劉美珍

摘要：本文通過(guò)深入解析歷年中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)的數(shù)據(jù)，綜合分析商務(wù)部、聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議網(wǎng)站公布的信息，研究了中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展階段與投資規(guī)模、投資區(qū)域分布、投資行業(yè)、投資境內(nèi)主體、投資方式這五方面的現(xiàn)狀，研究結(jié)果表明：中國(guó)的對(duì)外直接投資起步低，發(fā)展快，已經(jīng)處于鄧寧投資發(fā)展周期論中的第三階段；投資國(guó)家聚集度高；投資行業(yè)進(jìn)一步多樣化，但商貿(mào)服務(wù)業(yè)投資是主要部分；投資主體仍以國(guó)有大型企業(yè)為主；并購(gòu)行業(yè)集中，但是新建還是投資最重要的重要部分。

關(guān)鍵詞：中國(guó) 對(duì)外直接投資 現(xiàn)狀

一、引言

從2001年中國(guó)開(kāi)始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)大進(jìn)大出的繁榮景象。一方面，中國(guó)對(duì)外投資的量快速擴(kuò)張，2012年中國(guó)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類(lèi)直接投資772.2億美元；另一方面，中國(guó)吸收了大量的外商投資，2012年中國(guó)實(shí)際使用外資金額1117.16億美元。然而，目前國(guó)內(nèi)學(xué)者們對(duì)中國(guó)的對(duì)外直接投資的研究卻相對(duì)較少。因此分析中國(guó)對(duì)外直接投資在規(guī)模、增速、投資區(qū)位和產(chǎn)業(yè)選擇等方面的原因，為今后的中國(guó)企業(yè)海外投資具有重大意義。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

鄧寧的投資發(fā)展周期理論的主要觀(guān)點(diǎn)是：一國(guó)的國(guó)際投資與人均GNP有顯著的正相關(guān)關(guān)系。鄧寧根據(jù)人均GNP的大小劃分了四個(gè)發(fā)展階段，并分析了各個(gè)階段對(duì)應(yīng)對(duì)外直接投資的特征。另外，趙曉晨（2000）指出：中國(guó)的對(duì)外直接投資是貿(mào)易性企業(yè)和生產(chǎn)性企業(yè)相結(jié)合，多種投資方式、多個(gè)投資領(lǐng)域、多個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)、多元投資主體的綜合型發(fā)展模式。馮鵬程，仲鑫（2009）總結(jié)出中國(guó)現(xiàn)階段對(duì)外直接投資具有規(guī)模較小、近年增速較快、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低層化和區(qū)位選擇結(jié)構(gòu)過(guò)分集中等特點(diǎn)。朱華（2012）運(yùn)用2010年的數(shù)據(jù)分析了中國(guó)對(duì)外直接投資的行業(yè)主要是租賃和商業(yè)服務(wù)，投資目的是為了投資控股，而且國(guó)有企業(yè)是海外投資的主體。本文綜合上述學(xué)者的研究成果，運(yùn)用最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和新的分析方法，闡述當(dāng)今中國(guó)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出的新特征。

三、中國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀分析

（一）投資總量分析：起步低，發(fā)展快，處于投資發(fā)展周期論中的第三階段

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)的對(duì)外直接投資經(jīng)歷了由快速發(fā)展轉(zhuǎn)型到平穩(wěn)發(fā)展階段。但是由于起點(diǎn)低、與發(fā)達(dá)國(guó)家的ODI和中國(guó)引進(jìn)的外資相比差距甚大。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）《2012年世界投資報(bào)告》顯示，2011年全球外國(guó)直接投資流出流量1.69萬(wàn)億美元， 2011年中國(guó)對(duì)外直接投資分別占全球當(dāng)年流量的4.4%，占當(dāng)年存量的2%。我國(guó)的對(duì)外直接投資在全球主要國(guó)家排行中位居第六，與美國(guó)、日本、法國(guó)的差距還是很大。

圖3.1.1：中國(guó)歷年對(duì)外直接投資與外商直接投資差額

更重要的是，結(jié)合鄧寧的投資發(fā)展周期理論分析可以得知：從2004年以后，ODI與FDI的差距總體在縮小，而且ODI的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于FDI的增長(zhǎng)速度（2004-2011年，ODI的平均年增長(zhǎng)速度是45.16%，F(xiàn)DI對(duì)應(yīng)的速度是9.71%），符合進(jìn)入第三階段的條件。然而，2004年中國(guó)人均GNP是1488.88美元，小于鄧寧要求的2000美元。由此可知，鄧寧的投資發(fā)展周期理論忽視了中國(guó)發(fā)展的特殊性。忽視了不同國(guó)家市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的非均衡性。另一方面，也說(shuō)明中國(guó)提前進(jìn)入了第三階段，2011年，中國(guó)人均GNP是4610美元，因此雖然國(guó)際經(jīng)濟(jì)變幻莫測(cè)，我們?nèi)杂欣碛蓪?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持積極態(tài)度。

