周鮮華 張羽兮 魏春波

【摘 要】 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展方向的轉(zhuǎn)變使得區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用逐漸成為可能，和大數(shù)據(jù)等其他技術(shù)的結(jié)合加速了互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)步與社會生活的變化，產(chǎn)生了更多的創(chuàng)新與創(chuàng)意。在眾籌平臺上使用區(qū)塊鏈技術(shù)有利于平臺的去中心化，智能合約實現(xiàn)了投資者與項目之間的信息透明與公開，增強了投入資金的安全與保障，解決了眾籌平臺的信息問題與資金安全問題。區(qū)塊鏈技術(shù)在眾籌平臺的具體應(yīng)用首先要改造架構(gòu)設(shè)計，使得賬戶的架構(gòu)設(shè)計更加符合眾籌平臺的用戶需求，資金的流動更加清晰。相較于以往的眾籌平臺，運用了區(qū)塊鏈技術(shù)的眾籌平臺具有更高的資金安全性與信息透明度以及完善的機制。

【關(guān)鍵詞】 區(qū)塊鏈; 眾籌平臺; 去中心化

【中圖分類號】 F233 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2019）01-0148-07

一、引言

“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的開啟，使得人們的生活方式在繼第二次科技革命之后再一次得到了質(zhì)的跨越，基于科學(xué)技術(shù)上的金融創(chuàng)新，打破了二者在傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展中的壁壘，二者的完美碰撞激發(fā)出新興產(chǎn)業(yè)，既融合了當(dāng)下的“互聯(lián)網(wǎng)”思維方式與技術(shù)手段，又使得產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融需求兼容發(fā)展，其中最為典型的就是當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)眾籌。[1]

眾籌平臺存在的普遍問題是無法有效建立起人們之間的信任感，信任的缺失是目前存在最為主要的問題之一，也是在眾籌平臺發(fā)展過程中必須要解決的問題。在傳統(tǒng)的眾籌交易流程中，眾籌平臺充當(dāng)?shù)氖侵虚g的媒介角色，為投資者與項目發(fā)起者建立溝通的橋梁，提供溝通的渠道與平臺，展示對應(yīng)的信息。投資者首先要確保項目資金流動到了對應(yīng)的項目發(fā)起人手中，項目發(fā)起人必須確認(rèn)每一位投資者的投資金額以及資金到賬狀況[2]。眾籌平臺作為第三方則有可能存在篡改數(shù)據(jù)的可能性，這主要是由于傳統(tǒng)的眾籌平臺是中心化系統(tǒng)，投資者與項目發(fā)起者的資金流動狀況與數(shù)據(jù)都保存在第三方的數(shù)據(jù)庫之中，這些資金信息目前并不透明與對外公開，要想避免第三方篡改數(shù)據(jù)這一行為則需要去中心化的系統(tǒng)平臺對數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管。眾籌平臺的去中心化最為重要的是保證項目發(fā)起人公布信息的真實性，只有讓投資者相信項目發(fā)起人公布的對外信息才能建立起雙方之間的信任感。與傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫技術(shù)有所區(qū)別的是，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用了密碼學(xué)的相關(guān)原理將不同的數(shù)據(jù)塊進(jìn)行聯(lián)合，從而組成區(qū)塊，下一個區(qū)塊的產(chǎn)生取決于上一個區(qū)塊，這樣就能夠建立一個去中心化的數(shù)據(jù)庫。而經(jīng)過實踐與算法檢驗，區(qū)塊鏈技術(shù)建立的數(shù)據(jù)庫具有較高的安全性。盡管在目前，區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)據(jù)庫中的應(yīng)用仍然處于初步發(fā)展階段，各類技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)并沒有完全統(tǒng)一，不同標(biāo)準(zhǔn)下的區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫無法輕松進(jìn)行數(shù)據(jù)交換，但是隨著時間的發(fā)展，將來的區(qū)塊鏈技術(shù)必然會統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)建造的數(shù)據(jù)庫也必然會像比特幣區(qū)塊鏈一樣慢慢完善與進(jìn)步，而比特幣發(fā)展至今還沒有一項實例證明比特幣出現(xiàn)數(shù)據(jù)錯誤，區(qū)塊鏈技術(shù)的安全性與可靠性值得認(rèn)可。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺的研究現(xiàn)狀

眾籌平臺在小微企業(yè)與民間資本的對接過程中扮演了至關(guān)重要的角色，它具有信息可視化的特征，能夠?qū)⒒I資者的項目快速傳播給潛在的社會公眾，減少了投資中的信息不對稱，同時，也為參與者提供了相互交流的場地，成為籌資雙方的資金中介和信息橋梁。

眾籌平臺主要以收取手續(xù)費盈利，為了促成項目成功，存在與籌資人合伙故意夸大優(yōu)勢或掩蓋不足謀取自身利益的可能性。學(xué)者的研究主要集中在對眾籌平臺的資格約束、信息披露、資金管理三個方面。

楊東等[3]對“領(lǐng)投+跟投”模式下領(lǐng)頭人能否切實履行對項目審核把關(guān)的職責(zé)產(chǎn)生質(zhì)疑，認(rèn)為其存在與籌資者利益捆綁的可能。

