魏建 李世杰

Doi： 10.11835/j.issn.1008-5831.jg.2023.12.001

歡迎按以下格式引用：魏建，李世杰.不確定性感知與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新——基于區(qū)域與企業(yè)異質(zhì)性視角的分析［J］.重慶大學(xué)學(xué)報(bào)（社會科學(xué)版），2024（1）：33-52.Doi： 10.11835/j.issn.1008-5831.jg.2023.12.001.

Citation Format： WEI Jian，LI Shijie.Uncertainty perception and company green technology innovation：An analysis based on regional and company heterogeneity perspectives［J］.Journal of Chongqing University （Social Science Edition），2024（1）：33-52.Doi： 10.11835/j.issn.1008-5831.jg.2023.12.001.

基金項(xiàng)目：

山東大學(xué)國家治理研究院重點(diǎn)項(xiàng)目“共同富裕的實(shí)現(xiàn)路徑研究：數(shù)字金融的作用”（23Z08）

作者簡介：

魏建，山東大學(xué)人文社科期刊社，山東大學(xué)中泰證券金融研究院教授，博士研究生導(dǎo)師，山東大學(xué)國家治理研究院兼職研究員；李世杰（通信作者），山東大學(xué)中泰證券金融研究院，Email：lishijie99@mail.sdu.edu.cn。

摘要：

實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，企業(yè)積極開展綠色技術(shù)創(chuàng)新有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的綠色可持續(xù)發(fā)展。在面對宏觀環(huán)境的經(jīng)濟(jì)政策不確定時(shí)，企業(yè)對不確定性的感知能力能否幫助企業(yè)發(fā)揮抵抗風(fēng)險(xiǎn)作用？能否將外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性轉(zhuǎn)化為企業(yè)的內(nèi)在發(fā)展動力實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新？文章探究企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的感知程度對其綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，并分析了其中的作用機(jī)制。在此基礎(chǔ)上使用2007—2020年中國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)和企業(yè)層面經(jīng)濟(jì)政策不確定性指標(biāo)等數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并提出政策建議。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知程度的增加能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的提高。機(jī)制分析表明，從外部融資視角看，經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的增加可以通過縮小信息不對稱與減小企業(yè)融資約束提高企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力；從企業(yè)內(nèi)部管理視角看，經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的增加能夠通過增強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略積極性和提升綠色認(rèn)知能力來提高企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。通過企業(yè)外部地區(qū)特征與內(nèi)部自身特征異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度與地區(qū)創(chuàng)新活力越高，越有利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，對于非重污染、社會責(zé)任表現(xiàn)較差、自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平較低的企業(yè)這一促進(jìn)作用更為明顯。進(jìn)一步分析政企互動關(guān)系發(fā)揮的作用發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)與政府環(huán)境規(guī)制水平較高地區(qū)的企業(yè)擁有更強(qiáng)的綠色創(chuàng)新能力，而政府環(huán)保補(bǔ)貼在這一過程中發(fā)揮的作用并不充分。研究結(jié)論對我國企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有重要的啟示：企業(yè)需要充分把握市場信息與市場機(jī)遇，樹立可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)；政府需要積極縮小企業(yè)與市場、企業(yè)與政府間的信息不對稱，強(qiáng)化地區(qū)創(chuàng)新活力，針對不同地區(qū)與類型企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策；政府應(yīng)當(dāng)完善經(jīng)濟(jì)政策平穩(wěn)機(jī)制，積極引導(dǎo)企業(yè)正確認(rèn)知經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶給企業(yè)的機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮好政府調(diào)節(jié)作用，加快實(shí)現(xiàn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新與綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)政策不確定性；企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；綠色轉(zhuǎn)型；政府調(diào)節(jié)

中圖分類號：F273.11；F832.51? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? 文章編號：1008-5831（2024）01-0033-20

引? 言

黨的二十大報(bào)告指出，推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因此，要實(shí)現(xiàn)綠色低碳的生產(chǎn)方式，加快促進(jìn)社會綠色轉(zhuǎn)型升級。作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀主體，企業(yè)積極開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，推動綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展對國家實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”“碳中和”，實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國目標(biāo)具有重要意義［1］。與此同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)形勢不確定性上升，2022年12月世界經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（Global Economic Policy Uncertainty Index）相對于2008年12月增加了75%

來源：Global Economic Policy Uncertainty Index， http：//www.policyuncertainty.com/global_monthly.html。，世界經(jīng)濟(jì)形勢面臨著較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。從國內(nèi)情況看，自2008年金融危機(jī)發(fā)生以來，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速到中高速經(jīng)濟(jì)增長換擋期，國家采取一系列措施進(jìn)行經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控，對多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了重大改革。中國正處于百年未有之大變局，國內(nèi)國外局勢發(fā)生深刻變化，經(jīng)濟(jì)政策不確定性提升勢必會影響企業(yè)決策。

已有文獻(xiàn)證明經(jīng)濟(jì)政策不確定性會給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，沖擊微觀企業(yè)的經(jīng)營活動，改變企業(yè)的資金需求、影響企業(yè)投資活動［2-3］。那么在面對宏觀環(huán)境的經(jīng)濟(jì)政策不確定時(shí)，站在微觀個(gè)體的角度，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的感知能力能否幫助企業(yè)在面對經(jīng)濟(jì)政策不確定時(shí)發(fā)揮抵抗風(fēng)險(xiǎn)作用？能否將外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性轉(zhuǎn)化為企業(yè)的內(nèi)在發(fā)展動力實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新？其作用機(jī)制是什么？既有文獻(xiàn)通常從經(jīng)濟(jì)政策不確定性外部視角出發(fā)，研究其對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，但鮮有文獻(xiàn)基于企業(yè)自身視角研究經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力能否發(fā)揮促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的重要作用。因此，探索企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制，有針對性地引導(dǎo)企業(yè)正確認(rèn)知經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的影響，對于企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

