王朕卿

摘要：稀土資源富含多種金屬元素，具有極高的使用價值、經(jīng)濟價值與戰(zhàn)略價值，可多方面用于高科技領(lǐng)域，該物質(zhì)甚至影響到當(dāng)今科技水平進步。目前世界上我國儲量最大，出口量最高。我國一旦對稀土資源進行管控，將對世界產(chǎn)生多方面的影響，我國可從兩個大的方面控制稀土資源，即減少開采量，或者降低出口量，但我國應(yīng)著重從限制稀土出口的問題上多方面考慮。本文主要從企業(yè)財務(wù)角度進行分析，若我國限制稀土資源的出口，將會對我國稀土企業(yè)造成的影響及財務(wù)變化。

關(guān)鍵詞：稀土企業(yè);財務(wù)分析;價值創(chuàng)造

中圖分類號：F235 ? ?文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）09-0084-03

近期，中美貿(mào)易摩擦升級，美國對我國共計1000億元商品加征關(guān)稅。我國商務(wù)部回應(yīng)稱，我國堅守底線思想，堅決應(yīng)戰(zhàn)。2019年5月20日，習(xí)近平總書記赴江西考察調(diào)研，首先考察了金力永磁科技股份有限公司。各界學(xué)者鑒于美國曾對我國有限制出口的先例，就是否我國會限制稀土的出口量這一問題，表示我國存在限制稀土出口這種可能性。稀土資源具有特殊性，不像石油、煤炭等資源，稀土的產(chǎn)量本身就很少，而我國由于考慮到眾多因素，稀土的出口價格不是很高，這就導(dǎo)致了我國稀土資源的低成本外流。所以，限制稀土出口能夠緩解稀土資源的開采速度，更重要的是能夠?qū)㈤_采出來的稀土資源盡可能多的用于我國的科研方面。

一、稀土資源的價值及重要性

目前，我國是世界上最大的稀土出口國，不但具有儲量豐富的資源優(yōu)勢，而且還具有元素齊全、質(zhì)量上乘、礦點分布合理等區(qū)位優(yōu)勢。內(nèi)蒙古自治區(qū)的白云鄂博擁有全球已探明稀土產(chǎn)量的38%，并且出口量占全球出口量的90%以上。我國在國內(nèi)、國際上已經(jīng)擁有一個完整的稀土貿(mào)易板塊，并且處于核心主導(dǎo)地位，我國的稀土行業(yè)處于國際壟斷地位。

我國有著得天獨厚的自然資源優(yōu)勢，所以我國在開采、加工稀土方面的技術(shù)也十分成熟。2005年我國稀土行業(yè)保持了良好的、健康的發(fā)展趨勢，國內(nèi)稀土應(yīng)用量達5.19萬噸，占稀土冶煉金屬分離產(chǎn)品的50%，經(jīng)濟效益大幅提升。2006年稀土行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，稀土價格大幅上漲，出口量持續(xù)增高，絕對數(shù)較大，此后十多年來一直保持這個趨勢。

目前來看，稀土不能夠也不應(yīng)該成為我國用以創(chuàng)造外匯的主要來源，也不應(yīng)該將大量的稀土資源以各種方式、各種理由廉價出口國外。就戰(zhàn)略價值而言，戰(zhàn)斗機的發(fā)動機、火箭、導(dǎo)彈等的核心部件都含有稀土物質(zhì)，若沒有稀土軍械質(zhì)量將大大下降。不講創(chuàng)匯需求，能夠?qū)⒋罅肯⊥劣糜谲姽ぶ圃?，提升國防實力所帶來的一系列連鎖經(jīng)濟效益也是十分可觀的。

二、限制稀土資源出口的背景

理論上來講，國際市場上稀土資源需求量大，但供給少，所以我國作為出口方限制稀土出口，就會繼續(xù)鞏固我國的賣方壟斷地位，我國就會在國際稀土市場上起主導(dǎo)作用，這就會形成一個賣方壟斷市場。稀土產(chǎn)品本身就符合壟斷的幾乎所有要素：一個賣者和眾多買者、一種產(chǎn)品并無替代品、而且有一定的進入障礙。逐條分析，目前世界上只有我國大量出口稀土資源且技術(shù)成熟;稀土本身無替代品，除我國外再無其他國家有大量的稀土資源儲備，稀土市場再無第二個大的供應(yīng)者;存在天然的進入障礙，所以就會形成賣方壟斷市場，而且我國作為供給方，一旦限制稀土出口，幾乎完全控制了稀土在國際市場的供給量。

