周華林

（云南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，云南 昆明 650221）

為加強養(yǎng)老風(fēng)險管理，世界各國普遍采用“三支柱”養(yǎng)老金體系，第二支柱和第三支柱在養(yǎng)老金體系中發(fā)揮著重要作用。近年來，我國也借鑒國際經(jīng)驗，大力發(fā)展養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱，減輕養(yǎng)老金第一支柱的壓力。由于養(yǎng)老金第二支柱主要為職業(yè)年金和企業(yè)年金，主要由機構(gòu)決策是否加入年金計劃，個人對企業(yè)年金或職業(yè)年金的影響力相對有限。養(yǎng)老金第三支柱主要由個人決策是否加入，政策制度對個人是否參與養(yǎng)老金第三支柱影響較大。保險是養(yǎng)老風(fēng)險管理的重要主體，可以從多方面支持養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展，也是部分國家或地區(qū)養(yǎng)老金第三支柱的重要參與主體。自1980 年我國恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，經(jīng)過40多年的快速發(fā)展，2017 年我國躍升為世界第二大保險市場。但保險并未充分發(fā)揮其在養(yǎng)老風(fēng)險管理中的功能作用，第三支柱在養(yǎng)老金體系中的占比微乎其微。2022年11 月，我國正式實施個人養(yǎng)老金賬戶制度，允許銀行等其他機構(gòu)參與養(yǎng)老金第三支柱，進(jìn)一步加劇了金融機構(gòu)對養(yǎng)老金第三支柱的爭奪，保險業(yè)能否獲得競爭優(yōu)勢在養(yǎng)老金第三支柱中有所作為至關(guān)重要。保險與養(yǎng)老金第三支柱既有密切關(guān)系，又存在明顯差異，養(yǎng)老金第三支柱并不等同于保險，保險養(yǎng)老風(fēng)險管理的內(nèi)容和功能作用遠(yuǎn)超過養(yǎng)老金第三支柱。在人口老齡化風(fēng)險加劇形勢下，保險業(yè)發(fā)展與養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展息息相關(guān)，正確認(rèn)識和把握保險在養(yǎng)老金第三支柱中的功能作用對保險業(yè)發(fā)展具有重要影響。

一、養(yǎng)老金第三支柱概述

（一）“三支柱”養(yǎng)老金體系

針對日益嚴(yán)峻的老齡化形勢，各國基本上都采用了多元化養(yǎng)老金體系的制度方案，滿足多層次差異化養(yǎng)老保障需求。多個國家或地區(qū)在養(yǎng)老風(fēng)險管理的實踐中采用了1974 年世界銀行提出的三支柱養(yǎng)老金體系。養(yǎng)老金第一支柱由政府強制實施，多采取現(xiàn)收現(xiàn)付籌資方式，建立社會共濟性質(zhì)的基本養(yǎng)老保險，體現(xiàn)政府的責(zé)任；養(yǎng)老金第二支柱由企業(yè)和個人共同繳納，多采取資金積累制的商業(yè)養(yǎng)老金計劃，體現(xiàn)了企業(yè)和個人的責(zé)任；養(yǎng)老金第三支柱由個人自愿參加，多采取資金積累制的養(yǎng)老儲蓄計劃，體現(xiàn)了個人的責(zé)任。由于各國政治經(jīng)濟體制和文化等的差異，“三支柱”在養(yǎng)老金體系中的地位和功能作用差異較大，在養(yǎng)老金中的占比差異較大［1］。各國養(yǎng)老保障體系的結(jié)構(gòu)差異較大，主要有三種結(jié)構(gòu)模式：第一種為美國和加拿大等模式，養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱較為發(fā)達(dá)，養(yǎng)老金第一支柱的占比相對較低；第二種為英國和澳大利亞等模式，養(yǎng)老金第二支柱較為發(fā)達(dá)，養(yǎng)老金第一支柱和第三支柱占比相對較低；第三種為德國、日本、中國等模式，養(yǎng)老金第一支柱占比較大，是養(yǎng)老金的主要來源，養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱占比相對較低，由于國家養(yǎng)老負(fù)擔(dān)過重，這些國家或地區(qū)后來都進(jìn)行了一些改革，發(fā)展養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱①。中國養(yǎng)老金體系改革堅持“保基本、廣覆蓋、多層次、可持續(xù)”原則，近年來通過多項政策鼓勵養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱快速發(fā)展，緩解養(yǎng)老金第一支柱的壓力［2］，見表1。

