張　儀

摘 要：近年來(lái)，上市公司大多存在著粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)象。本文的主要目的旨在于通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾問(wèn)題進(jìn)行分析，提出可能解決問(wèn)題的方法，為投資者提供識(shí)別財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的手段。

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾 識(shí)別

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展，以股票市場(chǎng)為核心的證券市場(chǎng)也將日益完善、壯大起來(lái)。許多企業(yè)為了籌措社會(huì)資金，以滿足企業(yè)的發(fā)展，都力爭(zhēng)上市資格。而上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)外發(fā)布信息的很重要手段，是投資者賴(lài)以進(jìn)行投資決策的依據(jù)，所以上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的“有用性”、“相關(guān)性”、“可靠性”就顯得特別重要。但是目前上市公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)象及其嚴(yán)重，帶來(lái)的危害也是有目共睹。有鑒于此，本文探討財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的動(dòng)因、危害與識(shí)別方法，揭示繁華財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)下企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，從而使投資者認(rèn)清上市公司的投資價(jià)值，做出正確的投資決策。

一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為動(dòng)因分析

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為的動(dòng)機(jī)主要是利益驅(qū)動(dòng)因素，總的來(lái)說(shuō)有以下四個(gè)方面：

1.管理層業(yè)績(jī)考核

對(duì)于大多數(shù)國(guó)企而言，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核，首先直接涉及企業(yè)管理當(dāng)局（廠長(zhǎng)、經(jīng)理）的切身利益。其次，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核還會(huì)涉及企業(yè)職工的利益。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，企業(yè)只能為此不惜煞費(fèi)苦心地“調(diào)控”賬目，靠粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表來(lái)改變業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，以謀求不正當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)利益。

2.融資的需要

首次發(fā)行時(shí)，按照我國(guó)《公司法》規(guī)定，企業(yè)必須連續(xù)三年盈利，通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批，才能在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票。于是為了股票上市，募集資金，塑造“績(jī)優(yōu)股”形象，上市公司往往需要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行“調(diào)整”，確保公司連續(xù)三年盈利，即“包裝上市”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司配股也有嚴(yán)格的要求，即上市公司最近三年凈資產(chǎn)收益率平均不得低于10%，但每年不得低于6%。于是，上市公司大都需要在會(huì)計(jì)年度即將結(jié)束時(shí)測(cè)算本年度的凈資產(chǎn)收益率是否達(dá)到10%。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，銀行等金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)和自我保護(hù)的考慮，一般不愿意貸款給虧損或缺乏資信的企業(yè)。由于銀行“救富不救貧”的政策（即企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)效益越好，銀行越是“錦上添花”，企業(yè)越是周轉(zhuǎn)困難，銀行越是“釜底抽薪”），因此，為獲得銀行的信貸資金，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳、財(cái)務(wù)狀況不好的企業(yè)，難免要對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表加以修飾。

此外，會(huì)計(jì)報(bào)表是一種“商業(yè)語(yǔ)言”，企業(yè)之間在開(kāi)展商品交易活動(dòng)時(shí)，也往往以代表一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行“對(duì)話”。此時(shí)，會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)際上是衡量企業(yè)在某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的“準(zhǔn)入證”。那些財(cái)務(wù)狀況不佳的企業(yè)為獲得供應(yīng)商的商業(yè)信用，做成買(mǎi)賣(mài)，也常對(duì)其會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行喬裝打扮。

3.維持上市的需要

根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，如果上市公司連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，公司將被處以暫停股票上市，之后，若在限期內(nèi)仍無(wú)法扭虧為盈，不再具備上市條件的，公司將最終受到終止上市的處罰。于是，為了維持上市，一些處于盈虧臨界點(diǎn)的公司不得不對(duì)其會(huì)計(jì)報(bào)告加以粉飾。

4.減少繳納所得稅

對(duì)企業(yè)（尤其是一些三資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)）而言，企業(yè)投資者和管理當(dāng)局為“確保企業(yè)的利益”，便出現(xiàn)了偷稅、漏稅、減少或延遲納稅的動(dòng)機(jī)，而為達(dá)到這些目的，只能通過(guò)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。調(diào)整賬面的銷(xiāo)售收入和會(huì)計(jì)利潤(rùn)，從而調(diào)整應(yīng)納稅額。

另外，導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾現(xiàn)象如此嚴(yán)重的深層原因是我國(guó)制度的缺陷。如上市公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷；資本市場(chǎng)不成熟；外部監(jiān)督機(jī)制不健全；會(huì)計(jì)法規(guī)制定不全面；法律對(duì)經(jīng)濟(jì)犯罪的懲罰力度不夠等。

