陳曉芳,王志毅

(武漢理工大學(xué)管理學(xué)院,湖北武漢430070)

股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)分析與防范對(duì)策

陳曉芳,王志毅

(武漢理工大學(xué)管理學(xué)院,湖北武漢430070)

摘要:目前,股權(quán)質(zhì)押作為一種嶄新的融資模式,得到了迅猛的發(fā)展,并越來越受到各個(gè)企業(yè)的重視,股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)問題也隨之越來越受到關(guān)注,因此,充分利用股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)分析思路,對(duì)股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)類別及其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了分析,并從質(zhì)權(quán)人自身及監(jiān)管者兩個(gè)方面提出了相應(yīng)的防范對(duì)策.

關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押;質(zhì)權(quán)人;風(fēng)險(xiǎn)分析

股權(quán)質(zhì)押作為一種新的融資方式,被越來越多的公司所采用.據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2015年3月16日,滬深兩市實(shí)施股權(quán)質(zhì)押的公司達(dá)到353家,累計(jì)質(zhì)押股份高達(dá)245．55億股. 2014年,共有1034家公司實(shí)施了股權(quán)質(zhì)押,累計(jì)質(zhì)押股份1172．03億股,這一規(guī)模幾乎是2013年的兩倍[1].由于在股權(quán)質(zhì)押的過程中,質(zhì)權(quán)人只是占有了股權(quán)憑證,該憑證本身并不具有實(shí)際價(jià)值,這就導(dǎo)致在股權(quán)質(zhì)押過程中質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)極高.因此,本文從股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)分析入手,結(jié)合其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因,從監(jiān)管部門以及質(zhì)權(quán)人兩個(gè)方面入手提出了風(fēng)險(xiǎn)防范措施.

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

目前,鮮有學(xué)者專門對(duì)股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究,由于質(zhì)權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),因此本文對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)及防范的相關(guān)研究進(jìn)行了梳理和檢視,并以之為借鑒.關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的具體風(fēng)險(xiǎn)種類的劃分,學(xué)者們提出了很多不同的觀點(diǎn).其中,官本仁[2]將股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)分為法律風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類.法律風(fēng)險(xiǎn)分為股權(quán)質(zhì)押違反?公司法?有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的禁止性規(guī)定,忽略股份與股票質(zhì)押的不同特點(diǎn)而失效,外商股權(quán)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)有關(guān)主管部門審批;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指股票價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn).林建偉和劉芳[3]將股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的種類進(jìn)行了拓展,增加了道德風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了細(xì)化.法律風(fēng)險(xiǎn)分為非上市公司股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)、合伙企業(yè)股權(quán)設(shè)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)、涉外股權(quán)瑕疵設(shè)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)以及優(yōu)先受償權(quán)的特殊性所隱含的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則被分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn);道德風(fēng)險(xiǎn)則是指大股東“二次圈錢”,從而掏空上市公司.賀暉[4]則在其基礎(chǔ)上增加了質(zhì)押物選擇的風(fēng)險(xiǎn)、公示方法缺乏安全性以及質(zhì)押物處置時(shí)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn).胡思奇[5]則在前者研究的基礎(chǔ)上增加了接盤方實(shí)力問題與限售股流動(dòng)性問題的風(fēng)險(xiǎn)以及公司惡性競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn).其他學(xué)者,如闕紫康[6]、陳闖及劉建秋[7]則基本上是對(duì)上述學(xué)者觀點(diǎn)的細(xì)化與補(bǔ)充.

針對(duì)股權(quán)質(zhì)押存在的風(fēng)險(xiǎn),各學(xué)者提出了不同的風(fēng)險(xiǎn)防范方法.官本仁[2]從操作層面認(rèn)為有四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)防范方法:一是在接受股份設(shè)質(zhì)時(shí),應(yīng)當(dāng)審查其是否違法?公司法?有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定;二是在接受股份或股票設(shè)質(zhì)時(shí),應(yīng)當(dāng)區(qū)分不同類型及時(shí)辦理記載或登記手續(xù),以促使質(zhì)押合同生效;三是對(duì)股票質(zhì)押應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度;四是在貸款人接受股票質(zhì)押時(shí),應(yīng)該事先對(duì)股票市場(chǎng)上的股票品種進(jìn)行篩選.林建偉和劉芳[3]認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從股權(quán)設(shè)質(zhì)的適當(dāng)限制、針對(duì)不同股權(quán)采用合適

