睢黨臣 趙妮娜 魏鵬

摘要:在分析個人賬戶基金管理的委托人職責(zé)缺失、管理效率低下、基金保值增值難等問題的基礎(chǔ)上。通過對個人賬戶管理模式和投資決策模式的分析，以及結(jié)合產(chǎn)權(quán)理論與委托代理理論，構(gòu)建一種新的個人賬戶基金管理模式，即公私結(jié)合管理模式——中央層面成立公共清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)基金管理，在旗下成立多家個人賬戶基金投資公司，負(fù)責(zé)個人賬戶基金的投資運(yùn)營。這對養(yǎng)老基金的保值增值以及養(yǎng)老金制度的可持續(xù)發(fā)展都具有深遠(yuǎn)意義。

關(guān)鍵詞:個人賬戶；管理模式；投資營運(yùn)

中圖分類號：F842.0文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2012）08-0010-05

我國自1997年實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶分賬管理的基本養(yǎng)老保險制度以來，對緩解養(yǎng)老危機(jī)起到了一定的積極作用，但是個人賬戶“空帳”規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大、投資收益率低、政府低效管理等矛盾不斷凸顯。這些都為養(yǎng)老基金管理模式的創(chuàng)新提出了新的挑戰(zhàn)。以廣東省為例，養(yǎng)老保險個人賬戶的結(jié)余由于投資政策限制，2010年投資收益僅為3.5%，而同期居民消費(fèi)價格總水平累計上漲5.0%，導(dǎo)致了貶值。雖然，2012年廣東省千億養(yǎng)老金“入市”證明多年醞釀的投資運(yùn)營制度已開始“試水”。但這只是養(yǎng)老投資制度的局部初探，要徹底解決投資收益問題，還需從個人賬戶管理模式入手。面對中國人口老齡化規(guī)模與程度同時加劇，養(yǎng)老基金支付能力受到前所未有的挑戰(zhàn)，為確保未來養(yǎng)老基金供應(yīng)充足，中國需要進(jìn)一步完善基本養(yǎng)老保險個人賬戶管理模式。

一、文獻(xiàn)綜述與回顧

Holmstorom（1971）認(rèn)為合理的委托代理關(guān)系可以弱化基金投資管理過程中的逆向選擇與道德風(fēng)險，從而保證基金運(yùn)營的安全性，尤其是保障養(yǎng)老基金本金的安全。Davis（1995）認(rèn)為甄選優(yōu)秀的基金管理人有利于建立有效的激勵—監(jiān)督機(jī)制，從而保障養(yǎng)老基金安全。Shah（1997）主張允許其他機(jī)構(gòu)進(jìn)入養(yǎng)老基金管理市場，這樣可以提高養(yǎng)老基金的投資效率與效益。Frederic S.Mishkin（2003）從博弈論角度研究，認(rèn)為委托代理關(guān)系中存在的逆向選擇和道德風(fēng)險，會產(chǎn)生無法設(shè)想的后果，因此，應(yīng)該建立監(jiān)管與激勵機(jī)制。也有學(xué)者是從基金投資運(yùn)營管理方面進(jìn)行研究，Orszag Peter、Joseph E.Stiglitz（1999）則提出社會保障基金的市場化運(yùn)營管理，認(rèn)為這樣會獲取更高收益。Louise Fox，Edward Palmer（1999）為了降低基金管理過程的交易費(fèi)用，就必須采用公共清算基金管理模式。美國學(xué)者Arun S. Muralidhar（2004）主張應(yīng)該聘用外部管理人對養(yǎng)老基金進(jìn)行管理。

