姜亦涵 谷方杰 汪夢玉

摘 要：本文以2018—2020年國有企業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，采用多元回歸模型進行數(shù)據(jù)處理。研究表明，在混合所有制改革背景下，民營企業(yè)所有權(quán)的參與度與企業(yè)創(chuàng)新之間的正相關(guān)關(guān)系。在混合所有制改革中，民營企業(yè)所有權(quán)的參與度和控制權(quán)所有度對國有企業(yè)創(chuàng)新均有正向激勵效果，且民營企業(yè)控制權(quán)所有度對國有企業(yè)創(chuàng)新的激勵作用更顯著。因此，建議在保持外部環(huán)境穩(wěn)定和公平競爭的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進混合所有制改革，為民營資本進入國有企業(yè)提供更多途徑。同時，優(yōu)化國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高民營企業(yè)控制權(quán)比例。

關(guān)鍵詞：混合所有制改革；民營企業(yè)參與度；國有企業(yè)創(chuàng)新

一、引言

當前，發(fā)展的重要任務(wù)是加快建設(shè)世界人才中心和創(chuàng)新高地，但高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)還存在核心技術(shù)受制于人的問題。中國2020年的創(chuàng)新指數(shù)排名與2019年相同，均為第14名，這是中國排進前15名的兩次少有突破。然而，與中國作為世界第二大經(jīng)濟體的地位相比，該排名還有待提高，在創(chuàng)新方面的投入與英、美等國匹敵度還有很長的路要走。

自改革開放以來，中國經(jīng)濟發(fā)展迅速，但創(chuàng)新仍面臨挑戰(zhàn)，現(xiàn)正處于由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時刻。黨的二十大報告指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)國家發(fā)展的第一動力，必須加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。

中國民營企業(yè)和社會資本將享有更多發(fā)展機遇，混合所有制改革將吸引更多民營企業(yè)和社會資本參與，這無疑將為中國經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大推動。然而，在看到混合所有制改革優(yōu)勢的同時，也不能忽視存在的問題，如民營企業(yè)參與動力不足、參與后的利益保障等。

盡管民營企業(yè)參與混合所有制改革有助于優(yōu)化國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，但民營企業(yè)參與度如何影響國有企業(yè)創(chuàng)新仍是個未解之謎。同時，如何留住民營企業(yè)和社會資本也值得深思。本文將分析混合所有制改革中，民營企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)對國有企業(yè)創(chuàng)新的影響，證實民營企業(yè)參與度對國有企業(yè)創(chuàng)新的巨大影響，并提出相應(yīng)建議。

二、文獻綜述

經(jīng)濟學(xué)家Samuelson首次提出了混合經(jīng)濟的概念，而Keynes進一步闡釋了這一思想。Hansen對混合經(jīng)濟的內(nèi)在概念進行了全面解讀?；旌辖?jīng)濟的思想在西方發(fā)展數(shù)十年后傳入中國，混合所有制改革自改革開放以來持續(xù)推進，其制度不斷完善。這種改革是推動民營股東持股，參與公司治理，推進社會制度改革的關(guān)鍵一步，也是改善中國國企環(huán)境以及完善國有公司制度的重要途徑之一。

關(guān)于混合所有制改革，現(xiàn)有研究主要集中在績效、政策意見和改革動機等方面。一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，民營資本在混合所有制改革過程中取得一定的控制權(quán)和話語權(quán)，將產(chǎn)生積極影響，實現(xiàn)混合所有制改革雙贏。另一些學(xué)者從創(chuàng)新視角研究了混合所有制改革并購的經(jīng)濟后果，以及混合所有制改革并購對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響。此外，還有研究發(fā)現(xiàn)混合所有制改革可以在多個方面促進企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。然而，混合所有制改革中不容忽視的問題是，民營企業(yè)對混合所有制改革的積極性抑或不高，可能是因為他們的權(quán)益得不到保障，以及與國有企業(yè)之間存在信息不對稱。

中國民營企業(yè)擁有豐富的資源，如獲取信息的能力、人力資本、先進的技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)整合能力等，這些資源能否在參與國有企業(yè)混合所有制改革過程中推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新呢？目前，文獻中關(guān)于民營企業(yè)參與混合所有制改革對國有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的研究尚存在空白。因此，本文基于2018—2020年部分國有上市公司數(shù)據(jù)，探究在混合所有制改革背景下，民營企業(yè)的參與度與國有企業(yè)創(chuàng)新之間的影響關(guān)系，并提出相關(guān)建議。

三、理論分析與研究假設(shè)

