馬琦

摘 ?要：倉儲(chǔ)行業(yè)作為商品貨物流轉(zhuǎn)中不可或缺的組成部分，對(duì)保障商品供應(yīng)鏈的完整性發(fā)揮重要作用。依據(jù)和訊平臺(tái)發(fā)布的上市公司社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)，倉儲(chǔ)行業(yè)在企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的披露得分較差，文章運(yùn)用回歸分析法對(duì)我國(guó)倉儲(chǔ)行業(yè)上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系做進(jìn)一步研究。結(jié)果表明，我國(guó)倉儲(chǔ)業(yè)上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效兩者相互影響。在倉儲(chǔ)行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，倉儲(chǔ)企業(yè)提升企業(yè)績(jī)效水平的同時(shí)應(yīng)樹立積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的意識(shí)，重視技術(shù)創(chuàng)新并且根據(jù)自身實(shí)際情況履行社會(huì)責(zé)任。

關(guān)鍵詞：倉儲(chǔ)業(yè)；回歸分析；企業(yè)社會(huì)責(zé)任；財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類號(hào)：F253 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

DOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2023.09.006

Abstract： The warehousing industry， as an indispensable part of the circulation of commodities， plays an important role in safeguarding the integrity of the commodity supply chain. According to the social responsibility rating of listed companies released by the Hexun platform， the warehousing industry has a poor score in the disclosure of corporate social responsibility information. This paper uses regression analysis to further study the relationship between corporate social responsibility and financial performance of listed companies in Chinese warehousing industry. The results show that the corporate social responsibility and financial performance of listed companies in Chinese warehousing industry interact with each other. At the critical moment of transformation and upgrading in the warehousing industry， warehousing companies should establish a sense of actively taking social responsibilities， attach importance to technological innovation and fulfill social responsibilities according to their actual conditions while improving their performance levels.

Key words： warehousing industry; regression analysis; corporate social responsibility; financial performance

0 ?引 ?言

面對(duì)2020年新冠疫情爆發(fā)和2021年河南大暴雨等突發(fā)公共事件[1]，許多企業(yè)通過捐贈(zèng)、志愿服務(wù)等方式積極承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，例如鴻星爾克因捐贈(zèng)支援河南的行為名聲大噪，引起社會(huì)公眾的關(guān)注和消費(fèi)，改善其經(jīng)營(yíng)不佳的窘境，促進(jìn)短期鴻星爾克財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。企業(yè)積極主動(dòng)地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任不僅能改善企業(yè)形象，而且能改善利益相關(guān)者的態(tài)度和行為從而提高企業(yè)績(jī)效[2]。因此，很多企業(yè)正在從單一地追求利潤(rùn)最大化向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)型，積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任也成為轉(zhuǎn)型中的重要舉措。

隨著后疫情時(shí)代到來，倉儲(chǔ)業(yè)的功能隨著電商和物流的發(fā)展而不斷突顯，倉儲(chǔ)業(yè)作為消費(fèi)者與物流中心的橋梁，是社會(huì)商品流通必不可少的環(huán)節(jié)，因此，倉儲(chǔ)業(yè)企業(yè)應(yīng)更加積極地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。然而，目前我國(guó)倉儲(chǔ)業(yè)上市公司履行社會(huì)責(zé)任的質(zhì)量明顯落后于其他行業(yè)，整體處于中下游水平。這會(huì)對(duì)倉儲(chǔ)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生重要影響，研究倉儲(chǔ)行業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，促進(jìn)倉儲(chǔ)行業(yè)企業(yè)承擔(dān)起應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。

1 ?理論研究與假設(shè)

企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系一直以來都是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)，至今沒有統(tǒng)一的結(jié)論，由于研究的行業(yè)[3]、選擇的變量和模型設(shè)計(jì)等因素的差異導(dǎo)致研究結(jié)果的差異性。Friede et al通過梳理2 000多篇相關(guān)文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)大約90%的實(shí)證表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效存在非負(fù)關(guān)系[4]。而Mcwilliams通過控制研發(fā)投入變量進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的質(zhì)量對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效水平并無明確影響[5]。

基于利益者相關(guān)理論，倉儲(chǔ)行業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱主要體現(xiàn)在客戶資源上；倉儲(chǔ)行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，員工的創(chuàng)新能力和向心力成為倉儲(chǔ)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵；面對(duì)疫情反復(fù)的局勢(shì)，智能倉儲(chǔ)物流交易共享平臺(tái)以及物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等技術(shù)創(chuàng)新需要投資者的資金投入。倉儲(chǔ)行業(yè)利益相關(guān)者與企業(yè)經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)，積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，滿足利益相關(guān)者的需求，才能抓住機(jī)遇，收獲更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提升倉儲(chǔ)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。基于以上分析，提出假設(shè)如下：

