楊 潔

(南京師范大學(xué)，江蘇 南京 210046)

一、盈余管理的定義

目前在學(xué)術(shù)界，學(xué)者并沒(méi)有對(duì)盈余管理的定義達(dá)成一致共識(shí)。最早提出盈余管理概念的是美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家Schipper(1989)，她從信息觀的角度出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)管理層或股東出于某些私人利益會(huì)對(duì)企業(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行控制。該定義從盈余管理的目的和動(dòng)機(jī)出發(fā)，將其限定在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告產(chǎn)生過(guò)程中的干涉。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家Scott(1997)認(rèn)為，管理層利用會(huì)計(jì)政策的彈性空間，選擇一定的會(huì)計(jì)手段為公司或個(gè)人謀取利益的行為就是盈余管理。該定義將盈余管理限定為在準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)對(duì)會(huì)計(jì)手段的運(yùn)用。Healy 和Wahlen(1999)對(duì)以上兩種觀點(diǎn)進(jìn)行了整合，認(rèn)為盈余管理不僅包括運(yùn)用會(huì)計(jì)手段“包裝”財(cái)務(wù)報(bào)告，也包括籌劃真實(shí)交易活動(dòng)改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而達(dá)到特定目的的行為。該定義將構(gòu)建真實(shí)活動(dòng)也納入盈余管理的范疇，使之更加全面和豐富。

繼國(guó)外學(xué)者的研究，我國(guó)學(xué)者也對(duì)盈余管理的概念進(jìn)行了廣泛的探討。孫錚、王躍堂(1999)認(rèn)為，管理層通過(guò)選擇合適的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法實(shí)現(xiàn)盈余管理。魏明海(2000)認(rèn)為，盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局為了誤導(dǎo)那些會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理解或影響那些基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約的結(jié)果，在編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)告和“構(gòu)造”交易事項(xiàng)以改變財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)做出判斷和會(huì)計(jì)選擇的過(guò)程。寧亞平(2004)認(rèn)為，盈余管理包括使用會(huì)計(jì)手段調(diào)整賬面盈余的“會(huì)計(jì)盈余管理”和通過(guò)改變實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響實(shí)際盈余的“實(shí)際盈余管理”，并且，有別于盈余作假，盈余管理是在法律允許的范圍內(nèi)進(jìn)行的操作并不有損于公司價(jià)值，盈余管理和盈余作假統(tǒng)稱為盈余操縱，因此盈余操縱的范圍較廣，既包括了合法的盈余管理又包括了不合法的盈余造假。

二、盈余管理的理論基礎(chǔ)

(一)契約摩擦

Jensen 和Mecklin(1976)認(rèn)為企業(yè)作為一種組織只是“一組契約的聯(lián)結(jié)”。在這組契約中不同的關(guān)系人追求自身利益最大化，如股東追求企業(yè)價(jià)值最大化、債權(quán)人追求借出資金本息的及時(shí)回收、管理層追求個(gè)人報(bào)酬的最大化。目標(biāo)驅(qū)動(dòng)的不一致導(dǎo)致各利益群體為獲取自身利益而不惜損害整體利益。為了避免或減輕這種問(wèn)題的發(fā)生，各利益群體相互博弈，通過(guò)一系列契約的簽訂約定各方的權(quán)利和義務(wù)。然而由于契約的不完備性，各契約關(guān)系人無(wú)法做到對(duì)所有可能發(fā)生的情況進(jìn)行約定。面對(duì)瞬息萬(wàn)變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和千變?nèi)f化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，這種固定、僵化的契約不能隨時(shí)調(diào)整以保護(hù)各契約關(guān)系人的利益。這種由于契約的“剛性”無(wú)法解決契約關(guān)系人利益沖突從而產(chǎn)生盈余管理的現(xiàn)象即為“契約摩擦”。為了盡可能緩解“契約摩擦”，維護(hù)各方的權(quán)益，契約關(guān)系人采用會(huì)計(jì)這種通用的“商業(yè)語(yǔ)言”進(jìn)行交流。其中報(bào)告盈余作為反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要數(shù)據(jù)，是許多契約關(guān)系人共同關(guān)心的信息，以報(bào)告盈余為基礎(chǔ)的多種指標(biāo)也成為眾多契約的履行條件之一。因此，盈余信息的報(bào)告將直接關(guān)系財(cái)富在股東、債權(quán)人和管理層等利益群體之間的分配。然而，報(bào)告盈余的產(chǎn)生受多種因素的影響，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略和會(huì)計(jì)方法選擇等，其中企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略和會(huì)計(jì)方法選擇都受到管理層的控制。為了達(dá)到契約中對(duì)報(bào)告盈余的要求，使利益分配朝著有利于自己的方向發(fā)展，管理層有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)實(shí)施盈余管理。

