璃門”、“旋轉門”，但在實踐當中卻收效甚微，對于一些特定領域，仍然是國有資本占據著絕對的地位，民間資本面對著諸多的障礙，這是因為這些領域里企業(yè)的“人財物”是受政府主導，民間資本難以觸碰。因而就限制了資本的流動與資本市場的繁榮。

國有資產監(jiān)管從“管資產”到“管資本”的轉變，必然會推動國有資本證券化的進程，促進資本流動，進而有利于優(yōu)化企業(yè)股權結構，通過國有資本的帶動作用吸引其他資本進入，增加國有資本的控制范圍，擴大公司的規(guī)模。

隨著資本的市場化配置，資本市場更加繁榮，落后產能、過剩產能必然被淘汰，新科技、新技術必然會吸引資本的流入，從而提高企業(yè)整體的創(chuàng)新能力。這種資本層面的混合所有制改革，一方面引進民營資本，改善企業(yè)產權結構，提高企業(yè)的管理水平，增強企業(yè)活力；另一方面，使國有資本通過收購、兼并、投資民營高科技企業(yè)，提高自己的科技能力，實現自己的戰(zhàn)略目標。