摘? 要：改革開放四十年以來，我國社會發(fā)生了翻天覆地的變化，各項事業(yè)取得重大進展，經(jīng)濟取得超高速增長。作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心—金融領域也發(fā)生前所未有的大變革，資本市場從無到有，再到如今的不斷完善。作為服務于資本市場的中介機構之一，我國證券公司也得到了較大發(fā)展，數(shù)量逐年遞增。中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2019年第一季度，我國大陸境內(nèi)共有131家證券公司。我們知道證券經(jīng)紀業(yè)務是證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務，隨著證券公司數(shù)量的不斷增加，競爭也日趨激烈，經(jīng)紀業(yè)務收入已無法滿足證券公司利潤增長的要求。本文旨在研究我國證券公司收入構成及其變化情況，力爭通過此項研究來發(fā)現(xiàn)證券公司新的利潤增長點，為證券公司進一步發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務提供些許建議。

關鍵詞：資本市場;證券公司;經(jīng)紀業(yè)務;收入構成

一、我國證券公司的主營業(yè)務構成

現(xiàn)實意義上，我國并沒有真正的投資銀行，只有所謂的“券商”之稱，因而我國券商所從事的業(yè)務并非如國外傳統(tǒng)的投資銀行所從事的業(yè)務全面詳細。談到我國證券公司的收入構成，因此有必要介紹下我國證券公司所從事的一些基本業(yè)務。我國證券公司所從事的業(yè)務主要包括證券經(jīng)紀業(yè)務、證券承銷與保薦業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、投資咨詢業(yè)務、財務顧問業(yè)務、證券自營業(yè)務以及2010年新推出的融資融券業(yè)務。其中，經(jīng)紀業(yè)務、證券承銷與保薦業(yè)務以及證券自營業(yè)務是我國券商三大傳統(tǒng)業(yè)務，歷史悠久也構成了券商收入的主要來源。尤其是證券經(jīng)紀業(yè)務，曾長期為我國券商主營業(yè)務收入貢獻絕大部分力量。

（1）證券經(jīng)紀業(yè)務

所謂證券經(jīng)紀業(yè)務，就是指證券公司依據(jù)其設立的營業(yè)部，根據(jù)不同客戶的要求，接受客戶的委托買賣證券的業(yè)務。此項業(yè)務是我國證券公司開展的傳統(tǒng)業(yè)務，在證券公司營業(yè)收入占比中長期占據(jù)較高比重。

（2）證券承銷與保薦業(yè)務

所謂證券承銷，是指上市公司進行證券發(fā)行時，由證券公司負責進行銷售，保薦是指證券發(fā)行上市時，需要專業(yè)權威的保薦機構推薦。隨著科創(chuàng)板注冊制的試點，上市企業(yè)的不斷增加，證券承銷與保薦業(yè)務收入在證券公司營業(yè)收入中所占比重將會與日俱增。

（3）資產(chǎn)管理業(yè)務

隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，國民收入也在不斷增加，社會存在一大批高凈值人群，他們收入可觀，但是由于受投資知識和一些投資門檻所限，并不能很好管理自己的財富。因此，證券公司接受客戶委托，代理其管理財富，使其財富不斷保值增值。

（4）投資咨詢業(yè)務

證券公司擁有龐大的專業(yè)人才隊伍，對投資領域頗為熟悉，因此開展咨詢業(yè)務為廣大投資者提供建議與策略。在我國，資本市場的投資者多為個人投資者，投資知識有限，證券公司提供投資咨詢業(yè)務對促進投資者教育活動，保護投資者合法權益具有重大意義。

（5）財務顧問業(yè)務

隨著我國經(jīng)濟實力的增強，我國境內(nèi)一些實力雄厚的大型企業(yè)大力進行并購活動，證券公司可以為企業(yè)并購活動當中相關的財務狀況提供建議與意見。

（6）證券自營業(yè)務

證券自營業(yè)務是指證券公司依據(jù)其自有資金在資本上進行證券買賣的業(yè)務，證券公司作為資金實力雄厚的機構投資者對證券價格具有重大影響力。證券公司依據(jù)自身專業(yè)的人才隊伍，往往在資本市場上獲利頗多，為公司營業(yè)收入增長貢獻重大力量。