二、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為的危害

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者眾多，包括政府部門(mén)、投資者、債權(quán)人等。財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾一直是證券市場(chǎng)的“痼疾”，嚴(yán)重地違反了《會(huì)計(jì)法》、《公司法》、《證券法》，誤導(dǎo)投資者，極大危害了投資者的利益以及證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮，因而各國(guó)政府、學(xué)界均將其作為研究的重點(diǎn)。它的危害主要體現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

1.不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展

資本市場(chǎng)的基本功能是資源的優(yōu)化配置，即通過(guò)上市為那些業(yè)績(jī)優(yōu)良，有發(fā)展前景的公司集中社會(huì)資源。在我國(guó)，上市公司是那些被認(rèn)為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)異的企業(yè)，它們出于各自不同的目的進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾，這種行為掩蓋了企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況，從而較容易地獲得投資者的大量資金，造成資源利用率低下。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表缺乏了可靠性、真實(shí)性之后，增加了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不確定因素，誤導(dǎo)國(guó)家對(duì)目前宏觀經(jīng)濟(jì)形式的判斷，直接危害市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)作。同時(shí)這類(lèi)上市公司往往股價(jià)過(guò)高，容易造成泡沫，危害資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。

2.阻礙注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的健康發(fā)展

目前，注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，喪失了獨(dú)立性靈魂的注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾行為視而不見(jiàn)，少數(shù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為了拉攏客戶(hù)而競(jìng)相壓價(jià)甚至與企業(yè)串通共同作弊。這種惡性競(jìng)爭(zhēng)的直接后果是事務(wù)所過(guò)度依賴(lài)客戶(hù)，在執(zhí)業(yè)中處于被動(dòng)地位，也使得注冊(cè)會(huì)計(jì)師在公眾中的公信力受到嚴(yán)重質(zhì)疑。如果上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的風(fēng)潮得不到有效遏制，注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)只能畸形發(fā)展，無(wú)法發(fā)揮其正常的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督作用。

3.影響會(huì)計(jì)行業(yè)的健康發(fā)展

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表要進(jìn)行粉飾就需要內(nèi)部會(huì)計(jì)人員的積極參與，盡管有些會(huì)計(jì)人員不是出于自愿參與造假，但迫于管理者的壓力或某種利益誘惑對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾提供幫助或者親自對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾。這種行為造成了整個(gè)會(huì)計(jì)行業(yè)空前的信任危機(jī)，人們對(duì)會(huì)計(jì)從業(yè)人員普遍持有一種懷疑的態(tài)度。這種態(tài)度對(duì)會(huì)計(jì)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展是十分不利的，現(xiàn)有從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)環(huán)境和行為也會(huì)受到嚴(yán)重影響。

4.危害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展

企業(yè)高層在決策時(shí)以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要依據(jù)，不能正確反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的信息給決策者以錯(cuò)誤的導(dǎo)向，導(dǎo)致決策失效，給企業(yè)造成更大的損失。這種惡性循環(huán)最終將危害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

5.為經(jīng)濟(jì)犯罪活動(dòng)提供方便

財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾本身必然會(huì)造成管理的混亂和內(nèi)部控制漏洞百出，讓不法分子有機(jī)可乘，為經(jīng)濟(jì)犯罪活動(dòng)提供方便，滋生腐敗。

6.危害廣大投資者的利益

一份真實(shí)、可靠的財(cái)務(wù)報(bào)表是最能反映上市公司全面信息的工具，廣大投資者主要是依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行投資決策，通過(guò)對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)的計(jì)算分析判斷其投資價(jià)值。然而，上市公司對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾后使財(cái)務(wù)報(bào)表失去了原有的特性和作用，這種會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱(chēng)在很大程度上誤導(dǎo)投資者的決策。這種粉飾過(guò)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)終究是短期行為，一旦破滅，不僅直接造成投資者的經(jīng)濟(jì)損失，而且還會(huì)引發(fā)信用危機(jī)，使投資者對(duì)投資環(huán)境喪失信心。

如銀廣夏、鄭百文等公司在提供虛假會(huì)計(jì)信息、虛增利潤(rùn)，真相被揭露后，其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)由百元左右（不考慮送、配股因素）跌至一元多，使廣大中小投資者損失巨大，嚴(yán)重破壞了投資環(huán)境和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的識(shí)別

隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（制度）及相關(guān)法規(guī)的頒布和實(shí)施，一些報(bào)表粉飾的常用手段，如利用資產(chǎn)重組、利息資本化、地方政府的補(bǔ)貼收入等調(diào)節(jié)利潤(rùn)，已經(jīng)得到有效的抑制。但于此同時(shí)，會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中又出現(xiàn)了許多更加隱蔽的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾手段。如在不同控股程度子公司間的銷(xiāo)售安排等。對(duì)此，識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾也增加了難度，為投資者對(duì)上市公司進(jìn)行價(jià)值判斷設(shè)置了“陷阱”，也對(duì)審計(jì)人員進(jìn)行報(bào)表審計(jì)提出了新的挑戰(zhàn)。

