沈夢(mèng)溪

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“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金瓶頸和應(yīng)對(duì)之策

沈夢(mèng)溪

世界銀行測(cè)算，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說，基礎(chǔ)設(shè)施投資每增加10%，長(zhǎng)期GDP增長(zhǎng)率將提高一個(gè)百分點(diǎn)?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略通過中蒙俄、新亞歐大陸橋、中國(guó)—中亞—西亞、中國(guó)—中南半島、中巴、孟中印緬六大經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，不僅能夠有效提升沿線國(guó)家人民生活的便利性，更能促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)與沿線國(guó)家的共同繁榮。

但“一帶一路”沿線大部分是發(fā)展中國(guó)家，其貧困人口占到全球貧困人口總數(shù)的一半左右。除了部分新興和發(fā)展中的亞洲國(guó)家呈現(xiàn)GDP快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，沿線中東歐、獨(dú)聯(lián)體國(guó)家等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，部分國(guó)家甚至存在較高的政治風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的支付能力十分有限，更制約了各路資金的參與廣度和深度。因此，資金匱乏將是“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中面臨的主要問題之一。

一、“一帶一路”沿線的基礎(chǔ)設(shè)施資金供求

(一)“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施及互聯(lián)互通資金需求

根據(jù)世界銀行的估算，在2030年，發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將達(dá)到約8640億美元(以2010年美元不變價(jià)格計(jì)算)。其中，“一帶一路”沿線國(guó)家的基

礎(chǔ)設(shè)施投資需求將占絕大部分，在2030年達(dá)到約6499億美元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模最大的“一帶一路”國(guó)家分別是中國(guó)、印度、印度尼西亞、俄羅斯和波蘭；而增長(zhǎng)速度最快的“一帶一路”國(guó)家則是越南、中國(guó)、卡塔爾、孟加拉國(guó)和印度。

但世界銀行的估算僅考慮了各國(guó)自身的基礎(chǔ)設(shè)施需求，未將跨境基礎(chǔ)設(shè)施需求計(jì)算在內(nèi)。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行的估算，僅亞洲國(guó)家之間的基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的資金需求就在每年2900億美元左右。因此，未來(lái)5～15年，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)每年的資金需求可能超過1萬(wàn)億美元。圖1描述了“一帶一路”沿線各地區(qū)及跨境互聯(lián)互通的年度資金需求。

(二)目前資金融通的主要渠道

國(guó)家公共支出，包括財(cái)政預(yù)算和各國(guó)開發(fā)銀行投資，是各“一帶一路”國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的最主要資金來(lái)源。據(jù)世界銀行估算，目前各國(guó)政府支出解決了各自國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施資金需求的60%～70%。但如上文所述，“一帶一路”沿線連年增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施資金需求將達(dá)到1萬(wàn)億美元，而2015年“一帶一路”沿線國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的總和約23萬(wàn)億美元。這意味著基礎(chǔ)設(shè)施資金支出將占到“一帶一路”沿線國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4%～5%，僅憑政府開支顯然不能滿足如此巨額的資金需求。

圖1 2015—2030年“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施年度資金需求情況

注：按照世界銀行的地區(qū)分類，東亞包括東盟十國(guó)。

資料來(lái)源：世界銀行和亞洲開發(fā)銀行

公私合營(yíng)(PPP)是解決長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施資金缺乏的有效手段。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2015年“一帶一路”沿線的基礎(chǔ)設(shè)施公私伙伴關(guān)系在金額和數(shù)量上都出現(xiàn)了不同程度的下降，私人資本共參與了147個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，總金額約620億美元。

多邊開發(fā)銀行在基礎(chǔ)設(shè)施融資方面發(fā)揮著關(guān)鍵性作用。對(duì)于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，多邊開發(fā)銀行能提供比商業(yè)機(jī)構(gòu)更低的利率、更長(zhǎng)的還款期和更靈活的調(diào)整條款。世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和歐洲復(fù)興開發(fā)銀行是“一帶一路”沿線的主要多邊開發(fā)銀行。根據(jù)世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和歐洲復(fù)興開發(fā)銀行2015年年報(bào)，2015年對(duì)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施貸款金額分別為105億美元、79億美元和18億美元，約占這些銀行年度貸款總額的30%。