表1 2020年美國和中國大陸?zhàn)B老金體系比較

（二）“三支柱”養(yǎng)老金的所得稅優(yōu)惠政策

養(yǎng)老金體系作為各國管理養(yǎng)老風(fēng)險的社會工具，具有顯著的社會福利特點，國家通過所得稅減免等優(yōu)惠政策減輕養(yǎng)老風(fēng)險管理的社會成本，鼓勵各支柱養(yǎng)老金的發(fā)展。由于養(yǎng)老金第一支柱具有“?；?、廣覆蓋”等特點，體現(xiàn)了政府的養(yǎng)老社會責(zé)任，享受國家所得稅優(yōu)惠的力度相對較大，多數(shù)國家在養(yǎng)老金繳納、投資和領(lǐng)取階段都不征收所得稅（德國除外）。中國大陸工資收入28%（單位和個人累計）以內(nèi)繳納的養(yǎng)老金享受所得稅減免，養(yǎng)老金投資階段的增值收益和養(yǎng)老金領(lǐng)取階段不征收所得稅。養(yǎng)老金第二支柱單位和個人繳納的養(yǎng)老金也享受部分所得稅減免政策，所得稅減免優(yōu)惠力度相對較少，多數(shù)國家在養(yǎng)老金繳納階段具有針對企業(yè)或個人的所得稅的部分減免政策，在養(yǎng)老金投資階段不征稅，在養(yǎng)老金領(lǐng)取階段征稅。中國大陸工資收入8%（單位和個人累計）以內(nèi)的部分享受所得稅減免，養(yǎng)老金投資階段的增值收入免稅，養(yǎng)老金領(lǐng)取階段按照“工資、薪金所得”項目適用的稅率征收個人所得稅。

為鼓勵個人積累養(yǎng)老金，各國也制定了針對養(yǎng)老金第三支柱的優(yōu)惠政策，主要包括稅收遞延和財政補貼兩種方式［3］。稅收遞延對高收入群體有較好的激勵作用，中低收入群體可能因為達(dá)不到所得稅起征點而無法享受稅收遞延的優(yōu)惠政策，政策福利范圍相對有限。財政補貼則主要向中低收入群體傾斜，操作簡便，可以讓更多的人享受政策福利，有利于擴大政策福利范圍，激發(fā)更多的群體參與養(yǎng)老金第三支柱。部分國家如美國、英國、日本等采用稅收遞延的方式變相減少個人所得稅，在積累階段或投資階段限額內(nèi)的資金不繳納個人所得稅，養(yǎng)老金領(lǐng)取階段繳納個人所得稅。我國個人養(yǎng)老金賬戶制度規(guī)定個人養(yǎng)老金賬戶每年繳納12 000 元的部分免征個人所得稅，其賬戶積累的這部分養(yǎng)老金，在養(yǎng)老金領(lǐng)取階段不并入綜合所得，單獨按照3%的稅率繳納個人所得稅。德國、澳大利亞等國家通過直接財政補貼方式刺激個人積累養(yǎng)老金，財政補貼的方式差異較大。德國提供基礎(chǔ)補貼以及子女補貼，澳大利亞對個人積累的養(yǎng)老金由政府按一定比例再另外配置養(yǎng)老金。

（三）養(yǎng)老金第三支柱的主要模式

1.“保險系”模式

養(yǎng)老金第三支柱由保險構(gòu)成，只需要在銀行或保險公司開設(shè)一個賬戶，購買的壽險或年金保險即可享受個稅遞延優(yōu)惠政策，歐洲大陸多數(shù)國家是這種模式的典型代表，這些國家或地區(qū)的金融體系以銀行為主導(dǎo)，保險在金融系統(tǒng)中的占比相對較低。各國養(yǎng)老金第三支柱的稅收優(yōu)惠方式差異較大，除了個稅遞延政策優(yōu)惠方式外，還包括直接財政補貼等其他政策扶持。德國里斯特通過保險購買的個人版養(yǎng)老金除了針對納稅群體的個稅遞延政策之外，還提供針對未納稅群體的直接補貼政策，主要包括基礎(chǔ)補貼、子女補貼和特別補貼等，呂普魯養(yǎng)老金可以購買投資性質(zhì)的投資連接保險［3］。丹麥個人養(yǎng)老金主要有資本養(yǎng)老金和年金養(yǎng)老金，兩種個人養(yǎng)老金繳費時免交個人所得稅，資本養(yǎng)老金為一次性領(lǐng)取，需要交納40%的個人所得稅；養(yǎng)老金按月領(lǐng)取，實施一般收入的稅收政策［2-4］。

