南佩伶 曲波 熊書芳

摘 要：國內(nèi)外學者對科技投融資體制機制給予了較多的關(guān)注，也取得了不少研究成果。從科技投融資體制機制相關(guān)概念、現(xiàn)狀與存在的問題以及對策建議等方面梳理了國內(nèi)外學者的研究成果，并進行了簡要評價。

關(guān)鍵詞：科技投融資 科技金融 科技投融資體制機制

我國越來越注重科技創(chuàng)新，并于2016年7月印發(fā)了《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，對科技創(chuàng)新做出了指導(dǎo)。然而科技的創(chuàng)新離不開資金的支持，因此研究科技投融資體制機制能夠?qū)Y金如何有效地支持科技創(chuàng)新提供參考建議。

一、國外研究現(xiàn)狀

在查閱國外學者的文獻時，并未發(fā)現(xiàn)“科技投融資”一詞，但存在以下兩個方面的有關(guān)研究。

（一）金融發(fā)展與科技創(chuàng)新之間的關(guān)系

Maksimovic（2011）等人通過在34個發(fā)展中國家發(fā)放問卷對19000家企業(yè)的創(chuàng)新活動進行調(diào)查，然后進行了統(tǒng)計和對比分析，得出技術(shù)創(chuàng)新活動與外源融資在創(chuàng)新活動的投資中的占比成正比關(guān)系，且私有企業(yè)從外資銀行獲取融資比從內(nèi)資銀行獲取融資能產(chǎn)生更高效的技術(shù)創(chuàng)新。Jeong&Townsend（2007）通過構(gòu)建模型將能對全要素生產(chǎn)率增長產(chǎn)生影響的微觀因素分為金融深化、人力資本的變動以及異質(zhì)性資本等，然后借助實際數(shù)據(jù)證實了人力資本的變動及金融的深化對科技創(chuàng)新具有重大作用。Rin（2004）等人通過研究指出創(chuàng)業(yè)科技企業(yè)的股票市場的建立，能夠使市場對高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資顯著提高。Kortum（2000）對金融發(fā)展促進技術(shù)創(chuàng)新的過程進行了研究，發(fā)現(xiàn)上市公司通過股票以及債券市場取得的技術(shù)創(chuàng)新項目融資可以提高公司的技術(shù)創(chuàng)新效率。King和Levine（1993）通過構(gòu)建內(nèi)生增長模型對金融支持科技創(chuàng)新的過程進行了解析——金融系統(tǒng)先是對企業(yè)和項目進行評估挑出有潛力的項目和企業(yè)，然后利用風險分散機制披露信息，從而調(diào)動信貸資金支持有潛力的項目和企業(yè)，最終實現(xiàn)對科技創(chuàng)新的促進作用。

（二）研發(fā)（R&D）投資方面。

Michi Nishihara（2018）發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資可以大幅降低一期項目與成長型項目之間的時間滯后。Ginka Borisova等人（2013）證明了融資摩擦對推動創(chuàng)新活動日益重要，但尚未有充分依據(jù)顯示其對科技企業(yè)的投資產(chǎn)生了影響。Seong-Pyo Cho等人（2008）論證了研發(fā)支出與企業(yè)績效之間的促進關(guān)系。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

（一）科技投融資體制機制相關(guān)概念

科技投融資，在我國有時也用“科技金融”進行表述。國內(nèi)學者鮮有對科技投融資體制機制做出概念界定，相關(guān)概念界定主要是對“科技投融資”和“科技金融”這兩個名詞的界定（如表1所示）。

