梁玉紅

(中共江西省委黨?！」ど坦芾韺W(xué)教研部，江西　南昌　330003)

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欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資創(chuàng)新研究

梁玉紅

(中共江西省委黨校工商管理學(xué)教研部，江西南昌330003)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是欠發(fā)達(dá)地區(qū)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的突破口。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展受到多種因素的制約，其中資金因素是關(guān)鍵因素之一。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生命周期內(nèi)的融資特點(diǎn)和融資需求各不相同，而我國(guó)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大多處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期，正是資金需求量最旺盛的時(shí)期，有必要構(gòu)建一套符合欠發(fā)達(dá)地區(qū)各個(gè)市場(chǎng)主體在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)資金需求和供給相互匹配的高效合理的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資模式。而基于政府信用的開發(fā)性融資模式，能夠根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資特點(diǎn)直接或間接地提供資金，對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的融資需求具有較強(qiáng)的適應(yīng)性。

欠發(fā)達(dá)地區(qū)；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；開發(fā)性融資

黨的十八大報(bào)告提出，要推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，更多地依靠戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，不斷增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展后勁。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是欠發(fā)達(dá)地區(qū)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的突破口，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)勢(shì)必成為欠發(fā)達(dá)地區(qū)健康可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展受到多種因素的制約，其中資金因素是關(guān)鍵因素之一。目前，我國(guó)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大多處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期，正是資金需求量最旺盛的時(shí)期。如何解決欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展過(guò)程中的巨額資金需求問(wèn)題？政府在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資方面能做些什么？習(xí)近平總書記2015年7月在吉林省調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，“抓創(chuàng)新就是抓發(fā)展，謀創(chuàng)新就是謀未來(lái)。不創(chuàng)新就要落后，創(chuàng)新慢了也要落后”。欠發(fā)達(dá)地區(qū)培育和大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資創(chuàng)新已成為當(dāng)務(wù)之急。

一、欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布及融資現(xiàn)狀

(一)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布現(xiàn)狀

在《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的宏觀引導(dǎo)和規(guī)劃下，各省、市、自治區(qū)依據(jù)自身的產(chǎn)業(yè)特色和資源優(yōu)勢(shì)分別提出了適合本地區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃(見表1 )、投資項(xiàng)目和增長(zhǎng)計(jì)劃。至今我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)空間布局雛形已經(jīng)形成。在七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，分布較為廣泛的是新材料產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造業(yè)[1]。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略地位與重要作用，促使欠發(fā)達(dá)地區(qū)必須克服技術(shù)、資金、人才等生產(chǎn)要素條件和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)落后的限制，充分利用自身的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和資源稟賦，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。目前,欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展壯大，出現(xiàn)區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)集群集聚趨勢(shì)(見表2)，地區(qū)間的比較優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)[2](見表3)。

表1　欠發(fā)達(dá)地區(qū)各省(市、區(qū))規(guī)劃的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

資料來(lái)源：根據(jù)相關(guān)省市區(qū)“十二五”發(fā)展規(guī)劃整理。

表2　欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布情況

資料來(lái)源：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)、國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站、工信部網(wǎng)站以及李金華(2014)發(fā)表的文章《中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)空間布局雛形分析》等。

表3　欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的主要省(區(qū)、市)

資料來(lái)源：周晶《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及地區(qū)分布》，《統(tǒng)計(jì)研究》，2012年第9期。

(二)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持包括政策性金融支持(如稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助、引導(dǎo)性基金等)、間接金融支持(如銀行信貸、投資公司、基金公司、保險(xiǎn)公司的信托投資等)和直接金融支持(如風(fēng)險(xiǎn)投資、股票和債券市場(chǎng)融資等)。

