丁世國　張保銀　酒瑩瑩

摘要：風險投資對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展所發(fā)揮的作用主要表現(xiàn)在通過加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，推動高科技企業(yè)的高速發(fā)展，進而帶動整個區(qū)域經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。風險投資的運作機制是以市場為基礎(chǔ)的，這是風險投資產(chǎn)生的根源所在，也是風險投資運作的依據(jù)和理由所在。政府可以借助風險投資開拓新的融資途徑，實現(xiàn)資本聚集。發(fā)展風險投資是一個系統(tǒng)工程，既要從法律建設(shè)的層面做好基礎(chǔ)性的工作，也要從政府職能轉(zhuǎn)變的層面做好細致的行政服務(wù)性工作。

關(guān)鍵詞：風險投資；區(qū)域經(jīng)濟；政府對策；結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；自主創(chuàng)新

中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：1005-2674（2013）02-068-04

一、風險投資對促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的作用

風險投資對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展所發(fā)揮的作用主要表現(xiàn)在通過加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，推動高科技企業(yè)的高速發(fā)展，進而帶動整個區(qū)域經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。因此，人們把風險投資稱為“經(jīng)濟增長的發(fā)動機”。美國大約有21%的GDP是由接受風險投資的企業(yè)創(chuàng)造的。我國北京的中關(guān)村近兩萬家高科技企業(yè)中，85%是小微企業(yè)，吸納的從業(yè)人員達29%，專利申請數(shù)近四成，對整個中關(guān)村GDP增長的貢獻率達30%，這些數(shù)據(jù)的背后，風險投資功不可沒。

1.風險投資是技術(shù)創(chuàng)新的引導者和創(chuàng)業(yè)的推手

風險資本鼓勵企業(yè)R&D;，大部分風險投資專注于種子和初創(chuàng)期的公司，愿意跟創(chuàng)業(yè)者共同承擔實現(xiàn)夢想的風險。美國70%的創(chuàng)新發(fā)明是由小企業(yè)實現(xiàn)的，歐盟中小企業(yè)人均創(chuàng)新成果是大企業(yè)的2倍，德國67%的專利技術(shù)是由中小企業(yè)注冊的。在技術(shù)創(chuàng)新水平上，中小企業(yè)也毫不遜色，如美國評定的20世紀最為重大的65項發(fā)明創(chuàng)新都是由中小企業(yè)和個人完成的。正是因為風險投資的活躍與鼓勵，從而推動了中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了巨大成就。

風險投資引導資金投向新興產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新的研究方向，引導創(chuàng)新資源的配置；風險投資通過引導投資理念，從而引發(fā)體制和機制的改革，引導創(chuàng)新環(huán)境的形成和完善。

2.風險投資是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的加速器

市場機制是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的核心驅(qū)動力，而風險投資的基因是嚴格遵循市場化原則。風險資本介入后往往會推動企業(yè)在股權(quán)激勵、內(nèi)控體系、市場營銷、人才引進以及財務(wù)制度等方面進行系統(tǒng)的現(xiàn)代企業(yè)制度改造。幫助企業(yè)按照市場化準則進行資源配置，促進企業(yè)更為高效的運轉(zhuǎn)和運營，從而推動其步入發(fā)展的健康快車道。