（7）融資融券業(yè)務

融資融券業(yè)務最早起源于美國，它為證券投資者放大了收益，但同時也放大了風險。當投資者預期某一股票未來價格將上漲，但由于自身資金有限，便可以向證券公司借入一筆資金購買股票，在未來某一時期賣掉股票償還借款;當投資者預期某一股票價格在未來將下跌，便可以向證券公司融入證券賣出，當未來股票價格下跌時再買入該股票償還證券公司。融資融券業(yè)務在我國實踐時間較短，但是具有廣闊的發(fā)展前景。

二、我國證券公司收入構成現(xiàn)狀

上表是我國證券公司近5年來各項業(yè)務收入占總營業(yè)收入的比重。根據(jù)上表可得出關于我國證券公司收入現(xiàn)狀的以下結(jié)論：

（1）證券經(jīng)紀業(yè)務收入和證券自營業(yè)務收入始終占據(jù)主體部位

證券經(jīng)紀業(yè)務是證券公司傳統(tǒng)業(yè)務，也是最基本的業(yè)務。經(jīng)紀業(yè)務收入的高低取決于交易傭金率的高低，在我國資本市場建立初期，證券公司為數(shù)不多，曾經(jīng)交易傭金率達到萬分之十?，F(xiàn)如今隨著我國金融領域的改革開放，證券公司數(shù)量越來越多，競爭也越來越激烈，有的證券公司交易傭金率甚至低于萬份之三。雖然經(jīng)紀業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)很大，但是在我國證券公司收入構成依舊占據(jù)很大一部分，前幾年基本占據(jù)半壁江山，由表中數(shù)據(jù)可看出近些年呈現(xiàn)下降趨勢。

另一個明顯的特征就是證券自營業(yè)務比重呈遞增趨勢。我國機構投資者雖然數(shù)量不多，但是持有的股票市值卻不低。中國證券登記結(jié)算有限公司2017年統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，已開立A股賬戶的機構投資者數(shù)量達33.83萬。證券自營業(yè)務的發(fā)展不僅增加了證券公司自身的收入，也為中國證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展貢獻了巨大力量。

（2）資產(chǎn)管理業(yè)務收入占比呈遞增趨勢，潛力巨大

近年，社會興起了“資管”熱。接受客戶委托，代客戶理財，資管公司從中收取管理費，各大金融機構紛紛設計出自己的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，這其中當然也包括證券公司。鑒于資產(chǎn)管理計劃涉及的資金數(shù)量大，具有一定的隱蔽性，國家相關部門出臺了“資管新規(guī)”，重點整治資管業(yè)務領域的混亂。但是資產(chǎn)管理業(yè)務的興起與發(fā)展，毫無疑問，為證券公司增收提供了多樣化的選擇。早在2014年和2015年，資管業(yè)務收入占比僅僅在5%左右徘徊，然而到最近三年，資管業(yè)務收入占比已達到10%左右，增幅達到100%，這充分證實了資產(chǎn)管理業(yè)務巨大的潛力，因此，大力發(fā)展資管業(yè)務將是所有證券公司的必然選擇。

（3）證券承銷與保薦業(yè)務收入高低與經(jīng)濟狀況密切相關

當經(jīng)濟高速增長時，企業(yè)發(fā)展前景良好，需要更多資金擴大生產(chǎn)規(guī)模，因此迫切希望上市融資;與此同時，經(jīng)濟高漲時，投資者投資情緒高漲，寄希望于投資資本市場來使自己的財富保值增值。2018年，經(jīng)濟下行壓力大，股市低迷，A股IPO家數(shù)也達到低潮。中國證券業(yè)協(xié)會2018年度證券公司A股IPO主承銷家數(shù)排名數(shù)據(jù)顯示，2018年，42家證券公司A股IPO主承銷家數(shù)共計122家，其中排名第一的中信證券共承銷11家，大部分具有承銷資格的證券公司承銷家數(shù)基本都在1至2家，A股IPO主承銷家數(shù)的下降直接導致了證券承銷與保薦業(yè)務收入的大幅減少。從2017年的12.34%降到2018年的9.71%，降幅達21.31%。