1.民營企業(yè)參與度與企業(yè)創(chuàng)新

（1） 民營企業(yè)參與度

在混合所有制改革中，民營企業(yè)發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。通常，民營企業(yè)參與度概念可從兩個角度理解：一個是民營企業(yè)控制權(quán)參與度，另一個是民營企業(yè)所有權(quán)參與度。如果民營資本在國有企業(yè)中的話語權(quán)更多，那么在參與經(jīng)營決策時發(fā)揮的決定性作用越大，其控制權(quán)越高。如果民營資本在國有企業(yè)中的持股比例更高，那么民營資本的所有權(quán)參與度也會相應(yīng)提高。

本文中，控制權(quán)參與度的測量采用周志強和徐興的方式，即通過民營資本持股量除以第一大股東持股量。所有權(quán)參與度則用民營資本持股量（百分比）表示。

（2） 企業(yè)創(chuàng)新

混合所有制改革對企業(yè)創(chuàng)新的影響可主要從政策負擔(dān)、公司治理和行政壟斷三個方面考慮。據(jù)李剛磊等人的研究，單一的國有資本，可能使政府在面臨重大決策時傾向于達成政治目標。但是，當民營資本參與混合所有制改革，國有企業(yè)的決策必須考慮企業(yè)的長遠發(fā)展，而非僅達成政治目標。這促使國有企業(yè)考慮更多有利其發(fā)展的政策，并將資金投入到技術(shù)創(chuàng)新上。

由于國有企業(yè)運行過程中缺乏有效監(jiān)管，存在一些嚴重問題。民營資本的參與能改變國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)配置，通過提高非國有股權(quán)比例和實行員工持股計劃等方式，鼓勵企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新。此外，混合所有制改革可以幫助民營資本克服行政壁壘，打破國有企業(yè)的壟斷形式，促使企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新，提高公司效率。近年來，混合所有制改革對企業(yè)創(chuàng)新影響的研究已經(jīng)成為一個熱點，如圖1所示。參考朱冰的做法，本文將以已申請專利的數(shù)量衡量企業(yè)創(chuàng)新情況。

2.研究假設(shè)

近年來，國有企業(yè)創(chuàng)新在經(jīng)濟發(fā)展中的作用日益突出，也逐漸成為學(xué)術(shù)研究的焦點。在混合所有制改革中，Zhang發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新受到民營企業(yè)參與的顯著影響，相應(yīng)增加了國有企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的投入，顯著提升了專利和發(fā)明專利數(shù)量。李文貴和余明桂研究表明，在國有企業(yè)進行混改創(chuàng)新當中，應(yīng)當適當增加民營資本的股權(quán)比例，提升民營企業(yè)在國有企業(yè)中的所有權(quán)控制度。同時，張偉和于良春也有研究認為非國有資本比重有利于國有企業(yè)研發(fā)投入。與普通行業(yè)相比，混合所有制改革對壟斷性企業(yè)的技術(shù)提升影響更大。

混合所有制改革中關(guān)注的問題是民營資本的股權(quán)安排及其改革后的股權(quán)結(jié)構(gòu)。有研究表明，非國有股份與國有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在顯著正相關(guān)關(guān)系。因此，應(yīng)適當增加民營資本的股權(quán)比例，提升其在國有企業(yè)中的所有權(quán)控制度。此外，員工薪酬和績效受民營企業(yè)參股影響，但需要達到一定股份比例才能產(chǎn)生效果?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H1：混合所有制改革中，民營企業(yè)所有權(quán)參與度對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響。

然而，民營企業(yè)控制權(quán)參與度對企業(yè)創(chuàng)新也同樣重要。如果只參與股權(quán)混合，沒有實際決策權(quán)，難以激發(fā)民營企業(yè)員工積極性。因此，混合所有制改革必須包含控制權(quán)參與，實現(xiàn)真正意義上的混合所有制改革。有研究表明，控制權(quán)效應(yīng)強于所有權(quán)效應(yīng)?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H2：混合所有制改革中，民營企業(yè)控制權(quán)參與度對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著正向影響，且該影響超過所有權(quán)產(chǎn)生的影響。

四、研究設(shè)計

1.研究樣本

本文數(shù)據(jù)主要來源于銳思數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫，以及通過手工收集了部分數(shù)據(jù)?？傮w樣本是2011—2020年51家國有上市公司的數(shù)據(jù)，共計153個有效觀測值，數(shù)據(jù)主要來源于深圳、上海、江蘇三個省市，在圖2中展示了數(shù)據(jù)來源的各省市之間的比例。

2.變量定義

（1） 被解釋變量

本文的被解釋變量是國有企業(yè)創(chuàng)新。許多研究傾向于從研發(fā)投入和創(chuàng)新績效兩個維度單獨研究國有企業(yè)創(chuàng)新的影響?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲取性，本文將從創(chuàng)新績效的角度展開研究。

