王梓菱

摘要：企業(yè)并購是指企業(yè)間的兼并和收購。近年來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的熱潮席卷中國，背后的風險與收益并存。本文通過借鑒和整合中國互聯(lián)網(wǎng)并購或成功或失敗的案例，將深入剖析并購行為本身的優(yōu)勢和弊端，及從并購的視角展望中國未來的經(jīng)濟發(fā)展藍圖，以期能為從事企業(yè)管理者提供一些有益的參考和幫助。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；并購；發(fā)展前景

中圖分類號：F49；F271 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）004-000116-02

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就是經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)或依靠互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營的企業(yè)。一般包括IT行業(yè)、電子商務、軟件開發(fā)等。在當下這樣一個大數(shù)據(jù)時代，中國的發(fā)展少不了互聯(lián)網(wǎng)這一平臺的支持，依托于互聯(lián)網(wǎng)生存的企業(yè)更是如魚得水。在一次次并購浪潮中，誰能夠在市場凜冽的寒冬中屹然挺立，在金融危機的壓抑中笑傲江湖？必定是那些擁有產(chǎn)品的核心競爭力，占領行業(yè)的技術制高點的堅守者。讓我們淺析最近幾年互聯(lián)網(wǎng)并購案例，會從中得到些許啟發(fā)。

一、中國互聯(lián)網(wǎng)并購案例

（一）一場別樣的“黃昏戀”

紅娘網(wǎng)站也終于找到了自己的幸福，12月7日，中國在線婚戀交友平臺世紀佳緣宣布，與LoveWodd Ine.及其全資子公司FutureWorld Ine.達成合并協(xié)議與計劃，后者為百合網(wǎng)的間接全資子公司。根據(jù)合并協(xié)議條款，合并子公司將并入世紀佳緣，世紀佳緣將繼續(xù)作為存續(xù)公司（“存續(xù)公司”），同時成為母公司的全資子公司（即“合并”）。交易完成后，世紀佳緣將成為一家私有公司，將不再在納斯達克掛牌交易。

愛情的火花源自需求匹配，百合網(wǎng)想當老大，世紀佳緣想私有化。百合網(wǎng)在婚戀網(wǎng)站的“稱帝”之心路人皆知，但市場份額卻一直少的可憐，僅占婚戀網(wǎng)站的市場份額中12.2%。前面是排第一的世紀佳緣26.7%，有緣網(wǎng)14.8%，后面有珍愛網(wǎng)11.9。百合網(wǎng)收購世紀佳緣，所占份額將達38.9%，可穩(wěn)穩(wěn)坐下第一把交椅。世紀佳緣想私有化，可惜上了納斯達克未能如愿，想回國卻無人接手。痛苦之余，終于發(fā)現(xiàn)了百合網(wǎng)有錢。事實上，百合網(wǎng)早就規(guī)劃好了自己的婚后生活。百合網(wǎng)計劃未來將從單一的婚戀交友平臺到打造婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈，由戀愛結婚延伸至婚禮婚宴、母嬰親子、情感咨詢等領域，構筑包含金融、地產(chǎn)的大型生態(tài)圈。這一場紅娘界的聯(lián)姻讓雙方都受益。無疑在某種程度上，這次并購是成功的。

（二）出售酷六控股權，盛大欲扔掉長期虧損包袱

上海盛大網(wǎng)絡發(fā)展有限公司成立于1999年11月，公司秉承運營網(wǎng)絡娛樂媒體的雄厚實力，憑借專業(yè)化的團隊以及先進的網(wǎng)絡技術，為用戶挖掘網(wǎng)絡娛樂產(chǎn)業(yè)的樂趣。

酷六網(wǎng)成立于2006年4月，是基于用戶產(chǎn)生內(nèi)容（uGC）基礎上的視頻網(wǎng)站，是唯一跟上傳視頻用戶進行廣告分成的UGC視頻網(wǎng)站。

