汪艷

摘 要：當下，服裝行業(yè)已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，企業(yè)都面臨著巨大的競爭挑戰(zhàn)，浙江森馬服飾股份有限公司是我國著名的休閑服飾企業(yè)，為了使森馬服飾在未來發(fā)展中更加順利，本文基于哈佛分析體系、運用查閱文獻法、比較分析法和案例研究法，從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個維度對森馬服飾進行財務(wù)分析。財務(wù)分析是為各類財務(wù)報表使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項重要管理活動，企業(yè)可以通過這些數(shù)據(jù)來分析出自身的不足與存在的隱患。首先運用SWOT模型分析森馬服飾的戰(zhàn)略情況;其次從固定資產(chǎn)、存貨和應(yīng)收賬款這三個重要項目入手分析森馬服飾會計信息情況;然后再從償債、盈利、營運和成長能力四方面分析森馬服飾的財務(wù)狀況;最后對森馬服飾進行前景分析。以期通過以上分析，能夠?qū)ιR服飾發(fā)展起到一定的積極作用。

關(guān)鍵詞：森馬服飾;財務(wù)分析;哈佛分析框架

一、引言

近幾年，隨著我國經(jīng)濟制度的逐步健全，經(jīng)濟發(fā)展十分的迅速。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國的服飾行業(yè)已經(jīng)進入優(yōu)化發(fā)展階段，注重提高內(nèi)涵質(zhì)量，增速相比于以外擴為主的快速發(fā)展階段有所放緩。如今我國的服飾行業(yè)已經(jīng)處于供大于求的現(xiàn)狀，服飾行業(yè)之間的競爭十分之激烈，如想在這激烈的競爭中處于不敗之地，就必須要對本企業(yè)進行更深刻的分析。本文運用哈佛分析框架法對森馬服飾進行全方面的分析。隨著財務(wù)分析方法的不斷深入，哈佛分析框架這個財務(wù)分析方法逐漸被我們所熟知。該框架從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)和前景分析四個角度出發(fā)，可以彌補傳統(tǒng)財務(wù)分析的不足。本文先從戰(zhàn)略分析出發(fā)，運用SWOT分析，分析出公司宏觀的發(fā)展，然后是會計分析，評估會計政策是否合理，進而保證分析數(shù)據(jù)中的質(zhì)量完整可靠。另外在財務(wù)分析之中，主要引用幾個財務(wù)指標的數(shù)據(jù)，對企業(yè)的營運、發(fā)展、償債、盈利等能力進行全方面評估與分析，并且用較為科學(xué)的評估方法展望公司的前景與發(fā)展。

二、案例公司介紹與分析框架

1.案例公司介紹

浙江森馬服飾股份有限公司成立于1996年，主要經(jīng)營以青少年為導(dǎo)向的流行休閑服裝“森馬”及兒童服裝“巴拉巴拉”。森馬服飾資成立伊始就樹立了“虛擬生產(chǎn)、品牌精益昂、連鎖專賣”的發(fā)展之路，經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，第一個階段是快速復(fù)制式發(fā)展;第二階段是提高產(chǎn)品的質(zhì)量;第三個階段是樹立自己的服裝品牌理念。經(jīng)過這三個階段，森馬品牌實現(xiàn)了高速經(jīng)營和快速發(fā)展的目的。

2.哈佛分析框架

哈佛分析框架是由哈佛的多名學(xué)者一起研究，并提出的一個較為完善的財務(wù)分析框架，其中主要包括前景分析、戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析，將定量與定性分析的會計決策進行了結(jié)合。首先是戰(zhàn)略分析：戰(zhàn)略分析在哈佛分析框架中起到了財務(wù)報表分析的作用，其主要的目的在于確定利潤的原因，與經(jīng)營的風(fēng)險大小，從而對企業(yè)盈利能力的大小，發(fā)展能力的大小，進行定性的評估。其次是會計分析：其主要講的是財務(wù)內(nèi)部控制的一些方面，即保證相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的完整，數(shù)據(jù)的準確程度，還有一些必要的流程和制度;還要看這些制度發(fā)揮它的作用沒有，執(zhí)行得正不正確等。再次是財務(wù)分析：通過會計分析的確認之后，已經(jīng)確保財務(wù)數(shù)據(jù)是完整的，準確的，然后便可以放心地做下一步的財務(wù)分析，即分析企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，通過上邊的一些財務(wù)指標，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)有可能存在的問題，而且這些問題大概率是導(dǎo)致戰(zhàn)略目標成或不成的主要原因。最后是前景分析：則是以上面財務(wù)分析為基礎(chǔ)，對所發(fā)現(xiàn)的問題進行進一步的修正，并對下一個戰(zhàn)略進行完整的規(guī)劃，使其形成一個新的，比較完善的戰(zhàn)略循環(huán)。

三、基于哈佛分析框架的財務(wù)分析

1.戰(zhàn)略分析

在進行戰(zhàn)略分析時，采用SWOT分析法，根據(jù)分析公司所處行業(yè)發(fā)展情況，剖析公司自身的優(yōu)劣勢，以此來預(yù)測公司可能存在的風(fēng)險及長期發(fā)展機遇，以便公司及時調(diào)整經(jīng)營策略和方向。

