趙惠芳

ふ 要：營運(yùn)資金是企業(yè)資金的重要組成部分，營運(yùn)資金管理在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要地位越來越突出。本文根據(jù)浙江省錢江摩托股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)告等資料，對(duì)其營運(yùn)資金財(cái)務(wù)狀況、應(yīng)收賬款管理、存貨管理等方面進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，提出深入思考和討論的問題，為企業(yè)管理者和決策者提供信息支持。

關(guān)鍵詞：錢江摩托；營運(yùn)資金管理；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

[案例資料]

浙江省錢江摩托股份有限公司（以下簡稱錢江摩托）位于浙江東南沿海的溫嶺市，系國有控股的臺(tái)州市首家上市公司（股票代碼：000913），主營摩托車整車及發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)、制造、銷售及售后服務(wù)。公司前身為成立于1985年的溫嶺摩托車總廠；1995年7月經(jīng)現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)，組建浙江錢江摩托集團(tuán)有限公司；1999年采用募集方式設(shè)立上市公司——浙江錢江摩托股份有限公司，同年5月14日，“錢江摩托”股票在深圳證券交易所掛牌上市交易①。自1985年8月生產(chǎn)第一輛摩托車以來，摩托車主業(yè)保持了快速的發(fā)展勢頭，無論產(chǎn)銷量還是綜合經(jīng)濟(jì)效益在摩托車行業(yè)民族品牌中均列首位。另外，為錢江配套的企業(yè)近3500家，僅溫嶺市內(nèi)近1000家，錢江的發(fā)展不僅是自身的發(fā)展，同時(shí)帶動(dòng)了溫嶺經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2010年度，公司共生產(chǎn)摩托車整車101.53萬輛，銷售整車101.94萬輛，其中內(nèi)銷整車79.79萬輛，出口整車22.16萬輛，同比增長70.9%，出口創(chuàng)匯13020萬美元。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.88億元，利潤總額10188.55萬元，凈利潤6983.69萬元，全年實(shí)際上交各種稅、費(fèi)3.57億元②。過去的20年，在中國摩托車行業(yè)里，錢江摩托成功實(shí)施了低成本擴(kuò)張與差異化競爭戰(zhàn)略，以鮮明的品牌特性成為自主品牌的領(lǐng)頭羊，無可爭辯地成為了中國摩托車行業(yè)的第一民族品牌。

未來的20年，能否通過整合全球資源，實(shí)施國際化戰(zhàn)略，把錢江培育成世界級(jí)摩托車企業(yè)，已成為全體錢江人新的關(guān)注焦點(diǎn)。錢江將以“為客戶創(chuàng)造最大價(jià)值”為企業(yè)使命，繼續(xù)以“聚源強(qiáng)功、不斷創(chuàng)新、技術(shù)領(lǐng)先、超越競爭”的經(jīng)營策略，把錢江“打造成世界級(jí)摩托車制造企業(yè)。

本文運(yùn)用錢江摩托2010年總公司年報(bào)報(bào)告為主，結(jié)合2008、2009年年報(bào)報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。為分析的便利，將引用的有關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù)均簡化為萬元，并直接與有關(guān)計(jì)算分析內(nèi)容融為一體，如下各表所示，其中，表1和表6上的報(bào)表數(shù)據(jù)為原始數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)依據(jù)原始數(shù)據(jù)計(jì)算求得。

[分析與述評(píng)]

營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義營運(yùn)資金包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，狹義營運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。以下從廣義營運(yùn)資金角度，對(duì)營運(yùn)資金管理的基本內(nèi)容，錢江摩托的營運(yùn)資金存在狀況，應(yīng)收帳款管理、存貨管理等方面進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

一、營運(yùn)資金管理概述

營運(yùn)資金，從財(cái)務(wù)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的綜合。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，主要包括：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等。流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱短期融資，主要包括：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。如果流動(dòng)資產(chǎn)等于流動(dòng)負(fù)債，則占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金是由流動(dòng)負(fù)債融資；如果流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，則與此相對(duì)應(yīng)的“凈流動(dòng)資產(chǎn)”要以長期負(fù)債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源。營運(yùn)資金管理強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，主要是用它們的差額來反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。營運(yùn)資金作為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，不是數(shù)額的簡單加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問題。

營運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，因此，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。

