張幼飛+蔣力

【摘要】闡述浙江金鷹股份有限公司的基本情況，并且通過(guò)上市公司浙江金鷹股份公司的四項(xiàng)基本指標(biāo)看公司各項(xiàng)能力和水平。整體評(píng)價(jià)金鷹公司償債壓力負(fù)擔(dān)小，盈利能力穩(wěn)定，發(fā)展不夠穩(wěn)定。同時(shí)指出紡織行業(yè)目前存在的問(wèn)題以及對(duì)公司的意見(jiàn)和建議，對(duì)公司未來(lái)的展望。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析 能力指標(biāo) 總體評(píng)價(jià) 未來(lái)展望

一、浙江金鷹股份有限公司簡(jiǎn)介

浙江金鷹股份有限公司是一家具有特色的紡織企業(yè)，企業(yè)不僅研制開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，還加強(qiáng)工藝技術(shù)。該公司成立于1994年9月23日，主營(yíng)業(yè)務(wù)是絹、針織、麻、梭織服裝等紡織品的生產(chǎn)銷售。金鷹公司繼續(xù)加強(qiáng)紡織工程和其他大型商業(yè)的同時(shí)持續(xù)改進(jìn)機(jī)械及電力設(shè)備和其他產(chǎn)品，顯示出良好的性能和高品位在金鷹新的領(lǐng)域和起點(diǎn)。公司亞麻產(chǎn)品的主要出售是美國(guó)、歐洲以及亞洲地區(qū)的日本等國(guó)家，其它產(chǎn)品也占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額。公司投入資金發(fā)行股票，在市場(chǎng)上流通，并且該公司2000年6月2日在上海證券所上市。

二、能力指標(biāo)分析

（一）償債能力分析

償債能力是一項(xiàng)非常重要的指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)我們可以通過(guò)分析償債能力了解一個(gè)企業(yè)是否承擔(dān)較重壓力，以及一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，我們來(lái)分析金鷹公司的償債能力。

從表1我們可以看出金鷹股份有限公司2010年至2015年該公司的流動(dòng)比率一直處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其是2013、2014和2015的數(shù)據(jù)達(dá)到了2：1以上。當(dāng)比率達(dá)到2：1以上，流動(dòng)資產(chǎn)發(fā)生降價(jià)的危險(xiǎn)低。速動(dòng)比率指標(biāo)和現(xiàn)金流量比率指標(biāo)2011年的數(shù)據(jù)是下降的，但是2012年至2015年處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而且該公司整體上的速動(dòng)比率是1：1，短期償債能力強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率從2010年至2015年一直處于下降的趨勢(shì)，而且一直都沒(méi)有超過(guò)50%，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力可以了解該公司整體上的償債能力較強(qiáng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，但是也從另一方面說(shuō)明該公司可能沒(méi)有很好地利用閑置現(xiàn)金。

（二）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力是指一個(gè)企業(yè)是否有合理的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，并且能否最后為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的一項(xiàng)指標(biāo)，這是最基本的概念。

我們分析該公司的營(yíng)運(yùn)能力，因?yàn)槭巧鲜泄疚覀兛梢粤私獾皆摴?010年至2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)相差不大，說(shuō)明該公司的應(yīng)收賬款正常，處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。存貨周轉(zhuǎn)率一樣數(shù)據(jù)相差不大，說(shuō)明該公司的存貨周轉(zhuǎn)速度比較正常，該公司是紡織行業(yè)，如果存貨周轉(zhuǎn)速度偏低就說(shuō)明經(jīng)營(yíng)不善，產(chǎn)品滯銷了，這可能會(huì)抑制企業(yè)的發(fā)展從而引發(fā)一系列問(wèn)題甚至讓企業(yè)倒閉，所以這個(gè)指標(biāo)對(duì)該公司來(lái)說(shuō)還是比較重要的指標(biāo)。我們還可以看該公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，如果該公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比較快，說(shuō)明公司對(duì)固定資產(chǎn)的處置比較良好，反之，則說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有很好的運(yùn)用固定資產(chǎn)，金鷹公司的固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)比較穩(wěn)定，正常情況下，說(shuō)明周轉(zhuǎn)良好。流動(dòng)資產(chǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也相對(duì)穩(wěn)定，但是略低于行業(yè)水平?，F(xiàn)金利潤(rùn)比率是2013年和2015年的指標(biāo)最大，說(shuō)明這兩年的企業(yè)凈利潤(rùn)的現(xiàn)金部分大，支付能力較強(qiáng)?，F(xiàn)金利潤(rùn)比率2013年達(dá)到32.61和2015年達(dá)到28.38，其它年份則保持在10以內(nèi)，可以看出數(shù)據(jù)波動(dòng)比較大，說(shuō)明企業(yè)的能力還不夠穩(wěn)定，有待加強(qiáng)。

