盛曦　姚惠芳　邱浩雯

摘 要：在“互聯(lián)網(wǎng)+”與新零售時代背景下，傳統(tǒng)零售業(yè)逐漸拋棄重資產(chǎn)模式，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式以謀求企業(yè)價值最大化。以零售電商代表企業(yè)蘇寧易購為研究對象，根據(jù)其輕資產(chǎn)模式的實施路徑劃分不同階段，對其輕資產(chǎn)模式下的財務(wù)績效進(jìn)行分析，并得出輕資產(chǎn)模式對蘇寧易購財務(wù)績效產(chǎn)生積極影響的結(jié)論，以期為零售電商實踐輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型提供經(jīng)驗。

關(guān)鍵詞：零售電商;蘇寧易購;輕資產(chǎn);財務(wù)績效

中圖分類號：F275? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2022）13-0114-03

引言

新零售背景下，隨著傳統(tǒng)零售業(yè)利潤率持續(xù)下滑，各零售企業(yè)逐漸暴露出產(chǎn)品同質(zhì)化、服務(wù)質(zhì)量低等問題，這些弊端阻礙了行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，卻也推動了零售企業(yè)向輕資產(chǎn)運營模式的轉(zhuǎn)型升級。輕資產(chǎn)模式的本質(zhì)是將資源更多地集中于價值鏈上附加值較高的兩端，例如品牌文化、技術(shù)研發(fā)、客戶關(guān)系，從而提高企業(yè)核心競爭力。蘇寧易購作為我國零售業(yè)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，在2013年極具前瞻性地提出了“電商+店商+零售服務(wù)商”的云商模式，轉(zhuǎn)型O2O零售，并以此開啟了蘇寧易購的輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型之路。

一、蘇寧易購轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式的實施路徑

蘇寧易購憑借其長期積累的品牌價值、客戶資源、開放平臺等輕資產(chǎn)，先后通過云商、售后回租和智慧零售三大模式，成功撬動并整合企業(yè)內(nèi)外部優(yōu)勢資源，順利轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式。

（一）蘇寧云商模式

蘇寧董事長張近東在2013年創(chuàng)新性地提出了“電商+店商+零售服務(wù)商”的云商模式，同年，蘇寧更名為蘇寧云商，標(biāo)志著O2O戰(zhàn)略的正式成立。這一階段，蘇寧云商從粗放式的連鎖擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)為線上電商與線下實體店兩線并行發(fā)展[1]，利用集中采購制度獲取成本優(yōu)勢，將大量資金投入到品牌價值、客戶關(guān)系和服務(wù)質(zhì)量等輕資產(chǎn)上。同時，蘇寧云商不斷加大研發(fā)支出，提升大數(shù)據(jù)處理和云計算能力，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。

（二）售后回租模式

蘇寧易購作為典型的零售企業(yè)，前期為進(jìn)行市場擴(kuò)張而擁有較多的銷售門店，這些門店不但加重了企業(yè)的運營成本負(fù)擔(dān)，還使財務(wù)風(fēng)險上升。為此蘇寧易購在2014—2016年，先后三次對25家門店和6個物流基地等固定資產(chǎn)進(jìn)行輕資產(chǎn)化運作，開啟售后回租模式。這一舉措不僅幫助蘇寧易購實現(xiàn)了重資產(chǎn)的剝離[2]，以穩(wěn)定價格取得經(jīng)營權(quán)的同時獲得約73.68億元人民幣的增值收益，還有效緩解了企業(yè)在輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型過程中融資難的問題。

（三）智慧零售模式

2017年張近東提出“智慧零售”概念，隨后蘇寧易購發(fā)布智慧零售大開發(fā)戰(zhàn)略，計劃全面共享物流、數(shù)據(jù)和金融等商業(yè)資源，實現(xiàn)云管理，這也標(biāo)志著蘇寧易購進(jìn)入“互聯(lián)網(wǎng)+零售”時代。智慧零售模式借助大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等高新技術(shù)整合線上線下資源，打造“兩大、一小、多專”的智慧零售體系，同時采集顧客信息，為顧客提供個性化產(chǎn)品，進(jìn)行精準(zhǔn)營銷[3]。這樣不僅減少了企業(yè)產(chǎn)品囤積的壓力，也便于企業(yè)進(jìn)行需求預(yù)測和供應(yīng)鏈管理。

二、蘇寧易購輕資產(chǎn)模式下的財務(wù)績效分析

本文通過對蘇寧易購轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式過程中云商模式、售后回租模式以及智慧零售模式三個不同階段各項財務(wù)指標(biāo)的對比，分析輕資產(chǎn)模式對企業(yè)財務(wù)績效的影響。

（一）償債能力

償債能力是反映企業(yè)償還債務(wù)能力和財務(wù)靈活性的指標(biāo)，本文選取流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債比率來研究蘇寧易購輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型各階段償債能力的變化情況。

從表1可以看出，在2014—2018年，即售后回租和智慧零售階段，蘇寧易購不斷減少銷售門店等固定資產(chǎn)的持有量，并發(fā)展智慧零售減少存貨數(shù)量，因此這兩個階段內(nèi)流動比率逐年上升。雖然速動比率整體也呈上升趨勢，但始終維持在1左右，說明蘇寧易購的短期償債能力有待加強(qiáng)。由于2013—2017年公司處于輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型前期，籌資水平高，償債壓力大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。2018年后轉(zhuǎn)型開始步入正軌，資產(chǎn)負(fù)債率也開始回升，企業(yè)償債能力略有提高。

