創(chuàng)新的力度加大，投貸聯(lián)動服務(wù)模式越來越受到社會各界的高度關(guān)注，并成為現(xiàn)階段解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問題的一項重要探索。投貸聯(lián)動是銀行機構(gòu)在與投資機構(gòu)達成合作的基礎(chǔ)上，采用“股權(quán)+債權(quán)”模式對投資機構(gòu)已評估和投資的企業(yè)進行投資，形成對中小科技型企業(yè)“股權(quán)投資+銀行信貸”的聯(lián)動融資模式。投貸聯(lián)動模式既契合了成長周期前端企業(yè)的資金需求，又滿足了銀行機構(gòu)匹配信貸風險與收益的要求，顯示出其支持科技型中小企業(yè)的巨大潛力和良好前景。一、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（一）國內(nèi)現(xiàn)

府及大眾的關(guān)注，投貸聯(lián)動便是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。投貸聯(lián)動是一種新型的投融資工具，其中“銀行+VC/PE”和其他業(yè)務(wù)模式相比有更廣闊的發(fā)展空間，但是在我國的實際使用中并不廣泛，對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的運作模式和影響進行詳細分析，對促進發(fā)展會起到一定的推動作用。投貸聯(lián)動可幫助商業(yè)銀行拓展貸款業(yè)務(wù)，給投資機構(gòu)帶來新的投資機遇，助力科技型中小企業(yè)解決融資困難的問題。一、國內(nèi)文獻綜述當前，我國已有不少學者對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)進行研究。張小松（2015）提出，和其他融資方式相比，“投貸

濟彬一、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動模式概述投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行以傳統(tǒng)“債權(quán)融資”與自身集團所成立的具備投資功能子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，經(jīng)過構(gòu)建起完善的管理體制，將實際獲取的投資收益用于對自身所面臨的的信貸風險進行對沖，讓科創(chuàng)企業(yè)能夠在收益與風險間找到平衡點，并且獲得一個較為穩(wěn)定的融資渠道。投資聯(lián)動屬于舶來品，最早起源于美國，近幾年在我國出現(xiàn)，主要目的是為了解決科創(chuàng)企業(yè)融資難問題。目前我國投貸聯(lián)動模式主要分以下三種模式：一是商業(yè)銀行內(nèi)部將資產(chǎn)管理公司成立于境外

行業(yè)金融機構(gòu)開展投貸聯(lián)動試點[2]。截至目前，雖然我國投貸聯(lián)動試點已經(jīng)開展了五年，但仍處于基礎(chǔ)性發(fā)展階段,仍然存在很多問題。二、北京銀行投貸聯(lián)動股權(quán)投資基金模式介紹北京銀行在2009年就在投貸聯(lián)動模式上進行了研究，形成了自己的科技金融優(yōu)勢，并在2010年開始投入實踐，2016年成為首批開展投貸聯(lián)動試點業(yè)務(wù)的銀行之一。目前，北京銀行投貸聯(lián)動股權(quán)投資基金模式以三種模式服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)[3]，一是“銀行+子公司”模式。北京銀行通過設(shè)立中加基金投資子公司對科創(chuàng)企業(yè)進行

試點單位推出了“投貸聯(lián)動”融資模式，嘗試將金融機構(gòu)投資和企業(yè)貸款有效結(jié)合以促進科創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)展，并在2016 年政府工作報告中進一步將“投貸聯(lián)動”提升到助推社會技術(shù)進步和宏觀經(jīng)濟發(fā)展的重要金融改革措施的戰(zhàn)略高度。優(yōu)勢技術(shù)是科創(chuàng)型中小企業(yè)的生存之本，是其獲取市場競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵和核心，而優(yōu)勢技術(shù)獲取的關(guān)鍵在于其技術(shù)創(chuàng)新效率的提升[2]，而推動科創(chuàng)型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提升的因素有很多，其中，資本投入就是最重要的因素?！?span id="syggg00" class="hl">投貸聯(lián)動”是我國在新經(jīng)濟形勢下推出的一種

