彭苗　劉瑾

摘要：湖南省民營上市公司從發(fā)展初期至如今，經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展與挑戰(zhàn)，其發(fā)展逐步走向正軌，相比與發(fā)展初期，有了很大的進步，但同時也面臨著成長過程中諸多的困難與挑戰(zhàn)。本文根據(jù)湖南省42家民營上市公司的情況，發(fā)現(xiàn)湖南省民營上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀是數(shù)量逐年增加，行業(yè)與地域集中程度較高，而其資本結(jié)構(gòu)有著資產(chǎn)負債率偏低，股權(quán)相對集中等特點，應(yīng)從提高資產(chǎn)負債率，降低股權(quán)集中度等方面去改善現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：湖南??；民營上市公司；資本結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-000-02

一、民營上市公司發(fā)展概述

1.民營上市公司概念

本文認為民營上市公司就是在中國境內(nèi)的民營企業(yè)或者自然人擁有控制權(quán)的A股上市公司，包括民營企業(yè)絕對或相對控股的上市公司、自然人作為主要發(fā)起人或擁有控制權(quán)的上市公司。因為很難辨別民營上市公司是否擁有控制權(quán)，本文根據(jù)第一大股東的性質(zhì)來判定該公司是否屬于民營企業(yè)。要判斷一個公司是否屬于民營企業(yè)應(yīng)該先了解第一大股東的性質(zhì)，若第一大股東性質(zhì)屬于國家股、國有法人股、外資股的公司，則不屬于民營，若第一大股東性質(zhì)屬于自然人股，則屬于民營；如果第一大股東為境內(nèi)法人股，還需要了解該股東性質(zhì)，如果控股人是自然人或者企業(yè)為民營性質(zhì)則屬于民營。本文就是據(jù)此來篩選出民營上市公司的。

2.民營上市公司的地位與作用

黨和國家提出過要大力支持非公有制經(jīng)濟的發(fā)展，保證非公有制經(jīng)濟公平參與市場競爭。這就預(yù)示著民營上市公司將有更廣的發(fā)展空間和更多的發(fā)展機遇，在當(dāng)今社會有著不可忽視的重要地位，同時它也是中國經(jīng)濟制度下必不可少的一部分。因此，民營上市公司的作用可以從以下兩個方面來看：

（1）民營上市公司為我國提供了大量的就業(yè)崗位

伴隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展和國家對國有企業(yè)的改革，失業(yè)人員增加、下崗人員越來越多，失業(yè)這一國家難題日驅(qū)嚴峻，富裕的勞動力僅僅靠投入到“三資”企業(yè)或者被國家安排就業(yè)是遠遠不夠的，而我國剩余的勞動力過多的問題想要得到緩解就要依靠民營經(jīng)濟這一途徑，就必須依靠民營上市公司的發(fā)展，從近些年實際情況來看，民營上市公司為就業(yè)問題立下了不可磨滅的功勞，到2001年，全國各類民營上市公司吸納就業(yè)人員已達2000多萬人，安置下崗人工58萬人以上，可以說，今后民營上市公司會成為就業(yè)的主要也是最重要的途徑。

（2）民營上市公司對實現(xiàn)共同富裕具有促進作用，能夠更加快速的走向小康

實現(xiàn)共同富裕，加快小康一直是黨的追求與目標(biāo)。國企本身的不足和改革的不到位，導(dǎo)致國企不具有競爭性，想要依靠國企來實現(xiàn)共同富裕達到小康是一件較難的事，民營上市公司因為有著比較清晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，靈活的經(jīng)營機制，所以在我國市場環(huán)境下它的適應(yīng)性是很強的，擁有非常旺盛的生命力，能夠解決下崗和失業(yè)兩大難題，這一點是國企所不能達到的，從大部分地區(qū)來看，經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)民營上市公司的比重較大，所以民營上市公司能為實現(xiàn)共同富裕，為邁進小康社會提供了重要的作用。

3.湖南民營上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

21世紀(jì)之前湖南省只有4家民營上市公司，隨著湖南省政府對湖南民營經(jīng)濟的支持，湖南省實行了大量的政策，例如：放寬民營經(jīng)濟的經(jīng)營范圍，注冊的登記門檻，擴大民營企業(yè)直接融資，加大對民營經(jīng)濟財稅支持等一系列的措施，為民營上市公司的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，近幾年湖南省民營上市公司的數(shù)量逐年遞增，截至2016年，湖南省A股上市公司一共83家，其中42家屬于民營上市公司。直到2016年，湖南省民營上市公司數(shù)量排名全國第十一位。

湖南民營上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀可以從數(shù)量的增長情況、地區(qū)的分布情況、行業(yè)的分布情況幾方面來分析：