學(xué)者們從不同角度系統(tǒng)研究了經(jīng)濟(jì)政策不確定性、企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新等問題并取得了富有價(jià)值的研究成果?，F(xiàn)有研究主要集中在三個(gè)維度：第一是圍繞經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)投融資的影響展開。針對企業(yè)投資，有學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)投資產(chǎn)生抑制作用［2-3］，即企業(yè)會采取延遲投資、減少收購行為、增加現(xiàn)金持有等方式應(yīng)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的影響［4-5］。針對企業(yè)融資，有學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策不確定性增大了企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱，增加了企業(yè)融資約束從而提高了企業(yè)獲得外部融資的難度與成本［6-8］。第二是圍繞經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響展開。張峰等認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升從而抑制當(dāng)前的投資行為、延遲當(dāng)前的創(chuàng)新活動［9］。一方面，創(chuàng)新投入時(shí)間較長，因而企業(yè)的避險(xiǎn)意識與外部融資約束使得企業(yè)在面臨經(jīng)濟(jì)政策不確定上升時(shí)作出更謹(jǐn)慎的經(jīng)營策略，從而減少對創(chuàng)新活動的投入［9］。另一方面，受到與銀行等外部投資者信息不對稱增加的影響，企業(yè)獲得信貸資源的難度增加，進(jìn)而抑制創(chuàng)新活動的開展。相反，部分學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策不確定性能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新［10］，雖然經(jīng)濟(jì)政策不確定性減少了企業(yè)的物質(zhì)資本投入，但可以促進(jìn)對企業(yè)創(chuàng)新資金的投入，企業(yè)可以通過技術(shù)創(chuàng)新獲得長遠(yuǎn)收益。此外，政府補(bǔ)貼等措施的實(shí)施也會降低企業(yè)面臨的不確定成本［11］，促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。然而，Chen等認(rèn)為，對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)低、投資機(jī)會大的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性與長期投資之間存在明顯的非線性關(guān)系［12］。何超等人認(rèn)為企業(yè)不確定性感知與創(chuàng)新決策之間存在倒U形關(guān)系［13］。第三是圍繞企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新展開。部分學(xué)者圍繞“波特假說”從環(huán)境規(guī)制的角度探討政策變化對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響［14-15］。有學(xué)者認(rèn)為環(huán)境政策能夠促進(jìn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，刺激企業(yè)通過優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)效率、發(fā)展數(shù)字技術(shù)等方式來實(shí)現(xiàn)自主綠色技術(shù)創(chuàng)新［16-17］。有學(xué)者從綠色金融角度認(rèn)為綠色金融政策的實(shí)施能夠減少金融資源配置與環(huán)境外部性之間的矛盾［18］，降低代理成本、提升投資效率促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新［19］。此外，陸菁等認(rèn)為綠色金融政策未能實(shí)現(xiàn)“波特效應(yīng)”，對污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了不利影響［20］。

綜合以上文獻(xiàn)可知，現(xiàn)有文獻(xiàn)為研究企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響奠定了良好的基礎(chǔ)，但既有文獻(xiàn)還存在著以下幾方面的不足：首先，現(xiàn)有文獻(xiàn)基本圍繞經(jīng)濟(jì)政策不確定性外部因素對企業(yè)的影響展開，鮮有文獻(xiàn)從企業(yè)的視角出發(fā)，探究當(dāng)企業(yè)面對經(jīng)濟(jì)政策不確定時(shí)，其感知程度如何改變企業(yè)行為進(jìn)而影響綠色技術(shù)創(chuàng)新。其次，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知程度可以體現(xiàn)出企業(yè)對市場信息的把握能力與經(jīng)營決策能力，這種能力必然在企業(yè)之間存在差異，而目前的研究主要集中于經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)整體的影響，鮮有文獻(xiàn)關(guān)注企業(yè)自身對經(jīng)濟(jì)不確定性應(yīng)對能力對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響?；谝陨吓袛?，將從企業(yè)微觀視角出發(fā)，重點(diǎn)研究企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響及其內(nèi)在機(jī)制。

基于此，利用2007—2020年中國滬深A(yù)股上市公司年度數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，并考察了其中的作用機(jī)制。本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下方面：（1）在研究方法上，與以往的研究使用中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性指標(biāo)不同，從微觀層面出發(fā)考察了企業(yè)個(gè)體經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，能夠?qū)ο嚓P(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行有益補(bǔ)充。（2）在研究視角上，基于“外部融資”與“內(nèi)部管理”兩個(gè)視角構(gòu)建分析框架，充分考察了不同地區(qū)與企業(yè)自身異質(zhì)性特征發(fā)揮的作用，提供了新的研究視角和實(shí)證證據(jù)。（3）考察了政企互動關(guān)系在企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間實(shí)際發(fā)揮的影響作用，彌補(bǔ)了現(xiàn)有文獻(xiàn)的不足。

一、理論機(jī)制與研究假說

（一）經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

經(jīng)濟(jì)政策不確定性主要包括兩種內(nèi)涵：一是經(jīng)濟(jì)主體無法準(zhǔn)確預(yù)知政府是否以及何時(shí)出臺或改變經(jīng)濟(jì)政策，二是經(jīng)濟(jì)政策變化會導(dǎo)致不可預(yù)知的影響后果［21］。當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性升高時(shí)，未來技術(shù)與市場發(fā)生較大變革的可能性較大，而這種不確定性正是企業(yè)獲得未來利潤的核心來源，能夠?yàn)槠髽I(yè)獲得未來競爭優(yōu)勢提供契機(jī)［22］。綠色轉(zhuǎn)型是我國企業(yè)保持長期競爭力的主要發(fā)展方向，在面對外部經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境變動時(shí)，企業(yè)積極迎合國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略堅(jiān)持綠色發(fā)展理念，充分開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，可以使企業(yè)積累綠色發(fā)展優(yōu)勢，進(jìn)而在市場中優(yōu)先贏得發(fā)展機(jī)會［23］。

企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的感知程度體現(xiàn)了管理者的經(jīng)營智慧與企業(yè)獲取信息的能力。增長期權(quán)理論認(rèn)為初始投資可以減少未來生產(chǎn)成本，相對于沒有增長期權(quán)的企業(yè)能夠獲得更多的競爭優(yōu)勢［24］，這也是企業(yè)經(jīng)營與盈利差異的來源。根據(jù)組織動態(tài)能力理論，只有企業(yè)擁有較強(qiáng)的動態(tài)能力才能在經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加的情況下，激發(fā)自身的學(xué)習(xí)能力與快速調(diào)節(jié)能力，把握綠色技術(shù)發(fā)展機(jī)會，促進(jìn)自身競爭優(yōu)勢的提升。因此，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的認(rèn)知與把握，一方面能夠促使企業(yè)管理層進(jìn)行相應(yīng)的決策，盡早布局經(jīng)營策略，使企業(yè)提前做好應(yīng)對不確定性風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備［25］。另一方面，在面臨經(jīng)濟(jì)政策不確定性時(shí)，如果企業(yè)選擇暫緩開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，則有可能失去搶占市場的機(jī)會，由此產(chǎn)生的損失遠(yuǎn)大于創(chuàng)新成本。根據(jù)博弈論理論，競爭企業(yè)之間的信息不確定性增加，企業(yè)不確定競爭企業(yè)是否增加綠色技術(shù)創(chuàng)新投入，而最優(yōu)結(jié)論為企業(yè)會增加自身的技術(shù)創(chuàng)新投入，以期在未來獲得競爭優(yōu)勢［26］。因此，企業(yè)在面對外部不確定性時(shí)，對不確定性的認(rèn)知與把握程度越高，越可能會迎合不確定性中發(fā)展綠色創(chuàng)新帶來的未來收益機(jī)會，增加對綠色技術(shù)創(chuàng)新的投入。

