李傳憲　張倩

【摘 要】 文章以2008—2012年滬、深兩市A股1 655個樣本為研究對象，探討了上市公司研發(fā)投入、產(chǎn)權屬性與企業(yè)績效之間的關系。研究發(fā)現(xiàn)：非國有產(chǎn)權性質企業(yè)研發(fā)強度高于國有性質企業(yè)；企業(yè)的研發(fā)投入強度與企業(yè)當期績效呈負相關關系，在非國有企業(yè)表現(xiàn)明顯，而在國有企業(yè)研發(fā)強度對當期績效影響不大。

【關鍵詞】 研發(fā)投入； 產(chǎn)權屬性； 企業(yè)績效

中圖分類號：F235.99 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）09-0076-05

一、引言

2006年財政部發(fā)布會計準則體系，對無形資產(chǎn)研發(fā)投入的計量進行了調整。在《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》中將企業(yè)研發(fā)分為兩個部分：資本化和費用化，并對允許資本化的情況進行了界定，不滿足資本化條件的也應當費用化計入當期損益。新準則有利于激勵企業(yè)加大研發(fā)支出，并為激勵企業(yè)加大研發(fā)投入提供了制度支持。

在“十二五”規(guī)劃中，提出將繼續(xù)“推進產(chǎn)業(yè)升級”和“經(jīng)濟結構轉型”。企業(yè)所面臨的競爭和挑戰(zhàn)的加劇，使越來越多的企業(yè)開始認識到技術研發(fā)對企業(yè)生存和發(fā)展的重要性，現(xiàn)代企業(yè)的核心競爭力已經(jīng)轉移到企業(yè)的技術和創(chuàng)新。創(chuàng)新可以通過引入新產(chǎn)品、降低成本、提升生產(chǎn)與經(jīng)營能力來增強企業(yè)的核心競爭力。目前已有部分關于研發(fā)支出與企業(yè)績效關系的研究成果，并且有研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)和非國有企業(yè)在研發(fā)能力、研發(fā)資金獲取以及研發(fā)動力方面存在差異，對于這種差異對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響值得深入探討。

本文根據(jù)上市公司財務年報，分析研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，并對比分析國有企業(yè)和非國有企業(yè)研發(fā)投入強度對企業(yè)績效的影響程度，得出相應結論，為不同產(chǎn)權屬性的企業(yè)制定研發(fā)策略提供參考和政策建議。

二、文獻綜述

目前，學者們對企業(yè)產(chǎn)權屬性與研發(fā)強度的關系、企業(yè)研發(fā)投入強度與企業(yè)績效關系，以及不同的產(chǎn)權屬性下研發(fā)強度與企業(yè)績效之間的關系進行了較為廣泛的研究。

（一）產(chǎn)權屬性與研發(fā)強度

目前已有學者在產(chǎn)權屬性與研發(fā)強度關系方面進行了研究。陳海聲、盧丹（2010）采用實證分析方法研究企業(yè)研發(fā)強度的影響因素，結果發(fā)現(xiàn)：非國有性質的上市公司其研發(fā)強度顯著高于國有控股企業(yè)。李丹蒙、夏立軍（2008）在研究中也發(fā)現(xiàn)：非國有企業(yè)研發(fā)強度比國有企業(yè)高。另外李傳憲和干勝道（2013）以2009—2011連續(xù)三年的滬深股市上市公司為對象研究發(fā)現(xiàn)：政治關聯(lián)公司能夠獲得更多的創(chuàng)新補貼，但是其政治關聯(lián)度降低了企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新強度。隨著市場競爭越來越激烈，企業(yè)意識到研發(fā)活動對其形成核心競爭力和對企業(yè)的成長性變得更加重要。由于我國特殊的經(jīng)濟市場環(huán)境，國有企業(yè)能夠獲得更多的政府補貼，外部融資也相對容易，因此自主研發(fā)動力不足，而非國有企業(yè)面臨的競爭更加激烈，其自主研發(fā)動力強。由此，本文提出如下假設：

H1：非國有企業(yè)研發(fā)強度高于國有企業(yè)。

（二）研發(fā)投入與企業(yè)績效

目前，國內外對研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系已進行了大量研究，得出了不同的結果。 Ballot and Erol Taymaz（2012）以法國和瑞典的大型企業(yè)為樣本，探討其人力和技術資本對企業(yè)的影響，研究結果認為：在兩個國家，研發(fā)投入是重要的資源投入，給企業(yè)帶來高回報。Martin Carree and Boris Lokshin（2004）研究荷蘭創(chuàng)新型企業(yè)的合作研究與開發(fā)對企業(yè)績效的影響，最終得出結論：與不同的合作伙伴之間的合作研發(fā)以不同的方式提高了企業(yè)的績效。而Yao Lu and Elena Karpova（2012）通過對中國紡織企業(yè)的研發(fā)績效研究，得出不同的結果，認為研發(fā)強度不會對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著的影響。

