趙冠州

關(guān)鍵詞：政策性? 投貸聯(lián)動(dòng)? 股權(quán)投資? 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、政策性銀行投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制概述

（一）投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制的背景和導(dǎo)向。傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)基于較低的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，要求融資企業(yè)提供高質(zhì)量的抵質(zhì)押物，一定程度上限制了以“輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)”為特點(diǎn)的科技創(chuàng)新企業(yè)獲取貸款融資的渠道，銀行面臨新增貸款規(guī)模下滑和不良貸款余額上升的困境。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P等新興金融主體高速發(fā)展，不斷擠壓傳統(tǒng)銀行的發(fā)展空間，多層次資本市場(chǎng)逐步建立，金融脫媒時(shí)代銀行綜合化經(jīng)營(yíng)步伐不斷加快，投貸聯(lián)動(dòng)作為銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要路徑，必要性和重要性日益凸顯。

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，是指銀行機(jī)構(gòu)以“股權(quán)+債權(quán)”的模式對(duì)擬融資企業(yè)進(jìn)行投資，形成股權(quán)投資和銀行信貸聯(lián)動(dòng)經(jīng)營(yíng)的融資模式。在現(xiàn)有的制度框架下，銀行從事投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)受到了一定程度的限制，如《商業(yè)銀行法》直接禁止銀行從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，特殊情況下但書條款留給國(guó)家另行規(guī)定;《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》對(duì)銀行開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重進(jìn)行了明確規(guī)定，即銀行被動(dòng)持有的企業(yè)股權(quán)在法律處分期內(nèi)，以及因政策性原因并經(jīng)國(guó)務(wù)院特別批準(zhǔn)的企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，其他股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為1250%。由于政策性銀行目前參照?qǐng)?zhí)行商業(yè)銀行的相關(guān)法律法規(guī)，銀行直接持有企業(yè)股權(quán)不僅需要嚴(yán)格的審批和監(jiān)管，而且承擔(dān)著資本風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重過高的壓力，在資本充足率的約束下直接影響貸款規(guī)模。

但是近些年，銀行參與股權(quán)投資業(yè)務(wù)在相關(guān)政策文件中逐漸松綁，如2015年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，探索試點(diǎn)為企業(yè)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，與創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投貸結(jié)合;2016年三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，界定了投貸聯(lián)動(dòng)的內(nèi)涵，鼓勵(lì)商業(yè)銀行設(shè)立子公司以投貸聯(lián)動(dòng)的形式加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的金融服務(wù)，可以視作監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行參與股權(quán)投資有限度地放開;2016年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)商業(yè)銀行按照市場(chǎng)化方式有序開展銀行債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。監(jiān)管政策的逐步放開對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了積極的影響，銀行通過特批持牌經(jīng)營(yíng)、境外設(shè)立子公司、參股基金等方式“曲線”參與股權(quán)投資業(yè)務(wù)，積累了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。銀行現(xiàn)階段開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)大勢(shì)所趨，不僅具有滿足利潤(rùn)考核的內(nèi)生動(dòng)力，而且政策條件相對(duì)寬松，投貸聯(lián)動(dòng)成為銀行未來業(yè)務(wù)的新型增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、政策性銀行投貸結(jié)合機(jī)制的問題分析

（一）股權(quán)投資資本占用大，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)不可持續(xù)

政策性銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)在降低企業(yè)杠桿率（“去杠桿”）、促進(jìn)普惠金融、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中承擔(dān)著更為重要的角色，但在政策法規(guī)方面受到了一定程度的限制，資本投入和業(yè)務(wù)開展承擔(dān)政策風(fēng)險(xiǎn)。目前只有國(guó)家開發(fā)銀行全資設(shè)立國(guó)開金融有限責(zé)任公司從事專業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行均通過總行內(nèi)設(shè)部門的方式開展相關(guān)業(yè)務(wù)。投貸聯(lián)動(dòng)模式對(duì)銀行的資本管理提出了更高的要求，未設(shè)立投資子公司的政策性銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，其中的股權(quán)投資部分參照商業(yè)銀行資本管理規(guī)定，按400%和1250%執(zhí)行。以政策性為例，其投資業(yè)務(wù)品種多為投資與管理對(duì)外承諾基金，具有較強(qiáng)的政策意圖，出資金額較大，投資期限較長(zhǎng)，短期收益難以實(shí)現(xiàn)。投貸業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大將成倍稀釋銀行資本金，導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展不可持續(xù)。