陳秀梅等[4]從資金流的控制權(quán)入手，對平臺是否能夠經(jīng)手融資資金進(jìn)行了調(diào)查，認(rèn)為平臺自身保管投資人認(rèn)購的資金會存在較大的道德風(fēng)險，對平臺的長期發(fā)展具有影響，建議委托獨立第三方對資金進(jìn)行保管。

姚辰等[5]指出我國，由于缺乏相應(yīng)的法律規(guī)制，眾籌平臺的發(fā)展存在大量的法律風(fēng)險，使其難以發(fā)揮其應(yīng)有的積極效用，應(yīng)當(dāng)對眾籌平臺予以法律規(guī)制，明確眾籌平臺的法律性質(zhì)與地位，確立眾籌平臺的準(zhǔn)入條件與負(fù)擔(dān)的職責(zé)，建立健全眾籌平臺的監(jiān)督管理機制，從而促進(jìn)眾籌平臺的發(fā)展。

在眾籌平臺的義務(wù)方面，何奇龍等[6]運用演化博弈理論分析了互聯(lián)網(wǎng)眾籌中，具有有限理性的眾籌平臺和項目發(fā)起人策略選擇的互動機制，得出如下結(jié)論：在不考慮平臺和發(fā)起人受外界聲譽激勵時，眾籌平臺的監(jiān)管懲罰力度越大，發(fā)起人策略演化趨于如實揭示策略的可能性越大;項目發(fā)起人欺騙的程度越大，眾籌平臺策略演化趨于監(jiān)管策略的可能性越大。反之，消費者資金安全問題將由平臺承擔(dān)其損失。實施有效監(jiān)管，運用不同程度的懲罰策略，可以有效規(guī)制眾籌平臺項目發(fā)起人隱藏產(chǎn)品信息欺騙消費者的行為，引導(dǎo)發(fā)起人如實揭示項目類型，減少信息不對稱帶來的逆向選擇，提高消費者參與眾籌的積極性。

陸冰等[7]針對眾籌平臺信息不對稱的問題，選取眾籌模式中較為普遍的獎勵式眾籌，針對項目發(fā)起人與眾籌平臺之間存在的信息不對稱問題，建立了信號博弈模型，并深入分析了三種貝葉斯均衡，為眾籌平臺完善自身功能，持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供了政策建議。王阿娜[8]在肯定上述做法的同時，鼓勵眾籌平臺探索融資擔(dān)保模式，通過知名企業(yè)或個人提供信譽擔(dān)保，降低投資風(fēng)險。蘇成慧[9]建議將眾籌數(shù)據(jù)庫與央行的征信系統(tǒng)相關(guān)聯(lián)，利用信用記錄實現(xiàn)對籌資者的篩選機制，增強對投資者的保護(hù)力度。我國眾籌平臺盈利模式單一，應(yīng)當(dāng)對平臺定位和盈利模式進(jìn)行多元化探索，橫向深化服務(wù)功能，建立以行業(yè)為主導(dǎo)的眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺。

（二）區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用研究現(xiàn)狀

作為一個新興的信息技術(shù)，區(qū)塊鏈?zhǔn)褂脮r間戳和數(shù)字密碼技術(shù)，把交易記錄記載在按時間序列組成的區(qū)塊中，并使用共識機制把數(shù)據(jù)存儲到分布式數(shù)據(jù)庫內(nèi)，從而生成了永久保存、不可逆向篡改的唯一數(shù)據(jù)記錄，達(dá)到不依靠任何中心機構(gòu)而實現(xiàn)可信交易的目的。

蔡維德等[10]從區(qū)塊鏈的技術(shù)層面及應(yīng)用層面分析其特征，并給出區(qū)塊鏈的分類。挖掘區(qū)塊鏈的設(shè)計需求，針對區(qū)塊鏈的一致性和可擴展性的應(yīng)用需求進(jìn)行深入分析，對區(qū)塊鏈的應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)方法及區(qū)塊鏈建模進(jìn)行研究，提出了賬戶區(qū)塊鏈（Account Block Chain，簡稱ABC）和交易區(qū)塊鏈（Trading Block Chain，簡稱TBC）的雙鏈設(shè)計模型，對智能合約進(jìn)行深入剖析，提出了鏈上代碼并行執(zhí)行模型應(yīng)用原則。

駱慧勇[11]指出了區(qū)塊鏈技術(shù)的關(guān)鍵價值，即區(qū)塊鏈技術(shù)解決了“信、賬、實”的問題，區(qū)塊鏈技術(shù)提供了一種無需信任單個節(jié)點，還能按照共識基礎(chǔ)進(jìn)行安全信息交互而不用擔(dān)心數(shù)據(jù)篡改的方法，應(yīng)用技術(shù)手段實現(xiàn)了不可信渠道的信息傳遞，也解決了不可信用戶之間可信交互的驗證問題。區(qū)塊鏈技術(shù)在記錄信息交互過程中使用P2P網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)客戶端節(jié)點全數(shù)據(jù)記錄，具有足夠的數(shù)據(jù)冗余，保障了“賬本”的安全。區(qū)塊鏈技術(shù)限制參與信息交互者，如不能被全網(wǎng)證明擁有某權(quán)益，則不能進(jìn)行交互，不能實現(xiàn)類似信用透支之類的操作。