境，制約其發(fā)展，投貸聯(lián)動模式在這種情況下應運而生，但在實施過程中存在著投貸主體兩者之間存在矛盾、信用評價體系不完善、投貸聯(lián)動模式政策不健全以及投貸聯(lián)動模式融資服務(wù)能力不充分等一系列問題。本文就此提出相應的建議，以幫助科創(chuàng)型中小企業(yè)更好地解決融資困境。一、引言從蒸汽時代到電氣化時代，再到如今的信息時代，科技成為永恒的主題，而科技創(chuàng)新勢必影響著未來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。這對科創(chuàng)型企業(yè)來說既是個千載難逢的機遇，也是個嚴峻的挑戰(zhàn)。如何把科創(chuàng)型企業(yè)從一個想法的雛形落實到實際，

投貸聯(lián)動的投資對象大多為科創(chuàng)型中小企業(yè)，其本身多處于初創(chuàng)或成長期，經(jīng)營風險較高，收益不確定，加上“輕資產(chǎn)”的特征，往往存在抵押物不足的問題，其風險更大、收益不確定，導致商業(yè)銀行面臨較大信貸風險，還存在風險與收益錯配的問題。建立投貸聯(lián)動風險緩釋資金池，一定程度上能夠降低商業(yè)銀行和投資公司的投貸聯(lián)動風險。在全面創(chuàng)新改革試驗中，天津濱海高新區(qū)出資設(shè)立一定額度的投貸聯(lián)動風險緩釋資金池，試點銀行按照不超過資金池10倍的規(guī)模對科創(chuàng)企業(yè)發(fā)放貸款，對單個企業(yè)或單個實際控制

。現(xiàn)有的科技金融投貸服務(wù)模式單一、市場化機制不足、科技金融服務(wù)能力不強。針對這一問題，在全面創(chuàng)新改革試驗中，西安市出臺《西安國家自主創(chuàng)新示范區(qū)關(guān)于支持金融機構(gòu)開展投貸聯(lián)動試點的實施辦法》和《西安市關(guān)于鼓勵開展科創(chuàng)型中小微企業(yè)投貸聯(lián)動試點業(yè)務(wù)的實施意見》，大力發(fā)展科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)?；谡L險補償機制，西安市積極從機制和制度上設(shè)計科學的投貸聯(lián)動模式，設(shè)立了“西安股權(quán)托管交易中心有限公司”，作為投貸聯(lián)動工作的承接載體和中小企業(yè)支持政策的綜合運用平臺。另

鍵詞：政策性? 投貸聯(lián)動? 股權(quán)投資? 風險管理一、政策性銀行投貸聯(lián)動機制概述（一）投貸聯(lián)動機制的背景和導向。傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)基于較低的風險容忍度，要求融資企業(yè)提供高質(zhì)量的抵質(zhì)押物，一定程度上限制了以“輕資產(chǎn)、高風險”為特點的科技創(chuàng)新企業(yè)獲取貸款融資的渠道，銀行面臨新增貸款規(guī)模下滑和不良貸款余額上升的困境。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P等新興金融主體高速發(fā)展，不斷擠壓傳統(tǒng)銀行的發(fā)展空間，多層次資本市場逐步建立，金融脫媒時代銀行綜合化經(jīng)營步伐不斷加快，投貸聯(lián)動作

這為我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展打下了基礎(chǔ)。同年10月,國務(wù)院又發(fā)布了《關(guān)于加快科技服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》,在該意見中第一次提出“探索投貸結(jié)合的融資模式”。2015年,國務(wù)院在《關(guān)于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》第十二條中指出要建立健全銀行法,挑選適合的銀行業(yè)金融機構(gòu)進行投貸聯(lián)動試點。隨后在2016年3月的《2016年政府工作報告》中,李克強總理指出在2016年將啟動“投貸聯(lián)動”試點。緊接著,我國銀監(jiān)會、科技部、人民銀行于2016年

提上日程，其中“投貸聯(lián)動”措施就是一項非常重要的從資金供給端提升金融資源配置效率的改革措施[2]，“投貸聯(lián)動”是指具有不同風險偏好和收益預期的金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行運用貸款、債券、股票等多種金融工具相結(jié)合的方式滿足不同類型企業(yè)的金融需求?！?span id="syggg00" class="hl">投貸聯(lián)動”政策的實施對于科創(chuàng)型企業(yè)來說是一個利好消息，為科創(chuàng)型企業(yè)融資難題提供了一個很好的解決方案，能夠從資金供給端推動科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展。任何事物之間關(guān)系都是相互的，投貸聯(lián)動政策對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生作用的同時，科創(chuàng)型企業(yè)