3.風險投資是區(qū)域型產(chǎn)業(yè)集群形成的重要力量

在這方面硅谷領(lǐng)先全球的信息化產(chǎn)業(yè)是一個很好的案例。現(xiàn)在每天活躍在硅谷的風險資本在千億美元以上，產(chǎn)業(yè)市值在萬億美元以上。上海張江高科技園區(qū)的高速發(fā)展也可以證明這一點。為了支持企業(yè)的發(fā)展，打造產(chǎn)業(yè)集群，2007年初園區(qū)牽頭成立漢世紀創(chuàng)投基金，基金總投資10億，由專業(yè)的風投管理機構(gòu)操作，同年6月，獲風險投資的園區(qū)企業(yè)共53家，風投總額超20億元。2011年，園區(qū)累計注冊企業(yè)近萬家，經(jīng)營企業(yè)2095家；產(chǎn)業(yè)集群方面，張江高科在IT和BT領(lǐng)域重點培育并形成了集成電路、生物醫(yī)藥、軟件三大支柱產(chǎn)業(yè)，發(fā)展建立了文化科技創(chuàng)意、金融信息服務(wù)、光電子和信息安全四大關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)；園區(qū)實現(xiàn)經(jīng)營總收入3700億元，稅收收入160億元。根據(jù)“2011年上海市開發(fā)區(qū)綜合評價”，張江核心園位列綜合發(fā)展指數(shù)排名首位，創(chuàng)新發(fā)展指數(shù)等分指標也位居第一，已經(jīng)名副其實地蛻變?yōu)槠謻|和上海產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)新驅(qū)動及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要動力源。

4.風險投資推動和促進企業(yè)及區(qū)域經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型

深圳一家上市公司，原是生產(chǎn)鋼結(jié)構(gòu)廚架的出口型企業(yè)，2008年金融危機來臨前，這家企業(yè)的年利潤6000多萬元，但金融危機來臨后，出口受到嚴重沖擊，利潤嚴重下滑至不足1000萬元。如企業(yè)不轉(zhuǎn)型，就很難度過浩劫。企業(yè)接收風險投資機構(gòu)投資后，在投資機構(gòu)的幫助下，實現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型，主要生產(chǎn)LED路燈系列產(chǎn)品，安裝里程近5000公里，位居亞洲第一，并成功登陸資本市場。風險投資通過幫助企業(yè)解困，為區(qū)域經(jīng)濟走出經(jīng)濟危機的泥沼貢獻自己的力量。

5.風險投資豐富了區(qū)域經(jīng)濟的融資渠道

自2007年下半年以來的全球性的金融危機給中國的中小企業(yè)帶來了巨大壓力，尤其是“四萬億”狂歡之后，便是創(chuàng)紀錄的銀根緊縮期。最近兩年，中小企業(yè)的資金的壓力越來越大，尤其是輕資產(chǎn)經(jīng)營的小微企業(yè)，不少企業(yè)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。中國經(jīng)濟要轉(zhuǎn)型，市場經(jīng)濟的主體是企業(yè)，皮之不存毛將焉附？這時候真正給中小企業(yè)提供大量資金的是風險投資，避免了大量中小企業(yè)破產(chǎn)的悲劇。

6.風險投資促進對人才創(chuàng)新價值的投資

沒有人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，風險資本就無法增值；沒有風險投資支持，人才的價值創(chuàng)造就無法得到市場實現(xiàn)。中國加快培育新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，正在吸引越來越多的海外人才回國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)?！扒擞媱潯睂嵤┎坏?年，國家層面已分6批引進1500多名海外高層次人才。近年來，留學回國人數(shù)不斷攀升，2008年是6.93萬，2010年已達到13.48萬。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很大程度上得益于中國風險投資的高速發(fā)展，所以風險投資的發(fā)展是支持人才創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的重要因素。

二、風險投資促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的運作機制分析

總體而言，風險投資的運作機制是以市場為基礎(chǔ)的，這是風險投資產(chǎn)生的根源所在，也是風險投資運作的依據(jù)和理由所在。而風險投資運作機制的集成性和綜合性、多樣性和互動性，則進一步表現(xiàn)了風險投資運作機制的基本特征。作為一種獨立的資本形式，風險投資的運作機制也自然存在不同于其他資本形式的特點。

1.多頭博弈機制

風險投資的運作存在著很強的博弈性，在風險投資的整個運作鏈條上，涉及不同交易環(huán)節(jié)的多樣性的交易主體，涉及交易主體、交易關(guān)系和交易形式的不斷變化，它不像一般的交易是一種所謂的雙頭博弈，而是一種典型的多頭博弈。

