李 會(huì)

（安徽新華學(xué)院財(cái)會(huì)與金融學(xué)院，合肥 230088）

科創(chuàng)型企業(yè)指符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求、以持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化為手段、以核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)為主要市場競爭力而開展經(jīng)營活動(dòng)的一種企業(yè)，這類企業(yè)以較強(qiáng)的創(chuàng)新力和競爭力為主要特點(diǎn)，是國家技術(shù)創(chuàng)新的主要力量，涉及多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，可以看成是科技型企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的統(tǒng)稱。目前我國科創(chuàng)型企業(yè)一般都處于企業(yè)生命周期的初創(chuàng)期或成長期，資金需求量大、技術(shù)要求高、風(fēng)險(xiǎn)因素多，規(guī)?；?jīng)營難以形成，往往很難得到金融機(jī)構(gòu)有效支持，發(fā)展受到很大的限制[1]。2015年國家推出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”重大舉措，隨之金融體系的供給側(cè)改革也被提上日程，其中“投貸聯(lián)動(dòng)”措施就是一項(xiàng)非常重要的從資金供給端提升金融資源配置效率的改革措施[2]，“投貸聯(lián)動(dòng)”是指具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期的金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行運(yùn)用貸款、債券、股票等多種金融工具相結(jié)合的方式滿足不同類型企業(yè)的金融需求?！巴顿J聯(lián)動(dòng)”政策的實(shí)施對于科創(chuàng)型企業(yè)來說是一個(gè)利好消息，為科創(chuàng)型企業(yè)融資難題提供了一個(gè)很好的解決方案，能夠從資金供給端推動(dòng)科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展。任何事物之間關(guān)系都是相互的，投貸聯(lián)動(dòng)政策對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生作用的同時(shí)，科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展也會(huì)對投貸聯(lián)動(dòng)以及金融供給側(cè)改革產(chǎn)生影響，二者之間的關(guān)系應(yīng)該是一種耦合關(guān)系，那么在目前金融供給側(cè)改革框架下投貸聯(lián)動(dòng)政策與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系具體如何呢？近年來，國內(nèi)已經(jīng)有一些學(xué)者對此進(jìn)行了研究，比如米展（2016）在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下從供給結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新效率、制度因素等方面探索了金融供給側(cè)改革對技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在推動(dòng)作用[3]。黃青萍（2017）認(rèn)為我國金融供給側(cè)改革與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間具有一定的相互作用關(guān)系，但并不顯著，并深入分析了金融供給側(cè)改革在為我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供金融服務(wù)過程中存在的主要問題[4]。還有不少學(xué)者單純探索了投貸聯(lián)動(dòng)政策對科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的影響，比如溫博（2018）研究了投貸聯(lián)動(dòng)政策在優(yōu)化科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展模式上的作用，分析了投貸聯(lián)動(dòng)在發(fā)揮推動(dòng)力過程中存在的主要困難，就企業(yè)創(chuàng)新模式、擔(dān)保體系和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償體系的構(gòu)建等方面提出了建議[5]。張誠（2018）的研究結(jié)果顯示，投貸聯(lián)動(dòng)模式下科創(chuàng)型企業(yè)獲得的資金支持會(huì)隨著技術(shù)創(chuàng)新水平的提升而提升[6]。歐陽卿（2018）分析了目前投貸聯(lián)動(dòng)政策在支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展過程中存在的問題，并從政策環(huán)境、投貸聯(lián)動(dòng)合作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面提出了對策建議[1]。劉渝琳、賈繼能（2018）的研究顯示，投貸聯(lián)動(dòng)政策是供給側(cè)改革的助推器，投貸聯(lián)動(dòng)融資模式有助于促進(jìn)科創(chuàng)型企業(yè)研發(fā)效率的提升和風(fēng)險(xiǎn)分散[7]。

目前絕大部分學(xué)者關(guān)于金融供給側(cè)改革、投貸聯(lián)動(dòng)對科技創(chuàng)新企業(yè)影響的研究主要局限在理論分析層面，而且研究的側(cè)重點(diǎn)主要集中在金融供給側(cè)改革、投貸聯(lián)動(dòng)對科技創(chuàng)新型企業(yè)的單方向影響，極少涉及彼此的相互作用關(guān)系，這給本文提供了研究切入點(diǎn)，同時(shí)也是本文創(chuàng)新所在。