(二)信息摩擦

在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下，信息是充分公開(kāi)的，市場(chǎng)活動(dòng)參與者掌握著同等的信息。在這樣的情況下，管理層無(wú)法掌握信息傳遞的渠道，因此更加無(wú)法通過(guò)盈余管理傳遞與真實(shí)情況不相一致的信息影響信息使用者的判斷。但現(xiàn)實(shí)生活中往往不存在這樣的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，加上現(xiàn)代所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的廣泛分離使得會(huì)計(jì)信息的提供者和使用者之間存在信息不對(duì)稱。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者相對(duì)于其他信息使用者來(lái)說(shuō)擁有更及時(shí)、更充分的信息，甚至無(wú)法被外人知曉的公司現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展前景等內(nèi)部信息。由于獲取、存儲(chǔ)和處理這些信息的成本非常高，導(dǎo)致信息使用者所掌握的企業(yè)信息較為片面。這種信息不對(duì)稱使信息的交流和溝通產(chǎn)生障礙，從而造成了“信息摩擦”，即經(jīng)營(yíng)者可以選擇向其他利益相關(guān)者披露片面信息甚至錯(cuò)誤信息影響其做出判斷。在信息不對(duì)稱客觀存在的情況下，會(huì)計(jì)信息的傳遞只能降低“信息摩擦”的程度而不能完全避免它的發(fā)生。當(dāng)使用經(jīng)營(yíng)者生成和提供的會(huì)計(jì)信息作為評(píng)判其契約履行情況的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者將利用自身信息優(yōu)勢(shì)來(lái)“修正”這一標(biāo)準(zhǔn)，盈余管理行為就會(huì)產(chǎn)生。理論上，消除和減少“信息摩擦”的途徑是有效監(jiān)督和契約的重新安排，但這樣做會(huì)帶來(lái)昂貴的監(jiān)督成本和相關(guān)成本。如取消報(bào)酬契約雖然能消除盈余管理的動(dòng)機(jī)卻會(huì)帶來(lái)激勵(lì)不足的問(wèn)題，剝奪經(jīng)營(yíng)者的管理權(quán)雖能使其喪失盈余管理的能力但也會(huì)大大限制其經(jīng)營(yíng)企業(yè)的能力。因此，成本效益的權(quán)衡決定了盈余管理存在的必然性。

三、盈余管理的動(dòng)機(jī)

