陳成

摘 要：進(jìn)入21世紀(jì)以來，經(jīng)濟全球化的進(jìn)程不斷加快，新經(jīng)濟時代的到來使得科技在經(jīng)濟發(fā)展中的地位越來越重要，以科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)的國際競爭越發(fā)激烈。作為市場經(jīng)濟主體的企業(yè)（特別是諸如信息技術(shù)企業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)）都把技術(shù)創(chuàng)新作為重要的發(fā)展戰(zhàn)略，然而任何一種技術(shù)創(chuàng)新不可避免需要一定規(guī)模的研發(fā)投入。于是問題就出現(xiàn)了：到底研發(fā)投入帶來的收益能否超過研發(fā)投入本身的成本進(jìn)而提升企業(yè)的績效？本文選取了上市91家符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的信息技術(shù)企業(yè)，對其研發(fā)投入和其企業(yè)績效的相關(guān)性進(jìn)行了實證研究。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入；企業(yè)績效；信息技術(shù)企業(yè)

一、選題背景和研究意義

在經(jīng)濟全球化的大背景下，科學(xué)技術(shù)發(fā)展日新月異，科技為經(jīng)濟帶來的推動力也與日聚增。作為市場經(jīng)濟的主體的企業(yè)，加大科技創(chuàng)新力度更成為了企業(yè)的基點戰(zhàn)略。特別是對于以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其以科技創(chuàng)新能力作為核心的軟實力在很大程度上決定了企業(yè)發(fā)展的潛力。然而科技創(chuàng)新實力的提高離不開企業(yè)“真金白銀”的研發(fā)投入，由此問題就出現(xiàn)了。企業(yè)的是以盈利為目的的經(jīng)濟實體，獲得高額的利潤絕對是其進(jìn)行一切經(jīng)營活動的最終目標(biāo)，而高額的研發(fā)投入能否帶來達(dá)到企業(yè)預(yù)期的回報仍然是個未知數(shù)。因此，研發(fā)投入與企業(yè)績效的相關(guān)性研究就更顯得尤為重要了，這不僅可以幫助企業(yè)根據(jù)自身的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)決定是否進(jìn)行研發(fā)投入，還能幫助企業(yè)決定其投入規(guī)模。最后，選擇信息技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研究是考慮到無形資產(chǎn)在其行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重較大，并且以研發(fā)作為產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司競爭的顯著影響因素，其研發(fā)支出往往能夠形成諸如著作權(quán)，專利權(quán)等無形資產(chǎn)，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造價值。所以，在信息技術(shù)企業(yè)中，研發(fā)投入與其各項財務(wù)績效指標(biāo)的相關(guān)性相比于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更大，更有研究的意義。

二、研究設(shè)計

1.樣本的選擇和數(shù)據(jù)來源

本文進(jìn)行實證研究的研究樣本為信息技術(shù)企業(yè)。信息技術(shù)企業(yè)，是指那些運用信息手段和技術(shù)，收集、整理、儲存、傳遞信息情報，提供信息服務(wù)，并提供相應(yīng)的信息手段、信息技術(shù)等服務(wù)的企業(yè)。由于在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，存在一定比例的企業(yè)主要從事設(shè)備制造，裝配以及低端產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)，此類企業(yè)的戰(zhàn)略重點不在于創(chuàng)新，與本文探討的重點無關(guān)。本文參考各類金融數(shù)據(jù)庫的行業(yè)分類（2010-2012），以上市的信息技術(shù)企業(yè)為基礎(chǔ)，剔除上述企業(yè)，并將剩余的企業(yè)按一下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行深層次的篩選。

（1）剔除ST和*ST類信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司，由于這些公司連續(xù)兩年或三年虧損，面臨退市的風(fēng)險，財務(wù)數(shù)據(jù)很可能缺乏謹(jǐn)慎性和可比性。

（2）剔除2010年-2012年三年財務(wù)報表中兩年研發(fā)支出的數(shù)據(jù)都為0的信息技術(shù)上市公司，因為研發(fā)支出為持續(xù)性支出，單一年份的研發(fā)支出無法代表企業(yè)的整體研發(fā)強度水平。

