摘 要：小微企業(yè)融資難根本原因在于信用缺失，建立衡量小微企業(yè)的信用狀況的常態(tài)化評級體系是有效的解決途徑?，F(xiàn)有企業(yè)信用評級體系存在著適用性差、指標設計不夠完善、缺乏對現(xiàn)金流分析缺陷。從小微企業(yè)基本素質、財務狀況、行業(yè)環(huán)境、發(fā)展?jié)摿λ膫€一級指標出發(fā)，選用員工規(guī)模、資產(chǎn)負債率、技術研發(fā)投入等18個二級指標，運用AHP法及模糊綜合評價法確定確定小微企業(yè)的信用等級及違約風險，為融資提供信用評級。

關鍵詞：小微企業(yè)；AHP法；評級指標體系

小微企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，在增加社會就業(yè)機會、優(yōu)化經(jīng)濟結構、穩(wěn)定社會局面有巨大貢獻，因此，我國應大力引導小微企業(yè)健康發(fā)展。但在激烈的市場競爭環(huán)境中，制約小微企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸突出表現(xiàn)為融資難、融資貴。小微企業(yè)信息流通閉塞，大部分銀行和投資者對企業(yè)的實際運轉情況及資金使用狀況不明確，因而擔心放貸風險過大導致不愿放貸，這阻礙了小微企業(yè)的發(fā)展壯大。因此，小微企業(yè)信息透明化，防范信用風險問題是解決小微企業(yè)融資難的關鍵所在，而針對小微企業(yè)開展的信用評級成為有效的解決方式。

一、小微企業(yè)特點及現(xiàn)有信用評級缺陷

1.小微企業(yè)特點

（1）企業(yè)規(guī)模小，管理制度不健全。小微企業(yè)整體規(guī)模小，管理層次少，管理幅度狹窄，決策者雖然有豐富的實踐經(jīng)歷，但缺乏系統(tǒng)的管理知識儲備，導致管理方式落后，管理體系不健全。在企業(yè)部門設置上，小微企業(yè)并未劃分專門的采購部門、銷售部門、售后部門等具體崗位，往往由一人或幾人身兼數(shù)職負責企業(yè)運轉。

（2）行業(yè)進出門檻低，競爭激烈。小微企業(yè)往往由一個或幾個合伙人發(fā)起設立，企業(yè)注冊資本無硬性要求，同時小微企業(yè)往往是勞動密集型企業(yè)，無需太多技術，能夠快速適應市場需求，因而進入一個行業(yè)較為容易。企業(yè)產(chǎn)品技術創(chuàng)新不足，生產(chǎn)規(guī)模擴張緩慢，企業(yè)運轉承擔著較大的經(jīng)營風險。也正因如此，企業(yè)間競爭激烈。

（3）流動資金缺乏，融資規(guī)模小。由“2013浙江小微企業(yè)融資狀況調查”結果顯示，七成企業(yè)最需流動資金用于維持日常生產(chǎn)經(jīng)營或用于設備更新和技術改造，融資資金額度較小，49%的企業(yè)表示，近期需要的資金在200萬元以內；需求在500萬元以上的企業(yè)只占23%。

2.現(xiàn)有信用評級缺陷

我國政府逐漸重視小微企業(yè)在經(jīng)濟活動中的作用，關注到對小微企業(yè)的信用評級是亟待解決的問題。但在小微企業(yè)信用評級研究上，我國還處于剛剛起步狀態(tài)，國內學者主要采用定性分析和定量分析相結合的分析方法建立評級指標。學者們選擇的樣本有所差異，思路不同，因此得出的結論也不盡相同。目前我國企業(yè)信用評級體系并未形成統(tǒng)一的標準，特別是有關小微企業(yè)的信用評級制度缺乏成熟體系，主要存在以下缺陷：

（1）現(xiàn)有信用評級適用性差

大型企業(yè)因其管理的規(guī)范化以及信息的透明性，外界較為容易獲得公司管理、財務等方面的具體信息，針對其展開的信用評級可信度較高，而借鑒大型企業(yè)的評級參考體系對小微企業(yè)展開信用評級，無疑會加大指標體系的誤差。適用于大企業(yè)的信用評級指標中多項指標無法真實反映小微企業(yè)發(fā)展狀況，且信息遺漏較多。因此，以大型企業(yè)為樣本的評級體系并不完全適用于小微企業(yè)。