力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》，允許10家試點銀行設(shè)立投資子公司、投資科創(chuàng)企業(yè)，為客戶提供“信貸+股權(quán)投資”的綜合金融服務(wù)。這也標志著我國銀行業(yè)金融機構(gòu)投貸聯(lián)動試點正式啟動。對銀行業(yè)而言，投貸聯(lián)動意味著可以用投資收益抵補信貸風險，因此，來自全國各地的多家銀行積極推進試點落地，各地銀監(jiān)局也給予大力支持。毋庸置疑，投貸聯(lián)動是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，推動銀行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的重要舉措，將有效增加金融供給總量，優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)。同時，投貸聯(lián)動通過債權(quán)融資與

□陳娜 郭嘉惠“投貸聯(lián)動”業(yè)務(wù)是近年來我國商業(yè)銀行在不斷探索與實踐中形成的創(chuàng)新模式，該項業(yè)務(wù)的問世，為科創(chuàng)中小微企業(yè)融資難題開辟了藍海?！巴丁睘楣蓹?quán)投資，“貸”是銀行貸款，簡單來說，投貸聯(lián)動是指銀行與第三方投資機構(gòu)基于“利益共享、風險共擔”的原則，形成緊密的利益共同體，以科創(chuàng)中小微企業(yè)為主要服務(wù)對象，采取基于“股權(quán)+債權(quán)”相結(jié)合的一種金融創(chuàng)新模式。在投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中，提供貸款服務(wù)依然是商業(yè)銀行所擔任的角色，而該模式的創(chuàng)新之處就在于，它力圖引領(lǐng)商業(yè)銀行突破傳統(tǒng)

30028）一、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)概述（一）投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)產(chǎn)生的背景小微企業(yè)在緩解就業(yè)壓力、提升就業(yè)率方面有較高的社會貢獻度?？萍夹椭行∥⑵髽I(yè)固定資產(chǎn)和自有資本金都相對較少，主要資產(chǎn)形式為知識技術(shù)等無形資產(chǎn)，難以作為傳統(tǒng)貸款抵押物，也很難通過在資本市場發(fā)行證券來進行融資，而民間融資利率普遍較高。企業(yè)對外部資金支持的需求較大，相對較少的固定資產(chǎn)和成長性較高的業(yè)務(wù)特征使其融資具有高風險、長周期的特點。科技型中小微企業(yè)融資渠道窄、融資難和融資貴等問題，是阻礙企業(yè)發(fā)展的重

30028）一、投貸聯(lián)動概述（一）投貸聯(lián)動定義及業(yè)務(wù)起因一般認為，投貸聯(lián)動是股權(quán)融資和信貸投放相結(jié)合的一種方式，股權(quán)融資的主體可以是VC/PE，也可以是金融機構(gòu)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金和有投資資格的子公司等。2016年，中國人民銀行等部門曾聯(lián)合出臺《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》，其中不僅給出了投貸聯(lián)動的定義，也給出了有關(guān)支持科創(chuàng)企業(yè)融資的預期收益和風險隔離的理解?！吨笇б庖姟穼υ圏c金融機構(gòu)的組織架構(gòu)設(shè)置提出要求，主旨是為

00029）一、投貸聯(lián)動的興起在國家倡導“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的雙創(chuàng)背景下，科技型中小企業(yè)如雨后春筍般興起。這些科技企業(yè)發(fā)展速度快、風險高，伴隨知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資需求旺盛。盡管知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)已開展多年，銀行也已出臺相應扶持政策，但知識產(chǎn)權(quán)融資的釋放仍遠不能滿足科技型企業(yè)對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的需求。從融資方考慮，當前中國經(jīng)濟正處在調(diào)結(jié)構(gòu)、控風險的攻關(guān)階段，增長承壓，“雙創(chuàng)”成為政府支持產(chǎn)業(yè)升級的方向，大量科技型中小企業(yè)涌現(xiàn)，融資需求旺盛。處于種子期的科創(chuàng)企