本文采用企業(yè)申請的所有專利數(shù)量衡量國有企業(yè)的創(chuàng)新程度，使用所有專利數(shù)量取對數(shù)值作為衡量企業(yè)創(chuàng)新的標準。這是因為企業(yè)的專利數(shù)量比其在研發(fā)方面的投入金額更具綜合性，能更好地顯示企業(yè)創(chuàng)新能力。由于企業(yè)在專利方面的研發(fā)投入難以衡量，所以選用企業(yè)專利數(shù)量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新的標準。

（2） 解釋變量

本文的解釋變量是民營企業(yè)參與度。民營企業(yè)所有權(quán)參與度（OWNER）以民營資本持股比例表示，民營企業(yè)控制權(quán)參與度（CONTROL）以民營資本持股量/第一大股東持股量表示。

（3） 控制變量

為了使本文的研究更加準確，在文中引入公司規(guī)模這一控制變量，公司規(guī)模（SIZE）采用公司的總市值取對數(shù)來衡量。

3.模型設(shè)計

本文采取多元回歸模型來對國有上市公司的數(shù)據(jù)進行回歸，設(shè)定以下模型：

PATENTi=β0+β1OWNERi+β2SIZEi+μi（1）

PATENTi=β0+β1OWNERi+β2CONTROLi+β3SIZEi+μi

（2）

其中，PATENT是被解釋變量，CONTROL和OWNER是被解釋變量，SIZE是控制變量。下標i表示企業(yè)，μi表示隨機誤差項，β0表示常數(shù)，β1、β2、β3表示變量系數(shù)。主要變量詳細信息見表1。

五、實證結(jié)果及分析

1.主要變量描述性統(tǒng)計

由表2可知，企業(yè)的專利數(shù)量表示企業(yè)的創(chuàng)新程度，均值為 509.69，與標準差相距較多，說明國有企業(yè)創(chuàng)新能力存在明顯差異。所有權(quán)參與度、控制權(quán)參與度最小值分別為0.0063 和0.002，最大值分別為0.4878和1.9，說明在國有企業(yè)中民營企業(yè)參與度存在顯著差異。此外，公司規(guī)模的差異也會對企業(yè)的創(chuàng)新能力存在一定程度的影響。

2.民營企業(yè)參與度與國有企業(yè)創(chuàng)新

使用模型（1）和模型（2），并利用本文的數(shù)據(jù)進行回歸結(jié)果分析，實證結(jié)果見表3。結(jié)合本文數(shù)據(jù)，將民營企業(yè)參與度對企業(yè)創(chuàng)新進行檢驗，表3中可以看出，在控制了其他變量的情況下，CONTROLi的F值為 0.019，表明該數(shù)據(jù)在5%水平上顯著，OWNERi的F值為0.0271，在5％水平上顯著，這表明以CONTROLi和OWNERi衡量的民營企業(yè)參與度均對企業(yè)創(chuàng)新PATENTi有正向顯著影響，反映了混合所有制改革中民營企業(yè)參與度對企業(yè)創(chuàng)新存在著正向的促進作用。表明了在混合所有制改革當中，民營企業(yè)在國有企業(yè)中的所有權(quán)參與度越高，對于國有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新越有利，也更能提升國有企業(yè)的創(chuàng)新能力。本文的假設(shè)H1得到統(tǒng)計支持。本文對模型（2） 進行回歸結(jié)果分析時得到了一個新的R^2，數(shù)值為0.2638，較之模型（1） 數(shù)值有了提升，且回歸結(jié)果依舊顯著，證實了在國有企業(yè)混合所有制改革當中民營企業(yè)的控制權(quán)所有度對于國有企業(yè)的創(chuàng)新能力是存在著正向激勵作用的，民營企業(yè)所占的控制權(quán)比例越大，國有企業(yè)的創(chuàng)新能力也就越強，且這個激勵作用比民營企業(yè)所有權(quán)參與度更加顯著。在反映對國有企業(yè)創(chuàng)新方面的影響時，民營企業(yè)控制權(quán)參與度比民營企業(yè)所有權(quán)參與度更加有效，本文的假設(shè)H2得到統(tǒng)計支持。

六、結(jié)論、啟示與展望

1.研究結(jié)論

本文基于2018—2020年中國國有企業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，對52家國有上市公司的數(shù)據(jù)進行了多元回歸分析。結(jié)果顯示，民營企業(yè)參與度與國有企業(yè)創(chuàng)新之間存在明顯正相關(guān)關(guān)系，具體表現(xiàn)在以下兩個方面：

第一，在控制國有企業(yè)規(guī)模后，民營企業(yè)的控制權(quán)參與度和所有權(quán)參與度對國有企業(yè)創(chuàng)新都產(chǎn)生了顯著的正向影響。國有企業(yè)混合所有制改革是一場關(guān)于產(chǎn)權(quán)的變革，國有企業(yè)對民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)的配置有利于創(chuàng)新，并對國有企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了積極影響。這證明了混合所有制改革的正確性以及對國有企業(yè)提升的明顯作用。