的公示方式以及構(gòu)建周延的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制三個(gè)方面對(duì)股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范.賀暉[4]認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從謹(jǐn)慎選擇質(zhì)押物、認(rèn)真審核股權(quán)質(zhì)押的合法性、準(zhǔn)確確定股權(quán)質(zhì)押價(jià)值、加強(qiáng)對(duì)質(zhì)押物的價(jià)值監(jiān)控、完善合同管理以及積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展等六個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的防范.胡思奇[5]則從挑選質(zhì)押股票與避免惡性競(jìng)爭(zhēng)兩方面提出了相應(yīng)的防范措施.陳闖和劉建秋[7]則從具體操作層面提出了各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施.

總的說來,對(duì)于股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)種類的分析,需要進(jìn)一步地細(xì)化與補(bǔ)充;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范,雖然學(xué)者從不同的角度提出了很多措施,但缺乏一個(gè)系統(tǒng)的歸納與總結(jié).股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)及防范分析給股權(quán)質(zhì)權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)分析提供了很好的借鑒,本文在對(duì)股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)類型分析的基礎(chǔ)上,對(duì)于股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因作出相關(guān)分析,并提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策.

二、股權(quán)質(zhì)押及質(zhì)權(quán)人的內(nèi)涵及特征

股權(quán)質(zhì)押是指民事主體為了擔(dān)保自己或他人債務(wù)履行,與債權(quán)人約定以其享有合法處分權(quán)的股權(quán)憑證移轉(zhuǎn)于債權(quán)人占有,債權(quán)人于債務(wù)履行期屆滿未獲實(shí)現(xiàn)時(shí)得變賣質(zhì)物以優(yōu)先清償己方債權(quán)的擔(dān)保方式.其中,為擔(dān)保債務(wù)履行而以股權(quán)設(shè)質(zhì)的人為出質(zhì)人,占有股權(quán)憑證的債權(quán)人為質(zhì)權(quán)人,質(zhì)權(quán)人所享有的擔(dān)保物權(quán)為質(zhì)權(quán),而移轉(zhuǎn)占有于質(zhì)權(quán)人的股權(quán)憑證所代表的財(cái)產(chǎn)則為股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的[8].這里的質(zhì)權(quán)人一般指的是銀行等金融機(jī)構(gòu).

同時(shí),股權(quán)質(zhì)押還具有以下幾個(gè)特征[3]:一是風(fēng)險(xiǎn)性.作為質(zhì)押標(biāo)的物的股權(quán),它不像其他財(cái)產(chǎn)價(jià)值的可預(yù)見性比較大.無論是上市公司還是非上市公司,其股權(quán)的價(jià)值受到多種因素的影響,隨時(shí)處于一種變動(dòng)的狀態(tài),因此其價(jià)值的可預(yù)見性較差.二是預(yù)期性.股權(quán)價(jià)值由于經(jīng)常處于變動(dòng)狀態(tài),因此在進(jìn)行質(zhì)押時(shí)對(duì)其有一個(gè)價(jià)值評(píng)估,體現(xiàn)其預(yù)期價(jià)值.三是表征性.股權(quán)作為一種權(quán)利,有其特殊性,它無法像實(shí)物資產(chǎn)一樣進(jìn)行實(shí)際的交付轉(zhuǎn)移.它實(shí)質(zhì)上是一種憑證,一種代表著一定價(jià)值和權(quán)利的憑證.四是便利性.作為一種權(quán)利憑證,股權(quán)的轉(zhuǎn)移相對(duì)于其他資產(chǎn)而言更為便利,這也就使得股權(quán)質(zhì)押具有便利性的特點(diǎn).五是雙重性.上市公司的股票進(jìn)行了質(zhì)押,也意味著上市公司的股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押,這是因?yàn)楣煞萦邢薰镜墓蓹?quán)是通過股票來體現(xiàn)出來的.