三、稀土企業(yè)價值創(chuàng)造

什么是價值創(chuàng)造？價值創(chuàng)造指生產(chǎn)、供應(yīng)滿足目標(biāo)客戶需要的產(chǎn)品或服務(wù)的一系列業(yè)務(wù)活動及其成本結(jié)構(gòu)。在價值創(chuàng)造的物理過程中，價值就是成品的使用價值。該定義運用到稀土企業(yè)中意為稀土及稀土產(chǎn)成品的使用價值。

（一）稀土企業(yè)的市場增加值

所謂的市場增加值指的是稀土企業(yè)創(chuàng)造的價值，該價值符合“企業(yè)市場增加值=企業(yè)資本市場價值-企業(yè)占用資本”這個公式，作為稀土企業(yè)，無論上市與否，究其創(chuàng)造的經(jīng)濟價值，其性質(zhì)是一樣的。對于我國限制稀土出口后，該公式中企業(yè)資本市場價值項會在短時間內(nèi)出現(xiàn)程度不一的降低，而企業(yè)占用資本由于并未受到其它影響而保持不變，這就導(dǎo)致企業(yè)市場增加值的短暫降低，創(chuàng)造的價值自然而然出現(xiàn)暫時性減少，但這種情況僅是暫時現(xiàn)象，因為一旦限制出口，我國稀土企業(yè)會尋找國內(nèi)市場作為突破口來消化大量的、本是用于出口的稀土及其制品，所以在短暫的降低后，該指標(biāo)會回升，甚至高于限制出口前的水平。

（二）稀土企業(yè)的權(quán)益增加值與債務(wù)增加值

稀土企業(yè)的市場增加值主要包括權(quán)益的市場增加值與債務(wù)的市場增加值，企業(yè)的債務(wù)增加值主要受到利率的變化影響，若我國限制稀土出口，稀土進口國可能會提高利率，進而我國利率也會隨之上升，所以，我國稀土企業(yè)的債務(wù)增加值會隨之增加，但該屬性屬于宏觀層面問題，并不以企業(yè)管理層意志為轉(zhuǎn)移，所以要將重心放到權(quán)益增加值上。對于權(quán)益增加值，企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)定為股東的權(quán)益最大化，也就是市場權(quán)益的增加值最大，從而企業(yè)市場增加值最大。對于已經(jīng)上市的稀土企業(yè)，一旦限制稀土出口，其股價會受到暫時性的影響，其股權(quán)權(quán)益増加值會相應(yīng)減少，而債務(wù)增加值并不一定會發(fā)生變化，所以總體說來稀土企業(yè)的市場增加值會出現(xiàn)暫時性降低。

（三）稀土企業(yè)增加值的目標(biāo)

根據(jù)上述論述，假定宏觀層面利率不變，稀土企業(yè)應(yīng)當(dāng)著力于增加企業(yè)增加值與股東權(quán)益增加值最大化。在限制稀土出口的大背景下，稀土企業(yè)要注重企業(yè)的股東權(quán)益增加，這就有三種渠道：溢價發(fā)行股票，企業(yè)盈利，新股東入股或注入資本。但三種不同的做法會有不同的影響。若企業(yè)溢價發(fā)行股票，將會使企業(yè)股價嚴(yán)重偏離業(yè)績，甚至出現(xiàn)財務(wù)造假的嫌疑，此外，該做法投資成本過高，而受益過低，所以該類做法不適合業(yè)績一般的稀土企業(yè)。而企業(yè)盈利與新股東入股是相輔相成的。一旦企業(yè)盈利，則會吸引大量的潛在投資者，進而可能有新的資金股權(quán)進入企業(yè)，所以若增加企業(yè)股權(quán)增加值，管理者應(yīng)當(dāng)考慮如何改善企業(yè)業(yè)績。

