江三良 李寧寧

［摘要］基于2011—2019年中國282個地級市和A股3140家上市公司的數(shù)據(jù)，考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，結(jié)果表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展顯著提升了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的全要素生產(chǎn)率。機(jī)制檢驗結(jié)果表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠通過降低企業(yè)管理成本、增加企業(yè)人力資本投入和降低企業(yè)交易成本緩解信息不對稱，從而提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響存在異質(zhì)性，對國有企業(yè)、大規(guī)模企業(yè)、新企業(yè)、服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)影響更大；這一影響結(jié)果在東部地區(qū)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度高的地區(qū)更為顯著。這為發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)的微觀激勵效應(yīng)進(jìn)而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)“提質(zhì)增量”提供了理論依據(jù)。

［關(guān)鍵詞］數(shù)字經(jīng)濟(jì)；全要素生產(chǎn)率；管理成本；人力資本投入；交易成本

［中圖分類號］F49；F832［文獻(xiàn)標(biāo)志碼］A［文章編號］20963114（2023）02004310

一、 引言

數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后出現(xiàn)的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，進(jìn)入21世紀(jì)后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)更是成為新時代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，世界主要發(fā)達(dá)國家都紛紛將其提升到經(jīng)濟(jì)增長重要推動力的地位。對中國而言，以知識和信息為生產(chǎn)要素、以網(wǎng)絡(luò)為載體、以信息技術(shù)的使用作為發(fā)展動力的數(shù)字經(jīng)濟(jì)也正在廣泛而深遠(yuǎn)地影響和重塑經(jīng)濟(jì)活動和發(fā)展前景[1]。國家的科技進(jìn)步與發(fā)展并不單純是經(jīng)濟(jì)問題，既需要國家做出長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略判斷和準(zhǔn)備，也需要企業(yè)源源不斷的創(chuàng)新動力和活力，在中國工業(yè)化進(jìn)程中，在構(gòu)建新型數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系過程中，需要宏觀與微觀的雙重引擎，政府與企業(yè)一樣要扮演好各自的角色。企業(yè)數(shù)字化是數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)發(fā)展的必然趨勢，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的宏觀引擎如何與企業(yè)全要素生產(chǎn)率這個微觀引擎形成互動尤為重要。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為國家支持發(fā)展的戰(zhàn)略，能夠使社會和企業(yè)經(jīng)濟(jì)得到快速恢復(fù)和發(fā)展，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。數(shù)字經(jīng)濟(jì)由信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展而來，Porat最早在《信息經(jīng)濟(jì)》一書中界定了與信息經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的基本概念和范疇[2]。隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)逐漸成為支持國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展不可替代的要素，產(chǎn)品范圍被進(jìn)一步拓寬，電影、音樂、廣告等產(chǎn)品通過互聯(lián)網(wǎng)廣為流傳[3]。數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一名詞最早出現(xiàn)在1996年，Tapscott首次定義了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的內(nèi)涵，認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)是對ICT技術(shù)進(jìn)行運用的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)[4]。Negroponte指出，由于數(shù)字化、信息化和網(wǎng)絡(luò)化改變了人類的生產(chǎn)方式，數(shù)字化生存變成了一種全新的生存方式[5]。佟家棟和張千認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)最起碼應(yīng)當(dāng)包括數(shù)據(jù)化、網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字智能化以及共享普惠化這四大基本特征[6]。從目前的研究來看，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會促進(jìn)中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[7]，實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的快速轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展[8]，但鮮有文獻(xiàn)深入研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)。區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間是否還存在更為深層次的聯(lián)系，作用機(jī)制又是怎樣的，這是值得深思的問題。Autor等發(fā)現(xiàn)，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展對不同企業(yè)的影響存在顯著差異，企業(yè)間異質(zhì)性明顯[9]。這種異質(zhì)性是否也體現(xiàn)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響中？厘清這些問題，有助于更好地發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的微觀動力引擎。