2.“投資系”模式

養(yǎng)老金第三支柱由多個金融主體構(gòu)成，主要采用個人養(yǎng)老金賬戶制度（IRA）進(jìn)行管理，賬戶中的資金可用于購買年金、股票、債券和共同基金等，按照企業(yè)年金或職業(yè)年金的方式進(jìn)行資本保值和增值管理，享受稅收優(yōu)惠政策（個稅遞延為主），美國等是這種模式的典型代表，這些國家的資本市場較為發(fā)達(dá)，保險在金融系統(tǒng)中的占比較高。美國IRA包括傳統(tǒng)IRA 和羅斯福IRA 兩種［3］，稅收優(yōu)惠和資產(chǎn)配置類似于401（k）計劃，由于IRA 的資金可投資于股票、債券、基金等多種品種，IRA 在繳費段、投資和領(lǐng)取階段都可能享受稅收優(yōu)惠政策。美國IRA有兩種稅收優(yōu)惠方案：一種是繳納階段時選擇個稅遞延，IRA 賬戶內(nèi)免稅額度內(nèi)的儲蓄免征個人所得稅，投資收益和領(lǐng)取養(yǎng)老金時需要納稅；一種是繳費階段采用稅后收入，僅對投資增值收益納稅，未增值部分領(lǐng)取養(yǎng)老金時不納稅［5］。澳大利亞IRA 是雇員用稅后收入繳納的資金，在繳費、投資和領(lǐng)取階段分別享受不同的稅收優(yōu)惠政策。在繳費階段，75 歲以下的雇員儲蓄的養(yǎng)老金全部抵稅，年收入27 000澳元以下的享受10%的稅收返還；投資階段，符合規(guī)定的投資收益享受15%的優(yōu)惠稅率；領(lǐng)取階段的免稅率與領(lǐng)取方式和繳費時間有關(guān)［3］。

（四）保險與養(yǎng)老金第三支柱的關(guān)系

由于保險也具有管理養(yǎng)老風(fēng)險的功能，個人也可以通過年金或商業(yè)養(yǎng)老保險積累養(yǎng)老金，部分國家或地區(qū)保險參與養(yǎng)老金第三支柱的程度也較高，保險與養(yǎng)老金第三支柱是經(jīng)常容易被混淆的兩個名詞。保險與養(yǎng)老金第三支柱存在較大差異，保險并不等同于養(yǎng)老金第三支柱。養(yǎng)老金第三支柱是相對于養(yǎng)老金體系而言的一種分類，主要強調(diào)養(yǎng)老金體系中個人自愿積累的基金。保險是與社會保障相區(qū)別的一種分類，保險除了具有養(yǎng)老風(fēng)險管理的功能作用以外，還具有其他風(fēng)險管理功能。養(yǎng)老金第三支柱的管理包含積累階段、投資階段和領(lǐng)取階段，保險可以通過不同方式參與養(yǎng)老金第三支柱的管理過程。保險可以作為養(yǎng)老金第三支柱的主要管理主體參與養(yǎng)老金所有階段的管理過程，也可以作為部分管理主體，僅參與養(yǎng)老金第三支柱部分階段的管理過程。例如，保險可以作為資金委托管理者，參與養(yǎng)老金第三支柱投資階段養(yǎng)老金的保值增值管理，這也屬于保險參與養(yǎng)老金第三支柱的方式。從保險與養(yǎng)老金第三支柱的包含關(guān)系來說，兩者分類不同，不存在絕對的包含隸屬關(guān)系。按照國際養(yǎng)老金保障體系結(jié)構(gòu)的界定，養(yǎng)老金第三支柱雖然是指個人積累的養(yǎng)老金部分，但是，并非個人積累的所有養(yǎng)老金都屬于養(yǎng)老金第三支柱。國際上通常僅將個人積累的具有稅收優(yōu)惠政策或補貼政策的養(yǎng)老金部分納入養(yǎng)老金第三支柱的范疇，體現(xiàn)養(yǎng)老金第三支柱的社會福利特點［6］，商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老性質(zhì)的年金保險等不享受額外稅收優(yōu)惠政策的部分，或者個人通過投資理財?shù)绕渌绞椒e累的不享受額外稅收優(yōu)惠政策的養(yǎng)老金等都不在養(yǎng)老金第三支柱的統(tǒng)計范疇。另外，由于個人積累的不享受稅收優(yōu)惠或者政府補貼金的用于養(yǎng)老的資金很難統(tǒng)計，其形式也較為復(fù)雜，故而，國際市場普遍未將這部分資金納入養(yǎng)老金第三支柱的統(tǒng)計范疇。因而，保險與養(yǎng)老金第三支柱不存在絕對的隸屬關(guān)系，兩者是不同分類標(biāo)準(zhǔn)下的產(chǎn)物，保險可以參與養(yǎng)老金第三支柱的全部管理過程，也可以僅參與養(yǎng)老基金管理的部分過程。保險雖然參與了較多的養(yǎng)老風(fēng)險管理活動，具有一定的社會養(yǎng)老風(fēng)險管理功能，但是保險的養(yǎng)老風(fēng)險管理活動并不等同于養(yǎng)老金第三支柱，保險中的部分養(yǎng)老風(fēng)險管理活動才屬于養(yǎng)老金第三支柱的范疇。

二、保險在養(yǎng)老金第三支柱中功能作用的國際比較

由于各國政治、經(jīng)濟和文化等差異較大，養(yǎng)老金第三支柱在養(yǎng)老金保障體系中的地位和作用差異較大，保險參與養(yǎng)老金第三支柱的模式不同，保險在養(yǎng)老金第三支柱中的功能作用也存在較大差異。

