【摘" 要】互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是互聯(lián)網(wǎng)在醫(yī)療領(lǐng)域新應(yīng)用，是守護(hù)人民健康、建設(shè)健康中國(guó)的根本保障，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)是維系產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的核心動(dòng)力，政府出臺(tái)一系列財(cái)稅政策扶持互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展。為研究財(cái)稅政策對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)績(jī)效的影響，論文以2013-2021年233家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司為樣本，構(gòu)建固定效應(yīng)模型實(shí)證分析財(cái)稅政策與企業(yè)績(jī)效關(guān)系，并采用逐步回歸法考察資本密集度在財(cái)稅政策與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上游企業(yè)關(guān)系間的作用。研究發(fā)現(xiàn)：財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效具有激勵(lì)作用，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效具有抑制作用，資本密集度在財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效間起中介作用。

【關(guān)鍵詞】財(cái)稅政策；企業(yè)績(jī)效；資本密集度

【中圖分類號(hào)】F812.42；F275" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號(hào)】1673-1069（2024）05-0078-04

1 引言

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療代表醫(yī)療行業(yè)未來(lái)發(fā)展新方向，是建設(shè)健康中國(guó)的根本保障。黨的十九屆五中全會(huì)審議通過(guò)《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二○三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，明確提出要“推廣遠(yuǎn)程醫(yī)療”“提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平”“全面推進(jìn)健康中國(guó)建設(shè)”，揭示了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”發(fā)展新業(yè)態(tài)的重要戰(zhàn)略部署。為加速互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展，推動(dòng)傳統(tǒng)醫(yī)療企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，政府出臺(tái)一系列財(cái)稅政策于宏觀層面上調(diào)節(jié)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，激發(fā)企業(yè)發(fā)展源動(dòng)力，提高互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)價(jià)值，提升企業(yè)績(jī)效?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療上游企業(yè)既是該產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要“推手”，又是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵組成部分，財(cái)稅政策的實(shí)施為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的發(fā)展提供了有利的外部環(huán)境，政策資源運(yùn)用于企業(yè)各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，對(duì)企業(yè)科研投入、資本結(jié)構(gòu)、資本密集度等產(chǎn)生積極影響，最終影響企業(yè)績(jī)效。研究財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)績(jī)效的影響效果對(duì)政策制定與企業(yè)發(fā)展具有一定的理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 財(cái)稅政策與企業(yè)績(jī)效

財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠是財(cái)稅政策的具體實(shí)施方式，是政府扶持“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”產(chǎn)業(yè)發(fā)展的具體政策措施，但財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠影響企業(yè)的作用機(jī)制存在差異，進(jìn)而帶來(lái)差異性激勵(lì)效應(yīng)[1]。

首先，財(cái)政補(bǔ)貼作為一項(xiàng)事前激勵(lì)，兼具導(dǎo)向性與無(wú)償性，直觀上，能夠增加企業(yè)營(yíng)業(yè)外收入，拓寬企業(yè)研發(fā)資源，降低企業(yè)試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，在賬面上，會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利性產(chǎn)生“直補(bǔ)效應(yīng)”，讓企業(yè)能夠有足夠的資金用于經(jīng)營(yíng)、建設(shè)；其次，財(cái)政補(bǔ)貼具有前瞻性，筑牢了企業(yè)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)保障，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有指定性與引導(dǎo)性；最后，信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，財(cái)政補(bǔ)貼能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生政府“認(rèn)證效應(yīng)”，能夠增強(qiáng)企業(yè)的聲譽(yù)與核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化投資者正面信息反饋，表現(xiàn)出對(duì)市場(chǎng)價(jià)格增長(zhǎng)預(yù)期的自信，趨利動(dòng)機(jī)下增加對(duì)企業(yè)的投資，提升企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值[2]，為企業(yè)籌融資活動(dòng)提供間接支持。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)在獲得政府財(cái)政補(bǔ)貼后，能夠?qū)⒃摬糠仲Y金用于研發(fā)創(chuàng)新、資本運(yùn)作、運(yùn)營(yíng)發(fā)展等環(huán)節(jié)，并充分發(fā)揮政府“認(rèn)證”效應(yīng)，無(wú)形之中為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上游企業(yè)吸引更多的資本，獲得更廣泛的市場(chǎng)，促使互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)可以將更多財(cái)富、資源用于企業(yè)發(fā)展，企業(yè)各項(xiàng)能力不斷攀升，最終促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提高。

稅收優(yōu)惠作為一項(xiàng)事后激勵(lì)措施，兼具公平性與普惠性，能夠通過(guò)事后返還的方式為企業(yè)帶來(lái)更多資金流，緩解企業(yè)資金壓力，為企業(yè)下一發(fā)展階段打牢基礎(chǔ)。但鑒于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)起步較晚，政府針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)出臺(tái)的政策多從宏觀角度出發(fā)，缺乏針對(duì)性與實(shí)踐性[3]，稅收優(yōu)惠政策宏觀性突出，未能針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)制定異質(zhì)性稅收政策，微觀層面上不契合現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，因此，稅收優(yōu)惠對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)績(jī)效可能存在抑制效應(yīng)。基于此，本文提出如下假設(shè)。