官方發(fā)展援助(ODA)也是“一帶一路”沿線國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施資金來(lái)源。2010—2015年間，“一帶一路”國(guó)家接受的援助規(guī)模幾乎未出現(xiàn)大的波動(dòng)，保持在每年約900億～1000億美元的水平，其中約20%～40%用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

債券市場(chǎng)、養(yǎng)老基金、主權(quán)基金等是近年來(lái)探討較多的新興基礎(chǔ)設(shè)施融資渠道。世界銀行預(yù)期債券融資將在2022年占到基礎(chǔ)設(shè)施融資總額的一半以上，但就目前水平來(lái)說，其規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于直接貸款發(fā)放金額。養(yǎng)老基金等資金來(lái)源也在部分國(guó)家參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但總體來(lái)說，各基金與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金量要求、回報(bào)率和資產(chǎn)組合方式的匹配程度還不太高，未能成為主流融資方式。

圖2顯示了目前“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要資金來(lái)源。

二、基礎(chǔ)設(shè)施的融資瓶頸

(一)高風(fēng)險(xiǎn)使各路資金望而卻步

除去部分不要求償還的官方發(fā)展援助之外，不論是政府資金、私人資本還是開發(fā)銀行貸款都需要從其付出的資金獲得回報(bào)。而這一回報(bào)率與所在國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目性質(zhì)密切相關(guān)。項(xiàng)目所在國(guó)的政治環(huán)境復(fù)雜、項(xiàng)目期限太長(zhǎng)或項(xiàng)目過于復(fù)雜都會(huì)使得投資人要求更高的資金回報(bào)率，尤其是在有商業(yè)資金參與的情況下。圖3展示了某“一帶一路”沿線國(guó)家公路項(xiàng)目資金所要求的回報(bào)率。

“一帶一路”沿線國(guó)家的法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、建造風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)都要高于一般發(fā)達(dá)國(guó)家，而且越是綠地項(xiàng)目，其所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)種類就越多。純商業(yè)資本如果從意向階段就參與項(xiàng)目，其所要求的資金回報(bào)率通常需要高于10%；而在政治風(fēng)險(xiǎn)和法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)都比較高的國(guó)家，如巴基斯坦、埃及等國(guó)，商業(yè)資本所要求的回報(bào)率會(huì)更高。而東道國(guó)政府通常希望以略高于市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的成本，即5%～6%的年利率來(lái)進(jìn)行融資。但如此低的資金成本只有開發(fā)性銀行和援助資金才能夠提供。同時(shí)，開發(fā)性銀行和援助資金總額有限，不可能參與所有項(xiàng)目。因此，高昂的資金成本使得政府和出資方在諸多項(xiàng)目的意向階段無(wú)法達(dá)成一致。

圖2 目前“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)

圖3 某“一帶一路”沿線國(guó)家公路項(xiàng)目的資金回報(bào)率

“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施所需的年投入資金大約為1萬(wàn)億美元；而“一帶一路”覆蓋人口總數(shù)約45億。這就意味著在“一帶一路”沿線，平均每人每年需要支付222美元才能償還所投入資金的本金。若將利息考慮在內(nèi)，需要償還的金額會(huì)更多。部分低收入國(guó)家和中等偏下收入國(guó)家如緬甸、老撾等國(guó)的國(guó)民人均收入也只有一兩千美元，由民眾用收入的20%來(lái)支付基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)用顯然是不現(xiàn)實(shí)的。在民眾無(wú)法負(fù)擔(dān)建設(shè)費(fèi)用的情況下，中低收入國(guó)家常常用自然資源如土地、礦產(chǎn)來(lái)償還建設(shè)貸款，但非貨幣型的償還方式在流動(dòng)和變現(xiàn)上又容易出現(xiàn)困難。因此，在“一帶一路”沿線的中低收入國(guó)家，諸多項(xiàng)目即使能夠得到資金意向支持，也面臨在可行性論證階段被否決的局面。

(二)低支付能力導(dǎo)致項(xiàng)目難以還本付息

即使有足夠的資金愿意從綠地階段就投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，項(xiàng)目建成之后如何支付本息，即盈利模式的問題也常常難以解決?；A(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)通常不以營(yíng)利為目的，但即使是保本，在很多“一帶一路”沿線國(guó)家也難以達(dá)到。

