彭 誠

（慶安集團(tuán)有限公司，陜西 西安 710077）

在國有企業(yè)深化改革的過程中，激勵機(jī)制的調(diào)整和優(yōu)化勢在必行，而虛擬股權(quán)等中長期激勵方式的設(shè)計和實施對于國有企業(yè)而言相對陌生。隨著國企改革三年行動方案的深入推進(jìn)，國家在中長期激勵政策層面提出了更多途徑、做出了更大授權(quán)。如何建立合理、有效的虛擬股權(quán)激勵機(jī)制，調(diào)動核心骨干人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的積極性，從而為企業(yè)發(fā)展注入新的動力，成為亟待解決的課題。

一、虛擬股權(quán)激勵的內(nèi)涵及特點

虛擬股權(quán)是公司授予激勵對象一定數(shù)額的虛擬股份，持有人可依據(jù)所持股份享有稅后利潤分紅權(quán)和虛擬股升值所帶來的收益，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，也無法出售或轉(zhuǎn)讓，在持有人離開公司時自動失效。虛擬股權(quán)區(qū)別于實際股權(quán)或工商股權(quán)，其特點主要在于“三虛三實”?！叭摗敝傅氖欠蓪用?、資產(chǎn)層面和治理層面上的“虛”，在法律意義和資產(chǎn)意義上，虛擬股權(quán)的持有者不是企業(yè)真正的股東，無法享有同股同權(quán)的權(quán)利，也無法享受普通股股東的權(quán)益，因此在治理層面上也就與公司管理沒有任何實質(zhì)性的關(guān)聯(lián)，不能依靠虛擬股權(quán)參與公司決策。而“三實”指的是虛擬股權(quán)與企業(yè)實際注冊資本有明確關(guān)聯(lián)，擁有股權(quán)關(guān)聯(lián)之實；能夠獲得股權(quán)收益，擁有收益分享之實；也與其他激勵模式一樣通過激勵實現(xiàn)企業(yè)資本的更多增值，擁有增量共享之實。因此，相較于股權(quán)激勵，虛擬股權(quán)激勵的授予程序更加靈活簡便，不影響公司股本結(jié)構(gòu)和股東實際控制權(quán)，同時也避免了員工實際持有股票所帶來的股價波動風(fēng)險，具有相對穩(wěn)定性。在注冊資本方面，虛擬股權(quán)的數(shù)量總和不能超過企業(yè)注冊資本的總量，總比例不能超過100%。在股權(quán)收益方面，正常情況下虛擬股權(quán)與同比例的實際股權(quán)所獲得的收益分紅一致，這也是虛擬股權(quán)的重要特點。

二、虛擬股權(quán)激勵機(jī)制的基本模式

1.員工實際出資的虛擬股權(quán)激勵模式

員工實際出資獲取虛擬股權(quán)的激勵模式與員工實際持股方式較為類似，能夠?qū)崿F(xiàn)員工投入與收益分紅的對等，在管理運(yùn)作上也較為清晰明確，其優(yōu)勢在于員工出資可以為公司發(fā)展提供資金。此類激勵模式的典型代表就是華為公司，經(jīng)過十多年的連續(xù)增發(fā)，華為公司內(nèi)部已有超過八萬人持有虛擬股權(quán)，股權(quán)增值巨大，激勵效果顯著。在華為的虛擬股權(quán)機(jī)制中，持股員工的權(quán)利僅限于分紅和股價增值收益，真正掌握實際權(quán)力的是華為投資控股有限公司工會。相比較上市公司股權(quán)激勵只能發(fā)行新股，資源有限，操作比較復(fù)雜，虛擬股的股票來源容易，并且僅在內(nèi)部發(fā)行，操作及監(jiān)管相對更加方便。而國有企業(yè)是否可以借鑒華為公司的虛擬股權(quán)激勵模式則需要考慮多種影響因素。首先，相關(guān)法律法規(guī)明確允許國有企業(yè)員工參與企業(yè)持股，雖然當(dāng)前以工會或社團(tuán)作為股東已經(jīng)受到了一定限制，但國有企業(yè)在這一方面可以得到地方政府的支持，相比較民營企業(yè)更具優(yōu)勢；其次，員工對企業(yè)發(fā)展態(tài)勢的預(yù)期是虛擬股權(quán)激勵的重要影響因素，只有企業(yè)能夠快速發(fā)展，才能推動員工出資獲得虛擬股權(quán)。而當(dāng)前一些國有企業(yè)缺乏市場競爭力，效益增長緩慢，未來發(fā)展不明朗，很難讓員工付出真金白銀購買虛擬股權(quán)，因此，無法發(fā)揮虛擬股權(quán)激勵員工的作用，反而成為企業(yè)融資的手段[1]。