四、稀土企業(yè)財務(wù)變化分析

稀土自身具有很高的經(jīng)濟價值與戰(zhàn)略價值，此處主要強調(diào)稀土的經(jīng)濟價值為稀土企業(yè)帶來的財務(wù)變化。根據(jù)上述背景分析，作為我國稀土產(chǎn)出的源頭，稀土企業(yè)在面對稀土出口限制的情況下，大幾率會隨著外界環(huán)境的變化而做出改變，而且這種改變是不以企業(yè)意志為轉(zhuǎn)移的，企業(yè)僅能做出變化但不能阻止這種趨勢的到來。企業(yè)在下述方面應(yīng)與限制出口之前有所變化。

（一）價值創(chuàng)造方式改變

我國一旦在國際市場上限制稀土出口，我國稀土行業(yè)重心將從國際市場轉(zhuǎn)為國內(nèi)市場。基于這種假設(shè)，我國稀土需求量將低于國際稀土需求量，這會導(dǎo)致我國稀土企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入普遍降低。企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入降低，企業(yè)現(xiàn)金流入量也會以較快的速度降低，而現(xiàn)金流出量并不一定會與流入量相匹配，企業(yè)的償債能力、盈利能力必然會受到一定的影響，短期債務(wù)幾乎無法按期償還，經(jīng)營受阻，無疑會加大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)若要生存下去就得做出價值創(chuàng)造方式的改變，積極想辦法擴大主營業(yè)務(wù)收入的范圍，更新企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入。因此，企業(yè)應(yīng)把重心從直接出售稀土原礦、進行簡單的加工轉(zhuǎn)移到開發(fā)稀土新產(chǎn)品、尋找稀土新用途上來。

（二）財務(wù)結(jié)構(gòu)改變

由于稀土企業(yè)擴大了主營業(yè)務(wù)范圍，其利潤結(jié)構(gòu)應(yīng)隨之發(fā)生改變。目前為止稀土中的元素有一部分還沒被發(fā)現(xiàn)合理的用途與作用，所以這部分稀土成分是企業(yè)擴大主營業(yè)務(wù)范圍的基礎(chǔ)，而且這部分成分有研發(fā)的價值。所以企業(yè)若擴大主營范圍，必定涉及到研發(fā)費用的大幅支出。在進行會計處理時，無論這部分費用資本化還是費用化，由于稀土本身作為高科技催化劑的特性及經(jīng)濟價值與戰(zhàn)略價值的一體性，若研發(fā)成功并投入市場后，獲取的高額利潤足以彌補企業(yè)研發(fā)過程中的各項支出，但由于研發(fā)費用支出數(shù)額可能會較大、研發(fā)期較長，并且不排除研發(fā)失敗的可能，所以企業(yè)應(yīng)有能力進行時間較長，數(shù)額較大的融資。這樣，稀土企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)普遍會發(fā)生改變：隨著研發(fā)期的推進，研發(fā)費用大幅增加，主營業(yè)務(wù)收入也會隨之逐漸上升，但在研發(fā)成功之前，資產(chǎn)負(fù)債率將會維持在較高水平，且整個稀土行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍會存在這種狀況。

（三）經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整

在市場背景下，整個企業(yè)的需求量減少，勢必會導(dǎo)致小企業(yè)資金鏈斷裂，或無法及時進行轉(zhuǎn)型與開發(fā)而被市場淘汰。所以根據(jù)獲取收益的原則，在市場較為低迷時，有能力的大企業(yè)可以適當(dāng)考慮接手小企業(yè)失去的市場份額，對難以維持、瀕臨清算的小企業(yè)進行并購。這種并購不是跨行業(yè)并購，沒有市場進入壁壘，沒有行業(yè)進入風(fēng)險，且能有效及時擴大市場份額。稀土企業(yè)應(yīng)當(dāng)明白，一旦我國限制稀土出口，稀土板塊面臨的僅是一次調(diào)整，而不是行業(yè)衰落。稀土企業(yè)要以成熟的技術(shù)、充足的市場份額為基礎(chǔ)，在動蕩之后仍會迎來行業(yè)繁榮的景象。

