閆偉

摘要：利率市場(chǎng)化起到了我國貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的作用，在整個(gè)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中起到了潤(rùn)滑的作用。利率貨幣化穩(wěn)步的推進(jìn)了利率市場(chǎng)化改革，完善了人民幣匯率的形成機(jī)制，推動(dòng)我國金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，由此可見，實(shí)施利率市場(chǎng)化的必要性。本文通過分析利率市場(chǎng)化的必要性以及我國利率市場(chǎng)化改革中存在的不足，并對(duì)此提出了相關(guān)執(zhí)行策略。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化 必要性 執(zhí)行策略

一、利率市場(chǎng)化的相關(guān)概念及理論依據(jù)

利率市場(chǎng)化指的是政府放松對(duì)利率的直接干涉和管制，而將利率交由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來決定，由市場(chǎng)相關(guān)主體的競(jìng)爭(zhēng)中形成資產(chǎn)的利率，最后形成以央行基準(zhǔn)利率作參考，政府進(jìn)行間接調(diào)節(jié)，以市場(chǎng)機(jī)制形成的利率為主導(dǎo)的利率形成機(jī)制體系。

金融發(fā)展理論、金融約束理論是利率市場(chǎng)化的主要依據(jù)。金融抑制論屬于金融發(fā)展理論，它指出政府對(duì)金融體系的過多直接干預(yù)會(huì)損害其效率和正常發(fā)展，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成負(fù)面影響，造成國民經(jīng)濟(jì)的落后；金融深化是指金融的發(fā)展會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展反過來又能促進(jìn)金融的發(fā)展，兩者形成了良性的循環(huán)，金融在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面作用越來越大。

二、實(shí)施利率市場(chǎng)化的必要

（一）完善我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的成熟規(guī)范

我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，商品和勞務(wù)價(jià)格已基本實(shí)現(xiàn)了由供需雙方關(guān)系決定，但資金利率定價(jià)權(quán)仍然被政府所掌握，人為制定利率容易脫離市場(chǎng)供需關(guān)系，這導(dǎo)致資金價(jià)格容易被扭曲，影響市場(chǎng)機(jī)制效率的發(fā)揮，造成信息的錯(cuò)誤傳遞，使金融體系還不夠健全完善。利率非市場(chǎng)化使我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的價(jià)格形成機(jī)制和管理機(jī)制都不夠規(guī)范成熟，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展也有一定的制約。

（二）有助于充分發(fā)揮中央貨幣政策的效果

利率市場(chǎng)化改革對(duì)中央實(shí)施貨幣政策調(diào)控意義也非常重大，因?yàn)殂y行同業(yè)市場(chǎng)中的拆借利率、國債回購利率、再貸款率等等，其彈性和機(jī)制的成熟度對(duì)我國貨幣政策的有效性有著較大的影響。當(dāng)下我國銀行同行業(yè)間拆借市場(chǎng)率僅停留在制度規(guī)定上，市場(chǎng)化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，所以那些基準(zhǔn)性的銀行市場(chǎng)間的利率無法反應(yīng)市場(chǎng)的供需情況，況且銀行同行業(yè)間拆借利率也不與貨幣貸款、再貸款利率掛鉤，所以市場(chǎng)信息傳導(dǎo)作用也被大大削弱，市場(chǎng)反饋機(jī)制幾乎無法進(jìn)行，降低了貨幣政策效應(yīng)。

（三）利于金融市場(chǎng)的發(fā)展

利率市場(chǎng)化能夠很好的促進(jìn)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)活動(dòng)和資本交易，有利于金融市場(chǎng)創(chuàng)新的發(fā)展，從而使我國金融市場(chǎng)越來越豐富。隨著利率市場(chǎng)化，導(dǎo)致利率不斷更新，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，金融機(jī)構(gòu)會(huì)將利率變動(dòng)作為基點(diǎn)，結(jié)合市場(chǎng)需求創(chuàng)新出新穎、靈活的金融產(chǎn)品，從而降低風(fēng)險(xiǎn)并提高收益和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使我國金融市場(chǎng)能夠充滿活力的發(fā)展。而且利率市場(chǎng)化還能對(duì)非正規(guī)的金融商業(yè)行為進(jìn)行抑制，淘汰掉那些靠低成本資金存活的低收益金融單位，使金融機(jī)構(gòu)的資源向更具還款能力和發(fā)展能力的貸款對(duì)象傾斜，使金融市場(chǎng)更加成熟和規(guī)范。

