張正平 馬彥貴

摘? ?要：近年來，區(qū)塊鏈技術的出現(xiàn)尤其是與供應鏈金融的結合，有效地克服了傳統(tǒng)供應鏈金融在信用機制方面的不足，形成了更富競爭力的區(qū)塊鏈+供應鏈金融新形態(tài)，有力地緩解了中小微企業(yè)融資難題。本文總結并分析了區(qū)塊鏈+供應鏈金融的四種主要模式，通過對比分析發(fā)現(xiàn)，實踐中區(qū)塊鏈+供應鏈金融依然面臨形成“新的信息孤島”、缺乏專業(yè)的區(qū)塊鏈技術人才、區(qū)塊鏈技術增加信任而不提供信用、給原有的供應鏈金融生態(tài)帶來不利影響等挑戰(zhàn)。應對挑戰(zhàn)，進一步促進區(qū)塊鏈+供應鏈金融的發(fā)展，需要推進歷史業(yè)務數(shù)據(jù)上鏈，發(fā)揮上鏈歷史業(yè)務數(shù)據(jù)的作用;打造開放的供應鏈金融平臺，構建互聯(lián)互通的平臺生態(tài);完善供應鏈平臺法律法規(guī)，促進供應鏈金融健康發(fā)展。

關鍵詞：區(qū)塊鏈技術;供應鏈金融;模式;挑戰(zhàn)

中圖分類號： F832? 文獻標識碼：B? 文章編號：1674-2265（2020）08-0048-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.08.008

一、引言

作為一種緩解中小微企業(yè)融資難題的有效方式，我國供應鏈金融市場發(fā)展迅猛，潛力巨大。據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款凈額從2005年的3萬億，增加到2016年的12.6萬億，增長了4.2倍，但2016年我國商業(yè)保理業(yè)務量卻僅有5000億元。普華永道測算認為，我國供應鏈金融市場規(guī)模將會保持平穩(wěn)增長，從2017年到2020年的增速在4.5%至5%左右;鯨準研究院預計到2022年我國供應鏈金融市場規(guī)模將達到19.19萬億。然而，現(xiàn)實中供應鏈金融長期面臨著“強需求”與“弱信用”的矛盾，核心企業(yè)無法滲透產(chǎn)業(yè)全鏈條，對于二級以上供應商信用傳遞不足，小微企業(yè)信用自證和融資問題突出（張路，2019）[1]。

區(qū)塊鏈技術的出現(xiàn)，為破解供應鏈金融難題提供了機會。研究表明，區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融有著天然的匹配性，能夠解決供應鏈金融信用機制面臨的許多難題。區(qū)塊鏈技術本身的規(guī)則制定能夠彌補并革新原有供應鏈金融中存在的問題，需要搭建區(qū)塊鏈平臺，發(fā)揮高可信度參與主體建立的信用機制的引導支撐作用（郭菊娥和陳辰，2020）[2]。《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于推動供應鏈金融服務實體經(jīng)濟的指導意見》（銀保監(jiān)辦發(fā)[2019]155號）則明確指出，鼓勵銀行業(yè)金融機構在依法合規(guī)、信息交互充分、風險管控有效的基礎上，運用物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能等技術，與核心企業(yè)等合作搭建服務上下游鏈條企業(yè)的供應鏈金融服務平臺，更好滿足企業(yè)融資需求。

因此，利用區(qū)塊鏈技術推動供應鏈金融的發(fā)展成為備受關注的新選擇，并在近幾年獲得了較快的發(fā)展。據(jù)2020年3月中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會區(qū)塊鏈研究工作小組發(fā)布的《中國區(qū)塊鏈金融應用與發(fā)展研究報告（2020）》，我國區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融領域探索較多，且應用較為集中，在中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會調(diào)研的112個項目中，有29個項目涉及供應鏈金融場景，占比25.9%，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室區(qū)塊鏈信息服務備案數(shù)據(jù)，服務類型涉及供應鏈金融的共有71個，占金融領域備案數(shù)的32.3%。然而，實踐中區(qū)塊鏈+供應鏈金融的發(fā)展并非一帆風順，在逐步形成一些有價值的新模式的同時，也面臨著不少的挑戰(zhàn)。本文旨在梳理區(qū)塊鏈+供應鏈金融的主要模式，剖析面臨的新挑戰(zhàn)，進而提出相應的對策。

二、我國區(qū)塊鏈+供應鏈金融的主要模式

區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融分別屬于新興互聯(lián)網(wǎng)技術與新興金融模式，區(qū)塊鏈+供應鏈金融催生了一批新的供應鏈金融模式，按照發(fā)起人不同，可分為以下四種：

