劉黛玥

摘要：隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，越來越多的中小企業(yè)不斷涌現(xiàn)，為社會經(jīng)濟(jì)做出了較大的貢獻(xiàn)。然后中小板上市企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的方面一直出現(xiàn)諸多問題，這些問題也一直以來都是專家學(xué)者研究的問題，因?yàn)橹行“迳鲜衅髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效不但對一個(gè)企業(yè)的資本成本有著重要的影響，甚至?xí)P(guān)系到一個(gè)國家的總體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。因此全面地對中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行研究是具有重要意義的。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)營績效；中小板上市

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）001-000-01

一、資本結(jié)構(gòu)對電力上市公司經(jīng)營績效影響分析

（一）上市公司盈利能力對經(jīng)營績效影響

電力上市公司盈利能力與EVA回報(bào)率呈正相關(guān)性。在其他影響因子不變的情況下，EVA回報(bào)率隨公司的盈利能力增長，說明公司盈利能力對公司經(jīng)營績效有顯著影響。

（二）上市公司股本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效影響

電力上市公司股本結(jié)構(gòu)與公司EVA回報(bào)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明電力行業(yè)上市公司股本中國家股比例越高，公司EVA回報(bào)率越低；流通股比例越高，EVA回報(bào)率越高。電力行業(yè)上市公司流通股比例與公司經(jīng)營績效正相關(guān)、國有股比例與公司經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。說明國有股、法人股等非流通的股份對電力行業(yè)上市公司績效的影響已經(jīng)明顯弱化。可以推測，隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)一步深化以及電力行業(yè)市場競爭性的提高，限售股對電力行業(yè)上市公司績效的影響將越來越小。

（三）上市公司股權(quán)集中度對經(jīng)營績效影響

電力上市公司與EVA之間的關(guān)系是成正比例回報(bào)率的發(fā)展關(guān)系。主要是利用EVA的回報(bào)率增加而提高企業(yè)的股權(quán)集中度。并主要針對以下兩個(gè)方面進(jìn)行了分析和研究。第一，股權(quán)高度集中，能夠反映出企業(yè)的控股情況，公司的經(jīng)營狀況決定了企業(yè)經(jīng)營策略的不斷變動(dòng)，從而有利于企業(yè)的整體發(fā)展，也有利于公司的管理經(jīng)營。第二，我國證券市場相關(guān)機(jī)制的不成熟，是造成上市公司股權(quán)變動(dòng)的重要因素，上市公司的股權(quán)應(yīng)該控制在一定的可支配范圍內(nèi)，進(jìn)行減少代理成本，進(jìn)一步的提高公司的績效，從而加大監(jiān)管的力度，減少信息不穩(wěn)定的因素，以保證上市公司的績效改善和提高。

（四）上市公司負(fù)債結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效影響

電力上市公司主要通過EVA回報(bào)率進(jìn)行分析與負(fù)債結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，換句話說，就是企業(yè)的短期負(fù)債率越高，經(jīng)營效率就越高，反之，短期負(fù)債率越低，經(jīng)營效率就越低。根據(jù)短期負(fù)債率與經(jīng)營績效的關(guān)系，制定適合公司整體發(fā)展的目標(biāo)。對于收益的降低，應(yīng)該放棄那些投資期過長而收益率較高的項(xiàng)目，因?yàn)檫@些項(xiàng)目最終指揮降低上市公司的整體利益，并不會產(chǎn)生預(yù)想的效益。而長期負(fù)債率與經(jīng)營績效的關(guān)系則是通過固定資產(chǎn)的表現(xiàn)為主，電力行業(yè)的上市公司通過固定資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)和維持上市公司的整體運(yùn)營，從而減少上市公司的償債能力的壓力，穩(wěn)定發(fā)展上市公司的效益。利用專門的借款和利息收益率進(jìn)行實(shí)現(xiàn)逐期的攤銷，以保證財(cái)務(wù)費(fèi)用的降低和績效的發(fā)展，從而改善公司的財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體發(fā)展，進(jìn)一步的實(shí)現(xiàn)公司的整體價(jià)值。