三、我國利率市場(chǎng)化執(zhí)行現(xiàn)狀中的不足

（一）發(fā)展方式和盈利模式受限

由于長(zhǎng)期受到利率管制，我國銀行業(yè)長(zhǎng)期依賴于利差和貸款規(guī)模增長(zhǎng)的盈利模式，然而這種盈利模式不再具有大的發(fā)展空間，而且容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，通過實(shí)施利率市場(chǎng)化，探索出新的銀行盈利模式和發(fā)展模式。在我國儲(chǔ)蓄率不斷降低的情況下，我國儲(chǔ)蓄率仍然居于世界前列，然而量雖然多，然而我國資本配置效率并不高，資本的邊際效用比較低下。經(jīng)濟(jì)蕭條通貨緊縮時(shí)期，我國政府采取了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，加大了國債的發(fā)行量，使得資金抽離出資本市場(chǎng)，導(dǎo)致其萎縮。為了保證經(jīng)濟(jì)的正常增長(zhǎng)，出于政策性原因，我國銀行向社會(huì)發(fā)了大量的資金貸款額度。然而存貸間利差的高企，導(dǎo)致我國銀行過分依賴存貸款業(yè)務(wù)，而喪失創(chuàng)新動(dòng)力，也對(duì)資本市場(chǎng)在內(nèi)的其他金融領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展造成阻礙，還造成了銀行業(yè)的金融壟斷地位，這是一種不正常的金融發(fā)展格局。

（二）信貸資源緊張，遏制投資增加

我國目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，信貸資源需求較大，而且由于供給的結(jié)構(gòu)失調(diào)導(dǎo)致資金比較緊張，民間借貸需求相對(duì)旺盛，應(yīng)當(dāng)實(shí)施利率市場(chǎng)化，對(duì)高利貸等不合理民間借貸需求進(jìn)行遏制，將資本投放到有需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)或行業(yè)當(dāng)中。由于利率化管制，我國各大銀行存在大量閑置資金投貸不出情況的發(fā)生，外資銀行便從中拆借市場(chǎng)將國有銀行的資金拆借了過去，以較低的成本，再放貸給三資企業(yè)，這使得我國國有銀行處于不利的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，而且利率管制也造成了不正當(dāng)、非正規(guī)的金融活動(dòng)的數(shù)量增多，由于非正規(guī)市場(chǎng)上的利率由借貸雙方博弈和協(xié)商決定，而且由于政策性風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模上的因素，導(dǎo)致市場(chǎng)利率水平偏高，使有一定盈利能力的企業(yè)項(xiàng)目由于融資成本過高，而盈利和發(fā)展受損。

（三）金融市場(chǎng)和融資渠道對(duì)利率市場(chǎng)化造成阻礙

推行利率市場(chǎng)化的目標(biāo)是形成以央行基準(zhǔn)利率作參考，政府進(jìn)行間接調(diào)節(jié)，以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制形成的利率為主導(dǎo)的利率形成機(jī)制體系。我國銀行業(yè)間的拆借市場(chǎng)已經(jīng)建立起來，但是利率形成機(jī)制并不科學(xué)，也不具有權(quán)威性，應(yīng)當(dāng)加以改革和規(guī)范。而且我國各個(gè)金融市場(chǎng)，割裂現(xiàn)象比較嚴(yán)重，相互分離。對(duì)企業(yè)的貸款資格和授信額度也存在著很多的限制。金融市場(chǎng)中，企業(yè)作為主要資金需求方，還沒有建立健全的現(xiàn)代化制度，企業(yè)管理機(jī)制也存在不規(guī)范現(xiàn)象，還沒有完全適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，而且有些企業(yè)的信用觀念也比較底下，這也使得利率的約束性幾乎為零。