（一）由區(qū)塊鏈技術服務商發(fā)起的區(qū)塊鏈+供應鏈金融：以布比—壹諾供應鏈金融為例

布比是一家2015年3月在北京市成立的，專注于區(qū)塊鏈技術和產(chǎn)品設計、客戶營銷和方案實施服務的公司，擁有一支業(yè)務、技術、金融全方面跨界融合的專業(yè)團隊。布比通過向金融機構、核心企業(yè)、供應商提供成熟的區(qū)塊鏈技術服務和后期技術的維護參與供應鏈金融，其自主開發(fā)并運營的區(qū)塊鏈+供應鏈金融服務平臺——壹諾供應鏈平臺，創(chuàng)新性地將區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融結合起來，通過打造“供應鏈+區(qū)塊鏈=產(chǎn)業(yè)鏈”的生態(tài)網(wǎng)絡，有效提高當前碎片化經(jīng)濟下全產(chǎn)業(yè)鏈的資金流轉效益，助力實體經(jīng)濟快速健康發(fā)展。布比—壹諾供應鏈金融的運營流程見圖1。

如圖1所示，由布比發(fā)起成立壹諾供應鏈金融平臺，并提供專業(yè)的技術服務，對接各個參與部門。倉儲、物流、工商/稅務等部門與平臺對接，參與方通過平臺可實時查看必要的數(shù)據(jù)、信息。銀行通過特殊通道與壹諾平臺連接，其虛擬賬戶對接銀行支付通道，區(qū)塊鏈智能合約，固化執(zhí)行條件，鎖定操作路徑，減少人為干預，杜絕業(yè)務流程中違約風險及資金回款風險，同時實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)撥、對賬管理。壹諾通過以核心企業(yè)的信用為保障，中小企業(yè)自身的信息作為信用衍生，向多級供應商提供金融服務，使得整個產(chǎn)業(yè)鏈條的風險可控;設立拆分、流轉的收益分配機制，鼓勵應收資產(chǎn)逐級流轉，滿足不同場景、不同參與方資金訴求;提供企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實名認證、可個性化配置的流程化管理。

截至2019年7月，壹諾供應鏈金融網(wǎng)絡已經(jīng)吸引100余家資金方以及核心企業(yè)和1300多家供應商進入平臺開展供應鏈相關業(yè)務，該網(wǎng)絡共有24個區(qū)塊鏈底層節(jié)點及1400多個注冊企業(yè)用戶，現(xiàn)已平穩(wěn)運行700余天，已發(fā)布資產(chǎn)總額110億元，融資余額達30億元，交易筆數(shù)3萬多筆，無任何交易發(fā)生逾期。

（二）由核心企業(yè)發(fā)起的區(qū)塊鏈+供應鏈金融：以蘇寧金融為例

區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)動產(chǎn)質押融資①平臺是蘇寧金融旗下的產(chǎn)品，其依托蘇寧集團強大的企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)信用、積累的物流信息和固定的供貨商，為物流/汽車庫融等動產(chǎn)質押提供解決方案。2019年12月3日，蘇寧金融區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)動產(chǎn)質押融資平臺榮獲2019中國物流與供應鏈產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈應用“雙鏈獎”優(yōu)秀案例。蘇寧金融的區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)動產(chǎn)質押融資平臺架構見圖2。

注：SDK是指軟件開發(fā)工具包;API是一些預先定義的函數(shù)，或指軟件系統(tǒng)不同組成部分銜接的約定;GRPC是一款語言中立、平臺中立、開源的遠程過程調(diào)用（RPC）系統(tǒng);GOSSIP協(xié)議又稱epidemic協(xié)議，是基于流行病傳播方式的節(jié)點或者進程之間信息交換的協(xié)議。