（1）湖南省民營上市公司的數(shù)量隨年增多

根據(jù)資料數(shù)據(jù)顯示，湖南省新增民營上市公司自1999年起，近十幾年來，幾乎保持著逐年增長的趨勢，從數(shù)據(jù)可以看出，09年之前，湖南省民營上市公司數(shù)量的增長勢頭較小，近5年湖南省民營上市公司數(shù)量增長勢頭比較突出，這或許由于國家體制的改革和黨省政府更加注重民營上市公司的發(fā)展出臺了一系列的政策扶持民營上市公司。

（2）湖南省民營上市公司主要集中在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)

湖南省上市的民營公司分布在7個市，而且集中情況比較明顯，湖南省上市的民營公司大部分集中在長沙市，其次是岳陽市與益陽市，這三個地區(qū)上市的民營公司數(shù)量占到湖南省上市的民營公司數(shù)量的82%，所以說湖南省民營上市公司具有很強的集中性，主要集中在經(jīng)濟發(fā)達，交通條件好，擁有政府政策扶持的地區(qū)。

二、湖南省民營上市公司具有高度的行業(yè)集中性

湖南省上市的民營公司分布在7個不同類別的行業(yè)，湖南省上市的民營公司的行業(yè)類型分布高度集中，制造行業(yè)就占了其中的74%，制造業(yè)也有很多小分支，在這些小分支中，醫(yī)藥制造、機械設(shè)備制造比例相對較高，除了制造業(yè)外，批發(fā)與零售業(yè)還有農(nóng)林牧漁業(yè)次之，除此之外，其他的行業(yè)幾乎沒有太多的涉及，是相對薄弱的環(huán)節(jié)。

三、湖南省民營上市公司資本結(jié)構(gòu)特征

1.資本結(jié)構(gòu)概念

何為資本結(jié)構(gòu)，古今中外，不少學(xué)者對此頗有研究。總的來說，資本結(jié)構(gòu)是指各種資本的價值構(gòu)成，反映企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，這種比例關(guān)系是由企業(yè)的各種融資方式共同決定的，資本結(jié)構(gòu)的好壞與否決定了一個企業(yè)的能否及時償還債務(wù)，能否籌集到足夠的資金，決定著企業(yè)未來能否得到想要的收益，是決定公司財務(wù)情況的一項必要的指標(biāo)。

2.湖南省民營上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

湖南省民營上市公司資本結(jié)構(gòu)特征可以從資產(chǎn)負債率、控股比例等方面來分析。

本文運用資產(chǎn)負債率來反映民營上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，現(xiàn)選取2012年、2013年、2014年這三年的數(shù)據(jù)。截至到2014年，湖南省上市公司數(shù)量為72家，其中已上市的民營公司數(shù)量為42家，占上市公司總量的58%，為了更清楚地反映湖南省已上市的民營公司資本結(jié)構(gòu)特征現(xiàn)狀，本文利用Excel對42個樣本進行了統(tǒng)計描述。

根據(jù)統(tǒng)計，得出了以下結(jié)果：2012年資產(chǎn)負債率最大為116.25%、最小為5.92%、平數(shù)為37.45%、中位數(shù)為36.21%；2013年資產(chǎn)負債率最大為164.83%、最小為7.81%、平均為39.30%、中位數(shù)為33.38%；2014年資產(chǎn)負債率最大為67.02%、最小為6.20%、平均為33.93%、中位數(shù)為29.58%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在2012到2014年這三年中，湖南省已上市的民營公司的資產(chǎn)負債率平均值先上升后下降，總體上來說，呈現(xiàn)一種下降趨勢，平均值三年中下降了3.52%，這一指標(biāo)還要結(jié)合如下的區(qū)間統(tǒng)計來說明一些問題。

根據(jù)區(qū)間統(tǒng)計可知湖南省已上市的民營公司的資產(chǎn)負債率一般分布在10%-20%，20%-30%，30%-40%這三個區(qū)間中，并且湖南省已上市的民營公司資產(chǎn)負債率大多數(shù)都低于50%，而且這個情況是比較穩(wěn)定的，這些數(shù)據(jù)可以說明湖南省民營上市公司并沒有進行大量的債權(quán)融資，而是用自身的資金發(fā)展，這樣更加穩(wěn)健保守一些。國際上認為資產(chǎn)負債率在50%-60%是比較合理的資本結(jié)構(gòu)，從2012年至2014年的發(fā)展趨勢上來看，湖南省已上市的民營公司的資本結(jié)構(gòu)還不夠好，湖南省已上市的民營公司的資產(chǎn)負債率偏低，而且這種情況并沒有得到改善。

