齊秀輝 孫佳桐 王世宇

【摘要】我國互聯(lián)網(wǎng)越來越成為全球互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的重要組成部分，科學(xué)的財務(wù)績效評價是了解企業(yè)的有效途徑。本文選取在滬深上市的33家互聯(lián)網(wǎng)上市公司2015年財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，利用因子分析方法提取出營運能力、償債能力、盈利能力三類主因子進行分析，獲得綜合得分與整體排名，最終運用因子分析就單個因子得分與總得分結(jié)果進行統(tǒng)計闡述，并提出意見與措施。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)；因子分析；財務(wù)績效

【中圖分類號】F275；F49

現(xiàn)今我國互聯(lián)網(wǎng)已然轉(zhuǎn)變?yōu)閲H互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進程中的主要內(nèi)容，但是伴隨國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，愈來愈多的互聯(lián)網(wǎng)公司卻遇到了發(fā)展瓶頸，面對愈發(fā)增加的機會與挑戰(zhàn)，較為科學(xué)的財務(wù)績效評價被認為是有效了解公司的方式，運用因子分析對有關(guān)上市企業(yè)進行績效評估非常普遍，然而很少有文章選用此種方式對互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)實施分析，就單個行業(yè)或者單個公司實施評價時，由于各個行業(yè)本身均存在一定的特征，因此必須選擇合適的指標(biāo)，如此才能設(shè)立一套健全有效的評估機制，從而對行業(yè)企業(yè)展開進一步的認知與定位。

一、研究設(shè)計

（一）樣本的選取與數(shù)據(jù)來源

本文主要是以我國互聯(lián)網(wǎng)的上市企業(yè)作為研究對象，我國大多數(shù)知名互聯(lián)網(wǎng)公司選取滬深兩市上市，并且本文所選擇的互聯(lián)網(wǎng)公司涉及此行業(yè)內(nèi)部的多個方面，包含綜合類、網(wǎng)絡(luò)游戲類、網(wǎng)絡(luò)視頻類等。均為2015年樣本數(shù)據(jù)，本文數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫與新浪財經(jīng)網(wǎng)。

（二）方法選擇

建立公司評價體系時，大多選擇運用層次分析法，比如喬薇選取了層次分析法和模糊綜合評價的結(jié)合手法設(shè)立中小公司的信用評估模型[1]。吉慶華與胡馨月選用模糊綜合評價方法實施公司制度改革風(fēng)險的研究[2]。以此為基礎(chǔ)，文章中選擇了33家互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)作為樣本，運用統(tǒng)計分析軟件SPSS 22.0就樣本企業(yè)實施因子分析。首先運用因子分析法計算獲得此33家企業(yè)的因子得分與綜合得分狀況并獲得最終排名，之后運用因子分析就單個因子得分與總得分狀況實行統(tǒng)計闡述，并提出針對性的意見與措施。

（三）評價指標(biāo)構(gòu)建

在研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)期間，我們得出大多數(shù)公司不存在存貨，其固定資本幾乎沒有，與之相反的是，研究創(chuàng)新為其業(yè)務(wù)里的主要構(gòu)成。因此根據(jù)此項特征選擇相應(yīng)指標(biāo)時，將與存貨相關(guān)的指標(biāo)剔除，但互聯(lián)網(wǎng)公司大部分狀況下不存在這一項內(nèi)容[3]，因此文章中也不會選用該類指標(biāo)，文章主要依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)公司特征，選擇了下列指標(biāo)設(shè)立指標(biāo)體系，主要從營運能力、盈利能力與償債能力三個角度選擇了10個財務(wù)指標(biāo)，營運能力中包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；償債能力中包括流動比率、資產(chǎn)負債率 、產(chǎn)權(quán)比率；盈利能力包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)收入增長率等財務(wù)指標(biāo)。

二、基于因子分析的互聯(lián)網(wǎng)上市公司財務(wù)績效評價

（一）因子分析提前檢驗

實施因子分析前需要檢測10類指標(biāo)合適與否，文章中運用SPSS軟件22.0完成此項環(huán)節(jié)，檢查結(jié)果表明KM0=0.631>0.5，說明其適合選用因子分析法。此外于巴特利球狀檢測中，P值是0<顯著性水平0.05，說明變量之間存在極大的關(guān)聯(lián)性，因此，兩種檢驗成果均表示所選擇的樣本數(shù)據(jù)與評估指標(biāo)可以實施因子研究。

（二）互聯(lián)網(wǎng)上市公司因子分析

1.提取主成分確定公共因子

利用所獲得的數(shù)據(jù)，十個因子未發(fā)生旋轉(zhuǎn)前最初特點值比1大的為三個因子，其方差貢獻率分別是51.058%，19.539%，11.532%，累計方差貢獻率為82.129%，如此的結(jié)果表明此三個因子能夠總結(jié)原有10個指標(biāo)包括82.129%的信息，所以采用三個因子對33家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司進行財務(wù)績效評價是相對合適的。

2.旋轉(zhuǎn)因子進行公共因子命名

通過SPSS統(tǒng)計軟件就因子分析程序在相關(guān)數(shù)據(jù)處理期間，本文選取了方差最大法實行正交旋轉(zhuǎn)之后，搭建出了旋轉(zhuǎn)成分矩陣。