1 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合機(jī)制

1.1 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)實(shí)現(xiàn)機(jī)制

“耦合效應(yīng)”是指兩個(gè)及以上的獨(dú)立系統(tǒng)通過多個(gè)渠道彼此作用于對方而構(gòu)成一個(gè)復(fù)合系統(tǒng)，多個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)成為復(fù)合系統(tǒng)內(nèi)部的子系統(tǒng)并且相互滲透與影響形成一種良性內(nèi)部機(jī)制，進(jìn)而促進(jìn)各子系統(tǒng)不斷發(fā)展[8]。投貸聯(lián)動(dòng)政策與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展分別作為兩個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)通過各自內(nèi)部多種因素相互作用、動(dòng)態(tài)演化而產(chǎn)生耦合效應(yīng)，二者相互作用與影響的程度越深、效果越明顯則耦合效應(yīng)越強(qiáng)，反之則越弱。

投貸聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)和科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展系統(tǒng)各自都由眾多要素組成，各要素之間的相互作用促進(jìn)科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展、金融供給和金融需求的變化。當(dāng)科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展金融需求系統(tǒng)中的相關(guān)因素變化時(shí)會(huì)導(dǎo)致金融需求的變化，進(jìn)一步促使科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展金融供給的變化。同理，當(dāng)科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展金融供給系統(tǒng)中的相關(guān)因素變化時(shí)，科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的金融需求也會(huì)因此產(chǎn)生變化，科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展金融需求系統(tǒng)和金融供給系統(tǒng)處于一種相互影響、相互作用的關(guān)系。根據(jù)耦合理論，在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展系統(tǒng)與投貸聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)之間的耦合具有“自組織性”，二者在自身力量的推動(dòng)下根據(jù)自身發(fā)展需要向新的耦合方向前進(jìn)，兩個(gè)系統(tǒng)的各種影響因素相互交織、能量互換，推動(dòng)二者不斷有序發(fā)展，這與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展金融需求與金融供給自發(fā)向均衡狀態(tài)發(fā)展是一致的?？苿?chuàng)型企業(yè)發(fā)展金融需求系統(tǒng)與金融供給系統(tǒng)之間的均衡相對于科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展系統(tǒng)與投貸聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)之間耦合來說，是從“投貸聯(lián)動(dòng)—科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展”復(fù)合系統(tǒng)之外促使二者耦合效應(yīng)的產(chǎn)生，所以投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)是從內(nèi)外部兩個(gè)方向共同促成的，具體見圖1。

圖1 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)實(shí)現(xiàn)框架圖

1.2 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)途徑

1.2.1 投貸聯(lián)動(dòng)對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的作用效應(yīng)

投貸聯(lián)動(dòng)作為金融供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，其對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的影響在一定程度上也反映了金融供給側(cè)改革對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的作用，在金融供給側(cè)改革框架下投貸聯(lián)動(dòng)對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的作用效應(yīng)集中表現(xiàn)在金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率三個(gè)方面。

（1）金融規(guī)模擴(kuò)大。金融規(guī)模即為一個(gè)國家或地區(qū)的金融資產(chǎn)總量，它是科創(chuàng)型企業(yè)產(chǎn)生與發(fā)展的基礎(chǔ)。科創(chuàng)型企業(yè)在發(fā)展過程中的每一個(gè)階段都需要大量資金的投入，而自身資金的積累速度往往無法滿足企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的需要。在金融供給側(cè)改革框架下投貸聯(lián)動(dòng)一方面通過儲(chǔ)蓄和投資需求效應(yīng)，提升科創(chuàng)型企業(yè)資本形成規(guī)模；另一方面通過資金投放結(jié)構(gòu)的調(diào)整加大對科創(chuàng)型企業(yè)的資金供給規(guī)模，從資金上解決科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展問題。