本文嘗試構(gòu)建一個可以反映地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的綜合指標(biāo)，以282個地級及以上城市和上市公司的企業(yè)為考察對象，探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)如何影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率。與本文最為直接的研究是數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)發(fā)展的影響。已有文獻(xiàn)立足于數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)綠色創(chuàng)新、企業(yè)資源配置效率、企業(yè)能源效率和企業(yè)轉(zhuǎn)型等的影響［1013］。其中，有兩篇文獻(xiàn)與本文的關(guān)系最為密切，一是宋清華等認(rèn)為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化顯著提升了企業(yè)全要素生產(chǎn)率[14]，但該文僅僅著眼于產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，沒有全面考慮數(shù)字經(jīng)濟(jì)；二是黃群慧等證實了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展促進(jìn)了制造業(yè)生產(chǎn)率，并且對制造業(yè)生產(chǎn)率的影響要大于對整個城市的影響[15]，但其僅僅考慮了制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平。企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響因素和影響機(jī)制，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中不可或缺的研究內(nèi)容?，F(xiàn)有文獻(xiàn)一般是從以下兩個方面研究企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響因素的。一是基于企業(yè)內(nèi)部因素，如：外商直接投資通過增強(qiáng)內(nèi)部管理，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升[16]；企業(yè)內(nèi)部控制可以顯著提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，并且這種效應(yīng)隨著內(nèi)部控制程度提升而得到增強(qiáng)[17]。二是關(guān)注的重點在企業(yè)外部生存環(huán)境上，例如低碳城市建設(shè)[18]和國家自主創(chuàng)新示范區(qū)[19]的建立都通過技術(shù)創(chuàng)新這一途徑促進(jìn)了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要方面，但不是全部。目前學(xué)術(shù)界對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究多聚焦于宏觀經(jīng)濟(jì)，本文將視角切換到微觀企業(yè)上，可為政府和企業(yè)雙方提供參考意見。從政府角度看，可以更好理解并采取措施充分發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的作用。從企業(yè)角度看，可以更充分認(rèn)識數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的發(fā)展機(jī)遇，加快線上線下經(jīng)濟(jì)融合，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文的邊際貢獻(xiàn)有以下幾點：一是構(gòu)建衡量數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的綜合指標(biāo)，實證探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的促進(jìn)作用，可豐富相關(guān)文獻(xiàn)；二是從企業(yè)內(nèi)部和外部兩個方面發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)制，加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的邏輯關(guān)聯(lián)；三是不同于大多數(shù)研究著眼于省級和城市層面，本文探究城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一宏觀引擎如何對企業(yè)全要素生產(chǎn)率這一微觀引擎進(jìn)行影響，更接近政府和企業(yè)角色互動的中國現(xiàn)實；四是從企業(yè)、行業(yè)和城市三個層面考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的異質(zhì)性，較為全面地考慮了可能存在的異質(zhì)性問題。

二、 理論分析與研究假設(shè)

（一） 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的直接影響

數(shù)據(jù)作為全新的生產(chǎn)要素，加快了信息傳遞速度，影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方方面面，對企業(yè)的組織方式、生產(chǎn)方式、流通方式產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，其直接影響表現(xiàn)為帶動企業(yè)數(shù)字化。首先，數(shù)字化打破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在時間和空間上的局限，使企業(yè)、消費者、政府三方之間的聯(lián)系更為密切，交流更加便捷；優(yōu)化了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、交易分配，改善各種生產(chǎn)要素在企業(yè)之間的配置和流通方式，為企業(yè)的運營和發(fā)展提供了保障，促進(jìn)了企業(yè)效率的提升。其次，數(shù)字化提高了企業(yè)內(nèi)部信息搜尋、傳遞和溝通的效率，促進(jìn)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)從金字塔型向扁平化方向轉(zhuǎn)變。組織層級的減少有效避免了信息在傳遞過程中的失真和扭曲，降低了企業(yè)溝通和協(xié)調(diào)的成本。最后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種新型經(jīng)濟(jì)，受到全球的重視，各個國家制定了許多支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策。政府的激勵政策和鼓勵創(chuàng)新的市場環(huán)境能夠有效提高企業(yè)的生產(chǎn)率。因此，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的增加起著積極作用。