鐘瑋等[12]從區(qū)塊鏈的本質(zhì)和特征出發(fā)，探討了該技術(shù)對會計業(yè)務(wù)的重要價值和場景應(yīng)用，總結(jié)了發(fā)展過程中的瓶頸問題，并對當(dāng)前區(qū)塊鏈技術(shù)在會計行業(yè)的應(yīng)用進(jìn)行了梳理和發(fā)展趨勢研究。

林曉軒[13]通過對區(qū)塊鏈特點的剖析，指出了區(qū)塊鏈技術(shù)未來可能應(yīng)用于數(shù)字貨幣、票據(jù)、清算結(jié)算、股權(quán)交易等多個領(lǐng)域，并能夠有效降低金融監(jiān)管和經(jīng)營成本。

劉德林[14]通過研究區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)在金融領(lǐng)域運用的主要優(yōu)勢、研發(fā)狀況、研發(fā)模式以及需關(guān)注的問題，為央行和金融機構(gòu)開發(fā)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約運用提供了參考。

（三）現(xiàn)階段研究所存在的局限性

到目前為止，雖然國內(nèi)外學(xué)者對眾籌平臺展開了一系列的研究，但對快速發(fā)展的眾籌行業(yè)而言，學(xué)術(shù)研究仍處于起步階段，許多問題尚未涉及或未進(jìn)行深入探討，還有諸多領(lǐng)域或視角尚有研究空間。大部分的研究對于眾籌平臺現(xiàn)存問題的發(fā)掘雖然很透徹，但是對于現(xiàn)存問題的改進(jìn)措施的創(chuàng)新性與前瞻性仍然有空白。多數(shù)研究中對于現(xiàn)存問題所提出的改進(jìn)措施，仍然圍繞著政策與人的因素進(jìn)行討論，而忽視了眾籌平臺底層技術(shù)所創(chuàng)造的載體可以顛覆的可能性。

另一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)的新興技術(shù)，它的研究熱度與日俱增，但大部分研究多集中在技術(shù)特性以及技術(shù)的演變發(fā)展階段。實際上，作為一種可以傳輸價值的協(xié)議，區(qū)塊鏈可以應(yīng)用于一切與價值相關(guān)的領(lǐng)域。在未來將成為我們賴以生存的互聯(lián)網(wǎng)世界的重要技術(shù)支柱。

而作為新興的互聯(lián)網(wǎng)融資渠道，眾籌平臺與區(qū)塊鏈技術(shù)的融合是未來科技金融的必然發(fā)展趨勢。

三、我國眾籌平臺現(xiàn)狀及平臺存在的問題

（一）眾籌平臺現(xiàn)狀

2011年眾籌在我國悄然興起，自眾籌模式引進(jìn)以來，經(jīng)過不斷地發(fā)展，經(jīng)過我國經(jīng)濟(jì)法律的重塑，現(xiàn)在已經(jīng)在不同的領(lǐng)域中得到了應(yīng)用。眾籌平臺的分類按其回報模式劃分為股權(quán)型、權(quán)益型、物權(quán)型、公益型和綜合型。截至2017年年底，全國處于運營中的294家眾籌平臺中，權(quán)益型平臺數(shù)量最多，共有90家，占比30.61%;股權(quán)型平臺89家，占比30.27%;物權(quán)型平臺62家，占比21.09%;綜合型平臺41家，占比13.95%;公益型平臺數(shù)量最少，只有12家，僅占比4.08%，詳見圖1。2016年下半年，二手車眾籌全面爆發(fā)，大量平臺上線，使得物權(quán)型平臺一度成為各平臺類型中占比最高的，但在2017年，大量的二手車眾籌平臺下線或轉(zhuǎn)型，使得運營中的平臺數(shù)量低于權(quán)益型和股權(quán)型平臺。

據(jù)中國產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的《2018年中國眾籌市場調(diào)查研究與發(fā)展前景預(yù)測報告》顯示，截至2017年年底，國內(nèi)上線過眾籌平臺共計834家。其中，2011年上線平臺3家;2012年上線平臺11家;2013年上線平臺20家;2011—2013年期間共計上線34家，僅占比4.08%。2014年國內(nèi)眾籌行業(yè)爆發(fā)，全年共有168家平臺上線，占到所有平臺的20.14%;2015年眾籌平臺持續(xù)增加，全年共有289家平臺上線，占到所有平臺的34.65%;2016年上線平臺數(shù)稍有回落，全年共上線平臺279家，占到所有平臺的33.45%;2017年上線平臺大幅減少，全年共有64家平臺上線，僅占比7.67%。截至2017年年底，這834家平臺中已下線或轉(zhuǎn)型的共有540家，正常運營的平臺共294家，從圖2中可以看出具體情況。