（一）保險是養(yǎng)老金第三支柱的主導(dǎo)力量

部分國家或地區(qū)主要通過保險發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱，保險參與養(yǎng)老金第三支柱管理的全部過程，是唯一參與養(yǎng)老金第三支柱的主體，保險在養(yǎng)老金第三支柱中的功能作用較強，國家通過保險提供稅收優(yōu)惠或者財政補貼，鼓勵養(yǎng)老金第三支柱的發(fā)展，保險是養(yǎng)老金第三支柱的主要構(gòu)成部分，在養(yǎng)老金第三支柱中發(fā)揮著重要作用。由于國家限定保險為養(yǎng)老金第三支柱的主體，保險參與養(yǎng)老金第三支柱主要面臨行業(yè)內(nèi)的競爭，與其他金融行業(yè)的競爭相對較弱，對保險業(yè)發(fā)展起到一定的保護作用。保險參與養(yǎng)老金第三支柱也彰顯了保險在養(yǎng)老風(fēng)險管理方面的功能作用，可以更好地發(fā)揮保險的養(yǎng)老風(fēng)險管理功能作用，也有利于其他商業(yè)養(yǎng)老保險等業(yè)務(wù)的發(fā)展，可以較好地激發(fā)保險市場的發(fā)展。保險與養(yǎng)老金第三支柱的關(guān)系較為密切，養(yǎng)老金第三支柱屬于保險的組成部分之一。德國、法國和意大利等國家是這種模式的典型代表，國家通過稅收遞延或財政補貼等多種方式激勵個人參與養(yǎng)老基金的積累，其他金融工具參與養(yǎng)老金第三支柱的程度較淺，保險與金融同業(yè)的競爭相對較弱［3］。

（二）保險是養(yǎng)老金第三支柱的參與主體之一

部分國家或者地區(qū)通過個人養(yǎng)老金賬戶制度的方式發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱，保險、銀行、證券等所有金融行業(yè)都可以參與養(yǎng)老金第三支柱，保險是養(yǎng)老金第三支柱的參與者之一，既面臨來自行業(yè)內(nèi)部的競爭，也面臨與銀行或證券等其他金融行業(yè)的競爭，各金融行業(yè)對養(yǎng)老金第三支柱的市場競爭較為激烈。在這種制度模式下，國家并未對保險參與養(yǎng)老金第三支柱提供特殊的政策支持，保險與其他金融行業(yè)公平競爭，市場選擇以哪種方式參與養(yǎng)老金第三支柱。保險既可以參與養(yǎng)老金第三支柱的全部管理過程，也可以僅參與養(yǎng)老金第三支柱管理的部分過程，以資本管理的方式參與養(yǎng)老金第三支柱。由于這些國家或者地區(qū)資本市場較為發(fā)達(dá)，保險在金融系統(tǒng)中多處于重要支柱地位，保險與養(yǎng)老金第三支柱不存在絕對的隸屬關(guān)系，但可以通過市場競爭優(yōu)勢，以多種方式參與養(yǎng)老金第三支柱管理過程，因而個人養(yǎng)老金賬戶制度的政策導(dǎo)向并沒有偏向保險，而是允許保險與其他金融行業(yè)公平參與養(yǎng)老金第三支柱。美國、加拿大和澳大利亞等國家是這種結(jié)構(gòu)的典型代表，主要通過稅收遞延的方式激勵養(yǎng)老金第三支柱的發(fā)展［3］。

（三）保險在養(yǎng)老金第三支柱中的作用較弱

保險雖然參與了較多的養(yǎng)老風(fēng)險管理，也開發(fā)了多種針對養(yǎng)老風(fēng)險管理的業(yè)務(wù)。但是，由于具有稅收優(yōu)惠政策或財政補貼的保險才被納入養(yǎng)老金第三支柱，部分國家或者地區(qū)尚未出臺針對養(yǎng)老金第三支柱的所得稅優(yōu)惠政策，因而，這些國家或者地區(qū)保險在養(yǎng)老金第三支柱中的占比極低，保險在養(yǎng)老金第三支柱中的功能作用較弱，甚至并未建立養(yǎng)老金第三支柱。但是，部分國家或地區(qū)保險已經(jīng)獲得了較大發(fā)展，保險參與了較多的養(yǎng)老風(fēng)險管理過程，是個人豐富養(yǎng)老風(fēng)險管理的主要金融工具［7］。我國在2018 年個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險政策試點以前的較長一段時期內(nèi)，并沒有真正意義上的養(yǎng)老金第三支柱，2018 年個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險政策試點以后，我國個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險市場發(fā)展并未取得預(yù)期的政策效果，保險在養(yǎng)老金第三支柱中的占比幾乎可以忽略不計。但是我國早在2008年就成為世界第六大保險市場，2017 年躍升為全球第二大保險市場。