在政策性融資方面，全國(guó)絕大多數(shù)省市設(shè)立了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金。中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)省級(jí)專項(xiàng)資金支持主要采用財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、貸款貼息、以獎(jiǎng)代補(bǔ)、參股投資等商業(yè)化模式。如四川省專項(xiàng)資金支持分別是：新材料產(chǎn)業(yè)占20%，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占25%，高端裝備制造產(chǎn)業(yè)占20%，新能源產(chǎn)業(yè)占15%，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)占10%，生物產(chǎn)業(yè)占10%。其中貸款貼息占40%，專項(xiàng)補(bǔ)助占20%。單個(gè)項(xiàng)目支持金額最多可達(dá)5000萬(wàn)元。欠發(fā)達(dá)地區(qū)專項(xiàng)資金支持大多是圍繞本省市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有格局設(shè)立的，也有少數(shù)省份鼓勵(lì)發(fā)展基礎(chǔ)薄弱的新興產(chǎn)業(yè)，如寧夏自治區(qū)把新一代信息技術(shù)也納入了專項(xiàng)資金支持的范疇。尋求國(guó)家級(jí)專項(xiàng)資金的支持也是欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資的不錯(cuò)選擇。如，2013年貴州省新材料產(chǎn)業(yè)獲得國(guó)家專項(xiàng)補(bǔ)助資金1億元的資助。雖然欠發(fā)達(dá)地區(qū)大多設(shè)立了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金或者參與了國(guó)家級(jí)專項(xiàng)資金，但資金支持仍然有限，與發(fā)達(dá)地區(qū)相比專項(xiàng)資金支持顯然不夠。如廣東省“十二五”期間財(cái)政安排220億元支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。總之，多數(shù)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策性金融支持不足。

在間接融資方面，銀行信貸成為欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興企業(yè)融資的主要選擇。雖然金融機(jī)構(gòu)擁有巨大的資金容量和穩(wěn)定的資金投入，但由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基本處于起步階段，能夠通過(guò)金融機(jī)構(gòu)融資的企業(yè)大多是具有一定規(guī)模的企業(yè)或上市公司。所以，目前金融機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的放貸占比較小。如廣西自治區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司的銀行貸款余額與金融機(jī)構(gòu)貸款余額占比不到0.1%[3]。

在直接融資方面，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，我國(guó)已形成多層次資本市場(chǎng)，股票、債券、基金以及各種金融衍生品豐富了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道，戰(zhàn)略性新興企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票和債券直接融資，但是能夠通過(guò)這些方法籌集資金的企業(yè)少之又少。如甘肅、寧夏、云南、重慶、青海、廣西上市公司股票融資余額只有20-70億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要。

根據(jù)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，到2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將達(dá)到15%[4]。按此計(jì)算，到2020年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資規(guī)模要達(dá)到4.42 萬(wàn)億。欠發(fā)達(dá)地區(qū)資金瓶頸將嚴(yán)重影響其戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，融資創(chuàng)新已經(jīng)成為欠發(fā)達(dá)地區(qū)培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。

二、欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資需求分析

(一)培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資特點(diǎn)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)擁有戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的共同特征，具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生命周期的各個(gè)階段有其獨(dú)自的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)特征，不同的財(cái)務(wù)屬性，融資需求有所不同。