（2）金融結(jié)構(gòu)調(diào)整。金融結(jié)構(gòu)是指金融系統(tǒng)內(nèi)部各要素之間的占比及組成情況，金融供給側(cè)改革能夠推動(dòng)我國金融結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，投貸聯(lián)動(dòng)則是金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的具體措施，通過貸、債、股投資方式緊密聯(lián)系，促進(jìn)各金融要素以最合理的分工狀態(tài)推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[9]?？苿?chuàng)型企業(yè)在不同發(fā)展階段金融需求也不同，其中在快速成長階段對資金的需求量最大，需要銀行信貸、證券等多種融資渠道滿足其資金需求，金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化便成為科創(chuàng)型企業(yè)獲得各種金融支持的重要前提。

（3）金融效率提升。金融效率反映了金融部門投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，投貸聯(lián)動(dòng)政策能夠推動(dòng)金融投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系更加科學(xué)，提高金融效率[10]。提供針對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展需要的金融工具是提升金融效率的重要手段，一方面為科創(chuàng)型企業(yè)提供了更廣泛的金融工具選擇范圍，拓寬了科創(chuàng)型企業(yè)的融資渠道，同時(shí)也提升了科創(chuàng)型企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范能力，并且隨著金融市場交易手段的增加、交易品種的豐富，科創(chuàng)型企業(yè)金融交易成本大大降低，金融服務(wù)質(zhì)量有效提升，推動(dòng)科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展速度和質(zhì)量的提升。

1.2.2 科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展對投貸聯(lián)動(dòng)的作用效應(yīng)

在金融供給側(cè)框架下科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展也會(huì)對投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)生作用，通過推動(dòng)國家整體金融供給側(cè)改革的不斷深入，進(jìn)而從資金、技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面支持投貸聯(lián)動(dòng)政策的持續(xù)有效實(shí)施。

（1）金融支持效應(yīng)?？苿?chuàng)型企業(yè)與其他類型企業(yè)相比在創(chuàng)建初期就有著投入資金量大、技術(shù)含量高的特點(diǎn)，同時(shí)其成長速度也更快，隨著企業(yè)快速成長、不斷成熟，對資金的需求量越來越大，可以采用的融資手段逐漸多樣化，金融機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)科創(chuàng)型企業(yè)金融需求的變化不斷創(chuàng)新服務(wù)方式，提供有針對性的金融產(chǎn)品，為金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝嗽絹碓綇V闊的空間，為金融服務(wù)市場整體規(guī)模的不斷擴(kuò)大提供物質(zhì)基礎(chǔ)，促進(jìn)金融供給側(cè)改革不斷深化、投貸聯(lián)動(dòng)政策持續(xù)有效實(shí)施[11]。

（2）技術(shù)支撐效應(yīng)。社會(huì)技術(shù)環(huán)境的日新月異、客戶金融服務(wù)需求的不斷變化、金融產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代使得現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)過程中也必須不斷更新技術(shù)，對信息管理、數(shù)據(jù)分析與挖掘、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等技術(shù)的要求越來越高[12]。而科創(chuàng)型企業(yè)的主要特點(diǎn)在于高技術(shù)性，不但其自身的生存與發(fā)展對技術(shù)的創(chuàng)新性要求高，同時(shí)還具有很強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力，為金融機(jī)構(gòu)提供最新的技術(shù)，提升金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營效率，為投貸聯(lián)動(dòng)以及金融供給側(cè)改革提供技術(shù)支撐[7]。

（3）風(fēng)控保障效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)控制對于金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)金融市場的健康發(fā)展都至關(guān)重要，也是國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的對象，金融機(jī)構(gòu)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)順利開展的重要前提之一就是具有完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，風(fēng)險(xiǎn)收益原則是金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營管理的基本原則，如若在風(fēng)險(xiǎn)控制方面缺失則金融機(jī)構(gòu)的生存與發(fā)展無從談起。金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行是投貸聯(lián)動(dòng)政策的具體執(zhí)行者，同時(shí)也是金融供給側(cè)改革的主體之一，所以金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制狀況直接關(guān)系到投貸聯(lián)動(dòng)政策能否順利實(shí)施、金融供給側(cè)改革目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)?？苿?chuàng)型企業(yè)以自身的優(yōu)勢能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)提供良好的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)促進(jìn)整個(gè)金融市場的健康發(fā)展，為金融機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和控制保障措施，以及最新的非現(xiàn)場審計(jì)手段，降低金融機(jī)構(gòu)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)的概率。

