徐金球

摘 要：2019新冠疫情對企業(yè)造成了前所未有的沖擊，與此同時(shí)，近年來數(shù)字化日益成為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動能和關(guān)鍵支撐。為此，利用企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，基于熵值法構(gòu)建數(shù)字化指數(shù)，可以實(shí)證研究企業(yè)數(shù)字化關(guān)于抵御和緩解疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性。我們發(fā)現(xiàn)，在控制企業(yè)需求特征的條件下，與數(shù)字化受限的企業(yè)相比，數(shù)字化企業(yè)在疫情期間面臨更低的銷售額下降，平均減少幅度為5.5個(gè)百分點(diǎn)，這表明數(shù)字化在疫情期間起到了對沖作用。關(guān)于數(shù)字化的異質(zhì)性分析進(jìn)一步表明，我國東部及南方區(qū)域的企業(yè)、國有控股企業(yè)和外資企業(yè)以及處于成熟期的企業(yè)等，這種彈性效應(yīng)表現(xiàn)更為明顯。中介機(jī)制檢驗(yàn)則證實(shí)數(shù)字化是通過提高企業(yè)創(chuàng)新能力、緩解融資約束與樂觀增長預(yù)期等渠道來影響和調(diào)節(jié)疫情對企業(yè)業(yè)績的沖擊。在此基礎(chǔ)上，我們的政策建議是應(yīng)盡快調(diào)整“后疫情”時(shí)代的數(shù)字化戰(zhàn)略，縮小我國地域和企業(yè)間的數(shù)字“鴻溝”，加大數(shù)字化投資與扶持，實(shí)現(xiàn)全面、均衡的企業(yè)數(shù)字化。

關(guān)鍵詞：新冠疫情；數(shù)字化；企業(yè)彈性；熵值法

中圖分類號：F832.51 文章標(biāo)志碼：A 文章編號：1006-6152（2023）04-0014-12

DOI：10.16388/j.cnki.cn42-1843/c.2023.04.002

一、引? 言

2019新型冠狀病毒疫情（COVID-19，以下簡稱疫情）對私營企業(yè)造成了前所未有的沖擊，對企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)能力產(chǎn)生了嚴(yán)重不利的后果，并可能對增長前景產(chǎn)生持久影響。與此同時(shí)，遏制和防控疫情的措施深刻影響了企業(yè)與數(shù)字技術(shù)的關(guān)系。遠(yuǎn)程辦公、電子商務(wù)、在線消費(fèi)等新的生產(chǎn)生活模式由此興起。這些基于互聯(lián)網(wǎng)和帶寬以及人工智能、新一代通信與數(shù)字技術(shù)密集的活動，促進(jìn)了疫情期間對高質(zhì)量生產(chǎn)連接的需求，也暴露了企業(yè)之間現(xiàn)有的數(shù)字鴻溝。盡管近年來，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得了長足的發(fā)展，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模已經(jīng)進(jìn)入世界前列（截至2020年，我國數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模31萬億元，約為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的80.9%，是當(dāng)年度GDP的31%），但各地區(qū)和各部門之間，尤其是企業(yè)之間采用數(shù)字技術(shù)的程度存在著顯著差異［1］。

隨著世界各國應(yīng)對疫情的不斷常態(tài)化，數(shù)字互聯(lián)比以往任何時(shí)候都重要，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動在當(dāng)前及今后一段時(shí)間正常繼續(xù)的基礎(chǔ)與保障［2］。除了數(shù)字化的直接影響外，企業(yè)還需要以數(shù)字化來應(yīng)對后疫情時(shí)期的長期變化。在疫情期間，消費(fèi)者一直在積極嘗試和采用數(shù)字服務(wù)，這也被視為現(xiàn)有趨勢的加速。因此，數(shù)字化消費(fèi)很可能也會持續(xù)下去。數(shù)字化有助于緩解疫情對企業(yè)的沖擊嗎？數(shù)字化效應(yīng)背后的動力機(jī)制與影響邏輯如何？這都是當(dāng)前理論和實(shí)務(wù)界聚焦的熱點(diǎn)議題。

本文立足中國特定制度與市場情景，研究了企業(yè)數(shù)字化關(guān)于抵御和緩解疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性。具體來說，我們首先通過比較2020年前后具有數(shù)字化能力與數(shù)字化受限（數(shù)字化程度低）企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)差異（控制住了企業(yè)規(guī)模、年齡、生產(chǎn)率、行業(yè)等），發(fā)現(xiàn)之前沒有投資和應(yīng)用數(shù)字技術(shù)的公司受到疫情沖擊的負(fù)面影響更大，企業(yè)數(shù)字化能顯著緩解疫情對銷售業(yè)績的沖擊。研究中，我們還基于熵值法構(gòu)建了企業(yè)數(shù)字化指標(biāo)體系，并區(qū)分不同地域與企業(yè)特征，進(jìn)行了異質(zhì)性討論，進(jìn)而對企業(yè)數(shù)字化關(guān)于疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性從傳遞渠道與影響機(jī)制等展開深入探討，形成了關(guān)于創(chuàng)新能力培育、緩解融資約束、增長預(yù)期驅(qū)動等中介效應(yīng)解釋。最后，理論聯(lián)系實(shí)際，為當(dāng)前完善和改進(jìn)我國企業(yè)數(shù)字化，更好發(fā)揮數(shù)字化彈性，提出政策建議。

我們的研究具有以下邊際貢獻(xiàn)：第一，首次系統(tǒng)地提供了企業(yè)數(shù)字化關(guān)于疫情沖擊的彈性證據(jù)。本文研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化能有效抵御與緩解疫情對企業(yè)業(yè)績的負(fù)面沖擊，數(shù)字化水平顯著正相關(guān)于數(shù)字化彈性；第二，揭示數(shù)字化彈性在不同地域與企業(yè)特征層面的異質(zhì)性表現(xiàn)。本研究發(fā)現(xiàn)我國東部和南方的企業(yè)、國有企業(yè)和外資企業(yè)以及處于成熟期的企業(yè)，數(shù)字化關(guān)于疫情沖擊的彈性更為顯著；第三，找到了企業(yè)數(shù)字化彈性的中介渠道與影響機(jī)制，本研究證實(shí)了企業(yè)數(shù)字化主要通過創(chuàng)新能力培育、緩解融資約束和增長預(yù)期驅(qū)動等路徑來實(shí)現(xiàn)關(guān)于疫情不利沖擊的抵御與緩解；第四，豐富有關(guān)企業(yè)數(shù)字化指標(biāo)體系建設(shè)。