H1：財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上游企業(yè)績(jī)效起顯著激勵(lì)作用；

H2：稅收優(yōu)惠對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上游企業(yè)績(jī)效存在抑制作用。

2.2 資本密集度的中介作用

企業(yè)資本密集度是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲取收入的能力，較高的資本密集度說(shuō)明企業(yè)每獲取一單位收入需要消耗更多資產(chǎn)，象征著企業(yè)存在較高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)績(jī)效提高。而財(cái)政補(bǔ)貼通過(guò)給予企業(yè)資金保障，能夠有效降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)價(jià)值，加強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，使企業(yè)資產(chǎn)能夠更有效服務(wù)于各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，提升財(cái)富創(chuàng)造水平，提高資產(chǎn)回報(bào)能力，緩解企業(yè)資產(chǎn)獲利難等問(wèn)題，降低企業(yè)資本密集度，從而提升企業(yè)績(jī)效；而企業(yè)收到的稅收優(yōu)惠往往用于企業(yè)下一階段的發(fā)展，稅收優(yōu)惠效益存在滯后性，對(duì)本年度企業(yè)資產(chǎn)獲利能力的改善表現(xiàn)出一定局限性，因此，稅收優(yōu)惠不能對(duì)本年度企業(yè)資本密集度的改善發(fā)揮作用，進(jìn)而資本密集度在稅收優(yōu)惠與企業(yè)績(jī)效間不存在中介作用?；诖?，本文提出以下假設(shè)。

H3：資本密集度在財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效間發(fā)揮中介作用；

H4：資本密集度在稅收優(yōu)惠與企業(yè)績(jī)效間不存在中介作用。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文參考證監(jiān)會(huì)“2012版行業(yè)分類”并查閱相關(guān)資料，以2013-2021年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司為樣本，并作出如下數(shù)據(jù)處理：①剔除數(shù)據(jù)缺失企業(yè)；②剔除ST企業(yè)；③對(duì)連續(xù)型變量進(jìn)行前后1%分位縮尾處理，最終得到233家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)上游上市公司的2 097個(gè)平衡面板數(shù)據(jù)。樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)與國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)處理軟件為stata15.0。

3.2 變量選取

被解釋變量：總資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)績(jī)效。該指標(biāo)反應(yīng)了企業(yè)利用資金創(chuàng)造收益的能力，具有易得性、綜合性與普適性。

解釋變量：財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠。本文參考柳光強(qiáng)[4]、何廣文等[5]學(xué)者的做法，采用政府補(bǔ)助的自然對(duì)數(shù)衡量財(cái)政補(bǔ)貼，該衡量方式能夠有效避免數(shù)據(jù)右偏對(duì)研究的影響；以企業(yè)現(xiàn)金流量表中收到的稅收返還占應(yīng)交稅費(fèi)與稅金及附加總和的比值衡量稅收優(yōu)惠。

控制變量：結(jié)合現(xiàn)有研究，基于數(shù)據(jù)可得性，本文選取以下控制變量，如資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模、公司年限、股權(quán)集中度、股權(quán)性質(zhì)、公司發(fā)展能力。

中介變量：資本密集度（Cap），反應(yīng)企業(yè)每獲得一單位營(yíng)業(yè)收入需要付出的資產(chǎn)數(shù)額，以企業(yè)總資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入的比值衡量。變量及定義如表1所示。

3.3 模型設(shè)定

為驗(yàn)證H1與H2，本文構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型，模型構(gòu)建如下：

ROAi，t=α0+β0Sasseti，t+δ0Controli，t+μi+μt+ε" " （1）

ROAi，t=α1+γ0Taxpi，t+δ1Controli，t+μi+μt+ε" " " " （2）

ROAi，t=α2+β1Sasseti，t+γ1Taxpi，t+δ2Controli，t+μi+μt+ε" "（3）

其中，α0、α1、α2為常數(shù)項(xiàng)，β0、β1為財(cái)政補(bǔ)貼系數(shù)，γ0、γ1為稅收優(yōu)惠系數(shù)，δ0、δ1、δ2為控制變量Controli，t系數(shù)，μi表示行業(yè)固定效應(yīng)、μt表示時(shí)間固定效應(yīng)，ε表示隨機(jī)誤差。

