侯曉紅，陳華

摘要：以我國(guó)上市公司2007—2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，本文研究了金融工具分類和公允價(jià)值計(jì)量對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析和案例分析，發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的波動(dòng)性和真實(shí)性產(chǎn)生了顯著影響，同時(shí)發(fā)現(xiàn)可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重高于交易性金融資產(chǎn)所占比重，且可供出售金融資產(chǎn)對(duì)所有者權(quán)益的影響大于公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)利潤(rùn)總額的影響。同時(shí)，本文還驗(yàn)證了公允價(jià)值計(jì)量的“順周期”效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值計(jì)量；財(cái)務(wù)報(bào)告；順周期效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F810文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

我國(guó)于2007年實(shí)施了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。比較新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用是其中最主要的變化。然而，我國(guó)在實(shí)施公允價(jià)值計(jì)量屬性不久就遭遇了全球性金融危機(jī)，在金融危機(jī)的演變過(guò)程中，一些人認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量屬性扭曲了財(cái)務(wù)報(bào)告，動(dòng)搖了投資者的信心，是導(dǎo)致危機(jī)蔓延的重要原因。公允價(jià)值計(jì)量對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告到底有沒(méi)有影響？如何影響？這種影響又與宏觀經(jīng)濟(jì)具有怎樣的關(guān)系？本文試圖對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行研究，以期更好地推進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量屬性在我國(guó)的應(yīng)用。

一、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告影響的理論分析

（一）公允價(jià)值的特征

新準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值所下的定義是：“公允價(jià)值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~”。對(duì)于公允價(jià)值的計(jì)量，葛家澍（2009）[1]曾指出：“公允價(jià)值是一種估計(jì)價(jià)格，最佳估計(jì)是具有活躍市場(chǎng)，同質(zhì)資產(chǎn)或負(fù)債，隨時(shí)可取得的公開(kāi)、公平的報(bào)價(jià)即活躍市場(chǎng)上的市場(chǎng)價(jià)格”。由此可見(jiàn)，公允價(jià)值具有公允性、動(dòng)態(tài)性和估計(jì)性的特征。

公允價(jià)值的公允性，是指熟悉情況的雙方在自愿的公平交易中形成的。熟悉情況，說(shuō)明不存在信息不對(duì)稱；自愿，表明不帶有強(qiáng)制性；公平交易，則體現(xiàn)交易的公開(kāi)、公正和公平。公允價(jià)值的動(dòng)態(tài)性是指公允價(jià)值立足于當(dāng)前交易，是連接過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)的一種動(dòng)態(tài)觀，是以活躍的市場(chǎng)為計(jì)量基礎(chǔ)，必須“盯住市場(chǎng)”或者調(diào)到市價(jià)，而市場(chǎng)的波動(dòng)必將導(dǎo)致公允價(jià)值的波動(dòng)。公允價(jià)值可以是建立在實(shí)際交易基礎(chǔ)上的交易價(jià)格，也可以是建立在假想交易基礎(chǔ)上的估計(jì)價(jià)格。在對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行初始計(jì)量時(shí)，公允價(jià)值為計(jì)量日實(shí)際發(fā)生的交易價(jià)格，但在對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行后續(xù)計(jì)量時(shí)，實(shí)際交易價(jià)格并未發(fā)生，在這種情況下，公允價(jià)值一般是假定的交易價(jià)格或估計(jì)價(jià)格，有時(shí)缺乏市場(chǎng)價(jià)格還要應(yīng)用現(xiàn)值技術(shù)，因此公允價(jià)值具有估計(jì)性。

