□ 王文璟 董 方

我國商業(yè)銀行長久以來依賴存貸利差的盈利模式受到了利率市場化以及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的巨大沖擊，商業(yè)銀行面對挑戰(zhàn)也在積極尋找新的利潤增長渠道。對于商業(yè)銀行來說，中小企業(yè)還是一片有待深度開發(fā)的田地，給中小企業(yè)提供資金支持可以創(chuàng)造新的利潤空間。投貸聯(lián)動是小微企業(yè)對于資金求而不得和商業(yè)銀行對于存款貸而無門的有效解決方案，是將兩者資源錯配重新有效整合的橋梁。

一、投貸聯(lián)動的起源與定義

投貸聯(lián)動作為商業(yè)銀行投資信貸領(lǐng)域一項具有改革特色的金融創(chuàng)新，誕生于美國上個世紀80年代，但是對于中國經(jīng)濟這片廣闊的土地而言，投貸聯(lián)動只是偏居一隅的新興角色。

所謂投貸聯(lián)動，就是指股權(quán)、債權(quán)、貸方這三類對于收益要求和風險偏好完全不同的金融機構(gòu)，因為對企業(yè)在不同成長階段的差異化投資及融資需求而建立起的金融利益共同體，在共擔風險、共享收益的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行以權(quán)益融資和債務(wù)融資的方式獲得企業(yè)股權(quán)以及債權(quán)，企業(yè)以出讓權(quán)益獲得融資。簡而言之，就是商業(yè)銀行在向中小企業(yè)放貸時，通過與風投機構(gòu)、股權(quán)投資機構(gòu)合作，以股權(quán)債權(quán)的收益補償信貸投放的風險。

企業(yè)發(fā)展過程可分為初創(chuàng)期、成熟期、過熟期。中小企業(yè)融資難的問題多發(fā)于初創(chuàng)期，此時科創(chuàng)企業(yè)往往處于研發(fā)階段，前景不明朗，風險投資機構(gòu)不會選擇單獨進入。而在我們目前的金融市場上，初創(chuàng)期的企業(yè)缺乏應(yīng)有的金融融資制度，加上我國金融市場層次單一，間接融資比例超過80%，而銀行業(yè)占所有金融資產(chǎn)的比重又超過90%，企業(yè)融資渠道狹隘，而銀行信貸由于風險控制又多傾向于成熟期和過熟期的企業(yè)，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性融資難題遲遲無法解決。

投貸聯(lián)動的初衷就是為了解決高科技中小企業(yè)融資難的問題。因為傳統(tǒng)貸款方式對于投資方而言是低收益、低風險的金融產(chǎn)品，只要風險補償在合理的范圍內(nèi)，企業(yè)必須提供強有力的風險措施才能獲得較低的利息收入，在此期間，銀行也錯過了處于成長期潛力巨大的優(yōu)質(zhì)客戶。因此，結(jié)合高科技中小企業(yè)不同生命周期的特點，尤其是處于種子期、初創(chuàng)期的中小企業(yè)，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式能解融資難的燃眉之急。

投貸聯(lián)動通過股權(quán)和債權(quán)的組合，對風險收益分配方式進行合理的整合，將企業(yè)高增長帶來的投資收益與銀行債務(wù)性融資所承擔的風險進行對沖，能夠有效降低企業(yè)當下與未來的投資風險。從企業(yè)角度看，能夠?qū)⑵髽I(yè)未來成長帶來的股權(quán)增值轉(zhuǎn)換成發(fā)展前期所需的融資資金，既滿足了企業(yè)的資金需求，同時也不用過度擔心因股權(quán)分散而導(dǎo)致的企業(yè)發(fā)展決策權(quán)的分散。從商業(yè)銀行角度看，除了債權(quán)收益之外，因在企業(yè)成長過程中全程參與，對于企業(yè)成熟后的客戶關(guān)系將會更加親密，從而提高了對中小型企業(yè)的金融服務(wù)能力，同時企業(yè)也會更加符合將來銀行信貸部門的資質(zhì)審查要求。

二、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的動力

長期以來，商業(yè)銀行貸款不得用于權(quán)益性投融資，商業(yè)銀行也就無法直接從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，但是從2008年開始，銀監(jiān)會《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》的印發(fā)，標志著商業(yè)銀行能夠以發(fā)放的貸款作為并購企業(yè)的“贖身費”。同時金融監(jiān)管部門開始逐步采用功能監(jiān)管模式，開展跨業(yè)監(jiān)管合作，提高監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的有效性，不斷創(chuàng)新監(jiān)管工具和手段，使得商業(yè)銀行對于投貸聯(lián)動摩拳擦掌。