投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展通過各自相關(guān)要素作用于對方，各種要素之間形成持續(xù)推進(jìn)的良性互動(dòng)機(jī)制，促進(jìn)二者耦合效應(yīng)的產(chǎn)生（圖2）。

圖2 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)實(shí)現(xiàn)途徑脈絡(luò)圖

2 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)實(shí)證檢驗(yàn)

2.1 耦合理論模型

耦合理論模型是一種探索不同獨(dú)立系統(tǒng)之間耦合效應(yīng)的方法，不同獨(dú)立系統(tǒng)通過各種渠道相互影響、相互作用而構(gòu)成一個(gè)復(fù)合系統(tǒng)，復(fù)合系統(tǒng)耦合效應(yīng)的強(qiáng)弱用耦合度指標(biāo)反應(yīng)。公式（1）為該模型的功效函數(shù)。

uij表示變量xij對系統(tǒng)功效的貢獻(xiàn)，uij取值介于0到1之間，越接近于1表示xij對系統(tǒng)的貢獻(xiàn)越大。αij、βij分別表示耦合系統(tǒng)穩(wěn)定序參量的上限和下限，αij=max（xij），βij=min（xij）。對復(fù)合系統(tǒng)的耦合效應(yīng)起支撐作用的是各個(gè)獨(dú)立的子系統(tǒng)，各獨(dú)立子系統(tǒng)也由序參量組成，各獨(dú)立子系統(tǒng)序參量對復(fù)合系統(tǒng)的貢獻(xiàn)用公式（2）計(jì)算：

其中，ui為各獨(dú)立子系統(tǒng)對復(fù)合系統(tǒng)的貢獻(xiàn)度，λij為指標(biāo)權(quán)重，本文各指標(biāo)權(quán)重以及各獨(dú)立子系統(tǒng)序參量權(quán)重均由熵值賦權(quán)法計(jì)算得出，通過公式（3）耦合系數(shù)模型計(jì)算復(fù)合系統(tǒng)的耦合度：

其中u1和u2表示復(fù)合系統(tǒng)中的兩個(gè)獨(dú)立子系統(tǒng)，當(dāng)耦合度C∈（0，1）時(shí)表示各系統(tǒng)序參量之間存在耦合關(guān)系，當(dāng)耦合度C=0或C=1時(shí)則表示各系統(tǒng)序參量間不存在耦合關(guān)系[14]。根據(jù)投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的耦合特點(diǎn)，以及結(jié)合劉耀彬（2006）[13]，郝生賓、于渤（2008）[15]，王仁祥、楊曼（2015）[8]等國內(nèi)學(xué)者的研究，將投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的耦合程度分為三個(gè)等級，當(dāng)C∈（0，0.3）時(shí)為低耦合等級，投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間基本不存在相互影響與作用關(guān)系：當(dāng)C∈（0.3，0.7）時(shí)為中度耦合等級，投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間存在一定相互支持效應(yīng)，但這種相互影響與作用的關(guān)系并不顯著；當(dāng)C∈（0.7，1）時(shí)為髙度耦合等級，投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展基本實(shí)現(xiàn)了良性互動(dòng)狀態(tài)，二者相互支持、共同發(fā)展。

2.2 耦合效應(yīng)評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

根據(jù)投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展耦合機(jī)制的實(shí)現(xiàn)途徑，結(jié)合張惠（2016）[2]，歐陽卿（2018）[1]，張誠（2018）[6]，劉渝琳、賈繼能（2018）[7]等學(xué)者的研究成果，在科學(xué)性、代表性以及可獲性原則的指導(dǎo)下，本文耦合效應(yīng)指標(biāo)體系分別從投貸聯(lián)動(dòng)和科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展兩個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)中構(gòu)建，在金融供給側(cè)改革框架下投貸聯(lián)動(dòng)子系統(tǒng)序參量主要包括規(guī)模指標(biāo)、效率指標(biāo)和結(jié)構(gòu)指標(biāo)三個(gè)方面，而科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展子系統(tǒng)序參量主要包括投入指標(biāo)、產(chǎn)出指標(biāo)以及未來發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)三個(gè)方面，具體指標(biāo)體系如表1所示。

