簡道兵

摘 要 文章在對新經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)財務(wù)分析體系的再思考之上，指出企業(yè)財務(wù)分析體系應(yīng)該是一個囊括了以往償債能力、資產(chǎn)管理能力及盈利能力為核心的指標體系，運用戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析及綜合分析的復(fù)雜系統(tǒng)。具體的，這一系列分析中，涉及環(huán)節(jié)包括但不限于對企業(yè)所處環(huán)境的分析、會計政策選擇評價、財務(wù)指標體系分析及財務(wù)預(yù)測等方面。此外，企業(yè)應(yīng)同時關(guān)注會計發(fā)展的新領(lǐng)域以便更新指標體系及分析體系，尤其是對更多傳統(tǒng)報表分析中忽視的表外信息的把握及分析。

關(guān)鍵詞 財務(wù)分析 體系 構(gòu)建

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

會計是一門在可靠性與相關(guān)性權(quán)衡間進行計量、記錄及輸出財務(wù)報告的學(xué)問，財務(wù)分析體系是站在不同的角度對上述財務(wù)基礎(chǔ)信息進一步加工，形成更有針對性，更整體全面的財務(wù)信息以滿足利益主體的需求。隨著市場經(jīng)濟及資本市場的日益繁榮，為滿足宏觀經(jīng)濟調(diào)控及企業(yè)自身投資、籌資及經(jīng)營分配的需要，企業(yè)財務(wù)分析體系應(yīng)當(dāng)被建立并完善，該體系以會計核算為依托，注重分析決策，采用科學(xué)方法，結(jié)合不同要求，輸出客觀的決策支持信息。因此，要建立科學(xué)的財務(wù)分析體系，應(yīng)當(dāng)從財務(wù)分析的意義、財務(wù)指標體系及財務(wù)分析體系三方面考慮。

一、財務(wù)分析的意義

財務(wù)分析是對與企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)的財務(wù)信息進行系統(tǒng)評價的過程，多從財務(wù)報表出發(fā)，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資本結(jié)構(gòu)及風(fēng)險予以評價。

（一）評價企業(yè)財務(wù)狀況。

一般的，通過對企業(yè)報表的分析，能夠得到關(guān)于企業(yè)償債能力、營運能力及盈利能力等財務(wù)狀況描述，便于向企業(yè)管理者、投資者及管理當(dāng)局傳遞直觀系統(tǒng)的財務(wù)信息，使資本市場上的財務(wù)分析結(jié)果使用者對影響財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及風(fēng)險的因素產(chǎn)生洞見。財務(wù)分析的另一個用處在經(jīng)理人市場，企業(yè)管理層的績效評價、薪酬設(shè)計及激勵方案都與財務(wù)分析密切相關(guān)。

（二）決策支持。

企業(yè)財務(wù)管理的根本目標是實現(xiàn)價值最大化，通過比率分析、趨勢分析及因素分析等方法，財務(wù)分析能夠找出影響企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的因素，如收入因素、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)因素、資本結(jié)構(gòu)因素及薪酬激勵因素等等，進而與預(yù)算、財務(wù)目標或行業(yè)數(shù)據(jù)進行對比，找出差異，制定方案，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)決策以企業(yè)價值最大化為核心。

對財務(wù)信息的外部使用者而言，主要是現(xiàn)任或潛在債權(quán)人及投資者，財務(wù)分析能夠幫助其進行是否提供資金的決策，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)的償債能力，而投資者主要關(guān)心獲利能力。

二、財務(wù)指標體系

基本的財務(wù)指標體系是建立在財務(wù)報表分析之上的各種比率體系，包括短期償債能力、長期償債能力、資產(chǎn)管理及盈利能力四大類。

（一）償債能力。

短期償債能力以流動性為主要考慮，衡量可償債資產(chǎn)或者現(xiàn)金對債務(wù)的保障能力。涉及指標包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率及現(xiàn)金流量比率。另外，可動用的信貸額度、準備短時間變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)、以往的信用記錄、擔(dān)保及租賃合同等可以視為影響償債能力的表外指標。

長期償債能力以長期內(nèi)所有債務(wù)必須清償為出發(fā)點，衡量可償債資產(chǎn)、權(quán)益或現(xiàn)金對本金及利息的保障能力，涉及指標包括資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)及現(xiàn)金流量債務(wù)比等等。同樣，擔(dān)保合同、租賃合同及訴訟也是值得關(guān)注的表外指標。

（二）營運能力。

營運能力主要指企業(yè)對資產(chǎn)的管理能力，使用資產(chǎn)負債表中存量賬戶與利潤表及現(xiàn)金流量表中的流量賬戶形成比率，衡量資產(chǎn)運轉(zhuǎn)及管理效率。涉及指標包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。對于資產(chǎn)管理效率的分析多使用因素分析法，得出影響主要資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素。

（三）盈利能力。

盈利能力分析主要有銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率及權(quán)益凈利率三大指標。銷售利潤率的變動受到利潤變中各項目變動的影響，可以進行結(jié)構(gòu)比率分析；資產(chǎn)利潤率是企業(yè)的關(guān)鍵盈利能力指標，雖然企業(yè)的價值由資產(chǎn)利潤率及資本結(jié)構(gòu)同時決定，但資本結(jié)構(gòu)對價值的影響遠比資產(chǎn)利潤率神秘，增加企業(yè)價值的根本在于資產(chǎn)利潤率；權(quán)益凈利率更加宏觀的給出了企業(yè)的整體盈利能力，它反映每一單位股東投入獲得的凈收益，具有良好的綜合性。

三、財務(wù)分析體系

財務(wù)分析體系建立是一個在對財務(wù)報表指標認識的基礎(chǔ)之上，結(jié)合內(nèi)外部財務(wù)與非財務(wù)信息，評價企業(yè)經(jīng)營狀況并進行科學(xué)決策的系統(tǒng)。