（四）人民幣越來越趨向國際化

人民幣的國際化進(jìn)程，必然會(huì)導(dǎo)致資本項(xiàng)目的自由化，匯率和利率的市場(chǎng)化進(jìn)程也客觀上有了加快的要求，利率的人為定制，會(huì)導(dǎo)致利率高時(shí)，國外資金進(jìn)入進(jìn)行套利，造成人民幣升值；利率低時(shí)，國內(nèi)資金又會(huì)外流，會(huì)拋售人民幣，而導(dǎo)致人民幣貶值。所以，利率管制會(huì)導(dǎo)致資金供需失衡，內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)的失衡，對(duì)我國現(xiàn)有的匯率體制也會(huì)造成沖擊。

四、促進(jìn)我國利率市場(chǎng)化的執(zhí)行策略

（一）努力創(chuàng)造外部條件，完善利率市場(chǎng)化的體制

首先要推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，加強(qiáng)其深度和廣度，市場(chǎng)主體要加以擴(kuò)大，對(duì)其中的品種和工具增加其數(shù)量，使其快速成熟，這樣會(huì)有助于基準(zhǔn)市場(chǎng)利率的形成，對(duì)利率市場(chǎng)化改制的基礎(chǔ)性工作非常有好處。對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行完善，使銀行同業(yè)市場(chǎng)和貨幣等交易市場(chǎng)進(jìn)一步融通，形成統(tǒng)一的、權(quán)威的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

（二）建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，加快銀行及企業(yè)改革

對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行明晰、權(quán)責(zé)進(jìn)行明確、政企實(shí)行分開、建立健全企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，進(jìn)行減少企業(yè)在資金運(yùn)用方面的風(fēng)險(xiǎn)，有利于銀行的商業(yè)化改革，對(duì)其信貸風(fēng)險(xiǎn)能進(jìn)一步的強(qiáng)化管理，增及其經(jīng)營和開拓的積極性，為利率市場(chǎng)化提供企業(yè)制度上的保障和條件。在利率市場(chǎng)化中實(shí)現(xiàn)國有銀行完全的市場(chǎng)化運(yùn)作，建立規(guī)范的財(cái)務(wù)制度，強(qiáng)化各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和管理。

（三）完善金融環(huán)境，轉(zhuǎn)變銀行政策

提升存貸款利率，縮小存貸款利差，迫使銀行對(duì)內(nèi)在動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)行創(chuàng)新。對(duì)相關(guān)法規(guī)進(jìn)行修訂，對(duì)銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)大，允許銀行進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營。對(duì)其他資本市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)展，將資金分流到其他金融渠道和市場(chǎng)中，而不是集中在銀行市場(chǎng)中。實(shí)現(xiàn)其他資本市場(chǎng)與銀行業(yè)態(tài)相互競(jìng)爭(zhēng)共同發(fā)展的態(tài)勢(shì)。此外，要限制銀行規(guī)模的無序擴(kuò)張，而要發(fā)展其盈利效率，使其以競(jìng)爭(zhēng)力取勝，而不是簡(jiǎn)單的以規(guī)模擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)效益增長(zhǎng)。

（四）采取循序漸進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革措施

利率和匯率機(jī)制要利用市場(chǎng)力量來形成，通過匯率的市場(chǎng)化改革，為利率市場(chǎng)化提供經(jīng)驗(yàn)。首先應(yīng)當(dāng)對(duì)存款利率進(jìn)行改革，對(duì)其利率層次進(jìn)行增加，在貸款利率基礎(chǔ)上進(jìn)一步改革規(guī)范，存貸利率差的規(guī)則要統(tǒng)一，兩者形成相聯(lián)系的對(duì)稱關(guān)系，為全面存款利率改革做好鋪墊。

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