2.股權(quán)彈性機制

在風險投資運作中，作為風險投資公司或風險投資家與風險企業(yè)或創(chuàng)業(yè)家之間的交易而言，股權(quán)是交易的核心和基礎(chǔ)。但是，這種交易不同于一般的股權(quán)交易，其中的主要區(qū)別在于這種交易中存在著很大的股權(quán)彈性，這種彈性對于雙方在風險企業(yè)當中的權(quán)益具有重要影響。

3.外部協(xié)同機制

風險投資運作中的協(xié)同作用，不同于單個企業(yè)成長過程中的內(nèi)部協(xié)同，它主要表現(xiàn)為風險投資公司與風險企業(yè)之間的協(xié)同，這種協(xié)同是一種外部協(xié)同。之所以是一種外部協(xié)同，是因為風險投資公司和風險企業(yè)之間是相互獨立的企業(yè)主體，它們之間不能相互取代或相互替代，它們之間的聯(lián)系是兩個不同主體或個體之間的資本權(quán)益方面的聯(lián)系。

4.價值變換的靈敏響應機制

從價值創(chuàng)造的角度來看，風險投資的運動過程表現(xiàn)為一個價值發(fā)現(xiàn)和價值增值的過程。其中既有所謂價值形式的變換，也有所謂價值載體的變換，還有價值形態(tài)的變化?？梢哉f，風險投資的增值和風險企業(yè)的成長是在這一系列的價值變換或變化中實現(xiàn)的。

5.要素資源連結(jié)和整合機制

一個完整的風險投資運作鏈條是可以從投資者將自己的資本投向風險投資公司開始算起的，中間經(jīng)歷風險投資公司將資金投向風險企業(yè)，風險企業(yè)的成長，到最后風險投資的退出。鏈條上的每個環(huán)節(jié)都可以形成獨立的運作過程，而風險投資運作的順利進行要求前一個環(huán)節(jié)必須按照順序向下一個環(huán)節(jié)依次遞進，這就形成了一個依次連接的鏈條。這就是風險投資運作中的要素資源連接和整合機制作用的結(jié)果。

6.市場多重篩選和過濾機制

對于風險投資而言，其運作過程始終是在市場篩選和過濾機制的作用下進行的，與其他資本運作和企業(yè)運作所不同的是，風險投資的運作環(huán)節(jié)更多、鏈條更長、階段性特征更突出，因此，風險投資運作中的市場篩選和過濾機制表現(xiàn)為一種多重篩選和過濾。

7.風險疊加與放大機制

在諸多不確定、非可控因素的動態(tài)作用下，風險投資運作始終處于高風險的狀態(tài)中。較之于其他資本運作和企業(yè)運作，風險投資運作的環(huán)節(jié)更多、運作鏈條更長、不確定性更突出，而且隨著風險投資運作的遞進，這種不確定性逐步強化，前一個環(huán)節(jié)的風險逐步向下一個環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移并與下一個環(huán)節(jié)發(fā)生的新的風險疊加在一起，從而使得風險投資運作中的風險呈一種放大的趨勢。

三、政府運用風險投資發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟的應對策略

1.完善法律體系建設(shè)

我國并沒有針對風險投資基金進行立法，現(xiàn)在所謂的法規(guī)基本是指現(xiàn)行的幾部比較宏觀的法律以及前些年陸續(xù)出臺的一些階段性的規(guī)定和指導意見。依賴現(xiàn)有的如《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《信托法》、《證券法》等幾部法律和若干如《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》（2003年3月1日）、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（2006年3月1日）、《財政部、國家發(fā)展改革委關(guān)于產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風險投資的若干指導意見》（2007年1月31日）、《國家發(fā)展和改革委關(guān)于加強創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理嚴格規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)募資行為的通知》（2009年7月17日）等法規(guī)的“綜合協(xié)調(diào)治理”。各地政府根據(jù)上述法律法規(guī)并結(jié)合地方具體情況以及自身的理解出臺了各不相同的若干地方性法規(guī)。這些法律法規(guī)，構(gòu)成了風險投資生存的復雜的法律環(huán)境。但這些法律法規(guī)既缺乏行業(yè)針對性、規(guī)范性，也不成體系，很難規(guī)范這一迅猛發(fā)展的行業(yè)，因此很多業(yè)內(nèi)人士不斷呼吁制定專門的法律來規(guī)范風險投資行業(yè)，推動該行業(yè)的良性發(fā)展。