2.公司獎勵的虛擬股權(quán)模式

虛擬股權(quán)并非實質(zhì)性的股權(quán)交易，其本質(zhì)是現(xiàn)有股東出讓分紅權(quán)，因此，很多公司也會采用獎勵虛擬股權(quán)的激勵模式。與員工出資的虛擬股權(quán)激勵模式相比，公司獎勵無須員工實際出資，避免了員工自籌資金困難、企業(yè)資金處理等問題，對于員工來說，不投入成本即可獲得分紅權(quán)。為了平衡股東和員工的收益及權(quán)責(zé)，通常企業(yè)都會約定業(yè)績目標(biāo)，在達(dá)到目標(biāo)要求后，員工才能獲得虛擬股權(quán)分紅。不過，公司獎勵的分紅也會受業(yè)績影響，員工一般只享有虛擬股權(quán)增值部分的收益，無法獲得存量方面的收益分紅。簡單來說，這是一種折中的虛擬股權(quán)激勵模式，其優(yōu)點在于更加穩(wěn)定可靠，激勵收益和資金處理更加清晰。而對于國有企業(yè)來說，其缺點是與傳統(tǒng)激勵模式差別不大，并且國有企業(yè)的股東多為政府機(jī)構(gòu)或其他國有企業(yè)，在股東讓出分紅權(quán)上操作較為復(fù)雜。

3.虛擬股權(quán)激勵的延伸模式

除了上述兩種虛擬股權(quán)激勵模式之外，還有一些擴(kuò)展和延伸的虛擬股權(quán)激勵模式。一種是虛擬股權(quán)增值權(quán)，這是公司授予激勵對象的一種權(quán)利，激勵對象可通過行使權(quán)利獲得相應(yīng)的虛擬股價格增值收益。一般來說這種激勵模式是在達(dá)到業(yè)績目標(biāo)后公司才授予對象虛擬股權(quán)，并享受虛擬股權(quán)對應(yīng)增值部分的收益分紅。還有一種是員工出資與虛擬股權(quán)獎勵相結(jié)合的激勵模式，通常在科技型企業(yè)較為常見，員工可以出資獲得一部分虛擬股權(quán)，并由企業(yè)獎勵一部分虛擬股權(quán)配合實施，能夠更合理地開展多元化股權(quán)激勵，規(guī)避單一激勵機(jī)制的部分缺陷。

三、國有企業(yè)虛擬股權(quán)激勵的機(jī)制設(shè)計

1.適用條件

國有企業(yè)虛擬股權(quán)激勵機(jī)制，一是要遵循法律法規(guī)的要求，無論是企業(yè)內(nèi)部的規(guī)章制度還是股權(quán)法律，都需要明確在企業(yè)與激勵對象的約定合同之上，為了讓企業(yè)更為規(guī)范地使用虛擬股權(quán)激勵方法，我國有關(guān)虛擬股權(quán)的法律也在不斷完善的過程中。二是虛擬股權(quán)激勵需要一定的現(xiàn)金流支持，由于激勵對象本身更關(guān)注按期獲得收益分紅，這就要求企業(yè)必須具備現(xiàn)金流和盈利能力，企業(yè)發(fā)展可分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期，在制定虛擬股權(quán)激勵機(jī)制時需要考慮企業(yè)當(dāng)前發(fā)展階段和員工需求，能夠通過虛擬股權(quán)激勵機(jī)制提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量并具有長效的激勵作用。因此，盈利狀況不佳或資金負(fù)擔(dān)較大的企業(yè)不適合虛擬股權(quán)激勵，很容易因虛擬股權(quán)激勵增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。三是適合激勵對象數(shù)量多的企業(yè)，由于虛擬股權(quán)沒有稀釋股份、改變所有權(quán)的風(fēng)險，能夠更廣泛地運(yùn)用股權(quán)激勵模式發(fā)揮價值。此外，如果國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，大股東股權(quán)較少也可以采用虛擬股權(quán)激勵模式，將實體股與虛擬股結(jié)合起來，最大化地激勵員工[2]。

