郭詩琪

摘 要：近年來互聯(lián)網(wǎng)金融在中國蓬勃發(fā)展，日益成為傳統(tǒng)金融體系的有益補充。文章在介紹互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的基礎(chǔ)上，分析了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式、眾籌融資平臺模式、第三方支付模式和電商金融模式，認為互聯(lián)網(wǎng)金融存在流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、技術(shù)操作風(fēng)險和法律合規(guī)風(fēng)險等。針對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)狀，應(yīng)加強市場準(zhǔn)入監(jiān)管、完善相關(guān)法律法規(guī)體系、注重行業(yè)自律管理、強化消費者保護和信息安全。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 發(fā)展模式 風(fēng)險 金融監(jiān)管

引言

20世紀(jì)90年代以來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在中國迅速發(fā)展，逐漸改變了我國傳統(tǒng)金融體系的既有運行模式與市場結(jié)構(gòu)。金融機構(gòu)開始利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在降低業(yè)務(wù)運營成本、提高服務(wù)可得性和提高資源配置效率等方面的優(yōu)勢來改造傳統(tǒng)金融服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融體系交織演變，現(xiàn)代科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新有機結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融隨之誕生。目前國內(nèi)興起的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)大多借鑒歐美國家經(jīng)驗，諸如第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資等不過是國際金融創(chuàng)新大潮中泛起的一些璀璨浪花，但在我國金融學(xué)術(shù)界熱議互聯(lián)網(wǎng)金融話題的早期，國外各界對這一概念幾乎沒有研究，實際上“互聯(lián)網(wǎng)金融”是一個具有中國特色的新名詞[1]。因而我們在研究歐美國家各種新興金融業(yè)態(tài)發(fā)展的同時，要努力擺脫既有西方理論框架的束縛，以中國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌和金融發(fā)展的特殊背景為依托，在復(fù)雜的現(xiàn)實互聯(lián)網(wǎng)金融活動中剖析其本質(zhì)特性。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新的金融業(yè)態(tài)，隨著其商業(yè)模式的發(fā)展和各種新興金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，參與主體之多、資金規(guī)模之大、風(fēng)險傳播之廣都真實表明互聯(lián)網(wǎng)金融將帶來“顛覆性”的沖擊[2]。互聯(lián)網(wǎng)金融給傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來新情況、新問題、新挑戰(zhàn)的同時，其本身也面臨著不同于傳統(tǒng)金融舊有風(fēng)險的特殊風(fēng)險。本文在中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式描述的基礎(chǔ)上，從多方面分析我國互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險，并思考完善我國互聯(lián)網(wǎng)金融體系的監(jiān)管機制。

一、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式

互聯(lián)網(wǎng)金融是既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式[3]，是具有互聯(lián)網(wǎng)精神、以互聯(lián)網(wǎng)為平臺、以云數(shù)據(jù)整合為基礎(chǔ)而構(gòu)建的具有相應(yīng)金融功能鏈的新金融業(yè)態(tài)[4]。中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展大致可分為三個階段：第一階段是20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，以網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險等網(wǎng)上金融出現(xiàn)為標(biāo)志，傳統(tǒng)金融行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化；第二個階段是21世紀(jì)初至2011年，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用云計算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、移動支付等新技術(shù)將業(yè)務(wù)范圍滲透到金融領(lǐng)域，第三方支付蓬勃發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸開始出現(xiàn)；第三階段是2012年至今，傳統(tǒng)金融企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，其成為搶占未來市場制高點的關(guān)鍵，新興互聯(lián)網(wǎng)金融模式層出不窮。

在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，中國互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出多種多樣的發(fā)展模式，包括P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資、第三方支付和電商金融等。

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（peer to peer lending）是指個人對個人通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺直接進行資金借貸的資金融通行為，國內(nèi)亦稱“人人貸”。P2P網(wǎng)貸模式主要體現(xiàn)在這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的形成脫離了銀行等傳統(tǒng)融資媒介，借出資金的一方可以確切獲取借款方信息和資金流向。

Prosper（美國）、Lending Club（美國）、Zopa（英國）、Auxmoney（德國）等都是目前世界上典型的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，中國的P2P網(wǎng)貸平臺有人人貸、宜信和拍拍貸等。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸解決了個人資金融通的問題，具有進入壁壘小、信息對稱、低風(fēng)險高收益等特點。P2P網(wǎng)貸模式是理念與方式的革新，其雖依賴于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)與技術(shù)，但實質(zhì)是公眾化的點對點信息交互和資金流動[5]。

（二）眾籌融資平臺模式

眾籌融資（Crowd funding）是指項目發(fā)起人利用互聯(lián)網(wǎng)的社交網(wǎng)絡(luò)傳播特性，借助眾籌融資平臺整合投資人資金的一種融資模式。眾籌作為一種融資模式在國外有著悠久的歷史，不過與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合形成網(wǎng)絡(luò)眾籌融資平臺模式在國際上尚處于萌芽期，Massolution數(shù)據(jù)顯示全球眾籌融資總產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2009年不足6億美元飆升至2013年51億美元，發(fā)展十分迅速。