如圖2所示，區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)動產(chǎn)質押融資平臺在技術層面由物聯(lián)網(wǎng)層、Fabric內(nèi)核、智能合約層、接口服務層構成。該平臺在物聯(lián)網(wǎng)層實現(xiàn)設備數(shù)據(jù)采集、倉庫監(jiān)控、押品監(jiān)控、預警監(jiān)控，物聯(lián)網(wǎng)技術能將主觀信用轉化為客觀信用，在最大程度上規(guī)避倉儲監(jiān)管機構的道德風險。其中，F(xiàn)abric內(nèi)核層主要由共識機制、GRPC、GOSSIP協(xié)議、通道機制構成，負責協(xié)調(diào)平臺各方，并實現(xiàn)在短時間內(nèi)完成對一筆交易的驗證和確認。在智能合約層，物聯(lián)網(wǎng)首先將實時感知的數(shù)據(jù)以存證的形式上傳至智能合約層，然后，由核心廠商將貨物發(fā)送至指定倉庫并轉化為質押物，質押物的信息包括質押物名稱、所在倉庫監(jiān)管企業(yè)、融資企業(yè)的統(tǒng)一社會信用代碼等;物聯(lián)網(wǎng)警告信息由物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)提供（包括警告類型、警告內(nèi)容、警告日期時間等），為平臺各參與方提供預警;最后，借助區(qū)塊鏈技術將物聯(lián)網(wǎng)感知的信息、押品信息、預警信息等信息儲存。區(qū)塊鏈技術能夠有效防范數(shù)據(jù)被篡改。其中，押品存證和押品之間緊密關聯(lián)，動產(chǎn)占有權的轉移需經(jīng)多方確認，通過智能合約來觸發(fā)。智能合約減少了人為參與，提高了交易流程的客觀性。物聯(lián)網(wǎng)發(fā)出的警告信息由區(qū)塊鏈智能系統(tǒng)定期推送給金融機構的業(yè)務系統(tǒng)，業(yè)務系統(tǒng)隨后發(fā)送短信、郵件給相關業(yè)務人員，以便業(yè)務人員實時掌控警告內(nèi)容。區(qū)塊鏈和物聯(lián)網(wǎng)的結合重塑了傳統(tǒng)動產(chǎn)融資中的信用機制，打通線上線下的交易形態(tài)，構建了一個可信的體系。

區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)動產(chǎn)質押融資平臺系統(tǒng)上線以來，運行穩(wěn)定，每天可以完成近萬筆業(yè)務審批。已經(jīng)完成了100多家中小企業(yè)授信，其中首貸超百戶，每筆貸款金額平均為10余萬元，用信周期平均為23天，真正意義上做到了惠及中小企業(yè)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。截至2018年，區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)動產(chǎn)質押融資平臺上針對煤炭質押融資業(yè)務的授信金額已經(jīng)超過2000萬，放款金額達到500萬，庫存融資業(yè)務授信額度增加10倍。2019年第一季度，平臺的汽車金融項目落地，蘇寧金融已為客戶提供了近兩億元的汽車庫存融資授信額度。

（三）由資金方發(fā)起的區(qū)塊鏈+供應鏈金融：以貴陽銀行“爽融鏈”為例

“爽融鏈”是貴陽銀行利用區(qū)塊鏈技術搭建的融資平臺，不僅可對供應鏈上的核心企業(yè)、上游供應商、下游經(jīng)銷商進行應付、應收、預付賬款管理，還可以通過“爽信憑證”的簽發(fā)及拆分流轉，確認各層級之間的債權債務關系，進而可由貴陽銀行為“爽信憑證”持有者提供保理融資、福費廷等各種服務。“爽融鏈”的運營架構圖見3。

“爽融鏈”主要依托貴陽銀行的既有資源發(fā)展供應鏈金融業(yè)務。如圖3所示，核心企業(yè)利用貴陽銀行網(wǎng)銀U盾及其提供的邀請碼注冊并完成實名認證后，通過平臺邀請其一級經(jīng)銷商和一級供應商注冊平臺，以此類推，二級以下供應鏈成員均由上一級邀請注冊。由貴陽銀行給予注冊“爽融鏈”平臺的優(yōu)質核心企業(yè)融資額度，并與核心企業(yè)簽訂合作協(xié)議。然后，核心企業(yè)可將應付賬款轉化為“爽信憑證”，通過“爽融鏈”平臺簽發(fā)至一級供應商，明確付款金額、付款時間等，一級供應商簽收后，即形成對核心企業(yè)的應收債權。一級供應商可將持有的“爽信憑證”拆分轉讓至二級供應商，二級供應商簽收后，即形成對一級供應商的應收債權。以此類推，“爽信憑證”可拆分流轉至N級供應商。供應鏈條上的各級供應商憑持有的“爽信憑證”向貴陽銀行提出融資申請，貴陽銀行在“爽融鏈”融資額度內(nèi)，按一定比例向供應商提供保理融資等服務。