（二）盈利能力

盈利能力能夠反映企業(yè)在一定時期內(nèi)的獲利水平和資本積累能力，通常用銷售毛利率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來衡量。

從表2可以看出，蘇寧易購的銷售毛利率在2013—2019年各年間表現(xiàn)出略有提高后又出現(xiàn)下降的狀態(tài)，但總體波動幅度較小，銷售毛利率一直保持在15%左右。凈資產(chǎn)收益率則在售后回租模式階段出現(xiàn)下滑，然后又在2017年智慧零售階段出現(xiàn)新一輪的大幅增長，并于2018年到達(dá)一個高點。出現(xiàn)這種狀態(tài)的原因可能在于蘇寧易購的一些長期投資前期需要大量資金投入，但隨著項目的推進(jìn)規(guī)模效益開始顯現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率也隨之上升。由此可見，蘇寧易購在輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的三個階段，企業(yè)的盈利能力有所浮動，不過仍保持在一個穩(wěn)定的水平。

（三）運營能力

就零售企業(yè)而言，存貨的靈活性和固定資產(chǎn)管理效率對降低經(jīng)營成本、提高資產(chǎn)利用率具有重要意義。因此，本文選取存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來評價蘇寧易購輕資產(chǎn)模式下的運營能力。

從表3來看，2013—2018年存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，說明蘇寧易購在轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式后積極去庫存，同時還加強(qiáng)了企業(yè)的庫存管理能力和存貨控制能力[4]。而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則表現(xiàn)出先下降后上升的態(tài)勢，主要是因為前期投建項目開始投入使用，固定資產(chǎn)利用率提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年升至最高點后開始下降，說明蘇寧易購的資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出所需要的時間較長。此外，蘇寧易購的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終在1.3左右，說明蘇寧易購資本投資效益一般，運營能力有待加強(qiáng)。

（四）成長能力

成長能力是評價企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營能力和未來發(fā)展趨勢的重要依據(jù)，本文選取主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率三項指標(biāo)來評價蘇寧易購輕資產(chǎn)模式下的成長能力。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966

根據(jù)表4中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購2013—2019年的主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率的變化幅度都比較大，主要原因是蘇寧易購實現(xiàn)O2O運營強(qiáng)化后，多線聯(lián)動的方式促使企業(yè)銷量上升，主營業(yè)務(wù)收入大幅增長。2013年凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長則是由于轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式需要在平臺搭建、人才引進(jìn)、廣告營銷等方面耗費大量資金。2014年和2017年凈利潤的兩次飛速提升分別是由于蘇寧易購出售了11家自有門店和特有的阿里巴巴的部分股份，兩項操作令蘇寧易購在當(dāng)年獲得巨額的資金流入，凈利潤也因此大幅提高。而總資產(chǎn)增長率在經(jīng)歷了2016年的大幅增長后回落到較為平緩的漲勢?？傮w來說，蘇寧易購的發(fā)展?jié)摿^好。

三、財務(wù)視角下蘇寧易購輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型效果評價

蘇寧易購在轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式以來，企業(yè)現(xiàn)金流更加充足，資本結(jié)構(gòu)更為合理，償債能力、盈利能力、運營能力和成長能力四項指標(biāo)均有所優(yōu)化。輕資產(chǎn)模式下，蘇寧易購線上平臺建設(shè)和線下云店改造協(xié)同發(fā)展，加大廣告投入，通過提高品牌和產(chǎn)品附加值獲得新的利潤增長點，保證盈利能力的穩(wěn)定。售后回租模式階段對自有物業(yè)的幾次輕資產(chǎn)化運作，不僅使蘇寧易購凈利潤在2014年大幅增長，還有助于緩解企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中的資金缺口問題，提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率[5]。蘇寧易購在智慧零售階段，圍繞多元化布局進(jìn)行股權(quán)投資，積極打造商業(yè)生態(tài)圈，增強(qiáng)企業(yè)競爭力與成長能力。因此，根據(jù)對蘇寧易購2013—2019年財務(wù)績效評價的結(jié)果，可以得出轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生了積極影響的結(jié)論。除了轉(zhuǎn)型效果值得肯定，這種盈利模式還能夠為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值，增強(qiáng)企業(yè)的軟實力與可持續(xù)發(fā)展能力。

結(jié)語

新零售對傳統(tǒng)零售業(yè)的盈利模式提出了更新更高的要求，因此轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式成為零售企業(yè)發(fā)展的必由之路。蘇寧易購所采取的云商營銷、售后回租和智慧零售等輕資產(chǎn)策略，經(jīng)證實有利于提高企業(yè)財務(wù)績效，激發(fā)企業(yè)活性，推動實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，為其他大型零售企業(yè)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式提供了良好的經(jīng)驗借鑒。但轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式需要企業(yè)具有長期積累的軟實力和巨額資金支持，并且轉(zhuǎn)型周期較長，因此可能未必適用于規(guī)模較小的零售企業(yè)。

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收稿日期：2021-03-29

作者簡介：盛曦（1997-），女，江蘇常州人，碩士，從事管理會計研究;姚惠芳（1968-），女，江蘇蘇州人，副教授，碩士生導(dǎo)師，從事管理科學(xué)與工程研究;邱浩雯（1997-），女，江蘇鹽城人，碩士，從事企業(yè)會計研究。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966