營運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：（1）周轉(zhuǎn)時(shí)間短。營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)時(shí)間一般在一年以內(nèi)，因此，營運(yùn)資金可以通過短期籌資方式加以解決。（2）變現(xiàn)能力強(qiáng)。非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。（3）數(shù)額波動(dòng)大。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。（4）來源渠道多。營運(yùn)資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

加強(qiáng)營運(yùn)資金管理就是加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理；就是加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金占用成本；就是利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時(shí)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候向銀行借款，利用財(cái)務(wù)杠桿，提高權(quán)益資本報(bào)酬率，常用的方法有：（1）規(guī)避賒銷風(fēng)險(xiǎn)。（2）節(jié)約費(fèi)用開支。（3）加強(qiáng)預(yù)算管理。（4）完善管理制度。

二、營運(yùn)資金綜合分析

營運(yùn)資金綜合分析包括營運(yùn)資金存在狀況綜合分析和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析兩項(xiàng)內(nèi)容。前者反映營運(yùn)資金的靜態(tài)狀況，通過比較分析，可以反應(yīng)出發(fā)展變化趨勢，后者反應(yīng)其周轉(zhuǎn)效率。

（一）流動(dòng)資金存在狀況綜合分析

流動(dòng)資金存在狀況綜合分析，是通過對(duì)企業(yè)各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比分析，揭示企業(yè)資本籌資與投資過程的差異，從而分析與揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)、經(jīng)營管理水平、會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)變更對(duì)籌資與投資的影響[2]。以下從錢江摩托2008-2010年的資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)水平分析中來觀察該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債存在狀況。見表1。

從表1中可以看出，從資產(chǎn)角度分析：2009年比2008年，總資產(chǎn)減少19565萬元，降低幅度為5.7%；而2010年比2009年總資產(chǎn)增加25316萬元，增加幅度為9.29%，說明該公司2009年資產(chǎn)規(guī)模有所下降，而2010年擴(kuò)張速度較快，變化幅度過大。其中：2009年比2008年流動(dòng)資產(chǎn)總額減少19572萬元，下降幅度為12.89%，原因是貨幣資金下降幅度最大，減少14225萬元，變動(dòng)率達(dá)到48.74%，其他各項(xiàng)除應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款外，均有不同程度下降；2010年比2009年下降2221萬元，下降幅度9.27%，主要表現(xiàn)在貨幣資金和應(yīng)收裝款上。從權(quán)益角度分析：2009年-2008年期間該公司權(quán)益總額減少16472萬元，降低幅度為5.7%，分析可以發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)負(fù)債減少19445萬元，下降幅度達(dá)到11.02%，下降幅度較大；而2010年比2009年增加25316萬元，增加幅度為9.29%，說明該公司2010年資產(chǎn)規(guī)模有所上升，而2010年擴(kuò)張速度較快，變化幅度較大。其中，流動(dòng)負(fù)債增加4443萬元，增加幅度2.83%，主要由其他應(yīng)付款和應(yīng)繳稅費(fèi)大幅度增加，以及應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款增加引起。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析

企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)主要依賴流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)資產(chǎn)的存在狀況主要是流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)到某一時(shí)點(diǎn)的結(jié)果。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度通過流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，是評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營效率的指標(biāo)之一。其實(shí)企業(yè)總資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)占很大部分，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)可以獲得更多的銷售收入，即流動(dòng)資產(chǎn)的利用率越高，需要占用流動(dòng)資產(chǎn)少，流動(dòng)資產(chǎn)的管理有效。錢江摩托流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要指標(biāo)見表2。

從表2中數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近三年變化幅度較大，并不穩(wěn)定。在2009年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅上升主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的下降幅度較大。可以看出企業(yè)2009年流動(dòng)資產(chǎn)的減少，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可以分析得到企業(yè)貨幣資金大量減少，其他應(yīng)收款大量增加，除影響流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)之外，也對(duì)短期償債能力產(chǎn)生較大影響。2010年繼續(xù)減少流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)引起重視。

三、應(yīng)收款項(xiàng)管理

應(yīng)收款項(xiàng)管理包括應(yīng)收款項(xiàng)管理辦法和管理效率兩項(xiàng)內(nèi)容。應(yīng)收款項(xiàng)管理效率主要通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)出來。

