黃薇

摘要：財(cái)務(wù)分析是投資公司在決定是否應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行投資時(shí)必不可少的一個(gè)步驟。在選定對(duì)一個(gè)公司財(cái)務(wù)分析之前，投資公司首先應(yīng)該從該企業(yè)所處的整個(gè)大環(huán)境對(duì)公司進(jìn)行分析，判斷這個(gè)企業(yè)是否是國(guó)家重點(diǎn)扶持的項(xiàng)目，企業(yè)所處的行業(yè)是否是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)在這個(gè)行業(yè)中的地位和未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?。在?duì)公司的整體情況有個(gè)大體的判斷之后，可以對(duì)公司進(jìn)行下一步的財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析不能簡(jiǎn)單的生搬硬套教科書(shū)上的財(cái)務(wù)分析模式，而是應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)自身及其所處的行業(yè)所具有的特點(diǎn)，制定適合本企業(yè)的財(cái)務(wù)分析體系和指標(biāo)，以期對(duì)企業(yè)做出最為恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)，保證投資公司能夠據(jù)此做出最為合適的投資決策。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析 投資公司項(xiàng)目 實(shí)務(wù)應(yīng)用

近年來(lái)，我國(guó)的影視業(yè)蓬勃發(fā)展，大量資金以各種形式涌入了影視業(yè)的資本市場(chǎng)。國(guó)外大量?jī)?yōu)秀影視劇的引進(jìn)、觀眾的流失給中國(guó)影視業(yè)造成了不小的沖擊。在這樣的大背景下，許多中國(guó)的影視相關(guān)公司深入研究中國(guó)觀眾市場(chǎng)，推陳出新，制作出越來(lái)越多的精良的影視劇。不僅影視業(yè)公司之間相互的投資規(guī)模大大增加，同時(shí)，眾多的投資公司也將投資的目標(biāo)投向了這一正在蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。目前我國(guó)大大小小的影視業(yè)公司有上千家之多，其中魚(yú)龍混雜，有業(yè)界的龍頭老大，有被邊緣化的瀕危企業(yè)，也有具有極大發(fā)展?jié)摿Φ狈Y金的企業(yè)。因此，投資公司如何把握住國(guó)家政策的脈搏，抓住這一朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大勢(shì)，選擇出最具有潛力的企業(yè)進(jìn)行投資是至關(guān)重要的。

一、投資項(xiàng)目的宏微觀分析

（一）國(guó)家政策導(dǎo)向

我國(guó)從建國(guó)之初對(duì)于文化業(yè)就有“百家爭(zhēng)鳴、百花齊放”的方針政策。尤其是改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更是給予了極大的鼓勵(lì)和扶持。2009年7月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)了《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，降低民企準(zhǔn)入門(mén)檻，提供政府投入和稅收、金融等政策支持，使文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)入一個(gè)空前的高速增長(zhǎng)期。2014年3月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出加強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)，引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)投資文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)領(lǐng)域等。上海作為我國(guó)的直轄市和經(jīng)濟(jì)中心，于2014年11月出臺(tái)了《上海市關(guān)于深入推進(jìn)文化與金融合作的實(shí)施意見(jiàn)》，十六條措施主要圍繞建立文化金融合作機(jī)制、拓展文化金融合作渠道和優(yōu)化文化金融合作環(huán)境的政策，給上海的文化金融合作帶來(lái)驚喜。上海市有如此舉動(dòng)，也是順應(yīng)我國(guó)十八大對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃，響應(yīng)國(guó)家的號(hào)召。影視劇是現(xiàn)代文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，國(guó)家對(duì)于影視業(yè)發(fā)展的政策引導(dǎo)頗具成效。

（二）行業(yè)發(fā)展前景

影視業(yè)目前尚是一個(gè)正在不斷發(fā)展的行業(yè)。隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，影視業(yè)的技術(shù)也在不斷進(jìn)步。尤其是美國(guó)好萊塢對(duì)于高科技技術(shù)的應(yīng)用，將現(xiàn)代影視業(yè)的制作推向了一個(gè)更高超的水平?，F(xiàn)在中國(guó)的影視業(yè)在向國(guó)外看齊的過(guò)程中，不僅花巨資從國(guó)外引進(jìn)先進(jìn)的制作技術(shù)，更是著重于本身對(duì)于影視業(yè)科學(xué)技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)和利用。由此可以判斷，中國(guó)的影視業(yè)依然是一個(gè)尚未完全發(fā)展完善的行業(yè)，在未來(lái)一定還會(huì)有更大的發(fā)展空間。