（二）科技投融資體制機制改革現(xiàn)狀及對策

代軍（2019）指出湖北省正逐步形成以政府為引導(dǎo)、市場型金融機構(gòu)為主體的科技投融資體系，但科技金融與科技創(chuàng)新仍未達到深度耦合，并據(jù)此提出了對策建議。馬小琴等人（2018）通過研究對東莞中小科技型企業(yè)投融資體制提出建議。謝金樓（2018）發(fā)現(xiàn)蘇南地區(qū)的融資約束仍然是當前制約企業(yè)科技創(chuàng)新的最主要因素。肖奎喜（2016）通過多維度對比研究發(fā)達國家和地區(qū)的重要經(jīng)驗，對中國科技金融提出了制度創(chuàng)新與政策建議。張迪（2016）探索了福建省科技成果轉(zhuǎn)化與金融結(jié)合的有效機制。白敏（2013）總結(jié)了科技與金融結(jié)合的阻礙因素，針對科技型中小企業(yè)難融資的問題提出了解決方法。李宇飛（2012）等認為，黑龍江省的科技投融資機制存在不能將其體制內(nèi)的各組成部分高效協(xié)調(diào)并有機結(jié)合等問題，據(jù)此為建立黑龍江省新機制提出了建議。趙佳昕（2011）指出，廣西企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在投融資結(jié)構(gòu)不合理、融資機制不健全、投融資結(jié)構(gòu)效率較低等問題，需要進行融資機制和結(jié)構(gòu)改革。余冬根（2011）發(fā)現(xiàn)廊坊市科技型企業(yè)投融資機制存在財政以及金融機構(gòu)的投融資不能夠滿足科技企業(yè)的發(fā)展、風險投資機制健全性不足、資本市場完善程度不夠等問題。黃海明（2010）認為我國科技投融資體制仍存在很多不足之處，主要有科技投入機制不暢、科技資源的整合力度不夠、大中型科技企業(yè)的創(chuàng)新動力不足、國家支持科技融資的政策效果不佳、市場融資渠道不暢等。楊梅（2008）分析了重慶市政府科技經(jīng)費投入特點與存在的問題，探討了財政科技經(jīng)費對科技、經(jīng)濟的影響。薄金鋒（2007）通過分析現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)黑龍江省的科技投融資已經(jīng)形成了“以單位和個人自籌資金為主，政府撥款和銀行貸款為輔”的特點。

（三）我國學者對國外科技投融資體制機制的研究

歐美地區(qū)科技投融資體制機制現(xiàn)狀。張維（2012）認為歐美地區(qū)科技和金融實力雄厚的主要原因在于“政、企、銀”三者的合力作用，這使得金融機構(gòu)和科技企業(yè)集聚發(fā)展。余冬根（2011）認為美國除了有大量的風險投資以外，還有大量的法律保障機制與之相配套，從而使得金融有效地促進了科技創(chuàng)新;英國的科技型企業(yè)不僅有簡單的投融資方式，還包括了次級收購（科技型創(chuàng)業(yè)投資公司可能會收購其他創(chuàng)業(yè)投資公司的企業(yè)股權(quán)）。趙谷松（2008）發(fā)現(xiàn)美國創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源除了有大型的公司和政府財政的投入以外，還會有不同層面的小企業(yè)管理局、風險投資以及納斯達克市場的資金投入，從而使得其投融資機制的有效性得到提高。

日韓地區(qū)科技投融資體制機制現(xiàn)狀。張維（2012）通過研究發(fā)現(xiàn)日韓政府部門高度重視能給科技企業(yè)提供融資的風險資本，例如政府部門不但會重視并采取措施提高風險資本的規(guī)范性，而且會在風險資本支持科企的過程中提供大力的支持和幫助。另外，日本政府還會注重建設(shè)能提高科技型企業(yè)關(guān)聯(lián)度的信息共享機制和網(wǎng)絡(luò)，以及有關(guān)科企的配套性政策。

三、研究述評

基于上述國內(nèi)外在科技投融資體制機制改革成效評價方面的回顧和總結(jié)，可以得出以下結(jié)論：

研究成果相對少。國外很少用科技投融資這一概念，研究主要集中在科技與金融關(guān)系和研發(fā)投資方面。國內(nèi)對科技投融資的概念界定尚不統(tǒng)一，在科技投融資體制機制改革方面的研究主要在現(xiàn)狀分析和對策建議方面，且對策建議主要是優(yōu)化調(diào)整財政資金的支持重點、建立完善的統(tǒng)籌聯(lián)動機制、大力促進股權(quán)投資機構(gòu)的發(fā)展、完善創(chuàng)新銀行等的間接融資服務(wù)、抓緊建立科技金融中介的服務(wù)體系等。

研究不夠細化。國內(nèi)已在北京、深圳、上海等地區(qū)開展了一系列改革試點工作，國內(nèi)很多學者對這些地區(qū)進行了分析，對很多東部城市以及沿海城市提出了建議。但很少有人對西部地區(qū)科技投融資體制機制進行研究，而且西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展薄弱，不能照搬國內(nèi)其他地區(qū)的經(jīng)驗，這就需要學者們根據(jù)西部地區(qū)的經(jīng)濟情況進行研究。

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