（一）科技在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。隨著科技的發(fā)展，信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用日益廣泛。投貸聯(lián)動需要商業(yè)銀行有足夠的技術(shù)支持，例如對企業(yè)研究分析、投資分析軟件的應(yīng)用等。目前大多數(shù)商業(yè)銀行都有自己的科技團隊，特別是大型國有商業(yè)銀行在科技團隊的建設(shè)方面已經(jīng)日漸成熟，具備了一支人員配備齊、能力全面的科技隊伍。技術(shù)基礎(chǔ)為商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動提供了現(xiàn)實可能，也就更有動力去進行投貸聯(lián)動的進一步探索。

（二）商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境在變化。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平的提高以及對外開放程度的進一步深化，商業(yè)銀行之間的競爭日益激烈，國內(nèi)銀行產(chǎn)品的同質(zhì)化日趨嚴重，其他非銀行金融機構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)出來，與此同時，國外金融機構(gòu)也在積極搶占國內(nèi)的金融市場，客戶資源已不再是國有商業(yè)銀行的固有優(yōu)勢。另外，隨著我國利率市場化的推進，我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)單純靠利差盈利的模式正面臨著巨大的挑戰(zhàn)。因此，面對如此激烈的經(jīng)營環(huán)境，商業(yè)銀行居安思危，必須尋求新的盈利增長點。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)一方面可以使商業(yè)銀行探索業(yè)務(wù)發(fā)展新模式，為將來在與同業(yè)的競爭中打下良好基礎(chǔ)，另一方面有利于密切與企業(yè)的聯(lián)系，使企業(yè)對銀行的依賴性加強，擴大客戶資源。

三、 商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的優(yōu)勢

我國商業(yè)銀行在長期的經(jīng)營過程中，積累了豐富的客戶資源，在客戶中擁有堅實的基礎(chǔ)，特別是國有銀行，更是具有資金方面的強大優(yōu)勢，這是一般的金融機構(gòu)所不能比擬的。同時，商業(yè)銀行的員工多是具備金融專業(yè)知識的人才，這也為商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動提供了有利的條件，下面將從以下幾個方面詳細闡述商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的優(yōu)勢。

（一）客戶資源廣泛且穩(wěn)定。商業(yè)銀行在長期經(jīng)營過程中，積累了大量的客戶資源，而且這些客戶在短時間內(nèi)是很少流失的，從客戶的角度出發(fā)，相對于市場上雜亂不堪的小貸公司以及借款利率極高的擔保公司，客戶還是將銀行貸款作為融資的第一選擇。同時企業(yè)要做大做強，必須在銀行開立結(jié)算賬戶，以賬戶為基點，以點帶面將客戶深度挖掘。這些客戶資源就是銀行最寶貴的財富，也是開展投貸聯(lián)動的良好基礎(chǔ)。

（二）員工專業(yè)知識扎實。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)需要經(jīng)營機構(gòu)有扎實的專業(yè)基礎(chǔ)，這就要求經(jīng)營機構(gòu)要有專業(yè)的經(jīng)營團隊來為投貸聯(lián)動運營，商業(yè)銀行在人才方面具有得天獨厚的優(yōu)勢。首先，銀行業(yè)的工作人員多具備扎實的金融理論知識，對投貸聯(lián)動的市場運作擁有更專業(yè)的研究視角；其次，在銀行業(yè)已有多家銀行進行過投貸聯(lián)動的嘗試，積累了豐富的經(jīng)驗，這些都為其他商業(yè)銀行從事投貸聯(lián)動的開展提供了具有借鑒意義的范例。

（三）資金實力雄厚。我國商業(yè)銀行在長期經(jīng)營過程中，積累了大量的資金，資產(chǎn)規(guī)模巨大，這是其他較小的金融機構(gòu)所無法抗衡的，同時由于資金來源廣泛，商業(yè)銀行基本不會出現(xiàn)由于資金鏈斷裂造成的投資終止，這是商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動扎實的財力基礎(chǔ)。與此同時，商業(yè)銀行吸收大量資金，卻由于放款渠道狹窄導(dǎo)致存貸比居高不下，投貸聯(lián)動正好給商業(yè)銀行的資金提供一個風險可控的泄洪口。

（四）經(jīng)營管理經(jīng)驗豐富。各大商業(yè)銀行的“國際”牌全資子公司，是其母公司參與投貸聯(lián)動的試水點。經(jīng)過多年的發(fā)展，這些公司既擁有熟悉國際、國內(nèi)市場運作的專業(yè)管理團隊，又擁有國內(nèi)資深的專家顧問團隊，已成功運作和管理多個基金，在基金的募集、運作和管理方面積累了豐富的經(jīng)驗，并實現(xiàn)了豐厚的投資收益。

四、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的困難

由于投貸聯(lián)動涉及到商業(yè)銀行的多個部門，關(guān)聯(lián)的人員多、范圍廣，由此就會在管理、資金等方面產(chǎn)生一系列的困難，面臨各種各樣的風險。