三、股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)分類

作為股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)人,其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是指銀行等金融機(jī)構(gòu)作為債權(quán)人出現(xiàn)債權(quán)無法及時(shí)實(shí)現(xiàn)而使得其利益受損的可能性.作為質(zhì)權(quán)人,其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有如下五種:

(一)股權(quán)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

一是瑕疵股權(quán)風(fēng)險(xiǎn).所謂瑕疵股權(quán),指的是出資人未出資或者未適當(dāng)出資形成的股權(quán).其中,未出資的主要表現(xiàn)形式為拒絕出資、抽逃出資、虛假出資和不能出資,未適當(dāng)出資的主要表現(xiàn)形式為部分出資、延遲出資、出資不實(shí)、出資標(biāo)的有瑕疵.現(xiàn)有?公司法?第26條規(guī)定股東出資額可在公司成立兩年后繳足,第28條規(guī)定股東不按規(guī)定交納出資的應(yīng)當(dāng)向按期足額出資的股東承擔(dān)違約責(zé)任,第31條規(guī)定了非貨幣出資股東的補(bǔ)足差額的責(zé)任.從以上規(guī)定來看,?公司法?并未因瑕疵出資而否定其股東資格.因此若質(zhì)押股權(quán)是瑕疵股權(quán),則其股權(quán)價(jià)值出現(xiàn)虛高.進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資是以股權(quán)價(jià)值為基準(zhǔn)確定融資金額的,然而由于瑕疵股權(quán)的實(shí)際價(jià)值小于其賬面價(jià)值,一旦瑕疵股權(quán)的出資人未能及時(shí)通過補(bǔ)繳資金的方式使得瑕疵股權(quán)轉(zhuǎn)化為正常的股權(quán),則一旦其不能及時(shí)償還相關(guān)的資金,那么在處置時(shí)質(zhì)權(quán)人將出現(xiàn)利益上的巨大損失.

二是股權(quán)價(jià)值評(píng)估不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn).作為上市公司的股權(quán),其價(jià)值隨時(shí)處在變化之中,因此如何合理評(píng)估股權(quán)的價(jià)值就顯得尤為重要,如果評(píng)估不當(dāng),很有可能使得質(zhì)押股權(quán)的債權(quán)無法實(shí)現(xiàn).對(duì)于非上市公司,其股權(quán)并不存在公開的價(jià)格,同時(shí)公司經(jīng)營狀況、資產(chǎn)狀況、發(fā)展前景或者管理水平的變化均會(huì)影響股權(quán)價(jià)值的變化.當(dāng)股權(quán)價(jià)值評(píng)估不當(dāng)?shù)臅r(shí)候,質(zhì)權(quán)人的利益很有可能受到損失,因?yàn)槿艄蓹?quán)的評(píng)估價(jià)值由于評(píng)估不當(dāng)明顯小于股權(quán)的實(shí)際價(jià)值,當(dāng)股權(quán)質(zhì)押合同到期后,如果資金不能及時(shí)償還,那么在處置時(shí)其利益將受到損失,即無法獲償相當(dāng)?shù)牡阮~資金.

(二)混業(yè)經(jīng)營的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

作為證券公司和信托機(jī)構(gòu),它們作為許多上市公司的股東,開展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù),將從銀行獲得大量資金,這樣銀行的許多資金就通過證券公司和信托機(jī)構(gòu)進(jìn)入股市,影響銀行資金的安全

性,從而對(duì)整個(gè)國家的金融安全產(chǎn)生影響.

(三)大股東道德風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的股東往往是公司的大股東.大股東可能會(huì)利用現(xiàn)有法律的漏洞,利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移公司資金,實(shí)現(xiàn)“二次圈錢”,從而掏空上市公司的資金,對(duì)上市公司的經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響質(zhì)權(quán)人債權(quán)的實(shí)現(xiàn).此時(shí),上市公司由于經(jīng)營狀況不佳,其股票價(jià)值已經(jīng)大幅度下跌,同時(shí)由于上市公司的資金在很大程度上已經(jīng)被掏空,質(zhì)權(quán)人的資金將很難得以償付,即使進(jìn)行處置,其獲得補(bǔ)償?shù)念~度也是極其有限的.