2006年，酷6網(wǎng)正式成立。由于資源重組的問題，2009年被盛大收購，并成為全球首家在納斯達克上市的視頻網(wǎng)站。被盛大收購后的5年時間里，酷6先后經(jīng)歷多次轉型，2012年創(chuàng)始人李善友離職。在互聯(lián)網(wǎng)視頻領域，即使背靠盛大，酷6也已越來越邊緣化。在酷6被盛大接盤后，過去的幾年中已經(jīng)換掉了3任CEO，股價也從最高時的8美元跌至現(xiàn)在的2～3美元。轉型UGC后的酷6雖然虧損大幅縮減，卻無法逃脫跌出視頻第一陣營的命運。據(jù)稱，出售旗下酷6僅僅是盛大網(wǎng)絡虧本大甩賣的開始，未來盛大會逐步出售視頻、游戲、文學在內(nèi)的諸多業(yè)務，而陳天橋本人也已決定淡出實業(yè)，并將更多精力轉向投資領域。

二、并購的優(yōu)勢

（一）提升企業(yè)主營業(yè)務實力

“聞道有先后，術業(yè)有專攻”，一個企業(yè)想要繼續(xù)擴大自身優(yōu)勢，可以選擇通過并購和自己相同領域的強者，符合經(jīng)濟學原理，強強聯(lián)手。這些投資不但能拉高股價，還能給企業(yè)本身帶來價值。很多人認為雞蛋不能放在一個籃子里，這樣符合風險分散的原則。誠然，在某些股票等投資方面，在整個市場行情不太看好的情況下，將現(xiàn)有資金分配給多支股票，的確能降低損失，規(guī)避風險。但是企業(yè)并購和其不一樣，要慎重多元化的投資。專業(yè)性的企業(yè)對于自身的實力提高是最有利的。

（二）企業(yè)并購可以對沖經(jīng)濟增長放緩對其股價的不利影響

當一個企業(yè)有錢以后，它會做什么？一個企業(yè)到了一定階段以后，稍微一點變動，都會有很大風險。企業(yè)明智的并購選擇，會刺激整個低迷的消費市場，使大眾的目光又重新聚焦到企業(yè)股票上，利好消息使股票價格又有所上升。

（三）互補性投資的必要性

每一家企業(yè)都有自己的優(yōu)勢和短板。包容性制度指向的是共享經(jīng)濟。共享應當是合作的，多贏的，這正是現(xiàn)代社會的理念。今天的企業(yè)，在向中高端的轉型升級中，尤其注意企業(yè)間的聯(lián)合突圍、價值鏈的整體提升和眾籌型的戰(zhàn)略投資。聯(lián)合突圍強調(diào)的便是這幾種情況：1、產(chǎn)業(yè)互補型企業(yè)之間加強合作，資源共享。2、技術互補型企業(yè)之間交流技術，取長補短。3、投資戰(zhàn)略互補性企業(yè)之間分享策略，共同發(fā)展。

三、并購的弊端

（一）寡頭壟斷局面的出現(xiàn)

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起，也形成了寡頭壟斷的局面。BAT（百度，阿里，騰訊）三大巨頭在風起云涌的互聯(lián)網(wǎng)時代，順勢收購兼并了許多正在發(fā)展的小型企業(yè)。這些小企業(yè)發(fā)展勢頭猛，但是為了更快擁抱更大的世界，或許會選擇被大企業(yè)兼并，從而中國經(jīng)濟的發(fā)展缺少了新鮮血液的注入。“大魚吃小魚”現(xiàn)象近年來層出不窮，處于強勢地位的企業(yè)利用自己長期發(fā)展積累的優(yōu)勢在競爭中打壓小企業(yè)，而這種優(yōu)勢不是大家所期待看到的創(chuàng)新基因或是“質量過?！保亲约旱陌灾鞯匚?。巨無霸企業(yè)的發(fā)展，會給許許多多的小企業(yè)的生存帶來危機，也會影響到當下年輕人創(chuàng)業(yè)。如果一旦有違背經(jīng)濟市場規(guī)律的企業(yè)家站在行業(yè)最高點，那么對中國整個經(jīng)濟的發(fā)展勢必是不好的。