（二）公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告波動(dòng)性的影響

與歷史成本相比，公允價(jià)值具有動(dòng)態(tài)性和估計(jì)性，這兩個(gè)特點(diǎn)產(chǎn)生的影響是把波動(dòng)性帶進(jìn)了財(cái)務(wù)報(bào)告。公允價(jià)值計(jì)量的方法是“盯住市場(chǎng)”交易形成的價(jià)格，這必然會(huì)將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自身具有的內(nèi)在波動(dòng)性傳遞到會(huì)計(jì)系統(tǒng)，進(jìn)而增加了會(huì)計(jì)信息的波動(dòng)性。另外，當(dāng)資產(chǎn)不存在活躍市場(chǎng)時(shí)，需要通過(guò)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)來(lái)確定資產(chǎn)的價(jià)值，而估計(jì)的主觀性也會(huì)加大公允價(jià)值的波動(dòng)性。大量的實(shí)證研究表明，公允價(jià)值計(jì)量確實(shí)加大了財(cái)務(wù)報(bào)告的波動(dòng)性。Gwilliam & Jackson（2008）[2]認(rèn)為，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的使用可能既增加了報(bào)告收益的波動(dòng)性，又增加了收益與現(xiàn)金流量的差距。Khan（2009）[3]認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量具有傳染性，它加大了次貸危機(jī)程度，引發(fā)了金融危機(jī)的擴(kuò)散，導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格下跌惡性循環(huán)。鄭鳴（2009）[4]認(rèn)為，公允價(jià)值會(huì)計(jì)制度的缺陷會(huì)產(chǎn)生內(nèi)生的共振效應(yīng)并加劇市場(chǎng)波動(dòng)。許新霞等（2010）[5]的研究結(jié)果表明，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后的凈利潤(rùn)波動(dòng)略低于歷史成本下凈收益的波動(dòng)，但是引入公允價(jià)值后全面收益的波動(dòng)性明顯高于前兩者。劉紅霞和吳艷琴（2010）[6]的研究表明，公允價(jià)值計(jì)量的引入加大了會(huì)計(jì)收益的波動(dòng)，同時(shí)還指出綜合收益的波動(dòng)幅度顯著高于公允價(jià)值會(huì)計(jì)收益和歷史成本會(huì)計(jì)收益的波動(dòng)幅度。盛明泉和李昊（2011）[7]認(rèn)為相對(duì)于歷史成本，以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)格在經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)會(huì)發(fā)生更大的偏移。

（三）公允價(jià)值計(jì)量對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性的影響

歷史成本能如實(shí)反映企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，但是當(dāng)現(xiàn)行價(jià)格遠(yuǎn)離歷史成本時(shí)，歷史成本將無(wú)法反映交易或者事項(xiàng)的真實(shí)情況。公允價(jià)值計(jì)量的公允性特征要求真實(shí)、公允地反映當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，估計(jì)性特征則依賴于財(cái)務(wù)報(bào)告編制者能夠客觀、獨(dú)立、公正地進(jìn)行判斷。但現(xiàn)實(shí)中，不同的人、不同的企業(yè)對(duì)相同的交易或者事項(xiàng)可能做出不同的判斷。管理者可能通過(guò)不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策和職業(yè)判斷進(jìn)行盈余管理和財(cái)務(wù)粉飾，進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性帶來(lái)不利的影響。葉建芳和周蘭等（2009）[8]認(rèn)為，在初始劃分點(diǎn)，上市公司傾向于將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)以獲得更多的選擇空間，為盈余管理和收益平滑提供“蓄水池”；在持有期間，盈利情況不好的公司會(huì)利用處置可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理；盈利情況好的公司則傾向于將可供出售金融資產(chǎn)中含有的作為資本公積的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)留存到以后年度實(shí)現(xiàn)。牟韶紅（2010）[9]的研究表明，上市公司并沒(méi)有利用交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)可能會(huì)為上市公司的盈余管理提供“蓄水池”，同時(shí)發(fā)現(xiàn)盈余下滑的公司越有可能利用處置可供出售金融資公允價(jià)值變動(dòng)和金融資產(chǎn)的出售時(shí)機(jī)進(jìn)行盈余管理。Dechow et al. （2009）[10]的研究證據(jù)表明，管理者運(yùn)用公允價(jià)值會(huì)計(jì)賦予的自由選擇權(quán)能對(duì)資產(chǎn)證券化的收益規(guī)模進(jìn)行管理，對(duì)貼現(xiàn)率的隨意選擇是影響收益的一種方式，作者進(jìn)一步指出，運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)在非活躍市場(chǎng)中的貼現(xiàn)率是非常不可靠的。