五、稀土企業(yè)財務(wù)指標(biāo)分析

從宏觀來講，對于稀土企業(yè)影響價值創(chuàng)造的因素主要有以下若干指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率，流動比率，增長率，它們是影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的主要因素。

隨著財務(wù)體系發(fā)生改變，稀土企業(yè)的財務(wù)評價指標(biāo)體系也會發(fā)生一定的改變，在不同的財務(wù)指標(biāo)領(lǐng)域內(nèi)，這種改變并不會改變財務(wù)數(shù)據(jù)本身的性質(zhì)，只是數(shù)額上短暫地偏離限制前的水平，其數(shù)據(jù)變化趨勢是可預(yù)測的，現(xiàn)就以下三個重要的財務(wù)指標(biāo)進行分析。

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

根據(jù)上段結(jié)論，在稀土出口受限的情況下，稀土企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入將會降低，但隨著研發(fā)進行，資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)部分將會降低，而與之對應(yīng)的負(fù)債將會提高，因為資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額，負(fù)債的增加、資產(chǎn)的減少都將會導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的上升。但隨著研發(fā)的進行，研發(fā)費用逐漸資本化，產(chǎn)品獲取的利潤增加，償債能力上升，資產(chǎn)會逐漸增加，而負(fù)債會逐漸減少，所以限制出口后的資產(chǎn)負(fù)債率會出現(xiàn)先上升后下降的趨勢變化，且該趨勢應(yīng)為行業(yè)普遍趨勢，排除在外的是行業(yè)的龍頭企業(yè)和行業(yè)的末流企業(yè)，前者是資金雄厚，技術(shù)成熟，有一定抗風(fēng)險能力;后者則是會出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，面臨破產(chǎn)清算。

（二）流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債，表示每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，它反映公司流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度。其中，稀土的需求暫時性降低會造成企業(yè)流動資產(chǎn)的下降，而對于稀土企業(yè)的研發(fā)，會造成流動負(fù)債的增加，主要是短期借款、一年內(nèi)到期的長期借款大幅上升造成的。綜上所述，這個指標(biāo)在企業(yè)還未有研發(fā)結(jié)果之前是下降趨勢。同理，企業(yè)在有一定研發(fā)成果過程中，流動資產(chǎn)逐步上升，流動負(fù)債逐漸降低，所以流動比率逐漸上升，理想狀況應(yīng)恢復(fù)至200%，所以縱觀全過程，企業(yè)的短期償債能力是先下降后上升的過程。至于為什么不用速動比率分析，是因為稀土企業(yè)在自主研發(fā)過程中需要消耗一定的稀土資源，而賬務(wù)處理過程中稀土作為存貨處理，所以涉及到研發(fā)過程消耗存貨的情況，而各企業(yè)研發(fā)方式不同也會導(dǎo)致存貨消耗不同，這部分的變動也應(yīng)考慮到資產(chǎn)之中，而速動資產(chǎn)不包括存貨，所以流動比率比速動比率更有優(yōu)勢。

（三）總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額÷年初資產(chǎn)總額×100%。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一個經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快，有能力的稀土企業(yè)在行業(yè)短暫低迷的過程中，可以考慮進行并購來增加市場占有率，提升本企業(yè)的行業(yè)地位，為企業(yè)研發(fā)技術(shù)提供力量。有能力的企業(yè)在進行類似的業(yè)務(wù)時，總資產(chǎn)當(dāng)年會增加，其數(shù)額會體現(xiàn)在合并財務(wù)報表中，且正常來講這個數(shù)額會大于年初資產(chǎn)總額，從而總資產(chǎn)增長率應(yīng)大于100%，但不排除出現(xiàn)其他情況，比如企業(yè)進行了并購，但在市場環(huán)境等因素的共同作用下，企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，也會導(dǎo)致企業(yè)本年資產(chǎn)總額增長率為負(fù)數(shù)。所以企業(yè)并購時要量力而為，不能進行盲目擴張，擴張要建立在企業(yè)自身實力過硬且不滿足自身發(fā)展?fàn)顩r的情況下。更重要的是要注重并購擴張的質(zhì)量，不能僅看預(yù)期收益而忽略并購可能帶來的風(fēng)險，擴張需謹(jǐn)慎。