截至2017年6月底，全國共有439家平臺處于運營狀態(tài)，共獲取項目37 905個，成功項目數(shù)為31 552個，成功項目融資額達(dá)到110.16億元，與2016年同期成功項目融資總額79.76億元相比增長了38.11%，行業(yè)整體數(shù)據(jù)較樂觀。其中股權(quán)型項目688個，成功項目434個，成功項目融資額約15.50億元;物權(quán)型項目20 183個，成功項目20 099個，成功項目融資額達(dá)58.64億元;權(quán)益型項目9 580個，成功項目6 555個，成功項目融資額達(dá)34.43億元;公益型項目7 454個，成功項目4 464個，成功項目融資額約1.59億元。眾籌平臺眾籌項目類型數(shù)據(jù)見圖3。

雖然眾籌平臺是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但卻沒有充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢提高整個眾籌行業(yè)的服務(wù)效率，眾籌平臺的發(fā)展似乎陷入了一個尷尬的境地，無法實現(xiàn)質(zhì)的突破。如果眾籌平臺能夠跳脫出當(dāng)下的局面，從新的角度上思考眾籌平臺的未來，相信中國眾籌行業(yè)的發(fā)展一定會非常迅速。

（二）眾籌平臺存在的問題

作為依賴于互聯(lián)網(wǎng)誕生的新興融資途徑，“眾籌”的發(fā)展似乎并沒有達(dá)到以往互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)物的發(fā)展預(yù)期。無論是從行業(yè)數(shù)據(jù)還是市場熱度上看，整個眾籌行業(yè)陷入了尷尬的停擺階段。行業(yè)固有問題促使各大平臺從新技術(shù)中尋找更具發(fā)展性的突破口。

1.信息披露機制不完善

眾籌項目和眾籌對象之間信息的對稱性，一直困擾著這個行業(yè)。對于更多眾籌項目來說，由于自身項目的不完善，項目方為了獲得更多的籌資大多選擇性披露項目信息。另外，我國目前利用股權(quán)眾籌來進(jìn)行籌資的項目者大多是小微企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者，一方面這些籌資者與項目未來的發(fā)展本身就具有較大的不確定性，另一方面籌資者為了盡快獲得項目資金或者降低籌資過程中的成本還可能會對項目已經(jīng)存在的風(fēng)險加以矯飾，甚至故意夸大項目的穩(wěn)定性，發(fā)布不真實的信息來吸引不知情的投資人。信息披露手段的不完善，市場現(xiàn)狀以及該領(lǐng)域法律法規(guī)的缺位，都使得信息在貌似真實地對廣大群眾披露的情況下仍舊處于一種暗箱狀態(tài)。目前我國還沒有將眾籌平臺納入征信系統(tǒng)監(jiān)管之內(nèi)，無法對眾籌平臺和眾籌項目籌資人的資料信息進(jìn)行核對。項目發(fā)起人主要依靠商業(yè)道德開展融資，眾籌平臺也只是依靠行業(yè)自律發(fā)展其中介業(yè)務(wù)。如果眾籌平臺存在違規(guī)操作，或者籌資人對將籌集的資金挪做他用，將會給投資者帶來損失。投資者更加無法僅僅通過眾籌平臺發(fā)布的融資信息判斷融資方的誠信情況，容易導(dǎo)致投資者獲得眾籌項目的虛假信息，增加投資者受到欺詐的風(fēng)險。

2.資金風(fēng)險無法得到有效保障

在中國的經(jīng)濟(jì)生態(tài)體系內(nèi)，征信困境時普遍存在的問題，不獨眾籌如此。例如淘寶交易中，由支付寶介入的第三方支付系統(tǒng)[9]。但是在眾籌平臺上還沒有如此規(guī)范化的體系來保證投資者的資金安全，缺乏對于投資者資金風(fēng)險的保證。在本質(zhì)上，平臺無法做到監(jiān)管機構(gòu)希望的那樣只是一個信息中介，相反他們承擔(dān)的責(zé)任遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出這一界定，而眾籌本身低廉的服務(wù)費用和高昂的風(fēng)險之間又難以達(dá)成平衡，從某種意義上來說，這也是阻礙眾籌發(fā)展的重要因素。此外，目前的眾籌平臺仍不能有效保證募集資金?？顚Ｓ?，項目獲得投資后大量存在著資金被挪用的問題，這也使得眾多投資者對眾籌平臺的安全性持懷疑態(tài)度。

3.退出機制設(shè)計有缺陷

當(dāng)項目或公司融資活動結(jié)束后，投資人可以按照合同獲得相應(yīng)比例的股權(quán)、債券或者分得利息。沒有系統(tǒng)考慮的是，當(dāng)最終眾籌的資金額度不足，融資失敗，是否退還投資者的期初投入，仍然是現(xiàn)在眾籌平臺還未妥善解決的問題。由此問題引發(fā)的其他問題，例如：如果資金已經(jīng)投入到企業(yè)的經(jīng)營運轉(zhuǎn)當(dāng)中，籌資人無力歸還該如何處理？即使融資成功，項目或公司進(jìn)入到了正常的經(jīng)營階段，但是假如日后經(jīng)營出現(xiàn)問題，無法做到在眾籌時承諾的按時發(fā)放利息，甚至無法歸還本金，這個責(zé)任需要由誰來承擔(dān)[15]？在整個過程中眾籌平臺作為眾籌活動的中介，投資人只能向眾籌平臺尋求解決辦法，甚至最后將兌付利息和本金的壓力轉(zhuǎn)嫁到眾籌平臺上。這無疑給眾籌平臺帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險[16]。