（四）公允價(jià)值的順周期效應(yīng)分析

公允價(jià)值的公允性要求公允價(jià)值客觀地反映當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，而公允價(jià)值的估計(jì)性卻依賴于管理者進(jìn)行主觀判斷。而主觀判斷性和市場(chǎng)客觀性帶來(lái)的最大問(wèn)題就是容易產(chǎn)生順周期效應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上升，投資者的預(yù)期收益率攀升而追加投資，導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量高估資產(chǎn)價(jià)格。反之，在經(jīng)濟(jì)周期的惡化階段，悲觀的情緒會(huì)使投資者預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下跌，最終使這些資產(chǎn)的市場(chǎng)估值偏離內(nèi)在價(jià)值。國(guó)內(nèi)外的研究表明，公允價(jià)值計(jì)量屬性具有順周期效應(yīng)。歐洲央行曾指出，擴(kuò)大公允價(jià)值的運(yùn)用范圍將不恰當(dāng)?shù)丶觿°y行資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)，可能降低銀行應(yīng)對(duì)不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力，會(huì)加速?gòu)姆睒s走向衰退的過(guò)程。Allen & Carletti（2008）[11]認(rèn)為，公允價(jià)值可能具有傳染效應(yīng)，并引發(fā)順周期效應(yīng)，從而影響金融市場(chǎng)的相關(guān)性和穩(wěn)定性。黃世忠（2009）[12]論述了公允價(jià)值會(huì)計(jì)誘發(fā)順周期效應(yīng)的機(jī)理和傳導(dǎo)機(jī)制，他認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)主要是通過(guò)資本監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)管理和心理反應(yīng)這三個(gè)機(jī)制傳導(dǎo)順周期效應(yīng)的。

二、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告影響的實(shí)務(wù)分析

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主要將金融工具、投資性房地產(chǎn)、企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣性交易等方面由原來(lái)的歷史成本改為公允價(jià)值計(jì)量。其中，影響最廣泛的是以公允價(jià)值計(jì)量的金融工具的列報(bào)，即交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)。

（一）金融資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響

表1是以2007—2009年我國(guó)上市公司披露的報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)分析。從表1中可以看出，我國(guó)上市公司采用公允價(jià)值計(jì)量的數(shù)量呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，從2007年的402家，增至2009年的487家，所占比重也從2007年的25.61%增至2008年的28.14%，2009年經(jīng)歷了金融危機(jī)后這個(gè)比例又略有下降至27.45%，三年的比重都不足30%。

從資產(chǎn)構(gòu)成方面，2007年到2009年交易性金融資產(chǎn)的絕對(duì)數(shù)額分別為4 896.96億元、5 104.68億元和3 476.94億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為1.18%、1.05%和0.56%，所占比例呈下降趨勢(shì)；可供出售金融資產(chǎn)的絕對(duì)額分別為32 006.95億元、34 562.66億元和41 597.20億元，占資產(chǎn)總額的比例為7.70%、7.11%和6.73%，可供出售金融資產(chǎn)的數(shù)額和比重都遠(yuǎn)高于交易性金融資產(chǎn)。這表明在初始劃分點(diǎn)上，我國(guó)上市公司傾向于將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)，其主要原因是因?yàn)榻灰仔越鹑谫Y產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，直接在利潤(rùn)表中有所反映，而可供出售金融資產(chǎn)因持有意圖和持有時(shí)間并不明確，新準(zhǔn)則不允許可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，要求計(jì)入資本公積（發(fā)生持續(xù)性減值除外），只有在處置時(shí)才將原計(jì)入所有者權(quán)益部分轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表中。為此可供出售金融資產(chǎn)能夠?qū)麧?rùn)表起到間接的調(diào)節(jié)作用。從總體來(lái)看，以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重為8%左右，對(duì)上市公司的影響不大。