（三）企業(yè)自身潛力

投資公司在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，可以以波士頓矩陣中市場(chǎng)引力和企業(yè)實(shí)力兩個(gè)因素對(duì)所選企業(yè)做出大致的篩選，據(jù)此對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿ψ龀隹茖W(xué)合理的評(píng)判，并給出有利的投資決定。選擇具有高利潤(rùn)、有發(fā)展的明星產(chǎn)品和現(xiàn)金牛產(chǎn)品的企業(yè)可以作為投資目標(biāo)，有條件的選擇市場(chǎng)大、前景好的問(wèn)題產(chǎn)品，提高營(yíng)銷(xiāo)手段，同時(shí)盡量避免瘦狗產(chǎn)品，以此保證投資項(xiàng)目的收益得到最大化的實(shí)現(xiàn)。

歡祥世紀(jì)就是影視業(yè)將能力與資源整合得較為優(yōu)秀的企業(yè)。歡祥世紀(jì)簽約了以楊冪為代表的新一代的深受年輕觀眾喜歡的演員，同時(shí)通過(guò)組建內(nèi)部演員的工作室，將各方藝人集中在自己的公司內(nèi)。同時(shí)歡祥世紀(jì)還有具有優(yōu)秀的創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)，能夠制作出精良的電視劇、電影等作品來(lái)滿(mǎn)足眾多觀眾的要求。其次，歡祥世紀(jì)與央視和各大衛(wèi)視都有著十分良好的合作關(guān)系，所以其在對(duì)外推廣制作的影視作品時(shí)都能夠較為容易地獲得一個(gè)理想的價(jià)位，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。

二、財(cái)務(wù)分析體系的構(gòu)建與指標(biāo)應(yīng)用

（一）構(gòu)建適合企業(yè)的財(cái)務(wù)分析體系

財(cái)務(wù)分析這一模式從建立之初就不斷推陳出新，不斷有人或設(shè)計(jì)出更新穎的研究方法，或在前人的基礎(chǔ)上做出更為細(xì)致的分析體系，這些分析體系一般對(duì)大多數(shù)企業(yè)具有適用性。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，行業(yè)之間的分化越來(lái)越明顯，不同行業(yè)之間財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)之間的差異也日益增大。普通的財(cái)務(wù)分析體系將難以滿(mǎn)足不同行業(yè)的需求。因此，需要根據(jù)所處行業(yè)的特點(diǎn)，在普通的財(cái)務(wù)分析的體系中，根據(jù)本行業(yè)大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所具有的特點(diǎn)，有選擇地摘取與本行業(yè)關(guān)系更為密切的財(cái)務(wù)指標(biāo)，或者創(chuàng)造出適合本企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，共同組成一整套合理的財(cái)務(wù)分析體系。這是現(xiàn)代管理對(duì)于財(cái)務(wù)分析對(duì)科學(xué)性、合理性的要求，也是對(duì)投資公司從業(yè)人員投資技能的更高的要求。只有科學(xué)合理的財(cái)務(wù)分析體系才能保證進(jìn)一步工作的正確性。

影視業(yè)由于其特殊的經(jīng)營(yíng)能力，所以對(duì)于財(cái)務(wù)體系的構(gòu)建要求更高。比如，一部電視劇的制作周期一般超過(guò)一年，在這一年中，從前期的籌劃、劇本創(chuàng)作、演員及制作人員簽訂、拍攝到后期的剪輯、宣傳推廣等環(huán)節(jié)，影視公司不斷增加對(duì)該電視劇投資，然而直到與電視臺(tái)等簽約后才能將該電視劇賣(mài)出。同時(shí)，企業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)也取決于電視臺(tái)的打款速度，在這一過(guò)程中收入和費(fèi)用的確認(rèn)具有很大的彈性，對(duì)于影視業(yè)財(cái)務(wù)分析體系的構(gòu)建將是一個(gè)巨大的工程。

（二）將企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)用于財(cái)務(wù)分析體系

構(gòu)建了財(cái)務(wù)分析體系后就是將企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)用于這一體系。但是，由于企業(yè)在財(cái)務(wù)工作中，會(huì)形成本企業(yè)的財(cái)務(wù)制度，對(duì)于一些項(xiàng)目的歸集會(huì)與財(cái)務(wù)分析體系的要求并不完全相匹配。因此，需要根據(jù)財(cái)務(wù)分析體系的要求對(duì)項(xiàng)目的數(shù)額進(jìn)行合理的調(diào)整。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性要抱有職業(yè)懷疑的態(tài)度。例如許多影視公司成立的年數(shù)不長(zhǎng)，尚未形成一套完備的財(cái)務(wù)體系，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較為混亂。大多數(shù)影視公司也屬于非上市公司，或者在創(chuàng)業(yè)板上市，對(duì)于企業(yè)賬務(wù)的要求不高，為了獲得較好的聲譽(yù)虛增利潤(rùn)等方式層出不窮。在進(jìn)行投資分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)能夠獲取最為詳盡的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用自己專(zhuān)業(yè)的職業(yè)判斷，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和真實(shí)性做出最為恰當(dāng)?shù)呐袛唷?