二、文獻(xiàn)綜述與理論分析

（一）新冠疫情對企業(yè)沖擊

疫情對企業(yè)造成了嚴(yán)重沖擊，主要表現(xiàn)在需求端和供給端兩個(gè)方面。

在需求端，新冠疫情致使企業(yè)短期消費(fèi)銳減或衰竭、長期規(guī)模不穩(wěn)定、消費(fèi)動能不持續(xù)。疫情爆發(fā)和蔓延期間，各國政府短期內(nèi)紛紛采取以人際隔離、壓縮社交、住家辦公等為核心的防疫、抗疫臨時(shí)管制措施，從而使社會需求（尤其是生產(chǎn)性需求）迅速銳減或衰竭，整個(gè)生產(chǎn)鏈系統(tǒng)隔離。疫情期間積壓的消費(fèi)需求和消費(fèi)活動，在疫情控制或解封后，短期內(nèi)快速釋放，但長期規(guī)模與擴(kuò)張不穩(wěn)定、不可持續(xù)。比如，受益于政府強(qiáng)力、有效管控，中國在世界范圍內(nèi)率先走出疫情的陰影，前期積壓的消費(fèi)需求，短期內(nèi)快速集中釋放，但也僅僅持續(xù)了不到兩個(gè)季度左右（2020年下半年）。

疫情還對消費(fèi)行為與消費(fèi)心理產(chǎn)生影響，經(jīng)觀測比較，受疫情影響，個(gè)體消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿與能力衰減，對不確定性的自我防范增強(qiáng)，開始出現(xiàn)顯著的避險(xiǎn)傾向，少消費(fèi)或不消費(fèi)成為新傾向。2020年下半年以來，伴隨疫情積壓需求短期快速釋放完畢，各地居民被動的儲蓄率卻明顯上升，居民家庭的儲蓄避險(xiǎn)傾向顯著提高。此外，疫情對企業(yè)需求消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)顯著的不對稱性。在疫情期間，由于人際隔離、社交距離和活動改變，居民家庭和個(gè)體消費(fèi)者更多地使用貨物類消費(fèi)（如基本的生活必需品），壓縮服務(wù)類消費(fèi)，并用貨物消費(fèi)來替代和擠出服務(wù)類消費(fèi)，從而使全球范圍內(nèi)長久以來的兩類消費(fèi)基本均衡的局面發(fā)生改變。

在供給端，疫情沖擊對企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在供應(yīng)能力制約，產(chǎn)品和勞動力等供給短缺，推高生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格。疫情期間，全球范圍的工業(yè)生產(chǎn)投資活動都受到影響，投入與投資規(guī)模均降至歷史最低水平，部分行業(yè)和企業(yè)（如餐飲、娛樂、線下教育培訓(xùn)等）由于資金缺失、客戶流失或需求猝降等，甚至全面關(guān)停、破產(chǎn)，從而造成供應(yīng)短缺。同時(shí)，在疫情的沖擊下，2020年以來，全球前后有五百多萬人死亡，2.5億人確診，勞動力供給系統(tǒng)徹底被破壞，勞動力出現(xiàn)供給短缺。同時(shí)，疫情嚴(yán)重沖擊和破壞了全球供應(yīng)鏈，使世界供應(yīng)鏈系統(tǒng)不能正常、協(xié)調(diào)、高效地運(yùn)轉(zhuǎn)與工作。此外，疫情對傳統(tǒng)低收入勞動力的消費(fèi)心理影響，也波及到供應(yīng)端。疫情期間，為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，各國政府均面向低收入勞動力，如制造業(yè)工人，啟動了穩(wěn)定就業(yè)、提高薪酬、完善福利等救助和刺激措施，比如美國、英國和澳大利亞，直接提高藍(lán)領(lǐng)工人薪酬10—20%，且提供了充足的就業(yè)崗位。但是由于疫情對低收入階層的心理沖擊過大，嚴(yán)重影響工人對未來的預(yù)期，對工作、生活和休閑重新形成認(rèn)識和判斷，所以很少人主動積極選擇上班，從而導(dǎo)致勞動力供應(yīng)顯著下降，驅(qū)動服務(wù)成本和消費(fèi)價(jià)格急劇上漲。

（二）企業(yè)數(shù)字化

“數(shù)字化”通過依托新一代信息與通信技術(shù)以及人工智能與大數(shù)據(jù)、云（霧）計(jì)算、區(qū)塊鏈等新興數(shù)字技術(shù)的組合來推動企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)、流程與組織變革，從而改進(jìn)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造路徑，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新［3］。數(shù)字技術(shù)即“數(shù)字+技術(shù)”具有天然的開放性、可（再）編輯、易擴(kuò)展等特性［4］，因此在企業(yè)數(shù)字化過程中，隨著數(shù)字技術(shù)不斷嵌入和融入產(chǎn)品，可服務(wù)整個(gè)生產(chǎn)流程和企業(yè)生命周期，并優(yōu)化了生產(chǎn)要素的流動與利用效率［5］，改進(jìn)了生產(chǎn)工藝流程，增加了企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)的經(jīng)濟(jì)附加值，降低了同質(zhì)化效應(yīng)，提高了產(chǎn)品或服務(wù)的容錯(cuò)性［6］，協(xié)同與耦合了上下游產(chǎn)業(yè)鏈以及與環(huán)境之間的自洽與調(diào)適性，從而提高了生產(chǎn)率與經(jīng)濟(jì)效率［7］。同時(shí)，數(shù)字信息技術(shù)在搜索、復(fù)刻、搬運(yùn)、追蹤和校驗(yàn)等方面特有的成本優(yōu)勢，進(jìn)一步降低了企業(yè)資源的搜索與匹配成本，提高了資源流通效率，優(yōu)化了資源配置，壓縮了產(chǎn)品研發(fā)周期，提高了研發(fā)效率，促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展［8］。此外，數(shù)字技術(shù)的擴(kuò)展與開放性，使產(chǎn)業(yè)邊界更加模糊，企業(yè)組織日益扁平與虛擬化［9］，企業(yè)之間的競合更多元化，供應(yīng)鏈與價(jià)值鏈趨向網(wǎng)絡(luò)化等［10］。因而“數(shù)字化”有利于企業(yè)突破原有運(yùn)營管理模式，推動組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，構(gòu)建全新的組織架構(gòu)與運(yùn)營體系，有助于企業(yè)價(jià)值的提升［11］?？傊?，“數(shù)字化”實(shí)現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)要素的協(xié)同，提高了全要素生產(chǎn)率，增加了宏觀層面的產(chǎn)出，促進(jìn)了社會經(jīng)濟(jì)增長［12］。

