方顯倉

摘要：上海發(fā)展人民幣離岸金融中心需要宏觀和微觀層面的動力，包括上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)與人民幣國際化、金融集聚和金融創(chuàng)新三個方面，這三者之間相互影響、相互協(xié)調(diào)、相互促進，對上海離岸金融中心發(fā)展形成推動、拉動和混合動力機制。同時這些動力機制在發(fā)揮作用時面臨金融制度等現(xiàn)實障礙因素。

關(guān)鍵詞：人民幣離岸中心；動力機制；人民幣國際化；金融積聚

中圖分類號：F832.1 文獻標識碼：A 文章編號：0257-5833（2014）12-0045-07

隨著中國經(jīng)濟領(lǐng)先發(fā)展，人民幣越來越得到跨國資本的認可，包括倫敦、香港、新加坡都在爭先建立人民幣離岸金融中心，以滿足各區(qū)域內(nèi)在貿(mào)易、投資、儲備方面對人民幣的需求。自從2009年中國逐漸推出多項貨幣互換、人民幣貿(mào)易結(jié)算以來，人民幣的國際化程度不斷加深。與貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的人民幣結(jié)算額呈現(xiàn)出了指數(shù)型的增長。截止2013年9月底，上海市轄區(qū)內(nèi)參與中國人民銀行建立的人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)（RCPMIS）的有88家結(jié)算銀行。上海市2013年前三季度總結(jié)算額為5946億元，占全國比重18.88%。2014年上半年，業(yè)務(wù)量高達8268億元（其中六月增量1493億元）。比2013年前三季度增加39%。此外，國際投資者對中國債券的高回報、高保值、高穩(wěn)定性持有非常高的評價。上海一直是以“經(jīng)濟中心、金融中心、貿(mào)易中心、航運中心”來定位的。其中金融中心的建設(shè)已取得了不俗的成就，上海建立人民幣離岸金融中心有非常有利的內(nèi)、外條件。2013年，上海自貿(mào)試驗區(qū)的建立也為上海建立離岸金融中心提供了一個制度上的發(fā)展良機。本文嘗試對上海發(fā)展人民幣離岸金融中心動力機制進行系統(tǒng)分析，同時分析各促動因素之間的作用機制。

一、人民幣國際化是上海發(fā)展離岸中心的“宏觀推動力”

離岸金融中心形成的決定因素之一是貨幣的國際地位。在內(nèi)需、外需雙重作用以及政府有力的政策促動下，人民幣國際化程度逐步提升；它必然為上海發(fā)展離岸金融中心提供了強大的動力；人民幣國際化也必然需要人民幣離岸中心的發(fā)展，故人民幣國際化是上海人民幣離岸中心發(fā)展內(nèi)生推力。因為人民幣在國際范圍內(nèi)的貨幣價值得到認可，可滿足非居民的交易、投資和保值需求，在我國金融賬戶并未完全開放的前提下，人民幣離岸市場就需要承擔起吸收境外人民幣的任務(wù)。這為上海離岸金融中心建設(shè)帶來了良機。

上海國際金融中心發(fā)展方向是，從發(fā)展人民幣跨境結(jié)算中心到離岸人民幣產(chǎn)品中心，再到區(qū)域型的金融中心，最后到全球范圍的功能型金融中心。在這個過程中，人民幣國際化與上海離岸中心的內(nèi)生互動機制如圖1所示。主要分為兩部分，第一部分是供需市場力的推動，另一部分是宏觀政策的推動。同時，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)正是上述兩種推力的“試驗”。

（一）供需市場力“內(nèi)生驅(qū)動”

目前人民幣的境外需求主要來自貿(mào)易結(jié)算和債券投資需求。這兩個市場在香港得到了一定的發(fā)展。隨著上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展，“貿(mào)易中心”、“航運中心”地位得以鞏固，國際市場必然對人民幣跨境結(jié)算產(chǎn)生強大需求。此外，現(xiàn)階段發(fā)展勢頭良好的離岸債券也越來越得到國際投資市場的關(guān)注，在香港點心債發(fā)行規(guī)模受限的情況下，多數(shù)國際投資機構(gòu)選擇保持債券持有到期，以此分享中國內(nèi)地高速發(fā)展的經(jīng)濟收益。而上海擁有較健全的在岸債券交易平臺和市場，加之上海自身的腹地優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，發(fā)展自己的離岸人民幣債券市場將會有良好的基礎(chǔ)。