主因子1上載荷較大的變量：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，命名為營運能力因子（F1）；主因子2上載荷較大的變量：流動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率，命名為償債能力因子（F2）；主因子3上載荷較大的變量：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)收入增長率，命名為盈利能力因子（F3）。

3.因子得分及其排名

本文對這33家上市公司進行財務(wù)績效評價時，通過因子分析，計算出因子綜合得分表達式：F=（51.058%F1+19.539%F2+11.532%F3）/ 82.129%。

通過計算得出單個樣本企業(yè)的因子綜合得分之后，得出各個企業(yè)于3個公共因子里的得分、排名狀況與綜合得分次序狀況如表1所示。

（三）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司實證研究結(jié)果分析

1.主因子影響分析

三個主因子總的來看，占比重最大的為營運能力因子，第二是償債能力因子，最終為盈利能力因子。依據(jù)得分結(jié)果得出，首先，營運能力依然占到了評價體系中主要的位置，第一因子應(yīng)在三個因子中占比最高，對于上市公司而言，要提高一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的競爭力，好好地提升利用營運能力將會產(chǎn)生比較大的影響。其次，就第二因子來說，從反映償債能力因子的情況來說，其中17家企業(yè)得分在0值以上，表明國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的實力較為優(yōu)良。

借助因子研究可以判斷出，對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市企業(yè)財務(wù)績效評估水準(zhǔn)影響較大的核心因子為營運能力因子與償債能力因子，此兩類因子占據(jù)了三個因子的70%以上，因此排名較為偏后的企業(yè)需要著重提升此兩類因子歸屬內(nèi)的財務(wù)指標(biāo)。

2.進一步分析

綜合排名第一的為上海鋼聯(lián)，其除盈利能力因子排名稍弱外，其他所有均位列前十；位列第二的三七互娛，即便其擁有較為偏后的1個公因子，其余因子致使其最終在全部樣本中位列第二；排名第三的愷英網(wǎng)絡(luò)有兩個公共因子處于偏上的水平，占比重最大的F1排入了前10位。

綜合來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)水準(zhǔn)良莠不齊，將來必然會發(fā)生優(yōu)良資源的整合，而現(xiàn)今行業(yè)整體仍處于發(fā)展期間，在績效評估綜合第一的上海鋼聯(lián)角度能夠得出，互聯(lián)網(wǎng)時期，公司兼具收購最佳的價值，并非傳統(tǒng)意義上的搶客戶資源、搶技術(shù)，而為尋找時機介入全新領(lǐng)域，即“跨界跨業(yè)”[4]。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文得出評價一個公司時憑借的不是某一類型的指標(biāo)，甚至是一個指標(biāo)來實施企業(yè)評價，人們經(jīng)常僅分析能夠表現(xiàn)公司盈利能力的指標(biāo)或僅依賴于市盈率這一指標(biāo)來實行具體的投資研究，然而實際運營中，太多要素對這些指標(biāo)形成影響[5]。本文通過因子分析結(jié)果與最后所獲得的公司財務(wù)績效評估模型里能夠得到，營運能力因子與償債能力因子的貢獻率較高，因此若要提升某個互聯(lián)網(wǎng)公司的市場競爭力，營運能力與償債能力非常重要，對此類能力進行增強并合理運用，對公司整體收益的增加來說影響力較大。

（二）建議

1.提高互聯(lián)網(wǎng)公司營運能力和償債能力

文章通過因子分析結(jié)果與最后所獲得的公司財務(wù)績效評價模型里能夠得到，營運能力因子與償債能力因子的貢獻率比較高，兩類的積累貢獻率高達70%，因此需要提升互聯(lián)網(wǎng)公司財務(wù)績效的話，營運能力與償債能力非常重要，著重對此類能力進行增強并合理運用對公司整體收益的增加來說影響力度較大。

2.關(guān)注研發(fā)，推動創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)本身發(fā)展迅速，尤其是在產(chǎn)品換代上速率較快，若要在此行業(yè)持續(xù)發(fā)展就必定要重視有關(guān)產(chǎn)品的研究與創(chuàng)新，研發(fā)投資并為企業(yè)帶來利潤，如此投資才會變得有意義，因此公司需要更加注重產(chǎn)品研發(fā)投資所引起的收益，強化研發(fā)投資運用效率。

主要參考文獻：

[1]喬薇.中小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系于模型的構(gòu)建[J].計算機及應(yīng)用，2011，25（4）：89-93.

[2]吉慶華，胡馨月.層次分析法在企業(yè)改制風(fēng)險評估中的應(yīng)用[J].統(tǒng)計與決策2011，（1）：170-172.

[3]張翼，何小鋒，喬元波.我國上市公司并購績效的經(jīng)驗與實證分析[J].財經(jīng)問題研究，2015（1）：60-66.

[4]朱珊珊，“互聯(lián)網(wǎng)+”促上海鋼聯(lián)業(yè)態(tài)創(chuàng)新.上海企業(yè)，2015（07）：第26-29頁.

[5]陸桂賢.我國上市公司并購績效的實證研究一基于EVA模型[J].審計與經(jīng)濟研究，2012，27（2）：104-109.