王曉燕

摘要：本文對(duì)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部控制和內(nèi)部資本市場(chǎng)效率兩者之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了理論的闡釋，并結(jié)合案例進(jìn)行了分析，找出了內(nèi)部資本市場(chǎng)的固有缺陷，對(duì)內(nèi)部市場(chǎng)失效的表現(xiàn)形式進(jìn)行了分析，提出了提高企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)效率的策略。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán) 內(nèi)部控制 內(nèi)部資本市場(chǎng) 效率

企業(yè)集團(tuán)中存在著內(nèi)部資本市場(chǎng)，內(nèi)部資本市場(chǎng)可以對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行有效的資本配置，提升企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)銷量，讓企業(yè)的總部監(jiān)督質(zhì)量提升，并且信息處理成本更加優(yōu)化。

一、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部控制與內(nèi)部資本市場(chǎng)相關(guān)概念

企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部控制包含三方面的內(nèi)容，分別是內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)性的內(nèi)部控制，經(jīng)營(yíng)監(jiān)督的內(nèi)部控制以及階段性的內(nèi)部控制。內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)性控制是對(duì)權(quán)力以及責(zé)任的劃分，這一部分是對(duì)企業(yè)集團(tuán)的日常監(jiān)控。經(jīng)營(yíng)性的監(jiān)督日常內(nèi)部控制，則具有承上啟下的作用，涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的方方面面，讓企業(yè)的各項(xiàng)工作合理有序的進(jìn)行。階段性內(nèi)部控制則是通過階段性，逐步實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)。

內(nèi)部資本市場(chǎng)最早出現(xiàn)在20世紀(jì)的美國(guó)，當(dāng)時(shí)產(chǎn)生了集團(tuán)式的企業(yè)，有較為強(qiáng)烈的融資需要。集團(tuán)企業(yè)的各個(gè)部分為了取得融資就產(chǎn)生了內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于企業(yè)是不利的，導(dǎo)致企業(yè)的資金無(wú)法集中，無(wú)法及時(shí)的進(jìn)行投資，導(dǎo)致企業(yè)的收益受到影響。企業(yè)的內(nèi)部資本市場(chǎng)就可以對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，讓企業(yè)的資金能夠得到很合理的支配。內(nèi)部資本市場(chǎng)可以讓企業(yè)的內(nèi)部具有資本市場(chǎng)的特色，讓企業(yè)能夠更好的管理子公司以及其他相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。

二、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部控制與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的關(guān)聯(lián)

（一）內(nèi)部控制為內(nèi)部資本市場(chǎng)提供保障

內(nèi)部控制是內(nèi)部資本市場(chǎng)的保障，可以降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)的各項(xiàng)工作得到合理的安排。內(nèi)部控制可以讓內(nèi)部資本市場(chǎng)的成本控制在一定的范圍內(nèi)，為企業(yè)集團(tuán)做出整體的安排，合理的為各個(gè)部分分配資金以及任務(wù)。讓各個(gè)部門以及分公司的信息對(duì)等，對(duì)成本和信息進(jìn)行監(jiān)督。內(nèi)部控制還可以有利的控制內(nèi)部資本市場(chǎng)的行為，避免很多風(fēng)險(xiǎn)和資金的流失，從企業(yè)集團(tuán)整體發(fā)展的方向，制定出合理的路線和規(guī)劃。對(duì)于很多不合理的現(xiàn)象進(jìn)行管控，讓內(nèi)部資本市場(chǎng)形成良性的發(fā)展。

（二）內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行檢驗(yàn)

內(nèi)部控制可以為內(nèi)部資本市場(chǎng)提供保障，反過來(lái)，內(nèi)部資本市場(chǎng)也可以檢驗(yàn)內(nèi)部控制的流程以及質(zhì)量，對(duì)其效率進(jìn)行測(cè)試。如果內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率比較低，或者出現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn)和差錯(cuò)，往往是由于內(nèi)部控制沒有做好導(dǎo)致的。內(nèi)部控制沒有達(dá)到要求，就會(huì)導(dǎo)致配套的執(zhí)行力失控。內(nèi)部資本市場(chǎng)的利益保護(hù)問題也是十分重要的，其在運(yùn)行的過程中往往出現(xiàn)利益被侵犯的問題，這些問題都是由于內(nèi)部控制不利導(dǎo)致的，所以問題的出現(xiàn)也反映出其流程以及執(zhí)行質(zhì)量的問題。