萌芽期(初創(chuàng)期)。萌芽期是產(chǎn)業(yè)的形成期，這一時(shí)期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開始發(fā)育，也正在努力地將產(chǎn)品或技術(shù)進(jìn)行市場(chǎng)推廣。處于萌芽期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品通過(guò)了生產(chǎn)車間的測(cè)試并開始小批量生產(chǎn)，技術(shù)、工藝和產(chǎn)品功能都已確定，產(chǎn)品可以進(jìn)入試用、試銷和市場(chǎng)推廣，但是生產(chǎn)批量小，市場(chǎng)占有率低，在銷售過(guò)程中，客戶會(huì)對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量、功能、用途、價(jià)格等信息提出意見和建議，企業(yè)必須不斷地根據(jù)客戶反饋信息進(jìn)行改進(jìn)。除了產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不可避免，如市場(chǎng)定位不準(zhǔn)、營(yíng)銷模式不合適等。這一階段產(chǎn)銷量規(guī)模都較小，盈利水平低甚至虧損，由于企業(yè)無(wú)現(xiàn)金凈流入、可抵押資產(chǎn)很少，所以很難獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。而一些風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的股權(quán)過(guò)高使得企業(yè)難以接受。所以，這一時(shí)期的企業(yè)資金來(lái)源不足，資金主要來(lái)自于企業(yè)自有資金、政策性金融扶持以及少量的風(fēng)險(xiǎn)投資的資金初始投入。由于自有資金、政府扶持資金有限，企業(yè)后續(xù)資金投入不足可能會(huì)出現(xiàn)“等米下鍋”的現(xiàn)象。

成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)能夠不斷地吸收和利用各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行擴(kuò)張，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大。處于該階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),產(chǎn)品經(jīng)過(guò)商品化推廣后，獲得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，市場(chǎng)份額快速擴(kuò)大。由于規(guī)模效應(yīng)，企業(yè)成本迅速下降使得企業(yè)盈利能力大大提高，現(xiàn)金凈流量明顯增加。而眾多模仿者的跟進(jìn)促使企業(yè)進(jìn)一步的產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理模式創(chuàng)新。有的企業(yè)開始新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)。雖然這一階段盈利能力和凈現(xiàn)金流入雙雙劇增，但企業(yè)的自有資金還是難以滿足企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)和擴(kuò)大市場(chǎng)的需要。雖然融資的吸引力大大提高，但金融機(jī)構(gòu)依然受傳統(tǒng)信貸政策、經(jīng)驗(yàn)的約束而融資額度有限。而吸收股權(quán)投資，原有創(chuàng)業(yè)者的所有權(quán)和決策權(quán)必然被攤薄。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期階段，風(fēng)險(xiǎn)投資、證券融資和銀行貸款開始逐步進(jìn)入，特別是風(fēng)險(xiǎn)投資資金會(huì)明顯增加。由于盈利能力和現(xiàn)金流的增加以及風(fēng)險(xiǎn)程度的降低，企業(yè)融資慢慢受到商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)的青睞。到了成長(zhǎng)期的晚期階段，風(fēng)險(xiǎn)資金會(huì)通過(guò)股權(quán)出售或者出售上市公司股票的方式逐漸撤離。

成熟期。成熟期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的鼎盛時(shí)期，一些產(chǎn)業(yè)逐步成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或支柱產(chǎn)業(yè)。處于該階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè), 產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率已穩(wěn)定在一個(gè)較高水平，且銷售增長(zhǎng)率增長(zhǎng)速度放緩，盈利水平相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。由于產(chǎn)品市場(chǎng)開始趨于飽和，這一階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為了保證企業(yè)的未來(lái)持續(xù)發(fā)展必須進(jìn)行新技術(shù)開發(fā)。由于企業(yè)整體處于“結(jié)構(gòu)穩(wěn)定狀態(tài)”，凈現(xiàn)金流量充足，所以，這一階段的融資需求平穩(wěn)，增減變動(dòng)不大。這一階段主要融資渠道是自有資金、金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)。成熟期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了一定規(guī)模，所以更容易獲得金融機(jī)構(gòu)提供的信貸資金。