優(yōu)勢分析：浙江森馬服飾股份有限公司成立于1996年，經(jīng)過多年的潛心發(fā)展，森馬這個品牌已經(jīng)享譽中國大江南北，連續(xù)八年位列于“中國民營企業(yè)五百強”，成功躋身于“中國大企業(yè)集團競爭力一百強”、“中國紡織服裝行業(yè)競爭力十強”。森馬在經(jīng)營理念、規(guī)劃手段、營銷服務(wù)、市場運作等方面進行了不斷地創(chuàng)新，形成了“大物流、大管理”的新模式。由于現(xiàn)代人生活方式、生活理念等方面的轉(zhuǎn)變，不論是在學(xué)習(xí)、工作還是生活中更加注重休閑、舒適，因此休閑服飾的未來發(fā)展空間和潛力巨大。同時，由于巴拉巴拉品牌的好口碑，再加上現(xiàn)代家長在育兒方面重視程度加深，童裝品牌未來的市場發(fā)展也會越來越好。

劣勢分析：與居民生活息息相關(guān)的“衣食住行”中的“衣”這一需求來講，消費者的消費具有很大的可選擇性，服飾并不是必須消費的項目。傳統(tǒng)服飾想要吸引顧客就必須加入創(chuàng)新元素，也因此，近年來，服飾行業(yè)的競爭壓力越來越大，優(yōu)勝劣汰的現(xiàn)象越來越明顯，行業(yè)飽和度較高。再加上近年來，新冠疫情仍在繼續(xù)，居民收入受到影響、出行受到影響，進一步降低了消費者的購買意愿。森馬服飾主要面對的是零售市場，客戶相對分散，對企業(yè)的營銷渠道、品牌信譽、增值服務(wù)等方面的要求也更高，并且零散客戶具有購買頻次低、需求量小、產(chǎn)品專業(yè)度不足、價格敏感度高等特征，所以森馬服飾需更加注重提升自身服務(wù)、優(yōu)化銷售渠道、做好成本控制。

機遇分析：近兩年我國在新冠疫情防控方面成果顯著，經(jīng)濟向好，消費者的消費意愿與消費能力也在不斷回升，并且由于國潮文化的興起，中國本土品牌的市場地位不斷提升，在消費者心中的地位也逐步提高。國內(nèi)本土品牌注重充分挖掘并展示、弘揚我國的傳統(tǒng)文化，從企業(yè)理念、品牌建設(shè)、運營銷售、供應(yīng)管理、數(shù)字化建設(shè)等方面不斷提高自身實力，影響國人的品牌消費觀念。同時，在全民健身的熱潮下，運動、休閑服飾越來越受到消費者的喜愛。

威脅分析：2020年暴發(fā)的新冠疫情直到如今依然存在，并且沒有好轉(zhuǎn)的意思，導(dǎo)致全國的企業(yè)都受到了一定的影響，森馬服飾也不例外，因為疫情導(dǎo)致收入變動較大。另外，公司一直長期處于疫情防控的狀態(tài)，這將導(dǎo)致公司未來的發(fā)展具有很大的不確定性。森馬服飾還面臨著經(jīng)營管理的風(fēng)險，新產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、零售管理、線上線下的品牌運營、生產(chǎn)供應(yīng)管理等，這些都將導(dǎo)致公司的組織結(jié)構(gòu)，管理體系不斷地變得復(fù)雜，逐漸變得不好管理，給公司的經(jīng)營管理能力，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)管理，控制能力，全面協(xié)調(diào)能力等帶來了極大的挑戰(zhàn)。

2.會計分析

會計分析主要針對報表的重要項目進行分析，確認是會計信息是否反映了企業(yè)的經(jīng)營狀況。

應(yīng)收賬款項目：2021年底，森馬服飾應(yīng)收賬款賬面價值為145163萬元，占總資產(chǎn)的比例為7.34%，計提壞賬準備797萬元。森馬服飾綜合考慮過去、當前及未來的狀況、賬齡以及歷史經(jīng)驗，據(jù)此確定壞賬準備。

存貨項目：森馬服飾的存貨主要有周轉(zhuǎn)材料與庫存商品，采用成本為初始計量，在資產(chǎn)負債表日，存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。在2021年12月31日，存貨賬面價值為402368萬元，占總資產(chǎn)的比例為20.34%，本期計提31783萬元，計提減值的比例為7.9%，依據(jù)庫存商品的數(shù)量及狀態(tài)、能夠獲取的公開市場銷售價格產(chǎn)品的公開市場價格信息，存貨項目的會計信息較為真實可靠。

固定資產(chǎn)項目：偉星新材對固定資產(chǎn)采用年限平均法計提折舊，預(yù)計凈殘值為5%，房屋折舊年限為20年-40年，電子設(shè)備年限為3年-10年，運輸工具等為4年-10年，符合準則規(guī)定與行業(yè)慣例。