2.設(shè)立政府引導基金吸引風險投資落戶

政府引導基金通過政府引導、民營投資機構(gòu)參與，將進一步吸引社會資本投向科技型中小企業(yè)，并形成良好的基金治理機制，把追求經(jīng)濟利益和扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展結(jié)合起來，有效解決企業(yè)融資難的問題，更重要的是可以發(fā)揮各方優(yōu)勢資源，為初創(chuàng)期和快速發(fā)展期的科技型中小企業(yè)在法人治理、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)范管理和企業(yè)發(fā)展所需要的人才、資本、經(jīng)營管理等方面提供增值服務(wù)，幫助創(chuàng)新類企業(yè)發(fā)展壯大，從而推動區(qū)域經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。

3.為被投資企業(yè)提供服務(wù)

企業(yè)能夠順利上市，除了自身的業(yè)績之外，很多時候也需要地方政府和證券監(jiān)管機構(gòu)的溝通與協(xié)調(diào)，地方行政資源的幫助可以提高企業(yè)IP0的效率和成功率。這些工作實際上不僅為創(chuàng)投機構(gòu)提供了優(yōu)質(zhì)的軟環(huán)境，同時也為他們提供了行政管理之外的增值服務(wù)，保護了風險投資的根本利益，有利于促進風險基金扎根區(qū)域經(jīng)濟，與區(qū)域經(jīng)濟共同發(fā)展。

4.積極推動產(chǎn)業(yè)重組和技術(shù)創(chuàng)新

地方政府如果積極推動區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組，可以為風險資本創(chuàng)造良好的機會，提供優(yōu)質(zhì)的項目平臺。風險資本能夠發(fā)揮市場經(jīng)濟手段參與其中，最直接的效果是能夠迅速有效的促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，避免行政主導帶來的負面效果。實踐證明，風險投資可提高國企改制的效率，產(chǎn)生鯰魚效應，有利于政府更好地利用市場這只“無形的手”解決很多單靠政府出面或者行政手段不能解決的難題。

風險資本關(guān)注新技術(shù)的研發(fā)和高新技術(shù)科研成果的轉(zhuǎn)化，善于抓住新技術(shù)出現(xiàn)的機會，風險資本的這種冒險精神是技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的加速器。科學技術(shù)的創(chuàng)新以及科研成果的轉(zhuǎn)化不僅推動創(chuàng)業(yè)精神的發(fā)展，而且會推動企業(yè)的兼并與重組，從而推動區(qū)域經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整。

5.鼓勵風險投資人才培養(yǎng)和引進

創(chuàng)業(yè)風險投資人才的來源可以分成兩類：第一類是有金融背景的專業(yè)人員；第二類是具備產(chǎn)業(yè)技術(shù)的工程師及專業(yè)科研人員。中國創(chuàng)業(yè)風險投資產(chǎn)業(yè)尚處于初期發(fā)展階段，相關(guān)人才的缺乏雖然可以理解，但目前中國高科技產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟的發(fā)展迅速，對資本運作的需求也與日俱增，如何在最短時間內(nèi)培養(yǎng)和引進專業(yè)的風險投資人才，是中國創(chuàng)業(yè)風險投資產(chǎn)業(yè)面臨的具體挑戰(zhàn)。

總之，風險投資對于區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展具有重要作用，政府可以借助風險投資開拓新的融資途徑，實現(xiàn)資本聚集，成為除銀行等間接融資渠道之外的另一個源泉。對于地方政府而言，發(fā)展風險投資是一個系統(tǒng)工程，既要從法律建設(shè)的層面做好基礎(chǔ)性的工作，也要從政府職能轉(zhuǎn)變的層面做好細致的行政服務(wù)性工作。唯有如此，才能更好的促進風險投資本身的良性成長，進而帶動區(qū)域經(jīng)濟的快速發(fā)展，完成我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國家的目標。