(四)法律風(fēng)險(xiǎn)

一是涉外股權(quán)瑕疵設(shè)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn).?中華人民共和國外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則?第31條規(guī)定:“外國投資者可以分期繳付出資,但最后一期出資應(yīng)當(dāng)在營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起3年內(nèi)繳清.其中第一期出資不得少于外國投資者認(rèn)繳出資額的15%,并應(yīng)當(dāng)在外資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起90天內(nèi)繳清.外國投資者未能在前款規(guī)定的期限內(nèi)繳付第一期出資的,外資企業(yè)批準(zhǔn)證書即自動(dòng)失效.外資企業(yè)應(yīng)當(dāng)向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理注銷登記手續(xù),繳銷營業(yè)執(zhí)照;不辦理注銷登記手續(xù)和繳銷營業(yè)執(zhí)照的,由工商行政管理機(jī)關(guān)吊銷其營業(yè)執(zhí)照,并予以公告.”從這條規(guī)定來看,作為股東的外國投資者如果按照注冊(cè)資本的相應(yīng)比例進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押,然而若三年內(nèi)出資額未能繳清,則質(zhì)權(quán)人有可能無法收回資金,即使進(jìn)行處置也有可能使得其利益受到損失.

二是優(yōu)先受償權(quán)的特殊性所隱含的風(fēng)險(xiǎn).在公司清盤時(shí),銀行所持有的股權(quán)的受償權(quán)要比以不動(dòng)產(chǎn)的質(zhì)押貸款的受償權(quán)靠后,此時(shí)其保障程度較低.在公司進(jìn)行破產(chǎn)清算時(shí),往往債權(quán)人的受償權(quán)在股東之前.同時(shí)作為企業(yè)的債權(quán)人,股權(quán)質(zhì)押形成的債權(quán)就與廠房、土地、存貨等動(dòng)產(chǎn)與不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押形成的債權(quán)的受償權(quán)先后順序不一樣.對(duì)廠房、土地、存貨等動(dòng)產(chǎn)與不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押形成的債權(quán),質(zhì)權(quán)人作為債權(quán)人其獲得償付的可能性就大為降低.

(五)處置風(fēng)險(xiǎn)

一是限售股風(fēng)險(xiǎn).作為限售股,其存在解禁期限的問題.必須要等到股票解禁以后才能進(jìn)行市場(chǎng)交易,這樣就限制了股權(quán)的及時(shí)處置,對(duì)質(zhì)權(quán)人帶來巨大風(fēng)險(xiǎn).首先,作為限售股,其一旦解禁,將在一定程度上影響股票的價(jià)格,使得股權(quán)價(jià)值大幅度縮水,質(zhì)押的股權(quán)處置后獲得的資金大幅度減少,股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的利益受損.其次,在鎖定期內(nèi),限售股不能在股票市場(chǎng)上自由流通,同時(shí)該公司的股票可能出現(xiàn)價(jià)值的下跌,然而此時(shí)由于限售股不能流通,即使出現(xiàn)價(jià)值下跌而使利益受損但卻不能及時(shí)處置,使得質(zhì)權(quán)人承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn).

二是流通性風(fēng)險(xiǎn).對(duì)于上市公司,其股權(quán)的轉(zhuǎn)讓較為容易,存在深圳證券交易所與上海證券交易所進(jìn)行上市公司股票的自由交易,同時(shí)可以得到股權(quán)的實(shí)時(shí)價(jià)格.然而,對(duì)于非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻比較困難.現(xiàn)階段雖然全國各地都建有一定規(guī)模的地區(qū)性產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu),然而其規(guī)模都比較小,如果質(zhì)權(quán)人的資金無法及時(shí)償還,在進(jìn)行處置時(shí),尋找合適的接盤方將顯得比較困難.

四、股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因

(一)對(duì)于上市公司來說,處置操作程序復(fù)雜

對(duì)于上市公司來說,其股權(quán)的價(jià)值是處在不斷的變化當(dāng)中的,因此具有簡(jiǎn)便易行的處置操作程序就顯得尤為關(guān)鍵.然而,現(xiàn)實(shí)中處置操作程序卻變得異常復(fù)雜,使得質(zhì)權(quán)人承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn).作為質(zhì)權(quán)人,一旦資金不能及時(shí)收回,其應(yīng)該開啟處置程序,及時(shí)將手中持有的上市公司股權(quán)及時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,以實(shí)現(xiàn)利益最大化.然而,在現(xiàn)實(shí)中,質(zhì)權(quán)人進(jìn)行股權(quán)的處置往往遇到復(fù)雜的程序,需要進(jìn)行層層的審批才能進(jìn)行,這樣就在一定程度上損害了質(zhì)權(quán)人的利益.質(zhì)權(quán)人手中的股權(quán)若不能及時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,可能出現(xiàn)價(jià)值的大幅度縮水,導(dǎo)致收回的資金大幅度縮水,影響質(zhì)權(quán)人利益最大化的實(shí)現(xiàn).