調(diào)整期。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的“戰(zhàn)略性和新興性”以及以技術(shù)創(chuàng)新為核心的特點(diǎn)決定了它與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不同。從產(chǎn)業(yè)生命周期來(lái)看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)由成熟期進(jìn)入衰退期，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在其生命周期內(nèi)，不是由成熟期進(jìn)入衰退期，而是進(jìn)入調(diào)整期[5]。當(dāng)然，隨著新興技術(shù)更新?lián)Q代的加速，有些產(chǎn)業(yè)可能直接由成長(zhǎng)期跳躍到調(diào)整期(可能不經(jīng)歷成熟期)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心是技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新激發(fā)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)活力，促進(jìn)新的產(chǎn)業(yè)形成，通過(guò)改變投入、產(chǎn)出的技術(shù)關(guān)系使得需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化并最終影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在調(diào)整期可能出現(xiàn)兩種狀況：一是由于高新技術(shù)革命，原有技術(shù)很快被淘汰，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品迅速被市場(chǎng)所淘汰。企業(yè)在新技術(shù)條件下，由成熟期直接開始新一輪的產(chǎn)業(yè)生命周期，即新萌芽期、新成長(zhǎng)期和新成熟期。在新萌芽期，企業(yè)為適應(yīng)新技術(shù)的需要，要投入大量的新產(chǎn)品研發(fā)資金，購(gòu)買新的生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)也需要大量的資金，但由于企業(yè)原有技術(shù)產(chǎn)品被市場(chǎng)淘汰而不能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此，企業(yè)的資金可能出現(xiàn)“斷流”現(xiàn)象。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)萌芽期不同的是，由于企業(yè)已有一定的規(guī)模，符合銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸條件，故銀行貸款是融資的較好選擇。二是將已經(jīng)成熟的技術(shù)引入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，形成附加值更高的新產(chǎn)業(yè)或是通過(guò)新技術(shù)的融合與滲透不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。雖然原有的產(chǎn)品市場(chǎng)逐漸萎縮，但新技術(shù)產(chǎn)品能夠較快渡過(guò)新萌芽期并迅速進(jìn)入新成長(zhǎng)期。在融資方面企業(yè)有一定優(yōu)勢(shì)：一方面企業(yè)的自有資金穩(wěn)定，另一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，容易吸引外部資金的投入。

(二)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生命周期內(nèi)的融資需求

從欠發(fā)達(dá)地區(qū)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)規(guī)劃來(lái)看，規(guī)劃中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)少則一項(xiàng)，多則十余項(xiàng)，無(wú)非是結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)將國(guó)家規(guī)劃的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了細(xì)分。且我國(guó)除了東部沿海地區(qū)外大多數(shù)省市區(qū)屬于欠發(fā)達(dá)地區(qū)。所以，就整體而言，欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段與國(guó)家七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段相同。而處于產(chǎn)業(yè)生命周期的不同發(fā)展階段，其資金需求有所不同。

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)處于成長(zhǎng)期初期階段[6]。由于生物的生命特征，該產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)周期長(zhǎng)、見效慢并具有可持續(xù)性的特點(diǎn)，如英國(guó)制藥公司葛蘭素史克(公司有五位科學(xué)家獲得了諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng))，平均10年，花費(fèi)10億美元才能研制出一款新產(chǎn)品。由此可見，生物產(chǎn)業(yè)自始至終都需要大量的資金支持。而我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資金主要依靠企業(yè)內(nèi)部融資和政府專項(xiàng)資金支持，現(xiàn)有的資金難以滿足生物產(chǎn)業(yè)的融資需求。

高端裝備制造業(yè)總體處于成長(zhǎng)期的中晚期發(fā)展階段。我國(guó)裝備制造業(yè)具有雄厚基礎(chǔ)，現(xiàn)有的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于高端裝備制造業(yè)的迅速發(fā)展，發(fā)展?jié)摿薮?。但是傳統(tǒng)裝備制造產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力弱、基礎(chǔ)制造水平落后，在產(chǎn)品技術(shù)改造和引進(jìn)、消化、創(chuàng)新技術(shù)以及改革重組等方面仍需要大量的資金。而我國(guó)裝備制造產(chǎn)業(yè)的資金來(lái)源主要是依靠金融機(jī)構(gòu)。但是，隨著銀行不良貸款率的增加，如2015年末工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行以及股份制招商銀行的不良貸款余額總計(jì)已達(dá)7929億元，金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理，使得企業(yè)利用銀行貸款來(lái)滿足資金需求變得越來(lái)越困難。而政策性金融扶持只有少數(shù)企業(yè)能夠獲得，難以支持裝備制造業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的資金需求。所以，我國(guó)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)存在著嚴(yán)重的資金緊缺問(wèn)題。