歡祥世紀(jì)財(cái)務(wù)體系就是一個(gè)典型的影視業(yè)財(cái)務(wù)體系。首先，歡祥世紀(jì)的影視劇作品的制作周期一般是一至兩年。在制作期間對(duì)于成本和費(fèi)用的確認(rèn)具有很大的彈性和可操作的空間。其次，歡祥世紀(jì)成立近年來(lái)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表只有注冊(cè)會(huì)計(jì)師的簽章，而無(wú)注冊(cè)會(huì)計(jì)師所屬會(huì)計(jì)師事務(wù)所的簽章，其數(shù)據(jù)的真實(shí)性存疑。因此，在研究是否對(duì)歡祥世紀(jì)做出投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)拿到該公司充足的財(cái)務(wù)信息資料，制作合適的財(cái)務(wù)分析體系，運(yùn)用職業(yè)判斷得出最終結(jié)論。

（三）根據(jù)宏微觀分析與財(cái)務(wù)分析綜合得出結(jié)論

投資公司在研究投資項(xiàng)目時(shí)，財(cái)務(wù)分析是其中最為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，但對(duì)于企業(yè)所處的宏微觀環(huán)境的分析也是必不可少的。有時(shí)企業(yè)的宏觀環(huán)境甚至?xí)^(guò)企業(yè)的微觀潛力，成為決定這一投資項(xiàng)目成敗的最終因素。將宏微觀分析與企業(yè)的財(cái)務(wù)分析相結(jié)合，對(duì)企業(yè)做出一個(gè)大體的判斷，確定該項(xiàng)目是否值得投資。

同樣以歡祥世紀(jì)公司為例，對(duì)其宏微觀環(huán)境和財(cái)務(wù)報(bào)表做出綜合分析。第一，歡祥世紀(jì)所處的影視業(yè)是國(guó)家大力扶持和鼓勵(lì)的行業(yè)，有國(guó)家政策的支持，目前及未來(lái)的發(fā)展是有據(jù)可依的。同時(shí)，歡祥世紀(jì)簽約藝人的市場(chǎng)受眾面積較廣，電視劇制作精良受歡迎程度較高，和各大電視臺(tái)都保持著良好的合作關(guān)系。根據(jù)各電視臺(tái)對(duì)于電視劇購(gòu)買(mǎi)支出預(yù)算的大幅度上升的趨勢(shì)，可以預(yù)測(cè)歡祥世紀(jì)制作出的電視劇具有廣闊的市場(chǎng)和不菲的收入。其次，歡祥世紀(jì)自身的經(jīng)營(yíng)狀況連年上升。根據(jù)前幾年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表的列示可以看出，歡祥世紀(jì)的收入連年攀升，單集電視劇的賣(mài)價(jià)遠(yuǎn)超出行業(yè)平均水平，且毛收入也維持在行業(yè)的較高水平。最后，對(duì)歡祥世紀(jì)公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)當(dāng)秉持著職業(yè)懷疑的態(tài)度來(lái)看待，將該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析調(diào)整，使其適用于財(cái)務(wù)分析體系，以便做出科學(xué)合理的判斷。綜合以上分析可知，歡祥世紀(jì)是一個(gè)值得投資的公司。

三、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)分析的理論來(lái)源于實(shí)踐，通過(guò)實(shí)踐形成理論，又運(yùn)用理論指導(dǎo)實(shí)踐，將財(cái)務(wù)分析理論再應(yīng)用于實(shí)踐當(dāng)中。投資公司在投資實(shí)務(wù)中應(yīng)當(dāng)注重理論與實(shí)踐的結(jié)合，具體情況具體分析，制定適合投資目標(biāo)的分析方式，以投資目標(biāo)的宏觀環(huán)境為背景，結(jié)合投資目標(biāo)的微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息，根據(jù)宏微觀的整體分析，對(duì)投資目標(biāo)有一個(gè)準(zhǔn)確科學(xué)的判斷，在此基礎(chǔ)上做出最明智的投資決策。

（作者單位：和和<上海>股權(quán)投資基金管理有限公司/和和<上海>影業(yè)有限公司）