四、基于“區(qū)塊鏈”技術(shù)的眾籌平臺的設(shè)想及流程設(shè)計

（一）區(qū)塊鏈技術(shù)對眾籌平臺的優(yōu)化

區(qū)塊鏈作為一種技術(shù)，不可能消滅人類的失信行為，卻可以通過其本身擁有的共識機制來降低眾籌過程中的信息不對稱水平，降低人們的信任構(gòu)建成本。區(qū)塊鏈的優(yōu)勢在于使用點對點的交易避免了傳統(tǒng)集中式的清算結(jié)構(gòu)，大大提升了融資過程中的運行效率。而點對點之間如何達(dá)成共識，只有在去中心化的結(jié)構(gòu)下才成為問題。在基于區(qū)塊鏈技術(shù)下所設(shè)立的眾籌平臺與曾經(jīng)的眾籌平臺在眾籌活動中所扮演的中介角色完全不同。除此之外，由于區(qū)塊鏈可編程的特點，可以在眾籌過程中內(nèi)置智能合約，這樣可以保證投資者的資金專款專用，讓投資人沒有后顧之憂，這樣的設(shè)計既保證了眾籌參與雙方的資金安全，也使得眾籌平臺的退出機制得到了完善。其優(yōu)勢體現(xiàn)在以下三個方面[17]：

1.去中心化

曾經(jīng)的眾籌平臺是一種中心化結(jié)構(gòu)體系，系統(tǒng)的共識由中心決定，各參與方都需要服從這個中心所制定的規(guī)則，但這樣的眾籌平臺所存在的問題誠如前面所述，難以取得突破。而在基于區(qū)塊鏈技術(shù)設(shè)立的去中心化的眾籌平臺上，每一個個體都是一個節(jié)點，每個節(jié)點都可能或可以建立連接，每一個投資人或者項目的屬性作為節(jié)點連接成區(qū)塊，每一個節(jié)點都可以參與表達(dá)與輸出影響力。也就是說在這樣的這樣的眾籌平臺上，每一個參與方不論是平臺方、項目方還是投資方都平等地?fù)碛斜４鏀?shù)據(jù)的權(quán)力，不能指定任何的參與方擁有特殊的更改數(shù)據(jù)的權(quán)力。

2.安全化

區(qū)塊鏈上的信息是通過數(shù)字加密技術(shù)保存的，只有掌握相應(yīng)解密信息（私鑰）的成員才能夠解讀信息，其他成員雖然可以看到并驗證信息的完整性和唯一性，但無法獲得私鑰本身。而且區(qū)塊鏈上存儲的信息是不可更改的，這既包括在空間上的唯一性，即所有的歷史數(shù)據(jù)不可更改，同時還指區(qū)塊鏈在運行過程中保持唯一鏈條特性，使得每一筆投資能夠得到有效的追蹤。這樣保證了投資者投入資金的安全，有效保證了其投入資金能夠注入項目本身，防止被項目方或眾籌平臺挪用。

3.信息公開化

區(qū)塊鏈中儲存的信息對所有的參與者是完全公開的，不論是投資者還是項目發(fā)起人。這一點是由區(qū)塊鏈點對點網(wǎng)絡(luò)（Peer to Peer）存儲方式?jīng)Q定的。在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，每一個節(jié)點都可以存儲區(qū)塊鏈副本，而區(qū)塊鏈唯一性能保證這個副本在不同節(jié)點之間是完全相同的?；谶@樣的技術(shù)搭建的眾籌平臺，將會大大增加機構(gòu)、參與各方的行為透明度，由于區(qū)塊鏈技術(shù)開源、透明的特性，系統(tǒng)的參與者都能夠知道系統(tǒng)的運行規(guī)則，驗證交易內(nèi)容和交易歷史的真實性與完整性，確保交易歷史的可靠，沒有被篡改，這樣的優(yōu)化使得項目與投資人雙方的信息能夠透明化，提高了系統(tǒng)的可追責(zé)性，有效解決了信息不對稱的問題。

（二）區(qū)塊鏈驗證機制的實現(xiàn)

1.區(qū)塊鏈的運作

區(qū)塊鏈的運作需要解決的第一個問題是重復(fù)支付，由于區(qū)塊鏈?zhǔn)褂玫呢泿攀翘摂M的，因此在區(qū)塊鏈支付環(huán)節(jié)中最關(guān)鍵的一步就是杜絕假幣的出現(xiàn)。創(chuàng)造比特幣的中本聰針對這一問題制定了解決方案，每一筆交易都會帶上一個時間戳。中本聰在其編撰的比特幣白皮書中也談到了關(guān)于信任的建立問題，信任系統(tǒng)是區(qū)塊鏈中最為重要的部分，信任的建立分為以下五個步驟：第一，每一筆交易的形成都需要廣播每一個網(wǎng)絡(luò)節(jié)點，以此承認(rèn)交易的有效性;第二，任何一個節(jié)點需要精準(zhǔn)地對十分鐘以內(nèi)的任何一筆交易蓋時間戳，將該交易記錄入?yún)^(qū)塊之中;第三，任何節(jié)點只要解決了難題都能夠贏得一定的以比特幣為形式的獎勵，因此而擁有了系統(tǒng)承認(rèn)的記賬權(quán)力;第四，任何節(jié)點只要獲得了系統(tǒng)承認(rèn)的記賬權(quán)力，都需要向其他任何的節(jié)點公布經(jīng)由這一個節(jié)點而通過的帶有時間戳的交易，其他節(jié)點可以對這一節(jié)點的產(chǎn)生交易進(jìn)行監(jiān)督;第五，其他節(jié)點對這一節(jié)點產(chǎn)生的交易審核無誤后開始其他區(qū)塊的記賬權(quán)力爭奪。在各個區(qū)塊爭奪完畢后，擁有合法記賬權(quán)力的區(qū)塊鏈逐步形成，任何區(qū)塊的產(chǎn)生與發(fā)展必然經(jīng)歷以上五個步驟，在不斷的循環(huán)與發(fā)展過程中形成了相對完整的區(qū)塊鏈。