(一)資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

在我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)并不是按照傳統(tǒng)的融資優(yōu)序理論:先內(nèi)后外、先債后股的融資順序，而是首選股權(quán)融資來(lái)解決資金緊張的問(wèn)題。資本市場(chǎng)是公司獲取股權(quán)資金的重要場(chǎng)所，要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)募集資金需要達(dá)到證券發(fā)行主管部門設(shè)定的一系列條件。在這些條件中，盈余信息是其中最重要的信息。然而對(duì)于經(jīng)營(yíng)情況一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的盈余條件十分苛刻。因而管理當(dāng)局有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)運(yùn)用盈余管理手段，對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行“包裝”，使企業(yè)滿足在正常情況下難以達(dá)到的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)上市公司進(jìn)行盈余管理的典型動(dòng)機(jī)均集中于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)。根據(jù)資本市場(chǎng)融資方式的不同，盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)也分為:(1)首次公開(kāi)募股(IPO)動(dòng)機(jī)。我國(guó)主板及中小板發(fā)行條件對(duì)財(cái)務(wù)狀況的要求是最近三年盈利，且近三年累計(jì)凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量及營(yíng)業(yè)收入分別超過(guò)人民幣3000 萬(wàn)元、5000萬(wàn)元及3 億元。對(duì)于缺乏融資渠道的企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市不僅可以解決資金緊張的問(wèn)題還可以顯著提升企業(yè)知名度，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有不可估量的推動(dòng)作用。所以，為了能獲得在證券市場(chǎng)籌集股權(quán)資金的資格，企業(yè)有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。(2)股權(quán)再融資(SEO)動(dòng)機(jī)。對(duì)我國(guó)上市公司而言，股權(quán)再融資資格對(duì)于其后續(xù)資金的注入、盈利投資規(guī)模的擴(kuò)展有著至關(guān)重要的作用。所以為了達(dá)到股權(quán)再融資條件，上市公司有動(dòng)機(jī)采用盈余管理進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整。(3)保牌動(dòng)機(jī)。我國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損就要退市。為了保住珍貴的“殼”資源，虧損上市公司有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)扭虧為盈。

(二)契約動(dòng)機(jī)

盈余管理的契約動(dòng)機(jī)分為報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)和債務(wù)契約動(dòng)機(jī)。在現(xiàn)代，掌握企業(yè)所有權(quán)的股東通常并不直接參與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是聘請(qǐng)擁有專業(yè)知識(shí)和管理才能的經(jīng)理人來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，股東與經(jīng)理人實(shí)際上是委托代理關(guān)系。由于股東追求企業(yè)價(jià)值最大化而經(jīng)理人追求個(gè)人報(bào)酬最大化，契約報(bào)酬便應(yīng)運(yùn)而生。股東通過(guò)規(guī)定與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的勞動(dòng)報(bào)酬激勵(lì)經(jīng)理人朝著企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)努力。由于契約的不完備性及信息的不對(duì)稱，會(huì)產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”及“逆向選擇”的問(wèn)題，經(jīng)理人會(huì)通過(guò)選用不同會(huì)計(jì)手段及經(jīng)營(yíng)策略調(diào)節(jié)利潤(rùn)在不同期間的分配，使自己在任期限內(nèi)報(bào)酬總額最大化。并且，由于卸任后無(wú)需對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)，經(jīng)理人通常會(huì)在任期的最后一期使用盈余管理的手段獲取高額獎(jiǎng)金。

盈余管理的債務(wù)契約動(dòng)機(jī)是指，債權(quán)人為了保證借出資金的本息能夠及時(shí)足額的收回，會(huì)在貸款協(xié)議中對(duì)債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況做出規(guī)定，如需保持一定的流動(dòng)性、償債能力、杠桿率等，而且對(duì)債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也有相關(guān)限制，如不許債務(wù)人對(duì)外進(jìn)行擔(dān)保、不許將資金用于協(xié)議規(guī)定以外的方面等。企業(yè)的違約會(huì)帶來(lái)罰款、資金回收、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受限等高額的成本。在債務(wù)契約的監(jiān)督和約束下企業(yè)不敢輕易違反條款，并且協(xié)議的財(cái)務(wù)要求越嚴(yán)格、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越差，管理層越有可能進(jìn)行盈余管理、降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

(三)政治成本動(dòng)機(jī)