政策性銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)客觀上屬于起步階段，投貸聯(lián)動(dòng)的戰(zhàn)略意識(shí)、業(yè)務(wù)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還未真正在銀行內(nèi)部建立起來，風(fēng)險(xiǎn)精細(xì)化管理是業(yè)務(wù)發(fā)展的重要保障，是金融改革過程中的重中之重

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化管理不足，傳統(tǒng)信貸思維難以轉(zhuǎn)變

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)標(biāo)志著銀行融資時(shí)間的前移，針對(duì)企業(yè)不同階段的特點(diǎn)，提供差異化的融資安排。傳統(tǒng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)框架與審慎經(jīng)營(yíng)理念成為影響銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，信貸項(xiàng)目的估值建立在企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流和充足抵押物的價(jià)值衡量基礎(chǔ)上，股權(quán)投資業(yè)務(wù)介入的是高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，估值建立在企業(yè)未來現(xiàn)金流和項(xiàng)目前景的預(yù)測(cè)和判斷上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度相對(duì)較高。政策性銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)客觀上屬于起步階段，投貸聯(lián)動(dòng)的戰(zhàn)略意識(shí)、業(yè)務(wù)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還未真正在銀行內(nèi)部建立起來，風(fēng)險(xiǎn)精細(xì)化管理是業(yè)務(wù)發(fā)展的重要保障，是金融改革過程中的重中之重。

（三）投貸聯(lián)動(dòng)制度改革滯后，體系化建設(shè)有待加強(qiáng)

政策性銀行是政策性金融機(jī)構(gòu)，開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)是普惠金融的具體貫徹和體現(xiàn)。但是受制于經(jīng)營(yíng)管理體制機(jī)制、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等因素影響，在當(dāng)前發(fā)展階段面臨諸多現(xiàn)實(shí)困難，制約投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

第一，業(yè)務(wù)平臺(tái)未能建立，投貸聯(lián)動(dòng)難以落實(shí)。目前除國(guó)家開發(fā)銀行外，政策性銀行沒有專業(yè)的股權(quán)投資法律實(shí)體，因此投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展面臨在資金來源和外部審批上的多重困難，外部審批環(huán)節(jié)較多，內(nèi)部審批鏈條過長(zhǎng)，難以適應(yīng)投資業(yè)務(wù)對(duì)時(shí)效性要求較高的特點(diǎn)，直接限制了業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模和效率，增加了項(xiàng)目的不確定性。

第二，業(yè)務(wù)日常操作無法根據(jù)投資實(shí)際需要進(jìn)行優(yōu)化選擇。政策性銀行對(duì)外投資目前只能采取單一的直接投資方式，無法靈活使用如可轉(zhuǎn)換債券、利潤(rùn)分享貸款等常見的金融工具，分散投資風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益，無法滿足客戶多元資金需求的覆蓋范圍和支持手段。

第三，運(yùn)營(yíng)管理難以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的操作與管理由獨(dú)立的部門和分散的貸款單位承擔(dān)，未能完全實(shí)現(xiàn)前、中、后臺(tái)的分工和模塊化管理，銀行的財(cái)會(huì)、法律、信科等條線部門尚無法為投資業(yè)務(wù)提供專業(yè)化、針對(duì)性的管理保障和支持服務(wù)。

三、政策性銀行投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制的改革方向

（一）推進(jìn)銀行監(jiān)管機(jī)制改革，完善股權(quán)投資業(yè)務(wù)制度

我國(guó)至今尚未有專門針對(duì)政策性銀行的法律層級(jí)規(guī)范出臺(tái)，僅有以監(jiān)督管理辦法為主的部門規(guī)章進(jìn)行約束，效力層級(jí)較低。目前投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)散見于對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的一般立法當(dāng)中，政策性銀行開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)實(shí)際上面臨“多重監(jiān)管”和“特事特批”的困境。監(jiān)管部門應(yīng)盡快起草《政策性銀行法》，適時(shí)修訂《商業(yè)銀行法》、《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》等關(guān)于限制銀行股權(quán)投資的相關(guān)規(guī)定，避免投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)承擔(dān)政策風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，積極研究?jī)?yōu)化銀行資本管理辦法，改變銀行現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和資本金計(jì)量方法，豐富投貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，構(gòu)建有針對(duì)性的投貸業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)制，創(chuàng)造優(yōu)良的政策環(huán)境。