2.激勵對象

國有企業(yè)虛擬股權(quán)的激勵對象可以是全體員工，也可以是部分員工，從華為公司的激勵對象和其他企業(yè)的實踐經(jīng)驗來看，為了保證虛擬股權(quán)的激勵效果，以核心骨干人員作為激勵對象更有利于將核心人員利益與企業(yè)利益相捆綁，將員工個人收益與公司發(fā)展建立相互關(guān)聯(lián)。而國有企業(yè)的激勵對象還需注重更多因素的平衡，除了核心人才外，還應(yīng)適當(dāng)考慮與工齡、職位、對公司的貢獻(xiàn)度等內(nèi)容掛鉤。國有企業(yè)在虛擬股權(quán)激勵對象的選擇上不能一味地注重人才所帶來的經(jīng)濟(jì)效益，也應(yīng)注重增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和穩(wěn)定性，使激勵對象獲得對國有企業(yè)的歸屬感和榮譽(yù)感。

3.實施要點

國有企業(yè)虛擬股權(quán)激勵機(jī)制實施的要點主要集中在四個方面。

一是確定激勵目標(biāo)，企業(yè)本身的發(fā)展情況、經(jīng)營策略以及戰(zhàn)略方向都會影響虛擬股權(quán)激勵機(jī)制的選用和實施。開展股權(quán)激勵的目的是創(chuàng)造更多價值，還是為了增強(qiáng)員工凝聚力，都需要認(rèn)真考量。只有明確了虛擬股權(quán)激勵的目標(biāo)，才能有針對性地制定激勵方案。國有企業(yè)與員工個人利益的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)相互統(tǒng)一，運(yùn)用虛擬股權(quán)來體現(xiàn)出員工對于企業(yè)發(fā)展的價值，不只是員工個人發(fā)展，也與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。

二是確定虛擬股權(quán)的數(shù)量，即虛擬股權(quán)總量和激勵對象可分配的數(shù)量。虛擬股權(quán)總量與企業(yè)近年來的利潤額和利潤增速有較大關(guān)系，分配過少難以起到激勵作用，而分配過多將大幅減少股東利潤。國有企業(yè)股權(quán)激勵總量可參考《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》（財資【2016】4號）以及《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》（國資發(fā)改革【2016】133號）等相關(guān)規(guī)定。根據(jù)分配總金額大致確定股權(quán)總量，再根據(jù)激勵對象的人數(shù)、業(yè)績要求、工齡等因素確定激勵對象可分配虛擬股權(quán)的數(shù)量。虛擬股權(quán)的數(shù)量可以呈現(xiàn)滾動性增長態(tài)勢，在員工持股前期，以少量股權(quán)激勵為主，而隨著員工工作時間的增加，股權(quán)發(fā)放額度將逐漸增加，這樣有助于提升國有企業(yè)員工積極性。同時，虛擬股權(quán)可以設(shè)定行權(quán)期限，員工在職期間積累股權(quán)，只有達(dá)到一定工作年限后方可行使股權(quán)，從而獲得收益，這樣能夠促使員工隊伍穩(wěn)定，離職率降低，更有利于留住人才。

三是確定分紅金額。在實際分紅操作中，為了減少經(jīng)營波動對分紅帶來的影響，一般不會將所有收益全部分配，而是將80%～90%用于當(dāng)期分紅，剩余部分可以結(jié)轉(zhuǎn)到下一年度延期分紅，這樣可以避免分紅金額大幅波動。由于沒有真實的股票交易，國有企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)基本不會因股權(quán)變化而發(fā)生改變，可以提升股權(quán)分紅帶來的實施效果。而且過往的獎金、評比、考核等內(nèi)容的實質(zhì)性獎勵都可以用虛擬股權(quán)作為替代，利用虛擬股權(quán)的特點將一次性獎勵擴(kuò)展為長期性獎勵，可以增強(qiáng)員工對企業(yè)的歸屬感[3]。