表1 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)指標(biāo)體系

2.3 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合度分析

2015年初“投貸聯(lián)動(dòng)”概念正式提出，2016年初投貸聯(lián)動(dòng)政策開始實(shí)施，應(yīng)該說2015年以后投貸聯(lián)動(dòng)對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的作用效應(yīng)才開始顯現(xiàn)，二者之間的耦合關(guān)系也應(yīng)該在此之后才開始形成，為了進(jìn)一步探索投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間耦合效應(yīng)在時(shí)間上的變化，各指標(biāo)選擇2008—2017年年度指標(biāo)：（1）在金融供給改革框架下投貸聯(lián)動(dòng)政策的實(shí)施主要由處于資金供給端的銀行完成，所以本文金融機(jī)構(gòu)樣本選擇由中國銀（保）監(jiān)會(huì)、科技部和人民銀行聯(lián)合確定的首批10家“投貸聯(lián)動(dòng)”試點(diǎn)銀行（國家開發(fā)銀行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上海銀行、漢口銀行、西安銀行、上海華瑞銀行、浦發(fā)硅谷銀行），各指標(biāo)值由各銀行的年度均值代替，由此得到的指標(biāo)主要是投貸聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)下的效率指標(biāo)。（2）科創(chuàng)型企業(yè)樣本選擇2008年以前在我國創(chuàng)業(yè)板和中小板以及美國納斯達(dá)克市場掛牌交易且2008年以后不曾停牌、年度財(cái)務(wù)報(bào)表連續(xù)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，剔除5%的異常樣本共得到138家樣本企業(yè)，各指標(biāo)值由各樣本企業(yè)的年度均值代替，由此得到的指標(biāo)主要包括科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展系統(tǒng)的各序參量指標(biāo)（投入、產(chǎn)出、發(fā)展?jié)摿Γ┮约巴顿J聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)下的結(jié)構(gòu)指標(biāo)。（3）投貸聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)下的規(guī)模指標(biāo)屬于宏觀性指標(biāo)，根據(jù)國家公布的宏觀數(shù)據(jù)收集整理得到。所有數(shù)據(jù)收集整理自Wind數(shù)據(jù)庫，所有計(jì)算均由SAS 9.2實(shí)現(xiàn)。

2.3.1 耦合效應(yīng)指標(biāo)權(quán)重計(jì)算

投貸聯(lián)動(dòng)子系統(tǒng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展子系統(tǒng)相對復(fù)合系統(tǒng)的權(quán)重，以及每個(gè)指標(biāo)相對于各子系統(tǒng)的權(quán)重均由熵值賦權(quán)法計(jì)算所得（表2）。

表2 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合效應(yīng)指標(biāo)權(quán)重

2.3.2 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合度計(jì)算與分析

根據(jù)公式（1）計(jì)算出各子系統(tǒng)序參量貢獻(xiàn)值uij，根據(jù)公式（2）和表2中各指標(biāo)權(quán)重?cái)?shù)據(jù)計(jì)算得到序參量u1、u2，進(jìn)而計(jì)算出投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的耦合度C（表3），并繪制走勢圖（圖3）。