5） 劉 碩1 投貸聯(lián)動運行模式簡介1.1 投貸聯(lián)動運行模式的涵義投貸聯(lián)動是在平衡風險與收益之后的一種新型運行模式。商業(yè)銀行與第三方投資機構(gòu)合作，銀行負責信貸投放，投資機構(gòu)則負責股權(quán)投資，科創(chuàng)企業(yè)同時獲得股權(quán)和債權(quán)的雙融資，商業(yè)銀行利用科創(chuàng)企業(yè)上市后的股權(quán)溢價收益，來彌補對科創(chuàng)型企業(yè)信貸投放所面臨的的高風險。1.2 投貸聯(lián)動運行模式的特征1.2.1 高風險性科創(chuàng)企業(yè)的運營、管理等方面都存在很大的不確定性，而這類企業(yè)主要以創(chuàng)新科技為主要的生存方式，在貸款時只

抓住國家在西安“投貸聯(lián)動”的創(chuàng)新機遇，與西安銀行緊密合作，為高新區(qū)內(nèi)中小型科技企業(yè)提供“投貸聯(lián)動”的金融支持，幫助企業(yè)解決融資難問題。主要做法（一）國開行陜西分行與國開科技創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司為西安達盛隔震技術(shù)有限公司完成1300萬元的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，國開行陜西分行貸款800萬元，國開科創(chuàng)投資不超過500萬元。通過總分行聯(lián)動、母子公司協(xié)同，由國開科創(chuàng)以“認股期權(quán)”和陜西分行“信貸投放”相結(jié)合的方式，為長期的科創(chuàng)型企業(yè)提供資金支持。（二）中行陜西分行與西安投資

京工商大學1 對投貸聯(lián)動的概述投貸聯(lián)動試點業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，主要通過內(nèi)外部聯(lián)動模式相結(jié)合，以及投資資金的建立。下面對此進行簡要概述。1.1 投貸聯(lián)動內(nèi)部模式的研究分析投資聯(lián)動內(nèi)部模式的研究分析，對于銀行風險投資機構(gòu)來說，一般選擇將資金比例，致力于未上市的中小型創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。也就是說，投貸聯(lián)動模式的研究技術(shù)，主要為科技企業(yè)的發(fā)展初期，或者面臨資金問題時，提供關(guān)鍵的信貸支持或金融服務(wù)。目前，國內(nèi)的許多具有投資資本的銀行，逐漸成立了投貸聯(lián)動模式，并為具有投資前景

運而生的商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，主要服務(wù)于中小型科創(chuàng)企業(yè)，促進金融創(chuàng)新服務(wù)主體更加廣泛。因此，研究商業(yè)銀行投貸聯(lián)動問題有很重要的現(xiàn)實意義。本文先描述了我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及其模式，以及開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的意義，又分析了我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中出現(xiàn)的問題，最后提出若干切實建議。【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 投貸聯(lián)動一、我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀（一）我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)現(xiàn)狀我國銀監(jiān)會、科技部與人民銀行于2016年4月20日，聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于

型升級。本文試從投貸聯(lián)動的角度探討銀行業(yè)務(wù)發(fā)展新模式。一、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的意義投貸聯(lián)動是銀行對貸款企業(yè)實施債權(quán)與股權(quán)相結(jié)合的一種融資方式。隨著我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的推進，大量科創(chuàng)企業(yè)應運而生，成為拉動我國經(jīng)濟發(fā)展的新引擎，但企業(yè)融資難、融資貴已經(jīng)成為困擾企業(yè)發(fā)展的突出難題。2017年，金融市場面臨一個新時代——資產(chǎn)荒，各家銀行將目光集中到有限的政府背景項目上，銀行間的競爭日益激烈，投放后風險集中度更高。投貸聯(lián)動不僅能成為支持高新企業(yè)發(fā)展的重

造新的利潤空間。投貸聯(lián)動是小微企業(yè)對于資金求而不得和商業(yè)銀行對于存款貸而無門的有效解決方案，是將兩者資源錯配重新有效整合的橋梁。一、投貸聯(lián)動的起源與定義投貸聯(lián)動作為商業(yè)銀行投資信貸領(lǐng)域一項具有改革特色的金融創(chuàng)新，誕生于美國上個世紀80年代，但是對于中國經(jīng)濟這片廣闊的土地而言，投貸聯(lián)動只是偏居一隅的新興角色。所謂投貸聯(lián)動，就是指股權(quán)、債權(quán)、貸方這三類對于收益要求和風險偏好完全不同的金融機構(gòu)，因為對企業(yè)在不同成長階段的差異化投資及融資需求而建立起的金融利益共同