基于以上分析，提出：

假說1：企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升能夠促進(jìn)企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新。

（二）基于外部融資視角：企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知、信息不對稱、融資約束與綠色技術(shù)創(chuàng)新

一方面，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升能夠降低企業(yè)自身與外部投資者之間的信息不對稱性。企業(yè)及時(shí)向外界傳遞經(jīng)濟(jì)政策不確定性對自身的影響，能夠使外部投資者更準(zhǔn)確地了解企業(yè)面臨的不確定困擾，而對不確定性的認(rèn)知程度決定了企業(yè)在不確定性中是否積極提高自身信息披露的質(zhì)量，減小投資者信息收集的難度來應(yīng)對這種不確定性［27］。有較強(qiáng)不確定性感知能力的企業(yè)，往往可以及時(shí)向市場釋放高質(zhì)量信息，減少與外部投資者之間的信息不對稱，作出有利于自身發(fā)展的管理決策，進(jìn)而使企業(yè)在綠色技術(shù)創(chuàng)新中獲得外部投資者的支持。因此，企業(yè)對不確定性的認(rèn)知程度越深，越有利于企業(yè)產(chǎn)生抵抗不確定性風(fēng)險(xiǎn)的行為，通過增強(qiáng)對外的信息披露量，降低自身與外部投資者之間的信息不對稱，進(jìn)而促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。

另一方面，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能夠促使企業(yè)采取行動緩解外部融資約束。經(jīng)濟(jì)政策不確定性升高會增加金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升銀行對融資方實(shí)際借款風(fēng)險(xiǎn)與還款能力的識別難度［28］，進(jìn)而加劇企業(yè)的融資約束。與此同時(shí)，外部投資者可能會降低對企業(yè)的未來收益預(yù)期，減少對企業(yè)的資金投入。因此，當(dāng)企業(yè)面臨著較大的融資約束時(shí)，開展綠色技術(shù)創(chuàng)新需要付出更高的債務(wù)融資成本［8］。而對不確定性認(rèn)知越充分越有利于企業(yè)盡可能準(zhǔn)確地評估自身面對的融資約束，促使企業(yè)提高信息披露水平，抵抗經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)融資的影響。此外，在綠色創(chuàng)新發(fā)展的引領(lǐng)下，企業(yè)在不確定環(huán)境中積極向投資者傳遞綠色發(fā)展信心，創(chuàng)造良好的社會聲譽(yù)，也能夠在一定程度上增強(qiáng)外部投資者對企業(yè)未來收益的預(yù)期，緩解企業(yè)面臨的融資約束［29］。因此，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的感知能力越強(qiáng)，越有可能促使企業(yè)采取緩解外部融資約束的行動，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

基于以上分析，提出：

假說2a：企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升可以促使企業(yè)提高信息披露質(zhì)量，減小企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱性，促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

假說2b：企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升可以促使企業(yè)緩解融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

（三）基于內(nèi)部管理視角：企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知、企業(yè)戰(zhàn)略、綠色認(rèn)知與綠色技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升能夠促使企業(yè)采用更為積極的發(fā)展戰(zhàn)略，抵抗外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要想在激烈的市場競爭中保持自身的競爭優(yōu)勢，就需要不斷通過戰(zhàn)略變革進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，以適應(yīng)外部市場環(huán)境的變化［30］。在實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”的戰(zhàn)略目標(biāo)下，企業(yè)較高的綠色發(fā)展動態(tài)能力，有利于及時(shí)掌握政府的各類政策，更快捕捉市場需求的變化，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新［31］。因此，對不確定性感知較深的企業(yè)，可以采用更為積極的應(yīng)對戰(zhàn)略對不確定性作出較早的反應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)政策不確定中充分利用發(fā)展資源，把握發(fā)展機(jī)會積極提高綠色創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的“彎道超車”。對經(jīng)濟(jì)政策不確定性認(rèn)識不足，戰(zhàn)略積極性不高的企業(yè)，則可能會因?yàn)閼?zhàn)略保守而錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。

此外，對不確定性感知越深的企業(yè)越有可能意識到發(fā)展綠色技術(shù)的必要性。在綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的引領(lǐng)下，從綠色消費(fèi)到清潔生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)政策的變化引導(dǎo)消費(fèi)與生產(chǎn)向著更加綠色的方式轉(zhuǎn)變。具有較強(qiáng)綠色認(rèn)知能力的企業(yè)往往能意識到企業(yè)生產(chǎn)活動對環(huán)境造成的不利影響，也能夠注意到綠色創(chuàng)新帶來的發(fā)展機(jī)會［32-33］。一方面，對不確定性感知能力較強(qiáng)的企業(yè)，將會更容易認(rèn)識到市場與消費(fèi)者的綠色需求，識別與把握綠色創(chuàng)新的潛在收益，謀求合適的綠色發(fā)展途徑。另一方面，綠色轉(zhuǎn)型成為不確定市場中相對明確的發(fā)展方向，企業(yè)作為綠色產(chǎn)品的供給方，產(chǎn)品生產(chǎn)方式逐漸向清潔化轉(zhuǎn)變，不確定性感知能力的提升，也能夠讓企業(yè)更敏感地捕捉到綠色發(fā)展這一理念，進(jìn)而迎合該理念逐漸提升自身的綠色認(rèn)知能力，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。因此，對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力越強(qiáng)的企業(yè)，越有可能具備較高的綠色認(rèn)知水平，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

基于以上分析，提出：

假說3a：企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升可以刺激企業(yè)采用更積極的發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

假說3b：企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升可以提高企業(yè)的綠色認(rèn)知水平，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

（四）企業(yè)外部地區(qū)特征與內(nèi)部自身特征異質(zhì)性影響

一方面，企業(yè)外部地區(qū)特征存在差異，如地區(qū)的發(fā)展水平、地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地區(qū)創(chuàng)新活力等。相對中西部地區(qū)，東部地區(qū)面臨著更為激烈的市場競爭，而中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對薄弱，可利用的市場資源相對有限，這種地區(qū)要素市場與產(chǎn)品市場的差異可能會影響企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新意愿。而地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為提高金融資源配置效率與促進(jìn)地區(qū)數(shù)字化發(fā)展的重要推動力，會影響企業(yè)的融資效率與地區(qū)信息傳遞效率，進(jìn)而影響企業(yè)不確定性感知與綠色技術(shù)創(chuàng)新。此外，地區(qū)創(chuàng)新活力也會影響企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新效率，在創(chuàng)新活力較高地區(qū)創(chuàng)新人才在當(dāng)?shù)氐闹R溢出可能會加速企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程。