在國內(nèi)，眾多學(xué)者對養(yǎng)老基金管理模式進(jìn)行了研究。林義（1999）指出，中國應(yīng)該選擇有較高信用基礎(chǔ)和相對獨(dú)立的社會保障銀行管理養(yǎng)老保險基金。李珍（2002）等提出養(yǎng)老保險基金的分權(quán)式管理模式。肖文、胡喆（2001）通過對國際上通行的三種養(yǎng)老基金管理模式進(jìn)行分析，認(rèn)為可以建立強(qiáng)制性的準(zhǔn)政府性質(zhì)的社會保障資金管理機(jī)構(gòu)。劉子蘭（2002）認(rèn)為統(tǒng)賬分離的改革中主要目的就是要盡可能地提高基金的投資效率，同時降低管理成本。應(yīng)該給予個人適度的選擇權(quán)，但在投資工具的選擇方面應(yīng)進(jìn)行限制，并實行統(tǒng)一管理以降低管理成本。史潮、宇文揚(yáng)（2004）認(rèn)為我國應(yīng)引入基金公司的管理模式。李紹光（2006）建議現(xiàn)階段可以成立全國性養(yǎng)老基金管理公司運(yùn)營，即地方理事會——受托機(jī)構(gòu)的投資管理模式。李珍（2006）建議建立省級社會保障基金管理委員會作為個人賬戶受托人，并實行受托人決策下的、委托投資管理人進(jìn)行的規(guī)范化、專業(yè)化、市場化運(yùn)營的基金管理體制。周志凱（2011）認(rèn)為應(yīng)該采取相對集中管理模式和集體決策投資模式，即實行相對集中的垂直管理模式。劉江軍（2011）認(rèn)為個人賬戶管理應(yīng)該采用私營競爭型管理模式，改革的關(guān)鍵就是要還原個人賬戶基金的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，并賦予參保人適當(dāng)權(quán)利，即管理權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

以上學(xué)者分別從委托代理關(guān)系、風(fēng)險控制、管理成本等多個方面對個人賬戶養(yǎng)老基金管理模式進(jìn)行了論述。他們的研究成果奠定了養(yǎng)老金制度改革的理論基礎(chǔ)，但仍沒有學(xué)者從建立公共清算機(jī)構(gòu)的視角進(jìn)行探討。本文圍繞個人賬戶私有產(chǎn)權(quán)以及養(yǎng)老基金公共產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)，提出新的個人賬戶基金管理模式，即公私結(jié)合管理模式——中央層面成立公共清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)基金管理，在旗下成立多家個人賬戶基金投資公司，負(fù)責(zé)賬戶基金保值增值。

二、個人賬戶管理模式現(xiàn)狀分析

（一）管理成本高，不利于提高政府辦事效率

現(xiàn)階段我國養(yǎng)老保險個人賬戶的管理職責(zé)主要由當(dāng)?shù)厣鐣ｋU經(jīng)辦機(jī)構(gòu)承擔(dān)。社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)幾乎包攬了社會保險所有事務(wù)。包括建立投保人個人信息數(shù)據(jù)庫、登記錄入投保人個人信息、稽核保費(fèi)、以及根據(jù)法律規(guī)定將保險費(fèi)用存入指定銀行或投資國債。按規(guī)定審核、發(fā)放社會保險待遇。繁瑣的事務(wù)性工作與經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的多點(diǎn)設(shè)置無形中增加了管理費(fèi)用，且管理過程中發(fā)生的任何費(fèi)用都由財政兜底，這也會導(dǎo)致挪用基金，貪污受賄現(xiàn)象發(fā)生，在這種情況下，社會保障理事會的監(jiān)督擔(dān)保職能也只能是形同虛設(shè)。

（二）投資效率低，養(yǎng)老制度持續(xù)發(fā)展難以維持

出于對基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金安全性的保護(hù)，其投資方式不是存入銀行就是投資國債。這樣的投資方式在統(tǒng)賬結(jié)合制度實施初期起過積極的作用，但隨著養(yǎng)老基金積累的不斷增加，這樣的投資方式已經(jīng)嚴(yán)重制約了養(yǎng)老保險個人賬戶投資管理的可持續(xù)發(fā)展。正如表1所示，2000—2010年個人賬戶基金投資收益率2.47%～5.98%，平均貨幣工資增長率12.0%～18.7%，零售價格上漲率為-0.8%～5.9%，而實際工資增長率=貨幣工資增長率–通貨膨脹率（全國商品零售價格上漲率），也就是說實際工資增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于個人賬戶基金投資收益率，甚至呈負(fù)收益。

此外，據(jù)國家“六普”數(shù)據(jù)顯示，中國26個省份65歲及以上人口占總?cè)藬?shù)比例超過7%，以后還將出現(xiàn)加快化趨勢。巨大的養(yǎng)老壓力對個人賬戶養(yǎng)老基金保值增值提出巨大挑戰(zhàn)。個人賬戶基金投資收益率低的現(xiàn)狀急需改善。