2.非加密對稱技術(shù)

與對稱加密技術(shù)相對應(yīng)的是非對稱加密技術(shù)，非對稱加密技術(shù)的實施難度更高，使用條件限制較少，盡管制作難度更高但使用的便捷性和可用性更強。改成加密技術(shù)的加密方式與解密方式共用一個密鑰，文字在發(fā)送之前應(yīng)用密鑰進(jìn)行加密從而形成密文，接收方只有使用同一種密鑰才能夠?qū)γ芪倪M(jìn)行解密，從而獲得準(zhǔn)確的明文，而由于信息的發(fā)送方與接收方使用的密鑰是一致的，不便于使用。

非對稱加密技術(shù)信息發(fā)送方與接收方使用的密鑰不一致，信息發(fā)送方在進(jìn)行加密時使用的密鑰叫做公鑰，這是所有人都能夠知曉的密鑰，密鑰信息全網(wǎng)公開，在區(qū)塊鏈中的任何一個節(jié)點進(jìn)行信息加密時都使用公鑰。但信息的接收方在區(qū)塊鏈中接收信息時必須使用私鑰進(jìn)行解密，私鑰只有區(qū)塊鏈中的某一個節(jié)點才能掌握，每一個節(jié)點都對應(yīng)不同的私鑰，因此在區(qū)塊鏈中傳輸?shù)男畔⒅挥袚碛袑?yīng)適用的節(jié)點才能夠進(jìn)行解密。這一技術(shù)與發(fā)送信件的方式類似，所有域名都能夠在公開的信箱中投遞自己的信件，但是每一個信箱只有擁有鑰匙的人才能打開，這一把鑰匙在區(qū)塊鏈中對應(yīng)的就是私鑰。使用非對稱加密技術(shù)對信息進(jìn)行加密時需要保證滿足以下條件，第一，公鑰加密的信息有且只有一把私鑰進(jìn)行解密，不能有其他的私鑰或相同的私鑰能夠解密信息;第二，在網(wǎng)絡(luò)上對外公開的公鑰信息不能推測計算出對應(yīng)的私鑰。只有滿足了以上兩個條件才能保證非對稱加密技術(shù)的安全性與可靠性，非對稱加密技術(shù)主要應(yīng)用于信息加密與信息解密。比如，在接收信息時，公鑰進(jìn)行加密，私鑰進(jìn)行解密。在發(fā)送信息時，私鑰進(jìn)行加密，同時可以簽署電子簽名，公鑰進(jìn)行信息解密，驗證電子簽名信息，用于驗證信息發(fā)送的發(fā)件人。[11]

3.共識

區(qū)塊鏈的節(jié)點之間必須達(dá)成共識，只有節(jié)點的意見一致才能保持區(qū)塊鏈運行的完整，確保底層數(shù)據(jù)的統(tǒng)一，增強抵御外部破壞與攻擊的能力。拜占庭容錯算法是區(qū)塊鏈各個節(jié)點之間達(dá)成共識的算法之一?？蛻舳藢?shù)據(jù)請求發(fā)送至主節(jié)點即記賬節(jié)點，記賬節(jié)點為該數(shù)據(jù)請求蓋上一個時間戳，保證該消費的唯一性。記賬節(jié)點在處理數(shù)據(jù)請求之前，將處理信息廣播至區(qū)塊鏈的其他節(jié)點，進(jìn)行準(zhǔn)備工作。第一階段，預(yù)準(zhǔn)備階段：主節(jié)點接收數(shù)據(jù)請求，主節(jié)點為數(shù)據(jù)請求增添序列號。第二階段，準(zhǔn)備階段：主節(jié)點將處理信息廣播至區(qū)塊鏈其他節(jié)點，其他節(jié)點確認(rèn)接收到處理信息后，開始下一階段的準(zhǔn)備工作。主節(jié)點將預(yù)準(zhǔn)備消息與準(zhǔn)備消息記錄在系統(tǒng)日志之中。如果主節(jié)點屬于惡意節(jié)點，甚至壞死節(jié)點，那么這一節(jié)點不進(jìn)行任何準(zhǔn)備工作。第三階段，確認(rèn)階段：其他節(jié)點發(fā)送至主節(jié)點的信息與客戶端發(fā)送信息一致，主節(jié)點通知其他節(jié)點開始邁入確認(rèn)階段。拜占庭算法的流程中，假設(shè)客戶端在默認(rèn)的時間內(nèi)沒有接受到任何主節(jié)點反饋的信息，那么客戶端將會向其他節(jié)點廣播數(shù)據(jù)請求。其他節(jié)點接收到廣播請求后，確認(rèn)該請求是否處理過？若數(shù)據(jù)處理已經(jīng)完成，則將數(shù)據(jù)處理結(jié)果重復(fù)一次。若數(shù)據(jù)尚未被處理，其他節(jié)點通知主節(jié)點進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，主節(jié)點向其他節(jié)點廣播處理信息。若主節(jié)點屬失效節(jié)點，則其他節(jié)點重新競爭主節(jié)點。拜占庭算法的容錯數(shù)較高，但只要容錯節(jié)點不超過總節(jié)點的1/3即可，拜占庭算法在運行過程中占用到的資源較少，運行效率較高，實用性更強。