節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總體上處于成長(zhǎng)期初期。由于政府的大力支持，我國(guó)的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。政府對(duì)于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的資金投入力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金投入。自2008年以來(lái)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的財(cái)政支持年均增長(zhǎng)20%以上。所以，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)資金較為充足。

新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)總體已進(jìn)入成長(zhǎng)期的平穩(wěn)發(fā)展階段[7]。產(chǎn)業(yè)內(nèi)各行業(yè)的發(fā)展情況各不相同，如集成電路、新型顯示等領(lǐng)域發(fā)展較為緩慢，云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展較快，由于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)能夠獲得金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等機(jī)構(gòu)的直接或間接資金，所以，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金缺口不是很大，關(guān)鍵是提高資源的利用效率，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

新能源產(chǎn)業(yè)總體處于成長(zhǎng)期初期，對(duì)資金的需求量比較大。由于該產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)、投入資金大且預(yù)期收益的不確定性，急需政府的資金引導(dǎo)和財(cái)政支持。根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)的預(yù)測(cè)，2005～2020年中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要融資18萬(wàn)億元，節(jié)能、新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)共占比40%，即7.2萬(wàn)億元。新能源產(chǎn)業(yè)按15年資金需要2萬(wàn)億(其中水電發(fā)電13000億元、生物質(zhì)發(fā)電2000億元、風(fēng)電發(fā)電1900億元、農(nóng)村戶用沼氣1900億元、太陽(yáng)能發(fā)電1300億元)平均計(jì)算，2016～2020年，新能源產(chǎn)業(yè)5年資金需求量大約6700億元。

新材料產(chǎn)業(yè)總體處于成長(zhǎng)期初期。我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，年均增長(zhǎng)率為26%，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億元。由于技術(shù)壁壘高、產(chǎn)業(yè)周期短的特點(diǎn)，需要大量研發(fā)和市場(chǎng)推廣資金。新材料產(chǎn)業(yè)的融資渠道主要是金融機(jī)構(gòu)信貸和政府支持。數(shù)據(jù)表明，相比新材料產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資或私募股權(quán)基金更青睞信息產(chǎn)業(yè)、新能源、醫(yī)藥、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)。所以，新材料產(chǎn)業(yè)需要更多的資金支持。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)還處于萌芽期，它是七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最慢的產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要是政府的政策傾斜和財(cái)政補(bǔ)貼支持，資金缺口很大。

總之，我國(guó)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大多處于成長(zhǎng)期，而成長(zhǎng)期是產(chǎn)業(yè)生命周期內(nèi)資金需求量最大的一個(gè)階段，再加上投資風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)、收益不確定等原因，使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過(guò)程中普遍存在資金短缺的現(xiàn)象，迫切需要投融資創(chuàng)新。

三、欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資創(chuàng)新：基于政府信用的開發(fā)性融資模式