（二） 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的間接影響

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)大潮中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已不僅是企業(yè)發(fā)展的“選擇題”，還是關(guān)乎企業(yè)生存的“必修課”。數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅有直接的驅(qū)動作用，還有間接的驅(qū)動作用，主要從企業(yè)內(nèi)外兩方面進(jìn)行影響。整體的理論框架如圖1所示。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的內(nèi)部影響主要體現(xiàn)如下。第一，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過降低企業(yè)內(nèi)部的管理成本提高全要素生產(chǎn)率。一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)利用數(shù)字化技術(shù)使企業(yè)的傳統(tǒng)組織形式向低成本管理的方向轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的智慧管理。智慧管理使企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)變?yōu)榫W(wǎng)狀組織，加強(qiáng)了部門與部門之間的協(xié)調(diào)工作，提高了企業(yè)的運營效率和生產(chǎn)效率。另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠解除傳統(tǒng)管理模式的限制，打破部門與部門之間的界限，優(yōu)化管理流程中存在的問題，實現(xiàn)管理的高效化。各部門可以在第一時間獲取到最新的數(shù)據(jù)資源和工作信息，提前做好準(zhǔn)備工作，提高工作效率。第二，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過提高企業(yè)內(nèi)部的人力資本投入提升全要素生產(chǎn)率。一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展降低了企業(yè)與勞動者之間的信息不對稱程度[20]，企業(yè)與勞動者之間的雙向選擇更加透明化，這會使得企業(yè)基于自身發(fā)展優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)，加大人力資本投入。人力資本越高，企業(yè)對于新知識和新技能的學(xué)習(xí)就越快，成本就越低。同時在生產(chǎn)中協(xié)同效率會得到增強(qiáng)，提升企業(yè)的生產(chǎn)率[21]。另一方面，數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展促使企業(yè)內(nèi)部的知識不斷交流，增強(qiáng)了企業(yè)人力資本的知識累積程度，提高了企業(yè)的效率。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的外部影響體現(xiàn)如下。數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過降低企業(yè)外部的交易成本提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠憑借高效的數(shù)據(jù)搜集、整合、傳輸與計算，改善生產(chǎn)、分配、流通與消費環(huán)節(jié)的信息透明度，降低企業(yè)的交易成本[22]。另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)降低了企業(yè)與消費者之間的信息交換成本。企業(yè)與消費者通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺可以獲取到彼此需要的信息，企業(yè)通過對消費者進(jìn)行人物畫像，集中生產(chǎn)消費者需要的產(chǎn)品，消費者通過平臺了解產(chǎn)品信息、降低決策成本。隨著企業(yè)交易成本的降低，企業(yè)的整體成本也隨之減少，從而增加企業(yè)的利潤率。利潤率的提高為企業(yè)資金的增加提供了可能性，企業(yè)將會有資金對設(shè)備進(jìn)行購買或者加大研發(fā)投入，從而提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率[23]。因此，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過降低企業(yè)管理成本、提高企業(yè)人力資本、降低交易成本提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

三、 研究設(shè)計

（一） 計量模型

上文對數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率進(jìn)行理論機(jī)制探討，為了驗證假設(shè)1，本文建立了如下的基準(zhǔn)模型：

tfplpijt=α0+α1digijt+α2Xijt+firmi+cityi+yeari+industryi+εijt（1）

其中，tfplpijt是j市i企業(yè)在t年的全要素生產(chǎn)率，digijt是j市t年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指數(shù)，Xijt是影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的一系列控制變量。另外，firmi是企業(yè)效應(yīng)，cityi是城市效應(yīng)，yeari是時間效應(yīng)，industryi是行業(yè)效應(yīng)，εijt是隨機(jī)擾動項。本文重點關(guān)注的是α1的系數(shù)，其衡量企業(yè)全要素生產(chǎn)率隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展改變而變動的幅度。

參考李云鶴等的研究[24]，為了驗證假設(shè)2，本文采用逐步檢驗法進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗，模型如下：

tfplpijt=α0+α1digijt+α2Xijt+firmi+cityi+yeari+industryi+εijt（2）

Mijt=β0+β1digijt+β2Xijt+firmi+cityi+yeari+industryi+εijt（3）

tfplpijt=γ0+γ1digijt+γ2Mijt+γ3Xijt+firmi+cityi+yeari+industryi+εijt（4）

其中，Mijt表示中介變量，其他同上。本文重點關(guān)注的是α1、β1、γ1、γ2的值，若這四者的值均顯著，就說明中介變量存在部分中介效應(yīng)。

（二） 變量選取

1. 被解釋變量

企業(yè)全要素生產(chǎn)率（tfplp），本文參照石大千等的研究[25]，用LP法估算企業(yè)全要素生產(chǎn)率。首先構(gòu)建生產(chǎn)函數(shù)，即柯布-道格拉斯函數(shù)：Yt=AtKαtLβt。其中Yt代表上市公司的產(chǎn)出，Kt表示上市公司的資本投入，Lt表示上市公司的勞動投入，At就是通常意義上的全要素生產(chǎn)率，它可以表示同時提升各種投入要素的邊際產(chǎn)出。接著同時對等式的兩邊取對數(shù)轉(zhuǎn)換為如下的形式：lnYt=αKt+βLt+μit。其中，殘差項就包括了tfp對數(shù)形式的信息。結(jié)合上市公司數(shù)據(jù)作如下處理：上市公司產(chǎn)出Y用企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入衡量；K用固定資產(chǎn)凈額衡量；L用職工人數(shù)衡量；M用購買商品、接受勞務(wù)實際支付的現(xiàn)金衡量。

