嚴(yán)久欣 宣芳敏 覃月明

摘要：文章研究環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，選取了2010～2014年滬深兩市重污染行業(yè)A股上市公司為研究對(duì)象?；陂L期角度，結(jié)合政府監(jiān)督，研究披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，進(jìn)而對(duì)提高企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平提出政策性建議。

關(guān)鍵詞：環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露；企業(yè)價(jià)值；政府監(jiān)督

一、問題的提出

從長遠(yuǎn)來看，披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息會(huì)給企業(yè)帶來收益效應(yīng)還會(huì)給企業(yè)帶來社會(huì)認(rèn)同效應(yīng)，有利于樹立企業(yè)形象，投資者在做出投資決策時(shí)會(huì)傾向于投資名聲較好的企業(yè)；另外，環(huán)保屬于國家的鼓勵(lì)性行為，因此企業(yè)從事環(huán)境保護(hù)的相關(guān)事項(xiàng)，可以享受政府給予的財(cái)政優(yōu)惠政策。更重要的是隨著環(huán)境問題不斷惡化，綠色環(huán)保企業(yè)會(huì)脫穎而出，消費(fèi)者在購買產(chǎn)品時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮承擔(dān)環(huán)保責(zé)任企業(yè)，擴(kuò)大銷售量提高企業(yè)價(jià)值，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

最近幾年環(huán)境信息披露問題受到了各界人士的高度重視，為推動(dòng)企業(yè)與政府部門信息公開性，相關(guān)部門也頒布了一系列與環(huán)境信息披露有關(guān)的規(guī)章制度。同時(shí)，我國出臺(tái)了越來越多的關(guān)于環(huán)境信息披露的法律和行政法規(guī)，規(guī)范企業(yè)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的內(nèi)容。政府的監(jiān)管壓力對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露水平的提高具有很大的影響，當(dāng)?shù)卣谋O(jiān)管力度越大，企業(yè)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息水平就越高，同樣當(dāng)?shù)卣畬?duì)環(huán)境信息披露工作越重視，其對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露的監(jiān)管力度就會(huì)越大。因此本文提出假設(shè)：在政府監(jiān)督下環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。

二、變量設(shè)定

（一）因變量的設(shè)定

本文對(duì)企業(yè)價(jià)值的衡量采用市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)，即托賓Q值。當(dāng)托賓Q值>1時(shí)，此時(shí)企業(yè)為社會(huì)及企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值高于企業(yè)對(duì)資產(chǎn)成本的投入，表明企業(yè)是社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造者；當(dāng)托賓Q值<1時(shí)，此時(shí)企業(yè)為社會(huì)及企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值低于企業(yè)對(duì)資產(chǎn)成本的投入，表明企業(yè)不僅沒有給社會(huì)帶來財(cái)富還浪費(fèi)了社會(huì)資源。本文之所以選取托賓Q值來衡量企業(yè)價(jià)值是因?yàn)槠洳粌H反映了企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值也體現(xiàn)了為社會(huì)帶來的財(cái)富。

（二）自變量的設(shè)定

1. 環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)

本文基于環(huán)保局2010年9月14日頒布的《環(huán)境信息披露指南》，按照指南對(duì)重污染行業(yè)強(qiáng)制要求披露的內(nèi)容把樣本企業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息分為8類：（1）企業(yè)環(huán)境保護(hù)方針、年度環(huán)境保護(hù)目標(biāo)及成效；（2）企業(yè)年度資源消耗總量；（3）企業(yè)環(huán)保投資和環(huán)保技術(shù)開發(fā)情況；（4）企業(yè)排放污染物種類、數(shù)量、濃度和去向，企業(yè)在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢物處理及處理情況，廢品產(chǎn)品的收回綜合利用情況；（5）環(huán)保的費(fèi)用化支出；（6）環(huán)保罰款方面的信息；（7）企業(yè)通過的環(huán)境認(rèn)證體系；（8）環(huán)保方案執(zhí)行以來帶來的收益描述。根據(jù)樣本公司2010～2014年各年度相關(guān)報(bào)告，對(duì)其披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行逐個(gè)收集、分類，每一類信息在年度報(bào)告中通過貨幣性信息披露的賦值2分，在年度報(bào)告中通過非貨幣性信息披露的賦值1分，沒有披露任何信息的則賦值0，給每一類打分后進(jìn)行匯總，用每個(gè)樣本公司得分總數(shù)除以最佳得分（滿分）得出環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)。