通過(guò)上述分析可知，我國(guó)欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)生命周期的萌芽期和成長(zhǎng)期，而不確定性和風(fēng)險(xiǎn)主要也集中在萌芽期與成長(zhǎng)期之間。特別是萌芽期，如果由于融資困難，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可能難以跳出“死亡之井”而停滯不前或退出。目前，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的融資體系還不完善，難以滿足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在萌芽期和成長(zhǎng)期對(duì)資金的巨大需求。因此，非常有必要構(gòu)建一套符合欠發(fā)達(dá)地區(qū)各個(gè)市場(chǎng)主體在短時(shí)間內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)資金需求和供給相互匹配的高效合理的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資模式。而以政府信用為基礎(chǔ)的開發(fā)性金融模式，由于資金成本較低、貸款時(shí)間較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散等特點(diǎn)，更適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金需求。因?yàn)椋瑧?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在其生命周期中長(zhǎng)期融資的特點(diǎn)，決定了它必須選擇利率低，貸款期限較長(zhǎng)的融資模式。由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特別是萌芽期和成長(zhǎng)期初期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景具有較大的不確定性，使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)放貸時(shí)非常慎重。而開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)能夠利用自身的資金優(yōu)勢(shì)和政府的信用，通過(guò)轉(zhuǎn)移或者承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)影響傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的投融資活動(dòng)，吸引更多的資金進(jìn)入,并降低相關(guān)的融資成本。所以，充分利用開發(fā)性金融對(duì)于支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有較強(qiáng)的適用性。

(一)開發(fā)性直接融資模式

開發(fā)性直接融資模式是指開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)通過(guò)以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接金融體系來(lái)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[8]。它是以政府背景作為信用支撐直接向資本市場(chǎng)或社會(huì)募集資金，并將資金投入到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中去。開發(fā)性金融與政策性金融根本差別在于開發(fā)性金融是自主經(jīng)營(yíng)和自負(fù)盈虧，實(shí)行的是企業(yè)化管理和市場(chǎng)化運(yùn)作。但是，它與以逐利為目的商業(yè)運(yùn)作有所不同，在使用政府資金和信用的同時(shí)要接受政府的特別條件和特殊使命，資金有目的地投向政府所希望的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。與政策性金融不同的是，由于實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)和自負(fù)盈虧，開發(fā)性金融資金不是無(wú)償使用而是必須產(chǎn)生必要的利潤(rùn)。

無(wú)論是開發(fā)性直接融資還是開發(fā)性間接融資模式,融資活動(dòng)都離不開政府引導(dǎo)。在直接融資模式下，政府一方面對(duì)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)發(fā)出 “提供貸款”請(qǐng)求，以解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特定項(xiàng)目或企業(yè)的啟動(dòng)資金和流動(dòng)資金短缺問(wèn)題；另一方面又向企業(yè)或融資項(xiàng)目提供必要的擔(dān)保,以降低開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于有特定投資目標(biāo)的項(xiàng)目，要有明確的還款計(jì)劃和必要的信息反饋。對(duì)于非政府特定項(xiàng)目，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資有兩種選擇：一是直接投資合適的企業(yè)，二是直接投資資本市場(chǎng)。如果是對(duì)企業(yè)進(jìn)行直接投資，這時(shí)的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)投資，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資的管理模式，對(duì)企業(yè)進(jìn)行分階段投資和管理。隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)不斷發(fā)展壯大，一些盈利能力強(qiáng)的投資企業(yè)上市后，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的上市而獲得更為豐厚的投資回報(bào)。如果開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)直接將資金投入資本市場(chǎng)，由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)性,開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的資金投入很有可能獲得豐厚的投資回報(bào)，從而吸引更多的投資者進(jìn)入。當(dāng)然，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)獲得融資的機(jī)會(huì)更大，最終形成資金的良性循環(huán)。

(二)開發(fā)性間接融資模式

開發(fā)性間接融資模式是指開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)通過(guò)以信貸市場(chǎng)為主導(dǎo)的間接金融體系來(lái)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在這種模式下，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)不直接投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，而是吸納社會(huì)資金投資，在政府發(fā)出“貸款”指示后向投資機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等金融中介提供資金，通過(guò)向這些機(jī)構(gòu)提供貸款或參股的形式間接地為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金。

開發(fā)性間接融資模式的起點(diǎn)也是源于政府。在收到政府向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供貸款指示后，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)可選擇三種方案。