貿(mào)易結(jié)算需求、跨境存貸款需求和人民幣債券等需求的不斷增長，必然推動上海利用自身的金融優(yōu)勢，以保障供給。比如完善人民幣結(jié)算中心建設(shè)，構(gòu)建人民幣產(chǎn)品中心，研發(fā)出人民幣衍生金融產(chǎn)品，形成自身的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。同時，可以在離岸市場上為自身的經(jīng)濟腹地進行融資。其中就包括人民幣FDI以及RQFII、銀保業(yè)務(wù)、銀證業(yè)務(wù)、銀證保業(yè)務(wù)、交叉銷售等業(yè)務(wù)。隨著人民幣國際化的深入推進，這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品也逐步迎來了發(fā)展的巨大空間。

（二）宏觀政策的“外生推動”

政府政策和干預(yù)行為（包括稅收政策）是貨幣國際化和離岸金融市場發(fā)展的重要因素，似乎已成共識。進一步的觀點提出“四空間論”，認為20世紀六十年代以來離岸金融中心發(fā)展，是基于政治空間、保密空間、免稅空間、監(jiān)管空間的協(xié)調(diào)發(fā)展；Palan認為金融監(jiān)管對離岸業(yè)務(wù)的促進作用。隨著人民幣國際化進程的加快，我國的宏觀政策以及諸多配套措施都會相應(yīng)跟進。包括上海的金融配套設(shè)施建設(shè)、金融業(yè)務(wù)監(jiān)管、金融人才培養(yǎng)、資本賬戶逐漸開放、利率幣場化政策等等。這些都會對上海的離岸中心建設(shè)起到推動作用。

（三）上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)中的“內(nèi)生力”和“外生力”的混合作用

上海自貿(mào)區(qū)成立和建設(shè)既是迎合市場內(nèi)生供求的成果，又是宏觀當局戰(zhàn)略思維推動的結(jié)果。其戰(zhàn)略定位就是應(yīng)對國際經(jīng)濟金融市場形勢變化、進一步深化改革開放。自貿(mào)區(qū)不是政策洼地，而是創(chuàng)生內(nèi)生力、以開放促改革的機制體制創(chuàng)新的高地。自貿(mào)試驗區(qū)金融改革和金融中心建設(shè)是綜合考慮各領(lǐng)域政策措施的有機聯(lián)動、相互協(xié)調(diào)，全面激活市場機制在配置資源中的決定性作用。其金融市場、資金流動與境外聯(lián)通，堅持“一線放開、二線管好、適度滲透、有效監(jiān)測”，充分發(fā)揮試驗區(qū)的腹地優(yōu)勢與輻射功效。同時中央金融監(jiān)管部門和上海地方金融管理部門的雙層監(jiān)管，密切防范跨境資金異常流動風(fēng)險。上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展中的金融中心建設(shè)在戰(zhàn)略上緊緊圍繞金融市場化、金融國際化、金融法制化的思路；在戰(zhàn)術(shù)上，完善利率與匯率市場機制改革、金融市場開放、人民幣國際化、金融項目可兌換的協(xié)同推進。這些戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的實質(zhì)就包括上海發(fā)展離岸金融的內(nèi)生力與政策外生力的相互作用。

比如，在人民幣國際化方面，自貿(mào)試驗區(qū)著重推動跨境交易人民幣計價和深化人民幣在岸市場發(fā)展，使境內(nèi)外企業(yè)和個人更加靈活使用人民幣進行跨境交易、投資，不斷提升人民幣的國際地位，推動上海發(fā)展人民幣離岸市場。為此，在自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)先行試驗金融項目可兌換，在實行分賬核算管理的前提下，允許區(qū)內(nèi)居民和非居民機構(gòu)及個人開立自由貿(mào)易賬戶，在自由貿(mào)易賬戶之間，在自由貿(mào)易賬戶和境外賬戶之間資金可以自由劃轉(zhuǎn)，而自由貿(mào)易賬戶和其他普通賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)視同跨境管理。這種“市場內(nèi)生力”和“政策外生力”的混合作用，推動上海離岸中心穩(wěn)步發(fā)展。endprint