眾籌融資作為一種互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式關(guān)鍵在于其更關(guān)注處于計劃期或孵化期的公司，即使尚未有一定的實體基礎(chǔ)和經(jīng)濟實力，只要有被顧客接受的可行創(chuàng)意即可，而那些不被潛在客戶欣賞、不具有市場競爭潛力的項目在眾籌項目篩選過程中就會被淘汰，避免了資源浪費。

（三）第三方支付模式

第三方支付（Third-Party Payment）是指第三方非銀行機構(gòu)利用通信、計算機和信息安全技術(shù)在用戶與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)間建立連接的電子支付模式。第三方支付覆蓋線上線下，涵蓋移動互聯(lián)網(wǎng)，逐步走向支付流程的前端，涉及基金、保險等個人理財金融業(yè)務(wù)。

目前央行頒發(fā)了接近300家支付牌照，代表性的第三方支付有支付寶、微信支付和財付通等。第三方支付業(yè)務(wù)范圍不斷擴大，逐漸對商業(yè)銀行形成替代效應(yīng)，在結(jié)算費率和電子貨幣領(lǐng)域給傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來不可避免的挑戰(zhàn)。

（四）電商金融模式

電商金融是利用互聯(lián)網(wǎng)的信息化技術(shù)和大數(shù)據(jù)處理能力，將金融服務(wù)整合到自身服務(wù)之中，目前國內(nèi)有阿里小額信貸類型的平臺模式和京東、蘇寧類型的供應(yīng)鏈模式。資金流在傳統(tǒng)電子商務(wù)活動中依托于電子商務(wù)平臺單向流動，而電商金融中資金流在電商生態(tài)圈內(nèi)形成閉環(huán)，加速資金循環(huán)流動周轉(zhuǎn)。

電商金融關(guān)鍵之處在于利用大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)提高資金使用效率，增加資金融通的方式和場所，通過技術(shù)手段大幅降低了交易成本，實現(xiàn)信息共享，減少信息不對稱性，降低了風(fēng)險。

一、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險分析

互聯(lián)網(wǎng)金融具有互聯(lián)網(wǎng)和金融的雙重屬性，除面臨傳統(tǒng)金融行業(yè)存在的流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作性風(fēng)險外，還面臨著技術(shù)、法律等特殊風(fēng)險。

（一）流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指無法及時變現(xiàn)可能造成的財務(wù)損失。目前國內(nèi)部分P2P網(wǎng)貸平臺為出資人提供本金擔(dān)保，從而很有可能將出資人面臨的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給P2P網(wǎng)貸平臺，當(dāng)網(wǎng)貸公司杠桿率極高的情況下，若出現(xiàn)大規(guī)模壞賬率并超出自身清償能力范圍，就會因為流動性不足給企業(yè)自身帶來毀滅性的打擊。

另外，若銀行通過上調(diào)存款利率而使收益水平達到或超過互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)投資理財?shù)氖找嫠?，就將吸引大量資金從互聯(lián)網(wǎng)融資平臺回流至銀行，由此可能會引發(fā)流動性風(fēng)險[6]。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指借貸方?jīng)]有履行相應(yīng)的義務(wù)從而導(dǎo)致潛在的財務(wù)損失。互聯(lián)網(wǎng)金融雙方在線上完成金融交易業(yè)務(wù)，但由于互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性和遠程性會導(dǎo)致交易用戶身份和提供的信息真假難辨，使互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)信息不對稱、數(shù)據(jù)失真。

互聯(lián)網(wǎng)金融線上的虛擬性、不確定性的信用關(guān)系使參與交易的主體普遍面臨著資信情況難以確定、交易質(zhì)量難以保證和履約風(fēng)險難以控制等問題。

（三）技術(shù)操作風(fēng)險

技術(shù)操作風(fēng)險是指因為人員失誤、內(nèi)部程序系統(tǒng)不完善或外部事件造成的潛在財務(wù)損失。計算機網(wǎng)絡(luò)是互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的重要前提條件，因而相關(guān)軟件系統(tǒng)、電腦程序與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等的安全性對互聯(lián)網(wǎng)金融的有序運行至關(guān)重要。

黑客、病毒等會使互聯(lián)網(wǎng)金融運行高度依賴的電子支付平臺出現(xiàn)系統(tǒng)癱瘓、交易異常、核心資料外泄、資金盜用等嚴(yán)重風(fēng)險事故。目前國內(nèi)缺乏具有自主知識產(chǎn)權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)備，不具備企業(yè)運作的核心技術(shù)，依賴于進口國外相應(yīng)的軟硬件，嚴(yán)重制約了我國互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展。

（四）法律合規(guī)風(fēng)險

法律合規(guī)風(fēng)險是指對法律的誤解或相關(guān)法律的不健全造成的財務(wù)損失?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國是一個新興行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)運行的特點與涉及范圍的廣闊導(dǎo)致我國監(jiān)管部門不能明確具體地劃分監(jiān)管客體，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新性和相關(guān)法律法規(guī)的滯后性增加了互聯(lián)網(wǎng)金融交易的不確定性。