京分行課題組一、投貸聯(lián)動融資業(yè)務(wù)基本情況投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行以債權(quán)形式為企業(yè)提供融資支持，形成股權(quán)投資和銀行信貸之間的聯(lián)動融資模式。目前，主要有以下幾種模式：（一）直接投資模式。該種模式下，商業(yè)銀行同時扮演了股權(quán)投資與債權(quán)投資的雙重角色，既能通過股權(quán)投資獲取企業(yè)發(fā)展壯大產(chǎn)生的收益回報，又能獲得債權(quán)投資部分所產(chǎn)生的利息收人。商業(yè)銀行利用股權(quán)投資可監(jiān)督和調(diào)控企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而有效把控企業(yè)經(jīng)營風險，降低企業(yè)違約概率，進而提高商業(yè)銀行對企業(yè)投貸聯(lián)動的積極性。

股權(quán)投資機構(gòu)實現(xiàn)投貸聯(lián)動。2016年4月21日，銀監(jiān)會、人民銀行與科技部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度、開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》，以鼓勵和促進銀行業(yè)金融機構(gòu)開展對科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。5月中旬，銀監(jiān)會又牽頭召開了投貸聯(lián)動啟動工作會議，并確定了一批試點地區(qū)和試點銀行，這標志著投貸聯(lián)動在我國正式啟動實施。2016年9月20日，國務(wù)院印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》進一步明確“穩(wěn)妥有序推進投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點

出文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)“投貸獎”聯(lián)動體系。“投貸獎”聯(lián)動體系中的“投”，是指股權(quán)投資機構(gòu)為文創(chuàng)企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)；“貸”是指金融機構(gòu)為文創(chuàng)企業(yè)提供低利率、高效率的貸款；“獎”是指對“投貸獎”體系內(nèi)成功獲得股權(quán)融資、債權(quán)融資的文創(chuàng)企業(yè)進行股權(quán)融資、發(fā)債融資、貼息、貼租等獎勵支持。具體到操作層面，“投貸獎”這一創(chuàng)新體系將依托北京市文創(chuàng)金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺（文創(chuàng)金服）、文創(chuàng)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺（文創(chuàng)板）等文化金融服務(wù)類平臺，提供公共性、綜合性文化金融服務(wù)，借此打造首都文化金融

1)我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動風險控制研究邵鵬(安徽大學安徽合肥230601)本文著眼于我國投貸聯(lián)動，將我國商業(yè)銀行參與投貸聯(lián)動面臨的風險及風險控制作為研究內(nèi)容，闡述了我國投貸聯(lián)動的現(xiàn)狀及我國開展投貸聯(lián)動的必要性，表明對我國商業(yè)銀行進行風險控制研究的重要性。本文采用定性結(jié)合定量的方法分析我國商業(yè)銀行面臨的風險，并在風險分析之后提出對商業(yè)銀行風險控制的建議。商業(yè)銀行；投貸聯(lián)動；風險控制引言長久以來，我國中小企業(yè)獲得的資金來源相當匱乏。我國已經(jīng)投貸聯(lián)動試點，我國對此

探索開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動合計40.06億元。其中，內(nèi)部投貸聯(lián)動貸款7.71億元，同比增長63.42%；外部投貸聯(lián)動貸款31.98億元，同比增長近20倍。轄內(nèi)銀行業(yè)累計發(fā)放科技企業(yè)貸款5064.23億元，截至年末貸款余額3987.46億元，比上年增長9.88%、7.35%，表外融資1317.10億元，余額1077.38億元。118.88點浙江省工商局日前發(fā)布的《2016年浙江省小微企業(yè)成長指數(shù)報告》顯示，到2016年底，全省小微企業(yè)總數(shù)為139.7萬家，從業(yè)