近年來，隨著人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及區(qū)塊鏈等新一代數(shù)字與信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面進(jìn)入數(shù)字時(shí)代［13］。我國十九屆四中全會明確將“數(shù)據(jù)”列為與資本、勞動、技術(shù)同等重要的生產(chǎn)要素，“十四五規(guī)劃”正式確立了“數(shù)字中國”的行動綱領(lǐng)。推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)成為我國加快構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局的重要戰(zhàn)略選擇和關(guān)鍵政策支撐。數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新引擎［14］。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2020年我國產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模高達(dá)31.7萬億元，占年度GDP的比重為31.2%。與此同時(shí)，越來越多的企業(yè)主動采用數(shù)字技術(shù)來革新產(chǎn)品與服務(wù)，改進(jìn)組織與流程，實(shí)現(xiàn)以數(shù)字化為核心的創(chuàng)新模式轉(zhuǎn)換［15］。數(shù)字化賦能企業(yè)發(fā)展，也為企業(yè)緩解疫情沖擊以及疫后恢復(fù)提供了新思路。

（三）數(shù)字化關(guān)于疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性

1. 經(jīng)濟(jì)彈性

彈性或經(jīng)濟(jì)彈性（Resilience），也稱為恢復(fù)力，是指系統(tǒng)受到外部沖擊或干擾后的恢復(fù)能力（回到最初的正常水平或更合理的理想狀態(tài)的速度）［16］。彈性的本質(zhì)屬性主要包括適應(yīng)性、柔性和恢復(fù)力等。該概念最早產(chǎn)生并應(yīng)用于生態(tài)領(lǐng)域，如Nelson等［16］第一次完整提出了彈性的概念以及系統(tǒng)適應(yīng)的過程框架，認(rèn)為系統(tǒng)具備承受干擾并維持功能、網(wǎng)絡(luò)與社會資本等特性。近年來隨著相關(guān)研究的不斷深入，彈性被大量引入社會經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)中，如從危機(jī)管理、脆弱性、敏感性及抗周期性等角度來探討區(qū)域或行業(yè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的可持續(xù)性［17］。

一般認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)彈性主要包括抵御力、恢復(fù)力與創(chuàng)新轉(zhuǎn)換能力等，即經(jīng)濟(jì)部門在遭受外部沖擊或干擾下，通過自我恢復(fù)或適應(yīng)，維持本系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行，并通過學(xué)習(xí)或轉(zhuǎn)換能力的提升，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的能力［17］。經(jīng)濟(jì)彈性強(qiáng)調(diào)社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)或經(jīng)濟(jì)部門從外部擾動中全面、迅速恢復(fù)的能力以及促成更優(yōu)、更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“資本”，因而對解釋外部沖擊下經(jīng)濟(jì)部門運(yùn)行態(tài)勢以及系統(tǒng)周期性等更具優(yōu)勢［18］。

2. 企業(yè)數(shù)字化與彈性

疫情沖擊嚴(yán)重抑制了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的需求，降低了企業(yè)接觸消費(fèi)者和銷售商品及服務(wù)的能力，增加了企業(yè)獲客（顧客）和銷售成本，特別是在人際隔離和居家辦公等防疫、抗疫管制措施實(shí)施后。據(jù)調(diào)研顯示，那些數(shù)字化程度高或者疫情前預(yù)先投資于數(shù)字技術(shù)的公司，擁有或保持了一定的能力去接觸他們的消費(fèi)者，緩解了疫情沖擊的負(fù)面影響，而非數(shù)字化的公司則直接面臨產(chǎn)品需求萎縮和銷售急劇下降。比如，2019—2020年疫情期間，我國各地根據(jù)疫情蔓延態(tài)勢，先后采取了空間封鎖和社會距離隔絕等措施以遏制病毒，使企業(yè)銷售商品和服務(wù)的能力大大降低（部分企業(yè)甚至立即關(guān)停倒閉）。但數(shù)字化企業(yè)受疫情防控遏制措施的影響較小，因?yàn)樗鼈兡軌蛲ㄟ^數(shù)字技術(shù)，如在線銷售等數(shù)字化銷售方式維持業(yè)務(wù)運(yùn)營。

因此，數(shù)字化在疫情期間能夠幫助企業(yè)抵御沖擊和快速恢復(fù)能力，減輕疫情沖擊對公司收入的影響，增加企業(yè)彈性。數(shù)字化可能是企業(yè)彈性的一個(gè)重要來源，并能通過不同的渠道影響企業(yè)績效和調(diào)整企業(yè)的彈性。因此，在經(jīng)濟(jì)彈性視角下探究企業(yè)數(shù)字化對疫情沖擊的影響，可以幫助我們更全面、更真實(shí)地理解兩者之間的內(nèi)在影響機(jī)制與運(yùn)行態(tài)勢，有利于指導(dǎo)企業(yè)數(shù)字化和疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

過去的研究表明，數(shù)字化能夠促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新，并提升長期生產(chǎn)率，驅(qū)動企業(yè)績效穩(wěn)步增長［14］。具體來說，較多投資并運(yùn)用信息和通信以及數(shù)字技術(shù)的公司，更容易通過改組生產(chǎn)流程與工藝，靈活地應(yīng)對疫情沖擊，緩解企業(yè)經(jīng)營和業(yè)績急劇波動。疫情期間數(shù)字化企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)更高水平的生產(chǎn)率和競爭力。比如Acemoglu和Restrepo［10］研究發(fā)現(xiàn)，采用新數(shù)字技術(shù)方面落后的公司，疫情期間不僅經(jīng)營績效明顯遜于那些數(shù)字化程度高的企業(yè)，而且因所受沖擊過大，可能面臨被逐出市場的風(fēng)險(xiǎn)，因此，數(shù)字化對疫情沖擊具有緩釋作用。國內(nèi)學(xué)者劉淑春等［2］也認(rèn)為數(shù)字化本質(zhì)上是通過數(shù)據(jù)與技術(shù)的結(jié)合，利用“技術(shù)化”數(shù)字的高效流動，重構(gòu)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營流程與活動，從而改進(jìn)企業(yè)資源配置效率，并減少外部不確定性對企業(yè)績效的沖擊。陳慶江等［1］進(jìn)一步認(rèn)為，數(shù)字化主要從數(shù)據(jù)增長驅(qū)動、改善用戶體驗(yàn)、搭建企業(yè)群落、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互利共生等方式來提升企業(yè)生產(chǎn)率和推動制造業(yè)發(fā)展。Nambisan等［19-20］的研究證實(shí)了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升開放式創(chuàng)新效率與組織績效。