2. 解釋變量

本文借鑒趙濤等的研究[26]，從互聯(lián)網(wǎng)普及率、相關(guān)從業(yè)人員情況、相關(guān)產(chǎn)出情況、移動電話普及率和數(shù)字金融發(fā)展水平這五個方面去衡量數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平[27]。具體指標(biāo)含義及數(shù)據(jù)來源見表1。采用客觀賦權(quán)法中的熵值法對數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行測度，記為digi。

3. 中介變量

企業(yè)內(nèi)部的管理成本（manage）用管理費用率進(jìn)行衡量；企業(yè)內(nèi)部的人力資本投入（work）用平均每位職工擁有的支付給職工現(xiàn)金的自然對數(shù)進(jìn)行衡量；企業(yè)外部的交易成本（sale）用銷售費用率進(jìn)行衡量。

4. 控制變量

參考相關(guān)文獻(xiàn)[2831]，本文選取的控制變量有：企業(yè)規(guī)模（size），采用員工人數(shù)的自然對數(shù)衡量；企業(yè)年齡（age），采用公司成立時間的自然對數(shù)衡量；總資產(chǎn)凈利潤率（roa），采用凈利潤與總資產(chǎn)的比值衡量；資產(chǎn)負(fù)債率（lev），采用總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值衡量；現(xiàn)金凈額（cash），采用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值與總資產(chǎn)的比值衡量；成長能力（growth），采用營業(yè)收入增長率衡量；高管薪酬（comp），采用董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額的自然對數(shù)衡量。

（三） 數(shù)據(jù)來源

我國從2011年開始發(fā)布數(shù)字普惠金融指數(shù)，而2020年之后的新冠肺炎疫情對我國的經(jīng)濟(jì)社會造成了較大的沖擊，可能對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大影響，因此本文將考察時間確定為2011—2019年。企業(yè)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，為中國A股上市公司，為保證數(shù)據(jù)更能反映經(jīng)濟(jì)事實，對數(shù)據(jù)作如下處理：剔除ST公司和金融類公司；剔除所有退市和擁有交叉股的公司。最終得到3140個企業(yè)18523個觀測值。地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》，由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)測算相關(guān)指標(biāo)的限制，為保證數(shù)據(jù)的可獲得性、可比性和完整性，選取中國282個地級市及以上城市的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和測度，同時為了避免極端值對回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，對變量進(jìn)行1%水平的縮尾處理。表2為描述性統(tǒng)計分析結(jié)果。

四、 實證結(jié)果分析

（一） 基準(zhǔn)回歸

為了驗證假設(shè)1，本文對模型（1）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表3所示。其中，列（1）為未加控制變量，僅控制企業(yè)效應(yīng)與年份效應(yīng)的回歸結(jié)果。列（2）在列（1）的基礎(chǔ)上加入了控制變量。列（3）在列（2）的基礎(chǔ)上加上了行業(yè)效應(yīng)。列（4）在列（3）的基礎(chǔ)上加上了城市效應(yīng)。

從表3來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的回歸系數(shù)均顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平顯著促進(jìn)了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升，地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的全要素生產(chǎn)率就越高，假設(shè)1得到支持?？赡艿脑蚴菙?shù)字經(jīng)濟(jì)通過數(shù)字化技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)重新配置了資源，降低了信息不對稱程度，提升了企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

（二） 內(nèi)生性問題處理和穩(wěn)健性檢驗

為了驗證基準(zhǔn)回歸的穩(wěn)健性，本文對基準(zhǔn)回歸進(jìn)行了內(nèi)生性處理和穩(wěn)健性檢驗，限于篇幅，相關(guān)結(jié)果省略，留存?zhèn)渌鳌?/p>