大學 繆國海銀行投貸聯(lián)動 瞻前顧后向前行浙江工商大學 繆國海截至今年3月，經(jīng)過整整一年試點的投貸聯(lián)動，取得了哪些進展？遇到了哪些問題？成為企業(yè)界與銀行業(yè)關(guān)注的熱點。通過李克強總理《政府工作報告》啟動的這項金融改革，第一次從國家層面提出解決科創(chuàng)企業(yè)融資難題，鼓勵商業(yè)銀行、科創(chuàng)企業(yè)、監(jiān)管部門探索風險和收益相匹配的解決方法。本文選摘《銀行投貸聯(lián)動 上馬還需再扶一程——關(guān)于2016年開展投貸聯(lián)動改革試點的調(diào)查報告》有關(guān)內(nèi)容，以杭州、南京、紹興等地市場為背景，闡釋銀

婷摘 要：在分析投貸聯(lián)動模式和借鑒發(fā)達國家投貸聯(lián)動實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合當前國內(nèi)投貸聯(lián)動試點過程中存在的障礙，提出應通過完善頂層政策設(shè)計，引導銀行建立與投貸聯(lián)動相適應的運營和風控機制，加強與外部投資機構(gòu)合作，成立中小科技創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)投資基金等措施促進投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)健康發(fā)展。關(guān) 鍵 詞：投貸聯(lián)動；股權(quán)投資；科技創(chuàng)新企業(yè)中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：A 文章編號：2096-2517（2017）03-0057-06Study on the Operatio

崔進華開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是新常態(tài)下銀行業(yè)助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提高服務(wù)實體經(jīng)濟效率的重要手段，對于商業(yè)銀行創(chuàng)新服務(wù)手段、完善服務(wù)功能、加快轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要意義。一、寧夏開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的優(yōu)勢分析（一）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，為投貸聯(lián)動提供了基礎(chǔ)近年來，寧夏高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，在促進優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，輻射帶動區(qū)域發(fā)展，培植產(chǎn)業(yè)集群等方面發(fā)揮了重要作用，同時，高新技術(shù)發(fā)展對融資服務(wù)提出了新需求，為開展投貸聯(lián)動提供了標的。（二）金融與科技結(jié)合日趨緊密，為投貸聯(lián)動創(chuàng)造了

投貸聯(lián)動作為一種金融創(chuàng)新，同樣是一把“雙刃劍”，高收益必然伴隨著高風險“中小企業(yè)的發(fā)展迎來了春天?！比珖f(xié)經(jīng)濟委員會副主任、北京銀行原董事長閆冰竹對《瞭望東方周刊》記者表示，投貸聯(lián)動將有效緩解中小企業(yè)融資難、融資貴的“最大煩惱”。但他同時也強調(diào)，中國銀行業(yè)發(fā)展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)需防控風險，不可一哄而上。2016年4月21日，銀監(jiān)會、科技部、央行三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》，允許10家銀行試點。目前，投貸

力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》（簡稱《指導意見》），至此，投貸聯(lián)動試點工作正式啟動。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是基于風險與收益之問關(guān)系而產(chǎn)生的一種金融創(chuàng)新，其實質(zhì)是通過股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，有效覆蓋企業(yè)現(xiàn)在與未來的投資風險，其核心就是以企業(yè)高成長所帶來的投資收益補償銀行債務(wù)性融資所承擔的風險。通過這一創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，投貸聯(lián)動可同時滿足商業(yè)銀行與成長型創(chuàng)新客戶的投融資需求及約束。從《指導意見》看，此次投貸聯(lián)動試點工作有3個特點：一是特定行業(yè)。為完善科技金

會近日牽頭召開了投貸聯(lián)動試點工作啟動會，會議部署了第一批試點工作，標志著投貸聯(lián)動試點進入實施階段。4月20日，銀監(jiān)會、科技部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度 開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》，并公布了第一批試點名單。5個試點區(qū)域分別是，北京中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、武漢東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、上海張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、天津濱海國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、西安國家自主創(chuàng)新示范區(qū)；10家試點銀行分別是，國家開發(fā)銀行、中國銀行、恒豐銀行、北