（2）評級指標設計有待完善

從全球范圍內看，規(guī)模較大且公認度較高的評級機構主要有穆迪、標準普爾及惠譽，這些評級機構設計的評級指標考察了公司的各個方面，不僅僅考察基本的財務指標，還重視企業(yè)在行業(yè)中的競爭地位、市場整體發(fā)展狀況、企業(yè)管理者的素質等。反觀我國評級機構，對企業(yè)進行信用評價指標設計時，過度注重定量指標的測量，較少涉及公司管理、從業(yè)人員素質、風險防范等非財務指標的測度，這使得評級結果缺乏公信力，無法真正衡量一個企業(yè)的實力。

（3）缺乏對企業(yè)現(xiàn)金流的相關分析

在企業(yè)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金流量最能反映企業(yè)的實際經(jīng)營狀況。在權責發(fā)生制下，現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)是否能夠償還到期債務的核心因素，是償付能力的最根本保證，因此，現(xiàn)金流量是一個企業(yè)進行信用評級的關鍵財務因素。但在現(xiàn)有的信用評價指標體系中，更多地采用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、流動比率等來衡量企業(yè)的償債能力，忽視對現(xiàn)金流的充足性分析及預測，難以真實反映企業(yè)的償債能力。對于小微企業(yè)來說，現(xiàn)金流更是一個不可忽視的財務指標，因此，信用評級指標中要重視對企業(yè)現(xiàn)金流量的測度，真實反映企業(yè)經(jīng)營狀況。

二、基于AHP法的小微企業(yè)信用評級指標體系設計

鑒于目前信用評級指標中的缺陷，本文將針對小微企業(yè)特點對現(xiàn)有信用評級進行改進，更加科學設定評級指標，合理分配各個指標權重。AHP層次分析方法是一種結合定量分析與定性分析從而進行多目標決策，將人的主觀經(jīng)驗判斷轉化為客觀的數(shù)學模型處理的測度評價方法，AHP法能夠將復雜的問題通過層次劃分，使問題變得有條理，同時避免重復計算。AHP法可以使復雜的結構問題簡單化，真實反映小微企業(yè)經(jīng)營的信用等級。

1.小微企業(yè)信用評級指標

根據(jù)研究目的，結合小微企業(yè)自身經(jīng)營特點，利用企業(yè)財務數(shù)據(jù)及非財務數(shù)據(jù)綜合考察小微企業(yè)信用，主要從企業(yè)基本素質、財務狀況、行業(yè)環(huán)境及企業(yè)發(fā)展?jié)摿λ膫€方面設計評級指標。

（1）企業(yè)基本素質

企業(yè)的基本素質是其生存發(fā)展之本，不僅僅指企業(yè)的設備、機器等硬件配備，更注重考察企業(yè)管理人員素質及員工素質等軟件設施。對于小微企業(yè)來說，因其行業(yè)門檻進入門檻低，競爭激烈，其基本素質的高低很大程度上決定企業(yè)能否長久發(fā)展。企業(yè)基本素質的二級指標設定為行業(yè)經(jīng)驗、管理者能力、企業(yè)成立年限、員工規(guī)模及員工素質五個具體指標。小微企業(yè)大部分為勞動密集型企業(yè)，其行業(yè)經(jīng)驗和成立年限能夠代表企業(yè)的持續(xù)存在年限，對考察信用評級來說是較為直觀的數(shù)據(jù)。小微企業(yè)管理大多依靠經(jīng)驗式的管理模式，其管理者能力的高低往往決定著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞。小微企業(yè)本身規(guī)模不大，從業(yè)人員少，許多員工常常身兼數(shù)職，因此員工規(guī)模及員工素質也是考察企業(yè)信用的重要方面。

（2）財務狀況

公司年報是企業(yè)對外披露信息最全的有關財務方面的信息，能夠直觀地反映企業(yè)的盈利或虧損狀況、生產(chǎn)經(jīng)營水平，但對小微企業(yè)來說，財務數(shù)據(jù)不夠健全，很多數(shù)據(jù)無法精確獲得，因而要選擇準確記錄且容易獲得的財務數(shù)據(jù)作為指標?？疾煨∥⑵髽I(yè)的財務狀況，主要反映企業(yè)的經(jīng)營能力、現(xiàn)金流量、償債能力以及盈利能力。選用應收賬款周轉次數(shù)、存貨周轉率、現(xiàn)金流動負債比率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增長率、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率作為反映財務狀況的二級指標。

（3）行業(yè)環(huán)境

國家政策的支持以及良好的經(jīng)濟環(huán)境能夠催生出更多有潛力的企業(yè)，讓企業(yè)在無形中獲得競爭優(yōu)勢。特別對于小微企業(yè)來說，依靠良好的行業(yè)環(huán)境可以節(jié)約資源，利用行業(yè)優(yōu)勢實現(xiàn)長久發(fā)展。采用行業(yè)景氣度及行業(yè)地位作為衡量行業(yè)環(huán)境的二級指標。其中，行業(yè)景氣度數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局2014年數(shù)據(jù)；行業(yè)地位主要從該小微企業(yè)是否屬于區(qū)域重點培育產(chǎn)業(yè)進行考察。