本文通過選取42家湖南省民營上市公司的前三大股東控股比例的數(shù)據(jù)，通過Excel對樣本進行統(tǒng)計描述，可知，湖南省已上市的民營公司最大股東持股比例相對過高，擁有相對的控股權(quán)。湖南省民營上市公司第一大股東控股管理現(xiàn)象很普遍，雖然在企業(yè)發(fā)展的初期這一現(xiàn)象可以降低企業(yè)成本，但是隨著企業(yè)的發(fā)展這一現(xiàn)象會對企業(yè)產(chǎn)生削弱作用，這樣會存在一家獨大的情況，為了企業(yè)能更好的發(fā)展，湖南省已上市的民營公司應(yīng)該實現(xiàn)企業(yè)管理者多元化，降低股權(quán)的集中度，湖南省已上市的民營公司還沒有達到這一水準(zhǔn)，因此還需要不斷地加強與改善。

四、結(jié)論

本文根據(jù)搜集整理42家湖南省已上市的民營公司的數(shù)據(jù)，研究得出了湖南省已上市的民營公司發(fā)展現(xiàn)狀與資本結(jié)構(gòu)的一些情況，同時也了解了民營上市企業(yè)對市場經(jīng)濟所發(fā)揮的重要作用，根據(jù)研究提出了以下觀點：第一，自1999年以來，湖南省民營上市公司的數(shù)量逐年增加，從最初的1家增加到如今的42家，說明越來越多的企業(yè)家投入了民營上市公司的建立中，民營上市公司的地位得到了提高，在社會經(jīng)濟文化發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，特別是近幾年，湖南民營上市公司的數(shù)量增長較快，這與國家鼓勵發(fā)展民營經(jīng)濟是密不可分的，隨著國家政策的實行相信更多的民營上市公司會崛地而起，以后民營上市公司會是社會發(fā)展的主流。第二，湖南省已上市的民營公司具有高度的地域集中性，主要集中在經(jīng)濟比較發(fā)達的長沙市，在所研究的42家湖南已上市的民營公司中就有26處家于長沙市，占湖南省已上市的民營公司的62%，說明經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)能為已上市的民營公司的發(fā)展提供好的條件，而民營上市公司的建立也會促進地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，這兩者是相輔相成，密不可分的，所以要想達到共同富裕這一偉大而遙遠的目標(biāo)，湖南省相對落后的地區(qū)應(yīng)該創(chuàng)造條件建立民營上市公司，以實現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟更快更好的發(fā)展。第三，湖南省已上市的民營公司還具有高度的行業(yè)集中性，在42家湖南已上市的民營公司中制造行業(yè)就占據(jù)了74%，基本上是湖南省已上市的民營公司的主流行業(yè)，其他行業(yè)基本上很少涉獵，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，所以一個國家一個省大力發(fā)展制造業(yè)是大勢所趨，在這樣的大環(huán)境下，湖南省民營上市公司大力涉及制造業(yè)是一種必然，也是一個長期的發(fā)展方向。第四，湖南省已上市的民營公司的資產(chǎn)負債率偏低，而且總體是一種下降的發(fā)展趨勢，資產(chǎn)負債率一般是用來體現(xiàn)一個企業(yè)的償債能力，不宜過高同時也不能太低，資產(chǎn)負債率一般在50%-60%是一種理想化的狀態(tài)，湖南省已上市的民營公司2012-2014年資產(chǎn)負債率平均為30%左右，而且還下降了3.52個百分點，說明湖南省民營上市公司資產(chǎn)負債率偏低這一問題并沒有得到改善，影響今后長期的發(fā)展，湖南省民營上市公司應(yīng)該實施合理經(jīng)營政策將資產(chǎn)負債率適當(dāng)?shù)奶岣摺５谖?，湖南省已上市的民營公司第一大股東擁有相對的控股權(quán)，股權(quán)相對集中并不利于公司發(fā)展，就好比一個國家實施君主專制一樣，將權(quán)利過于集中在一個人身上有可能會導(dǎo)致權(quán)利的濫用，所以湖南省已上市的民營公司第一大股東相對控股不利于公司管理政策的靈活與多元化，導(dǎo)致公司的決策不民主，因此湖南省已上市的民營公司應(yīng)該適當(dāng)降低股權(quán)相對集中這一問題。

民營上市公司在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下具有很大的作用，能夠解決失業(yè)這一巨大的難題，能夠容納大量的失業(yè)下崗人員，民營上市公司還能促進經(jīng)濟的發(fā)展，實現(xiàn)共同富裕，達到小康社會這一目標(biāo)就需要民營上市公司的支持。湖南省應(yīng)該重視民營上市公司的發(fā)展，加快民營上市公司的建設(shè)，讓民營上市公司為湖南省的經(jīng)濟文化進步做出力所能及的貢獻。

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基金項目：課題來源：2016年度湖南省大學(xué)生研究性學(xué)習(xí)和創(chuàng)新性實驗計劃項目（湘教通[2016]283號）“湖南民營上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究”。