（一）戰(zhàn)略分析。

戰(zhàn)略分析旨在對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境進行了解，識別影響企業(yè)經(jīng)營的主要風(fēng)險，評估企業(yè)目前業(yè)績的可持續(xù)性并對未來做出合理預(yù)期，主要評價企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，而價值創(chuàng)造能力又受到盈利狀況及資本成本的制約。企業(yè)的盈利狀況可以從對企業(yè)所處行業(yè)、競爭態(tài)勢的分析中窺見。因此，戰(zhàn)略分析可以包括行業(yè)分析（特征、生命周期及行業(yè)盈利能力）、競爭態(tài)勢分析等。

（二）會計分析。

會計系統(tǒng)是財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，通過對交易的記錄，它提供了財務(wù)分析所需的原材料。金融危機以來，對于會計職能的討論一直備受關(guān)注，傳統(tǒng)權(quán)責(zé)發(fā)生制下會計計量的信息觀逐步向引入更多計量模式的計量觀發(fā)展，公允價值或現(xiàn)值會計的加入導(dǎo)致會計數(shù)據(jù)日趨復(fù)雜，從某方面增大了管理層的機會主義行為，為財務(wù)分析加入了噪音。此外，會計準則從原則導(dǎo)向向規(guī)則導(dǎo)向發(fā)展，使得會計政策的選擇日益彈性化，會計信息的質(zhì)量問題凸顯。因此，會計分析應(yīng)側(cè)重對關(guān)鍵會計政策、策略及信息披露質(zhì)量的評價，識別危險信號并消除會計信息失真。

（三）財務(wù)分析。

財務(wù)分析最基本的方法包括趨勢分析法、比率分析法及現(xiàn)金流量分析法。其中比率分析旨在結(jié)合上述比率指標評價企業(yè)投資、籌資及經(jīng)營管理效果，比率分析一般與因素分析結(jié)合。最具代表的比率分析法當(dāng)屬杜邦財務(wù)分析體系，它將凈資產(chǎn)收益率看做衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標，以此為起點考察銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)分別代表企業(yè)的經(jīng)營能力、資產(chǎn)管理能力及財務(wù)杠桿。另外，現(xiàn)金流量分析法，能夠準確掌握企業(yè)投資、籌資及運營的資金狀況，對利潤質(zhì)量的評價也起到了不可忽視的作用。

（四）綜合分析。

綜合分析為在前述基礎(chǔ)上，進行企業(yè)財務(wù)狀況的整體評價并做出財務(wù)預(yù)測以支持決策，言下之意即是站在歷史的角度決定未來。例如管理層需要通過預(yù)測制定經(jīng)營管理目標；投資者通過預(yù)測做出買賣股票的判斷，債權(quán)人通過預(yù)測估計貸款回收的可能性。財務(wù)預(yù)測最主要的是對企業(yè)面臨的各種內(nèi)外部因素進行合理的假設(shè)，如站在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上對企業(yè)毛利率的假設(shè)等，具體涉及的假設(shè)可以是銷售收入增長、盈利變動事項、權(quán)益報酬率變動事項等。然而現(xiàn)實世界是多變的，對假設(shè)的單一預(yù)測很難觀察企業(yè)財務(wù)狀況對變化的反映，于是敏感性分析以識別最佳預(yù)測為主旨，找出財務(wù)預(yù)測對假設(shè)變動的敏感程度。

四、財務(wù)分析體系的完善

以往的財務(wù)分析體所系關(guān)注的重點在于各比率的運用，可以理解為多層次的財務(wù)比率分解體系，忽略了對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境（政策、行業(yè)）的分析。

（一）會計體系。

會計體系是財務(wù)分析體系的基石，正如前述，受到內(nèi)外部因素的影響，確保會計信息質(zhì)量是完善會計體系的首要目標，這需要合理的會計制度設(shè)置、定期的會計人員素質(zhì)培訓(xùn)、高效準確的會計信息系統(tǒng)等等。

（二）指標體系。

隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化，如環(huán)境會計、人力資源會計及知識資本會計的引入，意味著在傳統(tǒng)的指標體系上，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身特點，加入更適合的因素進行指標計算，以豐富現(xiàn)有指標體系。

（三）分析體系。

同樣的，在財務(wù)分析體系方面，應(yīng)該將數(shù)量與非數(shù)量分析相結(jié)合，重視非數(shù)量因素，更多的運用表外信息或宏觀分析。在傳統(tǒng)杜邦分析法的基礎(chǔ)上調(diào)整各比率至合理水平，并結(jié)合現(xiàn)金流量法等輔助分析方式。

五、總結(jié)

市場經(jīng)濟、資本市場及公司治理的日漸完善，使得無論是對于政府宏觀調(diào)控、企業(yè)經(jīng)營管理或者資本配置效率來說，財務(wù)分析體系的建立都具備不可替代的意義。它在會計信息處理與決策支持間架起一座橋梁，是一個囊括了指標體系、分析方法及預(yù)測方法的綜合系統(tǒng)。其中指標體系包括財務(wù)管理常用的償債能力、資產(chǎn)管理能力及盈利能力指標，強調(diào)注重表外因素。文章認為，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)財務(wù)分析體系應(yīng)該具備包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析及綜合分析在內(nèi)的縱橫向分析構(gòu)架，同時關(guān)注會計發(fā)展的新領(lǐng)域以便更新指標體系及分析體系。

（作者：四川科創(chuàng)醫(yī)藥集團公司財務(wù)部，會計師，大學(xué)?？莆幕?，畢業(yè)于成都理工大學(xué)財務(wù)會計專業(yè)）

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