基于上述流程，“爽融鏈”不僅可以幫助核心企業(yè)的供應鏈成員獲得快速高效的融資，穩(wěn)定供應鏈生態(tài)，還可以將“爽信憑證”當作支付工具進行結算，從而改善、節(jié)約核心企業(yè)的現(xiàn)金流出。具體地，供應鏈上的中小企業(yè)可利用“爽信憑證”的任意拆分、流轉、融資功能，將整條供應鏈納入貴陽銀行服務體系，二級以下供應商皆可獲得快速高效的融資;供應商申請融資無須另行授信，直接占用核心企業(yè)“爽融鏈”融資額度，體驗更簡化的申報及審批流程，獲得更加合理的融資比例和價格。

爽融鏈上線以來，吸引了中建四局等優(yōu)質核心企業(yè)的參與。2018年下半年，中建四局與貴陽銀行共同簽訂了“爽融鏈”業(yè)務合作協(xié)議，經(jīng)過3個多月的前期準備，在中建四局與貴陽銀行的共同努力下，首筆貴陽銀行“爽融鏈”業(yè)務成功簽發(fā)。

（四）由金融科技公司發(fā)起的區(qū)塊鏈+供應鏈金融：以螞蟻金服—雙鏈通平臺為例

螞蟻金服—雙鏈通平臺是2019年1月由螞蟻金服推出的供應鏈金融融資平臺，擁有資金、信息、技術上的優(yōu)勢。這是因為，該平臺由阿里巴巴提供技術支持，其背后有螞蟻金服巨大的資金池作為優(yōu)先融資來源，還有支付寶積累的海量物流信息、網(wǎng)商銀行積累的大量小微企業(yè)的融資信息作為獲客渠道。具體地，該平臺以核心企業(yè)的應付賬款為依托，以產(chǎn)業(yè)鏈上各參與方間的真實貿(mào)易為背景，打造開放的平臺讓更多的核心企業(yè)、金融機構、合作伙伴加入雙鏈通，共建區(qū)塊鏈+供應鏈的信任新生態(tài)。螞蟻金服—雙鏈通平臺的運營架構見圖4。

注：清分（Clearing）是清算的數(shù)據(jù)準備階段， 主要是將當日的全部網(wǎng)絡交易數(shù)據(jù)按照各成員行之間本代他、他代本、貸記、借記、筆數(shù)、金額、軋差凈額等進行匯總、整理、分類;資金穿透式清分是指透過資金表面的流向，將資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來，對所有交易數(shù)據(jù)清分。

螞蟻金服—雙鏈通平臺通過螞蟻區(qū)塊鏈硬件隱私保護技術，確保多方參與的安全性、隔離性?；A服務集成支付寶核身與企業(yè)網(wǎng)銀核身能力，通過網(wǎng)銀U盾簽名，確保交易可靠無確權糾紛，業(yè)務中臺核心服務實現(xiàn)云化，更多聯(lián)盟參與方可以直接通過簡單API加入網(wǎng)絡?；谥Ц秾毱髽I(yè)賬戶與企業(yè)網(wǎng)銀U盾的交易安全保障體系，確保交易可靠確權。硬件級別的交易安全隱私合約鏈，通過可信執(zhí)行環(huán)境，確保多方參與的隱私計算與數(shù)據(jù)隔離。雙鏈通平臺向銀行等各種金融機構全面開放，包括但不限于賬戶、融資、擔保、技術共建等。在技術解決方案基礎上，同時配套融資、擔保、結算和分傭等完整金融解決方案。支持企業(yè)在融資業(yè)務外，利用區(qū)塊鏈技術對供應鏈進行穿透式管理。小微企業(yè)的應收賬款資產(chǎn)全生命周期上鏈，資產(chǎn)交易直接在鏈上完成。雙鏈通平臺能夠充分適應企業(yè)業(yè)務實踐中的財、稅、法等合規(guī)要求，并為企業(yè)提供最佳的應用體驗。螞蟻自研可控核心技術和豐富的治理經(jīng)驗，特別體現(xiàn)在隱私保護、安全、性能和運維方面。

例如，螞蟻金服—雙鏈通平臺邀請某汽車制造商作為核心企業(yè)，聯(lián)合供應鏈上各層級的其他5家企業(yè)，共同來開展基于螞蟻區(qū)塊鏈技術的開放式信用流轉網(wǎng)絡的試點工作。在整條產(chǎn)業(yè)鏈最末端的供應商是一家不到10人的汽配零件小廠。在試點中，通過雙鏈通平臺，該廠通過層層流轉獲得了素未謀面的上游供應商的付款承諾，原來3個月到付的賬期“消失”了，只用1秒鐘就獲得了2萬元融資。

三、我國區(qū)塊鏈+供應鏈金融實踐中面臨的挑戰(zhàn)