三、我國保險參與養(yǎng)老風(fēng)險管理的方式

（一）參與養(yǎng)老金第三支柱

2022年11月，我國公布了個人養(yǎng)老金賬戶制度在部分城市試點的方案，保險與其他金融行業(yè)都可以參與養(yǎng)老金第三支柱，可以通過個人養(yǎng)老金賬戶購買的養(yǎng)老保險享受稅收遞延優(yōu)惠政策。保險可以通過個人養(yǎng)老金賬戶購買的養(yǎng)老保險產(chǎn)品參與養(yǎng)老金第三支柱的全部過程，也可以參與個人養(yǎng)老金賬戶的資金管理過程，實現(xiàn)為個人養(yǎng)老基金保值增值的服務(wù)，這類過程都是保險進(jìn)行養(yǎng)老風(fēng)險管理的方式。保險參與個人養(yǎng)老金賬戶的過程都屬于養(yǎng)老金第三支柱的內(nèi)容，保險是我國養(yǎng)老金第三支柱的參與者之一。保險參與個人養(yǎng)老金賬戶制度的程度越深，在養(yǎng)老金第三支柱中的功能作用越強。由于通過個人養(yǎng)老金賬戶購買的養(yǎng)老保險產(chǎn)品享受稅收遞延優(yōu)惠政策，降低了消費者的社會成本，對具有減稅需求的中高收入群體具有一定的政策吸引力，可以激發(fā)這類群體的保險需求，提高保險參與養(yǎng)老金第三支柱的程度。目前，除了稅收遞延優(yōu)惠政策之外，并未享受其他財政補貼或現(xiàn)金補貼，我國個人養(yǎng)老金賬戶對于未繳納個人所得稅的部分中低收入群體吸引力較為有限，這類群體通過個人養(yǎng)老金賬戶購買保險的動力不足，不利于激發(fā)這類群體保險消費的積極性。截至2023年上半年，我國共有8家保險公司上線商業(yè)養(yǎng)老保險。個人養(yǎng)老金賬戶制度的實施對我國個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)生了較大的沖擊。2023 年7 月7 日，我國金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點與個人養(yǎng)老金銜接有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，實現(xiàn)個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險與個人養(yǎng)老金賬戶的銜接，參加個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的保險公司不再向新客戶發(fā)售個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，預(yù)計于2023年底完成個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險轉(zhuǎn)化為個人養(yǎng)老金稅延養(yǎng)老保險保單，2024 年1 月1 日起，個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險信息平臺將終止相關(guān)服務(wù)②。

（二）個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險

個稅遞延是多數(shù)國家鼓勵養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展所采用的激勵方式，將個稅遞延與商業(yè)養(yǎng)老保險結(jié)合推行優(yōu)惠政策，激發(fā)市場購買商業(yè)養(yǎng)老保險，提高個人養(yǎng)老保障水平。個人所得稅是多數(shù)發(fā)達(dá)國家或者地區(qū)稅收的主要來源，個人承擔(dān)的所得稅負(fù)擔(dān)較重［8-9］。2019-2021 年美國個人所得稅在總稅收中的比重分別為54.4%、54.6%和55.9%③，2000—2012年OECD國家個人所得稅在總稅收中的占比約為24%，2013 年美國、法國、德國個人所得稅最高邊際稅率分別高達(dá)46.25%、45%、54.5% 和47.48%［8］。個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險可以減少個人在養(yǎng)老金積累階段的稅收負(fù)擔(dān)，養(yǎng)老金領(lǐng)取時的所得稅率較低，也相當(dāng)于減輕了個稅負(fù)擔(dān)。對于個人所得稅負(fù)擔(dān)較重的消費者而言，購買個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險可以一定程度上減輕個人所得稅負(fù)擔(dān)，同時提升個人養(yǎng)老保障水平，個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險成為刺激消費的有效政策工具［10］。IRA制度的實施為美國個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展提供了較好的支持，美國的IRA 具有保持資產(chǎn)的稅延資格的功能，成為消費者通過IRA 購買養(yǎng)老保險的主要途徑。中國是以間接稅為主導(dǎo)的國家，個人所得稅的稅收在總稅收中的比重比美國等低得多［9］。2019-2021 年中國個人所得稅在總稅收中的比重分別為6.57%、7.50%和8.10%④，個人所得稅負(fù)擔(dān)相對較輕，可能會減小個稅遞延政策的激勵作用。2018 年5月，我國個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險政策在上海等6個城市試點，由于政策試點并未達(dá)到預(yù)期效果，政策試點1 年后結(jié)束。2022 年我國IRA 制度實施以后，IRA 戶購買的商業(yè)養(yǎng)老保險可以享受稅收遞延政策，屬于個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險。2019 年我國個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的參保人數(shù)4.7 萬人，累計實現(xiàn)保費收入2.45 億元⑤；2020 年我國個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險共實現(xiàn)保費收入4.3 億元，參保人數(shù)達(dá)到4.9 萬人；保險積累的責(zé)任準(zhǔn)備金達(dá)到3.3 萬億元⑥。