二、金融集聚是上海發(fā)展離岸中心的“微觀拉動力”

產(chǎn)業(yè)集聚，指的是以某一特定區(qū)域為中心，由于該中心的外部性、規(guī)模經(jīng)濟等動力，外部資源開始自發(fā)地向中心集聚，而集聚的過程所帶來的規(guī)模增長和信息成本的下降，又會帶來新一輪的集聚，是一個良性循環(huán)的過程。此外，該地區(qū)的經(jīng)濟增長、基礎(chǔ)設(shè)施等也是產(chǎn)業(yè)集聚良性循環(huán)的主要前提條件。上海自身有著巨大的金融優(yōu)勢，其金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)在近年來表現(xiàn)顯著，其立足長三角輻射全國，并且有向國際型區(qū)域覆蓋的傾向。而金融創(chuàng)新、金融集聚正是上海建立離岸金融中心的一個生生不息的強大動力源。

金融產(chǎn)業(yè)集聚對離岸市場所產(chǎn)生的作用主要體現(xiàn)在提高金融微觀主體的活性，增強企業(yè)的競爭力，以及促進金融市場的自我強化。由于世界經(jīng)濟和金融的專業(yè)化分工更精細，在國際金融各個專業(yè)領(lǐng)域中，一個地區(qū)專門化經(jīng)營一塊業(yè)務(wù)也能夠形成較強的金融集聚動力。金融產(chǎn)業(yè)集聚中的金融資源使用效率、外部規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、創(chuàng)新效應(yīng)、金融外溢效應(yīng)既是金融集聚運行的動因，也是成果。在這個信息化金融的時代，這個過程中的自我強化機制具有強勁的加速效果。具體的傳導(dǎo)機制如圖2所示。

（一）上海金融集聚的規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應(yīng)

先前的文獻主要分析規(guī)模經(jīng)濟是國際金融中心形成的重要解釋變量（Kindleberger），Park提出金融集聚中規(guī)模經(jīng)濟對金融中心的產(chǎn)生有著更為顯著的影響。由于產(chǎn)業(yè)集聚，一個地區(qū)內(nèi)集中了較多從事金融活動的企業(yè)，企業(yè)間形成了激烈的競爭，且不斷擴大規(guī)模、社會分工更加細致。金融機構(gòu)集聚最突出的優(yōu)點就是實現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模經(jīng)濟，大大降低金融機構(gòu)的運營成本，且各企業(yè)提供具有差異化的金融產(chǎn)品，金融服務(wù)質(zhì)量也有較大的提高。Errico認為由于資本本身的趨利性，高速流動的資金投向經(jīng)濟效益高部門，提高了資源配置效率，為具有潛質(zhì)的產(chǎn)業(yè)提供資金支持，促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

規(guī)模效應(yīng)也體現(xiàn)在外部規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)方面。外部規(guī)模經(jīng)濟不單單指獨立的金融機構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟效益的實現(xiàn)，還包括一系列相關(guān)的經(jīng)濟主體所產(chǎn)生的規(guī)模效益，比單個廠商孤立進行生產(chǎn)更有效率。這主要是因為外部規(guī)模的增加，能夠促進整個集聚區(qū)的產(chǎn)業(yè)分工，對小型的金融企業(yè)來說，內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟的不足可以得到一定的彌補。通常情況下，金融市場的規(guī)模越大，各種金融工具的流動性就越高。此外，整個產(chǎn)業(yè)鏈的金融集聚減少了市場交易的摩擦性，降低了成本，提高了信息交流的時效性。截至2014年8月底，上海自貿(mào)區(qū)已擁有持牌金融機構(gòu)87家，但掛牌前僅為10家，類金融機構(gòu)有453家。比如，2014年上半年上海市銀行跨境交易人民幣結(jié)算量排名前10位的中國銀行、中國建設(shè)銀行、匯豐銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、花旗銀行、交通銀行、招商銀行、渣打銀行和上海銀行，大多屬于世界500強，其內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟和外部規(guī)模經(jīng)濟比較突出。