通過對以上四種區(qū)塊鏈+供應鏈金融模式的分析可知，區(qū)塊鏈技術的迅速發(fā)展給供應鏈金融帶來了前所未有的變革，但是，區(qū)塊鏈在供應鏈金融領域的應用仍然處于探索階段，大規(guī)模應用的實現(xiàn)需要較長時間的實踐和技術積累?，F(xiàn)階段區(qū)塊鏈+供應鏈金融還面臨以下挑戰(zhàn)需要解決：

（一）形成了“新的信息孤島”

有研究指出，傳統(tǒng)供應鏈體系內(nèi)信息數(shù)據(jù)分割比較大，存在較為嚴重的“信息孤島”，不僅限制了供應鏈內(nèi)部信息訪問和流動速率，同時增加了信息審核部門的成本，提高了驗證交易真實性的難度。整合供應鏈中物流、信息流、商流、資金流的供應鏈金融，為破除供應鏈發(fā)展瓶頸提供了一種新的方式（柴正猛和黃軒，2020）[3]。區(qū)塊鏈技術的引入，使得四流暢通、四流合一，打破了傳統(tǒng)供應鏈金融的“信息孤島”。值得注意的是，區(qū)塊鏈技術使供應鏈金融市場的信息碎片化了。有研究指出，到2023年，區(qū)塊鏈可讓供應鏈金融市場整體運營成本降低0.48%;在降低運營成本的情況下，對應實現(xiàn)約297億元利潤規(guī)模增量。巨大的利潤規(guī)模增量使供應鏈金融成為各行各業(yè)都競相占領的領域。銀行、核心企業(yè)、科技公司、金融科技公司等主體優(yōu)勢企業(yè)相繼投入巨大的人力、物力、財力，借助區(qū)塊鏈技術搭建供應鏈信息管理系統(tǒng)。但重復搭建的信息管理系統(tǒng)不但沒有起到降低成本的作用，反而使得傳統(tǒng)供應鏈金融市場的信息碎片化。

而且，區(qū)塊鏈的技術壁壘使得跨鏈數(shù)據(jù)難以互通。相同類型的區(qū)塊鏈之間依托定制的通信協(xié)議，可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)的相互讀取、驗證和操作;但是，不同類型的區(qū)塊鏈之間，由于編程語言、數(shù)據(jù)字典、系統(tǒng)接口、智能合約等不一致，跨鏈數(shù)據(jù)難互通，容易導致業(yè)務割裂（穆長春和狄剛，2020）[4]。業(yè)務的割裂會使在不同平臺②辦理業(yè)務的中小微企業(yè)的相關信息不互通，進而使供應鏈上的中小微企業(yè)融資成本增加、融資額度受限。因此，大量區(qū)塊鏈信息系統(tǒng)的建立，在造成資源浪費的同時，形成“新的信息孤島”。

（二）缺乏區(qū)塊鏈技術維護的專業(yè)人才

在推出區(qū)塊鏈+供應鏈金融產(chǎn)品企業(yè)的人才隊伍中，以轉型的技術人才為主。截至2020年1月，參與區(qū)塊鏈+供應鏈金融的企業(yè)包括布比、螞蟻金服、騰訊、中國工商銀行、平安銀行等幾十家主體優(yōu)勢企業(yè)。這些企業(yè)中參與區(qū)塊鏈+供應鏈金融研究的人員大多都是轉型的技術人才，而非專業(yè)的區(qū)塊鏈技術人才，區(qū)塊鏈技術人才的供給還存在巨大的缺口。據(jù)統(tǒng)計，截至2019年12月，在www.Indeed.com網(wǎng)站上每100萬個職位中就有114.5個以區(qū)塊鏈為中心的職位;在2020年2月，這個數(shù)字上升了3%，即每百萬中就有118.4個相關職位。企業(yè)對區(qū)塊鏈+供應鏈金融的研究雖然有落地成功的案例（布比—壹諾供應鏈金融平臺已平穩(wěn)運行700余天），但大多數(shù)企業(yè)在沒有技術積累、缺乏專業(yè)人才的情況下為了搶占市場強行推出自己不太成熟的產(chǎn)品，一旦某個產(chǎn)品出現(xiàn)問題，而產(chǎn)品推出方的開發(fā)人員又不能及時解決問題，可能會引發(fā)大面積的混亂。另外，越來越多的公司在追求區(qū)塊鏈的聲譽價值，向股東和競爭對手展示他們的創(chuàng)新能力，但很少或根本沒有創(chuàng)建商業(yè)規(guī)模應用程序的意圖。這對整個區(qū)塊鏈+供應鏈金融市場的信譽都有不同程度的負面影響。