一般來(lái)說，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金的最終支付者是其使用者(支付使用費(fèi))或納稅人(以財(cái)政補(bǔ)貼方式支付)。但在相當(dāng)一部分“一帶一路”沿線國(guó)家，無(wú)論是使用者還是納稅人可能都無(wú)法全額負(fù)擔(dān)這一費(fèi)用。如上文所算，“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施所需的年投入資金大約為1萬(wàn)億美元；而“一帶一路”覆蓋人口總數(shù)約45億。這就意味著在“一帶一路”沿線，平均每人每年需要支付222美元才能償還所投入資金的本金。若將利息考慮在內(nèi)，需要償還的金額會(huì)更多。部分低收入國(guó)家和中等偏下收入國(guó)家如緬甸、老撾等國(guó)的國(guó)民人均收入也只有一兩千美元，由民眾用收入的20%來(lái)支付基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)用顯然是不現(xiàn)實(shí)的。在民眾無(wú)法負(fù)擔(dān)建設(shè)費(fèi)用的情況下，中低收入國(guó)家常常用自然資源如土地、礦產(chǎn)來(lái)償還建設(shè)貸款，但非貨幣型的償還方式在流動(dòng)和變現(xiàn)上又容易出現(xiàn)困難。因此，在“一帶一路”沿線的中低收入國(guó)家，諸多項(xiàng)目即使能夠得到資金意向支持，也面臨在可行性論證階段被否決的局面。

(三)私人資本的參與受諸多因素限制

公私合營(yíng)被認(rèn)為是在政府財(cái)政資金不足情況下的有效替代方案，但實(shí)際上私人資本的參與及成效受到經(jīng)濟(jì)周期、政府制度以及監(jiān)管能力等多方面的影響，并非所有的項(xiàng)目都有私人資本愿意參與，也并非所有的公私合營(yíng)項(xiàng)目最終都能收獲良好的經(jīng)濟(jì)效益。

私人資本有著明顯的趨利避害性，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的參與程度往往取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞。圖4是1995—2015年“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施公私合營(yíng)項(xiàng)目的數(shù)量和金額情況?？梢钥闯?，私人資本對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的參與并未隨著經(jīng)濟(jì)總量的上升而上升，而是呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)，在1998年?yáng)|亞金融危機(jī)、2008年歐債危機(jī)之后都發(fā)生了下跌。這就意味著當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣、政府財(cái)政收入下降，需要更多來(lái)自外部的資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，私人資本反而選擇減少投入。

私人資本的參與還可能給東道國(guó)政府帶來(lái)較高的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，而要規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于政府的事前控制和事中監(jiān)管能力要求很高。政府往往會(huì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建成后的收益進(jìn)行擔(dān)保，但這類的長(zhǎng)期收益受需求、匯率和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多方面影響，一旦私人資本無(wú)法按照預(yù)期收回成本，政府就可能需要支付高額補(bǔ)償。因此，成功的公私伙伴關(guān)系要求政府制定完善的制度框架，對(duì)于項(xiàng)目的招標(biāo)、評(píng)估、融資等過程都有相應(yīng)的監(jiān)管和控制能力。

(四)已有多邊金融機(jī)構(gòu)和官方援助增資有限

目前“一帶一路”沿線主要的開發(fā)性銀行主要為世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和金磚國(guó)家開發(fā)銀行?？傮w來(lái)說，這些多邊型開發(fā)銀行的貸款支持仍然不足以滿足“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。