（三）專屬商業(yè)養(yǎng)老保險

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險是我國商業(yè)保險公司開發(fā)的針對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、靈活就業(yè)者、自由職業(yè)者、低收入者等群體的一種養(yǎng)老保險產(chǎn)品，在保費繳納方式、風(fēng)險保額等方面設(shè)置更適應(yīng)這類群體的投保條件，對風(fēng)險保額積累期間、養(yǎng)老金領(lǐng)取年齡和退保等都提出了限制性要求，體現(xiàn)了該產(chǎn)品長期養(yǎng)老服務(wù)的專屬功能，是我國養(yǎng)老風(fēng)險管理的一項創(chuàng)新政策。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險只享受其他商業(yè)保險的稅收優(yōu)惠政策，并未享受個人所得稅減免的額外優(yōu)惠政策，相當(dāng)于是一款普通的商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，經(jīng)營成本與其他商業(yè)養(yǎng)老保險一致。只不過這種養(yǎng)老保險具備針對特定人群的一些靈活政策，彌補了商業(yè)養(yǎng)老保險在這些領(lǐng)域中的空白，是我國針對特殊經(jīng)濟群體開發(fā)的商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品。另外，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險在資金配置方面具有優(yōu)于其他商業(yè)養(yǎng)老保險的政策規(guī)定，權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例可上浮一檔，相當(dāng)于提升了5%，擴寬了專屬商業(yè)養(yǎng)老保險資金的投資渠道，有利于保險資金充分吸收資本市場收益，增強了這款養(yǎng)老保險產(chǎn)品的投資屬性，吸引了投資管理能力較為欠缺的部分消費群體［11］。2021 年6 月1 日專屬商業(yè)養(yǎng)老保險開始在浙江等城市進(jìn)行試點，由于試點期間市場效果較好，2022 年3 月1 日起，我國開始在全國推廣專屬商業(yè)養(yǎng)老保險。截至2022 年7 月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險累計實現(xiàn)保費收入23.5 億元，累計投保21 萬件，其中新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)和靈活就業(yè)人員投保近3 萬件⑦。隨著該險種的普及推廣，預(yù)計專屬商業(yè)養(yǎng)老保險將進(jìn)一步覆蓋更多特定消費群體，成為解決這類群體養(yǎng)老保障需求的特定險種。

（四）住房反向抵押貸款養(yǎng)老保險

住房反向抵押貸款是國際市場常用的一種養(yǎng)老保障方式，投保人將房產(chǎn)抵押給經(jīng)辦機構(gòu)，被保險人按照約定條件領(lǐng)取終身養(yǎng)老金，被保險人生存期間仍然擁有房產(chǎn)的使用權(quán)和占有權(quán)，被保險人身故后經(jīng)辦機構(gòu)獲得房產(chǎn)的處置權(quán)，處置后的資產(chǎn)優(yōu)先用于償還養(yǎng)老金等相關(guān)費用。住房反向抵押貸款可以由政府主導(dǎo)，也可以由保險公司等金融機構(gòu)主導(dǎo)，或者采取“政府主導(dǎo)、民間參與”相結(jié)合的方式。通常政府主導(dǎo)的抵押或融資條件相對寬松，費用相對優(yōu)惠，具有一定的政策福利性質(zhì)，被保險人可獲得大于房產(chǎn)價值的養(yǎng)老金，被保險人意外損傷時可獲得一定的賠償。保險公司等金融機構(gòu)提供的服務(wù)條件相對嚴(yán)苛，按照自負(fù)盈虧的原則提供養(yǎng)老金。美國、英國、日本和新加坡等國家或者地區(qū)已經(jīng)形成了較為完善的住房反向抵押貸款體系，住房反向抵押貸款是這些國家進(jìn)行養(yǎng)老保障較為流行的方式。美國是這種模式的典型代表，美國主要有3 種反向抵押貸款方式，其中兩種為政府主導(dǎo)方式，英國主要由保險公司提供反向抵押貸款［11］。2014 年7 月1 日，中國在北京、上海、廣州和武漢等城市進(jìn)行了住房反向抵押貸款試點，2016 年6 月30日試點結(jié)束，保險公司為住房反向抵押貸款養(yǎng)老保險的經(jīng)辦機構(gòu)。2016 年7 月，原中國保監(jiān)會將住房反向抵押貸款養(yǎng)老保險的試點范圍進(jìn)一步擴大，試點期限延長至2018 年6 月30 日，2018 年8 月原中國銀保監(jiān)會進(jìn)一步將試點范圍擴展至全國［4］。與國際市場不同，中國住房反向抵押貸款養(yǎng)老保險試點并未引起市場強烈反響，參與這項業(yè)務(wù)的保險公司也不多，只有幸福人壽和人保壽險兩家保險公司參與了此項業(yè)務(wù)。2015 年3 月幸福人壽推出了首款“房來寶”產(chǎn)品，2016 年10 月人保壽險推出了“安居樂”產(chǎn)品。截至2019年9月，北京、上海等8個城市共承保138戶（203人）⑧。