政治成本是指政府對(duì)于某些企業(yè)有嚴(yán)格的監(jiān)管措施，若其會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)超出一定的界限就會(huì)對(duì)其實(shí)施嚴(yán)厲的懲罰。如壟斷性企業(yè)、社會(huì)服務(wù)性企業(yè)及基礎(chǔ)性行業(yè)企業(yè)的盈利水平較高時(shí)，會(huì)造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、通貨膨脹、失業(yè)率提高等社會(huì)問(wèn)題，引發(fā)輿論的關(guān)注。政府迫于政治壓力會(huì)對(duì)這些企業(yè)采取價(jià)格限制、提高稅收、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任等管制措施。出于政治成本動(dòng)機(jī)，企業(yè)面臨的政治成本越大越有可能實(shí)施盈余管理逃避監(jiān)管。對(duì)于銀行、保險(xiǎn)業(yè)，政府對(duì)其資本充足率和財(cái)務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)做出了相關(guān)規(guī)定，違反這些規(guī)定可能會(huì)帶來(lái)巨大的費(fèi)用和成本，從而激發(fā)其通過(guò)盈余管理操控資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)應(yīng)對(duì)監(jiān)管。同時(shí)，對(duì)于一些希望得到政府扶持及補(bǔ)貼的企業(yè)，也會(huì)通過(guò)盈余管理的手段營(yíng)造出弱勢(shì)地位以吸引政府部門的關(guān)注。因此該動(dòng)機(jī)也被稱為“監(jiān)管動(dòng)機(jī)”。

四、盈余管理的手段

(一)會(huì)計(jì)盈余管理

現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的確認(rèn)原則是權(quán)責(zé)發(fā)生制，收入和費(fèi)用的確認(rèn)以權(quán)利和義務(wù)的發(fā)生為基礎(chǔ)。為了使收入和費(fèi)用二者配比，在確認(rèn)的過(guò)程中會(huì)加入一定的會(huì)計(jì)估計(jì)和判斷，如長(zhǎng)期資產(chǎn)的折舊(攤銷)、預(yù)提費(fèi)用的估計(jì)、資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)及轉(zhuǎn)回、預(yù)計(jì)負(fù)債的確認(rèn)、資產(chǎn)公允價(jià)值的估計(jì)等，這為管理層利用會(huì)計(jì)手段進(jìn)行盈余管理提供了空間。按不同會(huì)計(jì)手段分類，會(huì)計(jì)盈余管理包括會(huì)計(jì)政策的選擇及會(huì)計(jì)估計(jì)的變更。

會(huì)計(jì)政策的選擇主要包括:(1)合并會(huì)計(jì)報(bào)表范圍。上市公司可以通過(guò)收購(gòu)、出售、置換等多種方式改變對(duì)被投資單位的持股比例選擇是否將其納入合并范圍，從而實(shí)現(xiàn)盈余管理。(2)存貨的計(jì)價(jià)方法。我國(guó)存貨的計(jì)價(jià)方法有先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法及個(gè)別計(jì)價(jià)法，不同計(jì)價(jià)方法的選擇可以通過(guò)對(duì)成本費(fèi)用在不同期間的安排影響企業(yè)利潤(rùn)。(3)長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方法。企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資可以使用成本法和權(quán)益法。權(quán)益法下投資企業(yè)應(yīng)根據(jù)被投資企業(yè)的盈虧數(shù)額乘以持股比例確認(rèn)投資收益。成本法下只需根據(jù)被投資企業(yè)分配的現(xiàn)金股利確認(rèn)投資收益即可。因此，投資企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況選擇有利的核算方法實(shí)現(xiàn)盈余管理。

會(huì)計(jì)估計(jì)的變更主要包括:(1)變更長(zhǎng)期資產(chǎn)的折舊及攤銷。管理層可以通過(guò)多提(攤)或少提(攤)費(fèi)用影響利潤(rùn)。(2)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回。減值準(zhǔn)備的估計(jì)由管理層決定，同時(shí)也成了管理層進(jìn)行盈余管理的工具。(3)資產(chǎn)估價(jià)方法。以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)在每個(gè)會(huì)計(jì)期末要進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，不同的評(píng)估方法直接影響資產(chǎn)的定價(jià)及企業(yè)利潤(rùn)。(4)收入或支出的確認(rèn)。管理層可以通過(guò)在會(huì)計(jì)年度相鄰的月份間提前或推遲收入及支出的確認(rèn)時(shí)間調(diào)節(jié)利潤(rùn)，也可能采用費(fèi)用資本化政策將費(fèi)用化支出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本化支出影響報(bào)告盈余。