（一）應(yīng)收款項(xiàng)管理辦法

錢江摩托對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)采用分級(jí)管理，先根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn)劃分重點(diǎn)與一般項(xiàng)目，再對(duì)不同項(xiàng)目采用不同方法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。據(jù)2010年年報(bào)報(bào)告，應(yīng)收賬款分為三個(gè)級(jí)別采用不同方法進(jìn)行管理。（1）單項(xiàng)管理。單項(xiàng)金額重大的判斷依據(jù)或金額500萬元以上（含）且占應(yīng)收款項(xiàng)賬面余額10%以上的款項(xiàng)，單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備并單獨(dú)進(jìn)行減值測試，根據(jù)其未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價(jià)值的差額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。（2）組合管理。按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)，采用賬齡分析法組合，并按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，具體方法如表3：

（3）單項(xiàng)金額雖不重大但單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)，單獨(dú)進(jìn)行減值測試，根據(jù)其未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價(jià)值的差額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

錢江摩托的應(yīng)收帳款管理辦法，有利于全面詳盡地了解、分析其應(yīng)收賬款存在狀況，加強(qiáng)貨款催收，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額和應(yīng)收賬款平均余額的比率，用以反映應(yīng)收賬款的收款速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析是加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的一項(xiàng)有利措施，在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明回收速度越快，企業(yè)管理的工作效率也就越高，這不僅有利于企業(yè)及時(shí)收回貸款，減少或避免發(fā)生壞賬損失的可能性，而且有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高短期償債能力，錢江摩托應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主要指標(biāo)見表4。

從表4總體上看，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升處于較高水平，說明在產(chǎn)品銷售過程中貨款的管理有效，出現(xiàn)壞賬的可能性也較低。對(duì)于企業(yè)能及時(shí)回收貸款，這不僅是企業(yè)應(yīng)收貨款管理的有效性，也是資產(chǎn)流動(dòng)性的保證。

四、存貨管理

存貨管理包括存貨管理辦法和存貨周轉(zhuǎn)效率兩項(xiàng)內(nèi)容。存貨周轉(zhuǎn)效率主要通過存貨周轉(zhuǎn)率反應(yīng)出來。

（一）存貨管理辦法

錢江摩托在存貨管理上較為突出的是，對(duì)發(fā)出存貨采用分類計(jì)價(jià)核算，對(duì)期末存貨合理計(jì)提減值準(zhǔn)備。據(jù)2010年年度報(bào)告，發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法主要有：（1）發(fā)出除開發(fā)產(chǎn)品外的存貨、設(shè)備采用月末一次加權(quán)平均法。（2）項(xiàng)目開發(fā)時(shí)，開發(fā)用土地按開發(fā)產(chǎn)品占地面積計(jì)算分?jǐn)傆?jì)入項(xiàng)目的開發(fā)成本。（3）發(fā)出開發(fā)產(chǎn)品按建筑面積平均法核算。（4）意圖出售而暫時(shí)出租的開發(fā)產(chǎn)品和周轉(zhuǎn)房按公司同類固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用年限分期平均攤銷。

錢江摩托采用永續(xù)盤存制對(duì)存貨及時(shí)盤存，有利于存貨的有效控制，但對(duì)低值易耗品和包裝物，按照一次轉(zhuǎn)銷法進(jìn)行攤銷則不利于成本的均衡攤銷，不盡符合配比原則，也易于出現(xiàn)賬外資產(chǎn)。對(duì)低值易耗品和包裝物，建議采用新分次攤銷法攤銷，既有利于成本的均衡攤銷，又符合配比原則，還可以避免出現(xiàn)賬外資產(chǎn)。

（二）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是用存貨平均余額和產(chǎn)品銷售成本的比率來表示，以反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何。當(dāng)存貨周轉(zhuǎn)速度偏低時(shí)，可能由以下原因造成：經(jīng)營不善，產(chǎn)品滯銷；預(yù)測存貨將升值，而故意囤積貨物，以等待時(shí)機(jī)獲取利益；企業(yè)銷售政策的變化。因此一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明存貨變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，占用的資金越少。通過對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。但并不是說存貨周轉(zhuǎn)速度越快越好，過少的儲(chǔ)備，也可能引起供需失調(diào)，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張等問題。存貨流動(dòng)比率的高低除影響流動(dòng)資產(chǎn)的效率外，還會(huì)影響企業(yè)的償債能力和獲利能力。錢江摩托存貨周轉(zhuǎn)率主要指標(biāo)見表5。