（五）普通個人商業(yè)養(yǎng)老保險

商業(yè)保險具有多款沒有特殊優(yōu)惠政策的養(yǎng)老保險產(chǎn)品，與其他險種一樣按照自負(fù)盈虧的原則經(jīng)營，是一種純商業(yè)性質(zhì)的普通個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品，也是保險公司獲取利潤的一種業(yè)務(wù)方式。由于按商業(yè)原則經(jīng)營，部分養(yǎng)老保險產(chǎn)品并沒有限制養(yǎng)老金領(lǐng)取時間，可以按照客戶需求在生命周期的任何階段領(lǐng)取，相當(dāng)于是一種儲蓄投資工具，體現(xiàn)了這類險種財富保值增值的功能，這類險種的養(yǎng)老保障功能相對較弱。部分商業(yè)養(yǎng)老保險限定了養(yǎng)老金領(lǐng)取時間，受益人必須在退休后才能領(lǐng)取養(yǎng)老金，這類產(chǎn)品可以較好地鎖定養(yǎng)老保障金水平，養(yǎng)老保障功能相對較強。由于普通個人商業(yè)養(yǎng)老保險并未享受不同于其他保險產(chǎn)品的政策優(yōu)惠，經(jīng)營成本與其他普通保險產(chǎn)品一致，這也使得與其他政策性險種相比其經(jīng)營成本略高，市場吸引力不如政策性養(yǎng)老保險產(chǎn)品。發(fā)達(dá)國家或地區(qū)資本市場較為發(fā)達(dá)，投資理財工具較多，消費者出于投資理財需求購買普通商業(yè)養(yǎng)老保險相對較少。我國較早就開發(fā)了各類商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，主要以年金保險的方式銷售，可附加分紅、健康險、萬能賬戶等功能，增強年金保險的投資功能特征，滿足市場差異化養(yǎng)老保障需求。我國其他部分人壽保險產(chǎn)品（兩全保險、終身壽險）雖然也具有投資理財功能，可以實現(xiàn)財富的保值增值作用，但是由于這類產(chǎn)品主要提供身故賠付責(zé)任，體現(xiàn)了財富轉(zhuǎn)移和傳承的功能作用，并不能將其歸屬為養(yǎng)老保險。2020和2021年我國商業(yè)年金保險保費收入分別為712 億元和620 億元，占壽險總保費的比重分別為2.14%和1.87%⑨。

（六）養(yǎng)老保障管理等理財類產(chǎn)品

除以風(fēng)險保障的方式管理養(yǎng)老風(fēng)險外，保險還可以通過投資理財?shù)榷喾N方式對資本進(jìn)行保值增值管理，間接提高個人養(yǎng)老風(fēng)險管理的能力，也是保險參與養(yǎng)老風(fēng)險管理的方式之一。例如，專業(yè)養(yǎng)老保險公司開發(fā)的養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，這類產(chǎn)品本質(zhì)上是一種理財產(chǎn)品，是養(yǎng)老保險公司作為管理人向團體或者個人提供的資金管理服務(wù)，養(yǎng)老保障功能相對較弱，產(chǎn)品并非按照養(yǎng)老風(fēng)險保障的機制進(jìn)行定價，而是通過資本保值增值的方式以養(yǎng)老金形式返還給消費者。2009 年我國開始允許養(yǎng)老機構(gòu)開展資金管理服務(wù)，2015 年原中國保監(jiān)會發(fā)布《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》，隨后，先后有9 家專業(yè)養(yǎng)老保險公司向機構(gòu)或個人發(fā)行各類養(yǎng)老保障產(chǎn)品。截至2019 年，我國市場上共有112 款養(yǎng)老保障產(chǎn)品，投資組合數(shù)量200 多個，6 家已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的養(yǎng)老保險公司養(yǎng)老保障資產(chǎn)余額為10 428 億元，包含團體養(yǎng)老保障產(chǎn)品、個人養(yǎng)老保障產(chǎn)品和第三方委托資產(chǎn)［12］。保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品是保險公司接受投資者委托設(shè)立資產(chǎn)管理產(chǎn)品并擔(dān)任管理人，對投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。根據(jù)2020年《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》，我國保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以投資于國債、地方政府債券等多類資產(chǎn)，實現(xiàn)資本的保值增值功能。消費者可通過保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式委托保險公司進(jìn)行資產(chǎn)管理，保險公司可以提供專業(yè)的投資服務(wù)，穩(wěn)定投資人的收益預(yù)期，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值功能，為養(yǎng)老風(fēng)險管理積累更多資金。除了養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品和保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品以外，保險公司還開發(fā)了其他多種投資理財性質(zhì)的養(yǎng)老產(chǎn)品，如以公募資金方式發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金等。這些產(chǎn)品本身并不具備養(yǎng)老保障功能，不按照養(yǎng)老風(fēng)險管理機制設(shè)計產(chǎn)品，而是通過資金保值增值的方式為養(yǎng)老風(fēng)險積累資金，間接進(jìn)行養(yǎng)老風(fēng)險管理。2022 年三季度末，我國共發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金192 只，管理的基金規(guī)模達(dá)到950億元⑩。