（五）上市公司經(jīng)營管理能力對經(jīng)營績效影響

從長期經(jīng)營的管理角度來分析上市公司的經(jīng)營管理能力，針對流動(dòng)資產(chǎn)的管理是從EVA回報(bào)率來分析。使得企業(yè)的長期經(jīng)營范圍與流動(dòng)資產(chǎn)的管理上，能力有所加強(qiáng)，公司能夠得到經(jīng)營績效的穩(wěn)定。

二、優(yōu)化電力行業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營績效的相關(guān)對策建議

（一）合理安排投資結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力

隨著市場上用量量的增加，對電力部門的需求也越來越多，伴隨著利率的不斷上漲，使得企業(yè)的績效得到了提高。從電力企業(yè)的相關(guān)管理方式來看，電力企業(yè)應(yīng)該抓住管理的核心，進(jìn)行對管理化目標(biāo)優(yōu)化和完善，使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加的合理，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利潤最大化。

電力企業(yè)主要采用的單一發(fā)電的方式，現(xiàn)階段逐漸由單一發(fā)電轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合性發(fā)電，盡管在這個(gè)過渡時(shí)期出現(xiàn)了較多的困難，但是隨著抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力加強(qiáng)，市場和投資的風(fēng)險(xiǎn)也得到了一定的控制。對于企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資而言，應(yīng)該在保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提下進(jìn)行發(fā)展產(chǎn)業(yè)的投資，從而增強(qiáng)企業(yè)在同行業(yè)中競爭能力，制定有效的管理機(jī)制進(jìn)行保障投資后的效益。

（二）負(fù)債融資以長期負(fù)債為主，短期借款為輔

長期借款相比股權(quán)融資而言，短期還本付息的壓力相對較小、資金成本較低、籌集資金的速度較快。同時(shí)，股利的分配主要集中在稅后支付，使得負(fù)債的利息出現(xiàn)了稅前扣除的情況。根據(jù)這種情況，利用利息進(jìn)行地稅是非?？捎^的，同時(shí)針對財(cái)務(wù)杠桿的院里，進(jìn)行實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。相比短期借款來說，長期借款更加占有優(yōu)勢，利用公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，避免公司出現(xiàn)現(xiàn)金流過大的危機(jī)，減少公司的發(fā)展壓力，以保證企業(yè)的長久發(fā)展。最后，通過電力行業(yè)的相關(guān)負(fù)債融資，進(jìn)行對長期負(fù)債研究，進(jìn)一步的控制短期借款的的規(guī)模。

當(dāng)前，電力行業(yè)的發(fā)展主要依靠長期的借款為主，相比長期借款來說，短期借款能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的總量和利率的控制，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資成本的控制，當(dāng)出現(xiàn)資金成本降低、利率不穩(wěn)定的情況，就會不利于企業(yè)的整體發(fā)展。因此，電力行業(yè)上市公司需要實(shí)現(xiàn)長期融資短期借款的方式，才能保證債券融資的穩(wěn)定，從而降低長期籌資所造成的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)公司資產(chǎn)經(jīng)營管理能力，減少資本占用

公司資產(chǎn)經(jīng)營管理能力實(shí)質(zhì)上是公司在資產(chǎn)管理方面表現(xiàn)出的效率，對公司價(jià)值增值產(chǎn)生基礎(chǔ)性影響，因此從某種意義上講，公司資產(chǎn)營運(yùn)能力決定了公司的償債能力和獲利能力。一方面可以通過資金的流動(dòng)角度進(jìn)行對企業(yè)的現(xiàn)金庫實(shí)現(xiàn)控制，另一方面，還能夠提高資金的使用率。資金的使用效率對于企業(yè)的發(fā)展有著重要的作用，資金可以用于企業(yè)的業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)，也可以對公司的績效所有提高，進(jìn)一步加速資金的使用率，從而縮短周轉(zhuǎn)的周期。充分利用資本主要是為了加強(qiáng)企業(yè)固定資產(chǎn)的管理，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的發(fā)展，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資金閑置或是資金使用率低的情況，就要投入相應(yīng)的經(jīng)營管理，從而使資本占用量減少，實(shí)現(xiàn)最大的業(yè)務(wù)產(chǎn)出。

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