除了國外的研究成果，國內也對研發(fā)強度與企業(yè)績效的關系進行了大量研究，并得出不同的研究結果。梁萊歆等（2012）基于生命周期理論，得出結論：處于不同生命周期的企業(yè)研發(fā)投入對當前績效的影響不同，其中成長期和成熟期對績效影響力度大，加大對成長期企業(yè)的研發(fā)投入，能夠提升企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)的績效得到增長，二者是顯著正相關。劉海洋、馬靖（2012）從產(chǎn)出率的視角進行實證研究，結果認為研發(fā)投入創(chuàng)新能夠提高企業(yè)生產(chǎn)效率和盈利能力。但是，楊德偉、楊大鳳（2011）和游春（2010）的研究卻認為企業(yè)研發(fā)投入強度與績效不存在顯著的相關關系。郭斌（2006）則認為：研發(fā)強度與企業(yè)利潤率、產(chǎn)出率呈負相關關系。陳俊、吳進（2012）以廣東省的企業(yè)為樣本，探討研發(fā)創(chuàng)新績效影響因素，結果表明：企業(yè)研發(fā)強度與績效顯著負相關。徐海峰（2012）研究認為企業(yè)研發(fā)投入與績效之間存在滯后性。

本文認為，由于研發(fā)活動是一個過程，當期研發(fā)投入并不一定滿足資本化條件，而是費用化計入當期損益，降低企業(yè)的當期績效。加之，從投入到最后產(chǎn)出反映在企業(yè)績效的提升需要一段時間，研發(fā)投入存在滯后性。因此，本文提出以下假設：

H2：企業(yè)的研發(fā)投入強度與當期企業(yè)績效之間呈負相關關系。

（三）不同產(chǎn)權屬性下，研發(fā)強度對企業(yè)績效的影響

關于產(chǎn)權屬性、研發(fā)強度、企業(yè)績效三者的關系，也有學者進行了研究。郭研、劉一博（2011）選擇中關村科技園區(qū)的企業(yè)為樣本進行研究，結果發(fā)現(xiàn)：民營企業(yè)的研發(fā)動力強。馬小龍（2014）以中小板公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)：研發(fā)創(chuàng)新活動對企業(yè)績效的促進作用具有滯后性。

楊曄、王鵬、李怡虹（2015）等認為，國有企業(yè)與非國有企業(yè)相比具有政策優(yōu)勢，能獲得更多的財政補貼。周紅、呂久琴（2012）的研究認為，政府補助對研發(fā)具有擠出效應，對研發(fā)投入強度與企業(yè)績效的促進作用降低。羅明新、馬欽海、胡彥斌（2013）的研究得出相同的結論：認為有政治關聯(lián)的企業(yè)有較低的研發(fā)強度，從而阻礙了企業(yè)績效的提升。

本文根據(jù)上述文獻分析認為：民營企業(yè)的研發(fā)動力較強，具有研發(fā)自主性，但是由于研發(fā)投入需經(jīng)歷一個過程，并不能在當期轉化為經(jīng)濟利益，而是費用化降低當期企業(yè)績效。國有企業(yè)由于存在政治關聯(lián)，受到政策的照顧，能夠獲得更多的政府補助，但其政府補貼對研發(fā)具有擠出效應，加上自主研發(fā)動力不足，其研發(fā)強度對當期企業(yè)績效的影響不明顯。因此本文提出以下假設：

H3a：非國有企業(yè)研發(fā)投入強度降低當期企業(yè)績效。

H3b：國有企業(yè)研發(fā)投入強度對當期企業(yè)績效的影響不明顯。

三、研究設計

（一）樣本選取

本文以2008—2012年滬、深兩市披露有研發(fā)支出信息的A股上市公司為研究對象，共計1 655個樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（www.gtarsc.com）和新浪財經(jīng)（finance.sina.com.cn），研發(fā)費用化支出來源于管理費用明細項目研發(fā)支出數(shù)據(jù)，研發(fā)資本化支出來源于資產(chǎn)負債表中的開發(fā)支出數(shù)據(jù)。樣本中剔除了ST、ST公司、金融行業(yè)公司以及沒有研發(fā)投入相關資料的公司。數(shù)據(jù)處理由SPSS17.0和Excel軟件完成。

（二）研究變量定義

根據(jù)前述的文獻分析，本文以總資產(chǎn)收益率（ROA）為被解釋變量；以研發(fā)強度（RDIN）、產(chǎn)權屬性（OWNER）為解釋變量；以企業(yè)規(guī)模、財務杠桿、股權結構、公司成長能力為控制變量。各變量具體含義如表1所示。

（三）模型設定

為了驗證H1，分析上市公司研發(fā)投入需要考慮的影響因素包括企業(yè)規(guī)模、負債狀況、獲利能力等。企業(yè)的規(guī)模、資產(chǎn)負債率、公司成長能力等因素影響企業(yè)的研發(fā)投入強度以及企業(yè)績效，因此，本文構建以下模型：