為驗(yàn)證H3與H4，本文參考溫忠麟等[6]設(shè)計(jì)的程序，采用逐步回歸法在模型（3）基礎(chǔ)上建立模型（4）、模型（5）：

Capi，t=α3+β2Sasseti，t+γ2Taxpi，t+δ3Controli，t+μi+μt+ε" " （4）

ROAi，t=α4+β3Sasseti，t+γ3Taxpi，t+η0Capi，t +δ4Controli，t+μi+μt+ε（5）

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

如表2所示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)總資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROA）最大值為0.382，最小值為-0.146，標(biāo)準(zhǔn)差為0.082，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)績(jī)效離散程度較大，績(jī)效水平呈現(xiàn)出較大差異；財(cái)政補(bǔ)貼（Sasset）最大值為0.032，最小值為0，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼存在一定差異性。稅收優(yōu)惠（Taxp）最大值為4.908，最小值為0，說(shuō)明企業(yè)獲得的稅收優(yōu)惠存在較大差距；資本集中度（Cap）最大值為7.545，最小值為0.475，各企業(yè)資本密集度并不集中，資產(chǎn)賺取收益的能力存在一定差異。

4.2 相關(guān)性分析

變量之間的相關(guān)系數(shù)見表3，其中，財(cái)政補(bǔ)貼（Sasset）與企業(yè)績(jī)效（ROA）間相關(guān)系數(shù)為0.184，在1%水平下顯著，初步驗(yàn)證了財(cái)政補(bǔ)貼有利于提升企業(yè)績(jī)效這一假設(shè)，稅收優(yōu)惠（Taxp）與企業(yè)績(jī)效（ROA）相關(guān)系數(shù)為-0.124，在1%水平下顯著為負(fù)，初步說(shuō)明稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效具有抑制作用。其余各變量均與ROA存在一定相關(guān)關(guān)系，且各變量之間相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均小于0.5，說(shuō)明變量之間不存在多重共線性。

4.3 回歸結(jié)果

模型（1）～模型（5）的回歸結(jié)果如表4所示。列（1）至列（3）顯示了模型（1）至（3）的回歸結(jié)果，列（1）與列（3）顯示財(cái)政補(bǔ)貼回歸系數(shù)分別為1.228與1.162，且均在1%水平下顯著，說(shuō)明政府財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)績(jī)效具有顯著激勵(lì)作用，驗(yàn)證了H1；列（2）、列（3）回歸結(jié)果顯示稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響在1%的水平下顯著為負(fù)，回歸系數(shù)為-0.014，說(shuō)明稅收優(yōu)惠對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)績(jī)效存在抑制作用，驗(yàn)證了H2。

表4列（3）至列（5）為逐步回歸法回歸結(jié)果，列（4）結(jié)果顯示，財(cái)政補(bǔ)貼回歸系數(shù)為-12.09，在1%水平下顯著，說(shuō)明財(cái)政補(bǔ)貼能夠顯著降低企業(yè)資本密集度，列（5）結(jié)果表明，資本密集度回歸系數(shù)為-0.028，在1%水平下顯著，說(shuō)明企業(yè)資本密集度越高，越不利于企業(yè)績(jī)效的提高。資本密集度在財(cái)政補(bǔ)貼與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)績(jī)效間發(fā)揮中介作用，既財(cái)政補(bǔ)貼能夠通過(guò)降低企業(yè)資本密集度，進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效起激勵(lì)作用，H3得到驗(yàn)證。列（4）結(jié)果顯示稅收優(yōu)惠回歸系數(shù)不顯著，說(shuō)明稅收優(yōu)惠不能通過(guò)影響企業(yè)資本密集度進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效，H4得到驗(yàn)證。

5 結(jié)論

本文以證監(jiān)會(huì)“2012版行業(yè)分類”為依據(jù)，整理并選取了233家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司2013-2021年的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著激勵(lì)作用，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效存在抑制作用，資本密集度在財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效間發(fā)揮中介作用。

基于以上結(jié)論，本文提出以下建議：

第一，政府應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈定位“分層”制定政策。處于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈不同戰(zhàn)略定位的企業(yè)具有不同運(yùn)行邏輯與經(jīng)營(yíng)模式，政府根據(jù)其產(chǎn)業(yè)定位有針對(duì)性制定稅收優(yōu)惠政策是政策效益最大化的根本條件。

第二，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)實(shí)施“雙環(huán)”戰(zhàn)略。宏觀層面，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)應(yīng)不斷探索，完善產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行邏輯，重視自身“產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)”建設(shè)，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上游企業(yè)也應(yīng)實(shí)現(xiàn)“企業(yè)生態(tài)閉環(huán)”，在服務(wù)、技術(shù)、產(chǎn)品等多方面進(jìn)行創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值鏈多元化，合理利用財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠帶來(lái)的資源便利，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，政府應(yīng)當(dāng)與企業(yè)加強(qiáng)交流，對(duì)國(guó)有企業(yè)加以引導(dǎo)，敦促企業(yè)高效、合理利用政策資源，發(fā)揮政策效益。

第四，政府可根據(jù)企業(yè)資本密集度狀況，針對(duì)性給予財(cái)稅補(bǔ)助，給予資本密集度高的企業(yè)更多補(bǔ)貼，幫助其提高資產(chǎn)盈利效率，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展，推動(dòng)健康中國(guó)建設(shè)。

【參考文獻(xiàn)】

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