（三）眾籌平臺的流程設(shè)計

1.模塊介紹

這種去中心化的眾籌平臺，利用區(qū)塊鏈技術(shù)中的分布式記賬功能來編寫智能身份認(rèn)證系統(tǒng)的程序代碼，用來對客戶的隱私信息進(jìn)行安全加密，杜絕了客戶信息泄露的風(fēng)險[13]。同時，這種新型的眾籌平臺還會運用個人信息數(shù)字化管理技術(shù)，通過公鑰和私鑰的編程，在防止客戶信息被隨意篡改的基礎(chǔ)上更加有效地保障客戶個人信息及賬戶的安全。基于區(qū)塊鏈技術(shù)所搭建的眾籌平臺上設(shè)置的節(jié)點都可以用來驗證眾籌項目以及眾籌交易過程中信息的完整性以及真實性，但是信息的查詢只限于交易信息，用戶的信息不論是籌資人還是投資人，相對于公眾來講都是隱藏的。只有參與項目的籌資人與投資人才可以通過秘鑰來查看彼此的詳細(xì)信息。

如圖4所示，眾籌平臺的模塊分為：

（1）用戶模塊：主要用于用戶的登錄和注冊，對于第一次使用的用戶，需要進(jìn)行賬號的注冊，注冊時會把數(shù)據(jù)提交到區(qū)塊鏈。用戶可以自行建立不同的角色，既可以作為投資人也可以作為項目發(fā)起人。同時也設(shè)置多個交易節(jié)點，供用戶進(jìn)行項目發(fā)起操作、投資操作以及結(jié)算操作。

（2）項目模塊：由用戶發(fā)起，里面需要詳盡記載項目信息，并能夠?qū)崟r更新項目籌資記錄等信息。當(dāng)項目籌資結(jié)束即可根據(jù)智能合約要求選擇關(guān)閉接受投資的節(jié)點。當(dāng)項目開始運作，能夠同步更新項目運營情況，以及資金使用情況。

（3）智能合約模塊：由項目方與投資人根據(jù)協(xié)議約定條件，編程代碼的形式放到區(qū)塊鏈上形成智能合約，用于管理約束項目的全周期活動。

（3）結(jié)算模塊：結(jié)算是眾籌的最后一部分，也是非常重要的一部分，這一部分的設(shè)計尤為重要，關(guān)系著最終的資金去向。

2.流程說明（如圖5）

（1）作為項目發(fā)起人的用戶建立的眾籌項目區(qū)塊。在眾籌平臺應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)能夠?qū)崟r跟蹤并掌握項目的眾籌進(jìn)度與資金狀況，資金的流動狀況以及來源渠道，并且為這些信息自動加蓋時間戳，這些信息向所有網(wǎng)絡(luò)節(jié)點公開。在所有節(jié)點對交易信息進(jìn)行驗證，通過算法達(dá)成一致“共識”。如果有第三方惡意修改眾籌項目進(jìn)度及資金狀況，在下一位投資人向該項目投入資金之后，區(qū)塊鏈內(nèi)的所有節(jié)點將會啟用新的賬本副本，對已經(jīng)修改的項目信息進(jìn)行重新覆蓋，在頁面中仍然展示的是最新的項目進(jìn)度及資金狀況，所有不真實的信息都會被及時處理，并向所有投資人發(fā)出提示與警告信息。

（2）作為投資者的用戶區(qū)塊以及項目屬性的區(qū)塊之間的交流利用區(qū)塊鏈提供的在大數(shù)據(jù)技術(shù)支持下選擇出的公鑰作為媒介?！包c對點”的交流與交易方式避免了第三方的干擾，為用戶創(chuàng)造了安全隱蔽的溝通與交易環(huán)境。在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，眾籌平臺這一第三方媒介不再是投資者與項目發(fā)起人的必要選擇，雙方之間的資金與交流完全可以在區(qū)塊鏈的支持下進(jìn)行。項目的進(jìn)度完成后，投資者投入的資金直接轉(zhuǎn)移至發(fā)起人的賬戶，提高了資金的使用效率?！包c對點”的交易方式在一定程度上避開了第三方眾籌平臺的影響，第三方眾籌平臺成為了提供資源的渠道，也使得眾籌平臺的獨立性更強，消除了部分平臺違規(guī)操作的風(fēng)險。眾籌平臺無法再利用規(guī)則與監(jiān)管漏洞私自利用投資人資金進(jìn)行再投資，保障了投資人的資金安全。