（3）剔除財務(wù)報表附注2010年-2012年無形資產(chǎn)項目下研發(fā)支出信息未披露或者披露不連續(xù)的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司。

經(jīng)過篩選，共獲得樣本企業(yè)91家。本文所使用的研究數(shù)據(jù)主要來源于wind咨詢金融數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理使用的是Stata12.0統(tǒng)計分析軟件。

2.研究假設(shè)

從本文前幾部分對信息技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出與市場績效關(guān)系的理論分析，可知信息技術(shù)上市公司的研發(fā)支出強度與企業(yè)財務(wù)績效兩者之間應(yīng)當(dāng)存在相關(guān)性。

首先，高強度的研發(fā)投入若能成功，將能夠為信息技術(shù)企業(yè)帶來新的技術(shù)或者新的概念并且這些成果將有企業(yè)獨享，在財務(wù)績效上的直接反應(yīng)就是銷售收入增加，成本減少，主營業(yè)務(wù)利潤率增加。從企業(yè)發(fā)展的角度上來說，能夠提高企業(yè)的核心競爭力和市場價值。技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新始終是IT行業(yè)的第一生產(chǎn)力，單純的貼牌加工在目前國內(nèi)勞動力上升的背景上勢必會走向衰弱，唯有創(chuàng)造出企業(yè)自主的品牌技術(shù)，才能在日益激烈的市場競爭中占有一席之地。另外，研發(fā)投入的披露能夠在一定程度上加強企業(yè)的融資能力。雖然研發(fā)活動前期的投入很大，勢必會影響財務(wù)報表指標(biāo)和部分投資者的信心。但是根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)會計制度的規(guī)定下，研發(fā)投入都將作為必要指標(biāo)在現(xiàn)金流量表的附注中給予說明，這就給投資者傳遞了一個積極的信號：具有一定規(guī)模研究投入的企業(yè)必定具有較高素質(zhì)的科技人才，并且有雄厚的資金支持研發(fā)活動的開展，其對市場是具有野心和信心的。因此研發(fā)投入的高低將作為投資者衡量企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)影響投資者的決策，這在一定程度上會帶來股票價格的上升。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：信息技術(shù)類企業(yè)研發(fā)投入強度與企業(yè)績效正向相關(guān)。

3.變量選擇

（1）研發(fā)投入指標(biāo)的選取

根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則財務(wù)報表列報的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表的“開發(fā)支出”項目中反映企業(yè)當(dāng)年開發(fā)階段資本化支出的期末余額。本項目應(yīng)根據(jù)“研發(fā)支出”科目中所屬的“資本化支出”明細(xì)科目期末余額填列。另外，在財務(wù)報表附注“報表重要項目的說明”的“無形資產(chǎn)”條目下反映計入當(dāng)期損益和確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出金額。因此，為了研究的統(tǒng)一性、可比性，統(tǒng)一以現(xiàn)金流量表附注中“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”一項中的“研發(fā)費用”、“研究開發(fā)費”、“技術(shù)開發(fā)費”、“科研費”、“新材料及產(chǎn)品開發(fā)費”等項目作為研發(fā)投入指標(biāo)。其次，由于各個公司間的研發(fā)經(jīng)費投入存在著較大的個體差異，不同規(guī)模的公司之間可比性較弱。而研發(fā)投入強度較好地考慮了各個公司間的個體差異，具有很強的可比性。即研發(fā)強度=研發(fā)投入/主營業(yè)務(wù)收入。

（2）公司績效指標(biāo)的選取

公司績效評價指標(biāo)很多。在這里主要選取主營業(yè)務(wù)利潤率作為衡量衡量公司績效的指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。它表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，是評價企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。而對研發(fā)投入成效考量的重要標(biāo)準(zhǔn)就是產(chǎn)品附加值的多少，利潤空間的大小。不考慮凈資產(chǎn)收益率的原因是凈資產(chǎn)收益率在更多情況行下是用于衡量企業(yè)運用自有資本的能力和股東資金的使用效率，這顯然不符合本文討論的重點