（七）參與養(yǎng)老機構(gòu)建設(shè)與投資

保險資金具有負(fù)債久期長、資金規(guī)模大、現(xiàn)金流穩(wěn)定等多種優(yōu)勢，是最適合參與不動產(chǎn)等資金耗用量大、建設(shè)周期長、投資回報相對較慢的項目資金。為防止保險資金過多地?fù)屨疾粍赢a(chǎn)等領(lǐng)域的利潤，20 世紀(jì)末我國不允許保險資金涉足不動產(chǎn)等高利潤回報領(lǐng)域，限制了保險資金參與養(yǎng)老服務(wù)的方式。隨著我國房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，由于不動產(chǎn)價格攀升導(dǎo)致保險參與養(yǎng)老服務(wù)的成本不斷攀升，保險資金通過參與不動產(chǎn)的方式降低經(jīng)營成本的需求也越來越緊迫。2009 年2 月，我國《保險法》修訂，首次提出允許資金投資不動產(chǎn)，為保險機構(gòu)進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)提供了法律依據(jù)。2010 年，《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》提出允許保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)、非基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)，為保險機構(gòu)參與養(yǎng)老機構(gòu)建設(shè)和投資提供了政策基礎(chǔ)。2012 年開始，隨著保險資金運用政策市場化改革的深入發(fā)展，原中國保監(jiān)會又陸續(xù)出臺了多項政策文件，進(jìn)一步放寬保險資金進(jìn)入養(yǎng)老地產(chǎn)或者養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)的渠道，保險業(yè)進(jìn)入全面涉足養(yǎng)老地產(chǎn)或養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)的黃金時期［13］。目前，保險業(yè)可以通過專業(yè)養(yǎng)老保險公司、專業(yè)健康保險公司或者以保險資金投資的方式參與養(yǎng)老社區(qū)、醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)、護理服務(wù)機構(gòu)和健康管理服務(wù)機構(gòu)等的建設(shè)和管理過程，延伸養(yǎng)老服務(wù)鏈條，降低養(yǎng)老服務(wù)經(jīng)營成本，充分吸收養(yǎng)老市場利潤空間。

四、對策建議

首先，豐富養(yǎng)老保險政策優(yōu)惠方式。我國可以借鑒國際經(jīng)驗豐富個人養(yǎng)老金賬戶資金購買保險的政策優(yōu)惠方式，提供針對老年群體和幼年撫養(yǎng)群體的現(xiàn)金補貼，或者由政府按照一定比例與個人積累的資金進(jìn)行配比等，變相降低保險參與養(yǎng)老金第三支柱的社會成本，擴大政策優(yōu)惠的覆蓋范圍，為保險參與個人養(yǎng)老金賬戶制度提供更為有效的激勵機制。

其次，優(yōu)化個人養(yǎng)老金賬戶制度。我國個人養(yǎng)老金賬戶制度應(yīng)充分考慮我國人口老齡化的局勢，結(jié)合財政實際承受力，優(yōu)化個人養(yǎng)老金賬戶制度的內(nèi)容，而不是照搬個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險政策試點的內(nèi)容。例如適度提高所得稅減免門檻標(biāo)準(zhǔn)，增強所得稅減免激勵力度，真正激發(fā)政策對市場的吸引力。養(yǎng)老金領(lǐng)取階段納稅采用分級稅率，低于部分標(biāo)準(zhǔn)的養(yǎng)老金領(lǐng)取免稅，高于部分標(biāo)準(zhǔn)的養(yǎng)老金采用差異化稅率。

最后，大力發(fā)展保險的養(yǎng)老風(fēng)險管理功能作用。我國應(yīng)采取多種方式引導(dǎo)保險更多地參與養(yǎng)老風(fēng)險管理過程，養(yǎng)老金第三支柱只是養(yǎng)老風(fēng)險管理的工具之一。優(yōu)化現(xiàn)有的保險管理養(yǎng)老風(fēng)險的工具，增強部分政策工具的吸引力，如住房反向抵押貸款、專屬性商業(yè)養(yǎng)老保險。保險還可以開發(fā)更多的養(yǎng)老風(fēng)險管理工具，擴充保險的養(yǎng)老風(fēng)險管理功能作用。

注釋：

① 資料來源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1732151481665027547&wfr=spider&for=pc。

② 資料來源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1770781465558857179&wfr=spider&for=pc，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1770761017139316419&wfr=spider&for=pc。

③ 資料來源：美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局（https://www.bea.gov）。

④ 資料來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

⑤ 資料來源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1682594457503481415&wfr=spider&for=pc。

⑥ 資料來源：http://m.china-insurance.com/hyzx/20210302/52846.html。

⑦ 資料來源：http://news.sohu.com/a/578097241_250147。

⑧ 資料來源：http://news.10jqka.com.cn/20210304/c627470842.shtml。

⑨ 資料來源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1749762684549944119&wfr=spider&for=pc。

⑩ 資料來源：https://www.163.com/dy/article/HM4DFOV90519QIKK.html。