（4）發(fā)展?jié)摿?/p>

企業(yè)要創(chuàng)新發(fā)展，必須對產(chǎn)品進行研發(fā)投入，采用技術研發(fā)投入經(jīng)費作為小微企業(yè)創(chuàng)新能力代表。此外，從縱向角度看，企業(yè)每年的銷售增長極盈利增長是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的有利證據(jù)，因此將銷售收入增長率、營業(yè)利潤增長率及凈資產(chǎn)增長率作為衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ亩壷笜恕?/p>

2.指標權重計算

研究中主要使用YAAHP軟件確定各類指標權重，并判斷是否通過一致性檢驗。

（1）一級指標權重確定

結合專家評判法，將4個一級指標按其重要性排序建立對比矩陣，得到權重如下：

從YAAHP輸出結果得到權向量W=（0.46，0.22，0.20，0.12）T（保留兩位小數(shù)），矩陣最大特征根λmax=4.0458，一致性比例CR=0.0172<0.1，對比矩陣通過一致性檢驗。

表1 一級指標對比矩陣

（2）二級權重指標確定

①企業(yè)基本素質中按重要性排序，分別為行業(yè)經(jīng)驗（B1）、管理者能力（B2）、企業(yè)成立年限（B3）、員工規(guī)模（B4）及員工素質（B5），兩兩對比矩陣為：

表2 企業(yè)基本素質對比矩陣

輸出結果得到權向量W1=（0.32，0.31，0.17，0.11，0.08）T，矩陣最大特征根λmax=5.0593，一致性比例CR=0.0132<0.1，對比矩陣通過一致性檢驗。

②財務狀況按其重要性排序，分別為應收賬款周轉次數(shù)（B6）、存貨周轉率（B7）、現(xiàn)金流動負債比率（B8）、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增長率（B9）、資產(chǎn)負債率（B10）、凈資產(chǎn)收益率（B11）、銷售利潤率（B12），兩兩對比矩陣為：

表3 財務狀況對比矩陣

輸出結果得到權向量W2=（0.25，0.25，0.15，0.14，0.09，0.07， 0.05）T，矩陣最大特征根λmax=7.0932，一致性比例CR=0.0144<0.1，對比矩陣通過一致性檢驗。

③同理，行業(yè)環(huán)境二級指標按其重要性排序為行業(yè)景氣度（B13）、行業(yè)地位（B14），對比矩陣輸出結果得到權向量W3=（0.67，0.33）T，矩陣最大特征根λmax=2，一致性比例CR=0<0.1，對比矩陣通過一致性檢驗。

④發(fā)展?jié)摿Χ壷笜税雌渲匾耘判驗榧夹g研發(fā)投入（B15）、銷售收入增長率（B16）、營業(yè)利潤增長率（B17）、凈資產(chǎn)增長率（B18），兩兩對比矩陣輸出結果得到權向量W4=（0.52， 0.24，0.15，0.09）T，矩陣最大特征根λmax=4.0594，一致性比例CR=0.0223<0.1，對比矩陣通過一致性檢驗。

三、小微企業(yè)信用評級指標體系的建立

根據(jù)上文對以及評價指標及二級評價指標的權重計算，匯總得到下表，計算相應的指標得分：

表4 修正后的指標體系及權重

四、小微企業(yè)信用等級判斷標準

利用各類指標權重計算出指標得分后，利用模糊綜合評價法打分，得到一般的小微企業(yè)信用評分標準，如下表：

表5 小微企業(yè)信用評分標準及釋義

本文針對小微企業(yè)經(jīng)營特征，設立了適用性較強的信用評級指標，在實踐調查中，只要搜集到設計指標中所需要的財務數(shù)據(jù)及反映企業(yè)基本素質、發(fā)展?jié)摿Φ确矫娴姆秦攧諗?shù)據(jù)，就能夠運用層次分析法來確定該小微企業(yè)的最終信用評級得分，從而判斷該小微企業(yè)的信用狀況是否良好，是否存在違約風險。有了規(guī)范化的評級體系，有助于小微企業(yè)獲得貸款，方便資金融通，只有擁有資金來源，才能為企業(yè)進一步發(fā)展奠定基礎。本文設計的評級指標仍需實踐案例的檢驗，逐步推廣成為統(tǒng)一適用的小微企業(yè)信用評級體系。

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