2015年3月，投貸聯(lián)動被寫入國務(wù)院文件以來，諸多銀行開始了這方面的探索。隨著我國銀行業(yè)綜合化經(jīng)營深入發(fā)展，商業(yè)銀行金融創(chuàng)新明顯增加，各種通道類業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等增長較快。通過各種金融創(chuàng)新工具，商業(yè)銀行已直接或間接涉足非金融企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。一時間，仿佛銀行找到了業(yè)務(wù)藍海，創(chuàng)投找到了債權(quán)合作伙伴，中介得到了業(yè)務(wù)的來源，企業(yè)獲得了充足且低成本的融資，政府支持了科技企業(yè)的發(fā)展，大家皆大歡喜。隨著銀監(jiān)會、科技部、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)文（《投貸聯(lián)動指導意見》），正式啟

王新華　邱曉赟投貸聯(lián)動是指銀行業(yè)金融機構(gòu)以“信貸投放”與本集團設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，為科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持的融資模式。2016年4月21日，銀監(jiān)會、科技部、中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度 開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》（以下簡稱《投貸聯(lián)動指導意見》），公布了投貸聯(lián)動第一批試點地區(qū)和試點銀行，投貸聯(lián)動試點工作正式啟動。投貸聯(lián)動的逐步推廣將有利于改善科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境，提高銀行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和

力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），投貸聯(lián)動試點工作正式啟動。根據(jù)《指導意見》，此次投貸聯(lián)動試點工作在特定行業(yè)、特定區(qū)域、特定銀行中開展。張江高科和中國銀行簽署戰(zhàn)略合作先行先試“投貸聯(lián)動”張江高科較早嘗試“投貸聯(lián)動”其實，在三部委試點方案未公布之前，張江高科（600895.SH）就已經(jīng)開始嘗試“投貸聯(lián)動”。2015年6月，張江高科就和中國銀行合作，雙方積極響應上海市建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心及中國（上海）自貿(mào)區(qū)擴區(qū)的號召

謝水旺　馬媛盡管投貸聯(lián)動試點尚未落地，但國內(nèi)銀行已在積極探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會副主席曹宇近日透露，投貸聯(lián)動進展順利，首批試點不久后將公布，將會選擇符合條件的商業(yè)銀行進行試點。21世紀經(jīng)濟報道記者多方采訪獲悉，截至目前，投貸聯(lián)動試點銀行、準入條件還未確定。總部在北京（中關(guān)村軟件園）、上海（張江高科技園區(qū)）等地的銀行可能獲得試點；而接近地方銀監(jiān)局人士則稱，只要銀行分支機構(gòu)分布在上述區(qū)域，那么該行便有可能獲得試點。詳解投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式21世紀經(jīng)濟報道記者調(diào)查獲

3）國內(nèi)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的模式特征分析及展業(yè)研究繆錦春（南京大學商學院，南京210093）投貸聯(lián)動在我國尚處于試行階段。2016年以來，作為助推創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的金融動力，開展投貸聯(lián)動被正式寫入《政府工作報告》，在今年初召開的國務(wù)院常務(wù)會議、全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議等重要會議上，中央明確提出今年啟動商業(yè)銀行投貸聯(lián)動試點。但投貸聯(lián)動是否會放大道德風險，以及這樣的模式是否值得大面積復制和推廣？照搬國外投貸聯(lián)動機制，是否利于銀行防控風險？投貸聯(lián)動是對現(xiàn)有銀行業(yè)務(wù)流程的顛覆

文/董希淼寫在“投貸聯(lián)動試點”啟動之際文/董希淼從銀行業(yè)改革的進程看，“投貸聯(lián)動”可謂邁出了改革重要一步，不僅有利于銀行降低信貸風險，還為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)提供了更便利的服務(wù)方式。董希淼恒豐銀行研究院執(zhí)行院長4月21日，銀監(jiān)會、科技部、央行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度，開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），投貸聯(lián)動試點工作正式啟動。我國銀行業(yè)對投貸聯(lián)動這一創(chuàng)新模式已整裝待發(fā)，不少銀行早已躍躍欲試。 在2016年1月全國銀行

