［摘 要］國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要支柱，持續(xù)推進國有企業(yè)改革，能充分發(fā)揮其穩(wěn)定經(jīng)濟大盤的“壓艙石”作用。股權投資是國有企業(yè)深化改革、優(yōu)化國有資本布局和提高企業(yè)核心競爭力的重要途徑?；诖?，文章從股權投資全過程管理的概念出發(fā)，分析國有企業(yè)股權投資全過程管理的重要性和存在的主要問題，并針對性提出國有企業(yè)強化股權投資全過程管理的建議，以供參考。

［關鍵詞］國有企業(yè)；股權投資；全過程管理

0" " "引 言

國有企業(yè)改革是中央實施做強做大國有企業(yè)方針的重大戰(zhàn)略步驟。隨著新一輪國企改革深化提升行動逐漸拉開帷幕，國有企業(yè)將進一步加大市場化整合重組力度，實現(xiàn)進退有序，提質(zhì)增效。在此背景下，研究國有企業(yè)股權投資全過程管理顯得尤為重要。

1" " "股權投資及股權投資全過程管理的概念

股權投資是指通過投資擁有被投資單位股權，成為被投資單位股東，按所持股份比例享有權益并承擔責任。股權投資通常具有投資回收期長、投資風險大、投資多元化、投資回報與投資風險正相關等特點。股權投資全過程管理就是指覆蓋股權投資項目投前、投中、投后各階段，包含機會發(fā)掘、投資論證、投資決策、運行管理、股權退出等工作的全生命周期閉環(huán)管理。

2" " "國有企業(yè)實施股權投資全過程管理的重要意義

2.1" "有助于國有企業(yè)做強做大

新一輪國企改革深化提升行動要求國有企業(yè)緊盯做強做大的目標，以提高核心競爭力為重點，進一步優(yōu)化布局。股權投資全過程管理既是國有企業(yè)深化改革的重要內(nèi)容，也是國有企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃目標的重要舉措。有效的股權投資全過程管理能夠充分發(fā)揮高質(zhì)量投資促業(yè)務轉型、促市場布局、促產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極作用，從而幫助國有企業(yè)做強做大，不斷提升核心競爭力、鞏固核心地位、凸顯核心功能，實現(xiàn)高質(zhì)量跨越式發(fā)展。

2.2" "有助于國有企業(yè)實現(xiàn)國有資本保值增值

國有資本保值增值是國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提，也是國民經(jīng)濟穩(wěn)步增長的重要保證。為了實現(xiàn)國有資本保值增值目標，國有企業(yè)通常通過創(chuàng)新經(jīng)營模式不斷挖掘利潤增長點，通過優(yōu)化管理方式努力提質(zhì)增效。股權投資全過程管理就是國有企業(yè)強化投資管理的重要手段，也是提高國有企業(yè)發(fā)展水平和投資決策能力的重要方式［1］。有效的股權投資全過程管理能夠幫助國有企業(yè)提升投資收益，實現(xiàn)保值增值的目標。

2.3" "有助于國有企業(yè)防范、化解投資風險

股權投資活動的特征之一就是風險大，且風險本身具有隱蔽性、不確定性、危害大等特征。通過實施股權投資全過程管理，國有企業(yè)能夠識別投資各階段潛在的風險，并及時制定防范風險的有效措施和針對初步暴露風險的應急預案，最大限度降低投資風險對企業(yè)造成的負面影響。

3" " "國有企業(yè)股權投資全過程管理存在的主要問題

3.1" "投資調(diào)研論證不充分

在股權投資項目篩選階段，一些國有企業(yè)缺乏科學、合理的投資戰(zhàn)略指導，也缺乏對業(yè)務布局、市場形勢的前瞻性謀劃和系統(tǒng)性研究，導致在選取項目的過程中僅注重短期效益，錯失了優(yōu)質(zhì)的投資機會。在項目論證階段，一些國有企業(yè)缺乏全面、深入的盡職調(diào)查和科學有效的可行性研究論證作為支撐，導致投前論證走過場。