(二)實(shí)際盈余管理

實(shí)際盈余管理涉及企業(yè)的各項(xiàng)交易活動(dòng)，涉及范圍較廣，行為方式較隱蔽。按交易性質(zhì)的不同，實(shí)際盈余管理可分為:通過(guò)經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)操控盈余和通過(guò)融資活動(dòng)操控盈余。

通過(guò)經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)操控盈余的手段有:(1)降低可操控性費(fèi)用。某些成本費(fèi)用的支出可以由管理者斟酌決定，如研發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用、員工培訓(xùn)費(fèi)用等。這些成本費(fèi)用的發(fā)生有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展但不會(huì)為企業(yè)帶來(lái)當(dāng)期收益。所以，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，管理者可以通過(guò)削減具有自由量裁權(quán)的費(fèi)用實(shí)施盈余管理。(2)超額生產(chǎn)、降價(jià)銷售。企業(yè)的生產(chǎn)成本分為固定成本和變動(dòng)成本。在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)，產(chǎn)量的增加會(huì)降低單位產(chǎn)品分擔(dān)的固定成本。企業(yè)在降低產(chǎn)品單位成本的同時(shí)若配合一定的促銷手段可以有效地?cái)U(kuò)大銷量增加利潤(rùn)。(3)利用非經(jīng)常性損益。采用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理的方式主要有:債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換、政府補(bǔ)助、捐贈(zèng)等。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組中債務(wù)人被豁免的金額可計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，一些瀕臨破產(chǎn)和倒閉的企業(yè)則利用這一規(guī)定通過(guò)債務(wù)重組搖身變成盈利企業(yè)。更有甚者利用債務(wù)重組虛增收入進(jìn)行會(huì)計(jì)欺詐。處置企業(yè)的不良資產(chǎn)或用其置換其他企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以有效地改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，所以這也是盈余管理的手段之一。另外，企業(yè)也會(huì)采用不同的方法確認(rèn)政府補(bǔ)貼與減免或通過(guò)捐贈(zèng)實(shí)現(xiàn)盈余管理。

通過(guò)融資活動(dòng)操控盈余的手段有:(1)股票回購(gòu)。股票回購(gòu)是指上市公司利用借款或自有資金對(duì)流通在外的普通股進(jìn)行回購(gòu)的行為。股票回購(gòu)的方式有要約回購(gòu)、私下轉(zhuǎn)讓和公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)，其中最主要的方式是公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)。公司將回購(gòu)的股票作為“庫(kù)存股”保留或?qū)ζ溥M(jìn)行注銷。股票回購(gòu)可以有效地縮減上市公司股本并在特定條件下增加每股收益(EPS)，并且上市公司可以自由選擇回購(gòu)時(shí)間和數(shù)量，因此這種交易活動(dòng)越來(lái)越受到管理層的青睞，成為管理每股收益的有效工具。(2)利用融資工具。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和盈余的波動(dòng)性受到利率、商品價(jià)格及國(guó)外匯率的影響，為了減少以上因素對(duì)于盈余的沖擊企業(yè)通常使用衍生金融工具進(jìn)行套期保值來(lái)平滑各季度的盈余。除此之外企業(yè)還可以通過(guò)債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)盈余管理，有研究發(fā)現(xiàn)，公司會(huì)使用債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)的收益彌補(bǔ)季度報(bào)告盈余的不足以迎合分析師的盈利預(yù)測(cè)，并且債轉(zhuǎn)股時(shí)機(jī)的選擇也能幫助企業(yè)平滑利潤(rùn)。

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