此外，現(xiàn)有研究表明，數(shù)字化企業(yè)相對數(shù)字化受限企業(yè)存在一些可觀察的特征，如企業(yè)年齡和規(guī)模上，一般認(rèn)為數(shù)字化企業(yè)的平均年齡與企業(yè)規(guī)模更大［14］，且在所有制結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出顯著的國有集權(quán)或外資參與的典型特征，即在數(shù)字化樣本企業(yè)中，國資控股或外資參與的較大規(guī)模和年限較長的企業(yè)較為集中。同時(shí)，相對那些程度不高或數(shù)字化受限的企業(yè)，數(shù)字化企業(yè)更富有創(chuàng)新精神和創(chuàng)新能力，這體現(xiàn)在企業(yè)關(guān)于新技術(shù)、新工藝、新設(shè)備以及數(shù)字化管理等的研發(fā)關(guān)注與投資的增長上。吳非等［5］研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投資傾向及比率等與企業(yè)的數(shù)字化程度呈正相關(guān)性。因此，我們提出假設(shè)：

H：企業(yè)數(shù)字化能抵御和緩解新冠疫情對業(yè)績的不利沖擊，即存在著經(jīng)濟(jì)彈性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文以2019—2021年我國滬深兩市A股上市公司為研究樣本，數(shù)據(jù)來源包括：反映上市公司基本特征、核心財(cái)務(wù)及經(jīng)營方面數(shù)據(jù)，采自于Wind 與CSMAR 數(shù)據(jù)庫，具體包括樣本公司特征（如年齡、規(guī)模、行業(yè)等）、所有權(quán)、銷售業(yè)績、員工培訓(xùn)和技能水平、獲得信貸、組織和營銷創(chuàng)新以及研發(fā)支出等信息；反映上市公司數(shù)字化程度的指數(shù)，本文通過收集與整理上市公司年報(bào)，并查詢和訊、新浪、搜狐、網(wǎng)易等主要財(cái)經(jīng)網(wǎng)站后，進(jìn)行熵值法分析整理后得到；其他企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)，通過上市公司年報(bào)與公開網(wǎng)站搜集，并經(jīng)手工整理。

本文還對上述基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：首先，剔除了ST類和觀測期退市的樣本企業(yè)；其次，剔除了相關(guān)財(cái)務(wù)與經(jīng)營數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺漏的企業(yè)；最后，對企業(yè)層面連續(xù)變量執(zhí)行雙邊1%縮尾處理，以控制異常值的干擾。

（二）變量定義

1. 企業(yè)數(shù)字化指數(shù)

為了把握數(shù)字化的多維度本質(zhì)，本文基于企業(yè)層面的數(shù)字化指標(biāo)，利用熵值法構(gòu)建了企業(yè)數(shù)字化指數(shù)。熵值法能對企業(yè)數(shù)字化各項(xiàng)具體指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行客觀賦值，從而規(guī)避了人為主觀因素干擾可能造成的偏誤。該指數(shù)主要包括數(shù)字應(yīng)用實(shí)踐、數(shù)字環(huán)境支撐、數(shù)字技術(shù)支持、數(shù)字信息基礎(chǔ)等4個(gè)維度，涉及ICT（信息、通信與技術(shù)）研發(fā)投入額及專職人員比例、數(shù)據(jù)及ICT領(lǐng)域?qū)＠麛?shù)（大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能）、公司網(wǎng)站及IPV6數(shù)量、互聯(lián)網(wǎng)及寬帶費(fèi)用、網(wǎng)絡(luò)在線或電子商務(wù)交易額占比等15個(gè)二級指標(biāo)。主要計(jì)算過程具體如下：

（1）原始數(shù)據(jù)歸一化處理

[Xi，j=Xij-min（X1j……Xnj）max（X1j……Xnj）-min（X1j……Xnj）] （1）

其中Xij表示第i個(gè)評價(jià)維度中第j項(xiàng)指標(biāo)的原始數(shù)值（j=1，2，…n）。

（2）確定各項(xiàng)指標(biāo)比重及熵值

[μij=Xij1nXij] （2）

[ρj=-1ln（n）1nμijln（μij）] （3）

[φj]=1-[ρj] （4）

[ωj=φj1mφj] （5）

其中，μij表示第i個(gè)評價(jià)維度中第j項(xiàng)指標(biāo)的比重，ρj為第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值，φj為第j項(xiàng)指標(biāo)的熵冗余度，ωj第j項(xiàng)指標(biāo)的最終權(quán)重。

（3）企業(yè)數(shù)字化指數(shù)

[Di=1mωjXij] （6）

2. 企業(yè)創(chuàng)新能力

本研究遵循現(xiàn)有文獻(xiàn)做法，以樣本企業(yè)年度研發(fā)投資額與營業(yè)收入的比值來代替。此外，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，引入樣本企業(yè)研發(fā)人員占比來衡量創(chuàng)新水平。

3. 控制變量

參照國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，本文選取如下控制變量，如企業(yè)年齡（Age）和規(guī)模（Size）、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Ownership）、股權(quán)集中度（Cent）以及桿杠率（Lev）、現(xiàn)金流比率（NCF）、總資產(chǎn)收益率（ROA）等。

（三）實(shí)證策略與模型

本研究的一個(gè)關(guān)鍵識別目標(biāo)是將疫情沖擊作為外部影響因素，考察企業(yè)數(shù)字化程度或能力的經(jīng)濟(jì)彈性。為此，我們參照有關(guān)經(jīng)濟(jì)脆弱性、抗周期性和彈性等微觀實(shí)證文獻(xiàn)的做法，從企業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出口徑來選取企業(yè)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)（以銷售額代替）來衡量彈性效果，即檢測企業(yè)數(shù)字化是否能抵御或化解新冠疫情的不利沖擊，維持和實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動和經(jīng)營業(yè)績的正?；?。事實(shí)上，企業(yè)銷售額變動是新冠疫情沖擊最直接和最重要的影響，疫情期間幾乎所有企業(yè)接觸消費(fèi)者以及銷售商品與服務(wù)的能力都受到了明顯、嚴(yán)重的抑制，特別是在采取了嚴(yán)格的疫情遏制措施之后（那些預(yù)先投資于數(shù)字技術(shù)的公司則保持了一定的能力來接觸他們的消費(fèi)者，而非數(shù)字化的公司面臨著產(chǎn)品需求的急劇萎縮或降低）。此外，銷售額變動還會全面影響并將疫情沖擊傳遞到企業(yè)其他經(jīng)營活動中，因而該指標(biāo)是更直接、可信的彈性衡量方式。