假設(shè)H1：當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任正向影響財(cái)務(wù)績(jī)效。

企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任需要資本和技術(shù)等要素的支持。倉儲(chǔ)行業(yè)企業(yè)履行建立存儲(chǔ)危險(xiǎn)化學(xué)品的防泄漏裝置和液體回收裝置等環(huán)保責(zé)任，履行開展員工培訓(xùn)責(zé)任，履行慈善捐助等社會(huì)責(zé)任都需要財(cái)務(wù)績(jī)效作為保障。因此，提出假設(shè)如下：

假設(shè)H2：當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效會(huì)正向影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

考慮到交互跨期的影響[6]，利益相關(guān)者可能參考上一期倉儲(chǔ)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行情況做出決策。例如，員工可能參考上一期企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況決定是否離職，投資者可能依據(jù)企業(yè)上一期社會(huì)責(zé)任履行質(zhì)量進(jìn)行投資決策等。由此提出下列假設(shè)：

假設(shè)H3：滯后一期企業(yè)社會(huì)責(zé)任正向影響當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效。

由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)是連續(xù)的，前期的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)成果對(duì)當(dāng)期資金運(yùn)用產(chǎn)生密不可分的影響，前期的盈利結(jié)余可能運(yùn)用到當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行，所以前期財(cái)務(wù)績(jī)效水平很可能會(huì)影響到當(dāng)期社會(huì)責(zé)任承擔(dān)情況，提出如下假設(shè)：

假設(shè)H4：滯后一期財(cái)務(wù)績(jī)效正向影響當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

2 ?研究設(shè)計(jì)

2.1 ?樣本選取和數(shù)據(jù)來源

參考中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，本文選擇我國(guó)9家滬深A(yù)股上市的倉儲(chǔ)行業(yè)公司為研究樣本，以2017年至2020年為研究年度，共得到36個(gè)數(shù)據(jù)樣本。

社會(huì)責(zé)任變量參考企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告以及和訊平臺(tái)公布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分，財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于倉儲(chǔ)業(yè)上市公司年報(bào)。值得一提的是，和訊平臺(tái)作為獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)，采用90多個(gè)測(cè)評(píng)指標(biāo)，能全面客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況。

2.2 ?變量選取

變量選取主要分為需要解釋的變量和控制變量。需要解釋的變量包括企業(yè)社會(huì)責(zé)任變量和財(cái)務(wù)績(jī)效變量，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效變量選取凈資產(chǎn)收益率roe，企業(yè)社會(huì)責(zé)任變量用csr和訊平臺(tái)發(fā)布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告得分代替。

由于企業(yè)社會(huì)責(zé)任受到企業(yè)規(guī)模[7]、生命周期[8]以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[9]等因素影響，因此控制變量選取反映企業(yè)規(guī)模的營(yíng)業(yè)收入的自然對(duì)數(shù)值，反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)成長(zhǎng)能力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

2.3 ?模型構(gòu)建

考慮到當(dāng)期影響和跨期影響，本文運(yùn)用層次回歸法分別建立4個(gè)模型。

構(gòu)建當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響財(cái)務(wù)績(jī)效模型，如公式（1）所示。其中csr代表當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任，本文選取2017年至2020年的倉儲(chǔ)業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分；roe代表財(cái)務(wù)績(jī)效，對(duì)應(yīng)地選用同期的凈資產(chǎn)收益率建立多元回歸方程。

roe=α+α×csr+α×size+α×flev+α×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

構(gòu)建當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任模型，如公式（2）所示。其中自變量roe選用2017年至2020年凈資產(chǎn)收益率，因變量csr對(duì)應(yīng)地選用同期的倉儲(chǔ)業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分建立多元回歸方程。

csr=β+β×roe+β×size+β×flev+β×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

考慮到跨期影響，構(gòu)建上期企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響本期財(cái)務(wù)績(jī)效模型，如公式（3）所示。自變量csr選用2017年至2019年的倉儲(chǔ)業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分，因變量roe選擇2018年至2020年的凈資產(chǎn)收益率。

roe=γ+γ×csr+γ×size+γ×flev+γ×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （3）