3.2" "投資決策不合規(guī)、不合理

一些國有企業(yè)投資決策權限劃分不清，投資決策階段以黨委會代替經(jīng)理層或董事會決策，或經(jīng)理層超出董事會授權范圍進行決策，導致決策階段合法合規(guī)性不足，面臨一定的合法合規(guī)風險；一些國有企業(yè)決策流程不規(guī)范，如股權類重大投資項目決策前未提供獨立的風險評估報告，股權類一般投資項目決策前未征求財務、法務等專業(yè)部門的意見，導致決策合理性不足；一些國有企業(yè)混改后，股權更加多元化，導致決策鏈條延長、決策效率低下，影響對最佳投資時機的把握；一些國有企業(yè)盲目追求規(guī)模擴張和市場開拓，導致投資方式不適合企業(yè)實際，投資決策不符合公司整體戰(zhàn)略要求。

3.3" "投資跟蹤管理不到位

股權投資項目完成決策進入跟蹤階段后，由于母公司對項目人事管理、業(yè)績考核、財務管理、經(jīng)營管理、投資管理權限的分散，多部門聯(lián)動管理存在協(xié)同性不足的問題。最直接的表現(xiàn)就是可研預測目標未與項目經(jīng)營層年度業(yè)績考核掛鉤，降低了預測目標的可落地性；一些國有企業(yè)在跟蹤管理階段缺乏對項目的跟蹤評估和風險控制，如未建立投資指標異常情況預警機制，未開展投資項目后評價，或派出的產(chǎn)權代表未規(guī)范履職，瞞報或漏報重大風險事件和重大決策事項，導致項目運行過程中出現(xiàn)各類問題，暴露風險隱患。

3.4" "投資退出通道不暢通

國有企業(yè)通常以股權合作、股權收購等方式開拓區(qū)域市場或發(fā)展新興業(yè)務。對于多數(shù)合資項目或收購項目（上市公司股權收購項目除外）來說，由于退出機制的缺失或不健全，項目在運行階段即使出現(xiàn)與設立初衷相背離的問題，也難以有效完成股權退出，導致低效、無效企業(yè)的增加和低效、無效資產(chǎn)的累積。

3.5" "投資管理效能未充分釋放

一些國有企業(yè)投資管理理念和手段都較為落后，主要表現(xiàn)為投資制度建設跟不上企業(yè)發(fā)展步伐，投資管理制度的指導性、操作性、科學性較弱；未建立智能化的投資管理信息系統(tǒng)，導致日常管理大多依靠人工測算，無法自主識別經(jīng)營數(shù)據(jù)的異常波動、財務指標的重大偏離，從而降低管理效能。

4" " "國有企業(yè)優(yōu)化股權投資全過程管理的建議

4.1" "做好投資規(guī)劃論證

一是做好投資計劃編制。圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營布局，結合行業(yè)發(fā)展方向、市場競爭態(tài)勢，前瞻性謀劃、整體性篩選一批發(fā)展前景較好、與主業(yè)相關度較高的投資項目，根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段，將條件成熟的投資項目納入各年度企業(yè)投資計劃安排，做好定期跟蹤管理。二是開展深入研究論證。針對已納入年度投資計劃的項目，嚴格做好項目立項、盡職調(diào)查和可行性研究，必要時可以聘請專業(yè)的第三方機構開展工作。為方便第三方機構更好地了解項目情況，國有企業(yè)相關人員可加入盡調(diào)、可研團隊，最后由第三方機構出具獨立的盡職調(diào)查報告和可行性研究報告，以便確保論證結果客觀、科學、準確。在盡職調(diào)查階段，重點識別投資標的潛在風險并制定風險防控措施；在可行性研究階段，重點關注項目經(jīng)濟預測的合理性、研究方法的科學性、項目實施與企業(yè)戰(zhàn)略的匹配性、項目風險評估與防控措施的可行性。

4.2" "提升投資決策的科學性

一是全力做好決策支撐。在投資決策前，做好重大股權投資項目的風險評估和一般股權投資項目的財務、法務專業(yè)部門意見征求，由投資管理部門客觀分析企業(yè)財務能力和投資條件，提出合理的投資方式選擇建議，備齊投資決策所需全套材料，為決策層科學決策提供支撐。二是合理劃分投資決策權限。結合自身實際制定《董事會授權經(jīng)理層管理辦法》《“三重一大”決策制度》，配套形成權責主體事項清單，合理劃分董事會和經(jīng)理層對投資項目的決策權限，充分發(fā)揮黨委會把方向、管大局、保落實的重要作用，將黨委會前置研究作為最終決策前的必經(jīng)環(huán)節(jié)。三是著力提高決策效率。在投資計劃審議階段，提前圍繞單個投資項目向股東會、董事會做好匯報，爭取股東、董事的支持；在后續(xù)單個投資項目審議階段，制定時間表，倒排工作時間，確保項目如期實施，避免錯失好的投資