1. 內(nèi)生性處理

內(nèi)生性問題是經(jīng)濟(jì)研究中不可忽略的問題。一方面企業(yè)全要素生產(chǎn)率會與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在一定的互為因果關(guān)系；另一方面，企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響因素非常之多，本文無法列出所有的影響變量，會產(chǎn)生遺漏變量問題?；谝陨蟽煞矫娣治?，本文試圖通過工具變量法緩解數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的內(nèi)生性問題。

借鑒趙濤等的研究[26]，本文選取1984年的固定電話數(shù)量作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的工具變量。這么做一方面是因為當(dāng)?shù)貧v史的電信基礎(chǔ)設(shè)施會影響到互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，滿足工具變量的相關(guān)性；另一方面，隨著技術(shù)進(jìn)步，固定電話等傳統(tǒng)電信工具對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響逐漸下降直至式微，滿足工具變量的排他性，選擇的數(shù)據(jù)時間越遠(yuǎn)離現(xiàn)有時間，排他性越強(qiáng)，1984年是我們可以找到電信數(shù)據(jù)的最早年份。但由于1984年的固定電話數(shù)量是截面數(shù)據(jù)，無法用于面板數(shù)據(jù)的直接回歸，借鑒Nunn和Qian的做法[32]，本文用上一年的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)與1984年的固定電話數(shù)量乘積表示當(dāng)年數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的工具變量。同時考慮到內(nèi)生性結(jié)果的穩(wěn)健性，本文也使用數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的一階滯后項作為工具變量緩解內(nèi)生性問題?？梢钥闯觯瑹o論是基于何種工具變量，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都顯著促進(jìn)了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

2. 穩(wěn)健性檢驗

為保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進(jìn)行了如下的穩(wěn)健性檢驗：（1）借鑒魯曉東和連玉君的研究[33]，用OP法和GMM法替代LP法測算企業(yè)全要素生產(chǎn)率重新進(jìn)行回歸。（2）為進(jìn)一步防止反向因果關(guān)系，分別將企業(yè)全要素生產(chǎn)率滯后一期和數(shù)字經(jīng)濟(jì)滯后一期納入回歸。上述穩(wěn)健性檢驗結(jié)果均與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致。

（三） 機(jī)制檢驗

本文首先驗證管理成本的中介效應(yīng)，回歸結(jié)果如表4的列（1）和列（2）所示，列（1）中數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為-0.025，在5%水平上顯著為負(fù)，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)每增加1單位，企業(yè)的管理費用率會降低0.025個單位。列（2）中管理費用率的回歸系數(shù)為-3.729，在1%水平上顯著為正，并且數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.178，在5%水平上顯著為正，說明管理成本在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間起到部分中介效應(yīng)。究其原因，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展改變了企業(yè)內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)組織結(jié)構(gòu)向著更加智能化、高效化方向轉(zhuǎn)化，從而降低管理成本，提高企業(yè)效率。

接下來驗證人力資本投入的中介效應(yīng)?；貧w結(jié)果如表4的列（3）和列（4）所示。列（3）中數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.133，在5%水平上顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)每增加1單位，企業(yè)的人力資本投入會增加0.133個單位。列（4）中人力資本投入的回歸系數(shù)為0.642，在1%水平上顯著為正，并且數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.243，在1%水平上顯著為正，表明選取人力資本投入這一中介變量是準(zhǔn)確的，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過影響企業(yè)的人力資本投入影響企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。究其原因，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得企業(yè)內(nèi)部簡單性、重復(fù)性勞動被人工智能取代，從而優(yōu)化了企業(yè)內(nèi)部的人力資本，提升了企業(yè)效率。

最后驗證交易成本的中介效應(yīng)，回歸結(jié)果如表4的列（5）和列（6）所示。列（5）中數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為-0.019，在10%水平上顯著為負(fù)，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)每增加1單位，企業(yè)的交易成本會降低0.019個單位。列（6）中交易成本回歸系數(shù)為-1.779，在1%水平上顯著為正，并且數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.308，在1%水平上顯著為正，表明選取交易成本這一中介變量是準(zhǔn)確的，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)會通過影響企業(yè)的交易成本影響企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。究其原因，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展減少了中間環(huán)節(jié)，降低了企業(yè)的信息收集成本，提高了企業(yè)與客戶之間的信息公開度，從而提升了企業(yè)的效率。