考慮到跨期影響，構(gòu)建上期財(cái)務(wù)績(jī)效影響本期社會(huì)責(zé)任模型，如公式（4）所示。自變量roe表示2017年至2019年的凈資產(chǎn)收益率，因變量csr選用2018年至2020年的倉儲(chǔ)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分。

csr=β+β×roe+β×size+β×flev+β×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （4）

3 ?實(shí)證分析

3.1 ?描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)2017年至2020年倉儲(chǔ)行業(yè)上市公司社會(huì)責(zé)任變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表2所示，倉儲(chǔ)業(yè)上市公司社會(huì)責(zé)任在2017年至2020年的評(píng)級(jí)平均得分為18.15，說明倉儲(chǔ)行業(yè)整體得分較差，2017年至2020年平均標(biāo)準(zhǔn)差為6.86，倉儲(chǔ)行業(yè)各上市公司履行社會(huì)責(zé)任質(zhì)量差異較大。

由表3可知，倉儲(chǔ)行業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)收益4年的平均值為-1%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.37，說明倉儲(chǔ)行業(yè)整體財(cái)務(wù)績(jī)效較差。

3.2 ?相關(guān)性分析

由皮爾遜相關(guān)系數(shù)矩陣可知，倉儲(chǔ)業(yè)上市公司社會(huì)責(zé)任csr與財(cái)務(wù)績(jī)效roe在5%的顯著性水平上正相關(guān)，與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)flev在5%的顯著性水平上負(fù)相關(guān)，與成長(zhǎng)能力grow在10%的顯著性水平上正相關(guān)；倉儲(chǔ)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在5%的顯著性水平上負(fù)相關(guān)。相關(guān)系數(shù)矩陣如表4所示。

3.3 ?模型檢驗(yàn)

為確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和模型的對(duì)數(shù)據(jù)的解釋程度，對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。由表5可知，4個(gè)模型調(diào)整后的R均大于0.65，說明模型構(gòu)建擬合度較優(yōu)。德賓-沃森值均大于1.2且小于2.5，說明基本通過樣本獨(dú)立性檢驗(yàn)；顯著性水平均為0.000，小于0.05，說明回歸方程是顯著的。

3.4 ?回歸結(jié)果分析

3.4.1 ?當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生模型分析

結(jié)果如表6所示，模型的顯著性水平為0.000<0.05，且csr影響roe的回歸系數(shù)為0.035，說明回歸方程是顯著正相關(guān)的。從共線性統(tǒng)計(jì)量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量csr與控制變量無嚴(yán)重共線性，即假設(shè)H1成立。說明倉儲(chǔ)行業(yè)上市公司的csr正向影響roe。這與董千里等[10]研究結(jié)論一致，由于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行能提高供應(yīng)鏈整體的競(jìng)爭(zhēng)力，改善企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。此外，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是負(fù)面，即回歸系數(shù)為-0.905，原因是資產(chǎn)負(fù)債率越大，企業(yè)凈資產(chǎn)報(bào)酬率就越小，兩者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

3.4.2 ?當(dāng)期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任影響的模型分析

結(jié)果如表7所示，模型的顯著性水平為0.000<0.05，且roe影響csr的回歸系數(shù)為13.691，說明回歸方程是顯著正相關(guān)的。從共線性統(tǒng)計(jì)量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量roe與控制變量無嚴(yán)重共線性，即假設(shè)H2成立。當(dāng)期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效越好，表明企業(yè)有更多的資本和技術(shù)等投入到履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任中。

3.4.3 ?滯后一期企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效模型分析

回歸結(jié)果如表8所示，模型的顯著性水平為0.000，且 csr影響roe的回歸系數(shù)為0.026，說明倉儲(chǔ)企業(yè)csr與當(dāng)期roe呈顯著正相關(guān)。從共線性統(tǒng)計(jì)量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量csr與控制變量無嚴(yán)重共線性，即假設(shè)H3成立。由于模型1中csr的回歸系數(shù)為0.035，大于模型3中csr的回歸系數(shù)0.026，說明對(duì)于倉儲(chǔ)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效而言，受當(dāng)期的社會(huì)責(zé)任的影響比上一期的影響更顯著。因此，倉儲(chǔ)企業(yè)更應(yīng)該注重當(dāng)期社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)。

3.4.4 ?滯后一期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響社會(huì)責(zé)任模型分析