機會。

4.3" "建立投資跟蹤管理機制

針對已經(jīng)處于運行階段的股權投資項目，做好跨部門協(xié)同聯(lián)動，每年度由投資管理部門牽頭，聯(lián)合人力資源部門，依據(jù)項目設立時的可研目標做好對項目經(jīng)營團隊業(yè)績考核指標的設置，每季度由投資管理部門牽頭，聯(lián)合經(jīng)營部門、財務部門，做好對被投資企業(yè)財務經(jīng)營指標完成情況的跟蹤監(jiān)測，及時做好異常指標預警；通過“三會”參與股權投資項目的重大決策，了解項目運行情況，強化派出產(chǎn)權代表履職管理，加強對董事、監(jiān)事等派出產(chǎn)權代表的培訓和考核，提高其履職能力。

4.4" "完善投資后評價考核機制

一是逐步完善投資后評價指標體系。圍繞股權投資實施過程、實施效果、經(jīng)營效益和可持續(xù)發(fā)展能力等多個維度，探索設置包含過程評價、效益評價、影響評價與持續(xù)性評價等內(nèi)容的股權投資后評價指標體系［2］（見表1）。其中，投資后評價指標的設置要注重定性指標與定量指標相結合，相對穩(wěn)定與動態(tài)調(diào)整相結合，通過對指標體系的不斷優(yōu)化，逐步建立一套科學合理、全面覆蓋、運行有效的評價指標體系。二是建立投資后評價整改督辦考核機制［3］。針對投資后評價報告提出的整改措施，要形成整改方案并明確整改責任部門、責任人、完成時限，定期督辦完成情況，將整改措施年度完成情況與責任單位、責任部門、責任人考核掛鉤。

4.5" "積極探索投資項目退出通道

對于滿足一定年限未分紅、持續(xù)虧損、非持續(xù)經(jīng)營條件的股權投資項目［4］，國有企業(yè)需要成立專班，牽頭開展項目的退出洽談和退出方案的擬訂，探索通過股權轉讓、清算退出等方式實現(xiàn)股權的有效退出，避免損失進一步增加，最大限度保障股東權益。

4.6" "努力提升投資全過程管理效能

一是建立覆蓋投資全過程的管理制度體系。針對企業(yè)股權投資各階段的管控要點，形成指導性強、操作性強的制度體系，并做好制度條款的及時修訂，確保投資全過程有章可循。二是借助信息化手段提升管理水平。開發(fā)覆蓋投資全過程的管理系統(tǒng)，借助信息化、智能化手段，及時掌握項目的經(jīng)營數(shù)據(jù)和財務指標完成情況，并與項目可研目標進行偏離度分析，與同行業(yè)平均水平進行對標分析，形成相關分析報告，以供決策層參考，降低人為操作風險［5］。

5" " "結束語

國有企業(yè)股權投資全過程管理是一項系統(tǒng)工程，只有充分識別項目前期調(diào)研論證、決策執(zhí)行、跟蹤監(jiān)測、投后評價、退出安排等各階段的潛在風險，并做好防范應對，才能獲得預期投資收益，實現(xiàn)國有資本保值增值目標。

主要參考文獻

［1］伏振坤.國企股權投資管理現(xiàn)狀及其措施［J］.商業(yè)觀察，2021（20）：70-72.

［2］毛涓.淺談國有企業(yè)參股公司的投后管理［J］.商訊，2022（9）：89-92.

［3］曹金民.關于國有企業(yè)股權投資全生命周期管理的探究

［J］.產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究，2023（17）：138-140.

［4］宮朝巖.全生命周期管理在國企投資中的應用［J］.現(xiàn)代企業(yè)文化，2022（18）：40-42.

［5］宣晶，王怡霏，楊航.國有企業(yè)股權投資后管理問題及管理體系建設［J］.國際商務財會，2022（8）：41-43.

［收稿日期］2023-10-12