（四） 異質(zhì)性分析

1. 企業(yè)所有制

從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否會因為企業(yè)所有制不同而顯示出差異化的效果？本文按照企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，將其分為非國有企業(yè)和國有企業(yè)。表5的列（1）和列（2）顯示，非國有企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.281，但不顯著，國有企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.354，在1%水平上顯著為正，這表明相較于非國有企業(yè)，國有企業(yè)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的回歸系數(shù)更為明顯?？赡艿脑蛴校阂皇菄衅髽I(yè)承擔(dān)了中國的大部分新基建，并且在數(shù)字化技術(shù)方面不斷取得重大突破，更有利于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)揮促進(jìn)作用；二是非國有企業(yè)面臨著生存壓力和進(jìn)入壁壘等，無法全身心投入數(shù)字化發(fā)展過程。

2. 企業(yè)規(guī)模

為了考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響在企業(yè)規(guī)模中是否存在異質(zhì)性，本文以企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)為分界線，將樣本分為兩組。表5列（3）和列（4）的回歸結(jié)果顯示，大企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.396，在1%水平上顯著為正，國有企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.141，但并不顯著，這表明相較于小規(guī)模企業(yè)，大規(guī)模企業(yè)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平系數(shù)更為明顯?？赡艿脑驗椋阂皇谴笠?guī)模企業(yè)往往具有資金優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢等，學(xué)習(xí)能力往往更強(qiáng)，更容易把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的機(jī)遇，利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)獲取便利，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新中獲得啟發(fā)；二是小規(guī)模企業(yè)受人才、資金等約束只能進(jìn)行簡單的信息化應(yīng)用，很難在短期內(nèi)跟上數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的腳步，實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

3. 企業(yè)年齡

為了考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響在企業(yè)年齡中是否存在異質(zhì)性，本文以企業(yè)年齡的中位數(shù)為分界線，將樣本分為兩組。表5中的列（5）和列（6）顯示，舊企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.139，但不顯著，新企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.274，在10%水平上顯著為正，這表明相較于高年齡組，低年齡組的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平系數(shù)更為明顯。可能的原因為：新企業(yè)成立時更靠近數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段，對數(shù)字化技術(shù)和外部政策更為敏感，其人力資本投入可以更好地適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，從而使企業(yè)的生產(chǎn)率更高。

4. 行業(yè)性質(zhì)

從行業(yè)性質(zhì)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否會因為企業(yè)所處行業(yè)的不同而顯示出差異化的效果？本文按照企業(yè)所在行業(yè)，將其分為制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。表6的列（1）和列（2）顯示，制造業(yè)企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.149，但不顯著，服務(wù)業(yè)企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.663，在1%水平上顯著為正，這表明相較于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)企業(yè)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平系數(shù)更為明顯。進(jìn)一步，本文將服務(wù)業(yè)分為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和非生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)[34]。由表6的列（3）和列（4）結(jié)果可知，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.766，在1%水平上顯著為正，非生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.612，在5%水平上顯著為正，這表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的影響比對非生產(chǎn)服務(wù)業(yè)的影響更為明顯?？赡艿脑蛴校阂皇欠?wù)業(yè)以生產(chǎn)和銷售無形資產(chǎn)為主，與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在最佳的配合，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和服務(wù)業(yè)深度融合，出現(xiàn)了許多新平臺和新業(yè)態(tài)，降低交易成本的作用更為明顯，特別是對于生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)而言；二是相較于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)更加急迫地需要進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對服務(wù)業(yè)的邊際效用更加明顯。這一結(jié)果也從側(cè)面說明加快制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

5. 企業(yè)所在區(qū)域

從地理角度看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否會因為城市區(qū)域特征的不同而顯示出差異化的效果？本文按照城市所在省份，將其分為東部地區(qū)和中西部地區(qū)，回歸結(jié)果如表7的列（1）和列（2）所示。中西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.202，但不顯著，東部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.566，在1%水平上顯著為正，這表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對東部地區(qū)的企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響更為明顯。這是因為東部地區(qū)相較于中西部地區(qū)，擁有更好的資本、勞動力和基礎(chǔ)設(shè)施，可以更好地發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。

6. 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

在前文對數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行測度的基礎(chǔ)上，本文將數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平按照數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的中位數(shù)分為高數(shù)字經(jīng)濟(jì)和低數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩個組別。表7中的列（3）和列（4）表明相較于低數(shù)字經(jīng)濟(jì)組，高數(shù)字經(jīng)濟(jì)地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.286，在10%水平上顯著為正，低數(shù)字經(jīng)濟(jì)地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為0.390，但并不顯著，這表明高數(shù)字經(jīng)濟(jì)組的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平系數(shù)更為明顯?？赡芤驗閿?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度高的地區(qū)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)好，政策扶持力度高，企業(yè)可以更好地適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