3.財務(wù)分析

（1） 盈利能力

從上表1可以看出，近幾年來，森馬服飾在2016年的盈利情況最好，銷售凈利率達到了13.15%，此后處在不斷的上下波動之中，2020年的盈利情況相對較差，銷售凈利率僅有5.22%;總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率近六年也處在不斷的波動之中，在波動之中呈現(xiàn)下降趨勢，總資產(chǎn)凈利率在2020年最低，僅為4.7%，說明企業(yè)的資產(chǎn)并未很好地整合與運用，為企業(yè)實現(xiàn)盈利。主營業(yè)務(wù)是企業(yè)的重要盈利來源，是提高核心競爭力、提升市場地位的活力源泉，森馬服飾的主營業(yè)務(wù)利潤率在六年間雖然整體上處于上升趨勢，但是并不穩(wěn)定，且上升幅度有限，說明該公司的整體盈利情況不穩(wěn)定，并且主要業(yè)務(wù)的盈利空間也沒有很好地穩(wěn)定與提升。

（2） 營運能力

從上表2可以看出，近幾年來，森馬服飾在應(yīng)收賬款方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年到2019年不斷加快，從6.14上升至9.85。在2020年，出現(xiàn)回跌情況，從9.85下跌至9.03不過下降幅度較小在2021年又回升并提高至10.85，說明森馬服飾的應(yīng)收賬款收賬速度變快，平均回收期減短。在存貨方面，營運情況卻在下降，存貨周轉(zhuǎn)速度雖然近3年有些反復(fù)，但是整體上從3.46降低至了2.71，存貨的變現(xiàn)速度降低，資金占用越來越多，長此以往會造成企業(yè)的存貨堆積，資金周轉(zhuǎn)困難等問題。固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況也在波動下降，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率整體相對較低，說明森馬服飾在總資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的利用效率仍需進一步提高。

（3） 償債能力

在上表3中列示了森馬服飾2016年-2021年展示其償債能力的有關(guān)指標，流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率代表了短期內(nèi)的償債能力，流動比率近幾年在持續(xù)下降，從最初的3.89下降到了1.95，速動比率同樣下降接近一半，說明森馬服飾償還短期借款的能力相對來講較差，現(xiàn)金比率除了2016年、2020年在1以上，其他年份的情況均相對較差，說明企業(yè)沒有擁有充足、穩(wěn)定的貨幣資金來償還借款，還款壓力相對較大，可能需要進一步加大存貨的變現(xiàn)速度與應(yīng)收賬款的及時收回。從長期來看，森馬服飾的資產(chǎn)負債率也在不斷上升，6年間增長率達到79%，如果不能控制，未來長期還款壓力也將增加。

（4） 發(fā)展能力

在上表4中列示了森馬服飾發(fā)展情況的相關(guān)指標，主營業(yè)務(wù)收入增長越多，說明企業(yè)的盈利基礎(chǔ)越好、發(fā)展越能趨于穩(wěn)定，但是森馬服飾的主營業(yè)務(wù)收入增長率不穩(wěn)定，從2016年到2018年呈現(xiàn)快速上升趨勢，從2018年到2021年卻始終在下降，2020年甚至是負增長，公司應(yīng)該保證主營業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定性。凈利潤的增長率同樣十分不穩(wěn)定，只有保證充足、源源不斷的利潤，企業(yè)才有擴大的資本?？傎Y產(chǎn)與凈資產(chǎn)的增長率同樣處于波動態(tài)勢，說明企業(yè)的發(fā)展情況不太穩(wěn)定，需要進一步加強。

4.前景分析

前景分析是根據(jù)以上三個角度的分析為基礎(chǔ)，以此來預(yù)測公司未來的發(fā)展走向、判斷市場變化、合理地規(guī)避風(fēng)險、準確地把控未來市場趨勢，并將企業(yè)戰(zhàn)略進行優(yōu)化與調(diào)整，從而保證企業(yè)長期穩(wěn)健的發(fā)展和經(jīng)營策略的完善。

就目前形勢來看，森馬服飾的前景還是較好的，但是各方面的情況需要進一步穩(wěn)定，在穩(wěn)定中再力求增長，特別是在發(fā)展?jié)摿εc償債能力方面需要進一步加強，未來仍需要保持卓越的品牌運營能力和強大的市場營銷能力。

四、結(jié)語

在我國，服飾行業(yè)之間的競爭較為激烈，消費者的消費意愿、消費特征等都在不斷地變化。因此本文通過對森馬服飾的財務(wù)情況進行分析，查找出該企業(yè)可能存在的一些問題，還有一些不足的地方，以期可以激勵企業(yè)發(fā)展，還可以進一步提升企業(yè)在行業(yè)中的地位和競爭能力。面對同行的激烈競爭，森馬服飾需要保持自身優(yōu)勢，堅持企業(yè)使命，不斷升級完善服務(wù)，提高品牌價值，高效整合資源，保證企業(yè)發(fā)展活力，營造并維護健康的企業(yè)文化，推動企業(yè)快速、有序發(fā)展。

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