當然，金融集聚的另一特性就是會帶來區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)的范圍經(jīng)濟。金融集聚的結(jié)果就是金融產(chǎn)品的專業(yè)化、行業(yè)發(fā)展的規(guī)范化以及金融人才的專業(yè)化，在此基礎(chǔ)之上，金融市場上會出現(xiàn)更多的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的開發(fā)和創(chuàng)新，一方面，是上述資源利用效率提升的結(jié)果，另一方面，也是區(qū)域整體金融實力提升的必然選擇。

（二）金融集聚的外部性

上海的金融集聚會產(chǎn)生外部經(jīng)濟效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于上海地區(qū)集中了大量的金融企業(yè)，減少相關(guān)行業(yè)的搜尋成本和交易費用，提供投融資的便利條件、提高資金周轉(zhuǎn)速度、增強市場的流動性、分享對方有利資源等，從而提高資源使用效率和勞動生產(chǎn)率。例如，在上海聚集功能區(qū)（如自貿(mào)區(qū)）內(nèi)，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)和信托業(yè)各自之間能共享信息共謀發(fā)展，共同研發(fā)出許多跨行業(yè)的新業(yè)務(wù)。在金融集聚的過程中，金融業(yè)的周邊產(chǎn)業(yè)和中介等服務(wù)業(yè)如律師、會計師事務(wù)所、咨詢公司、信用和資產(chǎn)評估機構(gòu)、金融培訓(xùn)機構(gòu)等也快速發(fā)展，并匯聚到上海這個日益成熟的國際金融中心。

（三）金融集聚中的人才集聚

上海金融產(chǎn)業(yè)的集聚能吸引更多的金融人才，因為金融企業(yè)大量集中就意味著有大量的就業(yè)機會，會有效地吸引優(yōu)秀人才包括其他行業(yè)的人才和其他生產(chǎn)要素加入到上海地區(qū)。區(qū)域內(nèi)各個企業(yè)都希望通過大量的高素質(zhì)人才的創(chuàng)新活動獲得競爭優(yōu)勢。同時南于區(qū)域內(nèi)企業(yè)之間有著緊密的聯(lián)系，具有強外溢性的創(chuàng)新知識在區(qū)域內(nèi)通過人員的流動和企業(yè)內(nèi)部的交流而快速傳播，并通過合作研發(fā)共贏創(chuàng)新。

（四）金融集聚區(qū)的自我強化作用

金融產(chǎn)業(yè)集聚具有自我強化的機制。隨著上海金融集聚的發(fā)展，規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應(yīng)日益凸現(xiàn)，外部效應(yīng)、外部規(guī)模效應(yīng)逐漸增強。隨著上海自貿(mào)區(qū)（或金融集聚區(qū)）內(nèi)的金融機構(gòu)專業(yè)化程度不斷提高，機構(gòu)之間的交易更加頻繁，金融規(guī)模不斷擴大，與之相關(guān)的機構(gòu)也隨之增多。為了增強機構(gòu)本身的競爭力、開拓市場，金融機構(gòu)之間的技術(shù)交流與合作也會加強。而且隨著集聚的不斷發(fā)展，具有共同知識背景、興趣愛好的金融從業(yè)人員也會發(fā)生集聚，從而使集聚區(qū)內(nèi)的人際關(guān)系更加密切，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)隨之加強。金融集聚與創(chuàng)新是相互促進的。隨著金融集聚的發(fā)展，創(chuàng)新的中心也逐漸轉(zhuǎn)移到了金融集聚區(qū)內(nèi)，而創(chuàng)新活動又可以提高金融集聚的程度，提高上海的綜合競爭力，使上海集聚區(qū)發(fā)展更加迅速。