從負(fù)債方面看，目前金融負(fù)債項(xiàng)目中除交易性金融負(fù)債和衍生金融負(fù)債采用公允價(jià)值計(jì)量外，其余均采用攤余成本計(jì)量。在2007至2009年，我國(guó)上市公司交易性金融負(fù)債占負(fù)債總額的比重不足1%，對(duì)負(fù)債的影響較低。

表1以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響（單位：億元）會(huì)計(jì)期間200720082009采用公允價(jià)值計(jì)量的企業(yè)數(shù)（家）402457487公告的上市公司數(shù)量（家）1 5701 6241 774采用公允價(jià)值計(jì)量的企業(yè)占總體比例（%）25.61%28.14%27.45%交易性金融資產(chǎn)4 896.965 104.683 476.94其中：衍生金融資產(chǎn)916.501 337.56541.18可供出售金融資產(chǎn)32 006.9534 562.6641 597.20以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)合計(jì)36 903.9239 667.3545 074.13資產(chǎn)總額415 839.01486 226.51617 675.61交易性金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例（%）1.18%1.05%0.56%可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例（%）7.70%7.11%6.73%以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例（%）8.87%8.16%7.30%交易性金融負(fù)債（衍生金融負(fù)債）1 715.652 260.621 520.06負(fù)債合計(jì)347 725.19409 239.03525 351.90交易性金融負(fù)債（衍生金融負(fù)債）占負(fù)債比例（%）0.49%0.55%0.29%

表2 公允價(jià)值計(jì)量對(duì)利潤(rùn)表和所有者權(quán)益變動(dòng)表的影響（單位：億元）會(huì)計(jì)期間200720082009公允價(jià)值變動(dòng)損益85.96—507.5295.42其中：公允價(jià)值變動(dòng)收益217.8499.74221.00企業(yè)數(shù)量（家）27788362公允價(jià)值變動(dòng)損失—131.88—607.26—125.58企業(yè)數(shù)量（家）125369125利潤(rùn)總額13 594.26 10 515.03 14 541.17 公允價(jià)值變動(dòng)損益占利潤(rùn)總額比例（%）0.63%—4.83%0.66%可供出售金融資產(chǎn)對(duì)所有者權(quán)益的影響862.39—2 089.261 158.76所有者權(quán)益總計(jì)68 113.8276 987.4892 323.72可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)占所有者權(quán)益比例（%）1.27%—2.71%1.26%

（二）公允價(jià)值計(jì)量對(duì)利潤(rùn)表的影響

表2是2007—2009年公允價(jià)值計(jì)量對(duì)利潤(rùn)表和所有者權(quán)益變動(dòng)表影響的統(tǒng)計(jì)。表2中，2007年有277家公司獲得公允價(jià)值變動(dòng)收益，數(shù)額為217.84億元，125家產(chǎn)生了公允價(jià)值變動(dòng)損失，數(shù)額為131.88億元。而2008年僅有88家企業(yè)獲得公允價(jià)值變動(dòng)收益，企業(yè)數(shù)量?jī)H為上一年的32%，公允價(jià)值變動(dòng)收益的金額為99.74億元，不足上一年的50%，而公允價(jià)值變動(dòng)損失的企業(yè)數(shù)量為369家，數(shù)量約為2007年的3倍，公允價(jià)值變動(dòng)損失的金額為607.26億元，是上一年的4.6倍。與2007年相比，2008年獲得公允價(jià)值變動(dòng)收益的企業(yè)數(shù)量和絕對(duì)金額都大幅減少，而產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損失的企業(yè)數(shù)量和金額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2007年，主要是2008年金融危機(jī)的影響。2009年有362家企業(yè)獲得了公允價(jià)值變動(dòng)收益，數(shù)額為221億元，125家產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損失，金額為125.58億元。2009年的整體情況相對(duì)于2008年有了大幅提升，與2007年接近。從總體來(lái)看，公允價(jià)值變動(dòng)損益占利潤(rùn)總額的比例分別為0.63%、—4.83%和0.66%。2007年和2009年的公允價(jià)值變動(dòng)損益占利潤(rùn)總額不足1%，對(duì)利潤(rùn)的影響較小，但是2008年的—4.83%對(duì)上市公司的利潤(rùn)總額產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。