為此，我們引入了一個(gè)規(guī)范的和控制需求影響（如行業(yè)、企業(yè)年齡、大小以及數(shù)字化的其他因素）的模型，以檢查數(shù)字化關(guān)于疫情期間公司銷售的影響問題。為了控制數(shù)字化企業(yè)和數(shù)字化受限企業(yè)之間的差異，我們使用了行業(yè)和年份兩種固定效應(yīng)。我們的基準(zhǔn)回歸方程如下：

[Yi，t=β0+β1COVID-19+β2Digitali，t+β3COVID-19*Digitali，t+βη∑Controlsi，t]

[+∑Year+∑Industry+εi，t]? （7）

其中，在Yi，t是樣本公司i在時(shí)間t總銷售額的對數(shù)，COVID-19是關(guān)于疫情的啞變量（疫情全面爆發(fā)的2020年及以后取值1，否則為0），Digitali，t是樣本公司數(shù)字化程度，以本文構(gòu)建的數(shù)字化指數(shù)來替代，代表著疫情沖擊前樣本公司的數(shù)字化能力。Controls是企業(yè)層面控制變量，如年齡、企業(yè)規(guī)模、股權(quán)集中度、杠桿率、總資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流比率以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）主要變量描述統(tǒng)計(jì)

表2為主要變量描述統(tǒng)計(jì)。本文中發(fā)展的企業(yè)數(shù)字化指數(shù)水平顯示，我國上市公司之間的數(shù)字化能力存在著較大差異，覆蓋范圍從0.10—0.91，均值為0.35，標(biāo)準(zhǔn)差為2.35。此外，我們在調(diào)研和統(tǒng)計(jì)中，還發(fā)現(xiàn)了行業(yè)之間的數(shù)字化水平也存在著顯著的異質(zhì)性。比如機(jī)械、電子、制造、批發(fā)和零售及其他服務(wù)等行業(yè)擁有最高比例的數(shù)字化企業(yè)，而金融及酒店、娛樂、旅游等行業(yè)數(shù)字化公司所占比例最低。這與趙晟宇等［9］的發(fā)現(xiàn)基本一致，也支撐和驗(yàn)證了其他相關(guān)研究。為研究方便，我們以均值為界，將樣本企業(yè)分成數(shù)字化企業(yè)（高于均值水平）和數(shù)字化受限企業(yè)（低于均值）兩個(gè)對照組。

關(guān)于銷售增長率指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)，顯示了數(shù)字化和銷售之間的初始關(guān)系。它顯示了數(shù)字化企業(yè)和數(shù)字化受限企業(yè)2019—2021年銷售水平的差異。在疫情之前和之后，數(shù)字化企業(yè)的平均銷售水平都高于數(shù)字化受限企業(yè)。雖然疫情沖擊后這兩類公司的銷售額都有所下降，但與數(shù)字化程度較高的公司相比，銷售下降的幅度對數(shù)字化受限的公司而言相對更重要，且統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示銷售額顯著下降的公司數(shù)量在數(shù)字化受限組中所占比例更高。疫情前沒有或較少投資于數(shù)字技術(shù)的公司，疫情期間經(jīng)歷了更大的銷售額下降。這表明，具有數(shù)字化能力的公司似乎比數(shù)字化受限的公司更具彈性。當(dāng)然這需要我們在后續(xù)的回歸分析中進(jìn)行驗(yàn)證。

表2還顯示了疫情前數(shù)字化企業(yè)和數(shù)字化受限企業(yè)的可觀察的主要特征和區(qū)別，如年齡、規(guī)模、信貸獲取、所有權(quán)、期望和創(chuàng)新等。這表明與數(shù)字化受限的公司相比，具有數(shù)字化能力的公司平均年齡更大、規(guī)模更大、更容易獲得信貸、更有可能為外資或國資所有、對未來銷售更樂觀、更有創(chuàng)新精神?；诿總€(gè)變量的t檢驗(yàn)值進(jìn)一步表明，兩組均值之間存在顯著差異。

（二）實(shí)證分析結(jié)果

表3列示和比較了疫情期間我國數(shù)字化企業(yè)和數(shù)字化受限企業(yè)的經(jīng)濟(jì)彈性表現(xiàn)，即兩類企業(yè)對疫情沖擊的業(yè)績表現(xiàn)。因變量為總銷售額的對數(shù)，主回歸因子是企業(yè)層面的數(shù)字指數(shù)和疫情的時(shí)間虛擬變量的交互項(xiàng)。列（4）—（6）包括公司特定的特征，如年齡和規(guī)模。我們還控制了行業(yè)和年份層面的固定效應(yīng)，這使我們能夠控制其他未觀察到行業(yè)和年份的異質(zhì)性。我們在回歸分析中發(fā)現(xiàn)：

第一，疫情沖擊對所有公司的銷售業(yè)績都產(chǎn)生了負(fù)面影響。這進(jìn)一步支持了前文統(tǒng)計(jì)描述的初步認(rèn)識，也與我們實(shí)際的觀察與感受一致。從行業(yè)類別細(xì)分來看，那些更多依賴與客戶近距離接觸或更短社交距離的行業(yè)，如酒店、旅游、文娛、線下銷售與教育等，受到的沖擊更大，影響更深。

第二，數(shù)字化能力與企業(yè)銷售業(yè)績波動呈正相關(guān)。整體而言，疫情沖擊下，數(shù)字化企業(yè)比數(shù)字化受限企業(yè)的銷售業(yè)績降低幅度要小，且很少出現(xiàn)極端的波動（超過20%及以上負(fù)向調(diào)整）。我們進(jìn)一步比較兩家同一行業(yè)，且規(guī)模、年齡及杠桿率、現(xiàn)金流比例等企業(yè)層面特征大體近似，面臨相同需求條件的公司，發(fā)現(xiàn)數(shù)字化企業(yè)的銷售額盡管出現(xiàn)了顯著下降，但比數(shù)字化受限企業(yè)的銷售額下降比例少了5.5個(gè)百分點(diǎn)。在第（8）列中加上行業(yè)和年份固定效應(yīng)后，結(jié)果與第（4）列相似，數(shù)字化企業(yè)在2020年面臨更低的銷售額下降，相當(dāng)于4.8%。 因此，我們可以得出結(jié)論，數(shù)字化有助于增加企業(yè)疫情期間的經(jīng)濟(jì)彈性，即抵御和緩解疫情對企業(yè)業(yè)績的沖擊。所以，本文研究假設(shè)1獲得驗(yàn)證。