（3）控制變量的選取

①企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模越大，其對資源配置能力就越強，這有利于企業(yè)應(yīng)對復(fù)雜多變的競爭環(huán)境。另外，企業(yè)規(guī)模越大，對整個行業(yè)的走向往往具有很大的影響。在考慮研發(fā)投入對企業(yè)績效的相關(guān)性研究中，一定要考慮的不同企業(yè)的規(guī)模差異，而不能一而概之的盯著研發(fā)強度這個指標(biāo)。對于公司規(guī)模的衡量標(biāo)準(zhǔn)，一般有兩種指標(biāo)選取方法：①以公司賬面總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示，其中總資產(chǎn)用公司年末總資產(chǎn)表示；②以公司主營業(yè)務(wù)收入的自然對數(shù)來表示。由于這兩種方法所選取的指標(biāo)差異不大，在這里采用前者?？紤]到研究數(shù)據(jù)的可靠性，并且考慮到研發(fā)投入的滯后性，采用2010-2012年度各家公司的總資產(chǎn)自然對數(shù)的平均數(shù)作為企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。其計算公式為：size=（In（assets2010）+In（assets2011）+In（assets2012））/3

②現(xiàn)金能力（現(xiàn)金比率）

這里不考慮資產(chǎn)負(fù)債率的原因是樣本選取的是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，此類企業(yè)的戰(zhàn)略重點在于研發(fā)和創(chuàng)新。而研發(fā)投入是需要“真金白銀“的現(xiàn)金的，所以我們更多的是考慮企業(yè)的短期資金能力對企業(yè)績效的影響而非企業(yè)的長期償債能力?，F(xiàn)金流對企業(yè)營業(yè)狀況的影響是不容忽視的。充足的現(xiàn)金流意味著企業(yè)能夠有更多的空間和資本進(jìn)行各種嘗試，并且可以提高其應(yīng)對短期市場變動風(fēng)險的能力。貨幣是具有時間價值的，在收付實現(xiàn)制的基礎(chǔ)上，現(xiàn)金流量比傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)更能決定企業(yè)的盈利質(zhì)量，避免了各種人為因素對企業(yè)績效的影響，所以我們也將其列入考察范圍之列。

4.變量定義和模型設(shè)計

本文的選取了一個被解釋變量：公司績效（主營業(yè)務(wù)利潤率）（Y），變量定義為主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入；一個解釋變量：研發(fā)強度（X1），變量定義為研發(fā)支出/主營業(yè)務(wù)收入；兩個控制變量：公司規(guī)模（X2），變量定義為總資產(chǎn)取對數(shù)，現(xiàn)金能力（現(xiàn)金比率）（X3），變量定義為（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債。

根據(jù)上述的變量定義，本文采用回歸分析的研究方法，對2010年至2012年，三年信息技術(shù)上市公司上市研發(fā)投入強度數(shù)據(jù)與其公司績效作相關(guān)性檢驗。由于考慮到研發(fā)投入的產(chǎn)出具有一定的滯后性，各個指標(biāo)均取3年的平均數(shù)，這樣能更好的反映二者之間的相關(guān)性。建立了多元回歸方程如下：

三、實證分析

1.描述性分析

1.從上表中可以看出，2010-2012年間我國信息技術(shù)上市公司的主營業(yè)務(wù)率的平均值達(dá)到45%左右，說明信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)相對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力更強，收入的含金量更高。最高企業(yè)甚至達(dá)到了95%，也從另一個角度說明研發(fā)投入產(chǎn)生的強大的自主創(chuàng)新能力能夠給企業(yè)帶來豐厚的利潤

2.研發(fā)強度（研發(fā)支出/主營業(yè)務(wù)收入）這一指標(biāo)的平均值達(dá)到10%，比較符合信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點，即企業(yè)以創(chuàng)新為戰(zhàn)略基點，并且研發(fā)投入的成果也能較好的反應(yīng)在企業(yè)的日常經(jīng)營績效當(dāng)中。

3.從總資產(chǎn)這一指標(biāo)來看，信息技術(shù)行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模差距不大。

4.從表1能夠得知，企業(yè)現(xiàn)金比率的均值達(dá)到5.5左右，最高甚至達(dá)到了37.2。證明了信息技術(shù)企業(yè)現(xiàn)金十分充足，短期償債能力十分優(yōu)秀。充足的現(xiàn)金流意味著企業(yè)能夠有更多的空間和資本進(jìn)行各種嘗試，并且可以提高其應(yīng)對短期市場變動風(fēng)險的能力。