另一方面，企業(yè)內(nèi)部自身也具有異質(zhì)性特征，如企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)、自身污染水平與自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。社會責(zé)任表現(xiàn)在一定程度上影響企業(yè)的綠色技術(shù)融資，不同社會責(zé)任表現(xiàn)的企業(yè)對不確定性感知能力的差異也會對綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生差異影響。而企業(yè)自身的污染屬性也會影響其對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的反應(yīng)，非污染行業(yè)企業(yè)能夠更加熟練地應(yīng)用綠色技術(shù)來實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力的提升。此外，面對經(jīng)濟(jì)政策不確定性時(shí)，企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也會對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與決策產(chǎn)生影響，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)過高可能會降低對綠色技術(shù)的投入，而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相對較低的企業(yè)，會更加關(guān)注政策變化，采用積極的戰(zhàn)略提高企業(yè)綠色發(fā)展能力。

基于以上分析，提出：

假說4：企業(yè)外部地區(qū)特征與內(nèi)部自身特征差異在經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響中發(fā)揮異質(zhì)性作用。

（五）基于政府視角：企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知、政企互動關(guān)系與綠色技術(shù)創(chuàng)新

首先，通常國有企業(yè)和政府之間具有天然的聯(lián)系，在獲得資源配置方面具有一定的優(yōu)勢地位［34］。因此，國有企業(yè)更能夠充分調(diào)動自身資源獲得優(yōu)勢，提升自身的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。其次，在面對經(jīng)濟(jì)政策不確定性時(shí)，企業(yè)一方面要滿足環(huán)境規(guī)制底線，另一方面會積極尋求創(chuàng)新機(jī)會，不確定性感知能力越高的企業(yè)越有可能在壓力狀態(tài)下把握綠色發(fā)展機(jī)會，開展綠色技術(shù)創(chuàng)新。最后，政府環(huán)保補(bǔ)貼對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新可能存在兩方面的影響，一方面，政府環(huán)保補(bǔ)貼可以在一定程度上緩解企業(yè)所面臨的融資約束。另一方面，環(huán)保補(bǔ)貼可能對綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力提高時(shí)，則可能會通過尋租等方式爭取更多的政府環(huán)保補(bǔ)貼。而這一過程會付出一定的尋租成本，進(jìn)而降低環(huán)保補(bǔ)貼對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的提升作用。此外，由于政府與企業(yè)之間的信息不對稱，政府可能無法將補(bǔ)貼發(fā)放給最適配的企業(yè)，并且由于缺乏相應(yīng)的監(jiān)管，企業(yè)可能將補(bǔ)貼挪為他用［35］，政府環(huán)保補(bǔ)貼可能對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生不利影響。

基于以上分析，提出：

假說5：政企互動關(guān)系在經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響中發(fā)揮異質(zhì)性作用。

根據(jù)理論分析與研究假設(shè)，構(gòu)建研究概念模型如圖1所示。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

為識別企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，構(gòu)建如下模型：

Innovationi，t=α0+α1FEPUi，t+α2Controli，t+ηi+λt+εi，t（1）

式（1）中：下標(biāo)i和t分別表示企業(yè)和年份；Innovationi，t是被解釋變量，表示企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。FEPUi，t為核心解釋變量，表示企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知程度；Controli，t表示控制變量；ηi表示行業(yè)固定效應(yīng)；γt表示時(shí)間固定效應(yīng)；εi，t表示誤差項(xiàng)。

（二）變量描述

1.被解釋變量

企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。參考已有文獻(xiàn)［36］，使用包括綠色發(fā)明專利和綠色實(shí)用新型專利兩種類型在內(nèi)的企業(yè)綠色專利的申請數(shù)量作為被解釋變量。此外，分別使用綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)明專利（InnovationFM）和綠色技術(shù)創(chuàng)新實(shí)用新型專利（InnovationSY）申請數(shù)量表示企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的質(zhì)量和數(shù)量，以識別企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新數(shù)量與質(zhì)量的影響。

2.核心解釋變量

企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策的不確定性感知。使用聶輝華等［37］構(gòu)建的企業(yè)層面的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指標(biāo)進(jìn)行衡量，該指標(biāo)使用“詞表法”從上市公司年報(bào)“管理層討論與分析”中篩選特定的內(nèi)容文本，當(dāng)句子中同時(shí)出現(xiàn)“政策詞語”和“不確定性詞語”時(shí)，判定為企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)政策不確定性內(nèi)容［37］，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，也使用經(jīng)濟(jì)政策不確定性句子中不確定性詞語數(shù)量占總詞語數(shù)量的比值來衡量。

3.控制變量

控制企業(yè)和地方層面的其他因素影響，具體包括：（1）企業(yè)規(guī)模（Size），使用企業(yè)員工人數(shù)來衡量，并對其進(jìn)行取對數(shù)處理。（2）企業(yè)年齡（Age），使用企業(yè)成立時(shí)間，并對其進(jìn)行取對數(shù)處理。（3）企業(yè)價(jià)值（TobinQ）。（4）企業(yè)獲利能力（ROA）。（5）第一大股東持有股票份額占比（Top1）。（6）獨(dú)立董事比例（Indep）。（7）資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）。（8）現(xiàn)金流比率（Cashflow）。（9）地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（lngdp），使用企業(yè)所在地區(qū)的生產(chǎn)總值表示，并對其進(jìn)行取對數(shù)處理。

（三）數(shù)據(jù)及描述性統(tǒng)計(jì)

選用了2007—2020年滬深A(yù)股企業(yè)層面的相關(guān)數(shù)據(jù)，剔除金融業(yè)、ST和PT企業(yè)樣本，共3 684家上市公司，29 105個(gè)觀測值。上市公司數(shù)據(jù)來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫，企業(yè)綠色專利數(shù)量來源于CNRDS數(shù)據(jù)庫。此外，為消除極端值對研究結(jié)果的影響，對所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%～99%水平下的縮尾處理。變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

三、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)分析

基準(zhǔn)回歸結(jié)果見表2所示，第（1）—（2）列為企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新總體水平的影響，第（3）—（4）列分別為企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新數(shù)量的影響，所有的回歸結(jié)果均控制了行業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)并將標(biāo)準(zhǔn)誤聚類到企業(yè)層面。

由企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新總體水平的影響回歸結(jié)果（第（1）列）可見，F(xiàn)EPU的系數(shù)α1在1%的水平上顯著為正；在第（2）列中加入控制變量后，F(xiàn)EPU系數(shù)依然在1%的水平上顯著為正，與預(yù)期一致。這表明隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的增加，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平得到相應(yīng)的提升，假說1得證。

從企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量和數(shù)量的影響回歸結(jié)果（第（3）—（4）列）可見，F(xiàn)EPU的系數(shù)均顯著為正，在進(jìn)行組間差異檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)兩組間差異顯著，表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量的影響要明顯大于對綠色技術(shù)創(chuàng)新數(shù)量的影響。在經(jīng)濟(jì)政策不確定性環(huán)境下，感知能力越強(qiáng)的企業(yè)越能夠把握機(jī)會，促進(jìn)自身綠色生產(chǎn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)“質(zhì)”的提升。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.傾向得分匹配（PSM）