圖1進(jìn)一步描述了公允價(jià)值變動(dòng)損益與上證綜指的變動(dòng)情況。從公允價(jià)值變動(dòng)損益來(lái)看，2007年前三個(gè)季度公允價(jià)值變動(dòng)損益呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，公允價(jià)值變動(dòng)損益分別為71.09億元，92.46億元，在第三季度更是高達(dá)235.07億元。而從2007年第三季度開(kāi)始，公允價(jià)值變動(dòng)損失持續(xù)減少，在2008年第一個(gè)季度開(kāi)始由正變負(fù)，2008年的凈損失分別為204.01億元、245.22億元、244.34億元，第四季度的公允價(jià)值變動(dòng)凈損失更是高達(dá)507.52億元，這表明2008年的金融危機(jī)給我國(guó)上市公司造成了重大的影響。在2009年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，但仍存在一定的波動(dòng)，總體上公允價(jià)值變動(dòng)損益又有負(fù)轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)為凈收益。從上證綜指的變動(dòng)情況來(lái)看，上證綜指的變動(dòng)趨勢(shì)與公允價(jià)值變動(dòng)損益的變化趨勢(shì)一致。在2007年前三季度上證指數(shù)不斷攀升達(dá)到最高。從2007年第四季度開(kāi)始上證綜指持續(xù)下跌，在2008年第四季度降到最低點(diǎn)，2009年上證綜指又開(kāi)始逐步提升。可以看到公允價(jià)值變動(dòng)損益與上證綜指的走勢(shì)有很強(qiáng)的正相關(guān)性，這在一定程度上驗(yàn)證了公允價(jià)值的順周期性。圖1 對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)損益與上證綜指的描述

（三）公允價(jià)值計(jì)量對(duì)所有者權(quán)益變動(dòng)表的影響

前文對(duì)表1的描述中可以看到，企業(yè)所持有的可供出售金融資產(chǎn)要遠(yuǎn)比交易性金融資產(chǎn)多，可供出售金融資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響更大。表2中的數(shù)據(jù)顯示，2007至2009年可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額分別為862.39億元、—2 089.26億元、1 158.75億元，占所有者權(quán)益的比重分別為1.27%、—2.71%、1.26%。而交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益金額分別為85.96億元、—507.52億元、95.42億元，對(duì)利潤(rùn)總額的影響程度分別為0.63%、—4.83%、0.66%。從絕對(duì)金額上講，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)；從所占比例上看，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)占所有者權(quán)益的比例也大于交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益占利潤(rùn)總額的比例?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)在持有期間的變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，不會(huì)影響到利潤(rùn)，當(dāng)管理者處置時(shí)才將原計(jì)入權(quán)益的部分轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表中，持有可供出售金融資產(chǎn)給了管理者更多的選擇，因此管理者在金融資產(chǎn)的初始劃分時(shí)，更愿意將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)。

三、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)麗珠集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告的影響