（三）異質(zhì)性分析

基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)基本揭示出企業(yè)數(shù)字化關(guān)于疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性以及各因素之間的影響關(guān)系。然而，微觀企業(yè)層面的一些特征可能影響企業(yè)數(shù)字化彈性表現(xiàn)。因此，我們進(jìn)一步按照企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及所在區(qū)域進(jìn)行分組回歸，開展異質(zhì)性分析。

1. 企業(yè)異質(zhì)性

鑒于現(xiàn)有研究，我們發(fā)現(xiàn)國有控股企業(yè)相對非國有（私有企業(yè)），更有能力與動力推動企業(yè)數(shù)字化建設(shè)，強(qiáng)化數(shù)字化技術(shù)研發(fā)投資。同時(shí)，外資企業(yè)一般認(rèn)為在核心技術(shù)和流程管理以及對創(chuàng)新的認(rèn)識與重視等方面更具優(yōu)勢，所以我們首先根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（控股股東或?qū)嵖厝耍颖緞澐譃閲衅髽I(yè)、外資企業(yè)與非國有企業(yè)三類。其次，考慮到處于不同生命周期的企業(yè)特征與影響可能不同，我們參照Dickinson（2011）［21］基于企業(yè)現(xiàn)金流生命周期度量做法，將樣本企業(yè)分成初創(chuàng)期、成熟期與衰退期三組。

表4列示了企業(yè)所有權(quán)形式分組回歸結(jié)果。從列（1）—（3），我們發(fā)現(xiàn)，無論國有企業(yè)、外資企業(yè)還是非國有（私有）企業(yè)，數(shù)字化都顯著抑制了新冠疫情對企業(yè)銷售業(yè)績的沖擊，但國有企業(yè)和外資企業(yè)的效果更為明顯。這與之前有關(guān)不同所有權(quán)企業(yè)的創(chuàng)新活力研究文獻(xiàn)結(jié)論基本一致，也說明了企業(yè)數(shù)字化彈性與企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和創(chuàng)新能力等密切相關(guān)。列（4）—（6）則顯示，數(shù)字化在成熟期企業(yè)中的經(jīng)濟(jì)彈性更為顯著，對初創(chuàng)期和衰退期企業(yè)的影響不明顯。其背后的原因可能在于，初創(chuàng)期企業(yè)受制于自身實(shí)力、資金與技術(shù)等方面的弱勢，數(shù)字化培育能力差且水平低。而衰退期的企業(yè)，則由于產(chǎn)品和服務(wù)競爭力衰減、市場萎縮、利潤下降，對數(shù)字技術(shù)的投資和應(yīng)用不足，直接導(dǎo)致數(shù)字化受限。

2. 地區(qū)異質(zhì)性

表5列示了企業(yè)所處地區(qū)分組回歸結(jié)果。本文按照國家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于地域劃分標(biāo)準(zhǔn)，將總樣本分為東部與中部以及西部等三個(gè)區(qū)域，考察數(shù)字化對企業(yè)抵御和化解疫情沖擊彈性的地區(qū)差異。鑒于現(xiàn)階段我國南方與北方在經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面巨大的現(xiàn)實(shí)差距，我們進(jìn)一步把總體樣本區(qū)分為南部和北部子樣本。我們的檢測結(jié)果顯示，東部地區(qū)的數(shù)字化顯著正相關(guān)于企業(yè)彈性，即企業(yè)的數(shù)字化能力有助于緩解疫情對銷售業(yè)績的沖擊，但該效應(yīng)在中部與西部地區(qū)表現(xiàn)并不明顯。關(guān)于該現(xiàn)象的解釋，一方面可能是我國東部地區(qū)數(shù)字化水平整體較高，數(shù)字技術(shù)在企業(yè)的應(yīng)用、投資與創(chuàng)新等都領(lǐng)先于中部與西部地區(qū)，數(shù)字化關(guān)于企業(yè)生產(chǎn)與銷售的服務(wù)能力較強(qiáng)；另一方面，東部地區(qū)市場化程度好，要素市場相對完善。

關(guān)于企業(yè)彈性的影響機(jī)制與進(jìn)程約束少，轉(zhuǎn)換率高、轉(zhuǎn)化快?；谀喜颗c北部區(qū)域劃分的分組回歸呈現(xiàn)出類似的結(jié)果，即數(shù)字化在南部地區(qū)顯著抑制了疫情沖擊對企業(yè)銷售業(yè)績的影響，從而數(shù)字化調(diào)整與增加了企業(yè)彈性。總之，數(shù)字化關(guān)于緩解和抵御疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性，在數(shù)字化程度與創(chuàng)新能力更高的東部與南部地區(qū)表現(xiàn)更為明顯。

（四）穩(wěn)健性分析

為檢測前述研究結(jié)果的可靠性，我們通過變更和替換經(jīng)濟(jì)彈性、數(shù)字化以及企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出等指標(biāo)的方式開展了一系列穩(wěn)健性測試。

首先，利用工具變量估計(jì)來緩解內(nèi)生性問題。由于數(shù)字化與企業(yè)彈性可能互為反向因果，即具有抵御和緩解疫情沖擊能力的企業(yè)，可能其數(shù)字化程度與創(chuàng)新能力更高，企業(yè)數(shù)字化可能不是經(jīng)濟(jì)彈性的原因（而是結(jié)果）。本文參照Briel等［12］的研究，選取了企業(yè)網(wǎng)站數(shù)量（website）和數(shù)字技術(shù)方面專利數(shù)（Paten）為工具變量，表6列示了回歸結(jié)果。研究中第一階段回歸F值拒絕了弱工具變量假說，且兩個(gè)工具變量系數(shù)均在1%水平上顯著。第二階段回歸控制住內(nèi)生性問題后，數(shù)字化關(guān)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)彈性的系數(shù)仍然顯著為正，與表2基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

其次，我們擴(kuò)展研究了疫情期間數(shù)字化對各行業(yè)經(jīng)濟(jì)彈性的影響，尤其是我們特別關(guān)注密集型接觸和非接觸部門。我們的研究發(fā)現(xiàn)，接觸密集型行業(yè)（如批發(fā)和零售，招待和旅游業(yè)）中數(shù)字化受限制的公司，其銷售額下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于非接觸密集型行業(yè)（如紡織和服裝、化工石油、塑料和橡膠、機(jī)械和電子），但數(shù)字化有助于減輕疫情沖擊的影響。