將企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知水平大于中位數(shù)時(shí)設(shè)為處理組，生成虛擬變量賦值為1，否則為控制組，賦值為0，使用其余控制變量作為匹配變量，分別按照1∶1近鄰匹配與核匹配之后進(jìn)行回歸。使用近鄰匹配前后的核密度估計(jì)結(jié)果見圖2所示，對樣本進(jìn)行匹配后，處理組與控制組的核密度函數(shù)差距明顯縮小，匹配效果較好。匹配后的回歸結(jié)果見表3第（1）—（2）列，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，基準(zhǔn)回歸結(jié)論依然可靠。

2.工具變量法檢驗(yàn)

參考周茜等［38］的做法，使用同年度同行業(yè)其他企業(yè)不確定性感知均值作為工具變量（IV）。從相關(guān)性角度考慮，同年度同行業(yè)企業(yè)可能面臨著相似的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，單個(gè)企業(yè)的不確定性感知可能與同行業(yè)均值存在一定的相關(guān)性。針對外生性，同年行業(yè)其他企業(yè)均值的變化不太可能直接影響本企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，因此該工具變量滿足條件。第一階段的回歸結(jié)果（表3第（3）列）顯示，IV的系數(shù)估計(jì)值在1%水平上顯著為正，進(jìn)行弱工具變量檢驗(yàn)后拒絕弱工具變量假設(shè)，因此，該工具變量是有效的。第二階段回歸結(jié)果（表3第（4）列）顯示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知FEPU的估計(jì)系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明在緩解內(nèi)生性問題后，基本回歸結(jié)果依然有效。

3.替換被解釋變量

考慮到綠色專利授權(quán)數(shù)量可以反映企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新實(shí)際獲得的成果，因此替換被解釋變量為企業(yè)年度獲得的綠色技術(shù)創(chuàng)新專利數(shù)量。表3第（5）列的回歸結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知估計(jì)系數(shù)顯著為正。

4.替換解釋變量

使用上市公司年報(bào)中不確定性詞語數(shù)與總詞數(shù)的比值替換解釋變量［37］。表3第（6）列的回歸結(jié)果顯示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知估計(jì)系數(shù)顯著為正。

5.滯后一期解釋變量

企業(yè)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響可能存在時(shí)滯性，因此將解釋變量與所有控制變量滯后一期重新回歸。表3第（7）列的回歸結(jié)果顯示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知估計(jì)系數(shù)顯著為正。

6.增加固定效應(yīng)

在面板數(shù)據(jù)中依次控制省份固定效應(yīng)和行業(yè)與年份交叉效應(yīng)檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。表3第（8）列的回歸結(jié)果顯示，在加入前述固定效應(yīng)后，經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知估計(jì)系數(shù)顯著為正。

7.改變樣本區(qū)間

受2008年金融危機(jī)與2020年疫情影響，經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生重大變化可能對企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知與綠色技術(shù)創(chuàng)新決策產(chǎn)生影響，因此，考慮重大沖擊的影響及延續(xù)性，使用2011—2019年樣本進(jìn)行回歸。表3第（9）列的回歸結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)政策不確定性估計(jì)系數(shù)顯著為正，表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果的有效性。

四、機(jī)制分析

如前所述，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知主要通過對外提升企業(yè)信息披露水平與緩解企業(yè)融資約束、對內(nèi)增加企業(yè)戰(zhàn)略積極性與綠色認(rèn)知兩個(gè)維度促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。通過構(gòu)建以下模型對上述影響機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)：

Mechanismi，t=β0+β1FEPU+β2Controli，t+ηi+λt+εi，t（2）

式（2）中，Mechanismi，t是機(jī)制變量，包括信息披露水平、企業(yè)融資約束、企業(yè)戰(zhàn)略與企業(yè)綠色認(rèn)知，其余變量與基準(zhǔn)模型保持一致。

（一）基于外部融資視角機(jī)制分析：信息不對稱與融資約束

1.企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知、信息不對稱與綠色技術(shù)創(chuàng)新

根據(jù)上文分析，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的增加，使得企業(yè)披露質(zhì)量更高的信息，降低外界投資者與企業(yè)之間的信息不對稱性，進(jìn)而為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金流，促進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新。借鑒翟光宇等［39］的做法，使用KV指數(shù)

KV指數(shù)計(jì)算方式為：ln（Pt-Pt-1）/Pt-1=γ0+γ1（volt/vol0-1）+ε，其中KV=γ1×106，Pt和volt分別為第t日的收盤價(jià)和交易量，vol0為平均日交易量。對上市公司信息披露質(zhì)量進(jìn)行測度，指數(shù)值越高表明公司信息披露質(zhì)量越低。

表4 第（1）列的實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，這表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能夠促進(jìn)企業(yè)信息披露質(zhì)量的提升，減小企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱性，發(fā)揮促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的積極作用，因此，假說2a得證。

2.企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知、融資約束與綠色技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定感知反映了企業(yè)對市場變化的敏感性，在一定程度上能夠向外界投資者傳遞企業(yè)的發(fā)展動態(tài)，當(dāng)企業(yè)信息披露質(zhì)量不斷提升，與外界的信息不對稱性逐漸降低，能夠在一定程度上緩解企業(yè)的融資約束。參考有關(guān)文獻(xiàn)［40］，使用WW指數(shù)

WW指數(shù)計(jì)算方式為：WW=-0.091X1-0.062X2+0.021X3-0.044X4+0.102X5-0.035X6，其中，X1為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)，X2為現(xiàn)金股利支付啞變量，X3為長期負(fù)債與資產(chǎn)比率，X4為總資產(chǎn)的自然對數(shù)，X5為行業(yè)平均銷售增長率，X6為銷售收入增長率。來衡量企業(yè)面臨的融資約束，該指數(shù)越大表明融資約束越高。

表4 第（2）列的實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，這表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的提升可以降低企業(yè)面臨的融資約束，進(jìn)而在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新。至此，假說2b得證。

（二）基于內(nèi)部管理視角機(jī)制分析：企業(yè)戰(zhàn)略與綠色認(rèn)知

1.企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知、企業(yè)戰(zhàn)略與綠色技術(shù)創(chuàng)新

通過理論分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升會通過影響企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，促進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新投入的增加。使用王百強(qiáng)等［41］的做法，構(gòu)建企業(yè)戰(zhàn)略測度指標(biāo)，該指數(shù)（STRATEGY）值越大意味著企業(yè)戰(zhàn)略較為激進(jìn)，反之較為保守。