(二)對(duì)于非上市公司而言,未形成統(tǒng)一的股權(quán)交易市場(chǎng)

對(duì)于非上市公司而言,其股權(quán)由于沒有流動(dòng)性較強(qiáng)的股票市場(chǎng),因此流動(dòng)性較差,從而限制了其股權(quán)的及時(shí)處置,從而給質(zhì)權(quán)人帶來了風(fēng)險(xiǎn).當(dāng)前我國區(qū)域性股權(quán)交易中心數(shù)量較多,但規(guī)模都不大.質(zhì)權(quán)人一旦要啟動(dòng)處置程序以收回資金,一個(gè)必要的條件就是存在接盤方愿意接受股權(quán).可是,進(jìn)入地區(qū)性的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易的公司股權(quán)是十分有限的,影響了質(zhì)權(quán)人手中股權(quán)的及時(shí)轉(zhuǎn)讓,使得資金無法及時(shí)收回.

(三)質(zhì)權(quán)人對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)的審查力度不夠

對(duì)于目標(biāo)公司的股權(quán),當(dāng)質(zhì)權(quán)人的審查力度不夠,即審查廣度與深度不夠的時(shí)候,會(huì)給質(zhì)權(quán)人

帶來風(fēng)險(xiǎn).首先,若質(zhì)押的股權(quán)被證實(shí)為瑕疵股權(quán),會(huì)給質(zhì)權(quán)人帶來不小的風(fēng)險(xiǎn).如果資金無法及時(shí)償還,那么資金在收回時(shí)質(zhì)權(quán)人將出現(xiàn)利益受損.其次,若公司的實(shí)際經(jīng)營狀況不善,而采取相關(guān)措施掩飾其經(jīng)營措施,并沒有跡象能證明其經(jīng)營狀況能得到好轉(zhuǎn).這時(shí)質(zhì)權(quán)人的資金無法及時(shí)收回,即使進(jìn)行處置,其利益也將在很大程度上受到損失.

(四)相關(guān)法律制度不完善

股權(quán)質(zhì)押在我國的發(fā)展并不完善,因此與之配套的法律制度也不完善,因而勢(shì)必存在一定的缺陷,給質(zhì)權(quán)人帶來風(fēng)險(xiǎn).那么,在法律制度不完善的情況下,質(zhì)權(quán)人的利益將得不到應(yīng)有的保障.即使質(zhì)權(quán)人認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在,相關(guān)的法律措施也不能在最大程度上發(fā)揮作用,從而損害質(zhì)權(quán)人的相關(guān)利益.

(五)監(jiān)管部門對(duì)質(zhì)權(quán)人監(jiān)管的缺失

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng),在現(xiàn)實(shí)中,對(duì)相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度不足.作為銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的銀監(jiān)會(huì)和中國人民銀行,對(duì)于銀行的惡性競(jìng)爭(zhēng),其監(jiān)管的力度不足.銀監(jiān)會(huì)與中國人民銀行作為監(jiān)管機(jī)構(gòu),是有權(quán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)的行政處罰的,同時(shí)也有權(quán)發(fā)布相關(guān)的政策與法規(guī),實(shí)現(xiàn)其監(jiān)管職能,但事實(shí)并非如此.

五、股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

(一)建立全國統(tǒng)一的非上市公司股權(quán)交易市場(chǎng)

通過建立全國統(tǒng)一的非上市公司股權(quán)交易市場(chǎng),可以在一定程度上解決非上市公司股權(quán)質(zhì)押中存在的處置問題,并且通過規(guī)范交易市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件、管理規(guī)定、監(jiān)管措施等手段使其逐步趨于完善.

(二)政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)法律的修訂

對(duì)于質(zhì)權(quán)人存在的相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)切實(shí)有效的途徑就是建議有關(guān)部門修訂相關(guān)法律法規(guī),以保護(hù)質(zhì)權(quán)人的相關(guān)權(quán)益.例如,對(duì)于優(yōu)先受償權(quán)的保障,可以在破產(chǎn)清算時(shí)在一定程度上加大對(duì)股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的保障力度.