（二）承擔一定風險

當一個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)越做越強，資金越滾越大時，它的野心顯然不會滿足于當初白手起家所開辟的領域，企業(yè)高層會想方設法并購其他行業(yè)的佼佼者。一方面，假設并購成功，兩家合并為一家。而當初并購方純粹是站在利潤的出發(fā)點，對被并購方的產(chǎn)業(yè)鏈和內(nèi)部技術運作并不了解，最終可能不僅沒獲得盈利，還以虧損結束。另一方面，假設并購失敗，社會輿論很可能會給并購方股票帶來利空消息，給企業(yè)股東造成更大的損失。四、從并購縮影中展望中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未來發(fā)展

（一）打造帝國生態(tài)系統(tǒng)

10月16日，阿里巴巴集團宣布向優(yōu)酷土豆董事會發(fā)出非約束性要約，全面收購優(yōu)酷土豆集團。

阿里需要“優(yōu)土至少是兩方面”，一方面是社交類數(shù)據(jù)，另一方面是娛樂視頻類數(shù)據(jù)。之所以需要社交類數(shù)據(jù)是阿里在之前的各種收購以及自己的產(chǎn)品研發(fā)當中，有些已經(jīng)失敗了，其考慮去開發(fā)支付寶的社交功能，因為社交永遠是互聯(lián)網(wǎng)流量當中最頻繁的一個入口，但是阿

里遲遲都沒有把這一板塊納入手中?；ヂ?lián)網(wǎng)+時代其實就是三部分：搜索、社交和交易，對應百度、騰訊和阿里巴巴三巨頭。很多企業(yè)都是數(shù)據(jù)類企業(yè)，阿里想做更多的社交類服務，所以要去找優(yōu)酷土豆。第二點是視頻，相對于美國的視頻行業(yè)，中國的視頻行業(yè)不能通過訂閱的模式來賺錢。阿里若能擁有自己的阿里影業(yè)還有旗下一大批的傳媒集團，通過降低內(nèi)容制作成本，推廣自己的用戶平臺。視頻平臺的加入，將成為阿里生態(tài)中各個板塊的催化劑。

（二）盈利的并購虧損的，估值高的并購估值低的

高估值（市場份額高）的并購低估值（市場份額低）的是行業(yè)的基本規(guī)則，畢竟高估值企業(yè)前景

可期，為了取得更大的份額和止損避免價格戰(zhàn)，VC也樂于推動。而盈利企業(yè)并購虧損企業(yè)也是新崛起的一個趨勢，互聯(lián)網(wǎng)公司在VC的吹捧下信奉以虧損換市場，以價格求用戶，本身盈利的企業(yè)就屈指可數(shù)，他們的競爭力是靠價格補貼成長起來的同行所無法比肩的，眾多盈利型公司紛紛借助并購來打壓新模式消滅競爭，或投資團隊補充新鮮血液，或迅速獲得細分市場的份額。高估值（市場份額高）的并購低估值（市場份額低）的是行業(yè)的基本規(guī)則，畢竟高估值企業(yè)前景可期，為了取得更大的份額和止損避免價格戰(zhàn)，VC也樂于推動。而盈利企業(yè)并購虧損企業(yè)也是新崛起的一個趨勢，互聯(lián)網(wǎng)公司在VC的吹捧下信奉以虧損換市場，以價格求用戶，本身盈利的企業(yè)就屈指可數(shù)，他們的競爭力是靠價格補貼成長起來的同行所無法比肩的，眾多盈利型公司紛紛借助并購來打壓新模式消滅競爭，或投資團隊補充新鮮血液，或迅速獲得細分市場的份額。

五、結論

企業(yè)要做出明智的并購行為，應做好風險識別，建立風險評估機制。中國的未來屬于互聯(lián)網(wǎng)+時代，聚焦互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并購浪潮席卷而來。是挑戰(zhàn)成就企業(yè)還是風險擊敗企業(yè)，端看其本身的選擇和作為。