一是提供資金給投資機(jī)構(gòu)。開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)提供資金給投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)該投資機(jī)構(gòu)投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)，以達(dá)到間接向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金的目的。如果選擇的投資機(jī)構(gòu)有政府背景，那么，為了促使政府挑選好的投資機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)可要求政府以相應(yīng)的收入作擔(dān)保。如果是選擇與其他投資機(jī)構(gòu)合作，要選擇參股或貸款給有意愿投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的具有一定規(guī)模且管理規(guī)范的投資機(jī)構(gòu)，以保證社會(huì)資金引向政府的目標(biāo)投資決策區(qū)域。投資機(jī)構(gòu)在收到受資企業(yè)的分紅或還貸款項(xiàng)后，應(yīng)該按預(yù)先約定的分紅或還款方式向開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)資金償付，并向其反饋投資信息以便尋找新的投資機(jī)會(huì)和決策分析。

二是選擇與商業(yè)銀行合作。成立開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本和商業(yè)銀行三方共同合作的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資基金，再由該投資基金對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)進(jìn)行投資，以實(shí)現(xiàn)金融性開發(fā)銀行以較小的資金撬動(dòng)商業(yè)銀行向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資的目的。開發(fā)性銀行可選擇合適的機(jī)會(huì)以較小的收益率將股份收回，并將資金用于下一輪的投資。在這種模式下，由于開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行及社會(huì)資金共投資共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，分散了商業(yè)銀行的投資風(fēng)險(xiǎn)，而商業(yè)銀行負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)營(yíng)，使得商業(yè)銀行能夠自己控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，大大提高了商業(yè)銀行投資的積極性。因?yàn)橛姓尘暗拈_發(fā)性金融機(jī)構(gòu)作為投資基金的重要股東，這也增強(qiáng)了商業(yè)銀行對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資的信心。而其他社會(huì)資金的投資信心也會(huì)因?yàn)閷?duì)政府信用以及對(duì)商業(yè)銀行投資專業(yè)性的信任而得到加強(qiáng)。選擇與商業(yè)銀行合作的方式，能夠有效地調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行和社會(huì)資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),并使其快速發(fā)展。欠發(fā)達(dá)地區(qū)要充分調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行和社會(huì)資本的投資積極性，逐步將資金引導(dǎo)到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中去。實(shí)事證明，民營(yíng)資本已成為我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)一支重要的力量[9]。

三是前兩種方案選擇同時(shí)進(jìn)行。開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)將資金分別投入投資機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行。

總之，運(yùn)用開發(fā)性融資模式，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)不僅能夠完成培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特殊使命，而且還能獲得必要的投資收益。而開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)直接或間接的資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，解決了企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的融資難融資貴問(wèn)題，企業(yè)自身得以發(fā)展壯大，最終實(shí)現(xiàn)政府促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的目標(biāo)。

[1]李金華.中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)空間布局雛形分析[J].中國(guó)地質(zhì)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2014,(3).

[2]周晶. 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及地區(qū)分布[J].統(tǒng)計(jì)研究，2012,(9).

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[4]王劍.我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資模式創(chuàng)新研究[D].蘇州：蘇州大學(xué)，2013.

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[6]胡吉亞.基于產(chǎn)業(yè)生命周期理論的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金需求分析[J].金融教育研究, 2015,(4).

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[8]姜棱煒.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)初期融資模式及其效率評(píng)價(jià)[D].武漢：武漢大學(xué)，2013.

[9]程貴孫,涂穎清.我國(guó)民營(yíng)資本發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀、困境與對(duì)策[J] .求實(shí)，2013,(12).

責(zé)任編輯魏佐國(guó)

2016-05-16

江西省社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃項(xiàng)目“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展與江西經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變研究”(14JL03) 。

梁玉紅( 1969-)，女，江西瑞金人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中共江西省委黨校工商管理學(xué)教研部教授，主要從事發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)、戰(zhàn)略管理研究。

F061.3

A

2096-1243(2016)04-0030-09