沐恩

消費電子龍頭三季報業(yè)績不錯，是反轉的開始嗎？

三年前消費電子在爆款AirPods 的刺激下，有過轟轟烈烈的行情，相信很多人都經(jīng)歷過，不過之后，隨著爆款缺失以及消費不振，導致庫存增加，業(yè)績從大幅增長到小幅增長再到下降甚至虧損，整個行業(yè)除了總龍頭，其他公司的經(jīng)營壓力都很大，很多公司在這種背景下，研發(fā)投入和資本開支都跟不上，最終被淘汰。換個角度看，這也順便完成了行業(yè)出清，龍頭份額進一步鞏固提升。

從主要龍頭的三季報也能印證這個觀點，凈利都實現(xiàn)了同比大增、環(huán)比繼續(xù)增長的特點，甚至有些去年大虧的，今年已經(jīng)扭虧轉盈了。行業(yè)兩年多以來的下行和去庫存已經(jīng)告一段落。目前看，雖然需求增速不會快速增長，但只要不繼續(xù)下行，部分企業(yè)的營收和利潤就會有修復，這些就是支撐近期板塊反彈的主要依據(jù)，很多資金對此達成共識。

之前說過消費電子和存儲芯片類似，都處在大周期的底部，未來大概率不會變得更差，但直接反轉有難度，畢竟需求提升需要一個過程，甚至是長時間的，僅靠剛才說的，不夠支持反轉，最多也就是反彈，這還需要跟蹤。

那怎樣才能夠反轉？

消費電子反轉一定是由創(chuàng)新引領，爆款產(chǎn)品是關鍵，上次是Air-Pods，這次會是什么？也許蘋果的MR可以期待。目前蘋果已經(jīng)提供了明確的技術方案，其他企業(yè)只需要學習模仿即可，相比創(chuàng)新難度降低很多。隨著MR 和類似產(chǎn)品上市，新的生態(tài)會吸引更多用戶購買，有望成為爆款產(chǎn)品，那么產(chǎn)業(yè)鏈加單是必然。不過，要注意的是，就算有爆款出現(xiàn)，行業(yè)開始反轉，也不是所有公司都受益，領先的還是有創(chuàng)新能力的公司，能進入創(chuàng)新產(chǎn)品供應鏈的才是核心。

從短期走勢看，只要股價調整得足夠多，有過相對充分的震蕩，再疊加基本面有轉好的預期，就算給資金提供了炒作契機，類似現(xiàn)在的情況。具體反彈高度，主要看資金的情緒，有龍頭帶動、有板塊效應，走的就會強一些。如果是反轉，還需要有機構的龍頭持續(xù)帶動。

新能源板塊的三季報怎么看？

細分賽道很多，只看盈利虧損、增長下降的意義不大，更多是看接下來的預期。以光伏主鏈看，雖然絕大多數(shù)龍頭盈利都處在相對高位，但增速都是下滑的，這是因為之前高基數(shù)造成的，再考慮目前無論是硅料、硅片、電池片等盈利都不算低，疊加競爭格局惡化帶來的影響，未來還有進一步下滑的空間，所以這就是我一直說要規(guī)避主鏈的原因，行業(yè)出清還需要一段時間才能完成。

再比如風電，去年受政策等因素影響，整體業(yè)績都很差，預期今年會有改善，但受某些因素影響導致改善并不明顯，不過好處在于裝機期只會延遲不會缺席，只要這種改善的預期一直存在，就算短期業(yè)績有壓力，資金對未來仍有期待。

當然，就目前的新能源來說，只靠基本面是解釋不了走勢的，更多要從籌碼結構、市場風格去看待，在存量下，資金對新能源顯得有心無力，如果增量資金進場，新能源會是資金的選擇之一，主要看超跌、預期改善或者新技術，屆時再看信號做跟隨。

最后說說盤面吧！

指數(shù)上周說了三種情形，目前屬于第二種結構中。短期在指數(shù)空間受限的情況下，盤面更多看輪動，這是由量能決定的。量能在周一放大后逐步萎縮，板塊之間的輪動力度也在轉弱，漲幅榜居前的都是超跌方向，沒有持續(xù)性，高位品種輪動補跌，這些說明資金活躍度下降。當成交額不足8000億元，整體盤面氛圍就比較弱了。

對于把握板塊間輪動的大體節(jié)奏已經(jīng)說過多次，市場成交量是基礎，板塊連續(xù)漲三四天不能追，回調4、5 天尋找機會，短期資金強度和形態(tài)很重要，板塊內有龍頭帶動的輪動力度會更強，這些近期在“滾雪球”中都有分析。

此外，周中在“滾雪球”視頻中從技術形態(tài)角度梳理了存儲芯片三個梯隊，這個方法在其他科技分支也適用，都屬于中期邏輯尚未完全兌現(xiàn)，后續(xù)有催化劑，且板塊容量較大，資金會反復炒作的方向，有能力玩小節(jié)奏做差價，沒能力等一波反彈，不適合追高和長期持有不動。