近年來，《網(wǎng)上證券委托管理暫行辦法》、《中華人民共和國電子簽名法》、《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》等法律法規(guī)陸續(xù)頒布實施，但同樣是針對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)制定的，仍無法滿足當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的需要。

二、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管機制

李克強總理2014年3月5日在《政府工作報告》中提到：“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展?！被ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新的金融風(fēng)險點，需要進行規(guī)范引導(dǎo)和適度監(jiān)管，才能實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展，推動社會經(jīng)濟穩(wěn)定增長。由于國際互聯(lián)網(wǎng)金融正在發(fā)展過程中，世界各國對互聯(lián)網(wǎng)金融尚未形成較為系統(tǒng)的監(jiān)管體系。綜合考慮互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的趨勢及其業(yè)務(wù)風(fēng)險特征，結(jié)合目前國內(nèi)監(jiān)管現(xiàn)狀，為我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制提些建議。

（一）加強市場準(zhǔn)入監(jiān)管

市場準(zhǔn)入監(jiān)管是指對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)進行資格審查和設(shè)立審批，實際上就是事前監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融行業(yè)在信息化經(jīng)濟中的轉(zhuǎn)型，是對傳統(tǒng)金融的有益補充，監(jiān)管部門需要認真應(yīng)對。世界各國的商業(yè)銀行都遵循市場準(zhǔn)入原則，互聯(lián)網(wǎng)金融同樣需要審批準(zhǔn)入。

監(jiān)管部門應(yīng)從互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)存續(xù)能力、盈利水平等方面事先防控金融風(fēng)險的發(fā)生，對于信貸業(yè)務(wù)，要加大監(jiān)管力度，嚴(yán)格制定并實施信息審核制度，保障互聯(lián)網(wǎng)金融交易的可靠性。

（二）完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)體系

互聯(lián)網(wǎng)金融需要法律法規(guī)的保障，但其作為一種新興金融業(yè)態(tài)，發(fā)展時間短，相關(guān)法律法規(guī)不夠完善，監(jiān)管部門邊界不清晰，無法對其進行很好的管制。因此，必須盡快完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)體系，充分考慮互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的特點，彌補現(xiàn)有監(jiān)管機制在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的空白，以立法的形式規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的組織形式、經(jīng)營模式、風(fēng)險防范與監(jiān)督管理等。

要明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門，消滅因管理機制形成的監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空情況，并制定有關(guān)數(shù)據(jù)保護、密鑰管理、身份驗證等方面的互聯(lián)網(wǎng)金融國家標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)厲打擊互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪行為，為互聯(lián)網(wǎng)金融運行良好環(huán)境提供法律保障。

（三）注重行業(yè)自律管理

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律是指由互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的機構(gòu)和人員依法自愿組織起來，以保護和增進行業(yè)共同利益為目的，制定通行規(guī)則并以此約束自身行為從而實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部自我管理的行為。我國互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會和互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會分別于2014年3月、4月成立，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域發(fā)揮著行業(yè)自律監(jiān)管職能。對于互聯(lián)網(wǎng)金融這一自發(fā)形成的金融業(yè)態(tài)，行業(yè)自律管理比政府監(jiān)管的效用更大。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律管理的程度與效果、行業(yè)發(fā)展的有序或無序?qū)⑸羁逃绊懼O(jiān)管的態(tài)度和強度，決定著我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的未來發(fā)展。要鼓勵行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)主動制定自律標(biāo)準(zhǔn)，樹立合法合規(guī)經(jīng)營意識，加強公平競爭，強化風(fēng)險防范能力，引導(dǎo)行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

（四）強化消費者保護和信息安全

互聯(lián)網(wǎng)金融以金融消費者為中心，資金供給者決定市場的規(guī)模，風(fēng)險利用者合理吸收金融風(fēng)險，信息傳遞者給潛在消費者傳遞風(fēng)險和競爭狀況。強化消費者保護有利于形成公正的金融資產(chǎn)價格，可以有效傳遞金融信息和分散金融風(fēng)險。

要加強互聯(lián)網(wǎng)金融參與者的信息保密，維護消費者信息安全，對侵犯消費者合法權(quán)益的行為加大監(jiān)管和打擊力度。同時，對互聯(lián)網(wǎng)金融消費者進行相關(guān)知識教育，增強其對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的了解，提高金融風(fēng)險意識。

三、結(jié)束語

互聯(lián)網(wǎng)金融的脫穎而出是應(yīng)我國經(jīng)濟體制改革的需要，促進金融行業(yè)健康發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的演變，實質(zhì)上是現(xiàn)代信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的開拓與創(chuàng)新，驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)體系與金融體系相互滲透、協(xié)同進化，同時也催生出不同于傳統(tǒng)金融的特殊風(fēng)險。要做好風(fēng)險管理工作，加強我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制的建設(shè)，推進相關(guān)立法進程，倡導(dǎo)行業(yè)自律管理，推動互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展。從我國金融發(fā)展實際出發(fā)，在互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興領(lǐng)域試驗金融創(chuàng)新監(jiān)管理念，積極探索未來金融創(chuàng)新有效監(jiān)管新機制。

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