（4）財務顧問業(yè)務收入占比呈遞增趨勢

近些年，隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展，一些資金實力雄厚，發(fā)展路徑創(chuàng)新的大型企業(yè)開始進行國內(nèi)外的并購活動。并購活動往往十分復雜，尤其涉及到財務部分，關于被收購企業(yè)估值，這必然需要專業(yè)人員來進行估算。。此項收入占比總體上不大，但是數(shù)據(jù)表明有逐年遞增傾向，從2014年的2.66%，曲折上升到2018年的4.09%，增幅達53.76%，潛力巨大。

（5）融資融券業(yè)務發(fā)展前景廣闊

2010年，作為我國資本市場改革的成果之一，融資融券業(yè)務被推出。其推出是為了使證券價格更加合理，同時也為投資者提供風險管理的工具。根據(jù)表中數(shù)據(jù)，融資融券業(yè)務收入占比高低與股市的高漲與低落密切相關，同時也與投資者的投資欲望密切相關。在2014年，該項業(yè)務收入占比17.14%，到了2018年，股市長期低迷，該項業(yè)務收入占比也降到了10%以下，只有8.07%。雖如此，但是隨著中國資本市場與日發(fā)展，相關制度不斷完善，股票市場定會朝著更好的方向發(fā)展，融資融券業(yè)務也將面臨更廣闊的發(fā)展前景。

三、我國證券公司業(yè)務發(fā)展以及增收的一些建議

以上根據(jù)相關數(shù)據(jù)對我國證券公司收入構成以及現(xiàn)狀進行了相關分析，接下來針對現(xiàn)狀提出以下建議：

（1）立足傳統(tǒng)業(yè)務，大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務

證券經(jīng)紀業(yè)務、證券承銷與保薦業(yè)務以及證券自營業(yè)務這些都是證券公司傳統(tǒng)業(yè)務，是證券公司發(fā)展的根基。雖然近些年隨著競爭加劇，傳統(tǒng)業(yè)務為證券公司帶來的收入占比在逐漸降低，但是對于一些小型證券公司而言，由于其能開展的業(yè)務有限，傳統(tǒng)業(yè)務則是其唯一的希望。同時，傳統(tǒng)業(yè)務也是發(fā)展其他業(yè)務的基礎所在。作為服務業(yè)，證券公司要不斷提升其服務水平，才能在競爭愈加激烈的市場中占據(jù)一席之地。除去傳統(tǒng)業(yè)務，更有必要發(fā)展完善創(chuàng)新業(yè)務，例如，融資融券業(yè)務、財務顧問業(yè)務等。

（2）追求個性化、差異化發(fā)展

當前，我國證券公司所開展的業(yè)務千篇一律，并無太大差異，在經(jīng)紀業(yè)務傭金率上，各大證券公司為了吸引客戶，爭奪有限的客戶資源，已經(jīng)出現(xiàn)些許差異。下一步，各大證券公司要充分利用自身優(yōu)勢，發(fā)揮自身特色，在競爭中合作，在合作中競爭，優(yōu)化自身的服務流程，加強自身的風險管理水平，在同業(yè)以及投資者心中留下良好印象，為后期新業(yè)務的開展鋪平順利的通道。與此同時，結(jié)合自身的優(yōu)勢，力爭走在行業(yè)改革的前沿。

（3）積極學習發(fā)達國家投資銀行發(fā)展的經(jīng)驗

國外發(fā)達國家，尤其是美國，雖然成立時間不長，但是其金融業(yè)的發(fā)達程度舉世矚目。高盛、摩根集團等老牌投資銀行舉世聞名，已有百年歷史。反觀我國證券公司成立時間短，未經(jīng)風雨的洗禮，還顯的不夠成熟。大浪淘沙，積極學習吸取其他投行發(fā)展經(jīng)驗，可以少走彎路，減少損失，將經(jīng)驗與實踐相結(jié)合，定對我國證券公司的發(fā)展大有益處。證券公司要加大人才隊伍建設，提升專業(yè)水平，提高自身影響力。

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作者簡介：湯勇（1995—），男，漢族，安徽六安，碩士研究生在讀，證券投資，安徽大學，230601。