結(jié)果如表9所示，模型的顯著性水平為0.000，且roe影響csr的回歸系數(shù)為45.928，表明倉儲(chǔ)企業(yè)roe與csr呈顯著正相關(guān)。從共線性統(tǒng)計(jì)量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量roe與控制變量無嚴(yán)重共線性，即假設(shè)H4成立。由于模型2中roe的回歸系數(shù)為13.692，小于模型4中roe的回歸系數(shù)45.928，說明對(duì)于倉儲(chǔ)企業(yè)社會(huì)責(zé)任而言，受上一期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響比當(dāng)期的影響更顯著。因此，倉儲(chǔ)企業(yè)更應(yīng)該不斷提升財(cái)務(wù)績(jī)效水平，為后期倉儲(chǔ)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任提供更多的支持。

4 ?結(jié)論與建議

4.1 ?結(jié) ?論

本文以2017年至2020年倉儲(chǔ)行業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，基于利益相關(guān)者理論，提出4個(gè)假設(shè)，通過實(shí)證研究得出以下結(jié)論：從當(dāng)期影響來看，倉儲(chǔ)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行與財(cái)務(wù)績(jī)效相互影響，因此，倉儲(chǔ)業(yè)上市公司在不斷提升財(cái)務(wù)績(jī)效的同時(shí)也要兼顧社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)。對(duì)于倉儲(chǔ)企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效而言，受當(dāng)期社會(huì)責(zé)任的履行情況影響更顯著，因此，倉儲(chǔ)業(yè)上市公司應(yīng)更加重視當(dāng)期社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)；對(duì)于倉儲(chǔ)企業(yè)社會(huì)責(zé)任而言，受上一期財(cái)務(wù)績(jī)效水平的影響更顯著，所以倉儲(chǔ)行業(yè)上市公司應(yīng)不斷提升財(cái)務(wù)績(jī)效為后期的企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行提供更多的支持。

4.2 ?建 ?議

我國(guó)倉儲(chǔ)業(yè)上市公司共有9家，其中4家公司以石油化工產(chǎn)品、液化產(chǎn)品、黑色金屬等為主要倉儲(chǔ)產(chǎn)品，在運(yùn)營(yíng)過程中不可避免地會(huì)對(duì)環(huán)境造成負(fù)擔(dān)，對(duì)倉儲(chǔ)行業(yè)在環(huán)保、安全等社會(huì)責(zé)任方面提出了更高的要求。

首先，倉儲(chǔ)行業(yè)整體履行社會(huì)責(zé)任的意識(shí)較為薄弱，倉儲(chǔ)企業(yè)應(yīng)樹立履行社會(huì)責(zé)任的意識(shí)。不管是從短期利益還是從長(zhǎng)期效益來看，倉儲(chǔ)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向作用。倉儲(chǔ)行業(yè)處于物流供應(yīng)鏈的中端，發(fā)揮啟上承下的作用，利益相關(guān)者群體廣泛，社會(huì)公眾和客戶期待較高。因此，倉儲(chǔ)行業(yè)上市公司應(yīng)不斷提高履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的質(zhì)量，滿足利益相關(guān)者的共同利益，帶領(lǐng)倉儲(chǔ)行業(yè)完成轉(zhuǎn)型升級(jí)，為社會(huì)創(chuàng)造更多價(jià)值。

其次，良好的財(cái)務(wù)績(jī)效水平也會(huì)對(duì)倉儲(chǔ)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)產(chǎn)生積極影響。因此，倉儲(chǔ)企業(yè)在重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行時(shí)，也要從利益相關(guān)者需求出發(fā)提高財(cái)務(wù)績(jī)效[11]。要重視技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，受疫情反復(fù)的影響，倉儲(chǔ)物流的自動(dòng)化管理對(duì)保障各行業(yè)安全、高效、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系起到重要作用。項(xiàng)目交付能力已成為整個(gè)行業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)問題，倉儲(chǔ)物流技術(shù)裝備應(yīng)滿足更加高效的要求，才能讓項(xiàng)目交付速度快、成本降低，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高財(cái)務(wù)績(jī)效，才更有能力履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

最后，倉儲(chǔ)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展?fàn)顩r、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況承擔(dān)相應(yīng)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任。真實(shí)完整地披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息，切忌將企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行作為企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的“漂綠”工具，“漂綠”行為所帶來的危害比社會(huì)責(zé)任履行缺失更加惡劣[12]。因此，倉儲(chǔ)企業(yè)應(yīng)該在可承受范圍內(nèi)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，完善社會(huì)責(zé)任披露制度，真實(shí)客觀地反映企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況，才不會(huì)惡化財(cái)務(wù)績(jī)效和公司形象。

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