(三)監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,加大對(duì)違規(guī)操作的處罰

對(duì)于質(zhì)權(quán)人,人民銀行與銀監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu),應(yīng)切實(shí)履行其監(jiān)管職能.首先,應(yīng)配合有關(guān)部門,完善相關(guān)制度與政策.其次,使用法律所賦予的行政處罰權(quán)力,對(duì)質(zhì)權(quán)人進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幜P,從而規(guī)范質(zhì)權(quán)人的行為,規(guī)范相應(yīng)的行業(yè)秩序.這既是對(duì)質(zhì)權(quán)人的一種威懾,更是對(duì)質(zhì)權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)的一種行之有效的防范措施.同時(shí),可以避免過多的銀行資金進(jìn)入股市,降低整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn),保障銀行的資金安全.

(四)質(zhì)權(quán)人應(yīng)慎重選擇目標(biāo)股權(quán)

對(duì)于目標(biāo)股權(quán)的選擇,質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)極為慎重.首先,如果質(zhì)押股權(quán)為瑕疵股權(quán),則存在較大的風(fēng)險(xiǎn),日后可能給質(zhì)權(quán)人帶來麻煩,因?yàn)殍Υ霉蓹?quán)雖然其股東資格成立,但是在其轉(zhuǎn)讓過程中存在相當(dāng)多的限制性規(guī)定,因此需要對(duì)瑕疵股權(quán)的選擇極為慎重.其次,對(duì)于上市公司的股權(quán),應(yīng)當(dāng)注意其股權(quán)是限售股還是流通股,因?yàn)橄奘酃纱嬖诮饨?如果要進(jìn)行強(qiáng)行平倉,可能存在諸多困難而使得質(zhì)權(quán)人的利益受損.再次,對(duì)于各個(gè)公司應(yīng)該認(rèn)真考察其經(jīng)營狀況,防止因公司掩飾其經(jīng)營狀況而使質(zhì)權(quán)人利益受損.

(五)質(zhì)權(quán)人應(yīng)簡(jiǎn)化質(zhì)押股權(quán)的操作程序

在處置質(zhì)押股權(quán)的過程中,如果質(zhì)押股權(quán)的程序過于復(fù)雜,很有可能使質(zhì)押股權(quán)不能得到及時(shí)處置,從而使質(zhì)權(quán)人的利益受損.因此,有必要建立一個(gè)簡(jiǎn)單高效的質(zhì)押股權(quán)處置程序,以最大化降低質(zhì)權(quán)人的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn).

(六)質(zhì)權(quán)人應(yīng)在簽訂股權(quán)質(zhì)押協(xié)議的過程中附加相關(guān)條款

質(zhì)權(quán)人在簽訂股權(quán)質(zhì)押協(xié)議時(shí),對(duì)于強(qiáng)制平倉時(shí)出現(xiàn)股權(quán)價(jià)值很低而使得質(zhì)權(quán)人利益無法得到補(bǔ)償時(shí),應(yīng)當(dāng)附加相關(guān)條款,附加一定的動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)作為償還物資以償還相關(guān)資金.

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(責(zé)任編輯 王婷婷)

Analysis and Strategies of the Risks about the Pledgees of the Stock Pledge

CHEN XiaoGfang,WANG ZhiGyi
(School of Management,WUT,Wuhan 430070,China)

Abstract:Nowadays,as a new financing method,the stock pledge is developing rapidly and much atG tention is paid to it by varieties of companies．Analyzing the risks about the pledgees of the stock pledge and their countermeasures contributes to grasp the change of the market,to learn about the deG velopment trend,and to exploit its advantages．Based on the previous research on the theme,the paG per analyzes the risks about the pledgees of the stock pledge．Meanwhile,with the analysis of the cauG ses of the risks,the preventing strategies are put forward in the eyes of regulators and pledgees．

Key words:pledge of stock right;pledgees;risk analysis

作者簡(jiǎn)介:陳曉芳(1967－),女,湖北省漢川市人,武漢理工大學(xué)管理學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師,主要從事會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)研究;王志毅(1991－),男,湖北省武漢市人,武漢理工大學(xué)管理學(xué)院碩士生,主要從事會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)研究.

收稿日期:2015G04G15

中圖分類號(hào):F830．92

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A DOI:10．3963/j．issn．1671G6477．2015．04．002