（三）供需失衡，養(yǎng)老金“空賬”規(guī)模不斷擴(kuò)大

基本養(yǎng)老保險社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合制度作為養(yǎng)老第一支柱，是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的穩(wěn)定器，處于舉足輕重的地位。但一直以來，養(yǎng)老基金供需失衡，現(xiàn)收現(xiàn)付與完全積累相結(jié)合的制度在實際運(yùn)行中演變?yōu)橥耆默F(xiàn)收現(xiàn)付制度。所以，從1993年至今，如何做實個人賬戶一直是養(yǎng)老制度改革的重中之重。個人賬戶空帳運(yùn)行既有歷史遺留問題也有現(xiàn)實阻礙因素。一是養(yǎng)老金隱性成本帶來的資金缺口。對于新制度實行之前的“老人”或者新制度實行之后已經(jīng)在現(xiàn)收現(xiàn)付制下繳納一定數(shù)額養(yǎng)老金的“中人”，由于他們的養(yǎng)老保險個人賬戶沒有基金積累或者只有部分基金積累，當(dāng)社會統(tǒng)籌賬戶不足以支付退休后的基金需求，就必須挪用個人賬戶基金，填補(bǔ)“缺口”。雖然轉(zhuǎn)軌成本問題由來已久，國內(nèi)許多學(xué)者提出利用國有資產(chǎn)分紅、提高企業(yè)繳費(fèi)率等方法來消化制度建立之初所產(chǎn)生的轉(zhuǎn)軌成本，但直到現(xiàn)在尚未完全解決。二是老齡化加劇引起的支付危機(jī)。根據(jù)2010年第六次全國人口普查與2011年中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，其中60歲及以上人口1.77億人，占總?cè)丝?3.26%，65歲及以上人口占總?cè)丝诘?.87%。與第五次全國人口普查相比，分別上升2.93%、1.91%。中國不僅已邁入老齡化社會，而且還有加深、擴(kuò)展的趨勢。隨著退休人員越來越多，在職人員越來越少，企業(yè)的負(fù)擔(dān)越來越重，養(yǎng)老基金供需失衡問題更加嚴(yán)重。三是養(yǎng)老金覆蓋面、收繳率低引起的支付缺口。面對沉重的養(yǎng)老金支付壓力，企業(yè)逃避繳費(fèi)，導(dǎo)致養(yǎng)老金收繳困難，空帳缺口加大。

從以上分析可以看出，個人賬戶基金管理模式存在管理成本高、投資效率低、養(yǎng)老基金供需失衡等問題。自從制度建立之初，這些問題就已經(jīng)存在，隨著時間的推移，原本存在的問題不僅沒有解決而且還有不斷加劇的趨勢。本文認(rèn)為造成這種狀況的原因很多，但最重要的原因可以歸因于制度設(shè)立之初個人賬戶管理模式設(shè)計不完善。所以，本文提出了個人賬戶管理模式的重新構(gòu)建。

三、公私結(jié)合模式的構(gòu)建

（一）主體構(gòu)成

1.個人賬戶投保人：個人賬戶養(yǎng)老基金的所有人。擁有個人賬戶的完全私有產(chǎn)權(quán)。對基金的投資方向有權(quán)進(jìn)行選擇。直接享有個人賬戶養(yǎng)老基金的使用、監(jiān)督權(quán)利。

2.公共清算機(jī)構(gòu)：個人賬戶養(yǎng)老基金的管理機(jī)構(gòu)。公共清算機(jī)構(gòu)的人員主要由金融界專家、學(xué)者、職工代表等組成。其職能包括接受全國人力資源與社會保障部門的監(jiān)督。選擇并委托基金公司進(jìn)行個人賬戶養(yǎng)老基金的投資營運(yùn)。負(fù)責(zé)與個人賬戶養(yǎng)老基金投資公司簽訂合約，集合繳費(fèi)者個人的養(yǎng)老基金投資指定，然后由公共清算機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一的交易，并公布個人賬戶養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營情況。委托管理個人賬戶養(yǎng)老基金負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的財務(wù)管理與會計核算，定期編制財務(wù)會計報表，起草財務(wù)會計報告，定期向社會公布個人賬戶養(yǎng)老基金的資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財務(wù)情況。