麗珠醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司簡(jiǎn)稱“麗珠集團(tuán)”，是一家集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的綜合性企業(yè)集團(tuán)，于1993年完成股份制改造。經(jīng)營(yíng)范圍：中成藥、化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、抗生素原料藥、抗生素制劑、保健食品、化妝品的研發(fā)、批發(fā)、進(jìn)出口及相關(guān)業(yè)務(wù)。本文以麗珠集團(tuán)為案例進(jìn)一步探討公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告產(chǎn)生的影響。

（一）金融資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響

麗珠集團(tuán)持有的交易性金融資產(chǎn)主要是股票和基金，可供出售金融資產(chǎn)為A股上市公司的限售股。圖2描述了麗珠集團(tuán)交易性金融資產(chǎn)的變動(dòng)情況。從圖2中可以看出，2007年麗珠集團(tuán)的交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值一直高于其初始成本，第三季度的公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生的增值部分達(dá)到1.33億元。但從2008年第一季度開(kāi)始，公允價(jià)值呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，且從2008年第二季度開(kāi)始，公允價(jià)值開(kāi)始小于其初始取得成本，這說(shuō)明交易性金融資產(chǎn)給麗珠集團(tuán)帶來(lái)了凈損失，第四季度的凈損失高達(dá)1.42億元。2009年交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值開(kāi)始逐步回歸圍繞其初始成本波動(dòng)，這也說(shuō)明從2009年以后金融環(huán)境比較平穩(wěn)。圖2麗珠集團(tuán)交易性金融資產(chǎn)變動(dòng)情況圖3麗珠集團(tuán)可供出售金融資產(chǎn)的變動(dòng)情況

圖3描述了麗珠集團(tuán)可供出售金融資產(chǎn)的變動(dòng)情況。從圖3中可以看出，從2007年第二季度至2008年的第四季度，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值波動(dòng)劇烈，在2007年第四季度達(dá)到最高點(diǎn)0.59億元，2008年金融危機(jī)，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值持續(xù)下跌到最低點(diǎn)時(shí)的0.07億元。2009年以后經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值又逐步回升，保持平穩(wěn)。2007年至2008年期間，除2008年第三季度以外，一直保持為0.0297億元不變，僅在2008年第三季度出售了部分可供出售金融資產(chǎn)，成本降為0.0284億元。2009年麗珠集團(tuán)可供出售金融資產(chǎn)成本維持在0.017億元不變，2010年可供出售金融資產(chǎn)的成本上升至0.025億元是因?yàn)閰⑴c了交通銀行實(shí)施的配股方案。歷年來(lái)麗珠集團(tuán)的可供出售金融資產(chǎn)的成本變動(dòng)不大?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)在持有期間的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，并不影響利潤(rùn)，但在處置可供出售金融資產(chǎn)時(shí)，原增值部分將從所有者權(quán)益表轉(zhuǎn)入到利潤(rùn)表中的投資收益中，會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

（二）公允價(jià)值計(jì)量對(duì)利潤(rùn)表的影響

表3描述了2006—2010年公允價(jià)值計(jì)量對(duì)麗珠集團(tuán)利潤(rùn)表和所有者權(quán)益變動(dòng)表的影響。麗珠集團(tuán)的歷年的營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)分別為9.91%、17.76%、26.10%、5.04%，但是利潤(rùn)總額的環(huán)比增長(zhǎng)卻分別為206.83%、—82.96%、457.88%、—9.46%，利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)了巨大的波動(dòng)，究其原因，是公允價(jià)值計(jì)量所產(chǎn)生的損益對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生了巨大的影響。公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生的損益中，未實(shí)現(xiàn)部分計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益，已實(shí)現(xiàn)部分計(jì)入投資收益。麗珠集團(tuán)歷年的公允價(jià)值變動(dòng)損益分別為0.25億元、1.13億元、—2.72億元、1.34億元和0.11億元，投資收益分別為1.02億元、2.23億元、0.57億元、—0.64億元和—0.01億元，兩者之和占利潤(rùn)總額的比例分別為60.66%、52.70%、—207.92%、12.25%、2.01%，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的影響較大。公允價(jià)值計(jì)量所產(chǎn)生的損益屬于非經(jīng)常性損益，其對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的巨大波動(dòng)可能會(huì)干擾投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的判斷。在剔除了公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)造成的影響之后的凈利潤(rùn)分別為0.37億元、1.87億元、2.88億元、4.43億元、4.43億元，這表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