世界銀行、亞洲開發(fā)銀行以及歐洲復(fù)興開發(fā)銀行的主要宗旨是致力于全球或區(qū)域范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域貸款只是其諸多業(yè)務(wù)中的一部分。2015年，世界銀行對(duì)于“一帶一路”沿線國(guó)家承諾貸款額為249億美元，基礎(chǔ)設(shè)施投資占其總投資的42%；亞洲開發(fā)銀行為亞洲地區(qū)提供的貸款承諾和擔(dān)保為149億美元，其中給予基礎(chǔ)設(shè)施的資金支持占53%；歐洲復(fù)興開發(fā)銀行為中東歐提供的貸款總額為94億歐元，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資占19%。即將在“一帶一路”沿線國(guó)家開展業(yè)務(wù)的兩個(gè)多邊金融機(jī)構(gòu)——亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和金磚國(guó)家開發(fā)銀行，目前擬定的首期資本金均為1000億美元左右，規(guī)模與亞洲開發(fā)銀行的1650億美元和世界銀行的2800億美元左右的資本金相比，尚有不小差距，可以預(yù)見其年度貸款總額不會(huì)超過亞洲開發(fā)銀行的規(guī)模。而從資金規(guī)劃來(lái)看，盡管世界銀行和亞洲開發(fā)銀行都計(jì)劃在未來(lái)增加對(duì)亞洲的貸款支持規(guī)模，但基本上年貸款額增加均不超過100億美元，這對(duì)于“一帶一路”沿線國(guó)家上千億美元的資金缺口而言仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的官方發(fā)展援助同樣難以有大規(guī)模的增加。自全球金融危機(jī)以來(lái)，諸多國(guó)家經(jīng)濟(jì)自身面臨復(fù)蘇壓力，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)，大部分國(guó)家采取緊縮措施，削減援助預(yù)算，導(dǎo)致對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助規(guī)模難有上漲。

圖4 1995—2015年“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施公私合營(yíng)項(xiàng)目情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行基礎(chǔ)設(shè)施公私合營(yíng)項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)

三、中國(guó)金融支持策略建議

(一)把“一帶一路”沿線國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展作為首要考慮因素

“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施的資金支持模式要把促進(jìn)沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提升人民福祉作為第一考慮因素，要幫助沿線國(guó)家進(jìn)入經(jīng)濟(jì)、環(huán)境可持續(xù)發(fā)展的良性發(fā)展通道。

要基于“一帶一路”沿線國(guó)家的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，實(shí)行差異化的金融支持戰(zhàn)略。部分“一帶一路”沿線的發(fā)展中國(guó)家，有相當(dāng)一部分民眾還生活在貧困線以下，他們對(duì)食物、醫(yī)療、教育等最基本的需求尚未得到滿足，更無(wú)法為高額的交通或能源基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和使用支付資金。因此，對(duì)這部分“一帶一路”沿線國(guó)家的金融支持要充分考慮東道國(guó)的償債能力和民眾承受能力，不能夠以營(yíng)利為目的，在起始階段必須以政府層面的發(fā)展援助和開發(fā)性金融為主導(dǎo)；部分沿線國(guó)家政治局勢(shì)復(fù)雜，更是需要開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)先行進(jìn)入，通過相關(guān)合作協(xié)議的簽訂或合作平臺(tái)的搭建為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)創(chuàng)造條件；而部分經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高的“一帶一路” 沿線國(guó)家，融資渠道相對(duì)通暢，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的各項(xiàng)政策支持機(jī)制也相對(duì)成熟，則應(yīng)更多鼓勵(lì)各商業(yè)銀行及私人資本參與其中。圖5展示了國(guó)內(nèi)國(guó)外各種資金和資本市場(chǎng)、政策性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)“一帶一路” 沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融支持模式。

(二)匯集國(guó)內(nèi)國(guó)外各種資金

我國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)際收支雙順差所積累的巨額外匯儲(chǔ)備被視作是“一帶一路” 沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最主要的資金來(lái)源。但事實(shí)上我國(guó)外匯儲(chǔ)備并不足以支持長(zhǎng)期的“一帶一路” 沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施。截至2015年年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為3.33萬(wàn)億美元，而“一帶一路” 沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施資金需求總量每年超過1萬(wàn)億美元。因此，必須建設(shè)一個(gè)廣闊而開放的資金池，將外匯儲(chǔ)備、政府資金、社會(huì)資本、海外資金都吸納在內(nèi)。