（二）投資區(qū)域分析：國(guó)家聚集度高，對(duì)香港的投資將近六成

中國(guó)海外投資地域分布呈現(xiàn)出較大的不平衡性，對(duì)于香港投資占大部分比重。2010年對(duì)于香港的直接投資占55.96%，澳大利亞占8.89%，英屬維爾京群島占5.08%，盧森堡占4.66%，開(kāi)曼群島占2.47%。出現(xiàn)這么高的國(guó)家聚集度的原因有三方面：（1）作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)企業(yè)的ODI在劉易斯的小規(guī)模技術(shù)理論和拉奧的技術(shù)地方化理論的指導(dǎo)下，更青睞于向香港等離中國(guó)近的區(qū)域投資。（2）通過(guò)“返程投資”的方式同時(shí)以“外資”的特殊身份同時(shí)享受?chē)?guó)家優(yōu)惠政策和避稅區(qū)優(yōu)惠的稅收政策。（3）隨著國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的白日化加上來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家日益深化的保護(hù)主義，一直以廉價(jià)勞動(dòng)力、低端技術(shù)著稱(chēng)的中國(guó)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家境內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)愈大，成本愈高。

（三）投資行業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)分布廣泛，投資重點(diǎn)由制造業(yè)轉(zhuǎn)為服務(wù)業(yè)

從投資主體的行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)占比由2008年42.70%銳減到2010年的6.77%， 2010年主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的流量總額及其占比依次是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（302.8億美元，44%）、金融業(yè)（86.3億美元，12.54%）、批發(fā)和零售業(yè)（67.3億美元，9.78%）、采礦業(yè)（57.1億美元，8.30%）、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)（56.6億美元，8.22%），這五個(gè)行業(yè)占到總投資的80.84%。中國(guó)企業(yè)海外投資的主要目的是為了獲得控股權(quán)，對(duì)于并不從事具體的對(duì)外經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占44%的投資，說(shuō)明我國(guó)企業(yè)很大程度是為了避稅、“中轉(zhuǎn)”等策略型投資。

（四）投資主體分析：地區(qū)發(fā)展不平衡，海外投資以國(guó)企為主導(dǎo)

一方面，國(guó)企的海外投資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民企。在我國(guó)進(jìn)行非金融類(lèi)對(duì)外直接投資的所有境內(nèi)投資者中，就投資存量分布而言，中央企業(yè)占的比重由2008年的81.3%下降為2010年的77%，2008年中央企業(yè)的投資主體是5.6%，這種差距很大部分來(lái)源于國(guó)有企業(yè)在財(cái)稅政策性支持、國(guó)別產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策、保險(xiǎn)政策支持等方面，獲得的幫助多于民營(yíng)企業(yè)；另一方面，中國(guó)東部、中部和西部的海外投資比例很不平衡。2011年我國(guó)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資按省市區(qū)排序情況表顯示：浙江、山東、廣東和上海是主要海外投資省份（城市），這四個(gè)地方共投資960，816萬(wàn)美元，占總投資的47.32%；地區(qū)的不平衡發(fā)展大大制約了國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步深化。

（五）海外投資方式分析：跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域集中，目前投資方式仍以新建為主

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)領(lǐng)域相對(duì)集中，主要集中在采礦業(yè)、制造業(yè)、電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。受歐債危機(jī)的影響，從2010年到2011年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的金額和所占比重呈現(xiàn)低速下滑態(tài)勢(shì)。2010年以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的直接投資297億美元，同比增長(zhǎng)54.7%，占流量總額的43.2%。并購(gòu)領(lǐng)域涉及采礦業(yè)、制造業(yè)、電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)等。2011年以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的直接投資272億美元，占流量總額的36.4%，并購(gòu)領(lǐng)域以采礦業(yè)、制造業(yè)、電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)為主 。

另外，從2012年中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)中我國(guó)ODI流量構(gòu)成比例：新增股本投資和其他投資占比達(dá)到了81.40%，而當(dāng)期利潤(rùn)再投資2012年的比重下降到18.6%，可以看出我國(guó)的海外投資并不是以短期利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，而是更加強(qiáng)調(diào)對(duì)股權(quán)的控制。新增股本投資和其他投資占了絕大部分，進(jìn)入市場(chǎng)和獲得受資企業(yè)特殊資產(chǎn)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于當(dāng)期利潤(rùn)再投資，該比重的不斷增加，表明我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資逐漸與世界接軌。

四、結(jié)論

本文的研究結(jié)果表明：中國(guó)對(duì)外直接投資流量大，但是與引進(jìn)的外資數(shù)額相比差距甚大，處于投資發(fā)展周期的第三階段；海外投資的流向集中在香港等離中國(guó)較近的國(guó)家或避稅區(qū)；投資的行業(yè)廣泛，但是集中在租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和采礦業(yè)；中國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度較低，地域差異很大，國(guó)企的海外投資能力明顯高于民營(yíng)企業(yè)；跨國(guó)并購(gòu)比較集中，但是新建仍然是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要方式。

參考文獻(xiàn)：

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