表3公允價(jià)值計(jì)量對(duì)利潤(rùn)表和所有者權(quán)益變動(dòng)表的影響（單位：億元）會(huì)計(jì)期間20062007200820092010營(yíng)業(yè)收入15.9117.4820.5925.9627.27環(huán)比增長(zhǎng)9.91%17.76%26.10%5.04%公允價(jià)值變動(dòng)損益0.251.13—2.721.340.11投資收益0.972.130.52—0.620其中：轉(zhuǎn)讓交易性金融資產(chǎn)的投資收益0.972.130.19—0.620轉(zhuǎn)讓可供出售金融資產(chǎn)的投資收益000.3400公允價(jià)值變動(dòng)損益與投資收益合計(jì)1.223.26—2.200.720.11利潤(rùn)總額2.026.201.065.895.34環(huán)比增長(zhǎng)206.83%—82.96%457.88%—9.46%剔除公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益后的凈利潤(rùn)0.371.872.884.434.43公允價(jià)值變動(dòng)損益與投資收益合計(jì)占利潤(rùn)總額的比例（%）60.66%52.70%—207.92%12.25%2.01%可供出售金融資產(chǎn)對(duì)權(quán)益的影響金額0.110.45—0.410.05—0.03所有者權(quán)益合計(jì)14.3919.9118.3522.2526.39可供出售金融資產(chǎn)占所有者權(quán)益的比例（%）0.76%2.24%—2.25%0.24%—0.10%

圖4進(jìn)一步描述了麗珠集團(tuán)公允價(jià)值變動(dòng)損益與上證綜指的變動(dòng)情況。麗珠集團(tuán)的公允價(jià)值變動(dòng)在2007年至2009年波動(dòng)最為明顯，在2007年連續(xù)獲得巨大的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益，第三季度更是高達(dá)1.17億元，2008年全部為公允價(jià)值變動(dòng)凈損失，第二季度的損失高達(dá)1.54億元，而2009年則基本上為公允價(jià)值變動(dòng)凈收益，從2010年開(kāi)始則相對(duì)平穩(wěn)，圍繞初始成本波動(dòng)。公允價(jià)值變動(dòng)損益的波動(dòng)與上證綜指的波動(dòng)一致，2007年上證綜指大幅上漲，對(duì)應(yīng)了公允價(jià)值變動(dòng)收益的大幅增長(zhǎng)，2008年上證綜指的大幅下跌對(duì)應(yīng)了公允價(jià)值變動(dòng)損益的大幅降低，2009年上證綜指的反彈對(duì)應(yīng)了公允價(jià)值變動(dòng)損益的回升，從2010年開(kāi)始上證綜指波動(dòng)比較平穩(wěn)對(duì)應(yīng)了公允價(jià)值變動(dòng)損益的波動(dòng)平穩(wěn)。

投資收益的巨大波動(dòng)是影響利潤(rùn)總額的另一個(gè)重要原因，麗珠集團(tuán)的投資收益中高達(dá)90%以上的份額是由于出售交易性金融資產(chǎn)及可供出售金融資產(chǎn)所產(chǎn)生，即公允價(jià)值變動(dòng)中的已實(shí)現(xiàn)部分。2006年至2009年因轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所獲得的投資收益分別為0.97億元、2.13億元、0.52億元、—0.62億元，占利潤(rùn)總額的比重分別為48.02%、34.35%、49.06%、—10.53%，對(duì)利潤(rùn)總額的影響程度很大。