五、 結(jié)論性評述

提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升企業(yè)生產(chǎn)率至關(guān)重要。本文使用2011—2019年地級市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，結(jié)果表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)始終提升了企業(yè)全要素生產(chǎn)率。機(jī)制分析表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠通過降低企業(yè)管理成本、增加企業(yè)人力資本投入和降低企業(yè)交易成本來緩解信息不對稱，從而促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響在國有企業(yè)、大規(guī)模企業(yè)、新企業(yè)、服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、東部地區(qū)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度高的地區(qū)中更為明顯。

本文的研究涉及數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與企業(yè)全要素生產(chǎn)率，關(guān)系到數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)研究結(jié)果，本文提出如下政策建議：（1）地方政府應(yīng)積極抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的機(jī)遇，順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭，化被動為主動，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供良好氛圍，加大政策傾斜力度，積極鼓勵企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。首先，為了提高企業(yè)數(shù)字化程度，政府應(yīng)當(dāng)加大數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度，大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)，謀劃布局5G，加快全國各地信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，持續(xù)推動基礎(chǔ)設(shè)施智能化升級，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供基礎(chǔ)支持。其次，數(shù)據(jù)是繼勞動、資本、土地等的又一生產(chǎn)要素，政府應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮數(shù)據(jù)的作用，要強(qiáng)化數(shù)據(jù)供給，推動數(shù)據(jù)要素市場化，為企業(yè)的發(fā)展提供數(shù)據(jù)要素支撐。最后政府應(yīng)當(dāng)健全數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的法律法規(guī)，增強(qiáng)數(shù)據(jù)保護(hù)力度，強(qiáng)化協(xié)同治理和監(jiān)管機(jī)制，防止個別企業(yè)形成數(shù)據(jù)壟斷，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供法律保護(hù)。本文的結(jié)論證明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率，也就意味著數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的“提質(zhì)增量”。政府應(yīng)當(dāng)高度重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。（2）企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升是中國經(jīng)濟(jì)“提質(zhì)增量”的微觀基礎(chǔ)和重要引擎，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以有效降低成本和增加資本投入，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)應(yīng)抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利，充分運用數(shù)字技術(shù)緩解信息不對稱，減少交易成本和提高人力資本投入。首先，應(yīng)積極促進(jìn)和加入?yún)^(qū)域和行業(yè)的信息整合、共享，通過統(tǒng)一的數(shù)據(jù)共享平臺，降低信息搜尋成本和交易成本。其次，要積極融入數(shù)字技術(shù)進(jìn)步的大潮中，積極培育和引入數(shù)字化發(fā)展相關(guān)的專業(yè)人才，充分挖掘信息價值為企業(yè)所用。

由于數(shù)據(jù)和研究方法的局限性，本文的研究還存在不足，未來可在以下幾個方面拓展：（1）在數(shù)據(jù)可獲得的情況下，可以對地級市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)作進(jìn)一步的擴(kuò)充；（2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的外部性，本文未考慮區(qū)域之間的相互聯(lián)系，在模型允許的情況下，可進(jìn)一步研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的空間溢出效應(yīng)。

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［責(zé)任編輯：高婷］

Abstract： Based on the data of 282 prefecturelevel cities and 3140 Ashare listed companies in China from 2011 to 2019， this paper examines the impact of the development level of digital economy on the total factor productivity of enterprises. The results show that the development of digital economy has significantly improved the total factor productivity of local enterprises. The mechanism test results show that the digital economy can alleviate information asymmetry by reducing corporate management costs， increasing corporate human capital investment and reducing corporate transaction costs， thereby improving corporate total factor productivity. The impact of the development level of digital economy on the total factor productivity of enterprises is heterogeneous， and it has a greater impact on stateowned enterprises， largescale enterprises， new enterprises， service industries， especially productive service enterprises. This effect is more significant in the eastern region and regions with a high degree of digital economic development. This provides a theoretical basis for exerting the microincentive effect of the digital economy and thus promoting the quality of the macro economy.

Key Words： digital economy; total factor productivity; administrative costs; human capital input; transaction cost