六、稀土企業(yè)應(yīng)注意的問題

（一）國際稀土定價權(quán)問題

通過上述論述，可以推斷出我國對于稀土資源是一家獨大。所以這就涉及到一定的定價權(quán)問題。按照資源擁有的原則，我國對于稀土理應(yīng)擁有定價權(quán)，可自我國2001年加入國際世貿(mào)組織以來，雖然在貿(mào)易往來上有很多的便利，收獲很多，但是對于稀土出口及稀土貿(mào)易方面，我國并不擁有定價權(quán)，目前為止我國對于稀土出口雖是處于賣方市場，只是能夠決定是否出售，但基本不能定價。按照理論，誰能夠壟斷這種資源，誰就能夠?qū)ζ涠▋r。雖然我國可以硬性對稀土定價，將價格提升，但這不符合WTO的互惠原則，更可能會受到制裁。所以就目前為止，我國出口的稀土雖然數(shù)量龐大，但價格并非很高，而是相對合理，甚至略低，無疑在資源掌控方面我們并沒有占到很大的優(yōu)勢。但出于稀土的特殊性，我國在出口方面仍處于主導(dǎo)地位。

（二）我國稀土企業(yè)競爭問題

我國目前稀土產(chǎn)業(yè)較多，在我國上市的有30家企業(yè)。這些企業(yè)就財務(wù)報表層面來看業(yè)績較為優(yōu)秀，而且不單單屬于單純的開采企業(yè)，而是自身有一定的核心技術(shù)。我國的稀土企業(yè)基本上都能對稀土進行不同程度加工處理。但不可否認(rèn)的是，作為資源類企業(yè)，不可避免出現(xiàn)競爭問題，而且該板塊存在較為嚴(yán)重的惡性競爭問題，這也直接導(dǎo)致了我國稀土價格不是很高。

（三）我國稀土開采問題

我國雖是稀土大國，但目前出口的速度還是很快的。雖然上述闡述了開采速度并非解決問題的關(guān)鍵，但開采與出口的速度與數(shù)量都應(yīng)放緩，理性來講，不能因為利益而過度開采，應(yīng)當(dāng)按照我國所需酌量開采，因為目前情況不容樂觀。1996年至今，我國稀土儲量僅占世界儲量33%左右，約2700萬噸，若仍照此速度進行開采，我國的稀土儲備僅能維持15-20年時間。稀土屬于不可再生資源，而其他國家，如美國，本身是有一定的稀土資源，而且他們的策略基本都是國外開采，囤積資源，保留本國資源。所以我國真的應(yīng)當(dāng)限制稀土這一稀有資源的出口，盡可能多地使用到我國高科技層面的技術(shù)研發(fā)中來，以提升我國的核心競爭力與綜合國力。

總之，稀土資源的重要性不言而喻，而我國一旦限制稀土出口，對我國稀土產(chǎn)業(yè)鏈、稀土企業(yè)都將會產(chǎn)生一定的沖擊。所以，我國稀土企業(yè)不僅考慮簡單的傳統(tǒng)的盈利模式與財務(wù)結(jié)構(gòu)，更需要結(jié)合企業(yè)實際提高產(chǎn)業(yè)升級能力，自主創(chuàng)新能力，在多個方面提升企業(yè)價值創(chuàng)造的水平，拓寬價值創(chuàng)造的渠道，靈活運用財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)發(fā)展進行衡量與及時監(jiān)控，完善稀土企業(yè)財務(wù)評價體系，加強財務(wù)制度設(shè)計與管理，從制度到實踐加強監(jiān)管。此外，稀土企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識行業(yè)的暫時性低迷，要對預(yù)期前景充滿信心，抓住機會，順勢發(fā)展企業(yè)技術(shù)水平，擴大市場規(guī)模，提升企業(yè)在行業(yè)中的地位，或是進行或多或少的技術(shù)轉(zhuǎn)型，對于我國稀土企業(yè)來講，既是機遇又是挑戰(zhàn)。

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[責(zé)任編輯：金永紅]