3.基金公司：個人賬戶養(yǎng)老基金的運(yùn)營機(jī)構(gòu)。負(fù)責(zé)對養(yǎng)老基金進(jìn)行投資營運(yùn)，收取傭金。受公共清算機(jī)構(gòu)委托對個人賬戶養(yǎng)老基金進(jìn)行投資營運(yùn)；按照合同規(guī)定分配一定收益額；向社會公布詳實的投資報告，按投資比例向全國社會保障理事會繳納風(fēng)險抵押金，作為投資失誤的擔(dān)保。

4.人力資源與社會保障部：個人賬戶養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的直接監(jiān)督機(jī)構(gòu)。依法監(jiān)督養(yǎng)老基金征繳與運(yùn)營的全過程；對公共清算機(jī)構(gòu)做出的各項決議進(jìn)行審議與監(jiān)督；制定個人賬戶養(yǎng)老基金投資營運(yùn)的各項方針政策。

5.全國社會保障理事會：個人賬戶養(yǎng)老基金的最高行政監(jiān)督機(jī)構(gòu)。負(fù)責(zé)監(jiān)管個人賬戶基金的管理、營運(yùn)。制定有關(guān)養(yǎng)老基金管理營運(yùn)的相關(guān)法規(guī)。依法全面監(jiān)督個人賬戶基金的繳費(fèi)、支付、管理、營運(yùn)等各個環(huán)節(jié)。根據(jù)財政部下達(dá)的指令對養(yǎng)老基金做最后擔(dān)保。

6.證監(jiān)會、銀監(jiān)會：基金營運(yùn)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。依法監(jiān)督基金公司的相關(guān)金融活動；負(fù)責(zé)有關(guān)金融監(jiān)管的日常工作，包括金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、公司業(yè)務(wù)的核準(zhǔn)、是金融公司日常監(jiān)管的主要形式。依法對金融違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查、處罰。維護(hù)金融市場秩序，保障其合法運(yùn)行。

7.新聞媒體：行政監(jiān)督的補(bǔ)充形式。通過媒體形式公布養(yǎng)老基金投資狀況。對重大養(yǎng)老金事件進(jìn)行報道；監(jiān)督各職能部門職責(zé)的履行。若發(fā)現(xiàn)明顯的投資管理失誤或違規(guī)操作以及制假、造假案件及時進(jìn)行曝光。

（二）基本框架及說明

為了克服現(xiàn)階段個人賬戶養(yǎng)老基金管理模式統(tǒng)籌層次低、投資運(yùn)營保守的缺陷，本文提出建立個人賬戶養(yǎng)老基金公私結(jié)合管理模式。如圖1所示：

個人賬戶投保人按照規(guī)定向公共清算機(jī)構(gòu)繳納保費(fèi)。在選擇基金投資公司時，繳費(fèi)者既可以根據(jù)公開信息自主選擇也可以由公共清算機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士代為選擇。公共清算機(jī)構(gòu)為每一個投保人設(shè)立個人賬戶，監(jiān)督費(fèi)用繳納情況，到期支付養(yǎng)老金。公共清算機(jī)構(gòu)篩選合格的基金公司委托投資；并進(jìn)行定期或不定期的監(jiān)督；基金公司向全國社會保障理事會繳納風(fēng)險抵押金，做為投資失誤的第一道防線，政府財政為最后一道防線?；鸸径ㄆ谙蚬睬逅銠C(jī)構(gòu)匯報運(yùn)營收益。人力資源與社會保障部、全國社會保障理事會為基金管理營運(yùn)的行政監(jiān)督部門；證監(jiān)會、新聞媒體分別為基金管理運(yùn)營的金融監(jiān)督部門與社會監(jiān)督部門。[15]

通過實施公私結(jié)合管理模式能夠?qū)崿F(xiàn)養(yǎng)老基金財務(wù)制度與管理制度相銜接。使管理專業(yè)化、投資市場化。改變了以往個人賬戶養(yǎng)老基金統(tǒng)籌層次低的缺陷。使經(jīng)營權(quán)從政府職能中剝離出來，提高了管理的效率，充分實現(xiàn)了利益共享。