最后，我們變更和替換主要變量的衡量方式進(jìn)行穩(wěn)健性測試。一是我們利用文本分析法重新構(gòu)建了企業(yè)數(shù)字化指數(shù)，并以數(shù)字化虛擬變量（Digital_re）來表示。我們參照吳非等類似做法，通過篩選和擬定企業(yè)數(shù)字化高頻、關(guān)鍵詞匯，如“數(shù)字化”“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”“大數(shù)據(jù)”“人工智能”等，利用Python技術(shù)對經(jīng)加工、處理的上市公司年報(bào)文本進(jìn)行關(guān)鍵詞抓取和數(shù)據(jù)清洗，進(jìn)而對統(tǒng)計(jì)匹配的詞頻數(shù)進(jìn)行對數(shù)化處理，獲取企業(yè)數(shù)字化評估指數(shù)?；谠撎摂M變量（Digital_re）的回歸系數(shù)（0.0274）仍在10%水平下顯著，與前文研究結(jié)論一致。

二是我們變更了企業(yè)創(chuàng)新能力的衡量方式。我們從產(chǎn)出的視角補(bǔ)充和引入了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出能力指標(biāo)，并以企業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新專利數(shù)量作為代理變量。統(tǒng)計(jì)的創(chuàng)新產(chǎn)出相關(guān)的專利包括大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈以及ICT 領(lǐng)域獲批的有效專利數(shù)量?；谠搫?chuàng)新產(chǎn)出的回歸系數(shù)（0.0215）在5%水平下顯著，回歸結(jié)果再次驗(yàn)證原假設(shè)。

總之，經(jīng)過上述檢測，說明我們的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、機(jī)制路徑檢驗(yàn)

通過基礎(chǔ)回歸和穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本文證實(shí)了企業(yè)數(shù)字化關(guān)于抵御和緩解疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性效用，但具體的影響機(jī)制與路徑還需進(jìn)一步探討。因此，我們基于前文的理論分析，在實(shí)證模型（7）的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了如下中介效應(yīng)模型，從創(chuàng)新能力培育、緩解融資約束和樂觀預(yù)期增長等機(jī)制路徑開展檢驗(yàn)，以揭示企業(yè)數(shù)字化關(guān)于疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性內(nèi)在邏輯。模型（8）和（9）中的Mi，t表示中介變量：

[Mi，t=β0+β1COVID-19+β2Digitali，t+βη∑Controlsi，t+∑Year+∑Industry+εi，t] （8）

[Yi，t=α0+α1COVID-19+α2Digitali，t+α3Mi， t+αη∑Controlsi，t+∑Year+∑Industry+εi，t] （9）

（一）創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)

疫情沖擊下數(shù)字化關(guān)于企業(yè)彈性調(diào)整渠道的一個(gè)重要環(huán)節(jié)是創(chuàng)新。過去的研究表明，數(shù)字化能夠促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新，并提升長期生產(chǎn)率，驅(qū)動企業(yè)績效穩(wěn)步增長。為此，本文選取企業(yè)創(chuàng)新能力作為中介變量，參照現(xiàn)有文獻(xiàn)做法，以企業(yè)年度研發(fā)支出對營業(yè)收入的比值進(jìn)行衡量。表7中的列（2）顯示了企業(yè)數(shù)字化對企業(yè)創(chuàng)新能力的回歸結(jié)果，Digital系數(shù)在1%水平下顯著為正，表明數(shù)字化顯著提高了企業(yè)的創(chuàng)新能力與水平。列（3）關(guān)于模型（9）回歸結(jié)果顯示，引入企業(yè)創(chuàng)新Innov后，Digital的系數(shù)仍然顯著為正，從而驗(yàn)證了“企業(yè)數(shù)字化—?jiǎng)?chuàng)新能力—經(jīng)濟(jì)彈性”中介路徑。

（二）融資約束的中介效應(yīng)

數(shù)字技術(shù)投資及應(yīng)用需要額外的資金，且這些資金一般通過融資獲得。數(shù)字化企業(yè)在資本市場上更受投資者認(rèn)可和歡迎，在信貸支持、債券發(fā)行、股票增發(fā)等方面更具優(yōu)勢，融資成本更低、融資周期更短、融資約束程度較低，從而有足夠的資金和資源來開展數(shù)字化技術(shù)投資與創(chuàng)新應(yīng)用，抵御和緩解疫情沖擊的影響。為此，我們參照Hadlock和Pierce［22］做法，引入KZ指數(shù)來衡量樣本企業(yè)的融資約束水平，以檢驗(yàn)“企業(yè)數(shù)字化—融資約束—經(jīng)濟(jì)彈性”中介路徑。表7列（4）顯示了企業(yè)數(shù)字化與企業(yè)融資約束程度存在著顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，列（5）的回歸結(jié)果則進(jìn)一步表明，緩解融資約束是企業(yè)數(shù)字化關(guān)于抵御疫情沖擊經(jīng)濟(jì)彈性的重要路徑之一（KZ和Digital系數(shù)均在1%水平下顯著）。

（三）增長預(yù)期的中介效應(yīng)

企業(yè)數(shù)字化還可能通過增長預(yù)期中介渠道來影響它對疫情沖擊的緩解效果。如果一個(gè)企業(yè)在中期對產(chǎn)品銷售與未來發(fā)展有樂觀的預(yù)期，那么它可能有更多的動機(jī)增加數(shù)字技術(shù)的投資和應(yīng)用，進(jìn)而提高生產(chǎn)能力。為驗(yàn)證該中介機(jī)制，我們參照Newman等［23］的研究，引入了樣本企業(yè)年度雇傭全職員工增長率指標(biāo)來衡量預(yù)期（內(nèi)含邏輯為預(yù)期增長樂觀，將會聘請或維持更大規(guī)模職工數(shù)，否則裁員、減員）。表7中列（6）和列（7）顯示了企業(yè)數(shù)字化與樂觀預(yù)期的回歸結(jié)果。列（6）表明在1%水平下企業(yè)數(shù)字化顯著正相關(guān)于企業(yè)樂觀預(yù)期，列（7）的回歸系數(shù)則表明，企業(yè)樂觀預(yù)期在企業(yè)數(shù)字化關(guān)于抵御和緩解疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)彈性中發(fā)揮了中介作用。此外，本文還在上述研究基礎(chǔ)上開展了Soble檢驗(yàn)，結(jié)果顯示所有Z值均顯著。