表4 第（3）列的實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的估計(jì)系數(shù)顯著為正，表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能夠在一定程度上促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略積極性的提升，促使企業(yè)采用更積極的戰(zhàn)略開展綠色技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，假說3a得證。

2.企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知、綠色認(rèn)知與綠色技術(shù)創(chuàng)新

根據(jù)前文分析，對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力越強(qiáng)的企業(yè)，越有可能具備較高的綠色認(rèn)知水平，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。為驗(yàn)證這一機(jī)制，利用上市公司年報(bào)進(jìn)行文本分析，選取節(jié)能減排、環(huán)保戰(zhàn)略等關(guān)鍵詞，計(jì)算企業(yè)綠色認(rèn)知（GC）詞頻數(shù)，該數(shù)值越大意味著企業(yè)具有越高的綠色認(rèn)知能力。

表4 第（4）列的實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的估計(jì)系數(shù)顯著為正，這表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能夠促進(jìn)企業(yè)綠色認(rèn)知能力的提升，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，假說3b得證。

五、地區(qū)與企業(yè)特征異質(zhì)性分析

接下來將從企業(yè)外部地區(qū)特征與內(nèi)部自身特征兩個(gè)角度分別進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)。其中企業(yè)外部地區(qū)特征包括企業(yè)所在地區(qū)的發(fā)展水平、地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地區(qū)創(chuàng)新活力，內(nèi)部自身特征異質(zhì)性包括企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)、自身污染水平與自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

（一）企業(yè)外部地區(qū)特征異質(zhì)性：地區(qū)發(fā)展水平、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地區(qū)創(chuàng)新活力

1.企業(yè)所在地區(qū)發(fā)展水平的異質(zhì)性

企業(yè)所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，其所面臨的要素市場、產(chǎn)品市場等方面存在差異，可能會對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生不同影響。為此，按照企業(yè)所屬省份將全部樣本劃分為東部地區(qū)與中西部地區(qū)。

由表5第（1）—（2）列的回歸結(jié)果可見，東部地區(qū)企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對其綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響要明顯大于中西部地區(qū)企業(yè)。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對較為發(fā)達(dá)，市場競爭更為激烈，不確定性感知能力越強(qiáng)的企業(yè)越容易在經(jīng)濟(jì)政策變革中把握發(fā)展機(jī)會，調(diào)整經(jīng)營策略與戰(zhàn)略狀態(tài)，通過綠色技術(shù)創(chuàng)新提高競爭優(yōu)勢。而在發(fā)展水平與市場競爭程度相對較低的中西部地區(qū)企業(yè)，雖然感知不確定性能力越強(qiáng)，越可能會充分利用經(jīng)濟(jì)政策機(jī)會積極開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，但與東部地區(qū)相比，企業(yè)可利用的資源相對較少，從而在發(fā)揮不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用中弱于東部地區(qū)。

2.企業(yè)所在地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的異質(zhì)性

數(shù)字經(jīng)濟(jì)在提高金融服務(wù)效率與降低交易成本的同時(shí)最大限度地減少信息不對稱，從而提高資源配置效率［42］。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利于促進(jìn)地區(qū)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化城市數(shù)字化管理，進(jìn)一步提高政府與企業(yè)之間的信息傳遞效率［43］。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平可能會影響企業(yè)融資與企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的能力，進(jìn)而對綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生差異化影響。為此，使用趙濤等［44］構(gòu)建的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平綜合指數(shù)測度地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。根據(jù)年度企業(yè)所在地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的中位數(shù)將所有樣本分為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高地區(qū)企業(yè)與發(fā)展程度較低地區(qū)企業(yè)。

從表5第（3）—（4）列的回歸結(jié)果可見，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對其綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響更大。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)企業(yè)與銀行之間的信息不對稱程度較低，企業(yè)更容易利用銀行資源緩解融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)政府與企業(yè)之間的信息溝通效率可能更高，當(dāng)?shù)胤浇?jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)變動時(shí)，企業(yè)能夠及時(shí)獲取最新政策信息，從而增強(qiáng)對政策變動的感知能力，進(jìn)一步調(diào)整自身發(fā)展策略以貼合政策要求，促進(jìn)綠色創(chuàng)新。

3.企業(yè)所在地區(qū)創(chuàng)新能力的異質(zhì)性

地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力可能在企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對其綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響中存在異質(zhì)性作用。為此，使用北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制的中國區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)（IRIEC）

來源：Index of Regional Innovation and Entrepreneurship in China （IRIEC） - Center for Enterprise Research of Peking University （pku.edu.cn）。來衡量地區(qū)創(chuàng)新能力，根據(jù)年度企業(yè)所在地區(qū)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)的中位數(shù)將所有樣本分為高創(chuàng)新活力地區(qū)企業(yè)與低創(chuàng)新活力地區(qū)企業(yè)。

從表5第（5）—（6）列的回歸結(jié)果可見，創(chuàng)新活力較高地區(qū)企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對其綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響更大。創(chuàng)新活力水平較高的地區(qū)擁有良好的創(chuàng)新基礎(chǔ)與豐富的創(chuàng)新資源，特別是當(dāng)?shù)貐^(qū)形成創(chuàng)新高地集聚更多創(chuàng)新企業(yè)后，創(chuàng)新人才在當(dāng)?shù)氐闹R溢出可能會加速企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程。因此，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力提升時(shí)，那些在創(chuàng)新活躍度較高地區(qū)的企業(yè)可能更容易開展綠色技術(shù)創(chuàng)新活動。

（二）企業(yè)內(nèi)部自身特征異質(zhì)性：企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)、污染水平與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平

1.企業(yè)對外社會責(zé)任表現(xiàn)的異質(zhì)性

外部投資者在對企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，更加注重企業(yè)長期發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)能力，因此，企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)的差異可能使企業(yè)在獲得綠色技術(shù)融資方面存在異質(zhì)性。為此，使用彭博（Bloomberg）數(shù)據(jù)庫披露的企業(yè)環(huán)境、社會和公司治理（ESG）表現(xiàn)得分衡量企業(yè)的ESG表現(xiàn)。根據(jù)年度企業(yè)ESG表現(xiàn)的中位數(shù)將所有樣本分為高ESG表現(xiàn)企業(yè)與低ESG表現(xiàn)企業(yè)。

根據(jù)表6第（1）—（2）列的回歸結(jié)果，經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的變化并不會影響社會責(zé)任表現(xiàn)較好的企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，這部分企業(yè)本身具有較強(qiáng)的主動性與較高的綠色可持續(xù)發(fā)展意識，因此，外界不確定性變化對其綠色發(fā)展意識影響較小。相反，社會責(zé)任表現(xiàn)較差的企業(yè)在面對經(jīng)濟(jì)政策不確定時(shí)，其感知能力越強(qiáng)，越可能具有危機(jī)意識，因此綠色技術(shù)創(chuàng)新的意識也越明顯。這部分企業(yè)認(rèn)識到自身與社會責(zé)任表現(xiàn)較好企業(yè)的差距時(shí)，通過主動緩解與外部投資者的信息不對稱等方式爭取得到外部投資者的支持，樹立可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，提升自身的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。