（三）公私結(jié)合模式特點(diǎn)分析

1.公私結(jié)合模式還原了各主體不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。基本養(yǎng)老保險個人賬戶管理模式涉及到不同產(chǎn)權(quán)主體之間的相互作用，個人賬戶具有私有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，而養(yǎng)老基金卻屬于公共產(chǎn)權(quán)。現(xiàn)有管理模式之所以效率低下，原因就在于沒有明確劃分不同產(chǎn)權(quán)之間的界限，導(dǎo)致投保人該享有的權(quán)利沒有得到保障，政府該放手的職能沒有得到及時履行。根據(jù)科斯第二定律，在交易成本為正的情況下，不同的產(chǎn)權(quán)界定會帶來不同的資源配置效率。所以，在公私結(jié)合模型構(gòu)建中，作者還原了投保人個人賬戶的私有產(chǎn)權(quán)與養(yǎng)老基金公共產(chǎn)權(quán)的屬性，給予個人充分的投資選擇權(quán)。并設(shè)立獨(dú)立于政府部門的公共清算機(jī)構(gòu)管理養(yǎng)老基金。公共清算機(jī)構(gòu)有別于原有的養(yǎng)老保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)成員由社會招募專業(yè)人士組成，管理養(yǎng)老基金的日常事務(wù)性工作，并由人力資源與社會保障部門進(jìn)行監(jiān)督。這樣既有效避免了政府工作效率低下的弊端，又確保了賬戶的公開透明。公共清算機(jī)構(gòu)是一種公共經(jīng)紀(jì)人，該部門要求所有基金公司必須按照統(tǒng)一的原則報告基金的投資運(yùn)營狀況，并將該信息向社會公布。而個人賬戶投保人既可以通過此信息也可以通過清算所的建議選擇投資意向。

2.公私結(jié)合模式降低了養(yǎng)老基金管理過程中的委托代理風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)學(xué)上的委托—代理關(guān)系泛指任何涉及非對稱信息的交易，交易中有信息優(yōu)勢的一方稱為代理人，另一方稱為委托人。簡單的說，知情者（informed player）是代理人，不知情者（uninformed player）是委托人。在原有的養(yǎng)老基金管理過程中，個人賬戶投保人委托自己的賬戶給社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)賬戶的日常性事務(wù)管理，再將基金委托投資于國債或存入銀行。這其中所存在的兩層委托代理關(guān)系必然會產(chǎn)生信息不對稱、道德風(fēng)險與逆向選擇問題。既隔離了投保人與個人賬戶的直接關(guān)系，也剝奪了他們的知情權(quán)與投資選擇權(quán)。而在公私結(jié)合模式中個人賬戶投保人在“理性人”假設(shè)下，既可以根據(jù)基金公司所公布的信息也可以根據(jù)公共清算機(jī)構(gòu)搜集到的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來選擇自己的投資傾向。既保證了賬戶投保人的知情權(quán)，也避免了委托代理所產(chǎn)生的一系列問題。個人賬戶投保人不僅可以通過社會媒體獲取投資信息，也可以通過公共清算機(jī)構(gòu)來了解投資狀況，打破了代理人在優(yōu)先占有信息的情況下，為了自身利益考慮而向個人賬戶投保人發(fā)布錯誤信息，損害投保人利益。這樣也組織了基金公司與公共清算機(jī)構(gòu)相互勾結(jié)共同侵害投保人權(quán)益事件的發(fā)生。

3.公私結(jié)合模式提高了養(yǎng)老基金運(yùn)營的效率與安全。個人賬戶如果完全采用政府壟斷管理，其結(jié)果會導(dǎo)致效率低下，而全部轉(zhuǎn)化為私營機(jī)構(gòu)管理，也會造成成本上升。從圖1可以看出公共清算機(jī)構(gòu)的設(shè)置在一定程度上解決了上述困境，它連接了個人賬戶管理過程的各個主體，提高了基金統(tǒng)籌層次，在中央層面設(shè)立公共清算機(jī)構(gòu)，以便減少管理成本。公共清算機(jī)構(gòu)的工作人員主要從社會招募專業(yè)人士，負(fù)責(zé)個人賬戶管理，包括根據(jù)相關(guān)法律與政策制定個人賬戶的收繳與發(fā)放辦法，集中收繳個人養(yǎng)老基金投資指令、養(yǎng)老信息的錄入，定期向社會公布個人賬戶的投資管理情況，提供個人賬戶的投資記錄。防止賬戶基金的挪用與盜用，擇取基金公司進(jìn)行投資，并建立信息披露機(jī)制，等等。公共清算機(jī)構(gòu)雖然不屬于政府部門的范疇，但仍然要接受人力資源與社會保障部門的監(jiān)督。人保部不僅要監(jiān)督基金的財務(wù)管理還要對基金公司的投資運(yùn)營實行監(jiān)管，基金公司在投資運(yùn)營之前要向全國社會保障理事會繳納一定數(shù)額的風(fēng)險抵押金，作為對投保人權(quán)益的保障。