表3 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合度

圖3 投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展耦合度走勢圖

表3中數(shù)據(jù)顯示，十年間除了2008年外其他年份投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間的耦合度均介于0.3到0.7之間，表明近十年來投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間的耦合效應(yīng)比較低，處于中度耦合等級，二者之間的相互作用的良性耦合機(jī)制尚未形成，但二者的耦合效應(yīng)一直處于不斷增加的狀態(tài)，耦合度從2008年的0.281 1增加到了2017年的0.650 8，尤其是2014年以后增加速度明顯快于前幾年，這主要得益于金融供給側(cè)改革策略的提出與實(shí)施，雖然此時(shí)“投貸聯(lián)動(dòng)”概念還未提出，但是在金融供給側(cè)改革大框架下金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始嘗試以投和貸相結(jié)合的方式滿足科創(chuàng)型企業(yè)對資金的需求，促進(jìn)了二者耦合效應(yīng)的改善，而之后“投貸聯(lián)動(dòng)”政策的正式提出以及試點(diǎn)銀行的確定更進(jìn)一步加強(qiáng)了二者耦合效應(yīng)的提升。投貸聯(lián)動(dòng)序參量值從2008年的0.028 7快速增加到了2017年的0.820 2，投貸聯(lián)動(dòng)為科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展提供的金融服務(wù)質(zhì)量越來越好，而2014年之前投貸聯(lián)動(dòng)序參量值一直比較低，對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的作用效應(yīng)非常有限，2014年以后提升速度明顯加快，這也是因?yàn)榻鹑诠┙o側(cè)改革的實(shí)施以及銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開展?？苿?chuàng)型企業(yè)發(fā)展序參量也一直處于不斷上漲狀態(tài)，說明整個(gè)行業(yè)發(fā)展得越來越好，對金融機(jī)構(gòu)以及整個(gè)金融市場的作用效應(yīng)在加強(qiáng)，但其上漲的速度一直比較平緩，從圖3可以看出u2曲線幾乎就是一條直線，即使在2015年以后該曲線也沒有明顯波動(dòng)，說明我國科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展對投貸聯(lián)動(dòng)以及金融供給側(cè)改革作用效應(yīng)的提升源自社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象間自然關(guān)聯(lián)，并沒有因?yàn)閲艺叩某雠_(tái)而受到影響。同時(shí)從圖3也可以看出，2014年以前投貸聯(lián)動(dòng)序參量一直低于科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展序參量，而2014年以后科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展序參量要明顯低于投貸聯(lián)動(dòng)序參量，投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間的互動(dòng)和作用關(guān)系存在不一致現(xiàn)象，2014年以前科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展在“投貸聯(lián)動(dòng)—科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展”復(fù)合系統(tǒng)中處于主導(dǎo)地位，而2014年以后二者耦合效應(yīng)的提升則主要?dú)w功于投貸聯(lián)動(dòng)。

3 結(jié)論與建議

3.1 基本結(jié)論

（1）投貸聯(lián)動(dòng)與我國科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間的耦合效應(yīng)比較低，目前處于中度耦合等級，但近十年來二者的耦合效應(yīng)一直在不斷提升，尤其2014年以后提升的速度明顯快于前幾年，這主要得益于金融供給側(cè)改革和投貸聯(lián)動(dòng)政策的提出與實(shí)施。

（2）近十年來尤其是2014年以后投貸聯(lián)動(dòng)為科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展提供的金融服務(wù)質(zhì)量越來越好，金融供給側(cè)改革和投貸聯(lián)動(dòng)政策的實(shí)施對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的作用效應(yīng)明顯。

（3）科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展越來越好，對金融機(jī)構(gòu)以及整個(gè)金融市場的作用效應(yīng)不斷加強(qiáng)，但這種作用效應(yīng)的提升并不是因?yàn)榻鹑诠┙o側(cè)改革和投貸聯(lián)動(dòng)政策的實(shí)施，而是源于社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象間自然關(guān)聯(lián)。

（4）投貸聯(lián)動(dòng)與科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間的作用關(guān)系在2014年前后存在明顯差異，2014年以后投貸聯(lián)動(dòng)在“投貸聯(lián)動(dòng)—科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展”復(fù)合系統(tǒng)中處于主導(dǎo)地位，二者耦合效應(yīng)的提升主要?dú)w功于投貸聯(lián)動(dòng)。

3.2 政策建議

針對近十年來投貸聯(lián)動(dòng)和科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間耦合效應(yīng)的分析結(jié)論，可以從以下幾方面著手促進(jìn)二者耦合效應(yīng)提升，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)政策進(jìn)一步有效實(shí)施、我國科創(chuàng)型企業(yè)更好發(fā)展。