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)計(jì)算公式：

EDIi=∑EDIi/∑MEDIi

2. 政府監(jiān)督

為了分析地方政府環(huán)境信息公開的監(jiān)管力度，本文選取PITI指數(shù)進(jìn)行衡量。PITI指數(shù)為公眾環(huán)境研究中心（IPE）與自然資源保護(hù)委員會(huì)（NRDC）共同開發(fā)了污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)。

（三）控制變量的設(shè)定

選取公司規(guī)模、企業(yè)的發(fā)展能力、盈利能力、營運(yùn)能力以及償債能力作為控制變量。公司規(guī)模用總資產(chǎn)對(duì)數(shù)（LNSIZE）來反映；公司成長性采用營業(yè)收入增長率（R）來衡量；公司盈利能力采用凈資產(chǎn)收益率（ROE）反映；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CAT）表示公司營運(yùn)能力；資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）表示公司的償債能力。

三、模型的構(gòu)建

對(duì)于假設(shè)，本文采用線性回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn)，構(gòu)成如下線性回歸模型：

Tobin′sQt=β0+β1EDIt-1+β2EDIt-1×GOVt-1+β3GOVt-1+β4LNSIZEt-1+β5Rt-1+β6ROEt-1+β7CATt-1+β8LEVt-1+ε

模型中Tobin′s Q表示企業(yè)價(jià)值，EDI表示環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)，GOV表示PITI指數(shù)，即政府監(jiān)督，EDI×GOV表示環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)與政府監(jiān)督的交叉項(xiàng)，SIZE表示公司規(guī)模，R表示企業(yè)發(fā)展能力，ROE表示企業(yè)盈利能力，CAT表示企業(yè)營運(yùn)能力，LEV表示企業(yè)償債能力；模型中t表示當(dāng)期，t-1表示前一期。β0表示常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7、β8分別表示各因素的回歸系數(shù)，ε表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、多元回歸分析

本次研究中主要使用的統(tǒng)計(jì)軟件為spss19.0，得到的回歸數(shù)據(jù)如表1所示。

假設(shè)的回歸分析結(jié)果（Coefficients）

表1是在長期的基礎(chǔ)上采用當(dāng)期的企業(yè)價(jià)值（Tobin′sQt）為因變量，以滯后一期的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)（EDIt-1）為自變量，滯后一期的營業(yè)收入增長率（Rt-1）、公司規(guī)模（LNSIZEt-1）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CATt-1）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEVt-1）、凈資產(chǎn)收益率（ROEt-1）為控制變量，以政府監(jiān)督（GOVt-1）為中介變量進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果顯示：EDIt-1系數(shù)為0.826，Sig.為0.039，說明在政府監(jiān)督下，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)與企業(yè)價(jià)值在5%水平下顯著正相關(guān)，即政府監(jiān)督力度越大，企業(yè)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，即企業(yè)價(jià)值得到增強(qiáng)。因此，假設(shè)為真命題，驗(yàn)證了政府監(jiān)督下，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。

五、研究結(jié)論以及建議

（一）研究結(jié)論

本文基于長期角度研究在政府監(jiān)督下重污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，研究表明在政府監(jiān)督下環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露會(huì)與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)，分析其原因主要是在政府部門的大力監(jiān)管下，能夠?qū)ζ髽I(yè)環(huán)境信息披露起到有力的監(jiān)督作用，提高企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平，同時(shí)樹立一個(gè)環(huán)保、健康、良好的公眾形象會(huì)給企業(yè)帶來長期經(jīng)濟(jì)效益，因此在政府監(jiān)督下環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露會(huì)增加重污染行業(yè)的企業(yè)價(jià)值。

（二）建議

自2008年污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)（PITI指數(shù)）開發(fā)以來，當(dāng)?shù)卣鶕?jù)企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任情況計(jì)算了113座城市年度污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)。這充分反映出近年來我國政府高度重視企業(yè)對(duì)環(huán)境的治理以及環(huán)境信息披露水平，然而通過查閱各年度各城市的PITI指數(shù)得分，發(fā)現(xiàn)分?jǐn)?shù)各不相同，差異較大。這說明存在部分地區(qū)政府部門對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)環(huán)境信息披露的監(jiān)管力度不夠。政府部門可以從兩方面著手：一是政府部門應(yīng)該出臺(tái)與環(huán)保有關(guān)的法律法規(guī)，政府部門通過強(qiáng)制性手段強(qiáng)化企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，增強(qiáng)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量；二是政府部門可以采取優(yōu)惠政策手段鼓勵(lì)企業(yè)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息。政府只有雙管齊下，才能夠提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的水平，進(jìn)而提高企業(yè)價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：廣東海洋大學(xué)寸金學(xué)院）