四、政策建議

基于上述的分析，本文認(rèn)為在現(xiàn)有的個人賬戶養(yǎng)老基金管理模式中引入公共清算機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場委托運(yùn)營，實現(xiàn)公私結(jié)合模式，能夠在一定程度上減少信息不對稱、逆向選擇所造成的委托代理問題，并能提高個人賬戶養(yǎng)老基金的管理績效與運(yùn)營效率。除此之外，本文認(rèn)為個人賬戶養(yǎng)老基金管理模式的完善需要從多個角度進(jìn)行，應(yīng)注意以下幾個方面：

1.在法律層面，政府要加大法律建設(shè)。法律是權(quán)威的同義詞，所以，以法律形式確立個人賬戶管理模式的運(yùn)行，既可以減少監(jiān)管成本也可以保護(hù)參保人的合法權(quán)益。個人賬戶基金是一種信托財產(chǎn)，受托人對其擁有法理上的所有權(quán)和實質(zhì)上的支配權(quán)。[18]因此，制定個人賬戶基金管理模式的相關(guān)法律，用法律平衡各個利益群體的權(quán)利與責(zé)任，是保護(hù)投保人權(quán)利的必然選擇。比如可以制定《基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金管理實施辦法》等，對個人賬戶基金管理過程中的組織結(jié)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)制、投資運(yùn)營等各個方面做出細(xì)致和具有可操作性規(guī)定。除此之外，還要建立與該法律相對應(yīng)的各種規(guī)章制度，以確保法律的執(zhí)行力?？傊?，在個人賬戶養(yǎng)老基金還沒有大規(guī)模進(jìn)入資本市場之前，我們應(yīng)該健全管理體制與法律體系，為其投資運(yùn)營創(chuàng)造條件。

2.在監(jiān)督層面，要實現(xiàn)行政監(jiān)督與媒體監(jiān)督并舉。目前，基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金管理并沒有建立起完善的監(jiān)督體系。政府不僅是管理者也是經(jīng)營者，行政監(jiān)督職能缺失，管理效率低下。基金管理過程中，政府要轉(zhuǎn)變職能，堅持政事分離原則。使其從經(jīng)營權(quán)中剝離出來，加強(qiáng)指導(dǎo)和監(jiān)管。只有這樣才能明確不同部門的責(zé)任。同時為了克服政府監(jiān)督的單一性，還應(yīng)建立和完善獨(dú)立于政府之外的媒體監(jiān)管機(jī)制。媒體監(jiān)督的發(fā)展在一定程度上可以約束政府作為法定監(jiān)督機(jī)構(gòu)的行為，防止政府濫用權(quán)力，違反適度監(jiān)管原則。

3.在組織結(jié)構(gòu)治理方面，要優(yōu)化原有的組織結(jié)構(gòu)。改變科層制，逐步實現(xiàn)扁平式治理。各職能部門各司其職，公共清算機(jī)構(gòu)的設(shè)置使賬戶所有人有權(quán)實現(xiàn)自己的投資意向，而基金公司在公共清算機(jī)構(gòu)的監(jiān)督下投資營運(yùn)，政府部門在這一過程中僅僅充當(dāng)行政監(jiān)督的角色，這樣既降低了管理成本，也提高了組織效率。

4.在個人賬戶所有人方面，投保人要加強(qiáng)權(quán)利意識。個人賬戶基金投資過程中投保人有可能出現(xiàn)“搭便車”現(xiàn)象，自由選擇權(quán)也可能被濫用，即投保人自主選擇投資意向可能變?yōu)槟J(rèn)狀態(tài)。投保人應(yīng)該加強(qiáng)對個人賬戶基金自主投資的認(rèn)識，增強(qiáng)權(quán)利意識。

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責(zé)任責(zé)任、校對：關(guān) 華