（1）精確商業(yè)銀行信貸投放方向。作為一種盈利性組織商業(yè)銀行在決定資金投放時(shí)會(huì)綜合衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)，所以綜合實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)營穩(wěn)定的國有企業(yè)和大型合資企業(yè)頗受絕大多數(shù)商業(yè)銀行的青睞，但是這類企業(yè)尤其是國有性質(zhì)企業(yè)生產(chǎn)效率一般比較低下，從整個(gè)市場角度來看資源最優(yōu)化配置沒有實(shí)現(xiàn)?？苿?chuàng)型企業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?、成長速度快，但是目前我國絕大部分科創(chuàng)型企業(yè)都處在初創(chuàng)期或成長期，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，導(dǎo)致商業(yè)銀行向科創(chuàng)型企業(yè)提供信貸的積極性不夠，科創(chuàng)型企業(yè)不能及時(shí)獲得所需資金。所以政策制定部門可以在現(xiàn)有投貸聯(lián)動(dòng)基本原則基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)政策，制定精確化的針對科技創(chuàng)新型企業(yè)的投貸政策，在投放資金量、信貸比例、貸款利率等方面給出具體方針，以有針對性地解決科創(chuàng)型企業(yè)的資金問題，促進(jìn)科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

（2）多樣化商業(yè)銀行金融服務(wù)形式。投貸聯(lián)動(dòng)政策強(qiáng)調(diào)銀行通過投資和貸款相結(jié)合的方式對企業(yè)提供給資金支持，除了直接提供信貸以外，銀行購買企業(yè)股票、幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)債券和購買企業(yè)債券等也是向企業(yè)提供資金的重要形式[19]。除了資金支持，銀行還應(yīng)該在其他方面豐富對科創(chuàng)型企業(yè)的金融服務(wù)，比如可以大力發(fā)展諸如P2P、眾籌、共享金融等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，為科創(chuàng)型企業(yè)提供更多可選擇的融資渠道，同時(shí)能夠在一定程度上提升銀行自身的資產(chǎn)報(bào)酬率[20]，再比如可以不斷開發(fā)針對科創(chuàng)型企業(yè)需要的金融工具，以滿足不同類型、不同成長階段的科創(chuàng)型企業(yè)對資金、金融服務(wù)的需求，促進(jìn)其發(fā)展，也能夠豐富銀行服務(wù)品種和業(yè)務(wù)類型，拓寬銀行業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)二者耦合效應(yīng)提升。

（3）建立商業(yè)銀行與科創(chuàng)型企業(yè)長效合作機(jī)制。投貸聯(lián)動(dòng)和科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展之間耦合效應(yīng)的提升需要二者共同努力，商業(yè)銀行與科創(chuàng)型企業(yè)可以根據(jù)各自的需求和現(xiàn)有資源建立長期合作關(guān)系，商業(yè)銀行為科創(chuàng)型企業(yè)提供資金以及其他金融服務(wù)，科創(chuàng)型企業(yè)為商業(yè)銀行提供業(yè)務(wù)支持以及相關(guān)技術(shù)支撐，二者優(yōu)勢互補(bǔ)，形成長效合作機(jī)制，共同推動(dòng)耦合效應(yīng)提升。

（4）豐富金融供給側(cè)改革服務(wù)功能。無論是投貸聯(lián)動(dòng)政策的實(shí)施還是科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展都是在目前金融供給側(cè)改革的大框架下進(jìn)行的，所以不斷豐富金融供給側(cè)改革的服務(wù)功能既要強(qiáng)調(diào)為投貸聯(lián)動(dòng)政策的順利、有效實(shí)施提供良好的環(huán)境和政策支持，又要重視科創(chuàng)型企業(yè)的融資特點(diǎn)以及不斷多樣化的金融服務(wù)需求。對于投貸聯(lián)動(dòng)政策的支持，可以在具體方針、政策方面給予銀行更多的選擇，可以建立針對科創(chuàng)型企業(yè)融資需求的大數(shù)據(jù)平臺(tái)、專家服務(wù)平臺(tái)、信用擔(dān)保平臺(tái)等，以及集多種金融服務(wù)功能于一體的綜合性服務(wù)平臺(tái)，滿足銀行在選擇服務(wù)對象、獲取服務(wù)對象真實(shí)資料時(shí)的需要，以及為科創(chuàng)型企業(yè)在解決金融服務(wù)問題過程中提供信息咨詢、政策建議等，促進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)和科創(chuàng)型企業(yè)共同發(fā)展，提升二者的耦合效應(yīng)。