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2顯示了主要變量的描述性統(tǒng)計情況，分析結果顯示：披露有研發(fā)支出的企業(yè)制造業(yè)偏多，主要原因可能是，目前我國的產(chǎn)業(yè)結構主要是制造業(yè)。同時從表2中可以看出，本文樣本中有46.04%的企業(yè)為國有企業(yè)，非國有企業(yè)相對較多。一定程度上表明：較之于國有企業(yè)，非國有企業(yè)中進行研發(fā)的公司較多。隨著行業(yè)競爭的激烈程度不斷增強，非國有企業(yè)面臨了更大的壓力，更需要通過研發(fā)投入來提高自身的競爭力。

（二）相關性分析

表3顯示主要變量之間的相關系數(shù)。從Pearson相關系數(shù)看，上市公司的總資產(chǎn)收益率與企業(yè)的研發(fā)強度在1%水平下都存在相關關系，說明上市公司的研發(fā)投入對企業(yè)績效存在相關關系。

從Spearman相關系數(shù)看，上市公司總資產(chǎn)收益率與研發(fā)強度同樣存在相關關系。該結果驗證了Pearson相關系數(shù)的結論。

從相關性分析結果可知：上市公司的績效與研發(fā)強度存在相關關系。

（三）多元回歸分析

為了驗證3個假設，本文對數(shù)據(jù)進行了多元回歸分析。表4是H1的驗證結果，回歸數(shù)據(jù)表明，企業(yè)的研發(fā)強度受企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率的影響較大，研發(fā)強度與產(chǎn)權屬性在10%的水平下呈負相關關系，H1得到驗證。分析其原因主要是：隨著市場競爭的加劇，非國有企業(yè)較國有企業(yè)所面臨的競爭更加激烈，為提升自己的核心競爭力，研發(fā)自主性強；而國有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大、自有資金充足，由于受國家政策照顧較多，所面臨的競爭沒有非國有企業(yè)激烈，存在研發(fā)惰性。

表5是模型2的回歸分析結果，目的是為了驗證研發(fā)強度與當期企業(yè)績效之間的關系。

表5第一列的回歸分析結果顯示：企業(yè)的研發(fā)強度與當期企業(yè)績效在1%水平下呈負相關關系，H2得到驗證。分析其原因：研發(fā)活動是一個過程，投入需要一段時間才能轉化為企業(yè)的產(chǎn)出，當年的研發(fā)投入并沒有形成企業(yè)的資產(chǎn)為企業(yè)帶來效益，而是作為一項當期費用，從而降低了當期企業(yè)的績效。因此研發(fā)強度對企業(yè)當期績效呈負相關關系。

表5第二列的結果顯示：非國有企業(yè)研發(fā)強度與企業(yè)績效在1%水平下顯著負相關。H3a得到驗證。原因為：非國有企業(yè)自身所面臨的競爭較為激烈，自主研發(fā)自主性強，加上研發(fā)活動的過程性和不確定性，研發(fā)投入當期費用化降低企業(yè)績效。第三列顯示：國有企業(yè)研發(fā)強度與企業(yè)績效沒有顯著的相關關系，H3b得到驗證。國有企業(yè)由于能夠獲得更多政府補貼、自有資金充足、外部融資能力強，存在研發(fā)創(chuàng)新惰性，自主研發(fā)動力不足，因此其研發(fā)強度與當期企業(yè)績效關系不明顯。

五、研究結論與政策建議

本文以2008—2012年滬、深兩市披露有研發(fā)支出信息的A股上市公司為研究樣本，采用實證分析的方法檢驗了研發(fā)投入、產(chǎn)權屬性對企業(yè)績效的關系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）非國有企業(yè)研發(fā)強度大于國有企業(yè)；（2）企業(yè)的研發(fā)強度與當期企業(yè)績效呈顯著負相關關系；（3）非國有企業(yè)研發(fā)強度與當期企業(yè)績效顯著負相關，而國有企業(yè)研發(fā)強度與當期企業(yè)績效關系不顯著。

研發(fā)投入能夠給帶來創(chuàng)新能力和持續(xù)發(fā)展能力的提高，研發(fā)強度反映了企業(yè)對研發(fā)的重視程度，研發(fā)投入中的資本化部分形成企業(yè)的資產(chǎn)，為企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟流入，費用化部分形成損益并對企業(yè)的利潤表產(chǎn)生影響。國有企業(yè)的上市公司在獲得研發(fā)資金方面具有優(yōu)勢，自主研發(fā)動力卻不足，存在研發(fā)惰性。研發(fā)創(chuàng)新活動是一個長期的過程，其投入并不能在當期轉化為企業(yè)的經(jīng)濟利益，甚至會因為費用化而降低企業(yè)績效。筆者建議：（1）加強對企業(yè)研發(fā)投入資金的管理，提高研發(fā)投入的效率；（2）鼓勵業(yè)績表現(xiàn)良好、研發(fā)創(chuàng)新能力強的非國有企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新，加大對這類企業(yè)的政府資金支持力度；（3）由于研發(fā)活動對企業(yè)形成核心競爭力和企業(yè)成長性的重要作用，企業(yè)不能因為研發(fā)活動所需時間長，過程比較復雜，風險較大而采取放棄研究開發(fā)的短視行為，應持續(xù)性地投入研發(fā)資金。

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