六、研究結(jié)論和建議

本文系統(tǒng)性地研究了企業(yè)數(shù)字化關(guān)于緩解新冠疫情沖擊的彈性問題，我們的研究結(jié)果表明，數(shù)字化在疫情期間能夠幫助企業(yè)抵御沖擊和快速恢復(fù)能力，減輕疫情沖擊對公司業(yè)績的影響，增加企業(yè)彈性。數(shù)字化是企業(yè)彈性的一個(gè)重要來源，當(dāng)前我國企業(yè)的數(shù)字彈性效應(yīng)存在顯著的異質(zhì)性，主要表現(xiàn)為區(qū)域差異（東部和南方明顯）和企業(yè)特征差別（國有企業(yè)和外資企業(yè)，以及成熟期企業(yè)顯著）。此外，企業(yè)數(shù)字化彈性是通過提升企業(yè)創(chuàng)新能力、緩解企業(yè)融資約束和樂觀增長預(yù)期驅(qū)動等渠道和中介來影響企業(yè)績效和調(diào)整企業(yè)的彈性。對于上述相關(guān)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過一系列附加測試后，結(jié)果仍然是穩(wěn)健的。研究中，我們還利用熵值法創(chuàng)建了企業(yè)數(shù)字化指標(biāo)體系，引入了數(shù)字創(chuàng)新和樂觀預(yù)期以及其他公司層面（不可觀察的）特征，這些做法都可以推廣到其他一般性研究中。

本研究具有以下重要的政策含義與啟示：

首先，基于“后疫情”時(shí)代的數(shù)字發(fā)展戰(zhàn)略梳理與調(diào)整。當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)體和社會都不太可能回到疫情前的模式，這場危機(jī)生動地展示了數(shù)字技術(shù)的潛力，與之相關(guān)的一些變化和影響現(xiàn)在可能尚未顯露完畢，但整體趨勢與方向無法逆轉(zhuǎn)。事實(shí)上，當(dāng)前無論是就業(yè)、教育、衛(wèi)生、政府服務(wù)，甚至社會互動等都比以往任何時(shí)候更加依賴數(shù)字技術(shù)。不能確保廣泛和可靠的數(shù)字享用及有效使用，可能會加劇不平等，并阻礙各地區(qū)和企業(yè)疫后的恢復(fù)與成長。因此，政府需要制定和調(diào)整后疫情時(shí)代的數(shù)字戰(zhàn)略，并將此置于政策議程的中心，涵蓋包括數(shù)字資源的獲取、傳播、運(yùn)用和技能等多個(gè)方面，尤其是要對現(xiàn)階段我國區(qū)域性的數(shù)字“鴻溝”以及不同所有制企業(yè)的數(shù)字化差異進(jìn)行優(yōu)化，推動中西部地區(qū)和北方的企業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，提高非國有企業(yè)數(shù)字化投入與運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)全國數(shù)字化的均衡、協(xié)調(diào)發(fā)展。

其次，加大ICT設(shè)備設(shè)施投資。疫情沖擊下的基于數(shù)字技術(shù)的新生產(chǎn)與生活模式，使得通信基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)以及關(guān)鍵數(shù)據(jù)治理技術(shù)與設(shè)備等成為數(shù)字化重要的基礎(chǔ)與保障。同時(shí)，為企業(yè)釋放數(shù)字工具潛力還需要成功的傳播，而成功的傳播關(guān)鍵取決于企業(yè)對信息通信技術(shù)的投資［24］。因此，政府應(yīng)該通過設(shè)立專項(xiàng)資金或獎(jiǎng)勵(lì)措施，鼓勵(lì)、支持企業(yè)購買ICT設(shè)備或服務(wù)以及非金融支持（如針對性培訓(xùn)），從而促進(jìn)ICT投資，特別是對那些風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)受限和具融資約束且融資抵押品有限的中小企業(yè)，更應(yīng)該進(jìn)行政策性傾斜。

最后，加強(qiáng)數(shù)字化技能培訓(xùn)。在數(shù)字時(shí)代，企業(yè)的成功還取決于員工是否具備良好的讀寫、計(jì)算能力、解決問題能力以及工作中使用通用ICT技能［25］。同時(shí)，也越來越需要ICT專家和數(shù)據(jù)專家。而要確保為數(shù)字時(shí)代提供相關(guān)技能，就需要我們在教育和培訓(xùn)方面進(jìn)行投資。比如建立系統(tǒng)化的數(shù)字教育培訓(xùn)體系，在各級基礎(chǔ)教育與職業(yè)教育階段提供良好的數(shù)據(jù)計(jì)算技能，引導(dǎo)學(xué)生選擇發(fā)展ICT和補(bǔ)充技能，如數(shù)字社交、溝通和管理技能等。

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責(zé)任編輯：鄭曉艷

（E-mail：zxyfly@ 126. com）

Impact of COVID-19 and Elastic Effect of Entrepreneurial Digitalization

XU Jinqiu

（The School of Accounting， Hebei Finance University， Baoding Hebei? 071051）

Abstract： The COVID-19 pandemic has an unprecedented impact on enterprises. Meanwhile， the recent digitalization is becoming a new driver and key support of enterprises innovative development and economic high-quality growth. Using the data of enterprises and building? digitalization indexes based on the entropy evaluation method， an empirical study is done on entrepreneurial digitalization in relation to the economic elasticity of an enterprise in withstanding and easing the impact of the pandemic. It is discovered that when the characteristics of entrepreneurial demands are under control， digital enterprises， compared with those of a limited digitalization， suffered a lower sales drop during the pandemic， with an average reduction rate of 5.5 percent. This proves that digitalization has softened the impact of the pandemic. An heterogeneous analysis of digitalization further shows that enterprises in the Chinese eastern and southern regions， state-holding enterprises， foreign-funded enterprises， and enterprises in their maturity have displayed a more distinct elastic effect. A mediation mechanism test verifies that digitalization has affected and adjusted the impact of the pandemic on corporate performance via improving the innovation capability of enterprises， easing financing constraints， and offering optimistic growth predictions. Based on the above， the policy advice is to adjust the digital strategy as soon as possible in the post-pandemic era， narrowing down the digital gap between different regions and enterprises， increase the investment on and support for digitalization， and achieve a comprehensive and balanced entrepreneurial digitalization.

Key words： COVID-19 pandemic； digitalization； entrepreneurial elasticity； entropy evaluation method