（3）智能合約指的是區(qū)塊鏈中以編碼形式存在的雙方合約[14]。智能合約包括收益分配方式、合作方式、私鑰、退出機制、項目失敗的資金返還方式等。相對于傳統(tǒng)紙質(zhì)合約而言，智能合約具有較強的約束性，提升了合同強制履行的可行性。在能夠制定智能合約的眾籌平臺，投資人投入的資金，在代碼的約束下只能用于合同規(guī)定的用途，一旦資金的用途發(fā)生變化時，自動強制凍結(jié)。與此同時，系統(tǒng)會將籌資人的違約記錄公布至區(qū)塊鏈之中作為警告，大大增加了合同違約的成本[15]，既能夠保證資金的安全，同時能夠提升合約的威懾力與制約力。投資人在合約規(guī)定的時間內(nèi)尚未獲得合約規(guī)定的報酬時，智能合約則可以通過程序強制執(zhí)行合同，將投資人應(yīng)得的合理回報轉(zhuǎn)移至投資人賬戶。智能合約有權(quán)力按照合同規(guī)定的內(nèi)容調(diào)動籌資人的項目回報與本金，以保證投資人的投資資金安全，彌補權(quán)益損失，同時向所有投資人同步匯報項目發(fā)展進(jìn)度。

（4）當(dāng)項目結(jié)束后，按照智能合約中約定的私鑰，項目匯報或項目投資失敗應(yīng)退還的本金將轉(zhuǎn)移至投資人的節(jié)點，形成眾籌項目的區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈由多個不同的區(qū)塊組成，每一個區(qū)塊又由多個節(jié)點組成。一個眾籌項目的區(qū)塊鏈由多個投資者的區(qū)塊組成，投資者參與不同的眾籌項目可以組成不同的區(qū)塊鏈。眾籌平臺為投資者與眾籌項目提供連接，但是眾籌項目的具體事項由投資者與籌資人共同商議，眾籌平臺則以收取租金費用的方式獲得盈利，從而維持平臺的運營。

五、結(jié)論與展望

區(qū)塊鏈技術(shù)的特點確實能夠滿足眾籌平臺未來規(guī)范發(fā)展、防范風(fēng)險的需要，但是由于現(xiàn)行法律對區(qū)塊鏈的監(jiān)管仍然存在著盲區(qū)，加上區(qū)塊鏈技術(shù)還受到其本身計算能力的制約、目前的眾籌平臺發(fā)展相對成熟，已經(jīng)培養(yǎng)出人們的眾籌習(xí)慣、面對無法避免的風(fēng)險項目方與投資方大多采取保守觀望的態(tài)度，種種原因仍然是區(qū)塊鏈技術(shù)無法與金融投資行業(yè)完美配合的桎梏。區(qū)塊鏈技術(shù)在未來是否能夠嵌入眾籌平臺并使得眾籌平臺的存在形式發(fā)生顛覆性的載體改變，還有賴于區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)一步成熟以及國家相關(guān)法律監(jiān)督制度的頒布，眾籌平臺的飛躍還需進(jìn)行長期的探索和實踐。

區(qū)塊鏈眾籌目前面臨的挑戰(zhàn)主要有兩個方面：

一是進(jìn)行眾籌的載體即區(qū)塊鏈還處在發(fā)展的早期階段，區(qū)塊鏈的標(biāo)準(zhǔn)并不統(tǒng)一，不同區(qū)塊鏈還難以聯(lián)通互聯(lián)，這種割裂會在一定程度上降低區(qū)塊鏈眾籌的優(yōu)勢。同時，區(qū)塊鏈眾籌本身的標(biāo)準(zhǔn)、模式也處在探索階段。

二是現(xiàn)實法律的支持。各國對數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的立法與監(jiān)管并不同步，但立法落后于實踐的發(fā)展是一個整體特征?，F(xiàn)階段，我們應(yīng)該積極實踐和探索，完善區(qū)塊鏈眾籌的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，而最終獲得法律的支持，則是水到渠成的過程。

未來區(qū)塊鏈技術(shù)的演進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，將使眾籌領(lǐng)域從本質(zhì)上有大的飛躍?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)所建立的眾籌平臺，將會從本質(zhì)上顛覆眾籌活動的載體形式。

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【基金項目】 遼寧省財政科研基金項目“提高遼寧省R&D經(jīng)費支出財政政策研究”（18D015）

【作者簡介】 周鮮華（1968— ），女，河北遷安人，博士，沈陽建筑大學(xué)管理學(xué)院副院長、教授，研究方向：工程財務(wù)與審計、融資模式創(chuàng)新;張羽兮（1995— ），女，遼寧沈陽人，沈陽建筑大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：融資模式創(chuàng)新;魏春波（1971— ），男，遼寧凌源人，高級會計師，沈陽建筑大學(xué)計劃財務(wù)處處長，研究方向：財務(wù)信息化、財務(wù)管理