王錄倉

摘 要：在當(dāng)前的社會主義市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)融資方式有許多。然而我國的建筑企業(yè)上市公司的融資手段相對較單一，主要是以負(fù)債融資為主。這就在很大程度上加大了企業(yè)的風(fēng)險，一旦經(jīng)濟發(fā)生波動，如發(fā)生經(jīng)濟危機等，使企業(yè)的資金來源無法為企業(yè)繼續(xù)提供資金，企業(yè)將會陷入困境。

本文在回顧了前人對資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的研究成果之后，對我國建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系做出了實證分析。本文第一章介紹了國內(nèi)外對資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的研究現(xiàn)狀。第二章介紹了資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的理論基礎(chǔ)。第三章是實證分析。用到的工具和方法是SPSS和其中的散點圖和相關(guān)分析。分別研究了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其盈利能力、償債能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力之間的關(guān)系。第四章對現(xiàn)有的狀況提出了建議。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)營績效；建筑業(yè)

一、研究背景及意義

建筑業(yè)是我國國民經(jīng)濟發(fā)展中的不可或缺的重要部分，對我國的經(jīng)濟發(fā)展水平和人民生活水平有極大的影響，它為人民的生活和生產(chǎn)提供最基本的場所。建筑業(yè)的產(chǎn)品包括房屋、道路和管道等固定資產(chǎn)和設(shè)施是其他行業(yè)進行生產(chǎn)的基礎(chǔ)，大多數(shù)項目的前期工作都由建筑業(yè)來完成。沒有建筑業(yè)其他行業(yè)無法發(fā)展，故當(dāng)今世界上的許多國家都把建筑業(yè)與鋼鐵工業(yè)、汽車工業(yè)并列為國民經(jīng)濟的三大支柱。建筑業(yè)以分工的不同，主要分為一是房屋和土木工程建筑業(yè)，其主要從事鐵路、公路、水利、房屋等建筑物的建設(shè)；二是建筑安裝業(yè)，其從事線路和管道等設(shè)施建設(shè)；三是建筑裝飾業(yè)，其主要從事建筑的裝飾工作。進入新世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟水平在原來的基礎(chǔ)上平穩(wěn)快速提高，經(jīng)濟已經(jīng)進入了高速發(fā)展期，建筑業(yè)也在不斷地發(fā)展。代表建筑業(yè)作業(yè)量的全社會固定資產(chǎn)投資總額每年的增速都高達15%左右，同時建筑業(yè)總產(chǎn)值及利潤總額增速也高達20%多，但是在看到這些令人喜悅的數(shù)字的同時，我們也要發(fā)現(xiàn)其中存在的不足與問題。2008年金融危機在給全球經(jīng)濟帶來威脅的同時也動蕩了我國的建筑業(yè)。雖然近幾年來政府對國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有很大的扶持力度，但是作為市場經(jīng)濟下的企業(yè)，企業(yè)應(yīng)主動通過各方面的努力增強自己的競爭力。

現(xiàn)階段我國的經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，建筑企業(yè)也是在急需轉(zhuǎn)變的關(guān)頭。雖然行業(yè)不斷擴大，但在行業(yè)規(guī)模不斷擴大的過程中必然會存在一些問題。我國的建筑行業(yè)企業(yè)大部分為國內(nèi)企業(yè)，管理方式和管理理念都比較落后，一些企業(yè)經(jīng)營上還存在不合理之處。當(dāng)下建筑行業(yè)企業(yè)的融資方式以負(fù)債融資為主，導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率很高，償債能力弱，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險巨大。同時，雖然建筑行業(yè)的負(fù)債率高，但是其經(jīng)營績效卻不盡人意。資料表明，長期以來建筑業(yè)的平均產(chǎn)值利潤率不到5%，屬于國民經(jīng)濟中的低利行業(yè)，且有逐年下降的趨勢。

面對建筑業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高而效益卻低下的問題，研究二者間關(guān)系已經(jīng)是很必要的了。其資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效是否有關(guān)，若有關(guān)又有何關(guān)系，在什么樣的資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)才會有更好的業(yè)績，這些問題都需要通過實證研究來解決。本文將從企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)出發(fā)，研究其資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系。

二、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效理論基礎(chǔ)

（一）資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的各種價值的結(jié)構(gòu)組成以及其比例關(guān)系形成了資本結(jié)構(gòu)，它反映了公司的股權(quán)及其債務(wù)的比，企業(yè)的償債能力、再融資能力在一定意義上，都是由其決定。同時，它還影響著公司今后的盈利水平，它是反映公司財務(wù)狀況的一項重大的標(biāo)準(zhǔn)。合理的融資結(jié)構(gòu)，能夠在財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)中發(fā)揮作用，使融資成本降低，從而使企業(yè)取得更多的資金回報。資本結(jié)構(gòu)在廣義和狹義上也存在區(qū)別，狹義上單純指長期的資本結(jié)構(gòu)，而廣義則包括長期的和短期的。如今，我們說的資本結(jié)構(gòu)一般是說長期債務(wù)和權(quán)益資本的比例。

（二）經(jīng)營績效

在一定的經(jīng)營期間之內(nèi)，經(jīng)營者通過自己的經(jīng)營產(chǎn)生的業(yè)績以及企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)營效益，這就是所謂的經(jīng)營績效。企業(yè)的經(jīng)營效益顯示了在進行企業(yè)的經(jīng)營管理中，經(jīng)營者對企業(yè)開始經(jīng)營，逐漸成長，進一步發(fā)展這一系列進程取得的成果，以及在此過程中做出的貢獻。經(jīng)營效評價的基本特征是以企業(yè)法人作為具體評價對象，以公司的盈利能力、資產(chǎn)的質(zhì)量、企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險以及其經(jīng)營增長為重點評價內(nèi)容，主要評價依據(jù)是可以完全正確地反應(yīng)前面論述的各項內(nèi)容的定量、定性指標(biāo)，同時可以將這些得出的指標(biāo)跟公司相同的行業(yè)以及同規(guī)?；蛞陨系乃竭M行比較，來獲得這一企業(yè)的客觀公正的評價。

三、結(jié)論與建議

一、結(jié)論

本文分別分析了建筑業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與其盈利能力、償債能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力間關(guān)系，得出的結(jié)論是：建筑行業(yè)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力并無統(tǒng)一關(guān)系，少數(shù)企業(yè)二者正相關(guān)關(guān)系顯著；與償債能力成顯著負(fù)相關(guān)；與其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力無顯著關(guān)系。

二、建議

首先，我國建筑業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率一直處于一個相當(dāng)高的水平，這明顯的影響了企業(yè)的償債能力，使企業(yè)會有更大額度的經(jīng)營風(fēng)險。對這個問題，企業(yè)應(yīng)該改善自身的融資結(jié)構(gòu)，特別是處在發(fā)展階段的中小建筑企業(yè)，應(yīng)尋找債務(wù)融資之外的融資方式，如吸引信托投資、吸引個體投資等，在經(jīng)營過程中控制自身的經(jīng)營風(fēng)險。

其次，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的盈利能力在一定程度上有正相關(guān)關(guān)系，而債務(wù)融資必然是不可或確的，這就要求企業(yè)必須誠信經(jīng)營，搞好與銀行等信貸部門的關(guān)系以保證自己債務(wù)融資渠道的暢通，可以通過允許銀行參股的方式來吸引銀行的資金。在經(jīng)營過程中尋找最適合企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

最后，企業(yè)應(yīng)加強對資金的管理，充分的使用資金來獲取更多的收益，加快企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)，提高企業(yè)的效益。（作者單位：天津財經(jīng)大學(xué)）