2.企業(yè)自身污染水平的異質(zhì)性

不同污染類型企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響可能有所差異。依據(jù)中國證監(jiān)會2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》和2010年環(huán)保部發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，將屬于煤炭、石油、采礦等16個(gè)行業(yè)的企業(yè)樣本劃分為重污染企業(yè)，其余企業(yè)為非重污染行業(yè)企業(yè)。

表6第（3）—（4）列的回歸結(jié)果顯示，相對于非污染行業(yè)企業(yè)，污染行業(yè)企業(yè)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的反應(yīng)更為溫和，這一結(jié)論與Yang等［10］的觀點(diǎn)一致。污染行業(yè)企業(yè)在面對經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度增加時(shí)，其為了維持自身盈利，更加注重生產(chǎn)效率的提升而放松對綠色技術(shù)創(chuàng)新的投入。而非污染行業(yè)企業(yè)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上開拓了綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，能夠更加熟練地應(yīng)用綠色技術(shù)來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級，更容易在面對不確定性感知增強(qiáng)的情況下促進(jìn)自身綠色技術(shù)創(chuàng)新能力的提升。

3.企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的異質(zhì)性

企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平可能會影響企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與綠色認(rèn)知，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高越可能會增加企業(yè)未來收益的不確定性。參考已有文獻(xiàn)測度企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平［45］，并按照當(dāng)年企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的中位數(shù)將所有樣本分為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平較高與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平較低兩組。

由表6第（5）—（6）列的回歸結(jié)果可見，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平相對較低的企業(yè)，自身對不確定性的感知越強(qiáng)，越有利于綠色技術(shù)創(chuàng)新。這一結(jié)果與Yan等［46］的部分觀點(diǎn)一致，即如果企業(yè)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較低，則更可能采用風(fēng)險(xiǎn)相對較高且收益較高的方式開展綠色技術(shù)創(chuàng)新。對于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平較高的企業(yè)而言，雖然對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的感知增強(qiáng)會強(qiáng)化管理層對發(fā)展的機(jī)遇預(yù)期，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，但是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)已經(jīng)很高時(shí)，企業(yè)可能會選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的方式，接受較低收益作為回報(bào)，以避免風(fēng)險(xiǎn)。對于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)較低的企業(yè)，擁有較強(qiáng)的不確定感知能力時(shí)，會更加關(guān)注政策變化，時(shí)刻把握政策方向，利用有限的資源，作出更謹(jǐn)慎且符合市場要求的投資選擇，采用積極的戰(zhàn)略提高企業(yè)綠色發(fā)展能力，占據(jù)市場優(yōu)勢。

六、進(jìn)一步分析

接下來將進(jìn)一步探討政府與企業(yè)之間的互動關(guān)系在企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新影響過程中產(chǎn)生什么樣的作用，政企互動關(guān)系包括政企關(guān)聯(lián)、企業(yè)所在地區(qū)政府環(huán)境規(guī)制和政府環(huán)保補(bǔ)貼。

1.政企關(guān)聯(lián)

通常國有企業(yè)和政府之間具有天然的聯(lián)系，依據(jù)企業(yè)的所有制屬性，將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)。從表7第（1）—（2）列的回歸結(jié)果可見，相對于非國有企業(yè)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用在國有企業(yè)中更為明顯。國有企業(yè)具有一定的經(jīng)濟(jì)政策感知優(yōu)勢，更容易獲得資金以及政策優(yōu)惠上的支持，當(dāng)具有同樣的外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力時(shí)，國有企業(yè)更能夠充分調(diào)動自身的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)實(shí)力，承擔(dān)更多的環(huán)保投入，在不確定中獲得優(yōu)勢，提升自身的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。

2.政府環(huán)境規(guī)制

參考有關(guān)文獻(xiàn)［16，47］，使用地方政府工作報(bào)告中內(nèi)容與“環(huán)保”一詞相關(guān)的詞匯出現(xiàn)的次數(shù)占報(bào)告全文字?jǐn)?shù)的比重作為地區(qū)環(huán)境規(guī)制水平的代理變量。根據(jù)年度企業(yè)所在地級市地區(qū)環(huán)境規(guī)制水平的中位數(shù)將所有樣本分為高環(huán)境規(guī)制地區(qū)企業(yè)與低環(huán)境規(guī)制地區(qū)企業(yè)。從表7第（3）—（4）列的回歸結(jié)果可見，在環(huán)境規(guī)制水平較高的地區(qū)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極影響更為明顯?？赡艿脑?yàn)榄h(huán)境規(guī)制程度較高的地區(qū)，企業(yè)面對的綠色轉(zhuǎn)型壓力較大，在環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)和政策支持下，會更多地關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展問題。在面對經(jīng)濟(jì)政策不確定性時(shí)，企業(yè)一方面要滿足環(huán)境規(guī)制底線，另一方面要在不確定中尋求機(jī)會，對政策變化更具有敏感性的企業(yè)，往往越善于利用政策，作出符合環(huán)境規(guī)制要求的決策，促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型。而環(huán)境規(guī)制水平較低地區(qū)的企業(yè)，由于缺乏政府的強(qiáng)制環(huán)境壓力，無論企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知是否敏感，其都相對缺乏開展綠色技術(shù)創(chuàng)新的主動性。

3.政府環(huán)保補(bǔ)貼

參考已有文獻(xiàn)［48］，按照企業(yè)當(dāng)年是否獲得綠色環(huán)保補(bǔ)貼將企業(yè)劃分為兩組。表7第（5）—（6）列的回歸結(jié)果可見，企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的估計(jì)系數(shù)在有政府環(huán)保補(bǔ)貼與無政府環(huán)保補(bǔ)貼企業(yè)樣本中均顯著為正，組間差異檢驗(yàn)結(jié)果并不顯著。這表明政府環(huán)保補(bǔ)貼在企業(yè)不確定性感知對綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用中發(fā)揮的差異影響較小，這與王則仁和劉志雄［49］的研究結(jié)論部分一致?？赡艿脑?yàn)檎h(huán)保補(bǔ)貼的強(qiáng)度偏低，且環(huán)保補(bǔ)貼作為一種直接激勵(lì)手段，雖然能在一定程度上彌補(bǔ)企業(yè)的綠色創(chuàng)新成本，但在政策變化和市場不確定性的影響下，企業(yè)更注重長期穩(wěn)定和利潤最大化，現(xiàn)階段環(huán)保補(bǔ)貼促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新的“杠桿效應(yīng)”尚未充分發(fā)揮。