（三）獲利能力指標(biāo)分析

企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要目的是為了獲利，我們從資本經(jīng)營(yíng)盈利能力和商品經(jīng)營(yíng)能力來(lái)重點(diǎn)分析金鷹股份有限公司的獲利能力。

1.資本經(jīng)營(yíng)獲利能力因素分析。根據(jù)上市公司出具的資料對(duì)金鷹公司的資本經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行了分析，該公司的凈資產(chǎn)收益率在2014年34.95%和2015年40.4%，可以看出2015年比2014年提高了35%，主要是由于投資報(bào)酬率提高引起的，而該公司在2011年的凈資產(chǎn)收益率可能還受到其它因素比如財(cái)務(wù)杠桿的作用有明顯的增長(zhǎng)。指標(biāo)越大，表明企業(yè)的獲利能力就越強(qiáng)，因此可以分析出該公司的獲利能力在不斷提高，尤其是2014年至2015年這兩年有了明顯的提高。

金鷹公司屬于紡織行業(yè)。按照證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類，屬于紡織行業(yè)的公司共有45家。表3是同行業(yè)公司凈資產(chǎn)收益率比較分析，可以看出金鷹公司的凈資產(chǎn)收益率是0.31，同行業(yè)平均水平是0.07，金鷹公司指標(biāo)比行業(yè)平均水平高，但是綜合來(lái)說(shuō)金鷹公司的收益率仍處于靠近中間的位置，其盈利能力和同行大規(guī)模公司相比還是比較劣勢(shì)。這樣的情況下，公司一般不會(huì)有很大的問(wèn)題，但是要想成為知名度高的企業(yè)還是有待加強(qiáng)。

現(xiàn)金流量指標(biāo)是公司的重要指標(biāo)，能流動(dòng)的現(xiàn)金越多，越有利于公司運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣不至于在遇到困難的時(shí)候沒(méi)有資金周轉(zhuǎn)，我們來(lái)看金鷹公司的現(xiàn)金流量指標(biāo)。該公司2011年至2015年的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與2010年相比有明顯的差距，2010年凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率高達(dá)17.22%，而其它年份都低于10%，說(shuō)明該公司的盈利質(zhì)量還需要改善。正常情況下，公司盈利質(zhì)量會(huì)隨著現(xiàn)金流指標(biāo)的增長(zhǎng)而提高。該公司在2010年的盈利質(zhì)量最高達(dá)到了21.29，2011年至2015年的盈利質(zhì)量低，尤其是2014年和2015年。但總的來(lái)說(shuō)2010年至2015年的盈利現(xiàn)金比率大于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明該公司的盈利質(zhì)量還不屬于低下，只是需要改善。

2.商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析。

從表5可以看出，金鷹公司的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利率在2014年至2015年都有小幅度提高，分別提高了33%和53%。但是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)毛利率在2014年至2015年卻有所降低，但是降低幅度不大，這些指標(biāo)在2010年至2015年間都有一定的波動(dòng)起伏。這些表明，金鷹公司的盈利能力比較穩(wěn)定，而且這兩年穩(wěn)定中還在發(fā)展。

從表6可以看出金鷹股份的每股收益遠(yuǎn)低于行業(yè)平均，目前根據(jù)行業(yè)平均每股收益排名26，說(shuō)明公司獲利能力小。市盈率目前排名29，從上表可以看出該公司的市盈率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，說(shuō)明該公司雖然目前的盈利能力還不夠，但是投資者看中了該公司整體的發(fā)展，認(rèn)為該公司的未來(lái)趨勢(shì)較好，所以愿意投資，這個(gè)好的方面，但是也可能是較大的風(fēng)險(xiǎn)投資。

（四）發(fā)展能力指標(biāo)分析

看一個(gè)企業(yè)的未來(lái)主要還是看企業(yè)的發(fā)展能力，發(fā)展能力就是說(shuō)通過(guò)指標(biāo)分析這個(gè)企業(yè)未來(lái)幾年是否能穩(wěn)定持續(xù)，我們來(lái)分析金鷹企業(yè)整體的發(fā)展能力。

該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在2012年是負(fù)增長(zhǎng)11.56%、2014年是負(fù)增長(zhǎng)6.87%甚至2015年還是負(fù)增長(zhǎng)5.21，但是與2014相比已經(jīng)有所改善，但是還是在一定程度上折射出公司收入增長(zhǎng)慢的事實(shí)。凈利潤(rùn)一直是一個(gè)比較重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是指企業(yè)最終能得到的利益，一定程度上反映著企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，通過(guò)比較不同時(shí)期的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，可以看出企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度以及企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。金鷹公司的凈利?rùn)增長(zhǎng)十分不穩(wěn)定，起伏大，2013年增長(zhǎng)率甚至達(dá)到了620.78%，而2012年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。一般而言，增長(zhǎng)率越高越好，但是如果超過(guò)了企業(yè)的承受能力，力不能及就會(huì)出現(xiàn)隱患。金鷹公司這種不穩(wěn)定的狀況不利于企業(yè)的發(fā)展。