在實踐中，區(qū)塊鏈+供應鏈金融產(chǎn)品的許多技術問題需要專業(yè)的區(qū)塊鏈技術人才解決。一是區(qū)塊鏈普遍采用國際通用的密碼算法、虛擬機、智能合約等核心構件，這些構件并非完全自主可控，增加了受攻擊的風險。二是區(qū)塊鏈存在內(nèi)生的安全缺陷，也就是51%攻擊問題。三是區(qū)塊鏈仍處于早期階段，在安全方面可能存在未知漏洞。傳統(tǒng)系統(tǒng)出現(xiàn)安全問題時，可采用取消、撤回、緊急干預甚至停止服務等手段，但區(qū)塊鏈并不支持取消、撤回等相關操作（穆長春和狄剛，2020）[4]。區(qū)塊鏈存在的這些問題都需要專業(yè)的技術人才去維護、解決。

（三）區(qū)塊鏈增加信任而不提供信用

首先，區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融融合，提高了核心企業(yè)信用的傳遞效能。區(qū)塊鏈技術可以暢通供應鏈間各層級的信用傳遞，提高信息傳輸效能（李虹含和汪存華，2019）[5]，重塑了傳統(tǒng)供應鏈金融的信用傳遞機制。假設在以某個核心企業(yè)為中心的供應鏈上，企業(yè)間的交易合約均引入?yún)^(qū)塊鏈智能合約技術。區(qū)塊鏈智能合約技術能夠使一級供應商與核心企業(yè)的交易合約被電子化記錄在案;當二級供應商與一級供應商交易時，一級供應商可以將其與核心企業(yè)簽訂的智能合約作為增信信息，實現(xiàn)核心企業(yè)信用從一級供應商到二級供應商的流轉;因為二級供應商與一級供應商之間的交易合約有核心企業(yè)的信用增信，三級供應商與二級供應商簽訂的交易合約也可以得到核心企業(yè)的增信，以此可實現(xiàn)核心企業(yè)信用從一級供應商到N級供應商的傳遞，由于引入了智能合約技術，核心企業(yè)的信用傳遞都是自動化進行，無人工干預。區(qū)塊鏈技術在滿足條件時，貨物、貨權、資金、債權等資產(chǎn)轉移具有強制性，減少了人工的介入，降低了交易中的操作風險以及人員介入導致的道德風險。

其次，區(qū)塊鏈技術只是增加了信任，信用的傳遞最終還是得依靠核心企業(yè)的信用。區(qū)塊鏈技術作為一種工具能夠保證在鏈上流通的數(shù)據(jù)不被篡改，同時解決了核心企業(yè)信用傳遞的問題。但在整條供應鏈上，上下游企業(yè)能不能獲得融資，憑借的不是該企業(yè)是否使用了區(qū)塊鏈技術，而是借助區(qū)塊鏈技術在線流通的核心企業(yè)信用。如果供應鏈上的企業(yè)在業(yè)務上采取了區(qū)塊鏈技術，而沒有核心企業(yè)授信，銀行不會因為這家企業(yè)采取了區(qū)塊鏈技術就給這家企業(yè)的應收賬款融資。區(qū)塊鏈Token除了在信用價值的傳遞形式上不同以外，對于信用風險的控制并沒有任何額外的作用（沈亦文，2019）[6]。區(qū)塊鏈技術只是改變了供應鏈金融的信用機制，其本身并不能提供信用。

再次，區(qū)塊鏈技術無法從供應鏈金融源頭解決造假、詐騙問題。區(qū)塊鏈據(jù)稱能解決數(shù)據(jù)共享過程中可追溯與不被篡改的風險，可事實上區(qū)塊鏈連源頭數(shù)據(jù)的真實性都不具備辨別功能，僅僅解決數(shù)據(jù)共享過程中的可追溯與不可篡改的問題沒有意義（沈亦文，2019）[6]。蘇寧金融開發(fā)的區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)動產(chǎn)質押融資平臺采取了物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈相結合的方式來化解造假、詐騙帶來的風險，物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)最直接的作用就是對運輸途中的動產(chǎn)進行實時監(jiān)督和預警，還是無法對一起融資開始前的信用風險進行預警，自然也無法解決源頭造假、詐騙問題。如果有一起供應鏈預付賬款融資從交易初始就是一場有預謀的詐騙，下游企業(yè)和供應商串通起來造假，此時的區(qū)塊鏈技術并不能識別上鏈時信息的真假。以煤炭行業(yè)為例，買家向賣家采購了1000噸高標動力煤炭，結果卡車送來的煤炭卻是低標動力煤炭，這給買家造成不必要的損失，區(qū)塊鏈不能防止此類事件發(fā)生;或是買家和賣家本來就是關聯(lián)公司，他們以煤炭交易為名騙取金融機構的貸款，區(qū)塊鏈也不能解決這樣的欺詐風險（沈亦文，2019）[6]。