三、相關(guān)案例分析

（一）過度投資與多元化導(dǎo)致低效率

三九集團(tuán)通過內(nèi)部資本進(jìn)行借貸、擔(dān)保以及融資租賃、資產(chǎn)以及服務(wù)交易，占用了三九醫(yī)藥的很多資金，來(lái)進(jìn)行多元化擴(kuò)張。2009年，三九集團(tuán)上市公司的資金被稽查之后，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，八大產(chǎn)業(yè)的高調(diào)擴(kuò)張的步伐才有所停止。到了2013年年底，三九集團(tuán)的銀行負(fù)債達(dá)到了102億元。三九集團(tuán)的多元投資試試規(guī)模的擴(kuò)張發(fā)展的戰(zhàn)略，主要是依靠?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)的資金配置。從內(nèi)部控制的角度來(lái)說(shuō)，三九集團(tuán)出現(xiàn)的問題與其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不健全有關(guān)。公司的治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部控制的基礎(chǔ)，這種過度投資并且占有了上市公司的資金，反映出其公司治理結(jié)構(gòu)的效能沒有發(fā)貨出左右，內(nèi)部控制制度形同虛設(shè)。如果企業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)性內(nèi)部控制失效，那么將直接影響內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率。

（二）盈余管理行為導(dǎo)致資源配置低效率

江蘇陽(yáng)光集團(tuán)民營(yíng)化之后，在2008年到2014年的期間，公司內(nèi)部不斷的進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易、資金重組、置換以及內(nèi)部借貸等行為，來(lái)控制股東侵占小股東利益的目的。在這一過程中盈余管理發(fā)揮了非常重要的作用，通過盈余管理對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了修飾，舞蹈了投資者的決策和判斷，導(dǎo)致江蘇陽(yáng)光集團(tuán)的利益輸送和侵占的行為一直持續(xù)到了2014年。陽(yáng)光集團(tuán)盈余管理的這種行為充分利用了內(nèi)部資本市場(chǎng)的特征和功能，沒有對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部控制的資金轉(zhuǎn)移、關(guān)聯(lián)交易以及擔(dān)保行為進(jìn)行有效的控制。盈余管理的行為是企業(yè)集團(tuán)控股股東或者管理層為了利益，而是用的一定的手段和工具，對(duì)公司內(nèi)部交易和財(cái)務(wù)報(bào)告信息進(jìn)行控制，通過故意安排會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)修飾財(cái)務(wù)報(bào)告，導(dǎo)致了企業(yè)集團(tuán)相關(guān)利益者的決策和判斷。盈余管理也是集團(tuán)總部進(jìn)行資金調(diào)節(jié)和現(xiàn)金流分配的方式，是業(yè)績(jī)調(diào)節(jié)的重要工具，在內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行過程中，通過盈余管理可以盈“掏空”的目的。

四、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部控制與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率提升對(duì)策

（一）完善公司內(nèi)部控制基礎(chǔ)

內(nèi)部控制的核心內(nèi)容是企業(yè)集團(tuán)公司結(jié)構(gòu)的治理，只有具有良好的治理結(jié)構(gòu)，才是內(nèi)部控制正常運(yùn)行的基礎(chǔ)和關(guān)鍵所在。很多企業(yè)集團(tuán)都是契約型的結(jié)構(gòu)，這種類型的結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。針對(duì)這一情況，為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資本市場(chǎng)的作用，必須對(duì)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善。將法人組織的權(quán)責(zé)關(guān)系明確清楚，從而有效的對(duì)子公司進(jìn)行管理，將產(chǎn)權(quán)作為紐帶，讓子母公司之間的關(guān)系更加的和諧穩(wěn)定。

（二）建立系統(tǒng)日常的內(nèi)部控制

企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部控制屬于日常的，系統(tǒng)性的行為。企業(yè)集團(tuán)通過內(nèi)部控制對(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，防止內(nèi)部資本市場(chǎng)的不合理行為的發(fā)生，以免降低資本市場(chǎng)的效率。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，內(nèi)部控制應(yīng)該制定日常性的系統(tǒng)控制方式，及時(shí)的對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的不當(dāng)行為給與糾正。對(duì)各種資金的轉(zhuǎn)移以及交易等行為進(jìn)行合理的控制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把握和預(yù)防，保障企業(yè)集團(tuán)的正常運(yùn)行。

（三）加強(qiáng)企業(yè)外部監(jiān)管力度

企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資本市場(chǎng)的控股關(guān)系，具有三個(gè)控制的層面，從基礎(chǔ)到、經(jīng)營(yíng)到階段性控制，對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的方方面面進(jìn)行控制。具體可以采用強(qiáng)化企業(yè)外部監(jiān)管力度的方式，對(duì)與企業(yè)集團(tuán)的相關(guān)交易平臺(tái)，建立起數(shù)據(jù)信息共享的平臺(tái)，保證數(shù)據(jù)的真實(shí)以及合法。對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的交易進(jìn)行管理和評(píng)價(jià)，對(duì)不正當(dāng)?shù)馁Y金行為，給與重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)于違規(guī)的行為要給與重罰，讓違約的成本高于收益，防止控股股東的不當(dāng)行為。

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