2.多元線性回歸分析

由表2可知，模型的擬合優(yōu)度R2達(dá)到0.4678，調(diào)整的擬合優(yōu)度也達(dá)到0.4495，模型的整體顯著性通過檢驗（F=25.49顯著大于其臨界值），因此解釋變量與控制變量的組合可以較好的解釋因變量的變動。

解釋變量和被解釋變量的相關(guān)性分析如下：

1.樣本企業(yè)的研發(fā)投入強度與企業(yè)績效正相關(guān)，且通過了顯著性檢驗，這就很好的證明了本文提出的假設(shè)。高強度的研發(fā)投入若能成功，將能夠為信息技術(shù)企業(yè)帶來新的技術(shù)或者新的概念并且這些成果將有企業(yè)獨享，在財務(wù)績效上的直接反應(yīng)就是銷售收入增加，成本減少，主營業(yè)務(wù)利潤率增加。從企業(yè)發(fā)展的角度上來說，能夠提高企業(yè)的核心競爭力和市場價值。技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新始終是IT行業(yè)的第一生產(chǎn)力，單純的貼牌加工在目前國內(nèi)勞動力上升的背景上勢必會走向衰弱，唯有創(chuàng)造出企業(yè)自主的品牌技術(shù)，才能在日益激烈的市場競爭中占有一席之地。

2.信息技術(shù)企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績效成負(fù)相關(guān)。究其原因，首先這與信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點有關(guān)。科技發(fā)展日新月異，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)競爭相當(dāng)激烈。產(chǎn)品更新?lián)Q代速度極快，企業(yè)很容易對產(chǎn)品市場表現(xiàn)的預(yù)期做出錯誤的判斷，導(dǎo)致自己被市場淘汰。所以小規(guī)模企業(yè)想要在這個市場中存活下去，他們往往把自己產(chǎn)品的即時獲利能力放在第一位進(jìn)行考慮，然后才是產(chǎn)品潛力等因素，所以他們可能在某些財務(wù)獲利指標(biāo)上會高于大規(guī)模企業(yè)。同時，保持良好的財務(wù)指標(biāo)，往往是這些小規(guī)模企業(yè)吸引更多投資者的先決條件，為了吸引投資，其必須保持良好的獲利能力。

3.信息技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)金比率與企業(yè)績效正相關(guān)，且通過了顯著性檢驗?，F(xiàn)金流對企業(yè)營業(yè)狀況的影響是不容忽視的。充足的現(xiàn)金流意味著企業(yè)能夠有更多的空間和資本進(jìn)行各種嘗試，并且可以提高其應(yīng)對短期市場變動風(fēng)險的能力，可能在一定情況下能夠提升企業(yè)的財務(wù)績效。

四、研究結(jié)論與建議

1.研究結(jié)論

通過對信息技術(shù)上市公司研發(fā)投入與公司績效相關(guān)性的理論與實證的分析，得出研究結(jié)論：研發(fā)投入與我國信息技術(shù)上市公司績效有一定的正向相關(guān)性，即研發(fā)投入越多公司績效增長越多，反之，研發(fā)投入的減少將會導(dǎo)致公司績效降低，這與之前提出的研究假設(shè)相符。

2.本文建議

創(chuàng)新是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的命脈，本文得出的結(jié)論能夠進(jìn)一步消除那些擔(dān)心財務(wù)指標(biāo)下降而在研發(fā)投入方面畏首畏尾的管理者的顧慮。但加大研發(fā)投入，不僅僅是在資金投入上，更重要的是要在行業(yè)內(nèi)形成創(chuàng)新的氛圍和信心。一方面，政府應(yīng)該繼續(xù)深化改革，加大對研發(fā)投入的政策扶植力度，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，降低創(chuàng)新的門檻。另一方面，企業(yè)應(yīng)該建立更多元化的創(chuàng)新激勵機制，使得創(chuàng)新不再是空話，而是一個個與企業(yè)經(jīng)營活動和管理者有切實利益關(guān)系的項目。（作者單位：蘇州大學(xué)）

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