（四）給原有的供應鏈金融生態(tài)帶來不利影響

一方面，引入?yún)^(qū)塊鏈技術可能擾亂鏈上企業(yè)的競爭秩序。區(qū)塊鏈能夠記錄資產(chǎn)交易的完整過程，對應供應鏈金融資產(chǎn)的流動過程，所有參與人在線、實時見證，該記錄不可篡改且完整可追溯，系統(tǒng)中代碼和算法完全公開。這是資金提供方最愿意看到的，因為這樣可以降低資金提供方的風險;但企業(yè)未必會接受采用區(qū)塊鏈技術的供應鏈融資方式，因為區(qū)塊鏈的不可篡改且完整可追溯性使得核心企業(yè)的供應鏈數(shù)據(jù)完全公開，對企業(yè)的銷售渠道和貨源供應造成“市場競爭風險③”，進而擾亂鏈上企業(yè)的競爭秩序。因此，企業(yè)一般不會愿意把自己的相關核心數(shù)據(jù)上鏈，而且越是在供應鏈信息公開、可追溯、不可篡改的情況下，企業(yè)越是不愿意采用區(qū)塊鏈+供應鏈金融（李新征，2018）[7]。

另一方面，區(qū)塊鏈技術造成原有供應鏈金融市場資金供需不平衡。雖然有一部分企業(yè)由于種種原因不愿意接受采用區(qū)塊鏈技術的供應鏈金融，但一些“嗅覺”靈敏的企業(yè)還是會選擇接受（尤其是資金提供方及其關聯(lián)企業(yè)）。因此，區(qū)塊鏈+供應鏈金融會造成不愿接受的核心企業(yè)和愿意接受的資金提供方之間的沖突，選擇接受區(qū)塊鏈+供應鏈金融的資金提供方的退出會造成傳統(tǒng)供應鏈金融市場的資金短缺，給原有的供應鏈金融生態(tài)帶來不利影響。

四、進一步促進我國區(qū)塊鏈+供應鏈金融發(fā)展的對策

（一）推進歷史業(yè)務數(shù)據(jù)④上鏈，發(fā)揮上鏈歷史業(yè)務數(shù)據(jù)的作用

一方面，應積極推進歷史業(yè)務數(shù)據(jù)上鏈。首先，可以對要接入平臺的企業(yè)設置一個門檻，所有要接入平臺的企業(yè)必須提供企業(yè)的歷史業(yè)務數(shù)據(jù)，并將數(shù)據(jù)錄入平臺信息管理系統(tǒng)儲存。其次，可以與企業(yè)簽訂數(shù)據(jù)真實性條款，通過條款約束企業(yè)提供真實有效的數(shù)據(jù)。再次，對企業(yè)提供造假數(shù)據(jù)給予適當?shù)膽土P，如果企業(yè)提供并錄入信息管理系統(tǒng)儲存的數(shù)據(jù)有造假，企業(yè)必須承擔相關責任。最后，還可以通過第三方獲取企業(yè)歷史業(yè)務數(shù)據(jù)。任何一家正常營業(yè)的企業(yè)都會有相應的財務數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)、納稅記錄、企業(yè)經(jīng)營狀況等信息在第三方機構存在記錄，平臺在獲得企業(yè)授權后，可通過對接大數(shù)據(jù)、云計算等技術從第三方獲取企業(yè)有關的歷史業(yè)務數(shù)據(jù)，將獲取的數(shù)據(jù)作為企業(yè)提供的歷史業(yè)務數(shù)據(jù)的補充。

