崔彩萍 寇鑫

〔內(nèi)容提要〕 戰(zhàn)略選擇對企業(yè)長遠發(fā)展至關(guān)重要，好的戰(zhàn)略將有助于企業(yè)財務狀況的改善。本文以吉利集團為例，根據(jù)汽車制造業(yè)上市公司財務指標評價體系構(gòu)建原則，從盈利能力、償債能力、營運發(fā)展能力、股本擴張能力四個方面構(gòu)建評價指標，分析吉利集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前后財務指標變化情況，并通過分析主要指標好轉(zhuǎn)原因，為同行業(yè)提供戰(zhàn)略發(fā)展的借鑒意義。

〔關(guān)鍵詞〕 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 財務分析 吉利集團

所謂戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即企業(yè)在對外擴張與不斷壯大的過程中，為應對多變的外部環(huán)境，使企業(yè)內(nèi)部資源、企業(yè)的規(guī)模和能力適應時代發(fā)展，將當前企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換成為另一種更為合適的戰(zhàn)略。很多集團在不同發(fā)展階段結(jié)合企業(yè)目標，選擇不同的發(fā)展戰(zhàn)略，如適應時代發(fā)展、技術(shù)進步、社會需求的戰(zhàn)略，有助于企業(yè)提高競爭力，走可持續(xù)發(fā)展道路。

一、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程

近年來，吉利集團的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”為中國汽車企業(yè)發(fā)展帶來了偉大的變革力量，也是吉利集團從弱到強，實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的重大舉措。1997年，吉利集團開始采取“低成本”的發(fā)展戰(zhàn)略，這個階段通過經(jīng)營杠桿作用原理和大批量生產(chǎn)實現(xiàn)規(guī)模效益。這一時期，吉利集團的經(jīng)濟型轎車逐漸進入中國大多數(shù)普通家庭，但價格戰(zhàn)不足以支撐企業(yè)的長遠發(fā)展，隨著價格優(yōu)勢的減弱，促使吉利集團改弦更張。2004年，提出“高質(zhì)量”發(fā)展戰(zhàn)略，投入數(shù)億元更新改造技術(shù)，引入國際生產(chǎn)先進設備，提高了制造的精度，進而提高了吉利集團產(chǎn)品的美譽度。2005年，在創(chuàng)新浪潮推動下與企業(yè)“十一五”規(guī)劃的制定，吉利集團提出“全面創(chuàng)新，與國際先進水平接軌”的戰(zhàn)略目標。創(chuàng)新著重點放在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、流程創(chuàng)新，努力打造一個走創(chuàng)新之路的全新現(xiàn)代化汽車制造業(yè)企業(yè)。2007年，吉利集團獲得“中國汽車十強之一”榮譽稱號，技術(shù)創(chuàng)新不斷突破，管理能力迅速提升，市場地位日益提高。2007—2015年吉利集團致力打造“有知名度、有影響力、有競爭力”品牌戰(zhàn)略，從立足于國內(nèi)搶占低端市場轉(zhuǎn)變?yōu)閿U大海外市場、搶占中高端市場。這一階段，吉利集團專注研發(fā)與市場擴張，擁有各項專利總計416項，并承擔了5項國家863項目，同時做好海外市場規(guī)劃和建設。2015年末，吉利品牌引入“家族化”概念，推出帝豪GL、帝豪GS，以及遠景SUV、遠景X1、遠景X3和遠景S1等多款車型，更加細分的產(chǎn)品戰(zhàn)略讓吉利集團得以固守原有細分市場和價格區(qū)間。更重要的是，在推出博瑞、博越、博瑞GE、繽瑞、繽越等多款全新車型以后，吉利汽車率領(lǐng)中國汽車品牌逐漸步入與外資品牌產(chǎn)品價值的競爭。這是過去幾十年，中國汽車品牌從未嘗試過的新競爭層級。2015年末，在節(jié)能環(huán)保的號召下，吉利大膽提出了“藍色吉利行動”戰(zhàn)略，致力成為全球新能源汽車的引領(lǐng)者。2017年，銷量約達13萬輛，同比增長63%，其中新能源純電動車帝豪EV就實現(xiàn)了2.5萬的年銷量。本文重點研究新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前后，對吉利集團財務績效帶來的影響。

二、財務績效評價指標體系構(gòu)建

上市公司財務評價指標主要包括四個方面，即營運能力、償債能力、盈利能力、發(fā)展能力。本文選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)率衡量企業(yè)對總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)的利用效率與應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。通過流動比率與速動比率反映企業(yè)短期償債能力，用資產(chǎn)負債率衡量企業(yè)長期償債能力。選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務利潤率與總資產(chǎn)利潤率衡量盈利能力。本文從業(yè)務與股本擴張能力兩方面進行評價，通過主營業(yè)務收入增長率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對業(yè)務發(fā)展前景進行衡量，對于股本擴張選取每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、每股凈收益三個典型指標。

三、吉利集團財務指標變化情況

從表1可以看出，吉利集團在2013—2015年財務指標并未發(fā)生明顯變化，2016年末吉利集團主營業(yè)務收入增長率有了很大改觀。其中，2016年主營業(yè)務收入增長20%，在新能源戰(zhàn)略的推動下，吉利汽車銷量顯著增加，新能源電動車達到數(shù)萬臺的銷售量。另外，銷量結(jié)構(gòu)也有很大的改善，高端品牌汽車銷量上升，低端品牌汽車銷量減少，促使吉利汽車毛利率提高。2017年應收賬款周轉(zhuǎn)率好轉(zhuǎn)，2015年末吉利應收賬款為15.9億元，占總資產(chǎn)的3.6%;2016年末為12.4億元，占總資產(chǎn)的1.8%;2017年末為7億元，占總資產(chǎn)的0.8%，達到新低。與同行業(yè)相比，應收賬款數(shù)額較小，表明賬齡縮短、收賬迅速。同時，近三年股本擴張能力提升，由于凈資產(chǎn)、凈利潤與資本公積三個指標的增加，提升了吉利集團股本擴張能力，進而改善了財務指標。在凈資產(chǎn)方面，吉利負債增加速度遠小于資產(chǎn)增加速度，說明其在走上坡路，降低了債務風險，完善了籌資的資本結(jié)構(gòu)。

四、結(jié)論

給汽車制造業(yè)帶來如下啟示：一是在國家節(jié)能環(huán)保、綠色轉(zhuǎn)型的各種政策下，汽車制造業(yè)應關(guān)注新能源汽車的發(fā)展，搶占市場。二是由于汽車行業(yè)本質(zhì)的原因，大多公司應收賬款數(shù)額較大且回款期限較長，公司應注重對應收賬款信用條例的管理，縮短收賬期。三是汽車制造業(yè)大都偏向債務融資，但債務融資財務風險較大，給公司帶來了財務壓力，因此應加強股權(quán)及其他融資渠道，調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低公司的資產(chǎn)負債率。

（作者單位：沈陽建筑大學管理學院）

責任編輯：梁 欣