四是明確虛擬股權(quán)激勵模式，只有完善、科學(xué)的激勵機(jī)制才能有效地激勵員工。通過已有的實踐經(jīng)驗來看，員工出資和部門獎勵的雙層級虛擬股權(quán)激勵機(jī)制在國有企業(yè)中有著良好表現(xiàn)。員工出資購買的虛擬股權(quán)有著明確的上限，受職位、工齡、業(yè)績約束，員工出資以每年企業(yè)利潤存量和增值收益進(jìn)行分紅，在每年結(jié)算前后可自行選擇購買或不購買虛擬股權(quán)。而部門獎勵的方式是企業(yè)根據(jù)整個部門業(yè)績情況獎勵一定數(shù)量的虛擬股權(quán)，由部門主管和管理層根據(jù)員工的業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行分配，此部分分紅只享受增值部分的收益分紅。這種激勵機(jī)制的優(yōu)勢在于不受職位、工齡等條件約束，業(yè)績好的員工可以獲得獎勵分紅，還想進(jìn)一步提高收益便可自行出資購買個人虛擬股權(quán)。而且由部門獎勵虛擬股權(quán)受企業(yè)管控，可以在保持總股權(quán)數(shù)不變的基礎(chǔ)上調(diào)整分紅總金額，來有效避免分紅帶來的資金波動[4]。

4.注意事項

當(dāng)前我國對虛擬股權(quán)的研究尚在初期階段，國有企業(yè)在建立虛擬股權(quán)激勵機(jī)制過程中需更加謹(jǐn)慎。第一，國有企業(yè)虛擬股權(quán)激勵機(jī)制的設(shè)計需要滿足相關(guān)法律法規(guī)要求，尤其在員工出資情況下，注意資金進(jìn)入公司的合規(guī)性，避免非法集資的風(fēng)險；第二，在虛擬股權(quán)激勵過程中，應(yīng)突出超額價值創(chuàng)造，以增量激勵為主，而不是分配已有收益，這就要求激勵比例不能過度，要與企業(yè)利潤相結(jié)合，以國有資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)，杜絕國有資產(chǎn)流失；第三，面對虛擬股權(quán)的相關(guān)法律還不完善，虛擬股權(quán)恰好參考了《公司法》中專門針對實際股票流通而制定的規(guī)定，相關(guān)法律無法對虛擬股權(quán)的權(quán)益提供有效保護(hù)，因此，虛擬股權(quán)出現(xiàn)法律問題很可能會導(dǎo)致員工權(quán)益受到侵害，從而嚴(yán)重影響國有企業(yè)的形象和穩(wěn)定；第四，注意防范虛擬股權(quán)帶來的經(jīng)營風(fēng)險，華為虛擬股權(quán)規(guī)定員工每年只能兌付所持股份的四分之一，如果出現(xiàn)持股員工集中兌付，即便不超過四分之一的限制，也需要企業(yè)支付大量費(fèi)用，若是國有企業(yè)支付虛擬股權(quán)激勵的支出較大，就會影響企業(yè)的現(xiàn)金流，從而帶來經(jīng)營風(fēng)險[5]。

此外，激勵機(jī)制需與績效考核緊密結(jié)合?？茖W(xué)完善的績效考核制度是公平分配虛擬股權(quán)的保障，注意根據(jù)激勵對象所在的崗位、職位合理評估工作業(yè)績等內(nèi)容，每年動態(tài)調(diào)整激勵對象持有股權(quán)數(shù)量，從而避免國有企業(yè)“大鍋飯”現(xiàn)象，真正起到對核心員工的激勵作用。

四、結(jié)論

虛擬股權(quán)激勵在國有企業(yè)中的探索是貫徹落實國有企業(yè)深化改革要求的重要實踐，在機(jī)制設(shè)計上可以最大限度地做到獨(dú)立自主，設(shè)計出符合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的有效路徑。在方案制定過程中，需綜合考慮激勵對象、實施條件、股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)發(fā)展規(guī)劃等多重因素，突出長效激勵機(jī)制和考核約束，著眼將激勵對象與企業(yè)發(fā)展深度捆綁，從而吸引與保留高素質(zhì)人才隊伍，激發(fā)企業(yè)活力，助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。