1.通過(guò)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾

連接經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析與財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的紐帶是財(cái)務(wù)危機(jī)。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是有關(guān)公司如何在行業(yè)內(nèi)或市場(chǎng)中進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的決策。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析是財(cái)務(wù)危機(jī)識(shí)別體系研究的重要起點(diǎn)，它為整個(gè)危機(jī)識(shí)別體系提供參照，并為預(yù)測(cè)分析做出合理的假設(shè)。通過(guò)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析，能了解上市公司的定位和競(jìng)爭(zhēng)格局，并對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況做出合理的預(yù)測(cè)；通過(guò)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析可以了解上市公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)；通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析可以了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，如成本優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)等，找出可能導(dǎo)致上市公司處于不利地位、陷于財(cái)務(wù)困境的隱患。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別，我們有理由對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)性持懷疑態(tài)度，并經(jīng)過(guò)定性定量分析判斷其是否對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了粉飾。所以，利用經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，從而判斷上市公司存在財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為的可能性。

總的來(lái)說(shuō)，上市公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略危機(jī)的征兆主要有：盲目擴(kuò)大規(guī)模，負(fù)債比率過(guò)高；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的非預(yù)期下跌；行業(yè)前景黯淡；巨額的研究和開(kāi)發(fā)支出；過(guò)度依賴(lài)某家關(guān)聯(lián)公司；過(guò)度依賴(lài)貸款。

2.通過(guò)管理者行為分析識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾

在分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為的動(dòng)因時(shí)，我們不難發(fā)現(xiàn)上市公司出于各自不同的目的粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。假定一個(gè)上市公司在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表前本身是盈利的，我們也不能排除它不會(huì)為了達(dá)到一定的目的，如維持上市、獲得配股資格等而進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾，向外透露其高額盈利的虛假信息。盈利企業(yè)尚且如此，更何況陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)，陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的動(dòng)機(jī)更為明顯，并且事實(shí)上發(fā)生報(bào)表粉飾的概率也會(huì)大幅度增加。公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)是一個(gè)量的積累過(guò)程，管理者往往最先知道企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)迫使管理層通過(guò)多種措施來(lái)避免極端危機(jī)的發(fā)生。Jensen認(rèn)為財(cái)務(wù)困境會(huì)迫使企業(yè)管理層采取積極行動(dòng)，以提高經(jīng)營(yíng)和管理效率。章之旺、薛野的研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)困境對(duì)管理者存在正向積極效應(yīng)。所以，要關(guān)注管理者的行為，通過(guò)管理者行為分析識(shí)別上市公司存在財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，從而判斷其是否存在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的行為。

總的來(lái)說(shuō)，管理者應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的行為有以下三個(gè)方面：改變現(xiàn)金短缺狀況；削減成本；高管人員的突然變更。

3.通過(guò)財(cái)務(wù)分析識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾

在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，可以建立分析模型，計(jì)算傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，如凈利潤(rùn)和每股收益指標(biāo)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)、資本積累率、市盈率等。但是事實(shí)上，參照以上杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)指標(biāo)進(jìn)行分析存在很大缺陷，主要是收益指標(biāo)容易被操控。對(duì)于特殊的行業(yè)，靠傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)法準(zhǔn)確的識(shí)別出企業(yè)是否粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，如網(wǎng)絡(luò)公司，由于其主要的收入來(lái)源是廣告收入和用戶(hù)的點(diǎn)擊率，我們可以采用類(lèi)似注冊(cè)用戶(hù)數(shù)/用戶(hù)點(diǎn)擊率、廣告收入/運(yùn)營(yíng)成本的指標(biāo)來(lái)考察企業(yè)有無(wú)粉飾報(bào)表的痕跡。并結(jié)合以下一些分析方法進(jìn)行識(shí)別：（1）指標(biāo)識(shí)別法：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指數(shù)、毛利率指數(shù)、資產(chǎn)質(zhì)量指數(shù)、銷(xiāo)售增長(zhǎng)指數(shù)；（2）現(xiàn)金流量分析法；（3）稅項(xiàng)分析法；（4）或有事項(xiàng)分析法；（5）關(guān)聯(lián)交易剔除法；（6）財(cái)務(wù)報(bào)表重點(diǎn)科目分析；（7）會(huì)計(jì)信息的時(shí)間序列法?！?/p>

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