通過(guò)折線圖分析金鷹公司的發(fā)展能力，我們可以更清晰直觀地了解該公司的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是處于0上下波動(dòng)，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率變化比較大，我們可以看出變化十分明顯，凈利潤(rùn)的變動(dòng)也是受該指標(biāo)的影響。整體來(lái)說(shuō)，該公司目前的增長(zhǎng)還比較慢，但是因?yàn)橹坝羞^(guò)較快速的增長(zhǎng)速度，也很難判斷之后的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

三、總體評(píng)價(jià)與未來(lái)展望

（一）總體評(píng)價(jià)

1.盈利能力。金鷹公司的凈資產(chǎn)收益率弱與同行業(yè)大規(guī)模的企業(yè)，在紡織行業(yè)上還不能算是數(shù)一數(shù)二的，而且公司的盈利質(zhì)量還不夠高，企業(yè)存在的目標(biāo)就是為了獲取利潤(rùn)，如果這方面不強(qiáng)，那么一個(gè)企業(yè)如何能夠長(zhǎng)存，雖然金鷹公司的盈利還不算特別弱，但是為了讓企業(yè)做大做強(qiáng)，我覺(jué)得金鷹公司還是要改變一下企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，要敢于創(chuàng)新敢于冒險(xiǎn)，而且一定要保證公司的盈利是高質(zhì)量。

2.發(fā)展能力。金鷹公司在出具的財(cái)務(wù)報(bào)表中，各項(xiàng)發(fā)展指標(biāo)的變幅度過(guò)大，這不利于一個(gè)企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。該公司畢竟是上市公司，而且該公司的市盈率和同行相比還是處于比較高的地位，說(shuō)明很多投資者還是很看好該公司的發(fā)展的，所以需要該公司能發(fā)現(xiàn)為何增長(zhǎng)趨勢(shì)變化大的關(guān)鍵原因并且能很好地改善。

3.資本結(jié)構(gòu)政策。金鷹公司現(xiàn)在處于負(fù)債壓力小的情況，但是可以看出該公司沒(méi)有很好地活用現(xiàn)金，所以會(huì)導(dǎo)致該公司的回報(bào)不高。企業(yè)想穩(wěn)定發(fā)展無(wú)可厚非，但是過(guò)于穩(wěn)定可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)沒(méi)有發(fā)展的活力，一個(gè)企業(yè)要想做大做強(qiáng)，還是需要有一定的負(fù)債水平的，沒(méi)有壓力就缺少動(dòng)力，加大負(fù)債籌資用于投資反而會(huì)更有利于企業(yè)的成長(zhǎng)。

（二）展望

影響紡織行業(yè)的主要問(wèn)題有很多，比如說(shuō)原料市場(chǎng)的不確定性，節(jié)能環(huán)保政策的實(shí)施，國(guó)家對(duì)環(huán)境的要求越來(lái)越嚴(yán)格，這就導(dǎo)致一些傳統(tǒng)的行業(yè)不得不面臨轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的行業(yè)在信息化時(shí)代受到巨大的挑戰(zhàn)，很多傳統(tǒng)行業(yè)跟不上時(shí)代的發(fā)展就會(huì)面臨淘汰，紡織行業(yè)如果一味保守，注定是會(huì)成為時(shí)代變遷下的犧牲者。公司適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)際需求的優(yōu)秀的人力資源的缺乏。企業(yè)信息化的程度低，信息資源不能很好地溝通共享，市場(chǎng)的機(jī)制還不夠完善，這種情況下企業(yè)就很難實(shí)時(shí)得到消息。

紡織行業(yè)整體上來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)需求基本還算比較穩(wěn)定，國(guó)際需求也在穩(wěn)中有升。單從這一方面來(lái)說(shuō)，金鷹公司只要在這個(gè)大的市場(chǎng)環(huán)境下，提高新型制造技術(shù)的應(yīng)用，引進(jìn)好的人才和資源，提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，就能鞏固行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，該公司要全面落實(shí)國(guó)家的政策，推廣節(jié)能環(huán)保的新工藝、新設(shè)備。除此之外，金鷹公司最主要的是打出自己的品牌，所以在公司內(nèi)部要形成良好的氛圍，努力營(yíng)造出利于企業(yè)品牌成長(zhǎng)的良好的環(huán)境。

在紡織這個(gè)行業(yè)里，金鷹公司目前雖然已經(jīng)取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但是通過(guò)財(cái)務(wù)分析還是發(fā)現(xiàn)公司存在的問(wèn)題，企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中難免會(huì)遇到問(wèn)題，這是企業(yè)必須要付出的代價(jià)，但是希望金鷹公司能夠吸取教訓(xùn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，創(chuàng)造更輝煌的明天。

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