（一）市場性風險。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)首先涉及到一個“投”字，投資就意味著要與市場打交道，因此市場風險就是不可避免的，其中收益率風險就是影響最大的一種風險。商業(yè)銀行在投資聯(lián)動過程中，可能將資金投資到股票上，而股票是一種高風險與高收益并存的一種證券投資方式，股價的波動又是變幻莫測的，股價的大漲與大跌都將對商業(yè)銀行的收益狀況產(chǎn)生很大的影響，若股價大漲，當然這會對商業(yè)銀行產(chǎn)生積極的影響，可一旦股價大跌，這將會對商業(yè)銀行的形象和聲譽產(chǎn)生很大的負面影響，進而影響到商業(yè)銀行自身的股價。

（二）內(nèi)部管理風險。首先，商業(yè)銀行在實施投貸聯(lián)動的過程中，要牽扯到銀行內(nèi)部的很多機構(gòu)和部門，例如信貸部、風險合規(guī)部等，雖然各個主體在投貸聯(lián)動的過程中具有統(tǒng)一的最終目標，但由于每個部門都有其特定的操作流程和規(guī)章制度，因此這勢必會引起各部門之間的一些摩擦和沖突，因此這對商業(yè)銀行的內(nèi)部管理水平提出了很高的要求，它要求管理者要平衡好各方的關(guān)系，在商業(yè)銀行內(nèi)部形成團結(jié)、融洽的工作氛圍，這樣才有利于投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的進一步開展。其次，由于在商業(yè)銀行內(nèi)部，各個部門之間存在著或多或少的相關(guān)性，這給投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展帶來了便利的同時，也會產(chǎn)生一定的風險性。例如，一旦其中一個部門產(chǎn)生了風險，這種風險便會通過這種相關(guān)性傳遞到其他部門，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，進而影響到整個商業(yè)銀行，甚至會產(chǎn)生整個商業(yè)銀行的全線崩潰，這對商業(yè)銀行的打擊是致命的。

五、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的建議

本文認為，在現(xiàn)有的經(jīng)濟發(fā)展水平和市場環(huán)境下，我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動可以從以下幾個方面逐步進行優(yōu)化。

（一）建立有效的風險防控機制。投貸聯(lián)動的風險在前文中已進行過闡述，商業(yè)銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的風險和收益觀念，應(yīng)該對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的風險保持足夠的重視，而不是僅關(guān)注業(yè)務(wù)的收益性。商業(yè)銀行應(yīng)建立專門的風險防控機制，嚴密監(jiān)控投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展，防范風險。

（二）審慎選擇投資產(chǎn)品。市場上可供投資的產(chǎn)品眾多，商業(yè)銀行應(yīng)立足實際，選擇與自身的資金及風險承受能力相匹配的金融產(chǎn)品進行投資。商業(yè)銀行應(yīng)充分依托專家的研究，對投資產(chǎn)品的風險和收益有較為清楚的認識，并不斷創(chuàng)新投資模式，以盡可能地規(guī)避市場風險。

（三）組建專業(yè)團隊。投貸聯(lián)動涉及的領(lǐng)域范圍廣、風險高且專業(yè)性強，需要對某一領(lǐng)域發(fā)展、技術(shù)研究以及財務(wù)情況進行綜合判斷。而人才的重要性，在任何企業(yè)都是極為重要的資源，特別是在投貸聯(lián)動這種對人員的專業(yè)素養(yǎng)有較高要求的領(lǐng)域。在投貸業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行需要傳統(tǒng)的信貸人員，還需要對各個行業(yè)的研究比較精通的專家和在金融投資方面具有豐富經(jīng)驗的人員。因此，商業(yè)銀行應(yīng)組建一支屬于自己的高素質(zhì)的復(fù)合型人才團隊，團隊中的專家將會對商業(yè)銀行的投資、法律、咨詢等方面提供專業(yè)的建議，盡量少走彎路。

（四）積極尋求合作。從事投貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行不能因為自身具有的種種優(yōu)勢就單打獨斗，因為一家商業(yè)銀行的優(yōu)勢雖然存在，但是其不足也是顯而易見的。因此，中小商業(yè)銀行應(yīng)積極尋求與大型國有商業(yè)銀行的合作，吸取其在投貸業(yè)務(wù)方面的優(yōu)點，彌補自身的不足。而對于大型商業(yè)銀行來說，也應(yīng)該博眾家之長，積極向國外發(fā)達國家學(xué)習，進一步擴大自身的優(yōu)勢。

投貸聯(lián)動作為一項正日益發(fā)展的業(yè)務(wù)，對于中小企業(yè)來說，是一種解決融資難問題的新方法。對于商業(yè)銀行來說，是一個新的業(yè)務(wù)突破點。作為一項新興業(yè)務(wù)，我國商業(yè)銀行正在積極探索適合的發(fā)展模式，但由于市場發(fā)展程度有限、研究人員的經(jīng)驗不足，投貸聯(lián)動在我國的發(fā)展暴露出了一些問題。隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，金融理念的轉(zhuǎn)變以及運作模式的逐漸成熟，投貸聯(lián)動一定會在我國探索出適合我國現(xiàn)實國情的發(fā)展之路。

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