從表5中可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率2009年有好轉(zhuǎn)的趨勢，從2008年到2009年銷售成本控制和存貨管理都獲得了一定成果，說明企業(yè)在對(duì)存貨管理上已經(jīng)具備了一定水平，根據(jù)市場情況合理管理了存貨的儲(chǔ)備量。但2010年又較大幅度下降，說明存貨管理還需要加強(qiáng)。

五、錢江摩托營運(yùn)資金管理分析研究結(jié)論

通過對(duì)錢江摩托營運(yùn)資金管理幾個(gè)主要方面進(jìn)行較全面詳細(xì)的分析研究，可以看出，錢江摩托在以下幾方面具有明顯優(yōu)勢：

（一）市場占有量需提高，市場前景平穩(wěn)

從2009年國家實(shí)行汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)以來，摩托車的銷售產(chǎn)量也有一定的推動(dòng)作用，尤其是小型摩托車和電動(dòng)車等，在節(jié)能和環(huán)保的消費(fèi)主旋律下，具有高效能、高功率、低排放等的摩托車成為了市場上的熱銷產(chǎn)品。因此，錢江摩托已經(jīng)開始走節(jié)能減排無污染等的新車型系列車是正確的選擇，市場前景應(yīng)該是廣闊的。雖然錢江摩托在臺(tái)州境內(nèi)的市場占有量是比較大的，但近幾年有被其他省市摩托車制造商排擠的趨勢，在保證當(dāng)?shù)氐氖袌龇蓊~的同時(shí)，還要積極擴(kuò)大內(nèi)銷，占據(jù)國內(nèi)的市場份額，畢竟促進(jìn)內(nèi)需是現(xiàn)在國家提倡的主旋律。

（二）管理能力加強(qiáng)

從應(yīng)收帳款管理、存貨管理，以及各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，總體情況較好，但流動(dòng)資產(chǎn)與存貨營運(yùn)能力指標(biāo)均處于偏低水平，流動(dòng)資產(chǎn)占用水平較高，變現(xiàn)速度較慢，雖然三年比較有明顯提高，但利用各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的效率仍然較低。說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力得到明顯改善，但公司經(jīng)營壓力仍然較大。

[思考與討論]

守法經(jīng)營還是投機(jī)獲利？

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)6月27日訊：錢江摩托，這家老牌摩托車生產(chǎn)公司2009年年初因地塊轉(zhuǎn)讓而突然獲得12.68億元現(xiàn)金。天降橫財(cái)，財(cái)大氣粗。在隨后的一年半中，錢江摩托呈現(xiàn)出揮金如土的姿態(tài)，廣泛投資電子科技、生物制藥以及房地產(chǎn)項(xiàng)目，短短一年半時(shí)間就花掉了近10億元現(xiàn)金。而江湖上也送給錢江摩托一個(gè)形象的新名號(hào)“錢夫人”。

這次轉(zhuǎn)讓地塊讓錢江摩托遭到了證監(jiān)會(huì)的處罰。2011年6月27日，錢江摩托一則處罰公告掀開了公司塵封2年前的舊傷疤，公司于2009年5月18日得知錢江摩托一地塊即將拆遷，但錢江摩托卻在2009年9月17日才公布此事，拆遷利好瞞報(bào)4個(gè)月。由此監(jiān)管部門認(rèn)為，此舉違反了《證券法》和《上市公司信息披露管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定對(duì)公司給予警告，并處以30萬元罰款；對(duì)董事長林華中給予警告，并處以5萬元罰款；對(duì)副董事長兼總會(huì)計(jì)師陳筱根、董秘林先進(jìn)給予警告，并分別處以3萬元罰款；對(duì)副董事長兼總經(jīng)理郭東劭給予警告。

然而在錢江摩托的眼中，無論是被扣上信披違規(guī)，或是涉嫌內(nèi)幕交易，甚至是證監(jiān)會(huì)對(duì)公司及其高管41萬元的處罰或許都只是九牛一毛，因?yàn)楣驹诖隧?xiàng)動(dòng)遷事件中早已有超過12.68億元巨資“喜從天降”。

到底該守法經(jīng)營還是靠投機(jī)獲利，是每個(gè)公司都面對(duì)的問題，值得深入思考和討論。（作者單位：浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院）

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あ 百度百科，錢江摩托股份有限公司簡介

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おおおおげ慰嘉南

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