七、結(jié)論與啟示

使用2007—2020年中國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)和企業(yè)層面經(jīng)濟(jì)政策不確定性指標(biāo)等數(shù)據(jù)，探究企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的感知程度對其綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的增加能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的提高。機(jī)制分析表明，經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知的增加可以通過縮小信息不對稱、減小企業(yè)融資約束、增加企業(yè)戰(zhàn)略積極性、提升綠色認(rèn)知能力兩個(gè)維度四個(gè)方面提高企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。通過企業(yè)所在地區(qū)與企業(yè)自身異質(zhì)性特征兩方面分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所在地區(qū)發(fā)展水平、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地區(qū)創(chuàng)新活力越高，越有利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，而對于非重污染、社會責(zé)任表現(xiàn)較低、自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平較低的企業(yè)這一促進(jìn)作用更為明顯。進(jìn)一步分析政企互動關(guān)系發(fā)揮的作用發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)與政府環(huán)境規(guī)制水平較高地區(qū)的企業(yè)擁有更強(qiáng)的綠色創(chuàng)新能力，但政府環(huán)保補(bǔ)貼在這一過程中發(fā)揮的作用并不充分。

基于以上研究結(jié)論，提出如下建議。

第一，對企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)政策不確定性感知能力的提升可以激發(fā)企業(yè)增加對綠色技術(shù)創(chuàng)新的投入，以適應(yīng)可能的政策變化和市場需求，進(jìn)而提高企業(yè)的競爭力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。因此，企業(yè)需要充分把握市場信息與市場機(jī)遇，利用好各類經(jīng)濟(jì)政策適時(shí)調(diào)整綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展策略，樹立綠色發(fā)展長遠(yuǎn)目標(biāo)，滿足現(xiàn)代消費(fèi)者對環(huán)境友好型、可持續(xù)性生產(chǎn)的要求。

第二，政府部門應(yīng)積極發(fā)展地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)。一方面，政府可以充分發(fā)揮地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)縮小信息不對稱的優(yōu)勢，幫助企業(yè)縮小與市場之間的信息差距，提高地區(qū)資源配置效率，緩解企業(yè)融資壓力。另一方面，要充分利用數(shù)字化技術(shù)加強(qiáng)與企業(yè)的溝通與合作，及時(shí)傳達(dá)市場需求、政策變化等信息，幫助企業(yè)及時(shí)了解政策信息，縮小政企之間的信息不對稱。

第三，政府部門應(yīng)強(qiáng)化地區(qū)創(chuàng)新活力，充分幫助企業(yè)提升綠色認(rèn)知和綠色技術(shù)創(chuàng)新積極性。一方面，政府需要提高企業(yè)對綠色發(fā)展的認(rèn)知和對環(huán)保生產(chǎn)的重視程度。另一方面，地區(qū)政府應(yīng)當(dāng)充分激發(fā)創(chuàng)新活力，培育需求端形成綠色消費(fèi)意識，進(jìn)而提升整體市場環(huán)境對綠色技術(shù)的認(rèn)知程度，以推動企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。

第四，政府需要差異施策。向中西部基礎(chǔ)薄弱地區(qū)企業(yè)提供更多的綠色創(chuàng)新資源。針對社會責(zé)任表現(xiàn)較差但創(chuàng)新意識較強(qiáng)的企業(yè)要支持其樹立良好的環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展意識。針對污染行業(yè)企業(yè)環(huán)保成本高、技術(shù)難度大等現(xiàn)實(shí)問題，政府可以推動發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色金融等，提供資金和技術(shù)支持，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行環(huán)保治理和綠色轉(zhuǎn)型。

第五，政府應(yīng)該把握政策的前瞻性和時(shí)效性，充分論證政策的有效性，制定長期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策，為企業(yè)提供可預(yù)期的政策環(huán)境。此外，相對于直接給予環(huán)保補(bǔ)貼，政府應(yīng)該使企業(yè)的長遠(yuǎn)融資成本趨于合理，一方面通過優(yōu)惠政策減輕企業(yè)環(huán)保成本負(fù)擔(dān)，另一方面通過稅收政策鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)和使用綠色技術(shù)，增強(qiáng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的自發(fā)性和行動力。

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Uncertainty perception and company green technology innovation：

An analysis based on regional and company heterogeneity perspectives

WEI Jiana，b，c， LI Shijieb

（a. The Journals Press of Humanities & Social Sciences; b. Zhongtai Securities Institute for

Financial Studies; c. Institute of State Governance， Shandong University， Jinan 250100， P. R. China）

Abstract：

Achieving peak carbon performance and carbon neutrality is an inherent requirement for promoting high-quality development. Companies active pursuit of green technological innovation contributes to the realization of a green and sustainable economic development. When faced with uncertain macro-environmental economic policies， can the companys ability to perceive uncertainty help it play a risk-resistant role？ Can companies transform external economic policy uncertainty into internal developmental motivation to achieve green technological innovation？ This paper explores the impact of companies perception of economic policy uncertainty on their green technological innovation and analyzes the mechanisms involved. On this basis， it uses the data of Chinese A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2007 to 2020 and the data of economic policy uncertainty indicators at the company level to carry out empirical tests， and puts forward relevant policy recommendations. It is found that an increase in companies perception of economic policy uncertainty can promote green technology innovation. Mechanism analysis shows that from the perspective of external financing， the increase in the perception of economic policy uncertainty can improve the green technological innovation ability of companies by narrowing the information asymmetry and reducing the financing constraints of companies， and from the perspective of internal management of companies， it can improve the green technological innovation ability of companies by enhancing the strategic initiative of companies and improving the green cognitive ability. Through the analysis of the heterogeneity of companies external regional characteristics and internal characteristics， it is found that the higher the regional economy， the degree of development of the digital economy， and the regional innovation dynamism of the companies， the more favorable the perception of economic policy uncertainty is to promote companies green technological innovation. This facilitation is more pronounced for companies that are not heavy polluters， have poorer social responsibility performance， and have lower levels of their own risk-taking. Further analysis of the moderating effect of government-company interaction shows that state-owned companies and those in areas with higher environmental regulation have stronger green innovation ability， while government environmental protection subsidies play an insufficient role in this process. The findings of the study provide important insights into the realization of green technological innovation by companies in China. Companies need to fully grasp market information and opportunities， and set sustainable development goals. The government should actively reduce the information asymmetry between companies and the market， and between companies and the government， strengthen the vitality of regional innovation， and implement economic policies for different regions and types of companies. The government should improve the economic policy smoothing mechanism， and actively guide companies to correctly perceive the opportunities and risks brought by economic policy uncertainty. It is necessary to play a good role in government regulation to accelerate the realization of green technological innovation and green transformation and development of companies.

Key words：

economic policy uncertainty; company green technology innovation; green transformation; government regulation（責(zé)任編輯? 傅旭東）