因此，規(guī)模效應(yīng)、信息外溢、高流動性等方面都具有自我強化的效應(yīng)。而且它們之間相互促進。規(guī)模效應(yīng)的形成加劇了競爭，微觀主體開始尋求差異化的專業(yè)發(fā)展，尋求金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。此外競爭也會導(dǎo)致上海金融服務(wù)等軟實力的上升。信息的外溢效應(yīng)使得上海集聚區(qū)內(nèi)的信息交換成本下降，這正是吸引金融人才和金融資本的最有效手段。市場的高流動性降低了投融資的成本，提高了投資回報，增強了市場的活性，因而集聚區(qū)出現(xiàn)極化現(xiàn)象，上海外的機構(gòu)不斷進入，產(chǎn)品的供應(yīng)者不斷增加，規(guī)模不斷擴張，金融集聚更為迅速，形成了正反饋系統(tǒng)。在這個過程中，上海的金融市場和金融體系得以不斷完善。參見圖2。上海金融集聚區(qū)內(nèi)的知識庫是整個創(chuàng)新系統(tǒng)的關(guān)鍵部分，隨著上海金融集聚的發(fā)展，生產(chǎn)力向區(qū)內(nèi)聚集，創(chuàng)新的產(chǎn)品、服務(wù)也向區(qū)內(nèi)集中，并且創(chuàng)新的本身就具外部效應(yīng)，由此而形成自我強化效應(yīng)。endprint

三、金融自由化和金融創(chuàng)新是上海發(fā)展離岸中心的“旋動力”

（一）國際金融中心的信息流理論

許多研究認為，信息流理論是金融地理學(xué)理論的一次質(zhì)的提升，它表明以傳統(tǒng)地理區(qū)域來劃分金融中心在當今這個信息時代的影響力已經(jīng)開始減弱。取而代之的觀點是，信息源所在地的金融集聚更易形成一個全球性的金融中心。該理論的核心觀點是，金融服務(wù)很大程度上依存于信息，金融中心從傳統(tǒng)的金融交易的平臺轉(zhuǎn)向了信息的收集者和使用者以及初步的加工者。即，信息流是金融中心發(fā)展的前提條件，信息決定了金融中心發(fā)展的方向。在全球化時代，作為信息源的金融機構(gòu)，能夠?qū)κ袌鲂袨樽鞒龈鼮檠杆俚姆磻?yīng)。而在人民幣備受熱捧的時代背景下，開放、發(fā)達的上海作為中國內(nèi)地信息腹地，無疑是國際金融中心發(fā)展的“福地”。

（二）信息流、自由化與金融創(chuàng)新

根據(jù)信息流金融中心論，電子信息、通信技術(shù)高度發(fā)達的今天，國際金融的自由化和產(chǎn)業(yè)的國際化不斷發(fā)展，國際間交易成本急劇下降，跨境金融市場的壁壘逐漸消除和減少。故國際金融業(yè)的競爭更多地集中于金融創(chuàng)新的競爭。由于信息流和自由化的氛圍具有極強的“公共性”和“外部性”（當然包含正、負外部性）必然引致金融創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的爆炸性增長，岡為這種爆炸式增長可能是正面的、也可能負面的，故筆者稱之為“旋風(fēng)式動力”（旋動力）。上海要發(fā)展成具有影響力的人民幣離岸中心，必須整合信息資源，把控金融自由化和金融創(chuàng)新這股“旋動力”。這不僅需要市場集聚而引發(fā)的自發(fā)性創(chuàng)新，更需要政府在政策、人才、金融法治環(huán)境上給予優(yōu)惠、輔助和扶正。