另一方面，應發(fā)揮上鏈歷史業(yè)務數(shù)據(jù)的作用。一是可以通過歷史業(yè)務數(shù)據(jù)對企業(yè)融資進行擬合評估。區(qū)塊鏈技術無法從源頭解決造假風險、詐騙風險，說到底是無法解決貿(mào)易背景真實性問題。在融資前，平臺可以根據(jù)鏈上融資企業(yè)的歷史業(yè)務數(shù)據(jù)對貿(mào)易背景的真實性進行擬合評估，資金提供方可將擬合評估的結果作為是否提供資金以及貼現(xiàn)率大小的重要指標。二是可以通過歷史業(yè)務數(shù)據(jù)對企業(yè)融資進行風險預警。造假、詐騙的數(shù)據(jù)相對于企業(yè)以前的真實貿(mào)易背景數(shù)據(jù)而言具有比較大的差異，平臺可根據(jù)評估結果給出預警提示。資金提供方通過預警提示可以知道每次提供資金的風險程度，并考慮要不要提供資金。

（二）打造開放的供應鏈金融平臺，構建互聯(lián)互通的平臺生態(tài)

一方面，應著力打造開放的供應鏈金融平臺。首先，建立核心企業(yè)、物流公司、中小微企業(yè)、資金提供方與平臺的特殊連接渠道，基于區(qū)塊鏈技術打造一個實時共享信息的數(shù)據(jù)庫，將實時產(chǎn)生的數(shù)據(jù)通過特殊連接渠道上傳到數(shù)據(jù)庫，實現(xiàn)平臺對數(shù)據(jù)的實時共享，同時保證數(shù)據(jù)的真實性。其次，建立與政府機構的特殊連接渠道，對接政府監(jiān)管部門、稅務部門，實現(xiàn)政府相關部門監(jiān)管線上化，同時把企業(yè)的納稅記錄以及其他相關信息同步到平臺的數(shù)據(jù)庫作為企業(yè)的增信信息。最后，建立與國家公共服務平臺、中央銀行以及其他征信系統(tǒng)的銜接，實現(xiàn)企業(yè)增信和失信的數(shù)據(jù)互傳，把平臺打造成一個集融資、信息處理、征信、風控、監(jiān)管于一體的開放供應鏈金融平臺。

另一方面，應積極構建互聯(lián)互通的供應鏈金融平臺生態(tài)。構建一個能夠轉換不同平臺區(qū)塊鏈技術的編譯器，實現(xiàn)將不同平臺的不同編碼編譯成同一種機器語言;然后構建不同區(qū)塊鏈信息管理系統(tǒng)之間連接通道，在每個連接通道末端安裝編譯器，這樣就能夠實現(xiàn)不同融資平臺之間的信息共享;最后基于大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、云計算實時動態(tài)為平臺各參與主體提供相關資訊、計算、政策等信息，建立基于區(qū)塊鏈技術的供應鏈金融平臺生態(tài)。

（三）完善供應鏈平臺法律法規(guī)，促進供應鏈金融健康發(fā)展

政府相關部門應該以立法的形式明確規(guī)定平臺業(yè)務范圍、責任和義務，避免出現(xiàn)糾紛卻無法可依的困境。還應提高平臺運營門檻，一方面，以法律的形式明確規(guī)定平臺的運營和牌照申請的門檻，可以將一部分不成熟的平臺排除在外，提高整個供應鏈金融市場的穩(wěn)定性;另一方面，應對智能合約的法律效力給出明確的定義，使線上基于區(qū)塊鏈技術的電子化交易合約有法可依，讓區(qū)塊鏈在供應鏈金融中的應用風險可控。

注：

①動產(chǎn)質押融資是指融資人以其自有的存貨類動產(chǎn)作為質押擔保，金融機構通過控制其物流和資金的方式向其提供融資服務，動產(chǎn)融資能夠有效解決中小企業(yè)可抵押財產(chǎn)不足的問題。

②平臺指所有基于區(qū)塊鏈技術開發(fā)出的供應鏈融資平臺。

③市場競爭風險是指參與區(qū)塊鏈+供應鏈金融的核心企業(yè)在區(qū)塊鏈系統(tǒng)上的生命數(shù)據(jù)被競爭對手加以利用，造成該企業(yè)經(jīng)濟利益上本不該受到的損失。

④歷史業(yè)務數(shù)據(jù)包括企業(yè)的歷史物流數(shù)據(jù)、歷史資金流向數(shù)據(jù)、歷史融資額度、歷史供貨數(shù)據(jù)等。

參考文獻：

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[5]李虹含，汪存華.區(qū)塊鏈賦能供應鏈金融 [J].中國金融，2019，（23）.

[6]沈亦文.再論區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融領域的應用[DB/OL].http：//emba.zju.edu.cn/show-16-2910.html，2019-12-20.

[7]李新征.區(qū)塊鏈幫不了供應鏈金融[DB/OL].https：//www.sohu.com/a/232640832_120862，2018-05-23.