全國首個知識產(chǎn)權(quán)投貸聯(lián)動基金全國首個知識產(chǎn)權(quán)投貸聯(lián)動基金今年3月在上海浦東啟動，同步啟動的還有浦東新區(qū)知識產(chǎn)權(quán)增信增貸計劃。為配合該計劃，浦東開發(fā)的國內(nèi)首個知識產(chǎn)權(quán)標準化債權(quán)融資產(chǎn)品同時面世?！爸R產(chǎn)權(quán)投資聯(lián)動基金”由國有資本引導、民營資本參與，規(guī)模達1.315億元，主要投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)小微企業(yè)，其中張江高科技園區(qū)核心園投資比例不低于25%。增信增貸：不必質(zhì)押就能貸款。實施浦東知識產(chǎn)權(quán)增信增貸計劃，旨在進一步降低小微企業(yè)融資成本。為此，在該項計劃

人心的消息——“投貸聯(lián)動”首次寫入政府工作報告北京銀行董事長提交給“兩會”的提案之一，正是“加快推進投貸聯(lián)動，促進科技型中小微企業(yè)發(fā)展”囿于國內(nèi)法律限制，目前“投貸聯(lián)動”難題尚存。為此，閆冰竹提出了三點建議，分別是制度為本、試點先行和配套支持有關(guān)商業(yè)銀行和監(jiān)管部門已對“投貸聯(lián)動”進行了相關(guān)的探索嘗試。以北京銀行為例，去年6月，北京銀行設(shè)立中關(guān)村小巨人創(chuàng)客中心，成為國內(nèi)銀行業(yè)首家推出創(chuàng)客中心的銀行對于北京銀行董事長閆冰竹來說，這些天最高興的事情，莫過于“投貸

基于供給側(cè)改革的投貸聯(lián)動機制研究張惠（華夏銀行南京分行，江蘇 南京 210005）在供給側(cè)改革引領(lǐng)經(jīng)濟新常態(tài)的主題下，商業(yè)銀行創(chuàng)新投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)服務(wù)形態(tài)和渠道、開啟科創(chuàng)型小微企業(yè)投融資活動的新思路既是遵循供給側(cè)改革路線的具體行動，又是推動供給改革的重要利器。針對現(xiàn)階段國內(nèi)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)推進的疑點與難點，可以按照供給側(cè)改革的整體思路，實行三個推進，踐行四單管理，緊抓五項關(guān)鍵，建設(shè)投貸聯(lián)動長效機制，為全面推進供給側(cè)改革增添加速引擎，真正提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟

基于層次分析法的投貸聯(lián)動風險評價模型胡月嬌(日本東京大學經(jīng)濟學研究科，日本 東京)投貸聯(lián)動作為支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的重要工具在我國已經(jīng)開始進行試點，而這種在科創(chuàng)企業(yè)成長周期中前移的金融服務(wù)使基于當前現(xiàn)金流判斷第一還款能力的傳統(tǒng)風險評價手段基本上失效，迫切需要一種較科學實用的風險評估方法。本文就如何基于層次分析法建立投貸聯(lián)動風險評估模型，進行了詳細的闡述，并實際運用該模型對22戶知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)進行了還原檢驗，取得了良好的效果，證實了該模型的有效性和實用性。

量日益提升，也使投貸聯(lián)動的風險大大降低。在經(jīng)濟下行和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，傳統(tǒng)銀行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境發(fā)生深刻變化，同時在穩(wěn)增長的巨大壓力下，高層要求傳統(tǒng)金融行業(yè)服務(wù)于實體經(jīng)濟的語調(diào)也日趨頻繁和急切。于是，銀監(jiān)會邁出了實質(zhì)性的一步，重點部署投貸聯(lián)動，支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，培育經(jīng)濟發(fā)展中的新產(chǎn)業(yè)、新動能、新力量，不但要貸款還要投資。同時，修改《商業(yè)銀行法》也即將提上日程，提升銀行支持創(chuàng)新性、高成長型小微企業(yè)的積極性。大勢下的必然選擇商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動在近期已成

得設(shè)立人民幣國際投貸基金的試點資格，人民幣國際投貸基金落戶云南，且啟動了首單人民幣國際投貸基金海外投資項目，為推動人民幣“走出去”探索了新路徑，為企業(yè)“走出去”搭建了新平臺。Theorem 2 Let A be an n × n matrix with eigenvalues λ1，λ2，…，λn．Let X =[x1x2…xr]be such that rank(X)=r and AX=Xdiag [λ1，λ2，…，λr]，r≤n．Let C be a