目前上海的在岸金融市場上各微觀主體的創(chuàng)新非常普遍，隨著上海自貿(mào)區(qū)的改革深入，越來越觸及人民幣跨境流動的眾多限制。加之政府政策的推動，上海離岸金融市場一定獲得長足發(fā)展。如圖3所示，首先，金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新大大提高了市場的流動性，提高市場效率。其次，電子信息、通信技術(shù)的急速發(fā)展，要素流動更自由，金融中心從傳統(tǒng)的金融交易的平臺轉(zhuǎn)向了信息流金融。這從交易媒介、交易產(chǎn)品兩方面保證了上海可以對傳統(tǒng)金融中心進行替代轉(zhuǎn)移。此外，中國強大的實體經(jīng)濟也為金融創(chuàng)新產(chǎn)品提供了依托，而上海的離岸金融中心也為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供多元化融資，形成一個整體的良性循環(huán)。

四、結(jié)論與思考

上文分析了人民幣國際化、金融集聚和金融創(chuàng)新三個方面的動力對上海離岸金融中心發(fā)展的作用機制。三者之間相互影響、相互促進的關(guān)系如圖4所示。

首先，金融創(chuàng)新是上海離岸金融中心建設(shè)的內(nèi)核的動力源泉。金融創(chuàng)新在本質(zhì)上說是釋放潛在流動性，以及創(chuàng)造信息的正外部性。由于金融中心的集聚效應(yīng)集中體現(xiàn)在支付機制的規(guī)模和范圍經(jīng)濟效應(yīng)、信息外溢、良好的市場流動性，所以金融創(chuàng)新是金融集聚的原動力。

其次，金融集聚是基礎(chǔ)性的支持。隨著上海金融創(chuàng)新的活躍，金融產(chǎn)業(yè)在規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的“拉動”下，在信息外溢的“旋動”下，自發(fā)性地集聚為更大的規(guī)模和范圍，形成一個良性的循環(huán)。

再次，離岸金融中心是跨境的更大區(qū)域內(nèi)的金融集聚。上海的金融集聚是離岸金融中心建立、發(fā)展的基石。其金融集聚能夠在微觀上為離岸市場提供發(fā)展所需的金融產(chǎn)品、人才、機構(gòu)等要素的供給支持，更好地服務(wù)于人民幣國際化進程。

最后，人民幣國際化需要境內(nèi)外貨幣市場的良性發(fā)展，自然成為上海離岸中心成長的“推力”。除了貿(mào)易結(jié)算，人民幣“走出去”的途徑需要依靠人民幣金融創(chuàng)新產(chǎn)品的各種交易。而這需要成熟的離岸金融市場的運行來實現(xiàn)。

對照上海離岸中心建設(shè)和發(fā)展的動力機制，我們易發(fā)現(xiàn)，該中心的發(fā)展存在如下現(xiàn)實的瓶頸障礙：一是上海金融市場發(fā)展不均衡、金融體系發(fā)育程度低，使得境外人民幣投資存在渠道單一、融資困難、風(fēng)險防范機制不健全等一系列問題，制約了離岸中心發(fā)展進程。二是稅收負擔重是上海發(fā)展離岸金融中心的另一瓶頸。三是利率、匯率管制等金融制度瓶頸。金融管制必然引致國內(nèi)市場的多種預(yù)期風(fēng)險，比如在岸離岸的貨幣流動而產(chǎn)生的預(yù)期通貨風(fēng)險和貨幣政策操作風(fēng)險、套利所致的預(yù)期利率與匯率風(fēng)險。

由此我們考慮在發(fā)展上海離岸金融市場過程中，須完善上海金融體系、強化多層次金融市場建設(shè)，以增強金融積聚效應(yīng)；依托上海自貿(mào)區(qū)實踐，大力發(fā)展人民幣金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，同時逐漸減少負面清單，人民幣國際化和金融賬戶開放遵循“境內(nèi)自貿(mào)區(qū)一周邊化一區(qū)域化一泛區(qū)域化一國際化”的空間布局循序推進。一定要注意金融市場開放的漸進性，同時實現(xiàn)人民幣金融項目的“審慎管理”。建議上海離岸金融中心建設(shè)的路徑為：依靠內(nèi)地實體經(jīng)濟，選擇內(nèi)外分離型模式，待時機成熟時適度滲透，把上海建設(shè)成為輻射長三角到東亞地區(qū)再到全球地區(qū)的功能型離岸金融中心。

（責(zé)任編輯：瀟湘子 曉亮）endprint