第二，民營企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)在國有企業(yè)混合所有制改革中都對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響，其中，民營企業(yè)的控制權(quán)對企業(yè)創(chuàng)新的影響更顯著。原因可能在于對控制權(quán)的參與增強了民營企業(yè)在國有企業(yè)中的話語權(quán)，提升了民營企業(yè)家的安全感，加強了民營企業(yè)對產(chǎn)權(quán)保護的能力，激發(fā)了其主動性和創(chuàng)造性。更具控制權(quán)的民營企業(yè)能夠提高國有企業(yè)的效率，減少不必要的投資，更專注于自身發(fā)展，進而提升其技術(shù)創(chuàng)新能力。

2.政策建議

黨的二十大報告把創(chuàng)新提升到了戰(zhàn)略地位，視之為引領(lǐng)發(fā)展的首要動力。基于上文的結(jié)論，本文給出以下建議：

（1） 持續(xù)推進混合所有制改革，為民營資本進入國有企業(yè)開辟更多通道。國有企業(yè)富有的社會資源在技術(shù)和人員方面能為民營資本提供援助，反之，民營企業(yè)也能為國有企業(yè)帶來創(chuàng)新活力。將民營資本引入國有企業(yè)并為其賦予適度控制權(quán)是一種有效的策略。他們的合作也能為雙方帶來互補效應(yīng)。但是，民營企業(yè)參與國有企業(yè)混合所有制改革仍存在障礙，應(yīng)由政府出臺相關(guān)政策，為民營企業(yè)提供更多準入途徑。

（2） 建設(shè)和諧穩(wěn)定的外部環(huán)境對企業(yè)創(chuàng)新活動至關(guān)重要。企業(yè)創(chuàng)新活動受外部環(huán)境影響較大，建立和諧穩(wěn)定的營商環(huán)境是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)任務(wù)。此外，地方政策需要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，避免因政策更改影響民營資本進入國有企業(yè)。

（3） 打造公平競爭環(huán)境，吸引民營資本參與國有企業(yè)混合所有制改革，適當提高民營企業(yè)所有權(quán)參與度。在吸引民營資本參與混合所有制改革時，為民營企業(yè)營造公平競爭環(huán)境非常重要，可以吸引優(yōu)質(zhì)民營資本為國有企業(yè)帶來創(chuàng)新活力。同時，應(yīng)開放國有企業(yè)股權(quán)，讓民營資本持有合適的股權(quán)比例，提高其參與度。

（4） 優(yōu)化國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高民營企業(yè)控制權(quán)比例。在混合所有制改革中，提高民營企業(yè)股權(quán)比例，增加其所有權(quán)參與度非常重要，但合理配置民營企業(yè)的控制權(quán)更關(guān)鍵。企業(yè)的未來發(fā)展以及其創(chuàng)新能力受民營企業(yè)在股東會和高級管理決策中的話語權(quán)影響，也關(guān)系到是否能讓民營企業(yè)真正參與到國有企業(yè)改革中，分享話語權(quán)和控制權(quán)。這既能提高民營企業(yè)的主動性，也能提升企業(yè)的資源配置能力。

3.不足與展望

本文有若干局限性值得注意：首先，用民營企業(yè)在國有企業(yè)里的股份比例衡量所有權(quán)參與度，以及用民營企業(yè)股份占比與第一大股東股份占比衡量控制權(quán)參與度的方法，并不完全準確。關(guān)于如何準確衡量所有權(quán)和控制權(quán)參與度亟待進一步探討。其次，衡量企業(yè)創(chuàng)新的標準并不全面，只基于目前的專利數(shù)量，而沒有考慮企業(yè)在專利方面的研發(fā)投入、減少的研發(fā)資金和申請專利的數(shù)量。最后，由于數(shù)據(jù)獲取的問題，本文選擇的樣本較少，僅來自深圳、上海和江蘇的國有企業(yè)。而且，相對于全國的國有上市公司，樣本量相對較小，因此，可能存在系統(tǒng)性選擇偏差。本文未將時間因素考慮在內(nèi)，可能會降低研究結(jié)論的普適性。

目前，關(guān)于混合所有制改革的研究雖然較多，但對混合所有制改革效果的關(guān)注度不夠，尤其是關(guān)于國有企業(yè)引入民營資本對企業(yè)創(chuàng)新影響的研究。仍有待對民營企業(yè)在國有企業(yè)混合所有制改革中的作用進行量化研究，以期推動更多相關(guān)研究的出現(xiàn)，完善和發(fā)展國有企業(yè)混合所有制改革的研究。

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