2007年股票價(jià)格持續(xù)高漲，麗珠集團(tuán)持有的比重在前10位的股票中有8支股票獲得了公允價(jià)值變動(dòng)收益，其中占所持有股票份額的73.47%的晨鳴紙業(yè)獲得的公允價(jià)值變動(dòng)收益為利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)高達(dá)1億元的收入。2008年的全球金融危機(jī)，前10支股票中有9支股票給麗珠集團(tuán)帶來(lái)了公允價(jià)值變動(dòng)損失，晨鳴紙業(yè)股價(jià)大跌給麗珠集團(tuán)帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)凈損失高達(dá)1.8億元，直接導(dǎo)致了麗珠集團(tuán)利潤(rùn)總額的大幅降低。2009年經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，麗珠集團(tuán)持有的股票10支股票中有9支獲得了公允價(jià)值變動(dòng)凈收益，提升了當(dāng)年的利潤(rùn)總額。歷年麗珠集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了公允價(jià)值計(jì)量的“順周期”效應(yīng)。

（三）公允價(jià)值計(jì)量與所有者權(quán)益變動(dòng)表

通過(guò)對(duì)歷年財(cái)務(wù)報(bào)告的閱讀整理發(fā)現(xiàn)，麗珠集團(tuán)的可供出售金融資產(chǎn)對(duì)所有者權(quán)益的影響額分別為0.10億元、0.45億元、—0.41億元、0.05億元、—0.02億元，占所有者權(quán)益的比例0.76%、2.24%、—2.25%、0.24%、—0.10%，對(duì)所有者權(quán)益的影響較小。麗珠集團(tuán)所持有的以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)大部分是交易性金融資產(chǎn)，可供出售金融資產(chǎn)相對(duì)較少。但可供出售金融資產(chǎn)可能會(huì)成為利潤(rùn)的“蓄水池”，從圖3中可以看到，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值遠(yuǎn)高于其成本，但是所形成的收益一直未計(jì)入利潤(rùn)表，只有當(dāng)管理者處置可供出售金融資產(chǎn)時(shí)，才轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表。從表3中可以看到，2008年因處置可供出售金融資產(chǎn)增加的投資收益為0.34億元，而當(dāng)年的利潤(rùn)總額為1.06億元，處置可供出售金融資產(chǎn)所獲收益占利潤(rùn)總額的比例為32.08%。若剔除可供出售金融資產(chǎn)所帶來(lái)的收益，則當(dāng)年的利潤(rùn)總額僅為0.72億元，遠(yuǎn)低于以前各年。選擇2008年處置可供出售金融資產(chǎn)也正驗(yàn)證了盈余下滑的公司越有可能利用處置可供出售金融資公允價(jià)值變動(dòng)和金融資產(chǎn)的出售時(shí)機(jī)進(jìn)行盈余管理（牟韶紅，2010）的觀點(diǎn)。圖4麗珠集團(tuán)的公允價(jià)值變動(dòng)損益情況

四、研究結(jié)論

本文采用統(tǒng)計(jì)分析方法并結(jié)合麗珠集團(tuán)的案例分析，研究了金融資產(chǎn)的分類和公允價(jià)值計(jì)量對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的波動(dòng)性和真實(shí)性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，以公允價(jià)值計(jì)量的交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)增加了資產(chǎn)和收益的波動(dòng)性；可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重遠(yuǎn)大于交易性金融資產(chǎn)所占比重，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)所有者權(quán)益的影響大于公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)利潤(rùn)的影響，管理者更愿意將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)，可供出售金融資產(chǎn)可能會(huì)成為管理者進(jìn)行盈余管理的工具。同時(shí)，公允價(jià)值變動(dòng)損益與上證綜指的對(duì)比分析，進(jìn)一步驗(yàn)證了公允價(jià)值計(jì)量的順周期效應(yīng)。

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（責(zé)任編輯：劉春雪）