中國(guó)“一帶一路” 沿線各省的地方版絲路基金、各商業(yè)銀行、社保基金、保險(xiǎn)資金和其他社會(huì)資本也有望為“一帶一路” 建設(shè)提供有力支持。這些資金可以以股權(quán)投資或債權(quán)投資的方式直接參與基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)，也可以通過亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等多邊開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接參與。多邊金融機(jī)構(gòu)的作用不僅體現(xiàn)在為公私合作關(guān)系提供貸款，還能匯集其他金融機(jī)構(gòu)，為項(xiàng)目提供共同貸款，更能為參與項(xiàng)目的私人部門獲得的貸款或股權(quán)投資提供擔(dān)保。此外，多邊金融機(jī)構(gòu)還能在項(xiàng)目策劃和實(shí)施階段提供富有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)支持。

(三)健全“一帶一路” 沿線資本市場(chǎng)

進(jìn)一步繁榮并開放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，尤其是債券市場(chǎng)。目前，“一帶一路”沿線除了日本、中國(guó)香港和新加坡這些國(guó)家和地區(qū)擁有較為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)之外，其他國(guó)家和地區(qū)的融資方式主要為商業(yè)銀行所主導(dǎo)。這些欠發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)難以將金融資源配置到基礎(chǔ)設(shè)施這樣高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期限的行業(yè)。根據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，至2022年，將有57%的基礎(chǔ)設(shè)施投融資通過債券市場(chǎng)完成。流動(dòng)性強(qiáng)并多元化的債券市場(chǎng)將有助于改善資本配置，使基礎(chǔ)設(shè)施融資不再嚴(yán)重依賴于銀行貸款，并拓寬社會(huì)資本在其中的參與渠道。

在一定范圍內(nèi)加大我國(guó)與“一帶一路” 沿線各國(guó)在債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的深入合作。鼓勵(lì)沿線國(guó)家通過亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行或其他“一帶一路”相關(guān)融資機(jī)構(gòu)發(fā)行債券，進(jìn)而繁榮本地信貸市場(chǎng)，吸引全球投資，拓寬企業(yè)在整個(gè)地區(qū)獲取長(zhǎng)期資本的渠道。

圖5 “一帶一路” 沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金支持策略

(四)完善私人資本保障和退出機(jī)制

為最大限度地提升私人資本在“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的參與程度，公私合營(yíng)關(guān)系(PPP)是幾乎所有多邊金融機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)鼓勵(lì)和支持對(duì)象。但如前所述，“一帶一路” 沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資風(fēng)險(xiǎn)較大，私人資本往往不能接受基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金量要求、回報(bào)率和資產(chǎn)組合方式。此外，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)還會(huì)帶來(lái)負(fù)債和所有權(quán)爭(zhēng)議，這就更不是私人資本所能接受的了。

要充分發(fā)揮政策性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，如進(jìn)出口信用保險(xiǎn)公司在保障私人資本投資利益中的作用。鼓勵(lì)政策性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)針對(duì) “一帶一路”沿線國(guó)家的大規(guī)模、長(zhǎng)期限基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目設(shè)計(jì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范產(chǎn)品，對(duì)工程項(xiàng)目、海外財(cái)務(wù)和參與項(xiàng)目的國(guó)內(nèi)工人都應(yīng)該有相應(yīng)的保險(xiǎn)。充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家已有的多邊金融機(jī)構(gòu)的境外投資保險(xiǎn)制度，充分保障我國(guó)投資者的對(duì)外投資利益，降低投資失敗的損失。同時(shí)也要加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)與“一帶一路” 沿線國(guó)家保險(xiǎn)企業(yè)間的互通有無(wú)，形成良性交流，營(yíng)造保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的良好外部環(huán)境，為私人資本參與“一帶一路” 沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供良好保障。

完善私人資本參與PPP項(xiàng)目之后的股權(quán)清算、回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓機(jī)制。通過擴(kuò)大資金來(lái)源、政策配套等措施，允許私人資本在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目期中、階段性投資任務(wù)完成后，以清算方式退出；鼓勵(lì)事先約定的項(xiàng)目發(fā)起人股權(quán)回購(gòu)或項(xiàng)目股權(quán)的對(duì)外轉(zhuǎn)讓；在資本市場(chǎng)進(jìn)一步成熟的情況下，還可以考慮資產(chǎn)證券化或項(xiàng)目?jī)?yōu)良資產(chǎn)打包上市，從而為私人資本退出基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供多種通道，解除私人資本參與“一帶一路” 沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的后顧之憂。

商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院對(duì)外投資合作研究所;責(zé)任編輯：白宇)